FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (OCTUBRE 12, 2016): FITCH RATINGS RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE ORGANIZACIN CULTIBA, S.A.B. DE C.V. (CULTIBA):- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AA(MEX);

- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVE DE PIZARRA CULTIBA 13 EN AA(MEX).

LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN ES ESTABLE.

LAS CALIFICACIONES DE CULTIBA REFLEJAN SU POSICIN DE NEGOCIO IMPORTANTE EN LA INDUSTRIA DE BEBIDAS NO ALCOHLICAS COMO DUEA DE 51% DE LAS ACCIONES DE GRUPO GEPP, S.A.P.I. DE C.V. (GEPP), EMBOTELLADOR Y DISTRIBUIDOR EXCLUSIVO DE LOS PRODUCTOS DE PEPSICO EN MXICO Y DEGRUPO AZUCARERO MXICO, S.A. DE C.V. (GAM), UNO DE LOS PRINCIPALES PRODUCTORES AZUCAREROS DEL PAS. LAS CALIFICACIONES TAMBIN INCORPORAN LA POSICIN FINANCIERA CONSOLIDADA DE CULTIBA CON NIVELES BAJOS DE APALANCAMIENTO, LIQUIDEZ ADECUADA Y LA POSICIN DEL HOLDING QUE RECIBE UN FLUJO ESTABLE DE DIVIDENDOS DE SUS SUBSIDIARIAS PARA EL SERVICIO DE LA DEUDA.

LA COMPETENCIA ELEVADA EN LA INDUSTRIA DE BEBIDAS, LA EXPOSICIN A LA VOLATILIDAD EN PRECIOS DE SUS MATERIAS PRIMAS PRINCIPALES Y LOS CICLOS QUE CARACTERIZAN EL NEGOCIO DE LA INDUSTRIA AZUCARERA, LIMITAN LASCALIFICACIONES DE CULTIBA. ASIMISMO, ESTAS CONSIDERAN LA INCERTIDUMBRE RELACIONADA A LA OPCIN DE COMPRA POR 11% DE LAS ACCIONES DE GEPP QUE POSEE EL RESTANTE49% DE SUS ACCIONISTAS, LO CUAL PODRA DISMINUIR LA PARTICIPACIN DE CULTIBA EN GEPP A 40%. FITCH INCORPORA QUE, DE EJERCERSE ESTA OPCIN, LA COMPAA UTILIZARLOS RECURSOS PARA PAGAR DEUDA EN EL HOLDING.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESNEGOCIO DE BEBIDAS ESTABLE:

LAS CALIFICACIONES DE CULTIBA SE FUNDAMENTAN EN LA POSICIN DE NEGOCIO ESTABLE DE SU SUBSIDIARIA GEPP COMO UNO DE LOS EMBOTELLADORES DE REFRESCOS Y AGUA EN GARRAFN MS GRANDES EN MXICO CON COBERTURA NACIONAL QUE COMERCIALIZALAS MARCAS DE PEPSICO, PROPIAS Y DE TERCEROS. GEPP CUENTA CON UNA RED EXTENSA DE DISTRIBUCIN PROPIA Y UN PORTAFOLIO DIVERSIFICADO DE BEBIDAS CON MARCAS RECONOCIDAS QUE POSEEN PARTICIPACIONES RELEVANTES DE MERCADO EN LAS CATEGORAS QUE COMPITEN. FITCH CONSIDERA QUE ESTOS FACTORES, EN COMBINACIN CON UN SECTOR DE BEBIDAS QUE ES RELATIVAMENTE MS ESTABLE Y MENOS EXPUESTO A CICLOS ECONMICOS NEGATIVOS, RESULTAN EN UN PERFIL DE NEGOCIO CON MENOR DE RIESGO QUE OTRAS INDUSTRIAS. GEPP REPRESENT PARA LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) A JUNIO 30 DE 2016 ALREDEDOR DE 89% DE LOS INGRESOS Y 91% DEL EBITDA CONSOLIDADOS DE CULTIBA.

NEGOCIO AZUCARERO VOLTIL:

FITCH INCLUYE EN LAS CALIFICACIONES DE CULTIBA EL PERFIL DE NEGOCIO DE GAM QUE EST EXPUESTO A LA VOLATILIDAD DE LA INDUSTRIA AZUCARERA. GAM ES EL QUINTO PRODUCTOR DE AZCAR MS GRANDE EN MXICO A TRAVS DE TRES INGENIOS PROPIOS Y CUENTA CON UNA PARTICIPACIN ACCIONARIA DE 49% EN EL INGENIO BENITO JUREZ. LA COMPAA POSEE UNA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA QUE LE PERMITE SERVIR OPORTUNAMENTE LOS REQUERIMIENTOSDE SUS CLIENTES PRINCIPALES (GEPP Y PEPSICO) Y EXPORTAR UNA PARTE AL MERCADO INDUSTRIAL AMERICANO EN FUNCIN DEL SUPERVIT DE LA INDUSTRIA Y LA PROPORCIN QUE GAM RECIBE PARA EXPORTAR. NO OBSTANTE, FITCH CONSIDERA QUE LA VOLATILIDAD QUE CARACTERIZA A LA INDUSTRIA Y LOS NIVELES MAYORES DE APALANCAMIENTO QUE SE REQUIERENPARA SU OPERACIN, RESULTAN EN UN PERFIL DE NEGOCIO MS RIESGOSO PARA CULTIBA.

DESEMPEO OPERATIVO POSITIVO:LAS PROYECCIONES DE FITCH ESTIMAN UNA MEJORA EN LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE CULTIBA ASOCIADOS AL AUMENTO EN EL VOLUMEN Y AL PRECIO PROMEDIO DE VENTA. ESTE AVANCE TAMBIN CONSIDERA UN ENTORNO DE CONSUMO MS DINMICO Y QUE LA COMPAA CONTINUAR IMPLEMENTADO ESTRATEGIAS PARAMEJORAR LA MEZCLA DE SU PORTAFOLIO DE PRODUCTOS Y EJECUCIN EN EL PUNTO DE VENTA, ENTRE OTRAS ACCIONES. FITCH PROYECTA PARA 2016 Y 2017 QUE LOS INGRESOS CONSOLIDADOS DE CULTIBA CRECERN EN ALREDEDOR DE 5% A 6%. ADEMS, LA AGENCIA CONTEMPLA QUE LA RENTABILIDAD SE FORTALECER GRADUALMENTE DEBIDO A LAS EFICIENCIAS OPERATIVAS, LAS CUALES CONTRIBUIRN A MITIGAR LAS PRESIONES EN COSTOS DE LAS MATERIAS PRIMAS DENOMINADAS EN DLARES ESTADOUNIDENSES. FITCH INCORPORA EN SU PROYECCINQUE EL MARGEN EBITDA DE CULTIBA ESTAR ALREDEDOR DE 11% EN 2016 Y 2017.

APALANCAMIENTO BAJO:FITCH ESPERA QUE LOS NIVELES DE APALANCAMIENTO DE CULTIBA SE MANTENGAN EN RANGOS BAJOS Y PROYECTA QUE LOS INDICADORES CONSOLIDADOS DE DEUDATOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA SE UBICARN EN ALREDEDOR DE 1.3 VECES (X) Y 1.2X, RESPECTIVAMENTE, HACIA FINALES DE 2017. PARA LOS UDM AL 30 DE JUNIO DE 2016, LA DEUDA TOTAL A EBITDA DE LA COMPAA ESTIMADA POR FITCH FUE 1.8X, MIENTRAS QUE LA DEUDA NETA A EBITDA FUE 1.7X. ESTOS INDICADORES SON MAYORES A 1.2X Y 1.0X, RESPECTIVAMENTE, QUE SE TENAN AL CIERRE DE 2015, COMO RESULTADO DE UN INCREMENTO EN LA DEUDA TOTAL DE MXN2.7 MIL MILLONES PARA FINANCIAR CAPITAL DE TRABAJOEN GEPP Y GAM, LA INVERSIN DE UNA REFINERA NUEVA EN EL INGENIO TALA Y USOS CORPORATIVOS GENERALES EN EL HOLDING. AL 30 DE JUNIO DE 2016 LA DEUDA TOTAL CONSOLIDADA DE LA COMPAA FUE MXN6.3 MIL MILLONES DE LOS CUALES MXN3 MIL MILLONES ESTN EN GEPP, MXN1.8 MIL MILLONES EN CULTIBA Y MXN1.4 MIL MILLONES EN GAM. EXPOSICIN A OPCIN DE COMPRA EN GEPP:

SIENDO UN HOLDING CON PARTICIPACIN DE 51% EN GEPP Y PROPIETARIA DE INGENIOS AZUCAREROS, LA CAPACIDAD DE SERVICIO DE DEUDA DE CULTIBA ES DEPENDIENTE DE LOS DIVIDENDOS DE SUS SUBSIDIARIAS, PRINCIPALMENTE DE GEPP. A PARTIR DE OCTUBRE DE 2016 EXISTE LA POSIBILIDAD QUE LOS PROPIETARIOS DEL RESTANTE 49% EJERZAN SU OPCIN DE COMPRA DE 11% DE LAS ACCIONES, LO QUE DISMINUIRA LA PARTICIPACIN DE CULTIBA EN GEPP A 40%. ESTO DISMINUIRA EL FLUJO DE DIVIDENDOS Y DEJARA DE CONSOLIDAR A GEPP, PERO REPRESENTARA UNA ENTRADA DE EFECTIVO QUE FORTALECERA LA LIQUIDEZ DE CULTIBA. FITCH CONSIDERA QUE CON LOS RECURSOS DE LA VENTA EVENTUAL DE 11% DE GEPP, LOS TENEDORES DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES CULTIBA 13 RECIBIRN UN TRATO EQUITATIVO EN RELACIN A LOS ACCIONISTAS.

SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN INCLUYEN: - CRECIMIENTO EN INGRESOS DE 5% EN 2016 Y 6% EN 2017;

- MARGEN EBITDA ALREDEDOR 11% EN 2016-2017;

- DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA ALREDEDOR DE 1.3X Y 1.2X, RESPECTIVAMENTE, HACIA 2017;- FLUJO ESTABLE DE DIVIDENDOS DE LAS SUBSIDIARIAS AL HOLDING.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN SE PRESENTARAN POR LA COMBINACIN DE UNO O VARIOS DE LOS SIGUIENTES FACTORES:- INCREMENTOS EN LA DEUDA CONSOLIDADA Y DISMINUCIONES EN MRGENES OPERATIVOS DE SUS NEGOCIOS QUE DERIVEN EN UNA DEUDA TOTAL AEBITDA MAYOR A 2.0X DE MANERA SOSTENIDA;

- AUMENTO DE DEUDA EN EL HOLDING;- DETERIORO SIGNIFICATIVO EN EL DESEMPEO OPERATIVO DE GEPP QUE PUEDA COMPROMETER LOS INGRESOS POR DIVIDENDOS DE CULTIBA, O QUE DEBILITE A NIVEL DEL HOLDING EL INDICADOR DE COBERTURA DE DIVIDENDOS CON RESPECTO A LOS GASTOS POR INTERESES Y CORPORATIVOS;- UN PAGO EXTRAORDINARIO DE DIVIDENDOS CON RECURSOS PROVENIENTES DE LA VENTA DE 11% DE GEPP SIN QUE SE LIQUIDE LA DEUDA EXISTENTE EN EL HOLDING.

FACTORES QUE BENEFICIARAN LA CALIDAD CREDITICIA DE CULTIBA INCLUYEN:

- MEJORA EN EL DESEMPEO OPERATIVO O REDUCCIONES DE DEUDA QUE RESULTEN EN UN APALANCAMIENTO BRUTO CERCANO A 1.0X DE MANERA CONSISTENTE;

- UN FORTALECIMIENTO IMPORTANTE EN LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE CULTIBA ANIVEL DEL HOLDING ASOCIADO A UN FLUJO MAYOR DE DIVIDENDOS DE SUS SUBSIDIARIAS O NIVELES MENORES DE DEUDA.LIQUIDEZ

FITCH CONSIDERA QUE LA POSICIN DE LIQUIDEZ CONSOLIDADA DE CULTIBA ES ADECUADA.AL 30 DE JUNIO DE 2016, LA COMPAA TENA MXN346 MILLONES DE EFECTIVO EN CAJA CON UNA DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN2.7 MIL MILLONES. A TRAVS DE LOS AOS LA POLTICA FINANCIERA DE CULTIBA HA MANTENIDO NIVELES DE DEUDA DE CORTO PLAZO ALTOS, ASOCIADOS MAYORMENTE A CAPITAL DE TRABAJO EN SU SUBSIDIARIA GEPP, LOS CUALES REFINANCIA PERIDICAMENTE. LA AGENCIA NO CONTEMPLA UN CAMBIO EN ESTA POLTICA Y CREE QUE LA COMPAA TIENE BUEN ACCESO A FUENTES DE FINANCIAMIENTO. LOS PRXIMOS VENCIMIENTOS IMPORTANTES DE DEUDA DE CULTIBA SON EN 2018 POR MXN1.4 MIL MILLONES DE LA EMISIN CULTIBA 13 Y MXN1.6 MIL MILLONES DE CRDITOS BANCARIOS. FITCH ANTICIPA QUE LA COMPAA PODRA PAGAR LA EMISIN CON LOS RECURSOS PROCEDENTES DEL EJERCICIO DE LA OPCIN O BIEN REFINANCIARLA EN LOS SIGUIENTES TRIMESTRES.LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE CULTIBA A NIVEL DEL HOLDING ES MANEJABLE. AL 30 DE JUNIO DE 2016 SU SALDO DEEFECTIVO EN CAJA FUE MXN21 MILLONES Y CONTABA CON LNEAS DE CRDITO NO COMPROMETIDAS DISPONIBLES POR ALREDEDOR DE MXN667 MILLONES. ASIMISMO, EN 2016 EL HOLDINGRECIBIR DIVIDENDOS APROXIMADOS DE MXN241 MILLONES DE SUS SUBSIDIARIAS GEPP Y GAM. ESTE NIVEL ES SUFICIENTE PARA CUBRIR EL SERVICIO DE INTERESES ASOCIADO A SUDEUDA Y GASTOS CORPORATIVOS. EN 2016, CULTIBA DISTRIBUY DIVIDENDOS A SUS ACCIONISTAS POR MXN194 MILLONES. LAS CALIFICACIONES CONTEMPLAN QUE LA COMPAA TENDRAFLEXIBILIDAD EN EL PAGO DE DIVIDENDOS A SUS ACCIONISTAS YA QUE AUMENTOS DE DEUDA ADICIONAL A NIVEL DEL HOLDING PRESIONARAN LAS CALIFICACIONES.CONTACTOS FITCH RATINGS:

ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)DIRECTOR

FITCH MXICO S.A. DE C.V.PROL. ALFONSO REYES 2612,

MONTERREY, N.L. MXICOMARIA PA MEDRANO (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTOR ASOCIADOALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SENIOR