RESUMEN* LA COMPAÑÍA MINORISTA MEXICANA, FEMSA, HA MANTENIDO SU SÓLIDA POSICIÓN DE EFECTIVO E INDIRES CREDITICIOS CLAVE RELATIVAMENTE ESTABLES A PESAR DE SU ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO INTERNO Y A TRAVÉS DE ADQUISICIONES.

* CONFIRMAMOS NUESTRCALIFICACIÓN DE RIESGO CREDITICIO EN ESCALA GLOBAL DE 'A-' Y NUESTRAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE LARGO Y CORTO PLAZO DE 'MXAAA' Y 'MXA-1+', RESPECTIAMENTE, DE FEMSA. AL MISMO TIEMPO, CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE DEUDA DE 'A-' Y 'MXAAA' DE LA EMPRESA.

* LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA OPINIÓN DE QUE LA EMPRESA MANTENDRÁ SU LIDERAZGO EN MÉXICO, AL TIEMPO QUE CONTINÚA RECIBIENDO DIVIDENDOS ESTABLES DE KOF Y HEINEKEN, LO QUE SEGURESPALDANDO SU RENTABILIDAD. ASIMISMO, ESPERAMOS QUE LA EMPRESA SIGA PRESENTANDO UN FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO LIBRE (FOCF, POR SUS SIGLAS EN INGLÉS) POSITIVOE INDICADORES CREDITICIOS ESTABLES A PESAR DE SU PROGRAMA DE EXPANSIÓN Y DE POTENCIALES ADQUISICIONES ADICIONALES. ACCIÓN DE CALIFICACIÓNCIUDAD DE MÉXICO, 28 DE JUNIO DE 2016.- STANDARD & POOR'S CONFIRMÓ SUS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO EN ESCALA GLOBALE 'A-' Y EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE LARGO PLAZO DE 'MXAAA' Y DE CORTO PLAZO DE 'MXA-1+' DE FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, S.A.B. DE C.V. (FEMSA). AL MISMO TIEMO, CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE DEUDA DE 'A-' Y 'MXAAA' DE LA EMPRESA.

FUNDAMENTOLA CONFIRMACIÓN DE LAS CALIFICACIONES REFLEJA NUESTRA OPINIÓN DE QUE FEMSA SEGUIRÁ PRESENTANDO SÓLIDOS INDICADORES CREDITICIOS CLAVEUN ÍNDICE DE DEUDA A EBITDA POR DEBAJO DE 1.5 VECES (X) EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS A PESAR DE LA CAJA ADICIONAL QUE LA EMPRESA HA REQUERIDO PARA FINANCIAR SU CIMIENTO INTERNO Y A TRAVÉS DE ADQUISICIONES. ESTO ÚLTIMO PRINCIPALMENTE EN MÉXICO Y MÁS RECIENTEMENTE EN CHILE, A TRAVÉS DE LAS ADQUISICIONES DEL 60% DE LAESA FARMACÉUTICA SOCOFAR Y LA DE LA EMPRESA DE TIENDAS DE CONVENIENCIA BIG JOHN. POR OTRO LADO, AUNQUE LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA HA DISMINUIDO DADA SU EXPASIÓN EN LOS SEGMENTOS DE GASOLINA Y SALUD, QUE SON MENOS RENTABLES QUE LA DIVISIÓN COMERCIAL MINORISTA, ESPERAMOS QUE LA RENTABILIDAD SE MANTENGA FUERTE. ASIMMO, ESPERAMOS QUE FEMSA MANTENGA SU LIQUIDEZ COMO EXCEPCIONAL, EN PARTE GRACIAS A LOS DIVIDENDOS ESTABLES QUE ESPERAMOS SIGA RECIBIENDO DE HEINEKEN N.V. Y HEINEKEN HOLDING (HEINEKEN) Y DE LA RECIENTE EMISIÓN DE NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS POR ?1,000 MILLONES. ESTOS FACTORES SEGUIRÁN RESPALDANDO LAS POTENCIALES PEQUES ADQUISICIONES FUTURAS Y EL PROGRAMA DE EXPANSIÓN DE LA COMPAÑÍA EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS.

NUESVALUACIÓN DEL PERFIL DE RIESGO DE NEGOCIO DE FEMSA REFLEJA LA EXPERIENCIA Y BUEN POSICIONAMIENTO EN EL SECTOR DE TIENDAS DE CONVENIENCIA DE FEMSA COMERCIO (LAIVISIÓN COMERCIAL MINORISTA DE FEMSA) A TRAVÉS DE SU MARCA OXXO COMO LA TERCERA EMPRESA MINORISTA MÁS GRANDE EN MÉXICO EN TÉRMINOS DE VENTAS. TAMBIÉN CONSOS QUE LA EMPRESA INCREMENTÓ SU EXPERIENCIA EN LA DIVISIÓN DE SALUD POR MEDIO DE DIVERSAS ADQUISICIONES, PRINCIPALMENTE EN MÉXICO, Y LA CONSISTENTE EXPANSIÓTERNA, QUE ESPERAMOS CONTINÚE EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS. NUESTRA EVALUACIÓN TAMBIÉN TOMA EN CUENTA LA DIVERSIFICACIÓN DE LOS INGRESOS DE FEMSA A TRAVÉS DENDOS ESTABLES QUE ESPERAMOS SIGA RECIBIENDO DE COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V. (KOF) Y HEINEKEN. ADEMÁS, AUNQUE LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA HA DISMINUIDO DADSU ESTRATEGIA DE EXPANSIÓN EN LA DIVISIÓN DE GASOLINA Y SALUD, ESPERAMOS QUE FEMSA MANTENGA MÁRGENES DE EBITDA CERCANOS A 13.5%, AÚN EN LÍNEA CON OTROS PAEGIONALES E INTERNACIONALES. ESTE NIVEL DEL MARGEN SE DEBE A LAS ECONOMÍAS DE ESCALA, ESTRUCTURA DE COSTOS COMPETITIVA, EXPERIENCIA EN LA INDUSTRIA, ASÍ COMOLOS DIVIDENDOS ESTABLES DE LA EMPRESA QUE, COMO YA MENCIONAMOS, SEGUIRÁ RECIBIENDO DE SU SUBSIDIARIA KOF. POR ÚLTIMO, NUESTRA EVALUACIÓN TAMBIÉN TOMA EN CUEQUE LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA SEGUIRÁN ENFOCADAS EN LA INDUSTRIA MINORISTA ALTAMENTE FRAGMENTADA CON OPERACIONES AÚN CONCENTRADAS EN MÉXICO, AUNQUE RECONMOS SU MAYOR DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA TRAS SUS RECIENTES ADQUISICIONES EN CHILE.

EL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO DE FEMSA REFLEJAUESTRA EXPECTATIVA DE UN ÍNDICE DE DEUDA A EBITDA POR DEBAJO DE 1.5X Y UN FOCF POSITIVO EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS, INCLUSO SI LA EMPRESA MANTIENE SU ESTRATEGIE CRECIMIENTO BASADA EN ADQUISICIONES. ASIMISMO, ESPERAMOS QUE EL FLUJO DE EFECTIVO DISCRECIONAL (DCF, POR SUS SILGAS EN INGLÉS) DE LA EMPRESA SE MANTENGA POSIIVO EN EL MISMO PERIODO DEBIDO A SUS SÓLIDOS INGRESOS Y EBITDA, ASÍ COMO NUESTRAS EXPECTATIVAS DE QUE LA COMPAÑÍA SIGA RECIBIENDO DIVIDENDOS ESTABLES DE KOFEINEKEN.

NUESTRO ANÁLISIS DE FEMSA SOLO CONSIDERA LOS ESTADOS FINANCIEROS DE FEMSA COMERCIO Y EXCLUYE LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE KOF, PUES CONSIDERAMS QUE LAS OPERACIONES Y LA ADMINISTRACIÓN DE ESTE ÚLTIMO SON INDEPENDIENTES DE FEMSA. ADEMÁS, CADA COMPAÑÍA PAGA SU DEUDA A TRAVÉS DEL FLUJO DE EFECTIVOPROPIAS OPERACIONES. NUESTRO ANÁLISIS TAMBIÉN INCLUYE TANTO LOS DIVIDENDOS QUE LA COMPAÑÍA CONTROLADORA RECIBE DE KOF Y HEINEKEN, ASÍ COMO LOS QUE PAGA ACCIONISTAS. FINALMENTE, INCLUIMOS LA DEUDA A NIVEL CONTROLADORA EN NUESTRO ANÁLISIS DE FEMSA.NUESTRO ESCENARIO BASE INCLUYE LOS SIGUIENTES SUPUESTOS:

* CRECIMIENTO DEL PIB DE MÉXICO DE 2.5% EN 2016 Y DE 2.9% EN 2017, CON UNA TASDE INFLACIÓN DE 3.4% Y 3.9%, RESPECTIVAMENTE. ESPERAMOS QUE ESTOS NIVELES SIGAN RESPALDANDO LA TENDENCIA DE CONSUMO DEL PAÍS Y, POR CONSIGUIENTE, LOS INGRESOY EL CRECIMIENTO DE EBITDA DE FEMSA.

* CRECIMIENTO DEL PIB DE CHILE DE 2.0% EN 2016 Y 2.6% EN 2017, QUE DEBERÁ RESPALDAR LAEXPANSIÓN DE LOS ACTIVOS QUE FEMSA ADQUIRIÓ RECIENTEMENTE EN DICHO PAÍS, ESPECIALMENTE EN LA DIVISIÓN DE SALUD.

* CRECIMIDEL PIB DE COLOMBIA DE 2.6% EN 216 Y DE 3.3% EN 2017, QUE TAMBIÉN RESPALDARÁ EL CRECIMIENTO DE LA EMPRESA EN ESE PAÍS A TRAVÉS DE SU MARCA OXXO.* TIPO DE CAMBIO CERCANO A $18 PESOS MEXICANOS (MXN) POR US$1 EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS, AUNQUE NOESCARTAMOS LA POSIBILIDAD DE NIVELES MÁS ALTOS TOMANDO EN CUENTA LA VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS CAMBIARIOS. ESPERAMOS QUE ESTO TENGA UN IMPACTO MODERADO SOBREA EMPRESA, CONSIDERANDO SUS INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE CUBREN SU DEUDA DENOMINADA EN DÓLARES Y LA COBERTURA NATURAL QUE LOS DIVIDENDOS DE HEINEKEN BRINDAN AA EXPOSICIÓN MONETARIA DE FEMSA RELACIONADA CON SU DEUDA DENOMINADA EN EUROS.

* INCREMENTO EN LAS TASAS DE INTRÉS GLOBALES, HACIENDO MÁS VOLÁTIL Y COSTOSA LA ENTRADA DE FLUJOS DE CAPITAL A AMÉRICA LATINA. CONSIDERANDO QUE MÁS DEL 95% DE LA DEUDA DE FEMSA TIENE DEUDASA FIJA, ESPERAMOS UN IMPACTO MODERADO EN SUS GASTOS POR INTERESES, QUE TAMBIÉN ESTÁN RESPALDADO POR SU ESTRATEGIA DE COBERTURA.* NIVELES DE INFLACIÓN Y TASAS DE INTERÉS BAJOS SEGUIRÁN RESPALDANDO A LA INDUSTRIA MINORISTA EN MÉXICO Y CHILE A TRAV�UN SÓLIDO CONSUMO. EL DESEMPEÑO DE LAS TIENDAS DEPARTAMENTALES SEGUIRÁ SUPERANDO A LA INDUSTRIA MINORISTA EN MÉXICO EN GENERAL, MIENTRAS QUE EL DESEMPEÑOS SUPERMERCADOS Y DE LAS TIENDAS DE CONVENIENCIA SERÁ MÁS INELÁSTICO.

* CRECIMIENTO DE LAS VENTAS MISMAS TIENDAS DE FEMSN TÉRMINOS REALES EN LÍNEA O LIGERAMENTE POR ENCIMA DEL CRECIMIENTO DEL PIB DE MÉXICO.

* APERTURA DE ALREDEDOR DE 1,200 TIENDAS DE CONVENIENCOXXO AL AÑO EN MÉXICO EN 2016 Y 2017.

* LA DIVISIÓN MINORISTA CONTINUARÁ GENERANDO LA MAYOR PADE LOS INGRESOS DE FEMSA, REPRESENTANDO ALREDEDOR DE 85% DE LAS VENTAS TOTALES, AUNQUE ESPERAMOS QUE LAS DIVISIONES DE SALUD Y COMBUSTIBLE SIGAN CRECIENDO.* CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS EN EL RANGO DE 20% A 30% EN 2016, TOMANDO EN CUENTA LA ADQUISICIÓN DE LA EMPRESA FARMACÉUTICA (SOCOFAR) A FINALES D2015 Y LA RECIENTE ADQUISICIÓN DE BIG JOHN EN CHILE. EN 2017, ESPERAMOS QUE SE MODERE EL CRECIMIENTO, AUNQUE CONTINUARÁ SIENDO DE DOBLE DÍGITO.* EL EBITDA SEGUIRÁ BENEFICIÁNDOSE DE LOS DIVIDENDOS ESTABLES DE KOF DE MXN3,000 MILLONES - MXN4,000 MILLONES ANUALMENTE EN 2016 Y 2017. TAMBIÉN ESPERAMQUE EL CRECIMIENTO DE EBITDA SEA MENOR QUE EL RITMO DE CRECIMIENTO DE LAS VENTAS EN 2016 Y 2017 EN COMPARACIÓN CON AÑOS ANTERIORES, TOMANDO EN CUENTA QUE LASVISIONES DE SALUD Y COMBUSTIBLE SON MENOS RENTABLES; ESTO MITIGADO POR LAS PROBABLES SINERGIAS ADICIONALES DE FEMSA, CON BASE EN SU EXPERIENCIA Y ECONOMÍAS DESCALA.

* CAPEX ANUAL DE ALREDEDOR DE MXN8,100 MILLONES EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS. * DIVIDENS ESTABLES DE HEINEKEN CERCANOS A MXN3,300 MILLONES AL AÑO. * PAGO ANUAL DE DIVIDENDOS EN PROMEDIO DE MXN9,100 MILLONES AL AÑO, EN LOS PRÓXIMOS DOS A�CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS, LLEGAMOS A LOS SIGUIENTES INDICADORES CREDITICIOS PARA 2016 Y 2017:* MÁRGENES DE EBITDA LIGERAMENTE POR DEBAJO DE 13.5%;

* DEUDA A EBITDA ENTRE1.3X Y 1.4X;

* FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLÉS) A DEUDA EN EL RANGO DE 62% Y 66%, Y* DCF A DEUDA DE 26%-28%.

LAS CALIFICACIONES DE FEMSA SE ENCUENTRAN UN NIVEL (NOTCH) POR ARRIBA DE LA CALIFICACIÓN SOBERANA DE MÉXICO (MONEDA EXTRANJERA: BBB+/ESTABLE/A-2; MONEDA LOCAL: A/ESTABLE/A-1). LA EMPRESA TIENUNA SENSIBILIDAD MODERADA AL RIESGO PAÍS DEBIDO AL COMPORTAMIENTO CÍCLICO RELATIVAMENTE BAJO DE LA RENTABILIDAD E INGRESOS DE LA INDUSTRIA MINORISTA (ESPECÍFMENTE EL SEGMENTO DE LAS TIENDAS DE CONVENIENCIA) CONSIDERANDO UN CRECIMIENTO ECONÓMICO DÉBIL. EN NUESTRA OPINIÓN, EL SÓLIDO FOCF DE FEMSA LE PERMITE RESISTN INCUMPLIMIENTO SOBERANO DE MÉXICO. PARA NUESTRO ANÁLISIS DE LOS INGRESOS CONSIDERAMOS, ENTRE OTRAS COSAS, UN ESCENARIO DE UNA CAÍDA CONSIDERABLE EN EL PIBICANO Y UN INCREMENTO EN LA TASA DE DESEMPLEO. ESTOS FACTORES PROVOCARÍAN UN DESCENSO SIGNIFICATIVO EN EL GASTO DE LOS CONSUMIDORES, MAYORES TASAS DE INTERÉSINFLACIÓN, ASÍ COMO UNA MARCADA DEPRECIACIÓN DE LA MONEDA MEXICANA; TODO LO ANTERIOR DEBILITARÍA LA ESTRUCTURA DE COSTOS DE LA EMPRESA. INCLUSO BAJO ESTE ESRIO, LA LIQUIDEZ DE FEMSA (EL ÍNDICE DE FUENTES CONTRA USOS DURANTE UN AÑO BAJO UN ESCENARIO DE ESTRÉS) SE MANTENDRÍA SIGNIFICATIVAMENTE POR ARRIBA DE 1.0X,QUE IMPLICA QUE PUEDE GENERAR SUFICIENTE FLUJO DE EFECTIVO PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES DE DEUDA Y HACER FRENTE A SU CAPEX DE MANTENIMIENTO Y OTROS GASTOSOBLIGATORIOS.LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS Y LA DEUDA LOCAL (CEBURES) DE FEMSA SE UBICAN AL MISMO NIVEL QUE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO CREDITICIO, LO QUE REFEJA NUESTRA OPINIÓN DE QUE LOS PASIVOS PRIORITARIOS EN FEMSA COMERCIO REPRESENTAN MENOS DE 20% DE LOS ACTIVOS TOTALES DE LA EMPRESA (EXCLUYENDO LOS ACTIVOS DEOF), LO QUE RESULTARÍA EN UNA RECUPERACIÓN FAVORABLE PARA LOS TENEDORES DE BONOS EN UN ESCENARIO HIPOTÉTICO DE INCUMPLIMIENTO, LO QUE ELIMINA CUALQUIER SUBORACIÓN ESTRUCTURAL POTENCIAL.

LIQUIDEZ

LALIQUIDEZ DE FEMSA ES EXCEPCIONAL PUES CONSIDERAMOS QUE SUS FUENTES CUBRIRÁN LOS USOS EN MÁS DE 2.0X EN LOS PRÓXIMOS 24 MESES INCLUSO SI EL EBITDA DISMINUYE CIDERABLEMENTE. LA EMPRESA NO RENEGOCIÓ SU LÍNEA DE CRÉDITO COMPROMETIDA, LO QUE COMPENSÓ CON SU MAYOR POSICIÓN DE EFECTIVO DEBIDO A LA RECIENTE EMISIÓN DEDA EN EUROS. NUESTRO ANÁLISIS DE LIQUIDEZ TAMBIÉN INCORPORA LOS BAJOS VENCIMIENTOS DE DEUDA DE LA EMPRESA EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS, RELACIONES BIEN ESTABLECCON LOS BANCOS Y UNA BUENA POSICIÓN EN LOS MERCADOS DE CAPITALES Y DEUDA LOCALES E INTERNACIONALES, COMO SE OBSERVÓ RECIENTEMENTE CON LA SIGNIFICATIVA DEMANDQUE TUVO SU EMISIÓN DENOMINADA EN EUROS.

PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:

* POSICIÓN DE EFECTO DE MXN30,600 MILLONES (US$1,700 MILLONES) AL 31 DE MARZO DE 2016, Y

* GENERACIÓN DE FFO PORXN8,000 MILLONES (US$445 MILLONES) EN LOS PRÓXIMOS 12 MESES.

PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ:* VENCIMIENTOS DE DEUDA POR MXN1,600 MILLONES (US$89 MILLONES) AL 31 DE MARZO DE 2016;* SALIDAS DE FLUJO DE CAPITAL DE TRABAJO DE MXN100 MILLONES (US$5.6 MILLONES) EN LOS PRÓXIMOS 12 MESES, Y* CAPEX Y PAGO DE DIVIDENDOS NETO POR ALREDEDOR DE MXN9,700 MILLONES (US$539 MILLONES) EN LOS PRÓXIMOS 12 MESES.AL 31 DE MARZO DE 2016, FEMSA NO TENÍA NINGUNA RESTRICCIÓN FINANCIERA (COVENANT).PERSPECTIVA

LA PERSPECTIVA ESTABLE DE FEMSA REFLEJA NUESTRAS EXPECTATIVAS DE QUE MANTENGA SU LIDERAZGO EN MÉXICO EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS, AL TIEMPO QUE CONTINÚA RECIBIENDO DIVIDENDOS ESTABLES DE KOF Y HEINEKEN, CON MÁS DE EBITDA CERCANOS A 13.5%. TAMBIÉN ESPERAMOS QUE LA EMPRESA SIGA PRESENTANDO UN FOCF POSITIVO E INDICADORES CREDITICIOS ESTABLES CON UN ÍNDICE DE DEUDA A ETDA POR DEBAJO DE 1.5X A PESAR DE SU PROGRAMA DE EXPANSIÓN, PAGO DE DIVIDENDOS Y POTENCIALES PEQUEÑAS ADQUISICIONES ADICIONALES.ESCENARIO NEGATIVO

PODRÍAMOS BAJAR LAS CALIFICACIONES DE FEMSA EN LOS PRÓXIMOS DOS AS SI SU PROGRAMA DE EXPANSIÓN Y/O SU ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO BASADA EN ADQUISICIONES SE VUELVEN MÁS AGRESIVOS DE LO QUE ESPERAMOS. UNA BAJA DE LAS CALIFICACNES TAMBIÉN ES POSIBLE SI LA EMPRESA INCREMENTA SUS PAGOS DE DIVIDENDOS Y LAS RECOMPRAS DE ACCIONES MÁS ALLÁ DE NUESTRAS EXPECTATIVAS, LO QUE PODRÍA REQUERIECTIVO ADICIONAL. BAJO ESTE ESCENARIO, PODRÍAMOS REVISAR A LA BAJA NUESTRA EVALUACIÓN DEL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO QUE SE REFLEJARÍA CON UN ÍNDICE DE DEUEBITDA MAYOR A 1.5X Y DE FFO A DEUDA POR DEBAJO DE 60% DE MANERA CONSISTENTE.

ESCENARIO POSITIVO

UN ALZA DE LAS CALIFICACIONES DE FEMSA ES POCO PROBABLE EN EL CORTO PLAZO DEBIDO A LA ALTAMENTE FRAGMENTADA INDUSTRIA DE TIENDAS DE CONVENIENCIA EN MÉXICO Y A LOS BENEFICIOS POTENCIALES DE LAS RECIENTES ADQUISICIONES QUE TOMARÁN TIEMPO PARA MEJOR LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA. SIN EMBARGO, PODRÍAMOS SUBIR LAS CALIFICACIONES SI PRESENTA UN MAYOR INCREMENTO EN SUS PRODUCTOS Y SERVICIOS EN MÉXICO, LO QUPODRÍA FORTALECER LA POSICIÓN DE NEGOCIO DE FEMSA EN COMPARACIÓN CON LA DE SUS PARES CON MAYOR ESCALA Y UNA MAYOR DIVERSIFICACIÓN POR SEGMENTO.RESUMEN DE LAS CALIFICACIONES

CALIFICACIÓN DE RIESGO CEDITICIO:

ESCALA GLOBAL

A-/ESTABLE/--

ESCALA NACIONAL -CAVAL- MXAAA/ESTABLE/MXA-1+

PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO: SATISFACTORIO

* RIESGO PAÍS: MODERADAMENTE EEVADO

* RIESGO DE LA INDUSTRIA: INTERMEDIO

* POSICIÓN COMPETITIVA: SATISFACTOIA

RIESGO FINANCIERO: MÍNIMO

* FLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO: M�IMO

ANCLA: A-

MODIFICADORES:* EFECTO DE DIVERSIFICACIÓN/CARTERA: NEUTRAL (SIN IMPACTO)

* ESTRUCTURA DE CAPITAL: NEUTRAL (SIN IMPACTO)* LIQUIDEZ: EXCEPCIONAL (SIN IMPACTO)

* POLÍTICA FINANCIERA: NEUTRAL (SIN IMPACTO)* ANÁLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIÓN: NEUTRAL (SIN IMPACTO)

* ADMINISTRACIÓN Y GOBIERNO CORPORATIVO: SATISFACTOR(SIN IMPACTO)

CRITERIOS

* TABLAS DE CORRELACIÓN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALESDE S&P GLOBAL RATINGS, 1 DE JUNIO DE 2016.

* METODOLOGÍA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISOES CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.

* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.

* METODOLOGÍA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGÍA PARA CALIFICAR EMPRESAS: ÍNDICES Y AJUSTES, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGÍA: RIESGO DE LA INDUSTRIA, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

* FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA COMERCIAL Y RESTAURANTERA, 19 DNOVIEMBRE DE 2013.

* METODOLOGÍA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

* MEODOLOGÍA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIÓN DE RIESGO PAÍS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

* CALIACIONES POR ARRIBA DEL SOBERANO - CALIFICACIONES DE EMPRESAS Y GOBIERNOS: METODOLOGÍA Y SUPUESTOS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

* METODOLOG�: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIÓN Y GOBIERNO CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE 2012.

* CRITERIOS PARACALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIÓN DE EMISIONES, 15 DE ABRIL DE 2008.

* USO DEL LISTADO DEREVISIÓN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS, 14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.

ARTÍCULOS RELACIONADOS* DESCRIPCIÓN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIÓN CREDITICIA, 29 DE FEBRERO DE 2016.* MÉXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL), 20 DE NOVIEMBRE DE 2014.* S&P SUBE CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL DE FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO A 'A-' DE 'BBB+' POR SÓLIDOS INDICADORESREDITICIOS; LA PERSPECTIVA ES ESTABLE, 10 DE JUNIO DE 2015.

* STANDARD & POOR'S ASIGNA CALIFICACIÓNE 'A-' A NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS DENOMINADAS EN EUROS DE FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, 14 DE MARZO DE 2016. ALGUNOS TÉRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE,PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPINIÓN SOBRE FACTORES DE CALIFICACIÓN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECÍFICOS QUE SE LES ATRYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIÓN VEA NUESTROS CRITERIOS DE CALIFICACIÓN EN WWW.SNDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIÓN REGULATORIA ADICIONAL

1) INFORMACIÓN FINANCIERA AL 31 DE MARZO DE 2016.2) LA CALIFICACIÓN SE BASA EN INFORMACIÓN PROPORCIONADA A STANDARD & POOR'S POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIÓN PUEDNCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGÚN LAS CARACTERÍSTICAS DE LA TRANSACCIÓN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TÉRMINOS Y CONDICIONES DE LA EMISIÓN, PROSPECTCOLOCACIÓN, ESTADOS FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADÍSTICAS OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIÉN AQUELLAS DE LAS COMPAÑÍAS CONTROLS-, INFORMACIÓN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIÓN SOBRE LAS CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO, INFORMACIÓN LEGALCIONADA, INFORMACIÓN PROVENIENTE DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIÓN E INFORMACIÓN DE OTRAS FUENTES EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES.A CALIFICACIÓN SE BASA EN INFORMACIÓN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER CAMBIO EN TAL INFORMIÓN O INFORMACIÓN ADICIONAL, PODRÍA RESULTAR EN UNA MODIFICACIÓN DE LA CALIFICACIÓN CITADA.

CONTANALÍTICOS:

SANDRA TINOCO, CIUDAD DE MÉXICO 52 (55) 5081-4473; SANDRA.TINOCO@SPGLOBAL.COM LAURA MART�Z, CIUDAD DE MÉXICO 52 (55) 5081-4425; LAURA.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM