FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (OCTUBRE 13, 2016): FITCH RATINGS BAJ LAS CALIFICACIONES DE MINERA FRISCO, S.A.B. DE C.V. (MINERA FRISCO) DE LA SIGUIENTE MANERA:- CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL A A-(MEX) DESDE A+(MEX); - CALIFICACIN DE CORTOPLAZO EN ESCALA NACIONAL A F2(MEX)DESDE F1(MEX); - CALIFICACIN A EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES (CBS) DE LARGO PLAZO CON DENOMINACIN MFRISCO 13 A A-(MEX)DESDE A+(MEX);

- CALIFICACIN PARA LA PORCIN DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DE CBS DE CORTO Y LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE POR UN MONTO DE HASTA MXN5,000,000,000.00 (CINCO MIL MILLONES DE PESOS 00/100 M.N.) A F2(MEX) DESDE F1(MEX);

- CALIFICACIN PARA LA PORCIN DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DE CBS DE CORTO Y LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE POR UN MONTO DE HASTA MXN20,000,000,000.00 (VEINTE MIL MILLONES DE PESOS 00/100 M.N.) A F2(MEX) DESDE F1(MEX).

LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES NEGATIVA.

LA BAJA EN CALIFICACIN REFLEJA EL DESFASEEN LA EXPECTATIVA DE DESAPALANCAMIENTO DE LA COMPAA. DE ACUERDO A CLCULOS DE FITCH, LA COMPAA REGISTR UN INDICADOR DE APALANCAMIENTO NETO DE 5.1X AL CIERRE DE 2015 Y 5.2X DURANTE LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EN JUNIO DE 2016. FITCH PROYECTA QUE ESTA RAZN LLEGARA A 4.6X AL CIERRE DE 2016. EN TRMINOS DEDLARES ESTADOUNIDENSES, LA RAZN ES DE 4.7X. ESTOS VALORES SON SUPERIORES A LA EXPECTATIVA PREVIA DE FITCH DE ALREDEDOR DE 4.0X EN 2016 E INFERIORES A 4.0X EN2017. DE IGUAL MANERA, CONSIDERA LA PRESIN SOBRE EL PERFIL DE LIQUIDEZ DE LA COMPAA ANTE LOS VENCIMIENTOS PROGRAMADOS DE DEUDA DE CORTO Y MEDIANO PLAZO. MINERA FRISCO ENFRENTA RETOS IMPORTANTES, ENTRE ELLOS, ENTORNO DE PRECIOS INTERNACIONALES, OPERACIN, RECURSOS Y RESERVAS DE LAS UNIDADES MINERAS. LAS CALIFICACIONES DE DEUDA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO Y LARGO PLAZO DE MINERA FRISCO INCORPORAN CIERTO NIVEL DE SUBORDINACIN EN SU ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTOS.LA PERSPECTIVA NEGATIVA REFLEJA LOS RETOS QUE REPRESENTA LLEVAR A CABO LA ESTRATEGIA DE LA COMPAA QUE DEBER MATERIALIZARSE PARA ESTABILIZAR LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO Y NIVELES DE APALANCAMIENTO. DE IGUAL FORMA, INCORPORA EL PROGRAMA DE VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO Y MEDIANO PLAZO DEL ORDEN DE USD240 MILLONES EN LOS PRXIMOS 15 MESES. DURANTE LOS UDM AL CIERRE DE JUNIO DE 2016 EL SALDO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES FUE DE MXN123 MILLONES Y EL FLUJO GENERADO POR LAS OPERACIONES (FGO) DESPUS DE PAGO DE INTERESES FUE DE MXN1,270 MILLONES. LLEVAR A CABO EXITOSAMENTE LOS PLANES DE INVERSIN QUE RESULTEN ENUN NIVEL MAYOR DE RESERVAS Y PRODUCCIN QUE ESTABILICEN LA GENERACIN DE FLUJO Y APALANCAMIENTO NETO EN 4.0X, EN CONJUNTO CON POSICIN ADECUADA DE LIQUIDEZ, PODRAN SUSTENTAR LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A ESTABLE.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y ACCIONARIA SLIDA:

LAS CALIFICACIONES CONTINAN SOPORTADAS EN LA FORTALEZA DE SUS ACCIONISTAS DE CONTROL Y COMPAAS RELACIONADAS QUE SE HA TRADUCIDO EN APOYOS FINANCIEROS EN EL PASADO PARA APUNTALAR EL DESARROLLO DE LA COMPAA. DE IGUAL FORMA, LE BRINDAN FLEXIBILIDAD Y ALTERNATIVAS FINANCIERAS COMO LNEAS DE CRDITO, ENTRE OTRAS.

FITCH INCORPORA EN LAS CALIFICACIONES DE LA COMPAA LA EXPECTATIVA DE QUE LA ADMINISTRACIN ENFOCAR SUS ESFUERZOS POR ALCANZAR UN DESAPALANCAMIENTO GRADUAL A TRAVS DEL INICIO DE OPERACIN DE DISTINTOS PROYECTOS ACTUALMENTE EN EJECUCIN, TENDIENTES A INCREMENTAR LA PRODUCCIN EN MINAS ACTUALES. TAMBIN INFLUIR, EN LA REDUCCIN GRADUAL DEL APALANCAMIENTO, LA PRODUCCIN PROVENIENTE DE PROYECTOS NUEVOS Y LA REDUCCIN EN INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX). LO ANTERIOR DEBERA APOYAR LA GENERACIN DE FLUJODE FONDOS LIBRE (FFL) DISPONIBLE PARA REDUCIR DEUDA.

RECURSOS Y RESERVAS DE LAS MINAS:LA COMPAA REALIZA CONTINUAMENTE TRABAJOS DE EXPLORACIN CON LA FINALIDAD DE INCREMENTAR LAS RESERVAS DE MINERAL DE LAS MINAS. ACTUALMENTE, EST EN PROCESO DE EJECUCIN DE PLANES PARA INCREMENTAR LA PRODUCCIN. MINERA FRISCO CONTINA EL PROCESO DE CERTIFICACIN DE LOS RECURSOS Y RESERVAS DE SUS UNIDADES. LAS MINAS QUE TRABAJAN POR DEBAJO DE SU CAPACIDAD SON EL TAJO ABIERTO DE LA MINA OCAMPO DEBIDO A LA RELACIN ALTA DE DESCAPOTE. OTRAS MINAS QUE ESTN POR DEBAJO DE SU CAPACIDAD SON EL PORVENIR, LA CUAL HA LLEGADO AL FONDO DEL TAJO Y EL CORONEL, QUE HA PRESENTADO REDUCCIONES EN PRODUCCIN DEBIDO AL PROCESO DE RECUPERACIN DE MINERAL, AS COMO LA MINA MARA CUYA VIDA TIL HA TERMINADO Y SE HA REALIZADO EL LTIMO DEPSITO DE MINERAL.AN Y CUANDO LA COMPAA CUENTA CON UNA ESTRUCTURA DE COSTOS BUENA, TANTO LAS VENTAS COMO LA GENERACIN OPERATIVA SE HAN LIMITADO POR LA DISMINUCIN EN LA PRODUCCIN DE LOS METALES. DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DE 2016 Y COMPARADO CON EL MISMO PERODO DE 2015, EL VOLUMEN DE PRODUCCIN DE LOS METALESDISMINUY DE LA SIGUIENTE MANERA: COBRE 10%, ORO 9%Y PLATA 6%.

DIVERSIFICACIN DE OPERACIONES:MINERA FRISCO CUENTA CON UNA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR METAL (UDM AL 30 DE JUNIO DE 2016, ORO: 61% DEL TOTAL DE INGRESOS, PLATA: 16%, COBRE: 10%, ZINC: 9% Y PLOMO: 4%) QUE LE PERMITE REDUCIR EL RIESGO DE CONCENTRACIN EN UN METAL O INDUSTRIA. DE LA MISMA MANERA, LA COMPAA TIENE NUEVE MINAS EN OPERACIN QUESE ENCUENTRAN EN DIVERSAS ZONAS GEOGRFICAS Y CINCO DIFERENTES SINDICATOS, QUE LE PERMITEN MITIGAR PARCIALMENTE CONDICIONES CLIMATOLGICAS ADVERSAS EN CIERTA REGIN GEOGRFICA Y RIESGOS LABORALES EN UNA MINA EN PARTICULAR.

NIVEL ALTO DE APALANCAMIENTO:

EL APALANCAMIENTO DE MINERA FRISCO SE HA MANTENIDO ELEVADO DESDE LA ADQUISICIN DE AURICO GOLD MXICO, S.A. DE C.V. (AGM) EN 2012; REDUCCIN EN LOS PRECIOS DE LOS METALES,AS COMO DISRUPCIONES OPERATIVAS, PROVOCARON EL DESFASE DEL PROCESO DE DESAPALANCAMIENTO DE LA COMPAA.

AL CIERRE DE JUNIODE 2016, EL SALDO DE DEUDA TOTAL SE SITU EN MXN25.0 MIL MILLONES, DE LOS CUALES APROXIMADAMENTE 78% VENCE ENTRE LA SEGUNDA MITAD DE 2016 Y HASTA DICIEMBRE DE 2019. POR LOS UDM TERMINADOS AL CIERRE DE JUNIO DE 2016, LA COMPAA REGISTR UN NIVEL DE APALANCAMIENTO NETO DE 5.2X (4.7X EN TRMINOS DE DLARES). EL ENTORNO ACTUAL DE PRECIOS PODRA INFLUIR EN LA VELOCIDAD DE LA REDUCCIN DEL APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA, POR LO QUE LA RENTABILIDAD DEBER DE SER RESPALDADA A TRAVS DE EFICIENCIAS OPERATIVAS Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA. LA ESTABILIZACIN DEL INDICADOR DE APALANCAMIENTO NETO HACIA LAS 4.0X PODRA RESULTAR EN LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA DE CALIFICACIN A ESTABLE. LIQUIDEZ Y PERFIL DE DEUDA:

EN CONJUNTO CON LOS PROYECTOS TENDIENTES A INCREMENTAR LA PRODUCCIN DE LA COMPAA, FITCH CONTINUAR MONITOREANDO EL PERFIL DE LIQUIDEZ DE MINERA FRISCO. DURANTE LOS UDM AL CIERRE DE JUNIO DE 2016 EL SALDO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES FUE DE MXN123 MILLONES Y EL FGO REGISTRADO FUE MXN1,270 MILLONES, LOS CUALES SE COMPARAN CON UN SALDO DE DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN757 MILLONES CON VENCIMIENTO A FINALES DE 2016. LA COMPAA CUENTA CON LNEAS DE CRDITO NO COMPROMETIDAS Y DISPONIBLES POR APROXIMADAMENTE MXN1.8 MIL MILLONES. LA ESTRATEGIA DE MINERA FRISCO CONTEMPLA REFINANCIAR SUS PASIVOS CON COSTO A FIN DE MEJORAR LA LIQUIDEZ Y EL PERFIL DE DEUDA DE LA COMPAA.SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE MINERA FRISCO SON LOS SIGUIENTES:

- INCREMENTO EN INGRESOS DE 9.2% EN PROMEDIO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS; - MARGEN EBITDA PROMEDIO DE ALREDEDOR DE 35.0%;

- INVERSIONES EN ACTIVOS DE ALREDEDOR DE 8.9% EN PROMEDIO DEL TOTALDE VENTAS EN LOS PRXIMOS 4 AOS;

- NIVEL DE APALANCAMIENTO MEDIDO COMO DEUDA NETA A EBITDA DE ALREDEDORDE 4.6X EN 2016 Y 4.0X EN 2017.SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

- LAS CALIFICACIONES DE MINERA FRISCO PODRAN BAJAR SI TANTO LA RENTABILIDAD DELA COMPAA COMO SU GENERACIN DE FFL Y LIQUIDEZ SON AFECTADAS COMO RESULTADO DE LA BAJA EN PRECIOS DE METALES, DISRUPCIONES OPERATIVAS Y LABORALES, ENTRE OTROS; LO CUAL SE REFLEJE EN UN NIVEL DE APALANCAMIENTO NETO SUPERIOR A 4.6X.

- LA MATERIALIZACIN DE LOS PLANES DE EXPANSIN QUE D COMO RESULTADO LA CONFIRMACIN, ASEGURAMIENTO E INCREMENTO DE RECURSOS Y RESERVAS DE MINERAL, MAYOR GENERACIN OPERATIVA, POSICIN ADECUADA DE LIQUIDEZ Y APALANCAMIENTO NETO MENOR EN NIVELES DE 4.0X PODRA SUSTENTAR LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A ESTABLE. - ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN PODRAN DARSE EN LA MEDIDA EN QUE EL PERFIL FINANCIERO Y OPERATIVO DE LA COMPAA MUESTREN UNA CONSISTENCIA FAVORABLE CON MRGENES DE EBITDADE ALREDEDOR DE 50% Y APALANCAMIENTO NETO CONSISTENTE EN NIVELES INFERIORES A 3.5X.CONTACTOS FITCH RATINGS:

ALBERTO DE LOS SANTOS (ANALISTA LDER)

DIRECTOR ASOCIADO

FITCH MXICO, S.A. DE C.V.PROL. ALFONSO REYES 2612

MONTERREY, N.L., MXICODIANA CANT (ANALISTA SECUNDARIO)

ANALISTAALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SENIORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARALA CALIFICACIN INCLUYE HASTA JUNIO 30, 2016.

LA LTIMA REVISIN DE MINERA FRISCO FUE EN OCTUBRE 16, 2015.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR MINERA FRISCO U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA,INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE MINERA FRISCO, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LAESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.

LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:

- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014);- METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE CORTO PLAZO PARA EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014);- METODOLOGA DE CALIFICACIONES NACIONALES (DICIEMBRE 13, 2013).

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX.LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDENENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.