MÉXICO, D.F2 DE FEBRERO DE 2016) HR RATINGS RATIFICÓ LA CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE CORTO PLAZO DE HR+1 PARA EL PROGRAMA DUAL DE CTIFICADOS BURSÁTILES DE IDEAL

LA RATIFICACIÓN DE LA CALIFICACIÓN Y LA PERSPECTIVA SE BASAN EN EL RESPALDO FINANCIERO Y OPERATIVOE TIENE IMPULSORA DEL DESARROLLO Y EL EMPLEO EN AMÉRICA LATINA, S.A.B. DE C.V. (IDEAL Y/O LA EMPRESA) CON PARTES RELACIONADAS Y LOS ADECUADOS NIVELES DE COBERTRA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR POR SUS SIGLAS EN INGLÉS) OBSERVADOS EN ÚLTIMOS DOCE MESES (UDM) AL 3T15, LOS CUALES SON SUPERIORES A LOS RESULTADOS PROYECTOS EN EL ESCENARIO BASE. ESTO COMO CONSECUENCIA DE UNA MAYOR GENERACIÓN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) DEBIDO A LA MEJORA EN EL EBITDA GENERADA PRINCIPALMENTPOR UN MAYOR AFORO REPORTADO EN EL SEGMENTO DE PEAJE EN CARRETERAS, EL AUMENTO EN EL COBRO DE LA TARIFA PROPORCIONAL DE ATOTONILCO POR AVANCE DE OBRA, AUNADO AUNA MAYOR ABSORCIÓN DE COSTOS Y GASTOS DURANTE EL PERIODO Y EL EFECTO DE LA DEVOLUCIÓN DEL IVA POR CONSTRUCCIÓN. LO ANTERIOR A PESAR DEL RETRASO OBSERVADO EA TERMINACIÓN DE PROYECTOS CARRETEROS Y PENITENCIARIOS, AUNADO A LA DISMINUCIÓN EN TARIFAS ENERGÉTICAS EN PANAMÁ COMO CONSECUENCIA DE LA CAÍDA DEL PRECIO IACIONAL DEL PETRÓLEO QUE IMPACTARON EL MARGEN OPERATIVO DE LA EMPRESA. ASIMISMO SE REFLEJA UNA REDUCCIÓN EN LOS AÑOS DE PAGO DE DEUDA A FLE RESPECTO AL ESCENO BASE, Y REFLEJANDO UNA ADECUADA ESTRUCTURA DE DEUDA EN LÍNEA CON SU MODELO DE NEGOCIO, ENFOCADO EN PROYECTOS DE CONSTRUCCIÓN A MEDIANO Y LARGO PLAZO. ADICIOLMENTE LA EMPRESA MANTIENE UNA COBERTURA DE APROXIMADAMENTE 65.0% DE SU DEUDA CON INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS CONTRA FLUCTUACIONES DE TASA DE INTERÉS YIPO DE CAMBIO. ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MÁS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIÓN SON:RESPALDO FINANCIERO Y OPERATIVO: IDEAL CUENTA CON APOYO FINANCIERO Y SINERGIAS OPERATIVAS CON EMPRESAS RELACIONADAS COMO GRUPO FINANCIERO INBURSAY GRUPO CARSO (QUIENES CUENTAN CON UNA CALIFICACIÓN DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE), LO QUE LE PERMITE UN MAYOR CONTROL EN GASTOS Y EN LA CALIDAD DE LA CONTRUCCIÓN.

MEJORES NIVELES DE FLE Y DSCR EN RELACIÓN A NUESTRAS PROYECCIONES: LA EMPSA MOSTRÓ NIVELES EN EL FLE POR ARRIBA DE LAS PROYECCIONES DEL ESCENARIO BASE EN 23.5% DEBIDO A LA LIQUIDACIÓN Y CAPITALIZACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR. LO ANTOR A PESAR DEL RETRASO EN LA TERMINACIÓN DE LOS NUEVOS PROYECTOS CARRETEROS Y PENITENCIARIOS, ASÍ COMO LA DISMINUCIÓN EN TARIFAS ENERGÉTICAS EN EL PROYECTOANAMÁ. ESTO REFLEJA UN AUMENTO EN EL DSCR MOSTRANDO NIVELES DE 0.8X EN LOS UDM AL 3T15 (VS. 0.5X Y 0.4X EN LOS ESCENARIOS DE HR RATINGS)

SANA ESTUCTURA DE LA DEUDA: LA DEUDA DE LA EMPRESA REPORTA UNA VIDA PROMEDIO DE 17 AÑOS, EN DONDE 92.0% SE ENCUENTRA CALZADA A ALGÚN PROYECTO. POR SU PARTE, LA DEUDACREMENTÓ 15.3% EN LOS UDM AL 3T15, ALCANZANDO NIVELES DE P$76,439.0M (VS. P$66,277.7M AL 3T14), LO CUAL SE DEBIÓ AL AUMENTO EN LAS INVERSIONES RELACIONADAS COLOS NUEVOS PROYECTOS POR TERMINAR. A PESAR DE DICHO INCREMENTO LA MAYOR PARTE DE LA DEUDA ES DE LARGO PLAZO (91.5% AL 3T15 VS. 92.1% AL 3T14).DIVERSIFICACIÓN DE NEGOCIO: LA EMPRESA CUENTA CON PROYECTOS ENFOCADOS EN DIFERENTES SEGMENTOS (CARRETEAS, AGUA, ENERGÍA, CÁRCELES, Y TERMINALES) PERMITIENDO LA ADECUADA DIVERSIFICACIÓN EN INGRESOS Y DISMINUYENDO LA CICLICIDAD DE LOS MISMOS.RETRASO EN LA TERMINACIÓN DE PROYECTOS: EN LOS UDM SE HA REFLEJADO UN RETRASO EN EL INICIO DE VARIOS PROYECTOSPOR LO QUE ESTO SE PUDIERA REFLEJAR EN UN RIESGO PARA LA EMPRESA RELACIONADO CON UN MAYOR NIVEL DE DÍAS POR COBRAR QUE PUDIERAN AFECTAR EL CICLO OPERATIVO Y FLTA DE FLUJO DE EFECTIVO. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EL CRECIMIENTO DE LA EMPRESA RESULTA DE LAS INVERSIONES EN LOS DIFERENTES PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIÓN.

COBERTURA DE TASAS DE INTERÉS Y TIPO DE CAMBIO: LA EMPRESA MANTIENE CUBIERTA ANTE LAS FLUCTUACIONES DE TASA DE INTERÉS PP$62,700.0M Y US$300.0M DE TIPO DE CAMBIO. LO ANTERIOR REPRESENTA APROXIMADAMENTE UN 65.0% DE LA DEUDA CUBIERTA BAJO INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSLA RATIFICACIÓN DE LA CALIFICACIÓN SE BASA PRINCIPALMENTE EN LA ADECUADA GENERACIÓN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) Y LA RAZÓN DERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR POR SUS SIGLAS EN INGLÉS) EN COMPARACIÓN CON NUESTRAS PROYECCIONES EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRÉS, REALIZADAS EL 5 DE FERO DEL 2015. A PESAR DE PRESENTAR UN DECREMENTO EN LOS INGRESOS TOTALES, IDEAL REPORTÓ UN BENEFICIO PROVENIENTE DE LA LIQUIDACIÓN Y CAPTACIÓN DE CUENTAS PORRAR PENDIENTES CON BANCO NACIONAL DE OBRAS Y SERVICIOS PÚBLICOS, S.N.C. (BANOBRAS) Y CONOISA-ICA EN RELACIÓN AL DESARROLLO DEL PROYECTO TOLUCA ATLACOMULCO Y EDISTRIBUIDOR VIAL SAN JERÓNIMO, RESPECTIVAMENTE. ES ASÍ COMO LA EMPRESA REPORTÓ NIVELES SUPERIORES DE FLE POR 23.5% POR ARRIBA DE NUESTRO ESCENARIO BASE EN LUDM AL 3T15.

ASIMISMO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE CONSIDERAMOS QUE IDEAL MANTIENE EL APOYO POR PARTE DE EMPRESAS HERMANAS (GRUPO FINANCIERO INBURSA Y GRUPO CARSO A TRAVÉS DE CICSA, EMPRESA DESARROLLADORA DE LA MAYORÍA DE LOS PROYECTOS DE IDEAL) PEITIENDO UN MAYOR NÚMERO DE SINERGIAS DURANTE EL DESARROLLO DE LOS PROYECTOS CONJUNTOS, ASÍ COMO TAMBIÉN SE HA LOGRADO MANTENER UN MAYOR CONTROL EN GASTOS Y MRAS A LA CALIDAD DE LA CONSTRUCCIÓN. POR SU PARTE, CADA UNA DE LAS EMPRESAS MENCIONADAS CUENTA CON UNA CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA EABLE ASIGNADA POR HR RATINGS.

DENTRO DE LOS RESULTADOS OPERATIVOS PODEMOS OBSERVAR LOS AVANCES ALCANZADOS DURANTE LOS UDM DE LOS PROYECTOS QUE SE ENCONTRABAN EN PROCESO DE CONSTRUCCIÓN O DESARROLLO, ASÍ COMO LA EVOLUCIÓN DE AQUELLOS QUE ALCANZARON SU ETAPA DE TERMINACIÓN Y COMENN CON OPERACIONES. ASIMISMO, CON EL FIN DE NO MANTENER UNA CIERTA CICLICIDAD EN LOS RESULTADOS FINANCIEROS, IDEAL HA LOGRADO ALCANZAR UNA DIVERSIDAD DE PROYECTOS DIVIDIDO EN DIFERENTES SEGMENTOS: CARRETERAS, AGUA, ENERGÍA, TERMINALES, READAPTACIÓN SOCIAL, Y SERVICIOS. EN LOS UDM EL SEGMENTO DE PEAJE EN CARRETERAS REPTÓ 64.1% DE PARTICIPACIÓN SOBRE EL TOTAL DE LOS INGRESOS (SIN CONSIDERAR LOS INGRESOS POR CONSTRUCCIÓN) AL 3T15 (VS. 61.8% AL 3T14), REPRESENTANDO EL SEGMENTÁS IMPORTANTE DENTRO DE LOS RESULTADOS FINANCIEROS, LO CUAL PERMITIÓ SOPORTAR LA DESACELERACIÓN MOSTRADA EN PROYECTOS RELACIONADOS CON AGUA Y READAPTACIÓN SL.

EN RELACIÓN CON LO ANTERIOR, EL SEGMENTO DE CARRETERAS MOSTRÓ CIERTOS RETRASOS EN LAS FECHAS DE INICIO DE OPERACION, PRINCIPALMENTE EN PROYECTOS COMO EL MACROTÚNEL ACAPULCO, EL CUAL CONSIDERABA UNA FECHA DE TERMINACIÓN A FINALES DEL 4T15. SIN EMBARGO SE PRESENTARON RETRASOPOR LA AUSENCIA DE CIERTOS PERMISOS, POR LO QUE FUE NECESARIO AJUSTAR LA FECHA DE INICIO DE OPERACIONES A JULIO 2016. POR OTRO LADO, TAMBIÉN SE MOSTRÓ UN RETRO EN EL PROYECTO BYPASS EN TEPIC ASÍ COMO EN GUADALAJARA DEBIDO A LA FALTA DE DIVERSAS AUTORIZACIONES POR PARTE DE LA SECRETARÍA DE MEDIO AMBIENTE Y RECURSOSTURALES (SEMARNAT) REFERENTES A LA APROBACIÓN DE CAMBIO EN EL USO DE SUELO. DADA LA PARTICIPACIÓN MENCIONADA DE DICHO SEGMENTO, SE CONSIDERA UN FACTOR DE RIESRELACIONADO CON UN POSIBLE MAYOR NIVEL DE DÍAS POR COBRAR, INCREMENTANDO LA CUENTA DE CLIENTES AFECTANDO EL CICLO OPERATIVO Y POSIBLE FALTA DE FLUJO DE EFECTIO.

EN LOS UDM LOS INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA (CONSIDERANDO LOS INGRESOS POR CONSTRUCCIÓN) MOSTRARON UNA REDUCCIÓN DE -0.4% AL 3T15 (VS. 22% AL 3T14) COMO PARTE DE LOS RETRASOS MENCIONADOS. SIN EMBARGO, CONSIDERANDO ÚNICAMENTE LOS INGRESOS RELACIONADOS CON LOS PROYECTOS EN OPERACIÓN, EN LOS UDM SREPORTA UN CRECIMIENTO DEL 5.0% AL 3T15 (VS. 14.0% AL 3T14) QUE FUE IMPULSADO PRINCIPALMENTE POR UN AUMENTO EN EL AFORO PROMEDIO DIARIO EN CARRETERAS. ADICIONALMENTE SE CONSIDERÓ UN BENEFICIO POR PARTE DE LOS INGRESOS RELACIONADOS CON LA OPERACIÓN DEL SEGMENTO DE CÁRCELES DERIVADO DE LA APERTURA EN JUNIO DE 2015 DELNTRO DE READAPTACIÓN SOCIAL DE MORELOS (CRS MORELOS), AUNADO A AQUELLOS PROVENIENTES POR UNA ESTABILIDAD DE OPERACIÓN DEL CENTRO PENITENCIARIO MAKOBIL, EL CUAINICIO OPERACIONES EN DICIEMBRE DE 2013.

IDEAL HA LOGRADO MANTENER UNA ABSORCIÓN DE COSTOS Y GASTOS ANTE LA DIVERSIFICACIÓDE NEGOCIOS QUE PERMITEN UNA MENOR CICLICIDAD EN LOS RESULTADOS FINANCIEROS. POR SU PARTE, EL SEGMENTO DE PEAJE EN CARRETERAS HA MOSTRADO SER EL DE MAYOR RENTABILIDAD DERIVADO DE UN MAYOR AFORO REPORTADO DERIVADO DE UNA ÓPTIMA MEZCLA ENTRE LA TARIFA COBRADA POR CADA TRAMO CARRETERO Y DEL TRÁFICO PROMEDIO DIARIO. ESTAAYOR ABSORCIÓN DE COSTOS Y GASTOS HA PERMITIDO QUE EN LOS UDM EL MARGEN EBITDA MUESTRE UN LIGERO INCREMENTO LLEGANDO A NIVELES DE 38.3% AL 3T15 (VS. 38.2% AL 314) SOBRE LOS INGRESOS TOTALES. SIN EMBARGO CONSIDERANDO LA ELIMINACIÓN POR EFECTO DE LOS INGRESOS Y COSTOS POR CONSTRUCCIÓN (LOS CUALES NO REFLEJAN UNA PARTIMONETARIA) EL MARGEN EBITDA REFLEJA NIVELES DE 67.0% AL 3T15 (VS. 70.6% AL 3T14).

ADICIONALMENTE EN COMPARACIÓN CON LOS RESULTADOS REALES OBSERVADOS SE REPORTARON INCREMENTOS EN LAS CUENTAS POR COBRAR DE LA EMPRESA DURANTE LOS UDM CON MOTIVO DE PRÉSTAMOS OTORGADOSNTO AL BANCO NACIONAL DE OBRAS Y SERVICIOS PÚBLICOS, S.N.C. (BANOBRAS) DURANTE EL 4T14 PARA EL PROYECTO TOLUCA ATLACOMULCO POR UN MONTO DE P$1,004.7M, ASÍ COMEL PRÉSTAMO OTORGADO A GRUPO PROMOTOR DE DESARROLLO E INFRAESTRUCTURA S.A. DE C.V. (PRODI) PARA LA COMPRA DE ACCIONES DE DESARROLLADORA MEXICANA DE INFRAESTRUCURA SOCIAL S.A. DE C.V. (DMI) AL MISMO PERIODO POR UN MONTO DE P$42.6M. LO ANTERIOR, A DIFERENCIA DEL COMPARATIVO CON NUESTRAS PROYECCIONES REALIZADAS EL 5 DE FEBRERO DEL 2015, REFLEJA EN UNA DISMINUCIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO EL CUAL MANTIENE NIVELES NEGATIVOS EN LOS UDM (-P$1,466.1M AL 3T15 VS. P$1,154.2 AL 3T14) GEERANDO UNA PRESIÓN PRINCIPALMENTE POR LOS RETRASOS MENCIONADOS ANTERIORMENTE EN DIVERSOS PROYECTOS.

LA DEUDA TOTAL DE LA EMPRESA HA INCREMENTADO LOSUDM 15.3% ALCANZANDO NIVELES DE P$76,439.0M AL 3T15 (VS. P$66,277.7M AL 3T14). ESTO DERIVADO DE LAS NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO COMO PARTE DE INVERSIONES EN PROYECTOS LLEVADOS A CABO POR LA EMPRESA. ESTA DEUDA TOTAL CONSIDERA 29.8% DEL TOTAL COMO PARTE DE DEUDA BURSÁTIL Y EL 70.2% RESTANTE COMO DEUDA BANCARIA. ASIMIMO, DEL TOTAL DE LA DEUDA, LA DEUDA CALZADA DIRECTAMENTE A ALGÚN PROYECTO REPRESENTA AL 3T15 92.0% (VS. 90.3% AL 3T14) DE LA DEUDA Y 8.0% (VS. 9.7% AL 3T14) RETANTE ES RELACIONADO DE MANERA DIRECTA A PROMOTORA IDEAL Y LOS CEBURS. ALGUNAS DE LAS EMISIONES RELACIONADAS A LOS PROYECTOS SON LA FICCB 08, FICCB 08-2, FICCB08-U, FICCB 09, FICCB 09-U, Y LA SUBORDINADA FICCRCB 13. SI SE INCORPORA EL EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES, LA DEUDA NETA AL 3T15 REFLEJA NIVELES DE P$69,386.0M (VS. P$59,441.7M AL 3T14).

COMO RESULTADO DEL AUMENTO EN EL AFORO DE PEAJE EN CARRETERAS ASÍ COMO EAUMENTO EN EL COBRO DE LA TARIFA PROPORCIONAL DE ATOTONILCO POR AVANCE DE OBRA, AUNADO A UNA MAYOR ABSORCIÓN DE COSTOS Y GASTOS DURANTE EL PERIODO SE REFLEJAN MAYOR EBITDA. ASIMISMO SE REFLEJA UNA MAYOR GENERACIÓN DE FLE, DERIVADO A SU VEZ DEL EFECTO DE LA DEVOLUCIÓN DEL IVA POR CONSTRUCCIÓN. EL FLE INCREMENTÓ 1EN RELACIÓN A LO GENERADO EL MISMO PERIODO DEL AÑO ANTERIOR (P$4,405.3M AL 3T15 VS. 3,823.1M AL 3T14 Y 23.5% POR ARRIBA DE NUESTRAS PROYECCIONES EN EL ESCENAO BASE). ESTO PERMITIÓ QUE LA EMPRESA MANTUVIERA UNA ESTABILIDAD EN SU RAZÓN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR POR SUS SIGLAS EN INGLÉS) CON NIVELEE 0.8X AL 3T15 (VS. 0.8X AL 3T14 Y 0.5X EN NUESTRO ESCENARIO BASE) DERIVADO PRINCIPALMENTE DE UNA MAYOR GENERACIÓN DE EBITDA IMPULSADO POR UNA MAYOR RENTABILIDD POR PARTE DEL SEGMENTO DE PEAJE.

LA EMPRESA CUENTA CON EXPOSICIÓN AL RIESGO POR FLUCTUACIÓN DE TASA DE INTERÉS ASÍ COMO EN RELN CON EL TIPO DE CAMBIO, POR LO QUE TIENE CONTRATADOS SWAPS DE TASA DE INTERÉS Y FORWARDS DE MONEDA EXTRANJERA, LOS CUALES SON UTILIZADOS ÚNICAMENTE PARA COBEURA MITIGANDO LOS POSIBLES IMPACTOS QUE LA EMPRESA PUDIERA PRESENTAR. ESTOS CONTRATOS SON REALIZADOS POR SUS SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS, YA QUE LA EMPRESA POR SUNATURALEZA NO REALIZA OPERACIONES FINANCIERAS DERIVADAS DE MANERA DIRECTA. AL 3T15 LA EMPRESA REPORTÓ AL 3T15 NIVELES DE P$62,700.0M CUBIERTOS ANTE FLUCTUACIONS DE TASAS DE INTERÉS Y US$300.0M POR TIPO DE CAMBIO, REPRESENTANDO APROXIMADAMENTE UN 65.0% DE LA DEUDA CUBIERTA BAJO INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS.ANEXOS ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

ANEXOS ESCENARIO DE ESTRÉS INCLUIDOS EEL DOCUMENTO ADJUNTO.

CONTACTOS

MARIELA MORENOASOCIADA

MARIELA.MORENO@HRRATINGS.COMHUMBERTO PATIÑO

ANALISTAHUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM

JOSÉ LUIS CANODIRECTOR CORPORATIVO / ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COMMÉXICO: AVENIDA PROLONGACIÓN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MÉXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIÓN OTORGADA POR HR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIÓN ESTÁ SUSTENTADA EN EL ANÁLISIS PRACTICADO ENARIOS BASE Y DE ESTRÉS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGÍA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIÓN CALIFICADORA:EVALUACIÓN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014

PARA MAYOR INFORMACIÓN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGÍA(S), FAVOR DE CONSUR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIÓN V, INCISO A), DEL ANEX1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICAIÓN ANTERIOR HR AAA/ HR+1/ PERSPECTIVA ESTABLE

FECHA DE ÚLTIMA ACCIÓN DE CALIFICACIÓN 05 DE FEBRERO DE 2015

PERIODO QBARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIÓN. DEL 1T11 AL 3T15

RELACIÓN DE FUES DE INFORMACIÓN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIÓN FINANCIERA ANUAL DICTAMINADA POR ERNEST AND YOUNG, INFORMACIÓINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA AL 3T15

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (ENSU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDERÓ AL OTORGAR LA CALIFICACIÓN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALIAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/AHR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIÓN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES ANDXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PÚBLICAS SEGÚN LO DESCRITO EN LAÁUSULA (V) DE LA SECCIÓN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AMARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIÓN ANTES SEÑALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDOOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIÓN. EN NUESTRA PÁGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUTE INFORMACIÓN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTTUCIÓN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIÓN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIÓN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE NUESTRO COMITÉ DE AN�.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MÉXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LACAPACIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEÑO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAY DEMÁS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERÍSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIÓN Y/U OPERACIÓN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDANEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TÉCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGÚN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGÚN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIÓN U OPERACI�PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGÍAS DE CALIFICACIÓN DE HR RATINGS, EN TÉRMINOS DE LO DISPUESTOEL ARTÍCULO 7, FRACCIÓN II Y/O III, SEGÚN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTEL MERCADO DE VALORES".

HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIÓN OBTENIDA DE FUENTES QUE SONONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIÓN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIÓN Y NO ES RPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIÓN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIÓN. LA MAYORÍA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFDAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIÓN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIÓN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA YEN SU CASO, LA OPINIÓN SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Y DESEMPEÑO DE SU OBJETO SOCIAL PODRÁN VERSE MODIFICADAO CUAL AFECTARÁ, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIÓN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA ÉTICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRÁCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PÁGINA DEPROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CÓDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGÍAS O CRITERIOS DE CALIFICACIÓN Y LAS CAICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANÁLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDA, EMISORA Y/O EMISIÓN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADÍSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDIÉNDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDADFALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIÓN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIÓN DE ESTRÉS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOPARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGÍA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRÉS COMO COMPLEMENTO DEL ANÁLISIS ELABORASOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARÍAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE ENTRA MONEDA) POR EMISIÓN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICARÁ TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QULAS CUOTAS ANUALES VARÍEN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).