CIUDAD DE MXICO (24 DE NOVIEMBRE DE 2016) - HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN GLOBAL DE LP DE HR BBB- (G) CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN DE SENIOR NOTES POR USD$625.0M DE CRDITO REAL.

LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DE LA EMISIN DE SENIOR NOTES SE BASA EN LA CALIFICACIN DE CONTRAPARTE DE CRDITO REAL LA CUAL SE REVIS AL ALZA EN LA REVISIN ANUAL DEL 25 DE MAYO DE 2016, PASANDO DE HR A+ A HR AA-, MODIFICANDO LA REVISIN ESPECIAL A PERSPECTIVA ESTABLE, LO QUE EQUIVALE A UNA CALIFICACIN GLOBAL DE HR BBB- (G). ESTA PUEDE SER CONSULTADA CON MAYOR DETALLE EN LA PGINA WEB WWW.HRRATINGS.COM. LA REVISIN AL ALZA DE LA CALIFICACIN SE BAS EN LA CONSTANTE GENERACIN DE FLUJO LIBRE MEDIANTE SUS OPERACIONES PERIODO A PERIODO. ASIMISMO SE CUENTA CON UNA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR LNEAS DE NEGOCIO AS COMO POR PAS, PRINCIPALMENTE POR LA PARTE DE AUTOS, PYMES E INSTACREDIT. CABE MENCIONAR QUE CREAL HA MOSTRADO CAPACIDAD SUFICIENTE EN LA CONSOLIDACIN DE EMPRESAS ADQUIRIDAS DIVERSIFICANDO SUS LNEAS DE NEGOCIO. NO OBSTANTE SE LE DAR SEGUIMIENTO PARA VER CMO SE COMPORTARLA CONSOLIDACIN DE LAS ADQUISICIONES REALIZADAS EN EL EXTRANJERO. POR SU PARTE, DEBIDO A LAS ADQUISICIONES DE EMPRESAS QUE REALIZ DURANTE EL 2015 Y EL PRIMER TRIMESTRE DE 2016, LOS INDICADORES DE EFICIENCIA PRESENTAN UN DETERIORO A CAUSA DE LA INTEGRACIN DE ESTAS OPERACIONES, SIN EMBARGO SE ESPERARA QUE CONFORMESE CONSOLIDEN ESTAS ADQUISICIONES ESTOS INDICADORES PRESENTEN UNA MEJORA. POR OTRA PARTE, LA MODIFICACIN DE LA REVISIN ESPECIAL A PERSPECTIVA ESTABLE DE LAS CALIFICACIONES SE DEBI A QUE ACTUALMENTE CREAL NO CUENTA CON EXPOSICIN AL RIESGO CAMBIARIO EN SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS, YA QUE ESTAS SE ENCUENTRAN CUBIERTAS A TRAVS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS. POR SU PARTE, AL COMPARARLO CONTRA EL LTIMO REPORTE, SE PUEDE OBSERVAR QUE LOS RESULTADOS DE LA EMPRESA SE ENCUENTRAN PORENCIMA DE LO ESPERADO SOPORTANDO SU BUEN DESEMPEO FINANCIERO.

LA EMISIN DE SENIOR NOTES SE REALIZ EL 20 JULIO DE 2016 POR UN MONTO DE USD$625.0M A UN PLAZO LEGAL DE 2,556 DAS, LO QUE EQUIVALE A 7.1 AOS APROXIMADAMENTE, Y CUENTA CON UN PLAZO REMANENTE DE 2,429 DAS, LO QUE EQUIVALE A 6.7 AOS APROXIMADAMENTE. ASIMISMO, LA EMISIN DEVENGA INTERESES A UN TASA FIJA DE 7.25% ANUAL LOS CUALES SON LIQUIDADOS DE MANERA SEMESTRAL CADA 20 DE ENERO Y 20 DE JULIO DURANTE LA VIGENCIA DE LA MISMA. POR SU PARTE, LA AMORTIZACIN DE CAPITAL ES AL VENCIMIENTO, AUNQUE SE PODRN REALIZAR AMORTIZACIONES ANTICIPADAS A PARTIR DEL CUARTO AO DE VIGENCIA. ADICIONALMENTE, LA EMPRESA CUENTA CON DIVERSOS CONTRATOS DE CROSS-CURRENCY SWAP PARA MITIGAR EL RIESGO DE TIPO DE CAMBIO. EN LA PRIMERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE DETALLAN LAS CARACTERSTICAS DE LA EMISIN.

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

CALIFICACINDEL EMISOR

CRDITO REAL ES UNA INSTITUCIN FINANCIERA ENFOCADA AL OTORGAMIENTO DE CRDITO CON UNA PLATAFORMA DIVERSIFICADA DE NEGOCIOS QUE COMPRENDE PRINCIPALMENTE: NMINA, CONSUMO, PYMES, MICROCRDITOS Y AUTOS, EN DONDE EL PRINCIPAL PRODUCTO ES EL DE DESCUENTO VANMINA. ASIMISMO, CUENTAN CON INGRESOS POR COMISIONES DEBIDO A LAS RECIENTES ADQUISICIONES. CRDITO REAL OFRECE PRODUCTOS PRINCIPALMENTE A LOS SEGMENTOS BAJO YMEDIO DE LA POBLACIN. CRDITO REAL SE ENCUENTRA LISTADA EN LA BOLSA MEXICANA DE VALORES BAJO LA CLAVE Y SERIE "CREAL*".

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

NIVELES SLIDOS DE SOLVENCIA DE LA EMPRESA, AL CONTAR CON UN NDICE DE CAPITALIZACIN AJUSTADO, RAZN DE APALANCAMIENTO Y DE CARTERA VIGENTE A DEUDA NETA DE 19.0%, 3.0X Y 1.1X AL 3T16 (VS. 35.0%, 2.6X Y 1.3X AL 3T15). LA EMPRESA PAS DE GENERAR UTILIDADES NETAS ACUMULADAS 12M DE P$1,344.8M AL 3T15 A P$1,740.7M AL 3T16, LO QUE AYUD A SOPORTAR EL ACELERADO CRECIMIENTO DE CARTERA.

CONSTANTE GENERACIN DE FLUJO LIBRE A TRAVS DE LAS OPERACIONES DE CRDITO REAL CONTANDO CON P$2,565.2M AL 3T16 (VS. P$1,386.2M AL 3T15). LO ANTERIOR BENEFICIA A LA EMPRESA PARA EL PAGO DE SUS OBLIGACIONES EN CASO DE UNA SITUACIN ADVERSA.ELEVADOS NIVELES DE RENTABILIDAD A PESAR DEL DECREMENTO, CONTANDO CON UN ROA Y ROE PROMEDIO DE 5.8% Y 23.1% AL 3T16 (VS. 6.5% Y 23.7% AL 3T15). ESTO SE DEBE A QUE LAS ADQUISICIONES NO HA MADURADO Y HAN PRESIONADO LA RENTABILIDAD YA QUE NO SE HAN REGISTRADO LOS INGRESOS 12M.SANA CALIDAD DE CARTERA A PESAR DEL LIGERO DETERIORO, CERRANDO CON UN NDICE DE MOROSIDAD E NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO DE 2.5% Y 4.9% AL3T16 (VS. 2.0% Y 3.7% AL 3T15). LA CALIDAD DE LA CARTERA SUFRI UN LIGERO DETERIORO, PRINCIPALMENTE POR EL CRECIMIENTO ORGNICO E INORGNICO DE LA EMPRESA AL IGUAL QUE POR LA CARTERA VA NMINA, PRINCIPALMENTE.

AGRESIVO PLAN DE CRECIMIENTO ORGNICO E INORGNICO LO QUE PUDIERA IMPACTAR LA SITUACIN FINANCIERA DE CRDITO REAL. LA EMPRESA MANTIENE UN FUERTE RETO HACIA ADELANTE PARA LLEVAR A CABO LAS DIVERSAS CONSOLIDACIONES DE SUS ADQUISICIONES, Y EMPIEZA A MOSTRAR REAS DE OPORTUNIDAD DENTRO DE LOS BUCKETS DE MOROSIDAD POR RETRASOS DE CARTERA.POSIBILIDAD DE REVOCACIN POR PARTE DE LOS ACREDITADOS SOBRE EL FORMATO DE RETENCIN DE PAGO VA NMINA. DICHA SITUACIN PODRA ELEVAR SIGNIFICATIVAMENTE LOS GASTOS DE COBRANZA Y GESTIN DE CARTERA AS COMO UNA MENOR CANTIDAD EN EL FLUJO.

SITUACIN FINANCIERA

AL ANALIZAR LA EVOLUCIN DE LA CARTERA TOTAL DE LA EMPRESA DURANTE EL LTIMO PERIODO SE PUEDE OBSERVAR UNA CONTINUA TENDENCIA DE CRECIMIENTO. ESTO COMO RESULTADO DE LA CONSOLIDACIN DE OPERACIONES CON INSTACREDIT COMO DE AFS, PROVOCANDO EL INCREMENTO INORGNICO DE SU CARTERA, AS COMO POR EL CRECIMIENTO ORGNICO DE SUS LNEAS DE NEGOCIO. DE TAL MANERA QUE AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016, LA CARTERA TOTAL DE CREAL CERR EN P$22,788.5M LO QUE SE TRADUCEN EN UNA TASA DE CRECIMIENTO ANUAL DE 39.7% DEL 4T15 AL 3T16 (VS. P$16,316.8M AL 3T15 Y TASA ANUAL DE CRECIMIENTODE 21.7% DEL 4T14 AL 3T15). ADICIONALMENTE, CABE SEALAR QUE SI NO SE TOMA EN CONSIDERAN EL CRECIMIENTO DE CARTERA PROVENIENTE DE INSTACREDIT COMO DE AFS, CREALFUE CAPAZ DE INCREMENTAR SU CARTERA TOTAL A UN TASA ANUAL DE 17.4%, PRINCIPALMENTE POR EL PRODUCTO DE NMINA, AUTOS Y PYMES. EN CUANTO A LA CALIDAD DE LA CARTERA SE CREAL SE OBSERVA QUE A PESAR DE SU AGRESIVO CRECIMIENTO, ESTA SE HA MANTENIDO EN NIVELES ADECUADOS CON BAJOS NDICES DE MOROSIDAD. EN LNEA CON LO ANTERIOR EL NDICE DE MOROSIDAD CERR EN 2.5% Y EL NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO EN 4.9% AL 3T16 MANTENINDOSE EN RANGOS OBSERVADOS DE 2.0% Y 3.7% RESPECTIVAMENTE AL 3T15. AL 3T16, LA CARTERA VENCIDA DE CREAL ASCENDI A P$564.6M MOSTRANDO UN CRECIMIENTO ANUAL DE 70.4% (VS. P$331.4M AL 2T15). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EL CRECIMIENTO EN LA CARTERA VENCIDA DE LA EMPRESA PROVIENE PRINCIPALMENTE DE LA CONSOLIDACIN DE CARTERA DE INSTACREDIT, CARTERA QUE MUESTRA MAYOR MOROSIDAD A LA DE CRDITO REAL. ADICIONALMENTE, EN LOS LTIMOS 12M LA EMPRESA LLEV A CABO CASTIGOS DE CARTERA VENCIDA POR P$494.8M AL 3T16 SIENDO ESTE MONTO SUPERIOR AL REGISTRADO AL CIERRE DE 3T15 DE P$205.6M. ESTO SE PUEDE TRADUCIR EN UNA TASA DE CASTIGO PROMEDIO TRIMESTRAL DE 31.1% DEL 4T15 AL 3T16 (VS. 22.8% DEL 4T14 AL 3T15). A CONSIDERACIN DE HR RATINGS, A PESAR DEL LIGERO INCREMENTO EN EL NDICE DE MOROSIDAD DE CRDITO REAL, ESTE SE MANTIENE EN NIVELES BAJOS REFLEJANDO BUENA CALIDAD DELA CARTERA ORIGINADA.

DEBIDO A LAS ADQUISICIONES RECIENTES, LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN MOSTRARON UN FUERTE INCREMENTO ANUAL DE 155.3%, AL CERRAR EN P$2,511.4M DEL 4T15 AL 3T16 (VS. 93.3% TASA DE CRECIMIENTO ANUAL Y P$983.6M DEL 4T14 AL 3T15).NO OBSTANTE, ESTAS ADQUISICIN TAMBIN TUVIERON UN EFECTO POSITIVO EN LA GENERACIN DE INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIN, LOS CUALES CERRARON EN P$4,846.6M AL 3T16 MOSTRANDO UN INCREMENTO DEL 83.0% CON RESPECTO AL 3T15. SIN EMBARGO, A PESAR DEL INCREMENTO EN LA GENERACIN DE INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIN, ESTOS NO FUERON SUFICIENTES PARA PODERLOS CONTRARRESTAR EL AUMENTO EN LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN QUE PRESIONARON LOS INDICADORES DE EFICIENCIA. ES AS QUE EL NDICE DE EFICIENCIA CERR EN NIVELES DE 45.7% AL 3T16 EL CUAL ANTERIORMENTE ESTABA EN 33.1% AL 3T15. DE IGUAL FORMA, EL NDICE DE EFICIENCIA OPERATIVA MOSTR UN DETERIORO, SIN EMBARGO, EN MENOR MEDIDA QUE EL NDICE DE EFICIENCIA DEBIDO A LA CONSOLIDACIN DE ACTIVOS PROVENIENTES DE INSTACREDIT Y AFS, POR LO QUE DICHO INDICADOR PAS DE 5.9% AL 3T15 A 10.8% AL 3T16.

A PESAR DEL INCREMENTO EN GASTOS, SE PUEDE OBSERVAR UN CRECIMIENTO CONSTANTE DE LA UTILIDADNETA ACUMULADA 12 MESES DEL 29.4%, AL CERRAR EN P$1,740.7M AL 3T16 (VS. 14.6% Y P$1,344.8M DEL 4T14 AL 3T15). EL INCREMENTO OBSERVADO SE DEBE A LA CONSTANTE COLOCACIN DE LOS DIFERENTES PRODUCTOS DE LA EMPRESA, AUNADO A LAS ADQUISICIONES TANTO DE INSTACREDIT COMO DE AFS CONSOLIDANDO SUS OPERACIONES. NO OBSTANTE, DERIVADO DE QUE LA CONSOLIDACIN DE INSTACREDIT SE HIZO AL 1T16 Y LA DE AFS AL 4T15, NO SE LOGRARON REGISTRAR LOS INGRESOS 12M, MIENTRAS QUE EL ACTIVO PAS DIRECTAMENTE AL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA. ESTO LLEV A QUE LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD, ROA Y ROE PROMEDIO, MOSTRARAN UNA REDUCCIN AL PASAR DE 6.7% Y 24.0% AL 2T15 A 5.8% Y 23.1% AL 3T16. PARA LOS SIGUIENTES PERIODOS SE ESPERA QUE CONFORME CRDITO REAL EMPIECE A REGISTRAR LA TOTALIDAD DE LOS INGRESOS YA SU VEZ COMIENZA A REALIZAR ECONOMAS DE ESCALA EN SUS OPERACIONES, LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD EMPIECEN A MEJORAR PAULATINAMENTE.EN CUANTO A LA POSICIN DE SOLVENCIA DE LA EMPRESA SE OBSERVA QUE AN Y CON EL ACELERADO CRECIMIENTO DE SUS ACTIVOS SUJETOS A RIESGOS TOTALES, LA CONSTANTE GENERACIN DE UTILIDADES HA PERMITIDO QUE SUS INDICADORES DE SOLVENCIA SE MANTENGAN EN NIVELES SLIDOS PARA EL MANEJO DE SUS OPERACIONES. CON ELLO, EL NDICE DE CAPITALIZACIN CERR EN NIVELES DE 33.6% AL 3T16 (VS. 35.0% AL 3T15). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE, HR RATINGS NO TOM EN CONSIDERACIN LOS CARGOS DIFERIDOS CON LOS QUE CUENTA LA EMPRESA POR LO QUE SIN CONTAR DICHO EFECTO, EL NDICE DE CAPITALIZACIN AJUSTADO HUBIERA CERRADO EN NIVELES DE 19.0% AL 3T16 (VS. 22.9% AL 3T15). A PESAR DE DICHO AJUSTE, EL NDICE DE CAPITALIZACIN SE ENCUENTRA EN NIVELES ADECUADOS. EN CUANTO A LA RAZN DE APALANCAMIENTO, SE APRECIA QUE ESTA MOSTR UN LIGERO INCREMENTO A CAUSA DE LA MAYOR NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO EXTERNO DE SUS OPERACIONES. SIN EMBARGO, ESTA RAZN SECONTINUA MANTENIENDO EN NIVELES BAJOS AL CERRAR EN 3.0X AL 3T16 (VS. 2.6X AL 3T15). POR LTIMO, EN CUANTO A LA RAZN DE CARTERA VIGENTE A DEUDA NETA AL CIERREDE JUNIO CERR EN 1.1X MANTENINDOSE EN NIVELES BUENOS AL REFLEJAR LA CAPACIDAD CON LA QUE CONTARA LA EMPRESA PARA EL CUMPLIMIENTO DE SUS OBLIGACIONES CON COSTO A TRAVS DE SU CARTERA VIGENTE (VS. 1.3X AL 3T15).

ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTOANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTOCONTACTOS

MIGUEL BEZ

ANALISTA

MIGUEL.BAEZ@HRRATINGS.COM

ANGEL GARCA

ASOCIADO

ANGEL.GARCIA@HRRATINGS.COM

FERNANDO SANDOVAL

DIRECTOR DE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS

FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COM

MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDADCON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

CRITERIOS GENERALES METODOLGICOS (MXICO), MARZO 2016

METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPXINFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERALAPLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACIN ANTERIOR INICIALFECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INICIAL

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADAPOR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T12 - 3T16

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE PROPORCIONADA POR LA EMPRESA.CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LAU.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, ORELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES ENCUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGNCORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DECALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDADDE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O ALA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICAY CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORAPARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN,INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS,HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 YUS$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).