HR RATINGS RATIFICÓ LA CALIFICACIÓN DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA
09 Septiembre 2016 - 1:49PM
BMV General Information
CIUDAD DE M�O (09 DE SEPTIEMBRE DE 2016) - HR RATINGS RATIFICÓ LA
CALIFICACIÓN DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIÓN
BACHOCO 12 POR P$1,500M.LA RATIFICACIÓNLA CALIFICACIÓN DE LA
EMISIÓN CON CLAVE DE PIZARRA BACHOCO 12 SE BASA EN EL ANÁLISIS DE
CRÉDITO REALIZADO A BACHOCO AL 2T16 Y LAS PROYECCIONES REALIZADAS
EDE SEPTIEMBRE DE 2016. LA RATIFICACIÓN SE DEBE A LOS NIVELES DE
DEUDA NETA NEGATIVA QUE MANTIENE LA EMPRESA, ASÍ COMO LOS SÓLIDOS
NIVELES DE DSCR CON CAJA, AÁS DE LA SANA ESTRUCTURACIÓN DE DEUDA
QUE PRESENTA. LO ANTERIOR ES PRODUCTO DE QUE BACHOCO SUPERÓ
NUESTRAS PROYECCIONES DE 2015, LO CUAL REFLEJA LA FORTALEZANANCIERA
Y OPERATIVA DE LA EMPRESA. ADICIONALMENTE, CUENTA CON 75.7% DE
DISPONIBILIDAD SOBRE SUS LÍNEAS DE CRÉDITO BANCARIAS Y BURSÁTILES.
SIN EMBARGO, SE DEMENCIONAR LA MENOR GENERACIÓN DE FLUJO LIBRE DE
EFECTIVO (FLE) POR LOS MENORES RESULTADOS OPERATIVOS DEBIDO A UN
INCREMENTO EN LOS COSTOS DE SUS PRINCIPALES INUMOS PRINCIPALMENTE
POR LA DEPRECIACIÓN DEL PESO CONTRA EL DÓLAR. ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE BACHOCO ABARCA EL 34.0% DEL MERCADO NACIONAL DE
PRODUCCIÓN DE PO. POR ÚLTIMO, SE CONSIDERA TAMBIÉN LA VOLATILIDAD
EN LOS PRECIOS DE LAS PRINCIPALES MATERIAS PRIMAS UTILIZADAS EN LA
PRODUCCIÓN (GRANO Y PASTA DE SOYA), QUEPRESENTAN APROXIMADAMENTE EL
70.0% DEL COSTO DE VENTAS EN CONJUNTO CON OTROS INGREDIENTES PARA
ALIMENTO. BACHOCO 12 ES LA PRIMERA EMISIÓN AL AMPARO DEL PRORAMA DE
CERTIFICADOS BURSÁTILES CON CARÁCTER REVOLVENTE (EL PROGRAMA) CON
VIGENCIA DE 5 AÑOS, QUE FUE AUTORIZADO POR LA COMISIÓN NACIONAL
BANCARIA Y DE VALO(CNBV) EL 28 DE AGOSTO DE 2012, POR UN MONTO DE
P$5,000M O SU EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIÓN (UDIS). LA
EMISIÓN FUE COLOCADA EN EL MERCADO DE VALORES POUN MONTO DE
P$1,500M Y SERÁ AMORTIZADA EN UN SOLO PAGO AL VENCIMIENTO EL 25 DE
AGOSTO DE 2017. PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSDE ACUERDO CON LA
METODOLOGÍA DE HR RATINGS, SE REALIZARON PROYECCONES FINANCIERAS DE
LA EMPRESA EN DONDE SE EVALUARON LAS MÉTRICAS FINANCIERAS Y DE
EFECTIVO DISPONIBLE, BAJO UN ESCENARIO BASE Y UNO DE ESTRÉS. LAS
PROYECCIONREALIZADAS ABARCAN DESDE EL 3T16 AL 4T19. EN LA PRIMERA
TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE PRESENTAN LOS RESULTADOS OBTENIDOS
PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS MENCIONADOS.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MÁS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIÓNON:
BAJO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Y ESTRUCTURA DE VENCIMIENTOS DE LA
DEUDA, PRESENTANDO UNA DEUDA NETA NEGATIVA DE -P$11,283M AL 2T16
(VS. -P$12,184M AL 2T15). AL 2T16 EL 61.7% (VS. 81.2% AL 2T15)
CORRESPONDE A DEUDA DE LARGO PLAZO, DE LA CUAL EL 61.4% CORRESPONDE
A LA EMISIÓN DE CEBURS POR P$1,500M QUE VENCE EN 2017.
SÓLIDOS NIVES DE DSCR CON CAJA, CERRANDO EN 12.3X AL 2T16 (VS.
12.6X AL 2T15), REFLEJANDO LA FORTALEZA FINANCIERA DE LA EMPRESA.
LOS NIVELES DE DSCR SE VIERON PRESIONADOSPOR LA MENOR GENERACIÓN DE
FLE EN LOS UDM CERRANDO EN P$1,490M AL 2T16 (VS. P$6,052M AL 2T15).
ESTO SE EXPLICA POR LOS MENORES RESULTADOS OPERATIVOS Y UN
INCREENTO EN LOS IMPUESTOS POR RECUPERAR.
VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE SUS PRINCIPALES INSUMOS (MAÍZ Y PASTA
DE SOYA), LOS CUALES REPRESENTAN AROXIMADAMENTE EL 70.0% DE SU
COSTO DE VENTAS EN CONJUNTO CON OTROS INGREDIENTES PARA ALIMENTO.
ADICIONALMENTE, ALREDEDOR DEL 50.0% DE SUS INSUMOS SON IMPORTADOS,
LO CUAL AGREGA UN RIESGO DE TIPO CAMBIARIO A SU OPERACIÓN.
DISMINUCIÓN EN EL MARGEN EBITDA2M, CERRANDO AL 2T16 EN 10.7% (VS.
16.5% AL 2T15). LO ANTERIOR SE DEBE EN PARTE A UN INCREMENTO EN LOS
COSTOS DE LOS INSUMOS POR LA DEPRECIACIÓN DEL PESO CONTREL DÓLAR Y
MAYORES GASTOS.
ACCESO A FUENTES DE FINANCIAMIENTO, CONTANDO CON LÍNEAS DE CRÉDITO
BANCARIAS Y BURSÁTILES POR P$13,517M, MANTENIEND75.7% DE SUS
FUENTES DE FONDEO DISPONIBLES.
POSICIÓN DE LIDERAZGO EN EL SEGMENTO DEL POLO, ABARCANDO EL 34.0%
DEL MERCADO NACIONAL CON BASE EN CIFRAS DE LA UNA AL CIERRE DE
2015.
SANA DISPERSIÓN GEOGRÁFICA EN SU CAPACIDAD PRODTIVA (GRANJAS),
REDUCIENDO EL RIESGO DE TIPO SANITARIO, EN CONJUNTO CON ESTRICTOS
CONTROLES DE MONITOREO Y ACCESO A SUS INSTALACIONES. ESTA CONDICIÓN
LES PERMIIÓ SORTEAR DE MANERA EXITOSA LA GRIPE AVIAR (2013),
APROVECHANDO LAS CONDICIONES DE MERCADO.
ROBUSTA INTEGRACIÓN VERTICAL DESDE LA PRODUCCIÓN
HASTACOMERCIALIZACIÓN DEL PRODUCTO.
LA RATIFICACIÓN EN LA CALIFICACIÓN SE BASA EN LOS NIVELESDEUDA NETA
NEGATIVA QUE SIGUE PRESENTANDO LA EMPRESA CERRANDO EN -P$11,283M AL
2T16 (VS. -P$12,184M AL 2T15), PERMITIÉNDOLE HACER FRENTE A SUS
OBLIGACIONES DEEUDA. LO ANTERIOR, SUMADO A UNA SANA ESTRUCTURA DE
LA DEUDA AL SER 61.7% DE LARGO PLAZO, LE PERMITIÓ A BACHOCO
PRESENTAR UN DSCR CON CAJA EN NIVELES DE 12.3X A2T16 (VS. 12.6X AL
2T15), REFLEJANDO SU FORTALEZA FINANCIERA. ASIMISMO, SE DEBE
MENCIONAR QUE MANTIENE DISPONIBLE 75.7% DE SUS LÍNEAS DE CRÉDITO
BANCARIAS YRSÁTILES.
EN LOS UDM, LOS INGRESOS DE BACHOCO PRESENTARON UN CRECIMIENTO DE
7.6% ALCANANDO NIVELES DE P$48,187M AL 2T16 (VS. P$44,770M AL
2T15). LO ANTERIOR SE DEBE A UN MAYOR VOLUMEN VENDIDO POR UN
INCREMENTO EN LA DEMANDA DEL MERCADO MEXICANO YUNA RECUPERACIÓN EN
LOS PRECIOS DEL POLLO EN EL 2T16, AL IGUAL QUE POR UN CRECIMIENTO
DE 20.4% EN LA OPERACIÓN DE EUA, LA CUAL SE VIO BENEFICIADA POR LA
DEPRIACIÓN DEL PESO CONTRA EL DÓLAR. HAY QUE MENCIONAR QUE ESTOS
NÚMEROS SUPERARON NUESTRAS PROYECCIONES DE 2015.
POR SU PE, A PESAR DEL CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS, LOS MÁRGENES
BRUTO Y EBITDA SE VIERON PRESIONADOS PRINCIPALMENTE POR EL
INCREMENTO EN LOS COSTOS DE LOS PRINCIPALESINSUMOS (MAÍZ Y PASTA DE
SOYA) DEBIDO A LAS VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO POR LA
DEPRECIACIÓN DEL PESO CONTRA EL DÓLAR. POR LO ANTERIOR, CERRARON
CON UN MEN BRUTO DE 18.4% AL 2T16 (VS. 23.8% AL 2T15) Y UN MARGEN
EBITDA DE 10.7% AL 2T16 (VS. 16.5% AL 2T15). SIN EMBARGO, SI
COMPARAMOS ESTOS RESULTADOS CON LOS ESPERADOS BAJO LAS PROYECCIONES
DE HR RATINGS REALIZADAS EL 20 DE AGOSTO DE 2015 SE OBSERVAN
MAYORES NIVELES, DADO QUE YA SE TENÍA CONTEMPLADA UNA CAÍDA EN LOS
MÁNES.
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EXISTE CIERTA VOLATILIDAD EN LOS
PRECIOS DE LAS PRINCIPALES MATERIAS PRIMAS UTILIZADAS EN LA
PRODUCCIÓN (MAÍZ Y PASTA DE SOYA), QUE REPRESENTAN APROXIMADAMENTE
EL 70.0% DEL COSTO DE VENTAS EN CONJUNTO CON OTROS INGREDIENTES
PARA ALIMENTO.BIDO A LO ANTERIOR LA EMPRESA TIENE COMO POLÍTICA
CONTRATAR INSTRUMENTOS DERIVADOS POR HASTA 3 MESES DE PRODUCCIÓN
PARA SORTEAR ESTOS PERIODOS.DE ACUERDO CON LOS MENORES RESULTADOS
OPERATIVOS, ASÍ COMO EL INCREMENTO EN IMPUESTOS POR RECUPERAR Y UN
AUMENTO EN INVETARIOS EN LÍNEA CON EL CRECIMIENTO DE LA OPERACIÓN,
LA EMPRESA GENERÓ EN LOS UDM UN MENOR FLE DE P$1,490M AL 2T16 (VS.
P$6,052M AL 2T15), EQUIVALENTE A UN DEMENTO DE -75.4%.
EN LOS UDM, LA EMPRESA INCREMENTÓ 58.3% SUS EROGACIONES DE CAPEX
ASCENDIENDO A UN MONTO POR P$2,246M AL 2T16 (VS. P$1,419M AL 2T5).
ESTO ESTÁ EN LÍNEA CON LAS CONTINUAS INVERSIONES EN PROYECTOS PARA
AUMENTAR SU CAPACIDAD Y PRODUCTIVIDAD DE SU CADENA DE PRODUCCIÓN,
ASÍ COMO EN LA ADQUIÓN DE LA PLANTA PARA PRODUCTOS COCINADOS DE
AMERICAN FOODS GROUP EN EL 1T16 POR APROXIMADAMENTE US$8M. CABE
MENCIONAR QUE ESTA ADQUISICIÓN SE REALIZÓ A TRAVDE LA SUBSIDIARIA
DE BACHOCO, OK FOODS UBICADA EN ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (EUA),
TRANSACCIÓN QUE FUE CUBIERTA VÍA LA CAJA DISPONIBLE DE LA
EMPRESA.CON RELACIÓN AL PAGO DE LOS DIVIDENDOS, LA EMPRESA HA
PAGADO UN MONTO TOTAL DE P$840M EN LOS UDM AL 2T16 (VS. P$376M AL
2T15). CABE MENCIONAR QUEN 2015 Y 2016 EL PAGO DE DIVIDENDOS SE
REALIZÓ A TRAVÉS DE DOS PAGOS IGUALES DURANTE EL 2T Y 3T.CON BASE
EN TODO LO ANTERIOR, AL CIERRE DEL 2T16 SE PRESENTÓ UNA DEUDA TOTAL
POR P$3,960M (VS. P$3,079M AL 2T15), EQUIVALENTE A UN INCREMENTO DE
28.6%.STO SE EXPLICA POR LA CONTINUA INVERSIÓN EN PROYECTOS PARA
CRECIMIENTO ORGÁNICO Y MEJORAR LA EFICIENCIA Y PRODUCTIVIDAD DE LA
OPERACIÓN. CABE MENCIONAR QUE 3% DE LA DEUDA TOTAL SE ENCUENTRA EN
DÓLARES (VS. 15.3% AL 2T15), PARA LO CUAL LA EMPRESA CUENTA CON
INSTRUMENTOS DERIVADOS PARA MITIGAR PARTE DEL RIESGO POR VAIACIONES
EN EL TIPO DE CAMBIO.
ANALIZANDO LA COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA SE OBSERVAN
NIVELES DE DSCR DE 1.1X AL2T16 (VS. 4.2X AL 2T15), DEBIDO A LA
MENOR GENERACIÓN DE FLE EN LOS UDM. SIN EMBARGO, CONSIDERANDO LA
CAJA INICIAL OBTENEMOS UN DSCR CON CAJA DE 12.3X AL 2T16(VS. 12.6X
AL 2T15), LO CUAL REFLEJA LA FORTALEZA FINANCIERA DE LA EMPRESA
PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.
EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS SE CONSIDERA UN CRECIMIENTO
ESTABLE PARA LOS SIGUIENTES AÑOS, CON EXCEPCIÓN DE 2017, DONDE SE
ESTIMA UN AJUSTE A LA BAJA EN LA INDUSTRIA. ENNEA CON EL
CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS, SE CONTEMPLAN PRESIONES EN LOS
MÁRGENES OPERATIVOS PARA 2016 Y 2017, ESTIMANDO QUE SE COMIENCE A
PERCIBIR UNA MEJORA AARTIR DE 2018. LO ANTERIOR APOYADO POR LA
VOLATILIDAD ESPERADA EN EL TIPO DE CAMBIO QUE IMPACTA EN EL COSTO
DE LA MATERIA PRIMA. CON BASE EN ESTO, SE ESTIMA UNFLE PARA LOS
PRÓXIMOS AÑOS SIMILAR AL OBSERVADO EN LOS UDM, ESTIMANDO MENORES
NIVELES EN 2017. SIN EMBARGO, DEBIDO A LOS SÓLIDOS NIVELES DE
EFECTIVO QUE MANTE LA EMPRESA Y LA SANA ESTRUCTURA DE LA DEUDA, SE
ESTIMA UN DSCR ACUMULADO BAJO EL ESCENARIO BASE DE 1.5X PARA EL
PERIODO 2016-2019 (VS. 0.7X EN EL ESCENARIO DEESTRÉS) Y UN DSCR CON
CAJA ACUMULADO DE 15.3X (VS. 12.6X EN EL ESCENARIO DE ESTRÉS). ESTO
REFLEJA LA FORTALEZA FINANCIERA DE BACHOCO PARA CUBRIR SU
SERVICIODEUDA CON LOS NIVELES DE EFECTIVO QUE MANTIENE, AUN BAJO UN
ESCENARIO DE ESTRÉS.
BACHOCO SE DEDICA A LA CRIANZA, PROCESAMIENTY COMERCIALIZACIÓN DE
PRODUCTOS PECUARIOS, PRINCIPALMENTE POLLO, HUEVO Y CERDO, ASÍ COMO
ALIMENTO BALANCEADO PARA CONSUMO ANIMAL. BACHOCO ES EL PRINCIPAL
PROCTOR DE POLLO EN MÉXICO, ABARCANDO 34.0% DEL MERCADO NACIONAL Y
ES EL SEGUNDO MAYOR PRODUCTOR DE HUEVO COMERCIAL EN EL PAÍS.HAY QUE
MENCIONAR QUE PRESENTA UNA SANA DISPERSIÓN GEOGRÁFICA DE SUS
GRANJAS Y ESTRICTOS CONTROLES DE MONITOREO Y ACCESO A SUS
INSTALIONES, REDUCIENDO EL RIESGO DE TIPO SANITARIO. ESTO LES
PERMITIÓ ENFRENTAR DE MANERA EXITOSA LA GRIPE AVIAR DE 2013.ANEXOS
- ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRÉS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTODESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA
INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B. DE C.V. (BACHOCO Y/O LA EMPRESA) ES UNA
SCIEDAD CONTROLADORA CUYAS OPERACIONES SON DETENTAR LAS ACCIONES DE
SUS SUBSIDIARIAS Y DEDICARSE A OPERACIONES CON SUS SUBSIDIARIAS. SU
ACTIVIDAD PRINCIPAL ES LACRIANZA, PROCESAMIENTO Y COMERCIALIZACIÓN
DE PRODUCTOS PECUARIOS, PRINCIPALMENTE POLLO, HUEVO Y CERDO, ASÍ
COMO ALIMENTO BALANCEADO PARA CONSUMO ANIMAL. BACHO ES EL PRINCIPAL
PRODUCTOR DE POLLO EN MÉXICO Y ES EL SEGUNDO MAYOR PRODUCTOR DE
HUEVO COMERCIAL EN EL PAÍS.
CTACTOS
MARÍA JOSÉ ARCE
ASOCIA DE CORPORATIVOS
MARIAJOSE.ARCE@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MÉXICO: AVENIDA PROLONGACIÓN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A,
PISO 3, COL. SANTA FE, MÉXICO,F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500
3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212)220 5735.
LA CALIFICACIÓN OTORGADA POR HR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.V. A
ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIÓN ESTUSTENTADA EN EL ANÁLISIS
PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRÉS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGÍA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUN
CALIFICADORA:
METODOLOGÍA PARA EVALUACIÓN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA
CORPORATIVA, MAYO DE 2014.PARA MAYOR INFORMACIÓN CON RESPECTO A
ESTA(S) METODOLOGÍA(S), FAVOR DE CONSULTAR
WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.AX
INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIÓN V,
INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARÁCTERERAL
APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIÓN ANTERIOR HR AAA / PERSPECTIVA ETABLE
FECHA DE ÚLTIMA ACCIÓN DE CALIFICACIÓN 20 DE AGOSTO DE 2015
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA UTADA POR HR RATINGS
PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIÓN. 2008 - 2T16
RELACIÓN DE FUENTES DE INFORMACIÓN UTILIZADAS, INCLUDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIÓN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIÓN ANUAL DICTAMINADA (KPMG - 2008 A
2012 Y DELOITTE - 2013 A015).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS
CONSIDERÓ AL OTORGAR LA CALIFICACIÓN O DARLE SEGUIMIENTO, LA
EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MÉXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIÓN CIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIÓN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATONALLY
RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS
DE FINANZAS PÚBLICAS SEGÚN LO DESCRITO EN LA CLÁUSULA (V) DE LA
SECCIÓN 3(A)(62)(E LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIÓN ANTES SEÑALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LPRESTACIÓN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIÓN. EN NUESTRA PÁGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIÓN: (I) EL PROCEDIMIENNTERNO
PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE
LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIÓN CALIFICADORA
PARA EL RETIRO OUSPENSIÓN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIÓN, Y
(III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIÓN DE NUESTRO COMITÉ DE
ANÁLISIS.
LAS CALIFICACIONU OPINIONES DE HR RATINGS DE MÉXICO S.A. DE C.V.
(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O
A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIV, O RELATIVAS AL DESEMPEÑO
DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR
PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMÁS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BAN
EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERÍSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIÓN Y/U
OPERACIÓN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO
ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIO EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU
PERSONAL DIRECTIVO O TÉCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONS PARA
COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGÚN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO
ALGÚN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIÓN U OPERACIÓN, Y PUEDEN ESTAR
SUJETAS A ACTUALIZACS EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGÍAS DE CALIFICACIÓN DE HR RATINGS, EN TÉRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTÍCULO 7, FRACCIÓN II Y/O IIGÚN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIÓN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLE, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIÓN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIÓN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISI�O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIÓN. LA MAYORÍA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUA DE CALIFICACIÓN
CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIÓN. LA BONDAD DEL
INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPINIÓN
SOBRE LA CAPDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIÓN DE
ACTIVOS Y DESEMPEÑO DE SU OBJETO SOCIAL PODRÁN VERSE MODIFICADAS,
LO CUAL AFECTARÁ, EN SU CASO, A LAO A LA BAJA LA CALIFICACIÓN, SIN
QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR
RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA �ICA Y CON
APEGO A LAS SANAS PRÁCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE
QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PÁGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA
WWW.HRRATINGS.CODONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CÓDIGO
DE CONDUCTA, LAS METODOLOGÍAS O CRITERIOS DE CALIFICACIÓN Y LAS
CALIFICACIONES VIGENTES.CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR
RATINGS CONSIDERAN UN ANÁLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE
UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIÓN, POR LO QUE NOECESARIAMENTE
REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADÍSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO,
ENTENDIÉNDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA
ENTIDAD O ESORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE
PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A
TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIÓN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR
LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIÓN DE ESTRÉS ENFRENTADA POR EL DEUDOR.
NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRASINIONES
DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGÍA CONSIDERA ESCENARIOS DE
ESTRÉS COMO COMPLEMENTO DEL ANÁLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO
BASE. LOS HONORAS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARÍAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIÓN. EN ALGUNOSSOS, HR RATINGS CALIFICARÁ
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VARÍEN ENTRE US$500 Y
US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).