FITCH RATIFICA LAS CALIFICACIONES DE MONEX Y LAS DE SUS SUBSIDIARIAS OPERATIV
24 Noviembre 2016 - 05:37PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (NOVIEMBRE 24, 2016): FITCH
RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES NACIONALES DE LARGO Y CORTO
PLAZO EN A(MEX) Y F1(MEX), RESPECTIVAMENTE, DE MONEX, S.A.B. DE
C.V. (MONEX). AL MISMO TIEMPO RATIFIC LAS DE SUS SUBSIDIARIAS
OPERATIVAS PRINCIPALES COMO SE INDICA A CONTINUACIN: BANCO MONEX
S.A., INSTITUCIN DE BANCA MLTIPLE (BANCO MONEX) EN A+(MEX) Y
F1(MEX) Y MONEX CASA DE BOLSA, S.A. DE C.V. (MONEX CB) EN A+(MEX) Y
F1(MEX). LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONESDE LARGO PLAZO ES
ESTABLE. UN LISTADO CON TODAS LAS CALIFICACIONES SE PRESENTA AL
FINAL DE ESTE COMUNICADO.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
MONEX:
LAS CALIFICACIONES DE MONEX Y LAS DE SUS EMISIONES DE DEUDA
VIGENTES CONSIDERAN SU POSICIONAMIENTO DE FRANQUICIA BUENO EN EL
SEGMENTO DE INTERMEDIACIN DE DIVISAS Y PAGOS INTERNACIONALES, AS
COMO EL DESEMPEO FINANCIERO POSITIVO DE SUS SUBSIDIARIAS OPERATIVAS
PRINCIPALES QUE SE REFLEJA EN UNA RENTABILIDAD CONSISTENTEMENTE
BUENA. LAS CALIFICACIONES TAMBIN REFLEJAN EL DOBLE APALANCAMIENTO
ELEVADO.
LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE MONEX EST UNNIVEL POR DEBAJO DE SU
SUBSIDIARIA OPERATIVA PRINCIPAL, BANCO MONEX, YA QUE SU CONDICIN DE
HOLDING FINANCIERO CREA UNA DEPENDENCIA NATURAL DE LOS FLUJOS DE
DIVIDENDOS PROVENIENTES DE SUS SUBSIDIARIAS OPERATIVAS PARA HACER
FRENTE A SUS COMPROMISOS FINANCIEROS. ESTO RESULTA PARTICULARMENTE
RELEVANTE POR SU DOBLE APALANCAMIENTO ELEVADO QUE SE MIDE COMO LAS
INVERSIONES PERMANENTES EN ACCIONES MS CRDITO MERCANTIL COMO
PROPORCIN DEL CAPITAL DEL HOLDING EN CIFRAS NO CONSOLIDADAS. ESTE
APALANCAMIENTO SE GENER A RAZ DEL USO DE DEUDA PARA FINANCIAR GRAN
PARTE DE LA COMPRA DE LA EMPRESA DE PAGOS INTERNACIONALES MONEX
EUROPE Y DEL CRDITO MERCANTIL E INTANGIBLES RELACIONADOS GENERADOS
POR DICHA ADQUISICIN Y ADQUISICIONES PASADAS (TEMPUS INC.).A
SEPTIEMBRE DE 2016 (3T16), EL INDICADOR DE DOBLE APALANCAMIENTO SE
MANTIENE EN ALREDEDOR DE 142% MOSTRANDO ASCENSOS GRADUALES DEBIDO
AL EFECTO DE CONVERSIN CAMBIARIA DEL CRDITO MERCANTIL QUE EST
VALUADO EN DLARES ESTADOUNIDENSES Y LIBRAS ESTERLINAS Y A
CAPITALIZACIONES RECIENTES DEL HOLDING HACIA EL GRUPO FINANCIERO.
SIN EMBARGO, DICHO NIVEL SIGUE POR DEBAJO DE 170%, NIVEL HISTRICO
MS ALTO ALCANZADO EN 2012, FECHA EN QUE MONEX REALIZ SU LTIMA
ADQUISICIN.BANCO MONEX:
LAS CALIFICACIONES DE BANCO MONEX REFLEJAN SU LIDERAZGO DENTRO DE
LOS BANCOS CAMBIARIOS MEXICANOS Y SU POSICIONAMIENTO MODERADO EN EL
SISTEMA BANCARIO EN MXICO. ADEMS CONTEMPLAN SU DESEMPEO FINANCIERO
DESTACADO, SUS NIVELES DE CAPITALIZACIN SLIDOS Y CALIDAD DE ACTIVOS
ADECUADA. TAMBIN CONSIDERAN LA DEPENDENCIA ELEVADA A LOS INGRESOS
POR INTERMEDIACIN DE DIVISAS, AUNQUE CON ESFUERZOS CLAROS DE
DIVERSIFICACIN A TRAVS DE UN RITMO DE CRECIMIENTO ACELERADO DE SU
NEGOCIO CREDITICIO.
EL DESEMPEO FINANCIERO DE BANCO MONEX ES POSITIVO, REFLEJADO EN
INDICADORES DE RENTABILIDAD CONSISTENTEMENTE BUENOS Y QUE COMPARAN
MEJOR CON SUS PARES MS CERCANOS. EN LOS PRIMEROS NUEVE MESES DE
2016 (9M16), EL INDICADOR DE RENTABILIDAD OPERATIVA SOBRE ACTIVOS
PONDERADOS POR RIESGO FUE 4.7% EL CUAL EST SUSTENTADO POR INGRESOS
CAMBIARIOS RECURRENTES, POR COSTOS CREDITICIOS BAJOS Y UN MEJOR
CONTROL DEL GASTO OPERATIVO. EN LOS LTIMOS AOS LOS RESULTADOS SE
HAN BENEFICIADO DE INGRESOS MAYORES POR INTERMEDIACIN DE DIVISAS
GRACIAS A LA VOLATILIDAD CAMBIARA EN EL PAS. FITCH CONSIDERA QUE, A
PESAR DE LA RENTABILIDAD FAVORABLE DE BANCO MONEX, LA DEPENDENCIA
DE INGRESOS A UNA LNEA DE NEGOCIOS ES UNA LIMITANTE. A PESAR DE LOS
ESFUERZOS DEL BANCO POR DIVERSIFICAR SU BASE DE INGRESOS, ESTOS
SIGUEN CONCENTRADOS EN LOS PROVENIENTES DE LAS OPERACIONES
CAMBIARIAS QUE REPRESENTAN ALREDEDOR DE 80%DEL TOTAL. FITCH OPINA
QUE UNA DIVERSIFICACIN MAYOR DE INGRESOS SIGUE SIENDO UNO DE LOS
RETOS PRINCIPALES DEL BANCO EN EL MEDIANO PLAZO.LA AGENCIA
CONSIDERA QUE LA CAPITALIZACIN DE BANCO MONEX ES SLIDA. ENTRE 2012
Y 2105, EN PROMEDIO, EL INDICADOR DE CAPITAL BASE SEGN FITCH SOBRE
ACTIVOS PONDERADOS POR RIESGO FUE 15.3% Y SE REDUJO A 13.6% AL 3T16
POR EL CRECIMIENTO ACELERADO DE ACTIVOS. ENTRE 2014 Y 3T16, EL
CRECIMIENTO DE LA CARTERA DE CRDITO FUE EN PROMEDIO DE 60%, NIVEL
POR ENCIMA DE LA GENERACIN INTERNA DE CAPITAL DEL BANCO QUE PARA EL
MISMO PERODO FUE DE APROXIMADAMENTE 11%. ANTE ESTO, EL BANCO HA
RECURRIDO A INYECCIONES DE CAPITAL PARA SOPORTAR EL CRECIMIENTO
ACELERADO; LA LTIMA FUE POR APROXIMADAMENTE MXN616 MILLONES. POR
OTRO LADO, EL PAGO DE DIVIDENDOS ES COMN Y REGULARMENTE HAN
REPRESENTADO ALREDEDOR DE 60% DE LAS UTILIDADES DEL PERODO. FITCH
CONSIDERA QUE ESTA PRCTICA,ES NECESARIA PARA PARA SERVIR LA DEUDA
FINANCIERA A NIVEL DE MONEX.
FITCH OPINA QUE LA CALIDAD DE ACTIVOS DE BANCO MONEX ES ADECUADA
GRACIAS A LAS POLTICAS DE INVERSIN EN VALORES Y DE ORIGINACIN DE
CRDITOS CONSERVADORAS, ESTAS LTIMAS EVIDENCIADAS EN NIVELES DE
MOROSIDAD BAJOS. EN LOS LTIMOS4 AOS, EL INDICADOR DE CARTERA
VENCIDA DE BANCO MONEX EST POR DEBAJO DE 1% (3T16: 0.4%); COMPARA
FAVORABLEMENTE CON SUS COMPETIDORES MS CERCANOS. ADEMS, LAS
RESERVAS SOBRE CARTERA VENCIDA HAN SIDO CONSISTENTEMENTE HOLGADAS,
MIENTRAS QUE LOS CASTIGOS Y REESTRUCTURAS DE CARTERA DE CRDITOS NO
SON SIGNIFICATIVOS. NOOBSTANTE, LA CALIDAD DE ACTIVOS EST
LIGERAMENTE PRESIONADA POR LAS CONCENTRACIONES EN CARTERA TANTO POR
ACREDITADO Y POR REGIN GEOGRFICA RELATIVAMENTE ALTAS.AL 3T16, EL
SALDO DE CRDITO DE LOS 20 DEUDORES PRINCIPALES REPRESENT CERCA DE
1.5 VEZ (X) EL CAPITAL BASE SEGN FITCH.
COMO ES COMN EN BANCOS CAMBIARIOS, LA RENTABILIDAD SE BENEFICIA EN
TIEMPOS DE VOLATILIDAD CAMBIARIA, POR LO QUE EN OPININ DE FITCH,
DICHA SITUACIN PODRA SEGUIR BENEFICIANDO LA RENTABILIDAD DE BANCO
MONEX EN EL CORTO Y MEDIANO PLAZO DADA LA SITUACIN ACTUAL DEL
ENTORNO. SIN EMBARGO, BANCO MONEX Y EL RESTO DE LOS BANCOS
MEXICANOS PODRAN ENFRENTAR PRESIONES EN LA CALIDAD DE LOS ACTIVOS,
EN EL CRECIMIENTO DE SU CARTERA Y RENTABILIDAD, EN CASO DE QUE ALGN
CAMBIO EN LA POLTICA ECONMICA DE ESTADOS UNIDOS, BAJO LA
ADMINISTRACIN DEL PRESIDENTE ELECTO DONALD TRUMP, AFECTARA
SIGNIFICATIVAMENTE EL COMERCIO Y EL CRECIMIENTO DENTRO DE LA
REGIN.EN OPININ DE FITCH, LA ESTRUCTURA DE FONDEO Y EL PERFIL DE
LIQUIDEZ DEL BANCO SON ADECUADOS. UNA PARTE IMPORTANTE DE SU FONDEO
PROVIENE DE LA CAPTACIN DE DEPSITOS. SI BIEN HISTRICAMENTE ESTOS SE
ORIGINABAN EN SU MAYORA A TRAVS DE LA EMISIN DE INSTRUMENTOS
BANCARIOS TOMADOS POR CLIENTES INSTITUCIONALES, QUE EN OPININ DE
FITCH SUELEN SER MENOS ESTABLES, AL 3T16 LOS DEPSITOS MINORISTAS
AUMENTARON HASTA REPRESENTAR 60% DE LA CAPTACIN, CON EL RETO DE
PROBAR SU PERMANENCIA. ASIMISMO, EL BANCO TIENE ACCESO AMPLIO A
LNEAS DE CRDITO DE BANCOS COMERCIALES ADEMS DE CONTAR CON UNAEMISIN
DE DEUDA DE LARGO PLAZO POR MXN1,000 MILLONES. POR OTRO LADO, EL
PERFIL DE LIQUIDEZ, AUNQUE PRESENTA BRECHAS NEGATIVAS EN EL CORTO
PLAZO, SE BENEFICIA DE SU NIVEL RAZONABLE DE ACTIVOS LQUIDOS. AL
3T16, EL COEFICIENTE DE COBERTURA DE LIQUIDEZ FUE UN HOLGADO
170%.MONEX CB:
LAS CALIFICACIONES DE MONEX CB SE FUNDAMENTAN EN EL SOPORTE A
RECIBIR, EN CASO DE REQUERIRLO, DE MONEX GRUPO FINANCIERO CUYA
CALIDAD CREDITICIA EST LIGADA ESTRECHAMENTE A LA DE SU SUBSIDIARIA
OPERATIVA PRINCIPAL (BANCO MONEX). FITCH CONSIDERA A MONEX CB COMO
UNA ENTIDAD FUNDAMENTAL PARA BANCO MONEX Y SU GRUPO FINANCIERO
DEBIDO AL QUE EL MARCO REGULATORIO LOCAL BRINDA BENEFICIOS A TRAVS
DE ESQUEMAS DE GARANTAS LEGALES DESDE EL GRUPO FINANCIERO HACIA LAS
SUBSIDIARIAS. TAMBIN EL GRADO ALTO DE INTEGRACIN OPERATIVA,
COMERCIAL Y FINANCIERA QUE TIENE LA CASA DE BOLSA CON OTRAS
ENTIDADES DEL GRUPO Y EL RIESGO POR REPUTACIN COMPARTIDO SON
FACTORES QUE TIENEN INFLUENCIA ELEVADA EN LAS CALIFICACIONES DE
MONEX CB. EN VIRTUD DE LO ANTERIOR, LAS CALIFICACIONES DE LA CASA
DE BOLSA ESTN ALINEADAS A LAS DE BANCO MONEX.SENSIBILIDAD DE LAS
CALIFICACIONES
MONEX:
MODIFICACIONES EN LA CALIFICACIN DE MONEX Y DE SUS CERTIFICADOS
BURSTILES RESULTARAN DE CAMBIOS EN LAS CALIFICACIONES DE SU
SUBSIDIARIA OPERATIVA PRINCIPAL, BANCO MONEX, EN LA MISMA MAGNITUD
Y SENTIDO. UNA IGUALACIN ENTRE LAS CALIFICACIONES DE MONEX Y LA DE
LARGO PLAZO DE BANCO MONEX PODRA RESULTAR DE UNA REDUCCINDEL DOBLE
APALANCAMIENTO POR DEBAJO DE 120% Y LO SOSTENGA EN EL TIEMPO. EN
CASO CONTRARIO, UN INCREMENTO EN DICHO INDICADOR POR ENCIMA DE 150%
CONSISTENTE, PODRA RESULTAR EN UNA REVISIN A LA BAJA.
BANCO MONEX:
FITCH CONSIDERA QUE UN INCREMENTO EN LAS CALIFICACIONES DE BANCO
MONEX RESULTARA DE UNA DIVERSIFICACIN MAYOR DE INGRESOS, ES DECIR
QUE LOS INGRESOS DE OTRAS LNEAS DE NEGOCIOSDIFERENTES A LOS
CAMBIARIOS (INTERMEDIACIN TRADICIONAL Y PRODUCTOS FINANCIEROS
DERIVADOS RELACIONADOS) REPRESENTEN ALREDEDOR DE 50% Y REDUZCAN SU
DEPENDENCIAA UNA SOLA LNEA DE NEGOCIOS. LO ANTERIOR DEBER ESTAR
ACOMPAADO DE UN PROCESO ORDENADO DE CRECIMIENTO Y DEL SOSTENIMIENTO
DEL RESTO DE SUS FUNDAMENTALES CREDITICIOS, CON ATENCIN PARTICULAR
PARA MANTENER CONSISTENTEMENTE UN INDICADOR DE CAPITAL BASE SEGN
FITCH SOBRE ACTIVOS PONDERADOS POR RIESGO EN NIVELES IGUALES
OSUPERIORES A 14%. POR EL CONTRARIO, LAS CALIFICACIONES PODRAN
REVISARSE A LA BAJA ANTE UN DETERIORO EN EL DESEMPEO FINANCIERO O
EN SU CALIDAD DE ACTIVOS DE TAL MANERA QUE PRESIONE EL INDICADOR DE
CAPITAL BASE SEGN FITCH SOBRE ACTIVOS PONDERADOR POR RIESGO Y LO
LLEVE SOSTENIDAMENTE A NIVELES POR DEBAJO DE 12%.MONEX CB:
LAS CALIFICACIONES DE MONEX CB SEGUIRAN ALINEADAS CON LAS DE SU
CONTROLADORA, MIENTRAS NO EXISTAN CAMBIOS MATERIALES EN EL MARCO
REGULATORIO VIGENTE. EN CASO DE UNA MODIFICACIN EN EL MARCO
REGULATORIO, COMO EL MENCIONADO, LAS CALIFICACIONES DE LAS
SUBSIDIARIAS ESTARAN DETERMINADAS POR LA APRECIACIN DE FITCH
RESPECTO A SU GRADO DE IMPORTANCIA ESTRATGICA PARASU
CONTROLADORA.
FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES:
MONEX- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN A(MEX);
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1(MEX);-
CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO PARA LA EMISIN DE
CERTIFICADOS BURSTILES BAJO CLAVE DE PIZARRA MONEX 14 EN
A(MEX).BANCO MONEX
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN A+(MEX);-
CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1(MEX);
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO DE LOS CERTIFICADOS
BURSTILES BANCARIOS CON CLAVE DE PIZARRA BMONEX 15 EN A+(MEX).
MONEX CB- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN
A+(MEX);
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1(MEX);LA
PERSPECTIVA DE LARGO PLAZO ES ESTABLE.CONTACTOS FITCH RATINGS:
RICARDO AGUILAR (ANALISTA LDER)
DIRECTOR
FITCH MXICO, S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYES 2612,
MONTERREY, N.L. MXICO
ALEJANDRO TAPIA (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTORCLAUDIO GALLINA (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)
DIRECTOR SENIORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL:
+52 (81) 8399-9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN
SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.
LA LTIMA REVISIN DE MONEX Y SUBSIDIARIAS FUE EN NOVIEMBRE 26,
2015.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA, CONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN, CORRESPONDE A SEPTIEMBRE 30, 2016AJUSTE A ESTADOS
FINANCIEROS: EN TODAS LAS ENTIDADES LOS PAGOS ANTICIPADOS Y CARGOS
DIFERIDOS FUERON CLASIFICADOS COMO ACTIVOS INTANGIBLES Y JUNTO CON
EL CRDITO MERCANTIL SE DEDUJERON DEL CAPITAL FUNDAMENTAL SEGN FITCH
DEBIDO A QUE LA AGENCIA CONSIDERA QUE TIENEN UNA CAPACIDAD BAJAPARA
ABSORBER PRDIDAS. LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA
CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR MONEX Y SUBSIDIARIAS U OBTENIDA
DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS
AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE
OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN
DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS
SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA
MAYOR INFORMACIN SOBRE MONEX Y SUBSIDIARIAS, AS COMO PARA CONOCER
EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA
DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES
Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR
NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN
EL APARTADO REGULACIN.EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL
EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN
PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.LAS CALIFICACIONES
MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD
CREDITICIADE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y
DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA
RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO
COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS
UTILIZADAS PARA DETERMINAR ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA,
SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU
VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA
FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE
CALIFICACIN GLOBALDE BANCOS (MAYO 29, 2015);
- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MAYO 29, 2015);- METODOLOGA DE CALIFICACIONES NACIONALES
(DICIEMBRE 13, 2013).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCHESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS
CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN
NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES