FITCH RATIFICA LAS CALIFICACIONES DE ARCA CONTINENTAL EN AAA(MEX)
04 Agosto 2016 - 05:20PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (AGOSTO 4, 2016): FITCH RATINGS
RATIFICÓ LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE ARCA CONTINENTAL, S.A.B.
DE C.V. (ARCA CONTINENTAL):- CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZO EN ESCALA
NACIONAL EN AAA(MEX);
- CALIFICACIÓN EN ESCA NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);
- EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSÁTILES CON CLAVE DE PIZARRA ARCA
09-5, ARCA 10, AC 11, AC 11-2,AC 13 Y AC 13-2 EN AAA(MEX);
- CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZOSSUER DEFAULT RATING (IDR) EN ESCALA
INTERNACIONAL EN MONEDA EXTRANJERA EN A;
- CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZO IDRN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA
LOCAL EN A;
LA PERSPECTIVA ES ESTABLE.FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
POSICIÓN DE MERCADO SOLIDA:LAS CALIFICACIONES DE ARCA CONTINENTAL
ESTÁN RESPALDADAS POR SU POSICIÓN DE NEGOCIO SÓLIDA COMO EL TERCER
EMBOTELLADOR MÁANDE DEL SISTEMA COCA-COLA EN EL MUNDO. LA EMPRESA
OPERA EN MÉXICO, ARGENTINA, ECUADOR Y PERÚ. LA COMPAÑÍA MANTIENE
UNA POSICIÓN DE LIDERAZGO EN CADA UNO DTERRITORIOS A TRAVÉS DE LAS
VENTAJAS COMPETITIVAS QUE LE BRINDAN SU RED EXTENSA DE
DISTRIBUCIÓN, SU PORTAFOLIO DIVERSIFICADO DE PRODUCTOS, LA
INNOVACIÓN CONUA TANTO EN PRODUCTOS COMO EN SUS PRESENTACIONES Y LA
INVERSIÓN FUERTE EN EL PUNTO DE VENTA. ADEMÁS, LA EMBOTELLADORA
CUENTA CON UN PORTAFOLIO DIVERSIFICADO DBOTANAS DULCES Y SALADAS
QUE COMPLEMENTA SU NEGOCIO DE BEBIDAS BAJO LA MARCA BOKADOS EN
MÉXICO, WISE EN ESTADOS UNIDOS E INALECSA EN ECUADOR. ESTE NEGOCIO
REPRSENTA ALREDEDOR DE 7% DE SUS VENTAS CONSOLIDADAS.
DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA:LAS CALIFICACIONES REFLEJAN LA
DIVERSIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE LAS OPERACIONES DE ARCA CONTINENTAL
LA CUAL CONTRIBUYE A REDUCIR LOS RIESGOS DE NEGOCIY LA VOLATILIDAD
EN LA GENERACIÓN DE FLUJO DE EFECTIVO. DURANTE 2016, LA DEBILIDAD
EN LAS OPERACIONES DE ARGENTINA Y ECUADOR HA COMPENSADO CON UN
DESEMPEÑO OPATIVO POSITIVO EN MÉXICO Y PERÚ. PARA LOS ÚLTIMOS 12
MESES (UDM) AL 30 DE JUNIO DE 2016, LOS INGRESOS Y EBITDA GENERADOS
FUERA DE MÉXICO POR LA COMPAÑÍA AERON A 43% Y 35%, RESPECTIVAMENTE,
DEL TOTAL SUS CIFRAS CONSOLIDADAS. ADEMÁS, FITCH ANTICIPA QUE LA
COMPAÑÍA MEJORARÁ SU EXPANSIÓN GEOGRÁFICA EN LOS ESTADDOS DESPUÉS
DE ANUNCIAR QUE LLEGÓ A UN ACUERDO FINAL CON THE COCA-COLA COMPANY
(TCCC) Y COCA-COLA BOTTLING COMPANY UNITED PARA OPERAR LA
FRANQUICIA DE EMBOTELDO EN ALGUNOS TERRITORIOS DE ESTADOS UNIDOS
(TEXAS, PARTES DE OKLAHOMA, NUEVO MÉXICO Y ARKANSAS). SE ESPERA QUE
EL CIERRE DE LA TRANSACCIÓN OCURRA EN EL PRIMESEMESTRE DE 2017.
BUEN DESEMPEÑO OPERATIVO:
LA EXPECTATIVA DFITCH INCORPORA QUE ARCA CONTINENTAL MANTENDRÁ UN
CRECIMIENTO EN SUS RESULTADOS OPERATIVOS A PESAR DE UN ENTORNO
DESFAVORABLE EN ARGENTINA Y ECUADOR. FITCH PRYECTA QUE LOS INGRESOS
CONSOLIDADOS CRECERÁN ALREDEDOR DE 17% EN 2016 DEBIDO A LA
INTEGRACIÓN DE LOS RESULTADOS ANUALES DE CORPORACION LINDLEY, S.A.
(LINDLEY)N PERÚ Y DE UN DESEMPEÑO SÓLIDO EN MÉXICO ASOCIADO A UN
ENTORNO DE CONSUMO POSITIVO Y EJECUCIÓN BUENA EN EL PUNTO DE VENTA.
FITCH CONSIDERA QUE LAS PRESIONE ENFRENTARA LA COMPAÑÍA EN SU
OPERACIÓN DE ARGENTINA ASOCIADOS A REFORMAS GUBERNAMENTALES DEJARÁN
DE PRESENTARSE EN EL MEDIANO PLAZO. MIENTRAS QUE LA IMPLEACIÓN DE
UN IMPUESTO NUEVO A LA VENTA DE BEBIDAS AZUCARADAS EN ECUADOR
IMPACTARÁ NEGATIVAMENTE LOS VOLÚMENES DE LA COMPAÑÍA EN EL CORTO
PLAZO. EN TÉRMINOSNTABILIDAD, FITCH ESTIMA QUE EL MARGEN EBITDA DE
ARCA CONTINENTAL SE MANTENDRÁ RELATIVAMENTE ESTABLE ALREDEDOR DE
21%. APALANCAMIENTO BAJO:FITCH PROYECTA QUE LOS INDICADORES DE
DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA SE FORTALECERÁN HACIA
FINALES DE 2017 EN.3 VECES (X) Y 1.0X, RESPECTIVAMENTE. TRAS LA
ADQUISICIÓN DE LINDLEY, LA COMPAÑÍA LOGRÓ REDUCIR SU DEUDA TOTAL A
MXN32.4 MIL MILLONES AL 30 DE JUNIO DE 2016SDE MXN42.8 MIL MILLONES
AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2015. LA COMBINACIÓN DE LA EMISIÓN DE
ACCIONES POR MXN7.4 MIL MILLONES, LA VENTA DE ACTIVOS NO
ESTRATÉGICOS AVEL DE LA SUBSIDIARIA LINDLEY POR MXN1.6 MIL MILLONES
Y EL USO DE SU POSICIÓN DE CAJA HAN CONTRIBUIDO A ESTA REDUCCIÓN EN
SU DEUDA. ADEMÁS, EN ABRIL DE 2016SUBSIDIARIA LINDLEY RECOMPRÓ
USD200 MILLONES DE LAS NOTAS SENIOR DE LINDLEY. PARA LOS UDM AL 30
DE JUNIO DE 2016, LA DEUDA TOTAL A EBITDA DE ARCA CONTINENTAL
ETIMADA POR FITCH ERA 1.8X, MIENTRAS QUE SU DEUDA NETA A EBITDA ERA
1.5X. LA AGENCIA ESTIMA QUE LA TRANSACCIÓN ANUNCIADA EN ABRIL DE
2016 CON TCCC NO TENDRÍA UCAMBIO MATERIAL EN EL PERFIL FINANCIERO
DE LA EMPRESA YA QUE SE EJECUTARÁ MEDIANTE INTERCAMBIO DE ACCIONES.
SIN EMBARGO, UNA DESVIACIÓN IMPORTANTE EN RELACIÓLA EXPECTATIVA DE
FITCH PODRÍA PRESIONAR LAS CALIFICACIONES.
FFL FUERTE:LA EXPECTATIVA DE FITCH INCORPORA QUE ARCA CONTINENTAL
MANTENDRÁ UNA GENERACIÓN DE FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) POSITIVA EN
2016 Y 2017. HISTÓRICAMENTE SFL INTERNO HA SIDO SUFICIENTE PARA
CUBRIR LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO, INVERSIONES DE
CAPITAL (CAPEX) Y PAGO DE DIVIDENDOS. FITCH PROYECTA QUE LA
EMBOTELLADORA CONTARÁ CON UNA CAPACIDAD DE GENERACIÓN ANUAL DE FFL
POR ARRIBA DE MXN3.0 MIL MILLONES. ADEMÁS, LA AGENCIA CONTEMPLA UN
CAPEX DE MXN7 MIL MILLONEN 2016 Y MXN7.5 MIL MILLONES EN 2017, ASÍ
COMO EL PAGO DE DIVIDENDOS ANUALES POR APROXIMADAMENTE MXN3.1 MIL
MILLONES. PARA LOS UDM AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016EL FFL DE LA
COMPAÑÍA ESTIMADO POR FITCH FUE DE MXN2.7 MIL MILLONES.
SUPUESTOS CLALOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE
CALIFICACIÓN PARA ARCA CONTINENTAL INCLUYN:
- CRECIMIENTO EN INGRESOS DE 17% EN 2016 Y 6% EN 2017;
- MARGEN EBITDA ESTABLEALREDEDOR DE 21% EN 2016 Y 2017;
- GENERACIÓN DE FFL ANUAL DE MXN3.0 MIL MILLONES EN 2016 Y
2017;
- DEUDA NETA A EBITDA CERCNA A 1.2X EN 2016 Y 1.0X EN 2017.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIÓN NO SE ANTICIPAN EN EL MEDIANO
PLAZO CONSIDERANDO EL NIVEL ACTUAL DE CALIFICACIÓN.
ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACI�PODRÍAN PRESENTARSE POR LA
COMBINACIÓN DE UNO O VARIOS DE LOS SIGUIENTES FACTORES:
- DETERIORO EN LOS MÁRGENES DE RENTAIDAD POR DEBAJO DEL PROMEDIO DE
LA INDUSTRIA;
- GENERACIÓN NEGATIVA DE FFL A TRAVÉS DECLO;
- ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS FINANCIADAS CON DEUDA O NIVELES DE
DEUDA MATERIALES ASOCIADOS A LOS TERRITORIOS DE ESTADOS UNIDOS;
- FALTA DE FORTALECIMIENTO EN LOS INDICADORES DE DEUDA TOTAL A
EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA HACIA 1.5X Y 1.0X, RESPECTIVAMENTE, EN
LOS PRÓXIMOS 18 A 24 MESES;
- BAJA EN LAS CALIFICACIONES SOBERANAS Y TECHO PAÍS DMÉXICO.
LIQUIDEZ
AL 30 DE JUNIO DE 2016 LA POSICIÓN DE LIQUIDEZ DE ARCA COINENTAL ES
ADECUADA. CUENTA CON MXN4.9 MIL MILLONES EN CAJA Y EQUIVALENTES DE
EFECTIVO Y UNA DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN7.6 MIL MILLONES. FITCH
PROYECTA QUE LACOMPAÑÍA PAGARÁ LOS VENCIMIENTOS DE SUS CERTIFICADOS
BURSÁTILES EN OCTUBRE Y DICIEMBRE DE ESTE AÑO POR MXN1 MIL MILLONES
Y MXN400 MILLONES, RESPECTIVAMENTREFINANCIARÍA UNA PORCIÓN DE SU
DEUDA DE CORTO PLAZO. LAS SIGUIENTES AMORTIZACIONES DE ARCA
CONTINENTAL SON MXN1.7 MIL MILLONES EN 2017, MXN2.6 MIL MILLONES
E2018 Y MXN2.9 MIL MILLONES EN 2019. FITCH CONSIDERA QUE ARCA
CONTINENTAL CUENTA CON BUEN ACCESO AL FINANCIAMIENTO BANCARIO Y AL
MERCADO DE CAPITALES LO CUAL LEBRINDA FLEXIBILIDAD FINANCIERA PARA
SOLVENTAR SUS COMPROMISOS DE DEUDA EN EL CORTO Y LARGO PLAZO.
CONTACTOS FITCH RATINGS:
ROGELIO GONZÁLEZ (ANALISTA LÍDER)
DIRTOR
FITCH MÉXICO S.A. DE C.V.
PROL. ALONSO REYES 2612,
MONTERREY, N.L. MÉXICO
MARÍA PÍARANO (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTORA ASOCIADA
ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN)
DIRECTOR SENIOR
RELACIÓN CON MEDIOSOFÍA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LA CALIFICACIÓN SEÑALAFUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE
Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES
POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
LA INFORMACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA CONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIÓN CORRESPONDE A JUNIO 30, 2016.LA ÚLTIMA REVISIÓN DE
ARCA CONTINENTAL, S.A.B. DE C.V. FUE EN AGOSTO 4, 2015. LA
INFORMACIÓN UTILIZADA EN EL AN�IS DE ESTA CALIFICACIÓN FUE
PROPORCIONADA POR ARCA CONTINENTAL, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE
FUENTES DE INFORMACIÓN PÚBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS
FINANCIERAUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS
ESTRATÉGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIÓN TAMBIÉN PUEDE
INCORPORAR INFORMACIÓN DE OTRAS FUENTESNFORMACIÓN EXTERNAS, TALES
COMO ANÁLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA
INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIÓN SOBRE ARCA CONTINENTAL, S.A.B. DE
C, ASÍ COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIÓN
ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA
CALIFICACIÓN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIOY LOS CRITERIOS PARA EL
RETIRO DE LA CALIFICACIÓN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PÁGINAS
WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.