FITCH RATIFICA LAS CALIFICACIONES DE CORPORATIVO GBM EN AA(MEX) Y F1+(MEX); P
26 Agosto 2016 - 4:54PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (AGOSTO 26, 2016): FITCH RATINGS
RATIFICÓ LAS CALIFICACIONES NACIONALES DE RIESGO CONTRAPARTE DE
CORPORATIVO GBM, S.A.B. DE C.V. (CORPORATIVGBM) Y DE GBM GRUPO
BURSÁTIL MEXICANO S.A. DE C.V., CASA DE BOLSA (GBMCB) EN AA(MEX) Y
F1+(MEX) PARA EL LARGO Y CORTO PLAZO, RESPECTIVAMENTE. LA
PERSPECTIVA DLAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO ES ESTABLE.
UN LISTADO DE LAS ACCIONES DE CALIFICACIÓN SE INCLUYE AL FINAL DE
ESTE COMUNICADO.FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
CORPORATIVO GBM:LA RATIFICACIÓN DE LAS CALIFICACIONES DE
CORPORATIVO GBM SE SUSTENTA EN SU CAPACIDAD SÓLIDA PARA GENERAR
INGRESA TRAVÉS DEL CICLO, QUE ES IMPULSADA POR SU LIDERAZGO Y
TRAYECTORIA EN EL SEGMENTO DE ADMINISTRACIÓN DE INVERSIONES Y
BURSÁTIL MEXICANO A TRAVÉS DE SUS DOSSIDIARIAS OPERATIVAS
PRINCIPALES GBMCB Y GBM ADMINISTRADORA DE ACTIVOS, S.A. DE C.V.
(OPERADORA DE FONDOS) Y POR UNA GESTIÓN ADECUADA DE COSTOS
OPERATIVOS. LASCALIFICACIONES TAMBIÉN CONSIDERAN SU NIVEL DE
APALANCAMIENTO CONSISTENTEMENTE BAJO, LA LIQUIDEZ SÓLIDA DE LA
ENTIDAD, LA CALIDAD CREDITICIA BUENA DE LOS BONOSE DEUDA Y EL
BALANCE ADECUADO DE ACCIONES DE BURSATILIDAD MEDIA Y ALTA QUE
MANTIENE EN BALANCE.
FITCH RECONOCE QUE, A TRAVÉS DE LOS AÑOS, LA ENTID HA LOGRADO
AVANCES EN LA DIVERSIFICACIÓN DE SUS FUENTES DE INGRESOS AL
INCORPORAR LÍNEAS DE NEGOCIO, PRODUCTOS Y MERCADOS QUE LE
PERMITIERON ESTAR EN UNA POCIÓN MEJOR QUE OTROS PARTICIPANTES DEL
SEGMENTO PARA ABSORBER LA VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS QUE PRESIONÓ
EN LOS ÚLTIMOS 18 MESES LA RENTABILIDAD DEL SECTOR.OBSTANTE LO
ANTERIOR, LAS CALIFICACIONES DE CORPORATIVO GBM TODAVÍA ESTÁN
LIMITADAS POR SU MODELO DE NEGOCIO YA QUE CONSIDERA UNA
CONTRIBUCIÓN IMPORTANTE DES INGRESOS POR LA POSICIÓN PROPIA EN
MERCADO DE CAPITALES. ESTO ÚLTIMO GENERA CIERTA VARIABILIDAD DE LAS
GANANCIAS, SITUACIÓN QUE NO SE ESPERA EN NIVELES SUPORES DE
CALIFICACIÓN. AL CIERRE DE 2015 SE EVIDENCIÓ LO ANTERIOR EN UNA
REDUCCIÓN DE CASI 45% DE LA UTILIDAD NETA CON RESPECTO AL AÑO
ANTERIOR. SU RENTABILIOPERATIVA SOBRE CAPITAL PROMEDIO TODAVÍA ES
ALTA DE 10.5%, QUE COMPARA POSITIVAMENTE RESPECTO A SUS PARES. LA
ENTIDAD MOSTRÓ UNA MEJORA EN SU DESEMPEÑO DURANLOS PRIMEROS SEIS
MESES DE 2016 Y ALCANZÓ UNA RENTABILIDAD OPERATIVA SOBRE CAPITAL
PROMEDIO DE 14.6%.N OPINIÓN DE FITCH, EL APETITO DE RIESGO DE
CORPORATIVO GBM ES SUPERIOR AL DE OTROS PARTICIPANTES DE LA
INDUSTRIA. LO ANTERIOR YA QUE ADEMÁS DE LA IMPORTANCIAE LAS
POSICIONES PROPIAS EN SU ESTRUCTURA DE BALANCE, QUE PROVIENEN DE SU
MODELO Y ESTRATEGIA DE NEGOCIO, LA ENTIDAD MANTIENE PARTICIPACIÓN
EN PROYECTOS DE INVRSIÓN (VENTURE CAPITAL) A TRAVÉS DE ALGUNAS
SUBSIDIARIAS CONSTITUIDAS PARA DICHO FIN.
FITCH CONSIRA QUE LA POSICIÓN DE CAPITAL DE CORPORATIVO GBM SE
MANTIENE FUERTE Y ACORDE AL PERFIL DE RIESGOS DE LA ENTIDAD. LA
CAPITALIZACIÓN DEL CORPORATIVO SE SUSTENTAN SU GENERACIÓN INTERNA
DE CAPITAL CONSISTENTE A TRAVÉS DE LOS AÑOS, SIN DEPENDER DE LOS
INGRESOS DE SUS OTRAS SUBSIDIARIAS OPERATIVAS. EL INDICADOR DE
CAPITTANGIBLE A ACTIVOS TANGIBLES SE BENEFICIÓ EN LOS ÚLTIMOS SEIS
MESES POR UNA REDUCCIÓN EN SUS INVERSIONES EN VALORES
(PRINCIPALMENTE REPORTOS), COMO PARTE DEESTRATEGIA DE LA ENTIDAD
PARA REDUCIR SU EXPOSICIÓN EN BALANCE ANTE LAS EXPECTATIVAS DE UNA
VOLATILIDAD MAYOR EN LOS PRÓXIMOS MESES EN EL ENTORNO GLOBAL.
LOSDICADORES DE CAPITALIZACIÓN TANGIBLE SUBIERON HASTA 28.3% A
JUNIO DE 2016, DESDE 20.6% AL CIERRE DE 2015. LAS CALIFICACIONES
TAMBIÉN CONTEMPLAN COMO POSITIVONIVEL BAJO DE DOBLE APALANCAMIENTO
DE LA ENTIDAD QUE SE UBICÓ POR DEBAJO DE 100% A JUNIO DE 2016.LA
GESTIÓN DE LA LIQUIDEZ EN EL CORPORATIVO GBM ES SANA. LO POSICIÓN
DE ACTIVOS LÍQUIDOS A PASIVOS DE CORTO PLAZO ESERTE Y SE HA UBICADO
ENTRE 1.4 Y 1.5 VECES (X) EN LOS PASADOS 4 AÑOS; ALCANZÓ 1.7X A
JUNIO DE 2016. LOS RECURSOS PROPIOS DEL CORPORATIVO SON INVERTIDOS
EN VALES DE REALIZACIÓN FÁCIL Y EN ACCIONES DE BURSATILIDAD DE
MEDIA A ALTA. ADEMÁS, EL VENCIMIENTO DE LOS PASIVOS FINANCIEROS DE
LARGO PLAZO ESTÁ RELATIVAMENTE BESCALONADO LO QUE LE DA
FLEXIBILIDAD AL EMISOR PARA AFRONTAR SUS COMPROMISOS.
LAS FUENTES DE FONDEO PRINCIPALES PARA CORPORATIVO GBM SON LOS
REPORTOS, LA EMISIÓN DE DEUDA BURSÁTIL EN EL MERCADO LOCAL Y UNA
LÍNEA DE CRÉDITO POR HASTA MXN750 MILLONES, LA CUAL SE UTILIZA
PRINCIPALMENTE PARMPRAR VALORES PARA LA POSICIÓN PROPIA Y NO ESTABA
DISPUESTA AL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2016 (2T16). OTRAS LÍNEAS DE
FINANCIAMIENTO SE ENCUENTRAN A NIVEL DE LAS SSIDIARIAS, ADEMÁS DE
LA FACULTAD PARA REALIZAR OPERACIONES DE REPORTO A TRAVÉS DE GBMCB
COMO UNA FUENTE DE LIQUIDEZ ACORDE CON LOS CRITERIOS DE FITCH. LAS
CALICACIONES DE LA DEUDA EMITIDA POR CORPORATIVO GBM ESTÁN
ALINEADAS A LAS DE SUS DE RIESGO CONTRAPARTE POR SER UNA DEUDA
SENIOR NO GARANTIZADA.GBMCB:
LAS CALIFICACIONES DE GBMCB SE FUNDAMENTAN EN EL SOPORTE QUE
RECIBIRÍA,N CASO DE REQUERIRLO, DE CORPORATIVO GBM AL SER
CONSIDERADA POR FITCH COMO UNA ENTIDAD FUNDAMENTAL PARA LA
OPERACIÓN DEL CORPORATIVO. LO ANTERIOR, PUESTO QUE CNCENTRA TODA LA
EJECUCIÓN DE CORRETAJE DE VALORES EN SUS MESAS TRANSACCIONALES
(MESA DE DINERO Y CAPITALES), LA OPERACIÓN DE PRÉSTAMO DE VALORES,
EL OTORGAMIO DE CRÉDITOS DE MARGEN, ASÍ COMO LA CAPTACIÓN DE
RECURSOS DE CLIENTES. ADEMÁS, AMBAS PARTES TIENEN UNA INTEGRACIÓN
ELEVADA EN TÉRMINOS OPERATIVOS Y DE GOCORPORATIVO. EN VIRTUD DE LO
ANTERIOR, LAS CALIFICACIONES DE LA CASA DE BOLSA ESTÁN ALINEADAS A
LAS DEL CORPORATIVO.
SENSIBILIDDES DE LAS CALIFICACIONES
CORPORATIVO GBM:
FITCH CONSIDERAQUE BAJO SUS CRITERIOS ACTUALES DE CALIFICACIÓN PARA
INTERMEDIARIOS DE VALORES, EL ALZA EN SUS CALIFICACIONES ESTARÍA
LIMITADA EN EL MEDIANO PLAZO. SIN EMBAR, DE OCURRIR, UN INCREMENTO
POTENCIAL DE LAS CALIFICACIONES PROVENDRÍA DE LA CAPACIDAD DE LA
ENTIDAD PARA CONTINUAR PRIVILEGIANDO LA DIVERSIFICACIÓN DE
INGRESHACIA FUENTES ESTABLES Y RECURRENTES QUE ABSORBAN EN FORMA
SÓLIDA LOS EFECTOS DE LA EXPOSICIÓN A RIESGO MERCADO DE LA ENTIDAD
EN SITUACIONES DE VOLATILIDAD,MISMO TIEMPO QUE RECUPERE Y MANTENGA
SU RENTABILIDAD A LOS NIVELES HISTÓRICOS, MIENTRAS SOSTIENE LOS
INDICADORES DE CAPITALIZACIÓN TANGIBLE EN NIVELES SÓLIDAUNQUE NO ES
EL ESCENARIO BASE DE FITCH, LAS CALIFICACIONES BAJARÍAN EN CASO DE
UNA REDUCCIÓN EN LA RENTABILIDAQUE LO LLEVE A INDICADORES DE ROE
OPERATIVOS A CAPITAL BASE SEGÚN FITCH POR DEBAJO DE 10% EN FORMA
SOSTENIDA E INDICADORES DE CAPITAL TANGIBLE A ACTIVOS TANGIBES
MENORES DE MANERA CONSISTENTE. ADEMÁS, PODRÍAN REDUCIRSE POR UN
AUMENTO RELEVANTE EN EL APETITO DE RIESGO QUE LLEVE A UN DETERIORO
DE LA CALIDAD DE LOS ACTOS.
GBMCB:
LAS CALIFICACIONES PODRÍAN REDUCIRSE EN CASO DQUE DISMINUYERA LA
CAPACIDAD O PROPENSIÓN DE SOPORTE DEL CORPORATIVO A GBMCB;
SITUACIÓN QUE FITCH CONSIDERA POCO PROBABLE EN EL CORTO Y MEDIANO
PLAZO AL SERNSIDERADA UNA ENTIDAD FUNDAMENTAL PARA EL CORPORATIVO.
ASIMISMO, CAMBIOS EN LAS CALIFICACIONES DEL CORPORATIVO DERIVARÍAN
EN MOVIMIENTOS PARALELOS EN LAS DE GBCB.
FITCH AFIRMÓ LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES:
CORPORATIVO GBM:- CALIFICACIÓN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN
AA(MEX);
- CALIFICACIÓN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);-
CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO PARA LOS
CERTIFICADOS BURSÁTILES VIGENTES CON CLAVES DE PIZARRA: GBM 14, GBM
14-2, GBM 15 Y GM 16 RATIFICADAS EN AA(MEX);
- PORCIÓN DE CORTO PLAZO DE PROGRAMA DUAL REVOLVENTE DE
CERTIFICADOS BRSÁTILES POR HASTA MXN7,500 MILLONES CALIFICADO EN
F1+(MEX).
GBMCB- CALIFICACIÓN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO RATIFICADA EN
AA(MEX);
- CALIFICACIÓN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO RATIFICADA EN
F1+(MEX).A PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO ES
ESTABLE.
CONTACTOS FITCH RATINGS:
VERÓICA CHAU (ANALISTA LÍDER)
DIRECTORA SENIOR
FITCH M�ICO, S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYES 2612,
MONTERREY, N.L. MÉXICO
ALEJANDRO TAPIA (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTORCLAUDIO GALLINA (PRESIDENTE DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN)
DIRECTOR SENIORRELACIÓN CON MEDIOS: SOFÍA GARZA, MONTERREY, N.L.
TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEÑALADAS FUERON SOLICITADAS POR LOS EMISORES O
EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HAECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIÓN.
LA INFORMACIÓN FINANCIERA DE CORATIVO GBM Y GBMCB, CONSIDERADA PARA
LA CALIFICACIÓN, CORRESPONDE A JUNIO 30, 2016.
LA ÚLTIMA REVISIÓN DE CORPORATIVOY GBMCB FUE EN AGOSTO 27,
2015.
LA INFORMACIÓN UTILIZADA EN EL ANÁLISIS DE ESTAS CALIFICACIONES FUE
PROPORCIONADA POR CORPORATIVO GBM Y GBMCB U OBTENA DE FUENTES DE
INFORMACIÓN PÚBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DE LOS EMISORES, OBJETIVOS ESTRATÉGICOS, ENTRE
OTROS. EL PRSO DE CALIFICACIÓN TAMBIÉN PUEDE INCORPORAR INFORMACIÓN
DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIÓN EXTERNAS, TALES COMO ANÁLISIS
SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMO LA INDUSTRIA. PARA MAYOR
INFORMACIÓN SOBRE CORPORATIVO GBM Y GBMCB, ASÍ COMO PARA CONOCER EL
SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIÓN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PADAR
SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIÓN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y
LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIÓN, PUEDE VISITAR
NUESTRAS PÁGINAS WWW.FIRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.AJUSTE
ESTADOS FINANCIEROS: LOS GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO Y OTROS
ACTIVOS DIFERIDOS SE RECLASIFICARON COMO INTANGIBLES Y SE DEDUJERON
DEL CAPITAL BASE SEGÚN FITCH DEBIDO A QUE LA AGENCIA CONSIDERA QUE
NO TIENEN UN COMPONENTE ROBUSTO PARA ABSORBER PÉRDIDAS.LA
ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE LOS COMITÉS, Y DE
CALIFICACIÓNENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE
CALIFICACIÓN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PÁGINA WEB
WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIÓN.EN CASO DE QUE EL
VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSODEL
TIEMPO, LA CALIFICACIÓN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN
QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH
MÉXICO.LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPINIÓN
RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITIIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL
ANÁLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONÓMICA Y
FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPINIÓN SEA UNA RECOMENDACIÓN PARA
COMPRVENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO
DE VALORES.LA INFORMACIÓN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA DETERMINAR
ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA, SONUDITADAS POR FITCH
MÉXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS
EMITE.METODOLOGÍAS APLICADAS:- METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN
DESTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS (MAYO 29, 2015);
- METODOLOGÍA DE CALIFICACIONES NACIONLES (DICIEMBRE 13, 2013).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA
ESTASLIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USOTALES CALIFICACIONES ESTÁN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES
ENE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIÓN PARA COSUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS
POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN
DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HROPORCIONADO OTRO
SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD
REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN
DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.