HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN GLOBAL DE LP DE HR BBB- (G) CON PERSPECTIVA
24 Noviembre 2016 - 01:28PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (24 DE NOVIEMBRE DE 2016) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN GLOBAL DE LP DE HR BBB- (G) CON PERSPECTIVA ESTABLE
PARA LA EMISIN DE SENIOR NOTES POR USD$625.0M DE CRDITO REAL.
LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DE LA EMISIN DE SENIOR NOTES SE BASA
EN LA CALIFICACIN DE CONTRAPARTE DE CRDITO REAL LA CUAL SE REVIS AL
ALZA EN LA REVISIN ANUAL DEL 25 DE MAYO DE 2016, PASANDO DE HR A+ A
HR AA-, MODIFICANDO LA REVISIN ESPECIAL A PERSPECTIVA ESTABLE, LO
QUE EQUIVALE A UNA CALIFICACIN GLOBAL DE HR BBB- (G). ESTA PUEDE
SER CONSULTADA CON MAYOR DETALLE EN LA PGINA WEB WWW.HRRATINGS.COM.
LA REVISIN AL ALZA DE LA CALIFICACIN SE BAS EN LA CONSTANTE
GENERACIN DE FLUJO LIBRE MEDIANTE SUS OPERACIONES PERIODO A
PERIODO. ASIMISMO SE CUENTA CON UNA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR
LNEAS DE NEGOCIO AS COMO POR PAS, PRINCIPALMENTE POR LA PARTE DE
AUTOS, PYMES E INSTACREDIT. CABE MENCIONAR QUE CREAL HA MOSTRADO
CAPACIDAD SUFICIENTE EN LA CONSOLIDACIN DE EMPRESAS ADQUIRIDAS
DIVERSIFICANDO SUS LNEAS DE NEGOCIO. NO OBSTANTE SE LE DAR
SEGUIMIENTO PARA VER CMO SE COMPORTARLA CONSOLIDACIN DE LAS
ADQUISICIONES REALIZADAS EN EL EXTRANJERO. POR SU PARTE, DEBIDO A
LAS ADQUISICIONES DE EMPRESAS QUE REALIZ DURANTE EL 2015 Y EL
PRIMER TRIMESTRE DE 2016, LOS INDICADORES DE EFICIENCIA PRESENTAN
UN DETERIORO A CAUSA DE LA INTEGRACIN DE ESTAS OPERACIONES, SIN
EMBARGO SE ESPERARA QUE CONFORMESE CONSOLIDEN ESTAS ADQUISICIONES
ESTOS INDICADORES PRESENTEN UNA MEJORA. POR OTRA PARTE, LA
MODIFICACIN DE LA REVISIN ESPECIAL A PERSPECTIVA ESTABLE DE LAS
CALIFICACIONES SE DEBI A QUE ACTUALMENTE CREAL NO CUENTA CON
EXPOSICIN AL RIESGO CAMBIARIO EN SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS, YA
QUE ESTAS SE ENCUENTRAN CUBIERTAS A TRAVS DE INSTRUMENTOS
DERIVADOS. POR SU PARTE, AL COMPARARLO CONTRA EL LTIMO REPORTE, SE
PUEDE OBSERVAR QUE LOS RESULTADOS DE LA EMPRESA SE ENCUENTRAN
PORENCIMA DE LO ESPERADO SOPORTANDO SU BUEN DESEMPEO
FINANCIERO.
LA EMISIN DE SENIOR NOTES SE REALIZ EL 20 JULIO DE 2016 POR UN
MONTO DE USD$625.0M A UN PLAZO LEGAL DE 2,556 DAS, LO QUE EQUIVALE
A 7.1 AOS APROXIMADAMENTE, Y CUENTA CON UN PLAZO REMANENTE DE 2,429
DAS, LO QUE EQUIVALE A 6.7 AOS APROXIMADAMENTE. ASIMISMO, LA EMISIN
DEVENGA INTERESES A UN TASA FIJA DE 7.25% ANUAL LOS CUALES SON
LIQUIDADOS DE MANERA SEMESTRAL CADA 20 DE ENERO Y 20 DE JULIO
DURANTE LA VIGENCIA DE LA MISMA. POR SU PARTE, LA AMORTIZACIN DE
CAPITAL ES AL VENCIMIENTO, AUNQUE SE PODRN REALIZAR AMORTIZACIONES
ANTICIPADAS A PARTIR DEL CUARTO AO DE VIGENCIA. ADICIONALMENTE, LA
EMPRESA CUENTA CON DIVERSOS CONTRATOS DE CROSS-CURRENCY SWAP PARA
MITIGAR EL RIESGO DE TIPO DE CAMBIO. EN LA PRIMERA TABLA DEL
DOCUMENTO ADJUNTO SE DETALLAN LAS CARACTERSTICAS DE LA EMISIN.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
CALIFICACINDEL EMISOR
CRDITO REAL ES UNA INSTITUCIN FINANCIERA ENFOCADA AL OTORGAMIENTO
DE CRDITO CON UNA PLATAFORMA DIVERSIFICADA DE NEGOCIOS QUE
COMPRENDE PRINCIPALMENTE: NMINA, CONSUMO, PYMES, MICROCRDITOS Y
AUTOS, EN DONDE EL PRINCIPAL PRODUCTO ES EL DE DESCUENTO VANMINA.
ASIMISMO, CUENTAN CON INGRESOS POR COMISIONES DEBIDO A LAS
RECIENTES ADQUISICIONES. CRDITO REAL OFRECE PRODUCTOS
PRINCIPALMENTE A LOS SEGMENTOS BAJO YMEDIO DE LA POBLACIN. CRDITO
REAL SE ENCUENTRA LISTADA EN LA BOLSA MEXICANA DE VALORES BAJO LA
CLAVE Y SERIE "CREAL*".
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
NIVELES SLIDOS DE SOLVENCIA DE LA EMPRESA, AL CONTAR CON UN NDICE
DE CAPITALIZACIN AJUSTADO, RAZN DE APALANCAMIENTO Y DE CARTERA
VIGENTE A DEUDA NETA DE 19.0%, 3.0X Y 1.1X AL 3T16 (VS. 35.0%, 2.6X
Y 1.3X AL 3T15). LA EMPRESA PAS DE GENERAR UTILIDADES NETAS
ACUMULADAS 12M DE P$1,344.8M AL 3T15 A P$1,740.7M AL 3T16, LO QUE
AYUD A SOPORTAR EL ACELERADO CRECIMIENTO DE CARTERA.
CONSTANTE GENERACIN DE FLUJO LIBRE A TRAVS DE LAS OPERACIONES DE
CRDITO REAL CONTANDO CON P$2,565.2M AL 3T16 (VS. P$1,386.2M AL
3T15). LO ANTERIOR BENEFICIA A LA EMPRESA PARA EL PAGO DE SUS
OBLIGACIONES EN CASO DE UNA SITUACIN ADVERSA.ELEVADOS NIVELES DE
RENTABILIDAD A PESAR DEL DECREMENTO, CONTANDO CON UN ROA Y ROE
PROMEDIO DE 5.8% Y 23.1% AL 3T16 (VS. 6.5% Y 23.7% AL 3T15). ESTO
SE DEBE A QUE LAS ADQUISICIONES NO HA MADURADO Y HAN PRESIONADO LA
RENTABILIDAD YA QUE NO SE HAN REGISTRADO LOS INGRESOS 12M.SANA
CALIDAD DE CARTERA A PESAR DEL LIGERO DETERIORO, CERRANDO CON UN
NDICE DE MOROSIDAD E NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO DE 2.5% Y 4.9%
AL3T16 (VS. 2.0% Y 3.7% AL 3T15). LA CALIDAD DE LA CARTERA SUFRI UN
LIGERO DETERIORO, PRINCIPALMENTE POR EL CRECIMIENTO ORGNICO E
INORGNICO DE LA EMPRESA AL IGUAL QUE POR LA CARTERA VA NMINA,
PRINCIPALMENTE.
AGRESIVO PLAN DE CRECIMIENTO ORGNICO E INORGNICO LO QUE PUDIERA
IMPACTAR LA SITUACIN FINANCIERA DE CRDITO REAL. LA EMPRESA MANTIENE
UN FUERTE RETO HACIA ADELANTE PARA LLEVAR A CABO LAS DIVERSAS
CONSOLIDACIONES DE SUS ADQUISICIONES, Y EMPIEZA A MOSTRAR REAS DE
OPORTUNIDAD DENTRO DE LOS BUCKETS DE MOROSIDAD POR RETRASOS DE
CARTERA.POSIBILIDAD DE REVOCACIN POR PARTE DE LOS ACREDITADOS SOBRE
EL FORMATO DE RETENCIN DE PAGO VA NMINA. DICHA SITUACIN PODRA
ELEVAR SIGNIFICATIVAMENTE LOS GASTOS DE COBRANZA Y GESTIN DE
CARTERA AS COMO UNA MENOR CANTIDAD EN EL FLUJO.
SITUACIN FINANCIERA
AL ANALIZAR LA EVOLUCIN DE LA CARTERA TOTAL DE LA EMPRESA DURANTE
EL LTIMO PERIODO SE PUEDE OBSERVAR UNA CONTINUA TENDENCIA DE
CRECIMIENTO. ESTO COMO RESULTADO DE LA CONSOLIDACIN DE OPERACIONES
CON INSTACREDIT COMO DE AFS, PROVOCANDO EL INCREMENTO INORGNICO DE
SU CARTERA, AS COMO POR EL CRECIMIENTO ORGNICO DE SUS LNEAS DE
NEGOCIO. DE TAL MANERA QUE AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016, LA
CARTERA TOTAL DE CREAL CERR EN P$22,788.5M LO QUE SE TRADUCEN EN
UNA TASA DE CRECIMIENTO ANUAL DE 39.7% DEL 4T15 AL 3T16 (VS.
P$16,316.8M AL 3T15 Y TASA ANUAL DE CRECIMIENTODE 21.7% DEL 4T14 AL
3T15). ADICIONALMENTE, CABE SEALAR QUE SI NO SE TOMA EN CONSIDERAN
EL CRECIMIENTO DE CARTERA PROVENIENTE DE INSTACREDIT COMO DE AFS,
CREALFUE CAPAZ DE INCREMENTAR SU CARTERA TOTAL A UN TASA ANUAL DE
17.4%, PRINCIPALMENTE POR EL PRODUCTO DE NMINA, AUTOS Y PYMES. EN
CUANTO A LA CALIDAD DE LA CARTERA SE CREAL SE OBSERVA QUE A PESAR
DE SU AGRESIVO CRECIMIENTO, ESTA SE HA MANTENIDO EN NIVELES
ADECUADOS CON BAJOS NDICES DE MOROSIDAD. EN LNEA CON LO ANTERIOR EL
NDICE DE MOROSIDAD CERR EN 2.5% Y EL NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO EN
4.9% AL 3T16 MANTENINDOSE EN RANGOS OBSERVADOS DE 2.0% Y 3.7%
RESPECTIVAMENTE AL 3T15. AL 3T16, LA CARTERA VENCIDA DE CREAL
ASCENDI A P$564.6M MOSTRANDO UN CRECIMIENTO ANUAL DE 70.4% (VS.
P$331.4M AL 2T15). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EL CRECIMIENTO EN LA
CARTERA VENCIDA DE LA EMPRESA PROVIENE PRINCIPALMENTE DE LA
CONSOLIDACIN DE CARTERA DE INSTACREDIT, CARTERA QUE MUESTRA MAYOR
MOROSIDAD A LA DE CRDITO REAL. ADICIONALMENTE, EN LOS LTIMOS 12M LA
EMPRESA LLEV A CABO CASTIGOS DE CARTERA VENCIDA POR P$494.8M AL
3T16 SIENDO ESTE MONTO SUPERIOR AL REGISTRADO AL CIERRE DE 3T15 DE
P$205.6M. ESTO SE PUEDE TRADUCIR EN UNA TASA DE CASTIGO PROMEDIO
TRIMESTRAL DE 31.1% DEL 4T15 AL 3T16 (VS. 22.8% DEL 4T14 AL 3T15).
A CONSIDERACIN DE HR RATINGS, A PESAR DEL LIGERO INCREMENTO EN EL
NDICE DE MOROSIDAD DE CRDITO REAL, ESTE SE MANTIENE EN NIVELES
BAJOS REFLEJANDO BUENA CALIDAD DELA CARTERA ORIGINADA.
DEBIDO A LAS ADQUISICIONES RECIENTES, LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN
MOSTRARON UN FUERTE INCREMENTO ANUAL DE 155.3%, AL CERRAR EN
P$2,511.4M DEL 4T15 AL 3T16 (VS. 93.3% TASA DE CRECIMIENTO ANUAL Y
P$983.6M DEL 4T14 AL 3T15).NO OBSTANTE, ESTAS ADQUISICIN TAMBIN
TUVIERON UN EFECTO POSITIVO EN LA GENERACIN DE INGRESOS TOTALES DE
LA OPERACIN, LOS CUALES CERRARON EN P$4,846.6M AL 3T16 MOSTRANDO UN
INCREMENTO DEL 83.0% CON RESPECTO AL 3T15. SIN EMBARGO, A PESAR DEL
INCREMENTO EN LA GENERACIN DE INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIN,
ESTOS NO FUERON SUFICIENTES PARA PODERLOS CONTRARRESTAR EL AUMENTO
EN LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN QUE PRESIONARON LOS INDICADORES DE
EFICIENCIA. ES AS QUE EL NDICE DE EFICIENCIA CERR EN NIVELES DE
45.7% AL 3T16 EL CUAL ANTERIORMENTE ESTABA EN 33.1% AL 3T15. DE
IGUAL FORMA, EL NDICE DE EFICIENCIA OPERATIVA MOSTR UN DETERIORO,
SIN EMBARGO, EN MENOR MEDIDA QUE EL NDICE DE EFICIENCIA DEBIDO A LA
CONSOLIDACIN DE ACTIVOS PROVENIENTES DE INSTACREDIT Y AFS, POR LO
QUE DICHO INDICADOR PAS DE 5.9% AL 3T15 A 10.8% AL 3T16.
A PESAR DEL INCREMENTO EN GASTOS, SE PUEDE OBSERVAR UN CRECIMIENTO
CONSTANTE DE LA UTILIDADNETA ACUMULADA 12 MESES DEL 29.4%, AL
CERRAR EN P$1,740.7M AL 3T16 (VS. 14.6% Y P$1,344.8M DEL 4T14 AL
3T15). EL INCREMENTO OBSERVADO SE DEBE A LA CONSTANTE COLOCACIN DE
LOS DIFERENTES PRODUCTOS DE LA EMPRESA, AUNADO A LAS ADQUISICIONES
TANTO DE INSTACREDIT COMO DE AFS CONSOLIDANDO SUS OPERACIONES. NO
OBSTANTE, DERIVADO DE QUE LA CONSOLIDACIN DE INSTACREDIT SE HIZO AL
1T16 Y LA DE AFS AL 4T15, NO SE LOGRARON REGISTRAR LOS INGRESOS
12M, MIENTRAS QUE EL ACTIVO PAS DIRECTAMENTE AL ESTADO DE SITUACIN
FINANCIERA DE LA EMPRESA. ESTO LLEV A QUE LOS INDICADORES DE
RENTABILIDAD, ROA Y ROE PROMEDIO, MOSTRARAN UNA REDUCCIN AL PASAR
DE 6.7% Y 24.0% AL 2T15 A 5.8% Y 23.1% AL 3T16. PARA LOS SIGUIENTES
PERIODOS SE ESPERA QUE CONFORME CRDITO REAL EMPIECE A REGISTRAR LA
TOTALIDAD DE LOS INGRESOS YA SU VEZ COMIENZA A REALIZAR ECONOMAS DE
ESCALA EN SUS OPERACIONES, LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD EMPIECEN
A MEJORAR PAULATINAMENTE.EN CUANTO A LA POSICIN DE SOLVENCIA DE LA
EMPRESA SE OBSERVA QUE AN Y CON EL ACELERADO CRECIMIENTO DE SUS
ACTIVOS SUJETOS A RIESGOS TOTALES, LA CONSTANTE GENERACIN DE
UTILIDADES HA PERMITIDO QUE SUS INDICADORES DE SOLVENCIA SE
MANTENGAN EN NIVELES SLIDOS PARA EL MANEJO DE SUS OPERACIONES. CON
ELLO, EL NDICE DE CAPITALIZACIN CERR EN NIVELES DE 33.6% AL 3T16
(VS. 35.0% AL 3T15). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE, HR RATINGS NO TOM
EN CONSIDERACIN LOS CARGOS DIFERIDOS CON LOS QUE CUENTA LA EMPRESA
POR LO QUE SIN CONTAR DICHO EFECTO, EL NDICE DE CAPITALIZACIN
AJUSTADO HUBIERA CERRADO EN NIVELES DE 19.0% AL 3T16 (VS. 22.9% AL
3T15). A PESAR DE DICHO AJUSTE, EL NDICE DE CAPITALIZACIN SE
ENCUENTRA EN NIVELES ADECUADOS. EN CUANTO A LA RAZN DE
APALANCAMIENTO, SE APRECIA QUE ESTA MOSTR UN LIGERO INCREMENTO A
CAUSA DE LA MAYOR NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO EXTERNO DE SUS
OPERACIONES. SIN EMBARGO, ESTA RAZN SECONTINUA MANTENIENDO EN
NIVELES BAJOS AL CERRAR EN 3.0X AL 3T16 (VS. 2.6X AL 3T15). POR
LTIMO, EN CUANTO A LA RAZN DE CARTERA VIGENTE A DEUDA NETA AL
CIERREDE JUNIO CERR EN 1.1X MANTENINDOSE EN NIVELES BUENOS AL
REFLEJAR LA CAPACIDAD CON LA QUE CONTARA LA EMPRESA PARA EL
CUMPLIMIENTO DE SUS OBLIGACIONES CON COSTO A TRAVS DE SU CARTERA
VIGENTE (VS. 1.3X AL 3T15).
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTOANEXOS -
ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTOCONTACTOS
MIGUEL BEZ
ANALISTA
MIGUEL.BAEZ@HRRATINGS.COM
ANGEL GARCA
ASOCIADO
ANGEL.GARCIA@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVAL
DIRECTOR DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDADCON LA(S) SIGUIENTE(S)
METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
CRITERIOS GENERALES METODOLGICOS (MXICO), MARZO 2016
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A
ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR
WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPXINFORMACIN COMPLEMENTARIA EN
CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS
DISPOSICIONES DE CARCTER GENERALAPLICABLES A LAS INSTITUCIONES
CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR INICIALFECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN
INICIAL
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADAPOR HR RATINGS
PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T12 - 3T16
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE PROPORCIONADA
POR LA EMPRESA.CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES
CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO).
N/AHR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE
SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS
INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS
POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS
DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA
DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
(CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC)
COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION
(NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS SEGN LO DESCRITO EN LA
CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LAU.S. SECURITIES EXCHANGE
ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR
LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS,
ORELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES ENCUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGNCORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DECALIFICACIN
CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL
INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ
SOBRE LA CAPACIDADDE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE
ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO
CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O ALA BAJA LA CALIFICACIN, SIN
QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR
RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICAY CON
APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE
QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA
WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL
CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS
CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORAPARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN,INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS,HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
YUS$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).