RESUMEN* KOF, LA COMPAÑÍA MEXICANA DE BEBIDAS, ANUNCIÓ RECIENTEMENTE QUE A TRAVÉS DE SU SUBSIDIARIPAL INDUSTRIA BRASILEIRA DE BEBIDAS, S.A. (NO CALIFICADA), LLEGÓ A UN ACUERDO PARA ADQUIRIR 100% DE LA EMBOTELLADORA BRASILEÑA DEL SISTEMA COCA-COLA, VONPAR,R UN VALOR DE CAPITAL DE $3,508 MILLONES DE REALES (R). LA EMPRESA PLANEA FINANCIAR LA TRANSACCIÓN CON EFECTIVO DISPONIBLE, CAPITAL Y DEUDA ADICIONAL, LO QUE DTERIORARÁ SUS INDICADORES CREDITICIOS.

* REVISAMOS LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO CREDITICIO EN ESCALA GLOBAL A NEGATIVA DE ESTABLEMANTUVIMOS LA PERSPECTIVA ESTABLE DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO CREDITICIO EN ESCALA NACIONAL DE KOF. ASIMISMO, CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE RIESGO CEDITICIO Y DE DEUDA EN ESCALA GLOBAL DE 'A-' Y EN ESCALA NACIONAL DE 'MXAAA' DE LA EMPRESA.

* LA PERSPECTIVA NEGATIVA DE LA CALIFICACIÓN EN ESCALA GLOBAL REFLEJA QUE TRAS LA CONCLUSIÓN DE LA ADQUISICIÓN DE VONPAR, LOS INDICADORES DE KOF NO ALCANZARÁN LOS NIVELES ESTABLECIDOS PARA NUESACTUAL EVALUACIÓN DEL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO E INCORPORA LA POSIBILIDAD DE QUE LA TENDENCIA DE DESAPALANCAMIENTO ESPERADA Y LA MEJORA DE LOS INDICADORES CEDITICIOS TOME MÁS TIEMPO DE LO ESPERADO.

ACCIÓN DE CALIFICACIÓNCIUDAD DE MÉXICO, 28 DE SEPTIEMBRE DE 2016.- S&P GLOBAL RATINGS REVISÓ LA PERSPECTIVA DE SU CALIFICACIÓN DE RIESGO CREDITICIO EN ELA GLOBAL DE LARGO PLAZO A NEGATIVA DE ESTABLE DE COCA-COLA FEMSA S.A.B. DE C.V. (KOF). ADEMÁS, CONFIRMÓ LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO Y DE EMISIÓNESCALA GLOBAL DE 'A-' DE LA COMPAÑÍA. AL MISMO TIEMPO, STANDARD & POOR'S S.A. DE C.V., UNA ENTIDAD DE S&P GLOBAL RATINGS, CONFIRMÓ SUS CALIFICACIONES DE RIECREDITICIO Y DE DEUDA EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE 'MXAAA' DE KOF. LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO CREDITICIO EN ESCALA NACIONAL SE MANTIENE ESTALE.

FUNDAMENTO

LA REVISIÓN DE LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL DKOF REFLEJA SUS INDICADORES CREDITICIOS MÁS DÉBILES CON RESPECTO A NUESTRA ACTUAL EVALUACIÓN DEL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO UNA VEZ QUE LA ADQUISICIÓN DEAR SE COMPLETE, QUE ESPERAMOS CONCLUYA AL CIERRE DE 2016, SUJETO A LAS CONDICIONES DE CIERRE HABITUALES Y A LA APROBACIÓN O AUTORIZACIÓN DE LAS AUTORIDADES COESPONDIENTES. LA COMPAÑÍA FONDEARÁ LA ADQUISICIÓN POR R3,508 MILLONES A TRAVÉS DE UNA COMBINACIÓN DE EFECTIVO DISPONIBLE, CAPITAL Y DEUDA ADICIONAL, QUE INTARÁ EL APALANCAMIENTO DE KOF Y REDUCIRÁ SU LIQUIDEZ. ESTO PODRÍA LLEVARNOS A REVISAR NUESTRA EVALUACIÓN DEL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO A UNA CATEGORÍA MBIL EN LOS PRÓXIMOS 12 A 18 MESES SI LA REDUCCIÓN PREVISTA DEL APALANCAMIENTO ESPERADA NO SUCEDE DE ACUERDO CON NUESTRAS EXPECTATIVAS.

VONPAR ES UDE LAS EMBOTELLADORAS PRIVADAS MÁS GRANDES EN BRASIL EN EL SISTEMA COCA-COLA CON INGRESOS Y EBITDA DE APROXIMADAMENTE R2,000 MILLONES Y R335 MILLONES, RESPECTVAMENTE. POR MEDIO DE ESTA ADQUISICIÓN, KOF SEGUIRÁ CONSOLIDANDO SU PRESENCIA EN BRASIL, Y ALCANZARÁ CERCA DE 50% DEL VOLUMEN DEL SISTEMA DE COCA-COLA EN ELS. ADEMÁS, LAS SINERGIAS ESPERADAS CON RELACIÓN A EFICIENCIAS OPERATIVAS Y LOGÍSTICA DADA LA CERCANÍA DEL TERRITORIO DE VONPAR AL DE KOF, ASÍ COMO EN PROCEE FABRICACIÓN Y ESTRATEGIAS COMERCIALES DEBERÍAN IMPULSAR LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS.

CONSIDERANDO QUE LA TRANSÓN CONCLUYA ANTES DEL CIERRE DE ESTE AÑO, E INCORPORANDO LA ADQUISICIÓN DE ADES, ANUNCIADA EN JUNIO DE 2016, ESPERAMOS QUE LA DEUDA A EBITDA Y EL FLUJO DE EFIVO DISCRECIONAL (DCF, POR SUS SIGLAS EN INGLÉS) A DEUDA DE KOF LLEGUE A 2.2 VECES (X) (2.1X DE MANERA PROFORMA) Y A UN 1%, RESPECTIVAMENTE, AL CIERRE 2016. ESERAMOS QUE ESTOS ÍNDICES MEJOREN A 1.6X Y 7% EN 2018, RESPECTIVAMENTE, LO QUE REFLEJARÍA LA INTEGRACIÓN DEL AÑO COMPLETO DE VONPAR Y LAS SINERGIAS ESPERADASCONSOLIDACIÓN DE LAS OPERACIONES EN FILIPINAS EN 2017, AUNADO AL ENFOQUE DE LA COMPAÑÍA EN LA RENTABILIDAD Y EN LA REDUCCIÓN DE COSTOS.SIN EMBARGO, LA MEJORA PODRÍA TOMAR MÁS TIEMPO DE LO ESPERADO DEBIDO A LA DÉBIL ECONOMÍA DE AMÉRICA LATINA Y A LA VOLATILIE LAS MONEDAS LOCALES EN LOS PAÍSES DONDE OPERA KOF, ASÍ COMO A CIERTA EXPOSICIÓN DE SU DEUDA DENOMINADA EN DÓLARES. ADEMÁS, RECONOCEMOS QUE LA COMPAÑÍABUSCANDO OPORTUNIDADES POTENCIALES DE INVERSIÓN EN DIFERENTES REGIONES DENTRO DEL SISTEMA COCA-COLA, LO QUE PODRÍA REQUERIR FONDEO EXTERNO Y EFECTIVO DISPONIE EN EL FUTURO CERCANO.

NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERA LOS SIGUIENTES SUPUESTOS PARA 2016 Y 2017: * PROYECCIÓN DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) REAL TOTAL PARA AMÉRICA LATINA AHORA INDICA UNA CONTRACCIÓN DE 0.9% EN 2016, EN COMPARACIÓN0.7% PREVISTO ANTERIORMENTE, Y UN CRECIMIENTO DE 2.0% EN 2017 COMPARADO CON 1.8% PREVISTO ANTERIORMENTE, A MEDIDA QUE SE ESTABILIZA EL CRECIMIENTO EN LA MAYOR�A DE LOS PAÍSES DE LA REGIÓN GRACIAS A LA RECUPERACIÓN DE LOS PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS INTERNACIONALES (COMMODITIES) Y A POLÍTICAS MONETARIAS FLEXIBLEECONOMÍAS AVANZADAS, LO QUE DEBERÍA RESPALDAR EL CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA.* CRECIMIENTO DEL PIB REAL DE FILIPINAS DE 6.1% Y 6.3%, RESPECTIVAMENTE, EN 2016 Y 2017. EL ALTO CONSUMO FAMILIAR, LAS INVERSIONES Y EXPORTACIONES SIGUEN RESPALDANDO LA ACTIVIDAD ECONÓMICA.

* UN TIPO DE CAMBIO DE $18.8 PESOS MEXICANOS (MXN) POR US$1 Y DE $19.2 PESOS MEXICNOS POR US$1 EN 2016 Y 2017, RESPECTIVAMENTE, AUNQUE NO DESCARTAMOS LA POSIBILIDAD DE NIVELES MÁS ALTOS TOMANDO EN CUENTA LA VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS CAMBIAIOS. ESPERAMOS QUE ESTO PUDIERA TENER CIERTO IMPACTO EN LOS INDICADORES DE LA COMPAÑÍA YA QUE CERCA DEL 31% DE SU DEUDA ESTÁ EXPUESTA A ESTA MONEDA.* CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE KOF CERCANO A 9% EN 2016, LO QUE REFLEJA EL DESEMPEÑO MÁS FUTE DE LO ESPERADO EN MÉXICO Y CENTROAMÉRICA A PESAR DEL AUN LENTO CRECIMIENTO ECONÓMICO EN LA MAYORÍA DE LOS PAÍSES DE AMÉRICA LATINA Y LA RECESIÓN EN BRVENEZUELA. EN 2017, ESPERAMOS UN CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS DE 16.5%, QUE INCORPORA LA INTEGRACIÓN DEL AÑO COMPLETO DE VONPAR, LA CONSOLIDACIÓN DE LAS OPERANES EN FILIPINAS Y UN CRECIMIENTO ORGÁNICO DE ALREDEDOR DE 4%.

* REQUERIMIENTOS DE CAPITALE TRABAJO EN PROMEDIO DE MXN1,600 MILLONES EN LOS PRÓXIMOS DOS AÑOS.

* GASTOS DE CAPITAL (CAPEX) DEREDEDOR DE MXN11,600 MILLONES.

* PAGO DE DIVIDENDOS POR MXN6,900 MILLONES Y MXN7,400 MILLONES EN 2016 Y 2017, RESPECTIVAMENTE.* ADQUISICIONES DE VONPAR Y ADES POR UN TOTAL DE MXN21,900 MILLONES.

* INCREMENTO DE LOS NIVELES DE DEUDA AJUSTADA EN TORNO A MXN74,200 MILLONES EN 2016 Y DISMINUCIÓN A UNOS MXN70,000 MILLONES EN 2017, A MEDIDA QUE LA EMPRESA FORTALECE SUS NIVELES DE EFECTIVO Y REDUCEU DEUDA EN LÍNEA CON SU PERFIL DE VENCIMIENTOS.

CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS, OBTENEMOS LOS SIGUIENES INDICADORES CREDITICIOS PARA 2016 Y 2017, RESPECTIVAMENTE:

* DEUDA CONSOLIDAD A EBITDA DE 2.2X (2.1X PRO FORMA)Y 1.9X;

* FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLÉS) A DEUDA DE 28.4% Y 34.6%, Y* DCF A DEUDA DE 0.5% Y 6.0%.

LIQUIDEZTRAS EL ANUNCIO DE LA ADQUISICIÓN, REVISAMOS LA EVALUACIÓN DE LA LIQUIDEZ DE KOF A ADECUADA DE FUERTE. ESPERAMOS QUE LAS FUENTES DE LIQUIDEZ EXDAN LOS USOS EN MÁS DE 1.2X EN LOS PRÓXIMOS 12 MESES, Y QUE ESTA RELACIÓN SE MANTENGA POR ENCIMA DE 1.0X INCLUSO SI EL EBITDA CAE 15% DURANTE EL MISMO PERIODAUNQUE LA ADQUISICIÓN DE VONPAR CONSUMIRÁ UNA PARTE SIGNIFICATIVA DEL EFECTIVO DE LA EMPRESA, ESPERAMOS QUE KOF MANTENGA SU POLÍTICA DE MANTENER UN M�O DE EFECTIVO EXCEDENTE POR US$300 MILLONES EN FONDOS DISPONIBLES, ADEMÁS DE LOS US$100 MILLONES QUE REQUIERE PARA SUS NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO.UESTRO ANÁLISIS DE LIQUIDEZ TAMBIÉN INCORPORA FACTORES CUALITATIVOS, INCLUYENDO NUESTRA OPINIÓN DE QUE LA COMPAÑÍA TIENE LA CAPACIDAD DE RESISTIR EVENTOS DO IMPACTO Y BAJA PROBABILIDAD. TAMBIÉN TIENE SÓLIDAS RELACIONES CON BANCOS Y BUEN ACCESO A LOS MERCADOS DE CAPITALES, LOCALES E INTERNACIONALES CON UNA POSICISATISFACTORIA, Y UNA GESTIÓN DE RIESGO PRUDENTE EN GENERAL. KOF TIENE UN AMPLIO MARGEN DE MANIOBRA PARA CUMPLIR CON SUS RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS)E APALANCAMIENTO, Y ESPERAMOS QUE MANTENGA UNA PROTECCIÓN SÓLIDA DE AL MENOS 30%.

PRINCIPALES FUEES DE LIQUIDEZ:

* EFECTIVO DISPONIBLE E INVERSIONES DE CORTO PLAZO DE MXN14,134 MILLONES AL 30 DE JUNIO DE 2016 (SIN INCLUIR EL EFECTIVO EN VENEZUELA NI EL EFECTIVO RESTRINGIDO).

* FFO ESPERADO EN TORNOA MXN23,000 MILLONES PARA LOS PRÓXIMOS 12 MESES, Y * CAPITAL Y DEUDA ADICIONAL POR MXN13,300 MILLONES PARA FINANCIAR LA ADQUISICIÓN DE VONPAR.PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ:

* VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN500 MILLONES EN LOS PRÓXIMOS SEIS MESES.

* NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJ, CAPEX PARA MANTENIMIENTO Y PAGO DE DIVIDENDOS POR MXN17,300 MILLONES EN 2016.

* ADQUISICIONES DE ADES (CONSIDERANDO QUE KOF INVIERTA 25%) Y DE VONPAR POR UN TOTAL DE MXN21,900 MILLONES.

PERSPECTIVALA PERSPECTIVA NEGATIVA DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO CREDITICIO EN ESCALA GLOBAL DE KOF REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE LOSINDICADORES CREDITICIOS DE KOF NO ALCANZARÁN LOS NIVELES ESTABLECIDOS PARA LA EVALUACIÓN DEL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO ACTUAL, TRAS LA CONCLUSIÓN DE LA ADQICIÓN DE VONPAR. LA PERSPECTIVA NEGATIVA TAMBIÉN INCORPORA LA POSIBILIDAD DE QUE EL DESAPALANCAMIENTO PLANEADO Y LA MEJORA DE LOS INDICADORES CREDITICIOS TOMEÁS TIEMPO DEL ESPERADO, DEBIDO A LAS DÉBILES CONDICIONES ECONÓMICAS Y A NUESTRO ENTENDIMIENTO DE QUE LA COMPAÑÍA SEGUIRÁ BUSCANDO OPORTUNIDADES DE CRECIMION BASE EN ADQUISICIONES.

ESCENARIO NEGATIVOPODRÍAMOS BAJAR LA CALIFICACIÓN EN ESCALA GLOBAL EN LOS PRÓXIMOS 12 A 18 MESES SI TRAS LA CONCLUSIÓN DE LA ADQUISICIÓN DE VONPAR, LOS INDICADOREDITICIOS CLAVE DE KOF NO MEJORAN, PRESENTANDO UN ÍNDICE DE DEUDA A EBITDA EN TORNO A 2.0X Y DCF A DEUDA POR DEBAJO DE 5%. ESTO PODRÍA OCURRIR SI LA COMPAÑ�ONCRETA OTRA ADQUISICIÓN QUE REQUIERA DE DEUDA ADICIONAL Y/O EFECTIVO DISPONIBLE DURANTE 2017, Y/O SI LOS MÁRGENES DE EBITDA SE DETERIORAN, LO QUE PODRÍA OCUR SI LA VOLATILIDAD DE LAS MONEDAS LOCALES O DE LOS PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS ES MAYOR QUE NUESTRAS EXPECTATIVAS. TAMBIÉN ES POSIBLE UNA BAJA DE LA CALIFIACIÓN SI LA COMPAÑÍA CONTINUA INCREMENTANDO LA CONCENTRACIÓN DE SUS INGRESOS Y GENERACIÓN DE FLUJO DE EFECTIVO EN PAÍSES CON CALIFICACIONES MÁS BAJAS.IO POSITIVO

PODRÍAMOS REVISAR A ESTABLE LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIÓN EN ESCALA GLOBAL SI EL DEMPEÑO FINANCIERO DE LA COMPAÑÍA MEJORA DE MANERA CONSISTENTE, Y SUS INDICADORES CREDITICIOS SE ALINEAN CON LA EVALUACIÓN ACTUAL DE SU PERFIL DE RIESGO FINANO, AL TIEMPO QUE INTEGRA DE MANERA EXITOSA LA ADQUISICIÓN DE VONPAR Y FORTALECE SU POSICIÓN DE LIQUIDEZ. ESTO PODRÍA TRADUCIRSE EN UN ÍNDICE DE DEUDA A EBITERCANO A 1.5X EN 2018.

RESUMEN DE LAS CALIFICACIONES

CALIFICACIÓN DE RIESGOCREDITICIO: A-/NEGATIVA/--

MXAAA/ESTABLE/--

PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO: SATISFACTORIO

* RIESGO PAÍS: MODERADAMENTE ELEVADO

* RIESGO DE LA INDUSTRIA: BAO

* POSICIÓN COMPETITIVA: SATISFACTORIA

RIESGO FINANCIERO: MODESTO* FLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO: MODESTO

ANCLA: BBB+MODIFICADORES:

* EFECTO DE DIVERSIFICACIÓN/CARTERA: NEU