FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (NOVIEMBRE 25, 2016): FITCH RATINGS RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE ALSEA S.A.B. DE C.V. (ALSEA):

- CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN A+(MEX);

- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVE DE PIZARRA ALSEA 15 Y ALSEA 15-2 EN A+(MEX).LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO ES ESTABLE.

LAS CALIFICACIONES DE ALSEASE FUNDAMENTAN EN SU POSICIN DE NEGOCIO COMO UNO DE LOS OPERADORES MS IMPORTANTES DE FRANQUICIAS Y MARCA PROPIAS DE RESTAURANTES DE COMIDA RPIDA, CAFETERASY COMIDA CASUAL EN MXICO, LATINOAMRICA Y ESPAA. SU PORTAFOLIO DIVERSIFICADO DE MARCAS RECONOCIDAS Y FORMATO DE TIENDAS LE PERMITE CUBRIR DIFERENTES SEGMENTOS DEMOGRFICOS, LOS CUAL CONTRIBUYE A MITIGAR LOS RIESGOS DE NEGOCIO. LAS CALIFICACIONES TAMBIN INCORPORAN LA POSICIN FINANCIERA DE LA COMPAA CON NIVELES DEAPALANCAMIENTO MODERADOS, LIQUIDEZ ADECUADA Y GENERACIN DE FLUJO DE CAJA OPERATIVO ESTABLE.

LAS CALIFICACIONES DE ALSEA ESTN LIMITADASPOR SU PARTICIPACIN EN UN MERCADO ALTAMENTE COMPETITIVO Y FRAGMENTANDO DEPENDIENTE DE LOS CICLOS ECONMICOS, SU EXPOSICIN A VOLATILIDAD EN PRECIOS DE MATERIAS PRIMAS Y TIPO DE CAMBIO, AS COMO POR SU ESTRATEGIA DE INVERSIONES Y ADQUISICIONES.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESPOSICIN DE NEGOCIO SLIDA:

EL PORTAFOLIO DE NEGOCIOS DE ALSEA EST INTEGRADO POR MARCAS DE FRANQUICIAS GLOBALES Y MARCAS PROPIAS NACIONALES RECONOCIDAS QUE LIDERAN EN LOS SEGMENTOS EN LOS QUE PARTICIPAN. ALGUNAS DE ESTAS SON STARBUCKS, BURGERKING, DOMINOS PIZZA, VIPS, FOSTER HOLLYWOOD, CHILIS, ITALIANNIS, EL PORTN, P.F. CHANGS, CALIFORNIA PIZZA KITCHEN Y ARCHIES, ENTRE OTRAS. FITCH CONSIDERA QUE ESTE PORTAFOLIO DE MARCAS LE BRINDA UNA VENTAJA COMPETITIVA IMPORTANTE AL ABARCAR DIFERENTES SEGMENTOS DEMOGRFICOS Y PREFERENCIAS DE CONSUMO. ASIMISMO, LAS ECONOMAS DE ESCALA PROVENIENTES DE SU TAMAO DE NEGOCIO CON 2,425 TIENDAS CORPORATIVAS Y 653 TIENDAS FRANQUICIADAS AL CIERRE DEL TERCER TRIMESTRE DE 2016, CONTRIBUYEN A FORTALECER SU POSICIN DE NEGOCIO EN EL LARGO PLAZO.

OPERACIONES DIVERSIFICADAS:FITCH CONSIDERA QUE UN PORTAFOLIO DIVERSIFICADO GEOGRFICAMENTE Y CON CATEGORAS Y MARCAS DIFERENTES REDUCE LA VOLATILIDAD EN LA GENERACIN DE FLUJO OPERATIVO Y LOS RIESGOS DE NEGOCIO. DURANTE LOS PRIMEROS NUEVE MESES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016, LOS INGRESOS Y EBITDA DE ALSEA PROVENIENTES DE SUS OPERACIONES EN LATINOAMRICA (ARGENTINA, BRASIL, CHILE, COLOMBIA) Y ESPAA REPRESENTARON ALREDEDOR DE 41% Y 30%, RESPECTIVAMENTE, DE LAS CIFRAS CONSOLIDADAS DE LA COMPAA. EN TRMINOS DE SEGMENTOS DE NEGOCIO, LAS VENTAS DE COMIDA RPIDA, CAFETERAS Y COMIDA CASUAL CORRESPONDIERON A ALREDEDOR DE 38%, 23% Y 35% DE SUS INGRESOS TOTALES, RESPECTIVAMENTE.

BUEN DESEMPEO OPERATIVO:

ALSEA HA MANTENIDO UNA TENDENCIA POSITIVA EN EL CRECIMIENTO DE SUS VENTAS Y EBITDA, IMPULSADA POR LA APERTURA DE UNIDADES NUEVAS, UN CRECIMIENTO EN VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) EN RANGOS DE 10% Y UNA MEJOR MEZCLA DE VENTAS. DURANTE 2016, EN MXICO EL CRECIMIENTO PROMEDIO DE LAS VMT HAS SIDO ALREDEDOR DE 6%, MIENTRAS QUE EN ESPAA Y LATINOAMRICA FUE DE 6% Y 25%, RESPECTIVAMENTE. EN MAYOR MEDIDA, EL BUEN DESEMPEO DE LAS UNIDADES DE STARBUCKS, VIPS, DOMINOS PIZZA Y BURGER KING EN MXICO CONTRIBUYEN A ESTE CRECIMIENTO. ASIMISMO, LAS OPERACIONES DE STARBUCKS Y BURGER KING EN ARGENTINA, CHILE Y COLOMBIA, AS COMO FOSTER HOLLYWOOD Y DOMINOS PIZZA EN ESPAA APOYARON EL INCREMENTO DE LAS VENTAS EN ESOS PASES.

FITCH PROYECTA UN INCREMENTO EN VENTAS DE ALREDEDOR DE 15% EN 2016, MIENTRAS QUE PARA 2017 SE ESTIMA EN ALREDEDOR DE 12% ANTE LA EXPECTATIVA DE UN ENTORNO ECONMICO MS DBIL. ESTE CRECIMIENTO ESTAR SUSTENTADO POR LA APERTURA DE TIENDAS NUEVAS Y CRECIMIENTOS EN VENTAS MISMAS TIENDAS EN RANGOS DE UN DIGITO MEDIO. EN TRMINOS DE RENTABILIDAD, FITCH PROYECTA QUE EL MARGEN EBITDA DE ALSEA ESTAR ENTRE 13% Y 14% EN 2016 Y 2017, ASUMIENDO QUE LAS PRESIONES EN COSTOS POR LOS INSUMOS DENOMINADOS EN DLARES ESTADOUNIDENSES SEAN MITIGADAS POR EFICIENCIAS OPERATIVAS Y CRECIMIENTO EN LAS VENTAS.

MEJORA GRADUAL EN APALANCAMIENTO:FITCH CREE POSIBLE QUE PARA LOS PRXIMOS 18 A 24 MESES LA DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA POR RENTAS A EBITDAR DE ALSEA SEAPROXIMARN GRADUALMENTE A 2.4 VECES (X) Y 3.8X, RESPECTIVAMENTE. ESTA MEJORA EN APALANCAMIENTO ASUME QUE SE LLEVAR A CABO LA ADQUISICIN DEL RESTANTE 28.24% DE PARTICIPACIN ACCIONARIA EN GRUPO ZENA EN 2018 Y QUE SER FONDEADA CON DEUDA. UN FORTALECIMIENTO SOSTENIDO EN EL TIEMPO EN ESTOS INDICADORES SE CONSIDERAR POSITIVO PARA LA CALIDAD CREDITICIA DE ALSEA. PARA LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016, LA DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA POR RENTAS A EBITDAR DE LA COMPAA FUERON APROXIMADAMENTE 2.8X Y 4.0X, RESPECTIVAMENTE. LA DEUDA TOTAL DE LA COMPAA ESTIMADA POR FITCH, LA CUAL INCORPORA LOS ARRENDAMIENTOS FINANCIEROS, FUE DE MXN13.8 MIL MILLONES AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016. LIQUIDEZ ADECUADA:LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE ALSEA ES SUFICIENTE PARA CUMPLIR CON SUS COMPROMISOS DE CORTO PLAZO. AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016, ALSEA CONTABA CON MXN1.3 MIL MILLONES DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO Y MXN569 MILLONES DE DEUDA DE CORTO PLAZO. ASIMISMO, FITCH ESTIMA QUE LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE LA COMPAA ESTAR SOPORTADA POR LA GENERACIN DE FLUJO DE FONDOS LIBRES (FFL) POSITIVO A PARTIR DE 2017. LA PROYECCIN DE FITCH CONTEMPLA QUE EL FFL DE LA COMPAA PODRA ALCANZARLOS MXN500 MILLONES EN 2018 ASUMIENDO RANGOS ANUALES DE INVERSIN EN ACTIVOS (CAPEX) DE APROXIMADAMENTE MXN3.4 MIL MILLONES Y PAGO DE DIVIDENDOS ESTABLES POR MXN650 MILLONES.

FITCH CONSIDERA QUE EL PERFIL DE VENCIMIENTOS DE ALSEA ES MANEJABLE TRAS REFINANCIAR, EN SEPTIEMBRE DE 2016, EL CERTIFICADO BURSTIL POR MXN2.5 MIL MILLONES QUE VENCA EN 2018. LOS SIGUIENTES VENCIMIENTOS DE DEUDA DE LA COMPAA SON MXN464 MILLONES EN 2016,MXN852 MILLONES EN 2017, MXN982 MILLONES EN 2018, MXN2.7 MIL MILLONES EN 2019, MXN4.9 MIL MILLONES EN 2020 Y MXN3.9 MIL MILLONES DESPUS DE 2020. FITCH CONSIDERA QUE LA COMPAA PODRA REFINANCIAR UNA PARTE DE ESTOS IMPORTES ANTES DE SU VENCIMIENTO.

SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN PARA EL EMISOR INCLUYEN:- CRECIMIENTO EN VENTAS DE ALREDEDOR DE 15% EN 2016 Y 12% EN 2017;

- MARGEN EBITDA ENTRE 13% Y 14% EN 2016Y 2017;

- GENERACIN DE FFL POSITIVO EN 2017;

- DISMINUCIN GRADUAL DE LA DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR HACIA 2.4X Y 3.8X, RESPECTIVAMENTE, EN LOS PRXIMOS 18 A 24 MESES.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN PODRAN PRESENTARSE POR LA COMBINACIN DE UNO O VARIOS DE LOS SIGUIENTES FACTORES:- DETERIORO EN SU DESEMPEO FINANCIERO;

- DEBILITAMIENTO EN SU POSICIN DE LIQUIDEZ;- ADQUISICIONES FINANCIADAS CON DEUDA;

- DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR SUPERIORES A 3.5X Y 5.0X, RESPECTIVAMENTE, DE MANERA SOSTENIDA A TRAVS DEL TIEMPO.

ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN PODRAN PRESENTARSE POR LA COMBINACIN DE UNO O VARIOS DE LOS SIGUIENTES FACTORES:

- REDUCCIN EN EL NIVEL DE DEUDA TOTAL;- MEJORA CONSISTENTE EN MRGENES OPERATIVOS;

- GENERACIN POSITIVA DE FFL DE MANERA SOSTENIDA;- DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR INFERIORES A 2.5X Y 4.0X, RESPECTIVAMENTE, DE MANERA SOSTENIDA A TRAVS DEL TIEMPO.CONTACTOS FITCH RATINGS:

ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)

DIRECTOR

FITCHMXICO S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612,

MONTERREY, N.L. MXICO

MARA PA MEDRANO (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTORA ASOCIADA

ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SENIORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.

LA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDOLOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

LA INFORMACIN FINANCIERA DELA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A SEPTIEMBRE 30, 2016.

LA LTIMA REVISIN DE ALSEA, S.A.B. DE C.V. FUE EN NOVIEMBRE 26, 2015.

LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR ALSEA, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDADE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DECALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE ALSEA, S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DECALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR, O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LABAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.

LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRELA CALIDAD CREDITICIA DE LAS INSTITUCIONES, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.

METODOLOGA APLICADA:

- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014).TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACINY LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIOWEB DE FITCH.