FITCH RATINGS -CIUDAD DE MÉXICO - (MAYO 30, 2016): FITCH RATINGS RATIFICÓ LAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE LARGO Y CORTO PLAZO DE GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI, S.A.B. DC.V. (CHEDRAUI) EN AA(MEX) Y F1+(MEX), RESPECTIVAMENTE. LA PERSPECTIVA ES ESTABLE. LA LISTA COMPLETA DE ACCIONES DE CALIFICACIÓN SE MUESTRA AL FINAL DE ESTE COUNICADO.

LAS CALIFICACIONES SE FUNDAMENTAN EN EL PERFIL SÓLIDO DE NEGOCIO DE CHEDRAUI CARACTERIZADO POR SU EFICIECIA OPERATIVA Y DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA EN MÉXICO Y ESTADOS UNIDOS. DE IGUAL FORMA CONSIDERA SU PERFIL FINANCIERO FUERTE SUSTENTADO EN UN FLUJO DE CAJA OPTIVO (FCO) POSITIVO A TRAVÉS DEL CICLO DE NEGOCIO Y NIVELES BAJOS DE APALANCAMIENTO. LAS CALIFICACIONES SE LIMITAN POR LA COMPETENCIA FUERTE DE LOS JUGADORES PINCIPALES DEL SECTOR Y LA PRESENCIA LIMITADA DE CHEDRAUI EN LA ZONA NORTE DE MÉXICO.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESPERFIL SÓLIDO DE NEGOCIO:

CHEDRAUI OCUPA LA TERCERA POSICIÓN EN ELGMENTO DE TIENDAS DE AUTOSERVICIOS EN MÉXICO EN TÉRMINOS DE VENTAS. LA PRESENCIA A NIVEL NACIONAL DE CHEDRAUI INCLUYE LA CIUDAD DE MÉXICO Y 25 ESTADOS CONCENDOS EN SUR DEL PAÍS, DONDE GOZA DE UNA SÓLIDA POSICIÓN, Y EL CENTRO DEL PAÍS. SU OPERACIÓN EN EL NORTE DE MÉXICO ES LIMITADA. SIN EMBARGO, ES LA ÚNICA CASUPERMERCADOS MEXICANA CON TIENDAS EN ESTADOS UNIDOS. FITCH ESTIMA QUE EL CRECIMIENTO EN LOS PRÓXIMOS AÑOS SE REALICE DE MANERA ORGÁNICA TANTO EN MÉXICO CON ESTADOS UNIDOS Y NO DESCARTA QUE LA COMPAÑÍA CONTINÚE EVALUANDO ADQUISICIONES EN AMBOS PAÍSES. GENERACIÓN DE FLUJO DE FONDOS POSITIVO:CHEDRAUI HA MOSTRADO NIVELES SOSTENIBLES DE GENERACIÓN DE FCO A TRAVÉS DE LOS CICLOS ECONÓMICOS Y EN LOS ÚLTIMOS 3 AÑOS GENERÓ FLUJO DES LIBRE (FFL) POSITIVO. PARA 2016, FITCH ESPERA QUE CHEDRAUI PRESENTE NIVELES DE FFL ENTRE NEUTROS A LIGERAMENTE POSITIVOS DADO SU PLAN DE CONTINUAR CON SU CRECIMIENTO ORGÁNICO FINANCIADO PRINCIPALMENTE CON GENERACIÓN INTERNA DE FLUJO DE EFECTIVO. MÉTRICAS CREDITICIAS SÓLIDAS:LA EMPRESA MANTIENE UNA POSICIÓN FINANCIERA SÓLIDA A TRAVÉS DE LOS AÑOS, CON INDICADORES DE DEUDA AJUSTADA POR RENTAS/EBITDAR EN EL RANGO DE 2.0 VECE) A 2.4X EN LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS. PARA LOS ÚLTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EL 31 DE MARZO DE 2016, ESTE INDICADOR SE SITUÓ EN 2.4X, SUPERIOR A LOS 2.0X REGIDO AL CIERRE DE 2015, DEBIDO A UN NIVEL MAYOR DE DEUDA EN EL TRIMESTRE PRODUCTO DE LA ESTACIONALIDAD DEL NEGOCIO, DONDE USUALMENTE EN EL PRIMER TRIMESTRE DE CADA AÑO SE INCURRE EN DEUDA DE CORTO PLAZO PARA HACER PAGOS A PROVEEDORES. FITCH ESTIMA QUE EL APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS/EBITDAR SE MANTENGA EN NIVELESERCANOS A 2.0X PARA EL PERÍODO DE 2016 A 2019, CONSIDERANDO EL PLAN DE CRECIMIENTO ORGÁNICO DE CHEDRAUI DURANTE EL HORIZONTE DE PROYECCIÓN.

LIQUIDEZ AUADA:

A MARZO 2016, CHEDRAUI MANTUVO UN SALDO DE CAJA Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO POR MXN450 MILLONESY DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN3,159 MILLONES. FITCH CALCULA QUE LA COMPAÑÍA TIENE LA CAPACIDAD DE HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES DE CORTO PLAZO DADO EL NIVELE GENERACIÓN DE FLUJO DE CAJA (FCO DE MXN3,177 MILLONES EN LOS UDM TERMINADOS EN MARZO DE 2016) Y EL ACCESO AMPLIO AL MERCADO FINANCIERO LOCAL.TRADICIONALMENTE CHEDRAUI SE HA FONDEADO CON DEUDA BANCARIA REVOLVENTE PARA FINANCIAR SUS REQUERIMIENTOS DECAPITAL DE TRABAJO. SIN EMBARGO, LA COMPAÑÍA TAMBIÉN CUENTA CON UN PROGRAMA DUAL DE CBS DE CORTO Y LARGO PLAZO POR HASTA MXN10,000 MILLONES QUE LE BRINDA FLBILIDAD EN CASO DE REQUERIR FINANCIAMIENTO ADICIONAL.

MÁRGENES ESTABLES, AUNQUE INFERIORESA LA INDUSTRIA:

DEBIDO A LA ESTRATEGIA COMERCIAL DE COMPETIR A TRAVÉS DE MEJORES PRECIOS, EL MARGEN EBITDA DE CHEDRAUI SE ENCUENTRA PODEBAJO DEL PROMEDIO DE SUS PARES EN MÉXICO. SIN EMBARGO, LA COMPAÑÍA HA SABIDO MANTENER DICHO MARGEN RELATIVAMENTE ESTABLE A TRAVÉS DE LOS AÑOS EN ALREDED6.5% EN PROMEDIO ANUAL, A PESAR DEL CRECIMIENTO IMPORTANTE EN SUS OPERACIONES Y ENTORNO ALTAMENTE COMPETITIVO.EN LOS ÚLTIMOS 2 AÑOS, EL CRECIMIENTO DE VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) DE CHEDRAUI HA ESTADO EN LÍNEA CON EL COMPORTAMIENTO DEL SER DE SUPERMERCADOS EN MÉXICO, AUNQUE EN MENOR MAGNITUD. DURANTE 2015 EL CRECIMIENTO VMT DE CHEDRAUI FUE DE 4.1%, MIENTRAS QUE LA MEDIA DE ANTAD PARA SUPERMERCAOS SE SITUÓ EN 5.4%. PARA EL PRIMER TRIMESTRE 2016, CHEDRAUI PRESENTO VMT DE 4.2% Y LA MEDIA DE ANTAD PARA SUPERMERCADOS FUE DE 7.7%. EN OPINIÓN DE FITCH, ELECIMIENTO EN VMT DE LA INDUSTRIA SE HA DADO PRINCIPALMENTE POR INCREMENTOS EN PRECIOS, VARIABLE EN LA QUE CHEDRAUI BASA SU ESTRATEGIA DIFERENCIADORA, DE AHÍ QUSU COMPORTAMIENTO EN VMT SEA INFERIOR AL DEL PROMEDIO DE LA INDUSTRIA.

SECTOR ALTAMENTE COMPETITIVO:FITCH CONSIDERA QUE LA COMPETITIVIDAD DEL NEGOCIO DE SUPERMERCADOS ES ELEVADA, LOS PARTICIPANTES PRINCIPALES SON COMPAÑÍAS CON PRESENCIA EN CASI TODOL TERRITORIO NACIONAL CON PERFILES FINANCIEROS SÓLIDOS. AL SER CHEDRAUI UN PARTICIPANTE CON MENOR TAMAÑO, EN OPINIÓN DE FITCH, SU POSICIÓN EN TÉRMINOS DE NACIÓN CON PROVEEDORES ES MÁS LIMITADA QUE LA DE SUS PARES. SIN EMBARGO, LA EMPRESA CUENTA CON UNA POSICIÓN FINANCIERA SANA Y FUERTE, LO QUE LE PERMITE RESPONDE FORMA ACERTADA A SU COMPETENCIA.

SUPUESTOS CLAVE:

LOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE CHEDRAUI SON LOS SIGUIENTES:

- CRECIMIENTO EN INGRESOS DE 7.5% PROMEDIO ANUAL DURANTE 2016 A 2019;

- MARGEN EBITDA DE 6.2% EN PROMEDIO DE 2016 A2019;

- VMT DE ESTADOS UNIDOS SE TORNA POSITIVO A PARTIR DE 2017;

- FLUJO DE CAJA OPERATIVO DE MXN4,114 MILLONES ANUALES EN PROMEDIO PARA 2016 A 2019;- DEUDA FINANCIERA DE ALREDEDOR MXN4,600 MILLONES EN EL PERÍODO DE 2016 A 2019;- INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX) PROMEDIO DE MXN3,200 MILLONES POR AÑO EN EL HORIZONTE DE PROYECCIÓN;- RECOMPRA DE ACCIONES DE BODEGA LATINA DE MXN100 MILLONES POR AÑO;

- REPARTO DE DIVIDENDOS DE 15%DE LA UTILIDAD NETA DEL AÑO ANTERIOR.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

UNA GENERACIÓN CONSISTENTE DE FFLOSITIVO DE CHEDRAUI, EN CONJUNTO CON NIVELES DE APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS INFERIOR A 2.0X Y DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA MAYOR DE OPERACIONES, SON FACTES QUE PODRÍAN APOYAR UNA ACCIÓN POSITIVA DE CALIFICACIÓN.

POR OTRA PARTE, UN DETERIORO SIGNIFICATIEN LOS MÁRGENES DE RENTABILIDAD, UN DÉFICIT EN EL FFL MAYOR AL OBSERVADO HISTÓRICAMENTE Y UN APALANCAMIENTO AJUSTADO CONSISTENTEMENTE SUPERIOR A 2.5X, PROVOCAN UNA DISMINUCIÓN EN EL NIVEL DE CALIFICACIÓN. ACTIVIDADES DE INVERSIÓN O ADQUISICIONES PRIMORDIALMENTE FINANCIADAS CON DEUDA QUE DESVÍEN SIGNIFICATIVAMENTPERFIL FINANCIERO Y APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA PODRÍAN DERIVAR EN ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIÓN. FITCH RATIFICÓ LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE CHEDI:

- CALIFICACIÓN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AA(MEX);

- CALIFICACIÓN NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);- PORCIÓN DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSÁTILES DE CORTO Y LARGO PLAZO CON CARÁCTER REVOLVENTE, POR UN MONTO DE HASTA MXN000 MILLONES, SIN QUE LA PORCIÓN DE CORTO PLAZO EXCEDA MXN1,000 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2020, EN F1+(MEX).LA PERSPECTIVA ES ESTABLE.CONTACTOS FITCH RATINGS:

MARÍA PÍA MEDRANO (ANALISTA LÍDER)DIRECTORA ASOCIADA

FITCH MÉXICO S.A. DE C.V.LVD. MANUEL ÁVILA CAMACHO NO. 88.

EDIFICIO PICASSO, CIUDAD DE MÉXICO

JAVR RÍOS (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTOR ASOCIADO

ALBERTOORENO (PRESIDENTE DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN)

DIRECTOR SENIOR

RELACIÓN CMEDIOS: DENISE BICHARA, MONTERREY N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: DENISE.BICHARA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SEÑALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICS DE CALIFICACIÓN.

LA INFORMACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA, CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIÓN, CORRESPONDE A MARZO 316.

LA ÚLTIMA REVISIÓN DE LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CONTRAPARTE DE CHEDRAUI FUE EN JUNIO 9, 2015.LA INFORMACIÓN UTILIZADA EN EL ANÁLISIS DE ESTA CALIFICACIÓN FUE PROPORCIONADA POR EL EMISOR U OBTENIDA DE FTES DE INFORMACIÓN PÚBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATÉGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFCIÓN TAMBIÉN PUEDE INCORPORAR INFORMACIÓN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIÓN EXTERNAS, TALES COMO ANÁLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDU. PARA MAYOR INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR, ASÍ COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIÓN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIACIÓN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIÓN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PÁGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE LOS COMITÉS, Y DE CALIFICACIÓN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFIIÓN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PÁGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIÓN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIÓN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MÉXICLAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPINIÓN RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, EN BASE AL ANÁLISIS DE SU TRAYECTOA Y DE SU ESTRUCTURA ECONÓMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPINIÓN SEA UNA RECOMENDACIÓN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN ELCADO DE VALORES.LA INFORMACIÓN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA DETERMINAR ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA, SON AUDITADAS POR FITCH MÉXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUEVERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGÍAS APLICADAS:- METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014);- METODOLÍA DE CALIFICACIONES DE CORTO PLAZO PARA EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014).

TODAS LAS CALIICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLIS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS EST�AMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROP, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.