HR RATINGS RATIFICÓ LA CALIFICACIÓN DE LP DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE PA
01 Septiembre 2016 - 05:48PM
BMV General Information
CIUDAD DE M�O (01 DE SEPTIEMBRE DE 2016) - HR RATINGS RATIFICÓ LA
CALIFICACIÓN DE LP DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIÓN
LAB 13-2 DE GENOMMA LAB.LA RATIFICACIÓN DE LA CALIFICACIÓN DE LA
EMISIÓN CON CLAVE DE PIZARRA LAB 13-2 DE GENOMMA LAB SESA EN LA
CALIFICACIÓN DE LARGO PLAZO DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE LA
EMPRESA, LA CUAL SE RATIFICÓ EL 27 DE JULIO DE 2016.LA CALIFICACIÓN
SE APOYA EN QUEEMPRESA HA MANTENIDO UNA SANA ESTRUCTURACIÓN DE LA
DEUDA AL SER SUS PRINCIPALES VENCIMIENTOS EN 2017, 2018 Y 2020, LO
QUE APOYARÁ A PRESENTAR SÓLIDOS NIVELESDSCR PARA LOS PRÓXIMOS AÑOS.
DE IGUAL FORMA SE CONTEMPLAN BAJOS NIVELES DE CAPEX Y UNA MEJORA EN
EL CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO, LO CUAL HABRÁ DE BENEAR LA
GENERACIÓN DE FLE. AL CIERRE DEL 2T16 EL MARGEN DE EBITDA DE LOS
UDM SE PRESIONÓ POR LA GENERACIÓN DE ESTIMACIONES CONTABLES QUE SE
REALIZARON POR P$2,M EN EL 4T15, LAS CUALES IMPACTARON LOS GASTOS,
SIN EMBARGO NO REPRESENTARON UNA SALIDA DE EFECTIVO POR LO QUE NO
TUVIERON EFECTO SOBRE LA GENERACIÓN DE FLE.LA EMISIÓN SE REALIZÓ AL
AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSÁTILES DE LARGO PLAZO CON
CARÁCTER REVOLVENTE (EL PROGRADE GENOMMA LAB POR UN MONTO DE HASTA
P$8,000M Y UNA VIGENCIA DE 5 AÑOS A PARTIR DE SU AUTORIZACIÓN POR
PARTE DE LA COMISIÓN NACIONAL BANCARIA DE VALORES (CNBEL 26 DE
JUNIO DE 2013. LAS CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN SE DETALLAN EN LA
PRIMERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO.CABE MENCIONAR QUE AL 2T16,
GENOMMA LAB CUENTA CON TRES EMISIONES AL AMPARO DE SU PROGRAMA POR
UN MONTO TOTAL DE P$5,500M, QUEDANDO REMANENTES P$2,500M. LAS
CARACTERÍSTICAS DE LAS EMISIONES SE DETALLAN EN LA SEGUNDA TABLA
DEL DOCUMENTO ADJUNTO.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSGENOMMA LAB
INTERNACIONAL, S.A.B. DE C.V. (GENOMMA LAB Y/O LA EMPRESA) SE
DEDICA AL DESARROLLO, VENTA Y PROMOCIÓN DE PRODUCTOS FARMACÉUTICOS
DE LIBVENTA (OTC) Y PRODUCTOS DE CUIDADO PERSONAL (PC), CON UNA
PRESENCIA INTERNACIONAL EN 19 PAÍSES, ADEMÁS DE MÉXICO. EL MODELO
DE NEGOCIOS DE GENOMMA LAB ESTÁADO EN UNA COMBINACIÓN DE DESARROLLO
DE NUEVOS PRODUCTOS, MERCADOTECNIA DIRIGIDA AL CLIENTE, PUBLICIDAD
A TRAVÉS DE MEDIOS TELEVISIVOS, UNA ESTRATEGIA COMERCICON ENFOQUE
EN EL PUNTO DE VENTA, UNA AMPLIA RED DE DISTRIBUCIÓN, ASÍ COMO UN
MODELO DE OPERACIÓN FLEXIBLE Y DE BAJO COSTO.
DEUERDO CON LA METODOLOGÍA DE HR RATINGS, SE REALIZARON
PROYECCIONES FINANCIERAS DE GENOMMA LAB EN DONDE SE EVALÚAN SUS
MÉTRICAS FINANCIERAS Y DE EFECTIVO DISPBLE, BAJO UN ESCENARIO BASE
Y UN ESCENARIO DE ESTRÉS. LAS PROYECCIONES ABARCAN DESDE EL 3T16
HASTA EL 4T18. EN LA TERCERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE MUESTRN
LOS RESULTADOS PROYECTADOS
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MÁS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIÓN SON:ESTABLECIMIENTO DE POLÍTICAS ENCAMINADAS A MEJORAR
LA OPERACIÓN DE LA EMPRESA COMO NUEVAS POLÍTIDE CRÉDITO E
INVENTARIOS. CON LO ANTERIOR SE LOGRÓ MEJORAR EL CICLO DE
CONVERSIÓN DE EFECTIVO, CERRANDO EN 116 DÍAS AL 2T16 (VS. 140 DÍAS
AL 2T15). ESTO SERA QUE PERMITA UNA MAYOR GENERACIÓN DE FLE, LA
CUAL DURANTE EL 1S16 CERRÓ EN NIVELES DE P$1,145M (VS. P$689M EL
1S15).
SANA ESTRUCTURACIÓN DE LADA AL SER 97.8% DE LARGO PLAZO Y 2.2% DE
CORTO PLAZO. LO ANTERIOR LE PERMITE A LA EMPRESA GENERAR FLE
SUFICIENTE PARA CUBRIR SUS OBLIGACIONES DE DEUDA, PRINCIPALMENTE EN
2017, 2018 Y 2020, CON LOS VENCIMIENTOS DE LAS EMISIONES LAB 13-2,
LAB 13 Y LAB 14, RESPECTIVAMENTE. ESTO SE VE REFLEJADO EN UN DSCR
ACUMULADO PARA ELPERIODO PROYECTADO BAJO EL ESCENARIO BASE DE
1.2X.
MAYORES NIVELES DE AÑOS DE PAGO DE LA DEDA NETA A EBITDA Y FLE
CERRANDO EN 104.4 AÑOS Y -838.5 AÑOS AL 2T16 (VS. 2.1 AÑOS Y 1.9
AÑOS AL 2T15), RESPECTIVAMENTE. ESTE AUMENTO SE DEBE AL DECREMENTO
EEBITDA POR LAS ESTIMACIONES CONTABLES QUE SE REALIZARON EN EL 4T15
POR P$2,323M, ADEMÁS DE UNA GENERACIÓN DE FLE EN LOS UDM POR -P$5M
AL 2T16 (VS. P$2,884M A2T15) POR LAS PRESIONES EN LOS RESULTADOS
OPERATIVOS. SIN EMBARGO, PARA LOS PRÓXIMOS AÑOS SE ESTIMA UNA
REDUCCIÓN EN LOS AÑOS DE PAGO DE DEUDA NETA A EBITDALE CONFORME SE
VAYAN RECUPERANDO PRESENTANDO UN PROMEDIO DE 1.5 AÑOS Y 1.7 AÑOS
BAJO EL ESCENARIO BASE.MENORES MÁRGENES OPERATIVOS. DURANTE LOS UDM
LA EMPRESA PRESENTÓ UN MARGEN BRUTO DE 66.0% (VS. 69.8% AL 2T15) Y
UN MARGEN DE EBITDA DE 0.VS. (21.6% AL 2T15). ESTO SE DEBE A QUE EN
2015 LAS OPERACIONES DEL MERCADO NACIONAL SE REDUJERON, ADEMÁS DE
LA APLICACIÓN DE RESERVAS CONTABLES QUE AFECTARODIRECTAMENTE LOS
RESULTADOS DE LA EMPRESA.
INCREMENTO EN VENTAS EN EL MERCADO INTERNACIONAL. LO ANTERIOR SE
DEBEA LA ACELERACIÓN DEL LANZAMIENTO DE NUEVOS PRODUCTOS EN EL
MERCADO NORTEAMERICANO, ALCANZANDO DURANTE LOS UDM VENTAS EN EL
MERCADO INTERNACIONAL POR P$7,106MVS. P$6,343M AL 1T15), CON UN
INCREMENTO DEL 12.0%. EL MERCADO DE ESTADOS UNIDOS TUVO UN BUEN
DESEMPEÑO, ALCANZANDO NIVELES DE P$1,452M AL 2T16 (VS. P$1,159M
A1T15), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 25.3%
BAJOS NIVELES DE CAPEX, EROGANDO P$138M EN LOS UDM AL 2T16 (VS.
P$562M AL 2T15).LA EMPRESA NO HA REALIZADO INVERSIONES
CONSIDERABLES EN CAPEX DEBIDO A LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA DE
HACER MÁS EFICIENTE SU OPERACIÓN, Y MEJORAR LA GENERACI�DE FLE.
MARCO REGULATORIO BAJO EL CUAL OPERA LA EMPRESA REPRESENTA UN
RIESGO LATENTE ANTE EVENTUALES CAMBIOS LEGALES O DE LINEAMIENTOS
POR PARTE DE LA AUTORIDAD. SIN EMBARGO, NO HAN EXISTIDO
MODIFICACIONES RELEVANTES EN LOS ÚLTIMOS TRIMESTRES.EN LOS UDM, LAS
VENTAS DE GENOMMA LAB PRESENTAN UNA DISMINUCIÓN DE -8.0% CERRANDO
EN NIVELES DE$10,988M (VS. P$11,946M EN 1T15). ESTO DEBIDO A QUE SE
CONTINÚA OBSERVANDO UNA DISMINUCIÓN EN EL CONSUMO DEL MERCADO
MEXICANO, AL IGUAL QUE EN DIFERENTES ECONÍAS LATINOAMERICANAS COMO
BRASIL Y ARGENTINA, ADEMÁS DE LA DEPRECIACIÓN DEL REAL BRASILEÑO Y
EL PESO ARGENTINO QUE AFECTAN LOS RESULTADOS DE LA EMPRESA. CONIO A
ESTO, LAS VENTAS AUMENTARON EN EL MERCADO ESTADOUNIDENSE 25.3%
DURANTE LOS UDM, CERRANDO EN NIVELES DE P$1,452M (VS. P$1,159M AL
2T15). ESTE CRECIMIENTO SEDEBE AL FORTALECIMIENTO DEL NEGOCIO DE
GENOMMA LAB A TRAVÉS DE NUEVOS CLIENTES Y POR LA ACELERACIÓN DEL
LANZAMIENTO DE NUEVOS PRODUCTOS COMO CICATRICURE DERMBRASIÓN Y
TEATRICAL CÉLULAS MADRE, ASÍ COMO NUEVOS MEDIOS DE DISTRIBUCIÓN.
ANALIZANDO LAS VENTAS POR LÍNEA DE NEGOCIO, LAS VENTAS DE PRODUCTOS
FARMACÉUTICRMA) REPRESENTA EL 43.2% DE LAS VENTAS TOTALES AL 2T16
UDM (VS. 46.3% AL 2T5), MIENTRAS QUE LAS VENTAS DE PRODUCTOS DE
HIGIENE PERSONAL (PH) REPRESENTAN EL 56.8% DE LAS VENTAS (VS. 53.7%
AL 2T15). LAS VENTAS DE FARMA DE LOS UDM AL 2T16 CERRARON EN
P$4,747M (VS. P$5,532M AL 2T15), REPRESENTANDO UNA DISMINUCIÓN DE
-14.2EN CUANTO A PC, EN LOS UDM LAS VENTAS ALCANZARON NIVELES DE
P$6,240M (VS. P$6,415M AL 1T15), EQUIVALENTE A UNA DISMINUCIÓN DE
-2.7%DEBIDO A LAS PRESIONES OBSERVADAS EN LAS VENTAS, ASÍ COMO POR
LOS GASTOS EN BUSCA DE UNA ESTRUCTURA MÁS EFICIENTE, EN LOS UDM EL
MAEN BRUTO DISMINUYÓ A 66.0% AL CIERRE DEL 2T16 (VS. 69.8% AL
2T15). EN TANTO QUE EL MARGEN EBITDA CERRÓ EN NIVELES DE 0.4% (VS.
21.6% AL 2T15), DEBIDO A LAS RERVAS CONTABLES QUE REALIZÓ LA
EMPRESA AL CIERRE DE 2015, QUE NO TIENEN IMPACTO ALGUNO EN LA
GENERACIÓN DE FLE, ASÍ COMO AL AUMENTO EN EL GASTO POR MAYOR
PUBLDAD EN LOS PUNTOS DE VENTA DE LA EMPRESA, Y A LOS GASTOS
RELACIONADOS CON PAGOS POR INDEMNIZACIÓN POR LA REDUCCIÓN DE
PERSONAL EN LAS OFICINAS CORPORATIVAS DEA CIUDAD DE MÉXICO POR
P$16M DURANTE EL 2T16. COMO CONSECUENCIA DE ESTO, LOS NIVELES DE
EBITDA EN LOS UDM CERRARON EN P$39M AL 2T16 (VS. P$2,577M AL 2T15),
EQUVALENTE A UNA DISMINUCIÓN DE -98.5%. ASIMISMO, LA GENERACIÓN DE
FLE EN LOS UDM CERRÓ EN NIVELES DE -P$5M (VS. P$2,884M AL 2T15),
PRESIONADO POR LOS RESULTADOEGATIVOS DEL 3T15 Y 4T15.
CON RELACIÓN A LAS CUENTAS QUE INTEGRAN EL CAPITAL DE TRABAJO DE LA
EMPRESA, SOBSERVAN MEJORAS PRINCIPALMENTE EN LOS DÍAS DE CUENTAS
POR COBRAR DEBIDO A LAS NUEVAS POLÍTICAS DE CRÉDITO DE LA EMPRESA,
ALCANZANDO LOS 82 DÍAS AL 2T16 (V30 DÍAS AL 2T15). ASIMISMO, EXISTE
UNA MEJORA EN LOS DÍAS DE INVENTARIOS PASANDO A 117 DÍAS AL 2T16
(VS. 144 DÍAS EL 2T15). ESTO DEBIDO A LAS NUEVAS POLÍTIE LA EMPRESA
DE REDUCCIÓN DE INVENTARIOS EN LOS PUNTOS DE VENTA, HACIENDO CON
ESTO MÁS EFICIENTE LA ROTACIÓN DE LOS MISMOS, ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE AL CIE DEL 2T16 LA ESTRATEGIA DE REDUCCIÓN DE
INVENTARIOS EN PUNTOS DE VENTA FINALIZÓ. EN CUANTO A LOS
PROVEEDORES, SE OBSERVA UNA PRESIÓN SOBRE EL CICLO DE CONVEÓN DE
EFECTIVO CERRANDO EN NIVELES DE 83 DÍAS AL 2T16 (VS. 133 DÍAS AL
2T15) COMO RESULTADO DEL AJUSTE DE LOS INVENTARIOS. DE ACUERDO CON
LO ANTERIOR, LA EMPA MOSTRÓ EFICIENCIAS EN EL MANEJO DE SU CAPITAL
DE TRABAJO ALCANZANDO AL 2T16 UN CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO
DE 116 DÍAS (VS. 140 DÍAS AL 2T15).AL CIERRE DEL 2T16, GENOMMA LAB
PRESENTA UNA DEUDA TOTAL POR P$5,927M (VS. P$7,088M AL 2T15),
MOSTRANDO UNADISMINUCIÓN DEL -16.4% DEBIDO A QUE LA EMPRESA NO HA
SOLICITADO NUEVAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Y HA REALIZADO LAS
AMORTIZACIONES CORRESPONDIENTES DE ACUERDOAL CALENDARIO DE PAGOS DE
LA DEUDA. TOMANDO EN CUENTA EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE LA
EMPRESA OBTENEMOS UNA DEUDA NETA DE P$4,067M AL 2T16 UDM (VS.
P$5,357M AL2T15), EQUIVALENTE A UNA DISMINUCIÓN DE -24.1%. EN
TÉRMINOS DE RIESGO CAMBIARIO AL 2T16 CERCA DEL 0.1% DE LA DEUDA
ESTÁ DENOMINADA EN REALES Y PESOS ARGENTI, ESTE RIESGO SE CUBRE DE
MANERA NATURAL CON LA OPERACIÓN DE LA EMPRESA EN BRASIL Y
ARGENTINA, RAZÓN POR LA CUAL A LA FECHA NO HA CONTRATADO COBERTURAS
CAMBIAAS. ADICIONALMENTE SE OBSERVAN NIVELES DE AÑOS DE PAGO DE
DEUDA NETA A EBITDA DE 104.4 AÑOS (VS, 2.1 AÑOS AL 2T15), DEBIDO A
LOS MENORES RESULTADOS OPERATIVOE LA EMPRESA DURANTE LOS ÚLTIMOS
TRIMESTRES. CABE MENCIONAR QUE LOS NIVELES DE PAGO DE DEUDA NETA A
FLE NO SON COMPARABLES, YA QUE EL FLE EN LOS UDM AL 2T16
ESNEGATIVO.
AL 2T16, LA PORCIÓN DE DEUDA DE LARGO PLAZO, HA INCREMENTADO
REPRESENTANDO 97.7% DE LA DEUDA TOTAL (VS. 96.1% AL 2T15), MIENTRAS
QUE LDEUDA DE CORTO PLAZO REPRESENTA 2.3% DE LA DEUDA TOTAL AL 2T16
(VS. 3.9% AL 2T15). EL CALENDARIO DE AMORTIZACIONES PRESENTA
MAYORES PRESIONES EN EL 3T17, 3T18Y 1T20 POR LA LIQUIDACIÓN DE LOS
CERTIFICADOS BURSÁTILES (LAB 13-2, LAB 13 Y LAB 14
RESPECTIVAMENTE). CON BASE EN LO ANTERIOR, LA EMPRESA PRESENTA
NIVELES DECR CON CAJA INICIAL DE 2.9X (VS. 6.4X AL 2T15). EL DSCR
AL 2T16 NO ES COMPARABLE DEBIDO A LOS NIVELES NEGATIVOS DE FLE DE
LOS ÚLTIMOS PERIODOS.CON BASE EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS, SE
ESPERA QUE PARA LOS SIGUIENTES PERIODOS EL NIVEL DE FLE VAYA
MEJORANDO, LO CUAL EN CONJUNTO CON LOS BAJOS NIVELES DE CAPEX, LE
PERMITIRÁ A LA EMPRESA MEJORAR SUS INDICADORES DE COBERTURDE DEUDA.
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS NO SE
TOMA EN CUENTA EL MONTO QUE LES FALTABA RECIBIR POR LA VENTA DEL
50% MÁS UNA ACCÓN DE GRUPO MARZAM.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS- ESCENARIO DE ESTRÉS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
DESCRIPCIÓN DEL EMISOR
GENOMMA LINTERNACIONAL, S.A.B. DE C.V. (GENOMMA LAB Y/O LA EMPRESA)
SE DEDICA AL DESARROLLO, VENTA Y PROMOCIÓN DE PRODUCTOS
FARMACÉUTICOS DE LIBRE VENTA (OTC) Y PRODUOS DE CUIDADO PERSONAL
(PC), CON UNA PRESENCIA INTERNACIONAL EN 19 PAÍSES, ADEMÁS DE
MÉXICO. EL MODELO DE NEGOCIOS DE GENOMMA LAB ESTÁ BASADO EN UNA
COMBINADE DESARROLLO DE NUEVOS PRODUCTOS, MERCADOTECNIA DIRIGIDA AL
CLIENTE, PUBLICIDAD A TRAVÉS DE MEDIOS TELEVISIVOS, UNA ESTRATEGIA
COMERCIAL CON ENFOQUE EN EL PUTO DE VENTA, UNA AMPLIA RED DE
DISTRIBUCIÓN, ASÍ COMO UN MODELO DE OPERACIÓN FLEXIBLE Y DE BAJO
COSTO.
CONTACTOSHEINZ CEDERBORG
ANALISTA DE CORPORATIVOSHEINZ.CEDERBORG@HRRATINGS.COM
MARÍA JOSÉ ARCEASOCIADA DE CORPORATIVOS
MARIAJOSE.ARCE@HRRATINGS.COMLUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MÉXICO: AVENIDA PROLONGACIÓN PASEO DE LA REFOA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MÉXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500
3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIÓN OTORGADA POR HR RATINGS DE MÉXICO, S.DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIÓN ESTÁ SUSTENTADA EN EL ANÁLISIS
PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRÉS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S)DOLOGÍA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIÓN
CALIFICADORA:
EVALUACIÓN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2.
PARA MAYOR INFORMACIÓN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGÍA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPXINFORMACIÓN
COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIÓN V, INCISO A), DEL
ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS
INSUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIÓN ANTERIOR HR AA / PERSPECTIVA ESTABLEFECHA DE ÚLTIMA
ACCIÓN DE CALIFICACIÓN 27 DE JULIO DE 2016
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARATORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIÓN. 2009 -
2T16
RELACIÓN DE FUENTES DE INFORMACIÓN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS PORRCERAS PERSONAS INFORMACIÓN FINANCIERA TRIMESTRAL
E INFORMACIÓN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE).
CALIFICIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDERÓ AL OTORGAR LA CALIFICACIÓN O DARLE
SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS
INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE YOS
POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS
DE MÉXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIÓN
CALIFICADORA DE VALORES AUTORADA POR LA COMISIÓN NACIONAL BANCARIA
Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE
COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICL RATING
ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PÚBLICAS SEGÚN LO
DESCRITO EN LA CLÁUSULA (V) DE LA SECCIÓN 3(A)(62)(A) DE LA U.S.
SECURITIES EXCE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING
AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY
(ESMA).
LA CALIFICACIÓN ANTES SEÑALADAE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR,
O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOSDE
CALIFICACIÓN. EN NUESTRA PÁGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIÓN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTNUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD
DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIÓN
CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIÓN DEL MANTENIMIENTDE UNA
CALIFICACIÓN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE
NUESTRO COMITÉ DE ANÁLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGMÉXICO S.A. DE C.V.
(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O
A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL
DESEMPEÑE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO
SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMÁS ENTIDADES O
SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CAACTERÍSTICAS DE LA
ENTIDAD, EMISIÓN Y/U OPERACIÓN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER
ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS
CALIFICACES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR
RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TÉCNICO Y NO CONSTITUYEN
RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MATENER ALGÚN INSTRUMENTO,
NI PARA LLEVAR A CABO ALGÚN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIÓN U OPERACIÓN,
Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER
MOMENTO,ONFORMIDAD CON LAS METODOLOGÍAS DE CALIFICACIÓN DE HR
RATINGS, EN TÉRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTÍCULO 7, FRACCIÓN II
Y/O III, SEGÚN CORRESPONDA, DE LAPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL
APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL
MERCADO DE VALORES".HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES EN INFORMACIÓN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS
COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GRANTIZA, NI
CERTIFICA LA PRECISIÓN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER
INFORMACIÓN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIÓN O POR
LOS RESULTADOS OBTEOS POR EL USO DE ESA INFORMACIÓN. LA MAYORÍA DE
LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS
HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIÓN CREDITIBASADA EN EL MONTO Y
TIPO DE EMISIÓN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA
EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPINIÓN SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD
CON RESCTO A LA ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS Y DESEMPEÑO DE SU OBJETO
SOCIAL PODRÁN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTARÁ, EN SU CASO, A LA
ALZA O A LA BAJA LA CALIFICA, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD
ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES
Y/U OPINIONES DE MANERA ÉTICA Y CON APEGO A LAS SANASPRÁCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PÁGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAROCUMENTOS COMO EL CÓDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGÍAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIÓN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIS QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANÁLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIÓN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNAROBABILIDAD
ESTADÍSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDIÉNDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUSLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIÓN, INCLUSO, A REESTRUCTURALA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIÓN DE ESTRÉS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITIA, NUESTRA METODOLOGÍA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRÉS COMO
COMPLEMENTO DEL ANÁLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE PPARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARÍAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIÓN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS
CALIFICAR�ODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN
PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES
VARÍEN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUVALENTE EN OTRA
MONEDA).