HR RATINGS RATIFICÓ LA CALIFICACIÓN DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA BA
09 Septiembre 2016 - 1:40PM
BMV General Information
CIUDAD DE M�O (09 DE SEPTIEMBRE DE 2016) - HR RATINGS RATIFICÓ LA
CALIFICACIÓN DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA BACHOCO.
LA RATIFICACIÓNLA CALIFICACIÓN DE BACHOCO SE DEBE A LOS NIVELES DE
DEUDA NETA NEGATIVA QUE MANTIENE LA EMPRESA, ASÍ COMO LOS SÓLIDOS
NIVELES DE DSCR CON CAJA, ADEMÁS DE LNA ESTRUCTURACIÓN DE DEUDA QUE
PRESENTA. LO ANTERIOR ES PRODUCTO DE QUE BACHOCO SUPERÓ NUESTRAS
PROYECCIONES DE 2015, LO CUAL REFLEJA LA FORTALEZA
FINANCIERAOPERATIVA DE LA EMPRESA. ADICIONALMENTE, CUENTA CON 75.7%
DE DISPONIBILIDAD SOBRE SUS LÍNEAS DE CRÉDITO BANCARIAS Y
BURSÁTILES. SIN EMBARGO, SE DEBE MENCIONAA MENOR GENERACIÓN DE
FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) POR LOS MENORES RESULTADOS OPERATIVOS
DEBIDO A UN INCREMENTO EN LOS COSTOS DE SUS PRINCIPALES INSUMOS
PRINCPALMENTE POR LA DEPRECIACIÓN DEL PESO CONTRA EL DÓLAR. ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE BACHOCO ABARCA EL 34.0% DEL MERCADO
NACIONAL DE PRODUCCIÓN DE POLLO. POR �MO, SE CONSIDERA TAMBIÉN LA
VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LAS PRINCIPALES MATERIAS PRIMAS
UTILIZADAS EN LA PRODUCCIÓN (GRANO Y PASTA DE SOYA), QUE
REPRESENTANPROXIMADAMENTE EL 70.0% DEL COSTO DE VENTAS EN CONJUNTO
CON OTROS INGREDIENTES PARA ALIMENTO.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MÁS IMPORTANTES SOBREOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIÓN SON:
BAJO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Y ESTRUCTURA DE VENCIMENTOS DE LA
DEUDA, PRESENTANDO UNA DEUDA NETA NEGATIVA DE -P$11,283M AL 2T16
(VS. -P$12,184M AL 2T15). AL 2T16 EL 61.7% (VS. 81.2% AL 2T15)
CORRESPONDE A DEUDADE LARGO PLAZO, DE LA CUAL EL 61.4% CORRESPONDE
A LA EMISIÓN DE CEBURS POR P$1,500M QUE VENCE EN 2017.SÓLIDOS
NIVELES DE DSCR CON CAJA, CERRANDO EN 12.3X AL 2T16 (VS. 12.6X AL
2T15), REFLEJANDO LA FORTALEZA FINANCIERA DE LA EMPRESA. LOS NIVELS
DE DSCR SE VIERON PRESIONADOS POR LA MENOR GENERACIÓN DE FLE EN LOS
UDM CERRANDO EN P$1,490M AL 2T16 (VS. P$6,052M AL 2T15). ESTO SE
EXPLICA POR LOS MENORESESULTADOS OPERATIVOS Y UN INCREMENTO EN LOS
IMPUESTOS POR RECUPERAR.
VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE SUS PRINCIPALES INSUMOS (MAÍZ Y PASTA
DESOYA), LOS CUALES REPRESENTAN APROXIMADAMENTE EL 70.0% DE SU
COSTO DE VENTAS EN CONJUNTO CON OTROS INGREDIENTES PARA ALIMENTO.
ADICIONALMENTE, ALREDEDOR DEL 50.0% DE SUS INSUMOS SON IMPORTADOS,
LO CUAL AGREGA UN RIESGO DE TIPO CAMBIARIO A SU
OPERACIÓN.ISMINUCIÓN EN EL MARGEN EBITDA 12M, CERRANDO AL 2T16 EN
10.7% (VS. 16.5% AL 2T15). LO ANTERIOR SE DEBE EN PARTE A UN
INCREMENTO EN LOS COSTOS DE LOS INSUMOS POLA DEPRECIACIÓN DEL PESO
CONTRA EL DÓLAR Y MAYORES GASTOS.
ACCESO A FUENTES DE FINANCIAMIENTO, CONTANDO CON LÍNEAS DE CRÉDITO
BANCARIAS Y BURSES POR P$13,517M, MANTENIENDO EL 75.7% DE SUS
FUENTES DE FONDEO DISPONIBLES.
POSICIÓN DEIDERAZGO EN EL SEGMENTO DEL POLLO, ABARCANDO EL 34.0%
DEL MERCADO NACIONAL CON BASE EN CIFRAS DE LA UNA AL CIERRE DE
2015.
SANA DISPERSIÓNEOGRÁFICA EN SU CAPACIDAD PRODUCTIVA (GRANJAS),
REDUCIENDO EL RIESGO DE TIPO SANITARIO, EN CONJUNTO CON ESTRICTOS
CONTROLES DE MONITOREO Y ACCESO A SUS INSTALAIONES. ESTA CONDICIÓN
LES PERMITIÓ SORTEAR DE MANERA EXITOSA LA GRIPE AVIAR (2013),
APROVECHANDO LAS CONDICIONES DE MERCADO.
ROBUSTA INTEGRACIÓN VECAL DESDE LA PRODUCCIÓN HASTA LA
COMERCIALIZACIÓN DEL PRODUCTO.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDADOS
LA RATIFICACIÓN EN LA CALIFICACIN SE BASA EN LOS NIVELES DE DEUDA
NETA NEGATIVA QUE SIGUE PRESENTANDO LA EMPRESA CERRANDO EN
-P$11,283M AL 2T16 (VS. -P$12,184M AL 2T15), PERMITIÉNDOLE HACER
FENTE A SUS OBLIGACIONES DE DEUDA. LO ANTERIOR, SUMADO A UNA SANA
ESTRUCTURA DE LA DEUDA AL SER 61.7% DE LARGO PLAZO, LE PERMITIÓ A
BACHOCO PRESENTAR UN DSCR COCAJA EN NIVELES DE 12.3X AL 2T16 (VS.
12.6X AL 2T15), REFLEJANDO SU FORTALEZA FINANCIERA. ASIMISMO, SE
DEBE MENCIONAR QUE MANTIENE DISPONIBLE 75.7% DE SUS LÍNAS DE
CRÉDITO BANCARIAS Y BURSÁTILES.
EN LOS UDM, LOS INGRESOS DE BACHOCO PRESENTARONN CRECIMIENTO DE
7.6% ALCANZANDO NIVELES DE P$48,187M AL 2T16 (VS. P$44,770M AL
2T15). LO ANTERIOR SE DEBE A UN MAYOR VOLUMEN VENDIDO POR UN
INCREMENTO EN LA DEMANDA DEL MERCADO MEXICANO Y UNA RECUPERACIÓN EN
LOS PRECIOS DEL POLLO EN EL 2T16, AL IGUAL QUE POR UN CRECIMIENTO
DE 20.4% EN LA OPERACIÓN DE EUA, LA CUAL SEIO BENEFICIADA POR LA
DEPRECIACIÓN DEL PESO CONTRA EL DÓLAR. HAY QUE MENCIONAR QUE ESTOS
NÚMEROS SUPERARON NUESTRAS PROYECCIONES DE 2015.POR SU PARTE, A
PESAR DEL CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS, LOS MÁRGENES BRUTO Y EBITDA
SE VIERON PRESIONADOS PRINCIPALMENTE POR EL INCREMENTO EN LS COSTOS
DE LOS PRINCIPALES INSUMOS (MAÍZ Y PASTA DE SOYA) DEBIDO A LAS
VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO POR LA DEPRECIACIÓN DEL PESO
CONTRA EL DÓLAR. POR LOTERIOR, CERRARON CON UN MARGEN BRUTO DE
18.4% AL 2T16 (VS. 23.8% AL 2T15) Y UN MARGEN EBITDA DE 10.7% AL
2T16 (VS. 16.5% AL 2T15). SIN EMBARGO, SI COMPARAMOS ESTOS
RESULTADOS CON LOS ESPERADOS BAJO LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS
REALIZADAS EL 20 DE AGOSTO DE 2015 SE OBSERVAN MAYORES NIVELES,
DADO QUE YA SE TENÍA CONTEPLADA UNA CAÍDA EN LOS MÁRGENES.
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EXISTE CIERTA VOLATILIDAD EN LOS
PRECIOS DE LAS PRIIPALES MATERIAS PRIMAS UTILIZADAS EN LA
PRODUCCIÓN (MAÍZ Y PASTA DE SOYA), QUE REPRESENTAN APROXIMADAMENTE
EL 70.0% DEL COSTO DE VENTAS EN CONJUNTO CON OTROSGREDIENTES PARA
ALIMENTO. DEBIDO A LO ANTERIOR LA EMPRESA TIENE COMO POLÍTICA
CONTRATAR INSTRUMENTOS DERIVADOS POR HASTA 3 MESES DE PRODUCCIÓN
PARA SORTEAR ESS PERIODOS.
DE ACUERDO CON LOS MENORES RESULTADOS OPERATIVOS, ASÍ COMO EL
INCREMENTO EN IMPUESTOS POR REUPERAR Y UN AUMENTO EN INVENTARIOS EN
LÍNEA CON EL CRECIMIENTO DE LA OPERACIÓN, LA EMPRESA GENERÓ EN LOS
UDM UN MENOR FLE DE P$1,490M AL 2T16 (VS. P$6,052M AT15),
EQUIVALENTE A UN DECREMENTO DE -75.4%.
EN LOS UDM, LA EMPRESA INCREMENTÓ 58.3% SUS EROGACIONES DE CAPEX
ASCENDIENDO A UN MONTO POR P$2,246MAL 2T16 (VS. P$1,419M AL 2T15).
ESTO ESTÁ EN LÍNEA CON LAS CONTINUAS INVERSIONES EN PROYECTOS PARA
AUMENTAR SU CAPACIDAD Y PRODUCTIVIDAD DE SU CADENA DE PRODUIÓN, ASÍ
COMO EN LA ADQUISICIÓN DE LA PLANTA PARA PRODUCTOS COCINADOS DE
AMERICAN FOODS GROUP EN EL 1T16 POR APROXIMADAMENTE US$8M. CABE
MENCIONAR QUE ESTA AISICIÓN SE REALIZÓ A TRAVÉS DE LA SUBSIDIARIA
DE BACHOCO, OK FOODS UBICADA EN ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (EUA),
TRANSACCIÓN QUE FUE CUBIERTA VÍA LA CAJA DILE DE LA EMPRESA.
CON RELACIÓN AL PAGO DE LOS DIVIDENDOS, LA EMPRESA HA PAGADO UN
MONTO TOTAL DE P$840M EN LOS UDM AL 2T16 (VS. P$376MAL 2T15). CABE
MENCIONAR QUE EN 2015 Y 2016 EL PAGO DE DIVIDENDOS SE REALIZÓ A
TRAVÉS DE DOS PAGOS IGUALES DURANTE EL 2T Y 3T.CON BASE EN TODO LO
ANTERIOR, AL CIERRE DEL 2T16 SE PRESENTÓ UNA DEUDA TOTAL POR
P$3,960M (VS. P$3,079M AL 2T15), EQUIVALENTA UN INCREMENTO DE
28.6%. ESTO SE EXPLICA POR LA CONTINUA INVERSIÓN EN PROYECTOS PARA
CRECIMIENTO ORGÁNICO Y MEJORAR LA EFICIENCIA Y PRODUCTIVIDAD DE LA
OPERIÓN. CABE MENCIONAR QUE 36.9% DE LA DEUDA TOTAL SE ENCUENTRA EN
DÓLARES (VS. 15.3% AL 2T15), PARA LO CUAL LA EMPRESA CUENTA CON
INSTRUMENTOS DERIVADOS PARA MIGAR PARTE DEL RIESGO POR VARIACIONES
EN EL TIPO DE CAMBIO.
ANALIZANDO LA COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA SE OBSERVAN
NIVELES DE DSCR DE 1.1X AL 2T16 (VS. 4.2X AL 2T15), DEBIDO A LA
MENOR GENERACIÓN DE FLE EN LOS UDM. SIN EMBARGO, CONSIDERANDO LA
CAJA INICIAL OBTENEMOS UN DSR CON CAJA DE 12.3X AL 2T16 (VS. 12.6X
AL 2T15), LO CUAL REFLEJA LA FORTALEZA FINANCIERA DE LA EMPRESA
PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.EN LAS PROYECCIONES
DE HR RATINGS SE CONSIDERA UN CRECIMIENTO ESTABLE PARA LOS
SIGUIENTES AÑOS, CON EXCEPCIÓN DE 2017, DONDE SE ESTIMA UN AJUSTE
ABAJA EN LA INDUSTRIA. EN LÍNEA CON EL CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS,
SE CONTEMPLAN PRESIONES EN LOS MÁRGENES OPERATIVOS PARA 2016 Y
2017, ESTIMANDO QUE SE COMICE A PERCIBIR UNA MEJORA A PARTIR DE
2018. LO ANTERIOR APOYADO POR LA VOLATILIDAD ESPERADA EN EL TIPO DE
CAMBIO QUE IMPACTA EN EL COSTO DE LA MATERIA PRIMA. CONBASE EN
ESTO, SE ESTIMA UN FLE PARA LOS PRÓXIMOS AÑOS SIMILAR AL OBSERVADO
EN LOS UDM, ESTIMANDO MENORES NIVELES EN 2017. SIN EMBARGO, DEBIDO
A LOS SÓLIDOSELES DE EFECTIVO QUE MANTIENE LA EMPRESA Y LA SANA
ESTRUCTURA DE LA DEUDA, SE ESTIMA UN DSCR ACUMULADO BAJO EL
ESCENARIO BASE DE 1.5X PARA EL PERIODO 2016-2019(VS. 0.7X EN EL
ESCENARIO DE ESTRÉS) Y UN DSCR CON CAJA ACUMULADO DE 15.3X (VS.
12.6X EN EL ESCENARIO DE ESTRÉS). ESTO REFLEJA LA FORTALEZA
FINANCIERA DE BACHO PARA CUBRIR SU SERVICIO DE DEUDA CON LOS
NIVELES DE EFECTIVO QUE MANTIENE, AUN BAJO UN ESCENARIO DE
ESTRÉS.
BACHOCO SE DEDICA LA CRIANZA, PROCESAMIENTO Y COMERCIALIZACIÓN DE
PRODUCTOS PECUARIOS, PRINCIPALMENTE POLLO, HUEVO Y CERDO, ASÍ COMO
ALIMENTO BALANCEADO PARA CONSUMO ANIMAL.ACHOCO ES EL PRINCIPAL
PRODUCTOR DE POLLO EN MÉXICO, ABARCANDO 34.0% DEL MERCADO NACIONAL
Y ES EL SEGUNDO MAYOR PRODUCTOR DE HUEVO COMERCIAL EN EL PAÍS.HAY
QUE MENCIONAR QUE PRESENTA UNA SANA DISPERSIÓN GEOGRÁFICA DE SUS
GRANJAS Y ESTRICTOS CONTROLES DE MONOREO Y ACCESO A SUS
INSTALACIONES, REDUCIENDO EL RIESGO DE TIPO SANITARIO. ESTO LES
PERMITIÓ ENFRENTAR DE MANERA EXITOSA LA GRIPE AVIAR DE 2013.ANEXOS
- ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRÉS INCLUIDS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA
INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B. DE C.V. (BACHCO Y/O LA EMPRESA) ES UNA
SOCIEDAD CONTROLADORA CUYAS OPERACIONES SON DETENTAR LAS ACCIONES
DE SUS SUBSIDIARIAS Y DEDICARSE A OPERACIONES CON SUS
SUBSIDIARIAS.SU ACTIVIDAD PRINCIPAL ES LA CRIANZA, PROCESAMIENTO Y
COMERCIALIZACIÓN DE PRODUCTOS PECUARIOS, PRINCIPALMENTE POLLO,
HUEVO Y CERDO, ASÍ COMO ALIMENTO BALANCEAPARA CONSUMO ANIMAL.
BACHOCO ES EL PRINCIPAL PRODUCTOR DE POLLO EN MÉXICO Y ES EL
SEGUNDO MAYOR PRODUCTOR DE HUEVO COMERCIAL EN EL PAÍS.CONTACTOS
MARÍA JOSÉ ARCEASOCIADA DE CORPORATIVOS
MARIAJOSE.ARCE@HRRATINGS.COMLUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA /
ABSLUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MÉXICO: AVENIDA PROLONGACIÓN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A,
PIS3, COL. SANTA FE, MÉXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500
3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK,IP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIÓN OTORGADA POR HR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.V. A
ESA ENTID, EMISORA Y/O EMISIÓN ESTÁ SUSTENTADA EN EL ANÁLISIS
PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRÉS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGÍA(S) ESTABL(S) POR LA PROPIA INSTITUCIÓN
CALIFICADORA:
METODOLOGÍA PARA EVALUACIÓN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA
CORPORATIVA, MAYO DE 201PARA MAYOR INFORMACIÓN CON RESPECTO A
ESTA(S) METODOLOGÍA(S), FAVOR DE CONSULTAR
WWW.HRTINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIÓN V,
INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LASISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL
APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIÓN ANTEOR HR AAA / PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE ÚLTIMA ACCIÓN DE CALIFICACIÓN 20 DE AGOSTO DE 2015
PERIODO QUE ABARCA LNFORMACIÓN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS
PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIÓN. 2008 - 2T16
RELACIÓN DE FUENTES DE IRMACIÓN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIÓN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIÓN ANUAL DICTAMINADA (KPMG - 20A 2012
Y DELOITTE - 2013 A 2015).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO).N/A
HR RATINGS CONSIDERÓ AL OTORGAR LA CALIFICACIÓN O DARLE
SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS IENTIVOS
ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES
ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE
MÉXICO, S.A. DE C.V. (HR RATNGS), ES UNA INSTITUCIÓN CALIFICADORA
DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE
VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGEMMISSION
(SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING
ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PÚBLICAS SEGÚN LO
DESCRITO EN LA CLÁUSULADE LA SECCIÓN 3(A)(62)(A) DE LA U.S.
SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT
RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETSUTHORITY
(ESMA).
LA CALIFICACIÓN ANTES SEÑALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIÓN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIÓN. EN NUESTRA PÁGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFOCIÓN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO
PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE
LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIÓN CIFICADORA
PARA EL RETIRO O SUSPENSIÓN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIÓN,
Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE NUESTRO COMITÉ DE
ANÁLISIS.LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MÉXICO
S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDADDE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEÑO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMÁSTIDADES
O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERÍSTICAS DE LA
ENTIDAD, EMISIÓN Y/U OPERACIÓN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER
ACTIVIDAD DE NEGOCINTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR
RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TÉCNICO YO CONSTITUYEN
RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGÚN INSTRUMENTO,
NI PARA LLEVAR A CABO ALGÚN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIÓN U OPERACIÓN,
Y PUEDETAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE
CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGÍAS DE CALIFICACIÓN DE HR RATINGS, EN
TÉRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ART�O 7, FRACCIÓN II Y/O III, SEGÚN
CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A
LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADE
VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIÓN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADS COMO PRECISAS Y CONFIABLES,
SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIÓN,
EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIÓN Y NO ES RESPONSABLEE
CUALQUIER ERROR U OMISIÓN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIÓN. LA MAYORÍA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS PORRATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIÓN
CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIÓN. LA BONDAD DEL
INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CA, LA OPINIÓN SOBRE
LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIÓN DE
ACTIVOS Y DESEMPEÑO DE SU OBJETO SOCIAL PODRÁN VERSE MODIFICADAS,
LO CUALCTARÁ, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIÓN,
SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS.
HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIOS Y/U OPINIONES DE MANERA ÉTICA Y
CON APEGO A LAS SANAS PRÁCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA
APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PÁGINA DE LA
PROPIAIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CÓDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGÍAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIÓN Y LAS CALIFICACIONVIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANÁLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD,
EMISORAY/O EMISIÓN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA
PROBABILIDAD ESTADÍSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDIÉNDOSE
COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O
EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO,
CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR
MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIÓN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA
DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIÓN DE ESTRÉS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO
OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DAMAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE
CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGÍA CONSIDERA ESCENARIOS DE
ESTRÉS COMO COMPLEMENTO DEL ANÁLISIS ELABORADO SOBRE USCENARIO
BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS
EMISORES GENERALMENTE VARÍAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL
EQUIVALENTE EN OTRA MONED) POR EMISIÓN. EN ALGUNOS CASOS, HR
RATINGS CALIFICARÁ TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN
PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTANUALES
VARÍEN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA
MONEDA).