FITCH RATIFICA CALIFICACIONES DE GRUPO PROFUTURO EN AAA(MEX) Y F1+(MEX); REVI
25 Noviembre 2016 - 04:25PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (NOVIEMBRE 25, 2016): FITCH
RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CONTRAPARTE EN ESCALA
NACIONAL DE LARGO Y CORTO PLAZO DE GRUPO PROFUTURO, S.A.B. DE C.V.
(GRUPO PROFUTURO) EN AAA(MEX) Y F1+(MEX), RESPECTIVAMENTE. LA
PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO SE REVIS A NEGATIVA
DESDE ESTABLE. DE IGUAL MANERA, RATIFIC EN AAA(MEX) LA CALIFICACIN
DE LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO CON CLAVE DE
PIZARRA GPROFUT 11 POR MXN1,000,000,000.00 (MIL MILLONES DE
PESOS).
LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A NEGATIVA CONSIDERA EL NIVEL DE DOBLE
APALANCAMIENTO CONSISTENTEMENTE ALTO DELA ENTIDAD, MEDIDO COMO
INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS MS CRDITO MERCANTIL E INTANGIBLES COMO
PROPORCIN DEL CAPITAL DE LA CONTROLADORA EN CIFRAS NO CONSOLIDADAS.
LO ANTERIOR COMO CONSECUENCIA DE LA POLTICA DE PAGO DE DIVIDENDOS
AGRESIVA DE LA COMPAA. EN PROMEDIO, DESDE EL CIERRE DE 2014, EL
DOBLE APALANCAMIENTO DE LA COMPAA FUE DE 138.6%, LO CUAL RESULTA
SUPERIOR A LO REGISTRADO POR OTRAS ENTIDADES SIMILARES CALIFICADAS
POR FITCH. LA AGENCIA CONSIDERA ELEVADO UN DOBLE APALANCAMIENTO
SUPERIOR A 120% EN ESTE TIPO DE ENTIDADES CON DEPENDENCIA AMPLIA AL
PAGO DE DIVIDENDOS POR PARTE DE SUS SUBSIDIARIAS REGULADAS. A PESAR
DE QUE LA LIQUIDEZ AMPLIA DE SU SUBSIDIARIA PRINCIPAL MODERA
PARCIALMENTE EL RIESGO RELATIVO AL DOBLE APALANCAMIENTO ALTO, LOS
NIVELES PROMEDIO QUE GRUPO PROFUTURO HA MANTENIDO CONTINAN
ELEVADOS. AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016 (3T16) LA COMPAA DECRET
DIVIDENDOS POR EL ORDEN DE MXN1,251 MILLONES POR LO QUE LA
MENCIONADA MTRICA ALCANZ NIVELES DE 147.0%, CON UN PROMEDIO DE
134.3% DURANTE LOS PRIMEROS TRES TRIMESTRES DE 2016.FACTORES CLAVE
DE LAS CALIFICACIONES
LAS CALIFICACIONES DE GRUPO PROFUTURO REFLEJAN EL PERFIL FINANCIERO
ROBUSTO DE SUS SUBSIDIARIAS PRINCIPALES, LAS CUALES HAN DEMOSTRADO
UNA GENERACIN DE UTILIDADES RECURRENTE A LO LARGO DEL CICLO
ECONMICO, INCLUSIVE EN CONDICIONES DE MERCADO ADVERSAS. DE IGUAL
MANERA, PONDERA POSITIVAMENTE SU GESTIN DE RIESGOS
PRUDENCIALES.FITCH CONSIDERA QUE EL DESEMPEO FINANCIERO BUENO DE
GRUPO PROFUTURO DERIVADE LOS RESULTADOS CONSISTENTEMENTE POSITIVOS
OBTENIDOS POR SUS DOS SUBSIDIARIAS PRINCIPALES: PROFUTURO GNP, S.A.
DE C.V. AFORE (GNP AFORE) Y PROFUTURO GNP PENSIONES, S.A. DE C.V.
(GNP PENSIONES) LAS CUALES SON LDERES EN SUS RESPECTIVOS SECTORES Y
HAN LOGRADO TENER UN POSICIONAMIENTO DE MARCA Y FRANQUICIA ROBUSTOS
A TRAVS DE LOS AOS AUN Y CUANDO OPERAN EN UN ENTORNO ALTAMENTE
REGULADO Y COMPETIDO.
GNP AFOREES UNA DE LAS COMPAAS LDERES EN EL MERCADO DE LAS AFORES
(FONDOS DE AHORRO PARA EL RETIRO) CON CERCA DE DOS DCADAS DE
EXPERIENCIA EN LA INDUSTRIA. LA AFOREGOZA DE UNA FRANQUICIA SLIDA
EN EL SECTOR DE ADMINISTRADORAS, LO CUAL SE REFLEJA A TRAVS DE LAS
3.9 MILLONES DE CUENTAS ADMINISTRADAS Y POR LOS
MXN362,947.8MILLONES RECURSOS DE TRABAJADORES BAJO ADMINISTRACIN,
LO CUAL LA COLOCA COMO LA CUARTA AFORE MS GRANDE DEL PAS (13.3% DE
PARTICIPACIN). LA AFORE APORT 75.9% DE LAS UTILIDADES DEL GRUPO
MIENTRAS QUE GNP PENSIONES, LA TERCER ASEGURADORA MS IMPORTANTE EN
SU RUBRO, CONTRIBUY CON 17.8% DE LAS UTILIDADES CONSOLIDADAS.LA
GENERACIN DE UTILIDADES DE LA COMPAA ES RECURRENTE Y HA MOSTRADO
RESILIENCIA A TRAVS DEL CICLO. AL 3T16, LOS INDICADORES DE
RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS Y SOBRE CAPITAL DE GRUPO PROFUTURO
LLEGARON A 3.8% Y 22.0% (2013 A 2015: 3.8% Y 20.3%), IMPULSADOS POR
UN CRECIMIENTO EN SU BASE DE INGRESOS DE 8.8% CON RESPECTO AL MISMO
PERODO DEL AO ANTERIOR. ESTA BASE DERIV DEL AUMENTO EN INGRESOS POR
COMISIONES Y RENDIMIENTO DEINVERSIONES E INTERESES A FAVOR. LA
GENERACIN RECURRENTE DE INGRESOS DE LAS SUBSIDIARIAS DE LA ENTIDAD
LE HA PERMITIDO COMPENSAR LOS GASTOS OPERATIVOS MAYORESINCURRIDOS,
MOSTRANDO UN NDICE DE EFICIENCIA DE 66% (2013 A 2015:66.6%).
LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL DE GRUPO PROFUTUROSE HA VISTO
COMPROMETIDA PRODUCTO DE LAS POLTICAS AGRESIVAS DE DIVIDENDOS
ESTABLECIDAS POR LA ADMINISTRACIN QUE DESDE EL AO 2012. A LA FECHA,
HAN REPARTIDO DIVIDENDOS EQUIVALENTES A 87.1% DE SUS UTILIDADES
GENERADAS LO QUE EN OPININ DE FITCH TIENE EFECTOS NEGATIVOS EN EL
DOBLE APALANCAMIENTO. LA AGENCIA CONSIDERA QUE LA POLTICA DE PAGO
ALTO DE DIVIDENDOS DEL GRUPO ES UN FACTOR QUE PUEDE COMPROMETER SU
POSICIN PATRIMONIAL.FITCH OPINA QUE LA EXPOSICIN A RIESGO CRDITO
EST PARCIALMENTE MITIGADA POR LAS POLTICAS DE INVERSIN ROBUSTAS CON
LAS QUE CUENTA EL GRUPO EN TODOS SUS NIVELES. EL RIESGO CRDITO DE
GRUPO PROFUTURO PROVIENE DE DOS FUENTES: DEL RIESGO CONTRAPARTE DE
LOS PORTAFOLIOS DE PENSIONES Y DE AFORES, AS COMO DEL DE PRSTAMOS,
AUNQUE ESTE LTIMO NO ES SIGNIFICATIVO AL REPRESENTAR SOLAMENTE 0.8%
DE LOS ACTIVOS TOTALES DE LA COMPAA.EN OPININ DE FITCH, EL
REQUERIMIENTO DE RECURSOS DE GRUPO PROFUTURO A SUS SUBSIDIARIAS
PARA FINANCIAR SUS ACTIVIDADES Y ENFRENTAR SUS PASIVOS CONTINUAR
SIGNIFICATIVO, ANTE LA CAPACIDAD LIMITADA PARA GENERAR RECURSOS DE
MANERA INDIVIDUAL DEL GRUPO. SI BIEN NO EXISTE UNA POLTICA ESTRICTA
DE GESTIN DE LIQUIDEZ A NIVEL GRUPO, FITCH CONSIDERA QUE EL RIESGO
DE LIQUIDEZ Y REFINANCIAMIENTO EST MITIGADO RAZONABLEMENTE ANTE LA
GENERACIN ALTA DE INGRESOS DE SUS SUBSIDIARIAS OPERATIVAS. GNP
AFORE Y GNP PENSIONES NO POSEEN PASIVOS CON COSTO, FONDEAN LA
TOTALIDAD DE SUS OPERACIONES CON FLUJOS INTERNOS Y SUS PASIVOS SON
INHERENTES ASUS ACTIVIDADES RESPECTIVAS.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
LAS CALIFICACIONES DE LA COMPAA Y DE LA EMISIN DE LARGO PLAZO
BAJARAN SI NO LOGRASE ALCANZAR, EN LOS PRXIMOS 18 MESES, UN NIVEL
DE DOBLE APALANCAMIENTO SOSTENIDO TRIMESTRALMENTE POR DEBAJO DE
135% QUE MUESTRE UNA TENDENCIA CONSISTENTE A REDUCIRSE EN EL FUTURO
PREVISIBLE. DE IGUAL MANERA, UN DETERIORO IMPORTANTE EN LA GENERAC