FITCH RATIFICA CALIFICACIONES DE GRUPO PROFUTURO EN AAA(MEX) Y F1+(MEX); REVI
25 Noviembre 2016 - 4:25PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (NOVIEMBRE 25, 2016): FITCH
RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CONTRAPARTE EN ESCALA
NACIONAL DE LARGO Y CORTO PLAZO DE GRUPO PROFUTURO, S.A.B. DE C.V.
(GRUPO PROFUTURO) EN AAA(MEX) Y F1+(MEX), RESPECTIVAMENTE. LA
PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO SE REVIS A NEGATIVA
DESDE ESTABLE. DE IGUAL MANERA, RATIFIC EN AAA(MEX) LA CALIFICACIN
DE LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO CON CLAVE DE
PIZARRA GPROFUT 11 POR MXN1,000,000,000.00 (MIL MILLONES DE
PESOS).
LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA A NEGATIVA CONSIDERA EL NIVEL DE DOBLE
APALANCAMIENTO CONSISTENTEMENTE ALTO DELA ENTIDAD, MEDIDO COMO
INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS MS CRDITO MERCANTIL E INTANGIBLES COMO
PROPORCIN DEL CAPITAL DE LA CONTROLADORA EN CIFRAS NO CONSOLIDADAS.
LO ANTERIOR COMO CONSECUENCIA DE LA POLTICA DE PAGO DE DIVIDENDOS
AGRESIVA DE LA COMPAA. EN PROMEDIO, DESDE EL CIERRE DE 2014, EL
DOBLE APALANCAMIENTO DE LA COMPAA FUE DE 138.6%, LO CUAL RESULTA
SUPERIOR A LO REGISTRADO POR OTRAS ENTIDADES SIMILARES CALIFICADAS
POR FITCH. LA AGENCIA CONSIDERA ELEVADO UN DOBLE APALANCAMIENTO
SUPERIOR A 120% EN ESTE TIPO DE ENTIDADES CON DEPENDENCIA AMPLIA AL
PAGO DE DIVIDENDOS POR PARTE DE SUS SUBSIDIARIAS REGULADAS. A PESAR
DE QUE LA LIQUIDEZ AMPLIA DE SU SUBSIDIARIA PRINCIPAL MODERA
PARCIALMENTE EL RIESGO RELATIVO AL DOBLE APALANCAMIENTO ALTO, LOS
NIVELES PROMEDIO QUE GRUPO PROFUTURO HA MANTENIDO CONTINAN
ELEVADOS. AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016 (3T16) LA COMPAA DECRET
DIVIDENDOS POR EL ORDEN DE MXN1,251 MILLONES POR LO QUE LA
MENCIONADA MTRICA ALCANZ NIVELES DE 147.0%, CON UN PROMEDIO DE
134.3% DURANTE LOS PRIMEROS TRES TRIMESTRES DE 2016.FACTORES CLAVE
DE LAS CALIFICACIONES
LAS CALIFICACIONES DE GRUPO PROFUTURO REFLEJAN EL PERFIL FINANCIERO
ROBUSTO DE SUS SUBSIDIARIAS PRINCIPALES, LAS CUALES HAN DEMOSTRADO
UNA GENERACIN DE UTILIDADES RECURRENTE A LO LARGO DEL CICLO
ECONMICO, INCLUSIVE EN CONDICIONES DE MERCADO ADVERSAS. DE IGUAL
MANERA, PONDERA POSITIVAMENTE SU GESTIN DE RIESGOS
PRUDENCIALES.FITCH CONSIDERA QUE EL DESEMPEO FINANCIERO BUENO DE
GRUPO PROFUTURO DERIVADE LOS RESULTADOS CONSISTENTEMENTE POSITIVOS
OBTENIDOS POR SUS DOS SUBSIDIARIAS PRINCIPALES: PROFUTURO GNP, S.A.
DE C.V. AFORE (GNP AFORE) Y PROFUTURO GNP PENSIONES, S.A. DE C.V.
(GNP PENSIONES) LAS CUALES SON LDERES EN SUS RESPECTIVOS SECTORES Y
HAN LOGRADO TENER UN POSICIONAMIENTO DE MARCA Y FRANQUICIA ROBUSTOS
A TRAVS DE LOS AOS AUN Y CUANDO OPERAN EN UN ENTORNO ALTAMENTE
REGULADO Y COMPETIDO.
GNP AFOREES UNA DE LAS COMPAAS LDERES EN EL MERCADO DE LAS AFORES
(FONDOS DE AHORRO PARA EL RETIRO) CON CERCA DE DOS DCADAS DE
EXPERIENCIA EN LA INDUSTRIA. LA AFOREGOZA DE UNA FRANQUICIA SLIDA
EN EL SECTOR DE ADMINISTRADORAS, LO CUAL SE REFLEJA A TRAVS DE LAS
3.9 MILLONES DE CUENTAS ADMINISTRADAS Y POR LOS
MXN362,947.8MILLONES RECURSOS DE TRABAJADORES BAJO ADMINISTRACIN,
LO CUAL LA COLOCA COMO LA CUARTA AFORE MS GRANDE DEL PAS (13.3% DE
PARTICIPACIN). LA AFORE APORT 75.9% DE LAS UTILIDADES DEL GRUPO
MIENTRAS QUE GNP PENSIONES, LA TERCER ASEGURADORA MS IMPORTANTE EN
SU RUBRO, CONTRIBUY CON 17.8% DE LAS UTILIDADES CONSOLIDADAS.LA
GENERACIN DE UTILIDADES DE LA COMPAA ES RECURRENTE Y HA MOSTRADO
RESILIENCIA A TRAVS DEL CICLO. AL 3T16, LOS INDICADORES DE
RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS Y SOBRE CAPITAL DE GRUPO PROFUTURO
LLEGARON A 3.8% Y 22.0% (2013 A 2015: 3.8% Y 20.3%), IMPULSADOS POR
UN CRECIMIENTO EN SU BASE DE INGRESOS DE 8.8% CON RESPECTO AL MISMO
PERODO DEL AO ANTERIOR. ESTA BASE DERIV DEL AUMENTO EN INGRESOS POR
COMISIONES Y RENDIMIENTO DEINVERSIONES E INTERESES A FAVOR. LA
GENERACIN RECURRENTE DE INGRESOS DE LAS SUBSIDIARIAS DE LA ENTIDAD
LE HA PERMITIDO COMPENSAR LOS GASTOS OPERATIVOS MAYORESINCURRIDOS,
MOSTRANDO UN NDICE DE EFICIENCIA DE 66% (2013 A 2015:66.6%).
LA ESTRUCTURA PATRIMONIAL DE GRUPO PROFUTUROSE HA VISTO
COMPROMETIDA PRODUCTO DE LAS POLTICAS AGRESIVAS DE DIVIDENDOS
ESTABLECIDAS POR LA ADMINISTRACIN QUE DESDE EL AO 2012. A LA FECHA,
HAN REPARTIDO DIVIDENDOS EQUIVALENTES A 87.1% DE SUS UTILIDADES
GENERADAS LO QUE EN OPININ DE FITCH TIENE EFECTOS NEGATIVOS EN EL
DOBLE APALANCAMIENTO. LA AGENCIA CONSIDERA QUE LA POLTICA DE PAGO
ALTO DE DIVIDENDOS DEL GRUPO ES UN FACTOR QUE PUEDE COMPROMETER SU
POSICIN PATRIMONIAL.FITCH OPINA QUE LA EXPOSICIN A RIESGO CRDITO
EST PARCIALMENTE MITIGADA POR LAS POLTICAS DE INVERSIN ROBUSTAS CON
LAS QUE CUENTA EL GRUPO EN TODOS SUS NIVELES. EL RIESGO CRDITO DE
GRUPO PROFUTURO PROVIENE DE DOS FUENTES: DEL RIESGO CONTRAPARTE DE
LOS PORTAFOLIOS DE PENSIONES Y DE AFORES, AS COMO DEL DE PRSTAMOS,
AUNQUE ESTE LTIMO NO ES SIGNIFICATIVO AL REPRESENTAR SOLAMENTE 0.8%
DE LOS ACTIVOS TOTALES DE LA COMPAA.EN OPININ DE FITCH, EL
REQUERIMIENTO DE RECURSOS DE GRUPO PROFUTURO A SUS SUBSIDIARIAS
PARA FINANCIAR SUS ACTIVIDADES Y ENFRENTAR SUS PASIVOS CONTINUAR
SIGNIFICATIVO, ANTE LA CAPACIDAD LIMITADA PARA GENERAR RECURSOS DE
MANERA INDIVIDUAL DEL GRUPO. SI BIEN NO EXISTE UNA POLTICA ESTRICTA
DE GESTIN DE LIQUIDEZ A NIVEL GRUPO, FITCH CONSIDERA QUE EL RIESGO
DE LIQUIDEZ Y REFINANCIAMIENTO EST MITIGADO RAZONABLEMENTE ANTE LA
GENERACIN ALTA DE INGRESOS DE SUS SUBSIDIARIAS OPERATIVAS. GNP
AFORE Y GNP PENSIONES NO POSEEN PASIVOS CON COSTO, FONDEAN LA
TOTALIDAD DE SUS OPERACIONES CON FLUJOS INTERNOS Y SUS PASIVOS SON
INHERENTES ASUS ACTIVIDADES RESPECTIVAS.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
LAS CALIFICACIONES DE LA COMPAA Y DE LA EMISIN DE LARGO PLAZO
BAJARAN SI NO LOGRASE ALCANZAR, EN LOS PRXIMOS 18 MESES, UN NIVEL
DE DOBLE APALANCAMIENTO SOSTENIDO TRIMESTRALMENTE POR DEBAJO DE
135% QUE MUESTRE UNA TENDENCIA CONSISTENTE A REDUCIRSE EN EL FUTURO
PREVISIBLE. DE IGUAL MANERA, UN DETERIORO IMPORTANTE EN LA
GENERACIN DE FLUJOS DE SUS SUBSIDIARIAS QUE NO ESTUVIESE ACOMPAADO
DE UNA MEJORA EN LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE LA CONTROLADORA QUE
MITIGARA SU RIESGO DE FINANCIAMIENTO.
CONTACTOS FITCH RATINGS:OMAR ROJAS (ANALISTA LDER)
ANALISTAFITCH MXICO S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO
BERTHA PREZ (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTORA ASOCIADA
GONZALO ALLIENDE (PRESIDENTE DEL COMIT DECALIFICACIN)
DIRECTOR SENIOR
RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POREL EMISOR O EN SU
NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA
LA CALIFICACIN CORRESPONDE A SEPTIEMBRE 30, 2016.LA LTIMA REVISIN
DE GRUPO PROFUTURO FUE EN NOVIEMBRE 25, 2015.
LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR GRUPO PROFUTURO U OBTENIDA DE FUENTES DE
INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN
SOBRE GRUPO PROFUTURO AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA
CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA
CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES, Y LOS CRITERIOS
PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS
WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRANEN EL DOCUMENTO DENOMINADO "PROCESO DE CALIFICACIN" EL
CUL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX
EN EL APARTADO "REGULACIN".EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA
DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA
CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO
IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE GRUPO PROFUTURO, CON BASE EN EL
ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA
SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA
INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SONAUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS
EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:
- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (OCTUBRE 21, 2016);
- METODOLOGA DE CALIFICACIONES NACIONALES (DICIEMBRE 13, 2013).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTESITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD
REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN
DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.