FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (MARZO 25, 2015): FITCH RATINGS ASIGN? LA CALIFICACI?N F1+(MEX) A LA PORCI?N DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURS?TILES DE CORTOY LARGO PLAZO CON CAR?CTER REVOLVENTE, POR UN MONTO DE HASTA MXN10,000 MILLONES Y PLAZO DE HASTA 5 A?OS, SIN QUE LA PORCI?N DE CORTO PLAZO EXCEDA MXN1,000 MILLONES, DE GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B. DE C.V. (CHEDRAUI):

FITCH CALIFICA A CHEDRAUI COMO SIGUE:

- CALIFICACI?N EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO, EN AA(MEX);

- CALIFICACI?N EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO, EN F1+(MEX);

- PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURS?TILES, CON CAR?CTER REVOLVENTE POR UN MONTO DE HASTA MXN1,000 MILLONES Y PLAZO DEHASTA 5 A?OS EN F1+(MEX);

LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES ESTABLE.

FACTORES CLAVES DE LAS CALIFICACIONESLAS CALIFICACIONES SE FUNDAMENTAN EN EL PERFIL S?LIDO DE NEGOCIO DE CHEDRAUI CARACTERIZADO POR SU EFICIENCIA OPERATIVA YDIVERSIFICACI?N GEOGR?FICA EN M?XICO Y ESTADOS UNIDOS. TAMBI?N POR SU PERFIL FINANCIERO FUERTE SUSTENTADO EN EL FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES (FGO) POSITIVO A TRAV?S DEL CICLO DE NEGOCIO. DE LA MISMA MANERA LAS CALIFICACIONES SE VEN LIMITADAS POR M?RGENES MENORES A LOS DE LOS PARTICIPANTES PRINCIPALESDE LA INDUSTRIA DEBIDO A LA ESTRATEGIA DE PRECIOS BAJOS Y PRESENCIA LIMITADA EN EL NORTE DEL PA?S.

PERFIL DE NEGOCIO S?LIDO:CHEDRAUI OCUPA LA TERCERA POSICI?N EN EL SEGMENTO DE CADENAS DE SUPERMERCADOS EN M?XICO EN T?RMINOS DE VENTAS. LA PRESENCIA A NIVEL NACIONAL DE CHEDRAUI ALCANZA 25 ESTADOS Y EL DISTRITO FEDERAL, CON OPERACIONES LIMITADAS EN EL NORTE DEL PA?S. SIN EMBARGO, ES LA ?NICA CADENA DE SUPERMERCADOS MEXICANA CON TIENDAS EN ESTADOS UNIDOS. FITCH ESTIMA QUE EL CRECIMIENTO EN LOS PR?XIMOS A?OS SE REALICE DE MANERA ORG?NICA TANTO EN M?XICO COMO EN ESTADOS UNIDOS, SIN DESCARTAR QUE LA COMPA??A CONTIN?E EVALUANDO ADQUISICIONES EN AMBOS PA?SES.

CAMBIO DE TENDENCIA HACIA FLUJO LIBRE DE EFECTIVO POSITIVO:LA GENERACI?N DE FLUJO DE EFECTIVO LIBRE (FEL) POSITIVO DURANTE 2014 Y 2013 REFLEJA LA DESACELERACI?N DEL PROGRAMA DE CRECIMIENTO EN UNIDADES NUEVAS DE LA COMPA??A. EL PLAN ESTRAT?GICO DE CHEDRAUI CONTEMPLA CONTINUAR CON EL CRECIMIENTO ORG?NICO A TRAV?S PRINCIPALMENTE DE LA GENERACI?N INTERNA DE FLUJO DE EFECTIVO. FITCH ANTICIPA QUE, DE CONTINUAR CON EL RITMO DE CRECIMIENTO MENOR MOSTRADO EN 2014, EL FEL DE LA COMPA??A PARA LOS SIGUIENTES A?OS SE MANTENDR? POSITIVO. CONSISTENCIA EN LA GENERACI?N POSITIVA DE FEL EN LOS SIGUIENTES EJERCICIOS, EN CONJUNTO CON UNA LIQUIDEZ BUENA Y EL FORTALECIMIENTO EN LOS INDICADORES DE APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA, PODR?AN SER FACTORES POSITIVOS EN LA CALIFICACI?N DE CHEDRAUI.

POSICIONAMIENTO FUERTE EN INDUSTRIA ALTAMENTE COMPETIDA:

DEBIDO A LA ESTRATEGIA COMERCIAL DE LA COMPA??A DE COMPETIR A TRAV?S DE OFRECER EL MEJOR PRECIO, LOS M?RGENES BRUTOS, OPERATIVOS Y EBITDA DE CHEDRAUI SON LOS M?S BAJOS ENTRE SUS COMPARABLES. FITCH ANTICIPA QUE ESTA SITUACI?N SE MANTENDR? DE MANERA CONSTANTE, CONSIDERANDO QUE INCLUSIVE ESTOS M?RGENES SE PUDIERAN VER DISMINUIDOS EVENTUALMENTE POR LA PRESI?N QUE PUEDEN EJERCER SUS COMPETIDORES, EN ESPEC?FICO WAL-MART DE M?XICO. SIN EMBARGO, LA EMPRESA HA REGISTRADO UNA TASA DE CRECIMIENTO ANUAL COMPUESTO (TCAC) DE INGRESOS TOTALES DE 7.8% EN EL PER?ODO 2010-2014, PORCENTAJE MAYOR A SUS COMPETIDORES.

DE IGUAL FORMA EL NIVEL DE CALIFICACI?N ASIGNADO SE RESPALDA EN EL DESEMPE?O OPERATIVO DE LA EMPRESA A TRAV?S DEL INDICADOR DE VENTAS MISMAS TIENDA (VMT). ESTE PRESENTA UN CRECIMIENTO PROMEDIO EN LOS ?LTIMOS 8 A?OS DE 3.3% CONTRA EL 1.5% PROMEDIO DE CRECIMIENTO EN EL MISMO PER?ODO DE LOS SUPERMERCADOS MIEMBROS DE LA ANTAD. LAS VMT DE CHEDRAUI DURANTE 2014 INCREMENTARON 2.6% CONTRA UN DECREMENTO DE 0.2% DE LA INDUSTRIA (ANTAD).EL ENFOQUE DE FORTALECER EL DESARROLLO EN VMT, EN CONJUNTO CON EL CONTROL DE COSTOS Y GASTOS Y ADMINISTRACI?N DE CAPITAL DETRABAJO, SON FACTORES QUE EN OPINI?N DE FITCH LE PERMITEN A CHEDRAUI CONTRARRESTAR LAS PRESIONES DE LOS COMPETIDORES Y PODER MANTENER SU ESTRATEGIA DE PRECIOSBAJOS.

RENTABILIDAD ESTABLE:

EL CRECIMIENTO PROMEDIO EN VENTAS TOTALES (VT) DE CHEDRAUI EN EL PER?ODO 2010-2014 ALCANZ? 7.8%, CON UNA DESACELERACI?N EN 2013 A 3.8% Y UNA MEJORA A 7.5% PARA 2014. EN ESTE LAPSO DE TIEMPO LAS UNIDADES CRECIERONDE 190 EN 2010 A 265 A CIERRE DE A?O 2014. POR SU PARTE, LOS M?RGENES DE EBITDA M?S RENTAS (EBITDAR) CONSOLIDADOS SE HAN MANTENIDO RELATIVAMENTE ESTABLES EN NIVELES DE 7.6%, 7.7% Y 7.6%, DURANTE CIERRE DE 2014, 2013 Y 2012, RESPECTIVAMENTE. FITCH ESTIMA QUE EL CRECIMIENTO PROMEDIO EN VENTAS PARA LOS PR?XIMOS 4 A?OS SEUBICAR? ALREDEDOR DE 6.0-6.5%, CON M?RGENES EBITDAR DE APROXIMADAMENTE 7.5%, DEBIDO PRINCIPALMENTE A LA ESTRATEGIA COMERCIAL Y AL ENTORNO COMPETITIVO.M?TRICAS CREDITICIAS ROBUSTAS:

LA EMPRESA HA MANTENIDO UNA POSICI?N FINANCIERA S?LIDA A TRAV?S DE LOS A?OS, CON INDICADORES DE DEUDA AJUSTADA POR RENTAS/EBITDAR EN UN RANGOS DE 2.0 VECES (X) A 2.2X EN PROMEDIO EN LOS ?LTIMOS 5 A?OS. LOS VALORES PARA ESTE MISMO INDICADOR AL CIERRE DE A?O EN 2014, 2013 Y 2012 SE SITUARON EN 1.9X, 2.1X Y 2.4X, RESPECTIVAMENTE. POR SU PARTE, LA COBERTURA DE EBITDAR/GASTO POR INTERESES + RENTAS HA REGISTRADO VALORES ENTRE 3.8X A 4.6X EN LOS ?LTIMOS 5 A?OS. CONSIDERANDO UN PLAN DE CRECIMIENTO ANUAL PROMEDIO DE 3.5% EN METROS CUADRADOS DE SU PISO DE VENTA DURANTE LOS PR?XIMOS 4 A?OS, FITCH ESTIMA QUE EL APALANCAMIENTO AJUSTADO DE LA EMPRESA (DEUDA AJUSTADA POR RENTAS/EBITDAR) SE MANTENDR? EN NIVELES CERCANOSA 2.0X.

LA LIQUIDEZ DE CHEDRAUI SE EST? SUSTENTA EN LA CAPACIDAD DE GENERACI?N DE FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO). PARA EL CIERRE DE A?O 2014, EL FCO ALCANZ? MXN3,843 MILLONES, EN CONJUNTO CON UN SALDO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES POR MXN793 MILLONES Y DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN1,475 MILLONES, LOS CUALES INCLUYEN VENCIMIENTOS POR MXN1,265 MILLONES QUE CORRESPONDEN A SU DEUDA A LARGO PLAZO CON BANCOS EXTRANJEROS. DE IGUAL FORMA, LA COMPA??A MANTIENE ACCESO AMPLIO A LOS MERCADOS BANCARIOS Y DE CERTIFICADOS BURS?TILES DE CORTO PLAZO. FITCH ESTIMA QUE LA EMPRESA BUSCAR?REFINANCIAR EN EL SEGUNDO SEMESTRE DEL A?O SUS VENCIMIENTOS DE LOS A?OS 2015 Y 2016 QUE ASCIENDEN A MXN1,099 MILLONES Y MXN1,794 MILLONES, RESPECTIVAMENTE.SUPUESTOS CLAVE:

LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRODE SU CASO BASE DE CALIFICACI?N PARA EL EMISOR INCLUYEN:

- TASA ANUAL DE CRECIMIENTO COMPUESTO DE ALREDEDOR DE 5% PARA LOS INGRESOS DE LOS PR?XIMOS 4 A?OS.

- EBITDA ANUAL EN UN RANGO DE MXN4,500-MXN5,500 MIL MILLONES EN LOS PR?XIMOS 4 A?OS.

- FEL POSITIVO POR LOS SIGUIENTES 4 A?OS.- DEUDA AJUSTADA A EBITDAR ALREDEDOR DE 2.0X EN EL MEDIANO-LARGO PLAZO.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESUNA GENERACI?N CONSISTENTE DE FEL POSITIVO DE CHEDRAUI, AUNADO A NIVELES DE APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS DEBAJO DE 2.0X, EN CONJUNTO CON UNA MAYOR DIVERSIFICACI?N GEOGR?FICA DE OPERACIONES, SON FACTORES QUE PODR?AN APOYAR UNA ACCI?N POSITIVA DE CALIFICACI?N.POR OTRA PARTE, UN DETERIORO SIGNIFICATIVO EN LOS M?RGENES BRUTOS, DE OPERACI?N Y EBITDA, UN D?FICIT EN EL FEL MAYOR A LOS NIVELES OBSERVADOSHIST?RICAMENTE, AS? COMO UN NIVEL DE APALANCAMIENTO AJUSTADO CONSISTENTEMENTE SUPERIOR A 2.5X PROVOCAR?A UNA DISMINUCI?N DEL NIVEL DE CALIFICACI?N.CONTACTOS FITCH RATINGS:INDALECIO RIOJAS (ANALISTA L?DER)

DIRECTOR ASOCIADOFITCH M?XICO, S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612,

MONTERREY, N.L. M?XICO

MIGUEL GUZM?N (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTOR ASOCIADO

SERGIO RODR?GUEZ, CFA (PRESIDENTE DEL COMIT? DE CALIFICACI?N)

DIRECTOR SENIOR

RELACI?N CONMEDIOS: DENISE BICHARA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399-9100. E-MAIL: DENISE.BICHARA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SE?ALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACI?N DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACI?N.

LA ?LTIMA REVISI?N DE LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CONTRAPARTE DE GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B. DE C.V. FUE EN JUNIO 10, 2014.

LA INFORMACI?N FINANCIERA DE LA COMPA??A, CONSIDERADA PARA LA CALIFICACI?N, CORRESPONDE A DICIEMBRE 31, 2014.

FITCH M?XICO, S.A. DE C.V. TIENE CONOCIMIENTO DE QUE EL PROGRAMA DUAL DE CERTIFICADOS BURS?TILES DE CORTO Y LARGO PLAZO CON CAR?CTER RESOLVENTE DE GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B DE C.V. FUE CALIFICADO, DURANTE LOS 2 MESES ANTERIORES A LA ENTREGA DEL DICTAMEN DE ESTA ASIGNACI?N DE CALIFICACI?N POR HR RATINGS DE M?XICO, S.A. DE C.V., QUIEN OTORG? LA CALIFICACI?N CREDITICIA DE LARGO PLAZO DE HR AA Y DE CORTO PLAZO DE HR+1 CON PERSPECTIVA ESTABLE. ESTA CALIFICACI?N HA SIDO ASIGNADA Y PUBLICADA; ES DECIR ES DE CONOCIMIENTO P?BLICO.LA INFORMACI?N UTILIZADA EN EL AN?LISIS DE ESTA CALIFICACI?N FUE PROPORCIONADA POR EL EMISOR Y/U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACI?N P?BLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRAT?GICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACI?N TAMBI?N PUEDE INCORPORAR INFORMACI?N DE OTRAS FUENTES DE INFORMACI?N EXTERNAS, TALES COMO AN?LISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACI?N SOBRE CHEDRAUI, AS? COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACI?N ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACI?N, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACI?N, PUEDE VISITAR NUESTRAS P?GINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACI?N DE LOS COMIT?S, Y DE CALIFICACI?NSE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACI?N, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA P?GINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACI?N.

EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACI?N PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH M?XICO.LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS, CONSTITUYEN UNA OPINI?N RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, EN BASE AL AN?LISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECON?MICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPINI?N SEA UNA RECOMENDACI?N PARA COMPRAR,VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACI?N Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA DETERMINAR ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA, SON AUDITADAS POR FITCH M?XICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA Y/O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOG?AS APLICADAS:- METODOLOG?A DE CALIFICACI?N DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014);- METODOLOG?A DE CALIFICACIONES DE CORTO PLAZO PARA EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014);- METODOLOG?A DE CALIFICACIONES NACIONALES (DICIEMBRE 13, 2013).

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DEFITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACI?N Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CLASIFICACIONES P?BLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LASECCION DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR ENEL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.