CIUDAD DE M�O (17 DE AGOSTO DE 2016) - HR RATINGS RATIFICÓ LA CALIFICACIÓN DE LP DE HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA GBM 14-2 Y GBMDE CORPORATIVO GBM POR UN MONTO TOTAL DE P$1,650M.

LAS EMISIONES DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA GBM 14-2 Y GBM 15 SE REALIZARON AL AMPARO DEL PROGRAMADUAL DE CORPORATIVO GBM . LA CALIFICACIÓN DE LAS EMISIONES, SE BASA EN LA CALIFICACIÓN DEL PROGRAMA DUAL, LA CUAL A SU VEZ SE BASA EN LA CALIFICACIÓN DEL CORATIVO, LA CUAL FUE RATIFICADA EL 16 DE MAYO DE 2016 EN HR AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE (VER "CALIFICACIÓN DEL CORPORATIVO" EN ESTE DOCUMENTO). A SU VEZ, LA CALFICACIÓN DEL CORPORATIVO SE SUSTENTA EN LOS BUENOS NIVELES DE COBERTURA DE POSICIÓN PROPIA A OBLIGACIONES CON COSTO, A LA ELEVADA GENERACIÓN DE INGRESOS OPERVOS RECURRENTES Y A LOS ADECUADOS NIVELES DE SOLVENCIA. LO ANTERIOR DERIVADO DE UNA MEZCLA DE INGRESOS ESTABLES A TRAVÉS DE COMISIONES PERCIBIDAS POR ADMINISTRCIÓN DE PORTAFOLIOS A INGRESOS POR INTERMEDIACIÓN DE SUS SUBSIDIARIAS, CON LA CUAL, LA RENTABILIDAD DEL CORPORATIVO SE MANTIENE EN RANGOS ADECUADOS, DEPENDIENEN MENOR MEDIDA A LOS RESULTADOS POR VALUACIÓN DE POSICIÓN PROPIA. ASIMISMO, EL CORPORATIVO MANTIENE UNA ADECUADA POSICIÓN DE LIQUIDEZ, DADA SU POSICIÓN ENORES CON ADECUADA BURSATILIDAD Y UNA CORRECTA GESTIÓN DE PASIVOS CON COSTO.

EL CORPORATIVO GBM CUENTA DOS PROGRAMAS DUALES CONCARÁCTER REVOLVENTE POR UN MONTO TOTAL DE P$7,500M, CON UNA VIGENCIA DE 5 AÑOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIÓN POR LA CNBV DEL 24 DE AGOSTO DE 2010, MIQUE YA HA VENCIDO, AUNQUE SUS EMISIONES SIGUEN VIGENTES, Y EL 9 DE OCTUBRE DE 2015 RESPECTIVAMENTE. ACTUALMENTE, EL CORPORATIVO MANTIENE CUATRO EMISIONES VIGENTES POR UN MONTO TOTAL CONJUNTO DE P$4,200.0M, MANTENIENDO UN PLAZO PROMEDIO PONDERADO DE 1,350 DÍAS POR VENCER. ASIMISMO, LAS EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA GM 14 Y GBM 14-2 FUERON EMITIDAS AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL AUTORIZADO EN 2010, Y DEVENGAN UNA TASA DE INTERESES TIIE + 0.4%, MIENTAS QUE LAS EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA GBM 15 Y GBM 16 FUERON EMITIDAS AL AMPARO DEL PROGRAMA DUAL AUTORIZADO EN 2015 Y DEVENGAN UNA TASA DE TIIE + 0.5%. EN LA PRIMERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE DETALLAN LAS CARACTERÍSTICAS DE LAS EMISIONES VIGENTES DEL CORPORATIVO. PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSCALIFICACIÓN DEL CORPORATIVOORPORATIVO GBM ES UNA ENTIDAD ORGANIZADA COMO CONTROLADORA NO FINANCIERA, SUS PRINCIPALES SUBSIDIARIAS SON GBM CASA DE BOLSA , ADMINISTRADORA DE ACTIVOS GBM YFOMENTA GBM , QUE PRESTAN SERVICIOS FINANCIEROS AL PÚBLICO. EN SU CONJUNTO, CORPORATIVO GBM OFRECE SERVICIOS DE INTERMEDIACIÓN BURSÁTIL, ASESORÍA FINANCIERANCA DE INVERSIÓN, ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Y DISTRIBUCIÓN DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN. ACTUALMENTE CUENTA CON ONCE SUBSIDIARIAS PRESTANDO UNA IMPORTANTE VAAD DE SERVICIOS FINANCIEROS Y BURSÁTILES.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MÁS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIÓN SON:ADECUADOS NIVELES DE POSICIÓN PROPIA A OBLIGACIONES CON COSTO, CERRANDO EN NIVELES DE 2.1X AL 2T16(VS. 2.3X AL 4T15): LO ANTERIOR, A TRAVÉS DE UNA ADECUADA GESTIÓN DE PASIVOS CON COSTO Y UNA POSICIÓN PROPIA CON LIQUIDEZ ADECUADA. ROBUSTOS NIVELES DE SONCIA, CON UN ÍNDICE DE CONSUMO A CAPITAL DE 56.7%, UN ÍNDICE DE CAPITALIZACIÓN DE 14.1% AL 2T16 (VS. 59.9% Y 15.1% RESPECTIVAMENTE AL 2T15): LA CONSTANTE GENCIÓN DE UTILIDADES NETAS DEL CORPORATIVO, ASÍ COMO UNA ADECUADA GESTIÓN EN TÉRMINOS DE CONSUMO DE CAPITAL, UBICAN A LA SOLVENCIA EN UNA POSICIÓN DE FORTALEADECUADA MEZCLA DE INGRESOS NETOS POR COMISIONES, GENERANDO UN RESULTADO POR SERVICIOS DE P$1,214M ACUMULADOS 12 MESES AL 2T16 (VS. P$1,291M DEL 3T14 AL 2T15): EL ROBUSTO NIVEL DE ACTIVOS ADMINISTRADOS MANTIENEN UNA MEZCLA DE INGRESOS ESTABLES PARA EL CORPORATIVO, DISMINUYENDO LA SENSIBILIDAD EN LA GENERACIÓN DE INGRESOS BRUTOS A LAS CONDICIONES EN LOS MERCADOS DE VALORES.

PERMANENCIA EN EL MERCADO DE INTERMEDIACIÓNINANCIERA, CON MÁS DE 30 AÑOS EN EL MERCADO.

ADECUADOS NIVELES DE RENTABILIDAD, CON UN ROA PMEDIO Y UN ROE PROMEDIO EN NIVELES DE 1.5% Y 6.6% AL 2T16 (VS. 3.3% Y 14.2% AL 2T15): LA ADECUADA MEZCLA DE INGRESOS BRUTOS, IMPULSADO POR UN ROBUSTO NIVEL DE COMISIONES COBRADAS, A PESAR DE UN RESULTADO POR VALUACIÓN A VALOR RAZONABLE NEGATIVO POR CONDICIONES DE MERCADO, MANTUVO LA GENERACIÓN DE UTILIDADES NETAS, MAENIENDO LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD EN RANGOS ADECUADOS.

ADECUADA POSICIÓN DE LIQUIDEZ DEL CORPORATIVO, CON UNA BRECHPONDERADA A CAPITAL EN NIVELES DE 55.5% AL 2T16 (VS. 46.1% AL 4T15): EL ADECUADO CALCE DE LAS POSICIONES EN VALORES EN EL ACTIVO CON EL PASIVO, LA CORRECTA GESTIÓN DE LOS PASIVOS CON COSTO Y EL ROBUSTO NIVEL DE CAPITAL CONTABLE, MANTIENEN UNA POSICIÓN DE LIQUIDEZ EN NIVELES ADECUADOS PARA LAS OPERACIONES DEL CORPORAVO. DISMINUCIÓN CONSIDERABLE EN EL VAR, CERRANDO EN NIVELES DE P$234.7M AL 2T16 (VS. P$166.8M AL 2T15): NO OBSTANTE, EL VAR A CAPITAL CONTABLE SE MANTIENEEN RANGOS ADECUADOS, CERRANDO EN NIVELES DE 2.7% AL 2T16 (VS. 2.1% AL 2T15).

LA RATIFICACIÓN DE LA CALIFICACIÓN SE DEBE AL IMPORTANTE FLUJO OPERATIVO QUMANTIENE A TRAVÉS DE SUS DOS PRINCIPALES SUBSIDIARIAS, GBM CASA DE BOLSA Y LA OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN. EN CONJUNTO, LOS INGRESOS TOTALES POR COMIONES COBRADAS ASCENDIERON A UN TOTAL DE P$1,613M (VS. P$1,603M DEL 3T14 AL 2T15), SITUACIÓN QUE BENEFICIA DE MANERA CONSIDERABLE LOS INGRESOS OPERATIVOS RECURRNTES. ASIMISMO, SE OBSERVA QUE EL 51.0% DE LAS COMISIONES Y TARIFAS COBRADAS PROVIENE DE LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Y DISTRIBUCIÓN DE SOCIEDADES DE INVERSN, LO CUAL VA EN LÍNEA CON EL PLAN DE NEGOCIOS DEL CORPORATIVO AL ENFOCARSE EN AUMENTAR EL CRECIMIENTO DE MANEJO DE ACTIVOS Y ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS. CONSEENTEMENTE, LAS ACTIVIDADES DE COMPRAVENTA DE VALORES REPRESENTAN EL 27.2% DE LAS COMISIONES Y TARIFAS COBRADAS AL 2T16 (VS. 27.1% A 2015). FINALMENTE, EL RESTANTE 21.8% DE LAS COMISIONES Y TARIFAS COBRADAS SE ENCUENTRAN DISTRIBUIDAS ENTRE INTERMEDIACIÓN FINANCIERA, ACTIVIDADES FIDUCIARIAS, CUSTODIA O ADMINISTRACIÓN DBIENES Y OTRAS COMISIONES Y TARIFAS (VS. 18.8% AL 4T15). POR OTRA PARTE, A JUNIO DE 2016 LAS COMISIONES Y TARIFAS COBRADAS ASCENDIERON A UN MONTO MAYOR QUE LOSGASTOS OPERATIVOS, LO QUE MUESTRA UNA BAJA EN LA SENSIBILIDAD DE LA GENERACIÓN DE INGRESOS NETOS EN CASO DE PRESENTARSE UN ESCENARIO ECONÓMICO ADVERSO.LA POSICIÓN DE COBERTURA DE DEUDA DEL CORPORATIVO A TRAVÉS DE SU POSICIÓN PROPIA SE UBICÓ EN NIVELES DE 2.1XT16 (VS. 2.3X AL 4T15). DEBIDO A LA DILUCIÓN MARGINAL DE LA COBERTURA POR EL INCREMENTO DE LA DEUDA CON COSTO, SIN EMBARGO, PARA NO IMPACTAR DE MANERA CONSIDERBLE LOS INDICADORES DE SOLVENCIA, SE OBSERVA UNA MEJORA EN LA LIQUIDEZ DE LA POSICIÓN DEL CORPORATIVO PARA HACER FRENTE A SUS COMPROMISOS EN EL MEDIANO PLAZO.N CUANTO A LA POSICIÓN PROPIA DEL CORPORATIVO, ESTA ASCIENDE A UN MONTO TOTAL DE P$9,725.0M AL CIERRE DE JUNIO DE 2016 (VS. P$9,633.1M AL 4T15), LA CUAL SE ENCENTRA COMPUESTA POR POSICIONES DEL MERCADO DE CAPITALES, MERCADO DE DEUDA, CAPITAL PRIVADO Y SOCIEDADES DE INVERSIÓN. EL MERCADO DE DINERO MUESTRA UN INCREMENTDE 25.8% DENTRO DE LAS INVERSIONES EN POSICIÓN PROPIA, CERRANDO AL 2T16 CON UN MONTO DE P$164.8M CON UN PESO DEL 1.7% (VS. P$131.0M Y 1.4% RESPECTIVAMENTE A 215). DENTRO DE DICHAS POSICIONES EN DEUDA, SE DEBE MENCIONAR QUE LA MAYORÍA SE ENCUENTRA EN PAPELES CON LA MÁS ALTA CALIFICACIÓN CREDITICIA, EQUIVALENTE A HRA CON GARANTÍA GUBERNAMENTAL, LO QUE MEJORA DE MANERA SIGNIFICATIVA LA PONDERACIÓN DE LIQUIDEZ TOTAL DE LA POSICIÓN.PARA EL CÓMPUTO DE LOS NIVELES DE SOLVENCIA, HR RATINGS CONSIDERÓ EL CÓMPUTO DE CAPITALIZACIÓN E ÍNDICE DE CONSUMO DE CAPITAL CALCULADO PARAASA DE BOLSA DE ACUERDO A LOS REQUERIMIENTOS ESTABLECIDOS POR LA CNBV. CON ELLO, SE PUEDE OBSERVAR QUE DURANTE EL 2015 SE OBSERVARON PRESIONES CONSIDERABLES SOBRE AMBOS INDICADORES, DEBIDO A LA POSICIÓN QUE MANTENÍA LA CASA DE BOLSA EN POSICIONES DE BAJA LIQUIDEZ, LO QUE IMPACTÓ DE MANERA CONSIDERABLE LOS REQUERIMIES DE CAPITAL, ALCANZANDO UN MÍNIMO DE 12.4% DURANTE EL AÑO. NO OBSTANTE, AL 2T16 LA CASA DE BOLSA VENDIÓ ALGUNAS POSICIONES DE BAJA LIQUIDEZ, SUSTITUYÉNDOLOR POSICIONES CON LIQUIDEZ DIARIA, LO QUE BENEFICIÓ DE MANERA CONSIDERABLE LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL. CON ELLO, EL ÍNDICE DE CAPITALIZACIÓN DE LA CASA DESA SE UBICÓ EN NIVELES DE 14.1% AL 2T16 (VS. 15.1% AL 2T15), MANTENIÉNDOSE EN NIVELES ADECUADOS. DE LA MISMA FORMA, EL ÍNDICE DE CONSUMO A CAPITAL MOSTRÓ UNJORÍA, PASANDO DE 59.9% AL 2T15 A 56.7% AL 2T16.

CON RESPECTO AL MARGEN OPERATIVO DEL CORPORATIVO, ESTE EXPERIMENTÓ UNA CONTRACCIÓN DEBIDUNA RECLASIFICACIÓN A NIVEL PRESENTACIÓN EN EL RUBRO DE GASTOS ASOCIADOS CON LAS SUBSIDIARIAS DEL CORPORATIVO COMO COMISIONES PAGADAS POR GESTIONES OPERATIV, DONDE ANTERIORMENTE SE RECONOCÍAN COMO GASTOS DE ADMINISTRACIÓN. DE LA MISMA MANERA, SE OBSERVARON PRESIONES SOBRE EL MARGEN FINANCIERO POR INTERMEDIACIÓN,BIDO A UN MENOR RESULTADO POR VALUACIÓN A VALOR RAZONABLE EN LOS ÚLTIMOS 12 MESES. EL IMPACTO SOBRE EL RESULTADO POR VALUACIÓN, SE DEBE A LA VENTA DE ACCIONEÚBLICAS, IMPACTANDO LA POSICIÓN DEL CORPORATIVO, Y POR LA VOLATILIDAD DEL MERCADO DE CAPITALES EN LOS ÚLTIMOS 12 MESES. NO OBSTANTE, DICHA VENTA BENEFICIÓ ASULTADO NETO POR COMPRAVENTA DURANTE 2015 PRINCIPALMENTE.

CON RESPECTO A LOS GASTOS DE ADMINISTRACIÓN DEL CORPORATIVO, ESTOS MANTUVIERON UNA FUERTE TENDENCIA AL ALZA DURANTE 2013 Y 2014, NO OBSTANTE, DURANTE 2015 SE OBSERVA UNA CONTRACCIÓN EN LA TENNCIA DE ESTOS. ES IMPORTANTE COMENTAR QUE MÁS DEL 68.0% DE LOS GASTOS OPERATIVOS, SON IMPACTADOS EN LA CONTABILIDAD DE LA CASA DE BOLSA Y EL RESTO SE ENCUENTRADISTRIBUIDO EN EL RESTO DE LAS SUBSIDIARIAS DEL CORPORATIVO. POR SU PARTE, CABE SEÑALAR QUE LAS INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA TECNOLÓGICA SE CAPITALIZAN, NOSTANTE, EL ROBUSTECIMIENTO DE LA ESTRUCTURA OPERATIVA ENCARGADA DE DICHOS SISTEMAS, ASÍ COMO LAS ACTUALIZACIONES DE LOS MISMOS SE LLEVA A RESULTADOS. CON ELLO,LOS GASTOS OPERATIVOS DEL CORPORATIVO ASCENDIERON A UN TOTAL DE P$1,259M EN LOS ÚLTIMOS 12 MESES (VS. P$1,410M DEL 3T14 AL 2T15), EQUIVALENTE A UN DECREMENTO DL -10.7% EN TÉRMINOS RELATIVOS. DICHA SITUACIÓN, EN ADICIÓN A LA ESTABILIDAD EN LA GENERACIÓN DE INGRESOS BRUTOS, MANTUVO AL ÍNDICE DE EFICIENCIA A INGRESONIVELES ADECUADOS DE 32.9% AL 2T16 (VS. 34.1% AL 2T15), MIENTRAS QUE EL ÍNDICE DE EFICIENCIA A ACTIVOS, MOSTRÓ UNA MEJORA AL UBICARSE EN 1.5% (VS. 3.3% AL 2T1. AMBOS INDICADORES SE MANTIENEN EN RANGOS ADECUADOS.

EL RESULTADO DE LA OPERACIÓN ACUMULADO 12 MESES SE UBICÓ EN NIVES DE P$769M AL 2T16 (VS. P$1,353M DEL 3T14 AL 2T15), LO QUE IMPACTÓ AL MARGEN OPERATIVO, CERRANDO EN NIVELES DE 6.7% (VS. 10.9% AL 2T15). POR SU PARTE, EL MAREN NETO MANTUVO UN COMPORTAMIENTO SIMILAR AL MARGEN OPERATIVO, DEBIDO A QUE LOS RESULTADOS OPERATIVOS DEL CORPORATIVO TUVIERON UNA DISMINUCIÓN CONSIDERABLE, MIIGANDO EL BENEFICIO OBSERVADO EN LA GENERACIÓN DE INGRESOS DE SUBSIDIARIAS NO CONSOLIDADAS, Y EL BENEFICIO FISCAL REGISTRADO EN 2015. CON ELLO, EL MARGEN NETOE UBICÓ EN NIVELES DE 4.8% AL 2T16 (VS. 9.0% AL 2T15), MANTENIÉNDOSE EN NIVELES SALUDABLES.

EPERFIL DE LIQUIDEZ DE CORPORATIVO GBM SE MANTIENE EN RANGOS ADECUADOS, DEBIDO A UNA CORRECTA GESTIÓN DEL FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS E INVERSIONES CONTRA EL VENCMIENTO DE PASIVOS. DE ESTA MANERA, SE PUEDE OBSERVAR QUE EL VENCIMIENTO DE ACREEDORES POR REPORTO SE ENCUENTRA CALZADO CON LAS INVERSIONES EN VALORES SIN RESTRICCIONES Y CON LOS DEUDORES POR REPORTO. ES IMPORTANTE COMENTAR QUE LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS PROVENIENTES DE LOS PASIVOS MANTIENEN VENCIMIENTOS MAYORES A UNAÑO, OCASIONANDO QUE LA BRECHA DE LIQUIDEZ CUENTE CON MAYOR VENCIMIENTO DE PASIVOS EN LOS PERIODOS MAYORES A UN AÑO, SITUACIÓN QUE NO ES PREOCUPANTE DADO ELELO DE NEGOCIO DEL CORPORATIVO. EL ANÁLISIS DE BRECHAS DE ACTIVOS Y PASIVOS SE UBICÓ EN 49.5% AL 2T16 Y LA BRECHA DE LIQUIDEZ PONDERADA A CAPITAL CERRÓ EN 55(VS. 34.5% Y 46.1% AL 4T15), LO QUE SE INTERPRETA EN UNA POSICIÓN DE FORTALEZA FINANCIERA PARTIENDO DE LA LIQUIDEZ DEL CORPORATIVO, ESENCIALMENTE EN EL CORTOLAZO.

ANEXOS CONSOLIDADOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

ANEXOS CONSOLIDADOS - ESCENARIOESTRÉS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO ANEXOS - NO CONSOLIDADOS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTODJUNTO

CONTACTOS

LAURA BUSTAMANTEASOCIADA

LAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COMCLAUDIO BUSTAMANTE

SUBDIRECTOR INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABSCLAUDIO.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM

FERNANDO SANDOVALDIRECTOR DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS

FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COMMÉXICO: AVENIDA PROLONGACIÓN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MÉXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIÓN OTORGADA POR HR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIÓN ESTÁ SUSTENTADA EN EL ANÁLISIS PRACTICADOSCENARIOS BASE Y DE ESTRÉS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGÍA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIÓN CALIFICADORA:METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS (MÉXICO), MAYO 2009METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN PARA CASAS DE BOLSA (MÉXICO), JUNIO 2009

PARA MAYOR INFORMACIÓN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGÍA(S), FAVOR DE CONR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIÓN V, INCISO A), DEL ANEX1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICAIÓN ANTERIOR:

GBM 14-2: HR AA+ / PERSPECTIVA ESTABLE

GBM 15: HR A+ / PERSPECTIVA ESTABLE

FECHA DE ÚLTIMA ACCIÓN DE CALIFICACIÓN;

GBM 14-2: 16MAYO DE 2016

GBM 15: 16 DE MAYO DE 2016

PERIODO QUE ABARCA LAINFORMACIÓN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIÓN. 1T12 A 2T16

RELACIÓN DE FUENTES DEFORMACIÓN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIÓN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE PROPORCIADOS POR EL CORPORATIVO.

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDERÓ AL OTORGAR LA CALIFICACIÓN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOSNCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.V. (HR RTINGS), ES UNA INSTITUCIÓN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGCOMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PÚBLICAS SEGÚN LO DESCRITO EN LA CLÁUSULV) DE LA SECCIÓN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETAUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIÓN ANTES SEÑALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIÓN. EN NUESTRA PÁGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INMACIÓN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIÓNALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIÓN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIÓN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE NUESTRO COMITÉ DE ANÁLISIS.LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MÉXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDD DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEÑO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEM�ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERÍSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIÓN Y/U OPERACIÓN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TÉCNICONO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGÚN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGÚN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIÓN U OPERACIÓN, Y PUEESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGÍAS DE CALIFICACIÓN DE HR RATINGS, EN TÉRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARULO 7, FRACCIÓN II Y/O III, SEGÚN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERO DE VALORES".

HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIÓN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERDAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIÓN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIÓN Y NO ES RESPONSABDE CUALQUIER ERROR U OMISIÓN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIÓN. LA MAYORÍA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS PHR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIÓN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIÓN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SUSO, LA OPINIÓN SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Y DESEMPEÑO DE SU OBJETO SOCIAL PODRÁN VERSE MODIFICADAS, LO CUFECTARÁ, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIÓN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACNES Y/U OPINIONES DE MANERA ÉTICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRÁCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PÁGINA DE LA PROPIALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CÓDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGÍAS O CRITERIOS DE CALIFICACIÓN Y LAS CALIFICACIS VIGENTES. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANÁLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIÓNPOR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADÍSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDIÉNDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DEA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIÓN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIÓN DE ESTRÉS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGÍA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRÉS COMO COMPLEMENTO DEL ANÁLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO B. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARÍAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISI�. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICARÁ TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).