FITCH RATIFICA CALIFICACIONES DE FEMSA EN AAA(MEX); PERSPECTIVA ESTABLE
09 Diciembre 2016 - 4:59PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (DICIEMBRE 9, 2016): FITCH RATINGS
RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE LARGO Y CORTO PLAZO EN ESCALA
NACIONAL DE FEMSA S.A.B. DE C.V. (FEMSA) EN AAA(MEX) Y F1+(MEX),
RESPECTIVAMENTE. ASIMISMO, RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE LARGO
PLAZO ISSUER DEFAULT RATING (IDR) EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA
EXTRANJERA Y EN MONEDA LOCAL EN A. LA PERSPECTIVA DE LAS
CALIFICACIONES ES ESTABLE. LA LISTA COMPLETA DE LAS ACCIONES DE
CALIFICACIN SE MUESTRA AL FINAL DEL COMUNICADO.
LAS CALIFICACIONES DE FEMSA CONTINAN REFLEJANDO SU PORTAFOLIO SLIDO
DE NEGOCIO DE COMPAAS LDERES EN LOSSECTORES DE BEBIDAS Y VENTA AL
MENUDEO. ADEMS CONTEMPLAN EL PERFIL FINANCIERO ESTABLE A NIVEL DEL
HOLDING CON APALANCAMIENTO ESTABLE Y LIQUIDEZ AMPLIA.
TAMBININCORPORA LA CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO
FUERTE DE SU SUBSIDIARIA FEMSA COMERCIO, S.A. DE C.V. (FEMSA
COMERCIO) Y EL FLUJO DE DIVIDENDOS ESTABLE QUE RECIBE DE SU
SUBSIDIARIA COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V. (KOF, CALIFICADA A-,
PERSPECTIVA ESTABLE) Y DE LA PARTICIPACIN ACCIONARIA DE 20% EN
HEINEKEN.FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
PORTAFOLIO DE NEGOCIOS SLIDO:LAS CALIFICACIONES DE FEMSA REFLEJAN
SU PORTAFOLIO DE NEGOCIO SLIDO EN LOS SECTORES DE BEBIDAS Y VENTA
AL MENUDEO. EN EL REA DEBEBIDAS NO ALCOHLICAS, FEMSA POSEE 47.9% DE
PARTICIPACIN ACCIONARIA ECONMICA Y 63% DE LA ACCIONES DE CONTROL DE
KOF, QUIEN ES EL EMBOTELLADOR FRANQUICIADO INDEPENDIENTE DE
PRODUCTOS COCA-COLA MS GRANDE DEL MUNDO EN TRMINOS DE VOLMENES DE
VENTAS. ADEMS, LA COMPAA POSEE 20% DE PARTICIPACIN ACCIONARIA EN
HEINEKEN; UNO DE LOS PRODUCTORES DE CERVEZAS MS GRANDE A NIVEL
GLOBAL. EN EL SECTOR DE VENTA AL MENUDEO, FEMSA POSEE 100% DE
PARTICIPACIN ACCIONARIA DE FEMSA COMERCIO, S.A. DE C.V. (FEMSA
COMERCIO), QUE OPERA LA CADENA MS GRANDE DE TIENDAS DE CONVENIENCIA
EN MXICO BAJO LA MARCA COMERCIAL OXXO.NEGOCIO DE FEMSA COMERCIO
FUERTE:
FEMSA COMERCIO CONTINA FORTALECIENDO SU POSICIN DE NEGOCIO DE
VENTASAL DETALLE MEDIANTE CRECIMIENTO ORGNICO Y ADQUISICIONES. OXXO
MANTIENE UN RITMO DE APERTURA DE MS DE 1,200 TIENDAS ANUALES Y
ALCANZ 14,695 TIENDAS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016, Y EST
POSICIONADA COMO LA TERCERA CADENA MS GRANDE EN MXICO EN TRMINOS DE
VENTAS DENTRO DEL SECTOR DE EMPRESAS MINORISTAS. SUS DIVISIONESDE
SALUD (FARMACIAS) Y COMBUSTIBLES (ESTACIONES OXXO GAS) HAN ESTADO
INCREMENTANDO SU CONTRIBUCIN EN LOS RESULTADOS DE FEMSA COMERCIO Y
REPRESENTAN APROXIMADAMENTE 20% Y 13%, RESPECTIVAMENTE, DE SUS
INGRESOS TOTALES. LA COMPAA OPERA MS DE 1,000 FARMACIAS EN MXICO Y
ALREDEDOR DE 680 EN CHILE Y 180 EN COLOMBIA. ELNEGOCIO DE
COMBUSTIBLES EN MXICO CUENTA CON 348 ESTACIONES DE OXXO GAS. FITCH
PREV QUE FEMSA CONTINUAR EXPANDIENDO SUS OPERACIONES EN ESTAS
DIVISIONES A TRAVS DE CRECIMIENTO ORGNICO Y ADQUISICIONES.
DESEMPEO OPERATIVO BUENO:
LA EXPECTATIVA DEFITCH CONTEMPLA QUE FEMSA COMERCIO, EL GENERADOR
PRINCIPAL DE FLUJO DE EFECTIVO HACIA FEMSA A NIVEL DEL HOLDING,
MANTENGA UN DESEMPEO OPERATIVO ROBUSTO. FITCHPROYECTA QUE LOS
INGRESOS CONSOLIDADOS DE FEMSA COMERCIO CRECERN ALREDEDOR DE 39% EN
2016 Y 9% EN 2017. ESTE INCREMENTO ESTAR SUSTENTADO POR EL EFECTO
DE SUSADQUISICIONES, APERTURA DE TIENDAS NUEVAS EN SUS TRES
DIVISIONES Y CRECIMIENTO EN LAS VENTAS MISMAS TIENDAS EN RANGOS DE
UN DIGITO MEDIO EN OXXO. ASIMISMO, FITCH ESPERA UNA CONTRACCIN
LIGERA EN LA RENTABILIDAD DE FEMSA COMERCIO YA QUE LAS FARMACIAS Y
ESTACIONES DE OXXO GAS TIENEN MRGENES MENORES QUE OXXO. FITCH
PROYECTA QUE EL MARGEN EBITDA DE FEMSA COMERCIO EST EN RANGOS ENTRE
8% Y 9% EN 2016 Y 2017. PARA LOS PRIMEROS NUEVE MESES DE 2016, LO
INGRESOS DE FEMSA COMERCIO SEINCREMENTARON 45% A MXN152.3 MIL
MILLONES, MIENTRAS QUE EL MARGEN EBITDA DISMINUY A 8% DESDE 9%
CUANDO SE COMPARA CON EL MISMO PERODO DE 2015.APALANCAMIENTO
ESTABLE:
FITCH CONTEMPLA QUE EL APALANCAMIENTO DE FEMSA, EXCLUYENDO KOF, SE
MANTENDR RELATIVAMENTE ESTABLE. PARA 2016, FITCH PROYECTA QUE LA
DEUDA TOTAL A EBITDA DE LA COMPAA, EXCLUYENDO KOF, Y LA DEUDA NETA
A EBITDA SERN EN ALREDEDOR DE 2.4 VECES (X) Y 0.7X,
RESPECTIVAMENTE, Y QUE POSTERIORMENTE DISMINUIRN GRADUALMENTE HACIA
2.0X Y 0.5X HACIA FINALES DE 2017. PARA LOS LTIMOS DOCE MESES AL 30
DE SEPTIEMBRE DE 2016, EXCLUYENDO KOF, FITCH CALCUL QUE LA DEUDA
TOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA DE FEMSA FUERON 2.5X Y
0.4X,RESPECTIVAMENTE. AJUSTANDO ESTOS NIVELES DE APALANCAMIENTO POR
EL MONTO DE LAS RENTAS PROVENIENTES PRINCIPALMENTE DE FEMSA
COMERCIO, FITCH ESTIM QUE LA DEUDA TOTAL AJUSTADA POR RENTAS A
EBITDA MAS RENTAS (EBITDAR) FUE 3.4X Y LA DEUDA NETA TOTAL AJUSTADA
A EBITDAR FUE 1.8X.PERFIL DE DEUDA Y RIESGO CAMBIARIO
MANEJABLE:
AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016, EXCLUYENDO KOF, FITCH CALCUL QUE LA
DEUDA TOTAL DE FEMSA ASCENDA A MXN44 MIL MILLONES. ESTA DEUDA SE
INTEGRA POR MXN2.5 MIL MILLONES DE EMISIONES LOCALES CON
VENCIMIENTO EN 2017, MXN12.7 MIL MILLONES DE NOTAS SENIOR CON
VENCIMIENTO EN 2023 Y 2043 (USD300 MILLONES Y USD700 MILLONES),
MXN21.6 MIL MILLONES (EUR1 MIL MILLONES) DE NOTAS SENIOR CON
VENCIMIENTO EN 2023 Y MXN6.7 MIL MILLONES DE DEUDA BANCARIA
RELACIONADA PRINCIPALMENTE A FEMSA COMERCIO. FITCH CONSIDERA QUE LA
EXPOSICIN CAMBIARIA DE FEMSA A SU DEUDA DENOMINADA EN MONEDA
EXTRANJERA ES MANEJABLE YA QUE CUENTA CON COBERTURAS PARA EL PAGO
DE PRINCIPAL E INTERESES EN PESOS MEXICANOS DE SUS NOTAS SENIOR
DENOMINADAS EN DLARES ESTADOUNIDENSES, MIENTRAS QUE LAS NOTAS
SENIOR DENOMINADAS EN EUROS TIENEN UNA COBERTURA NATURAL CON LOS
DIVIDENDOS QUE RECIBE DE HEINEKEN.LIQUIDEZ FUERTE:
LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE FEMSA, EXCLUYENDO KOF, ES FUERTE AL
CONTAR CON EFECTIVO Y EQUIVALENTES POR MXN37.7 MIL MILLONES Y DEUDA
DE CORTO PLAZO DE MXN2.4 MIL MILLONES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016.
ADEMS, LA LIQUIDEZ DEL HOLDING SE SUSTENTA POR EL FLUJO ESTABLE DE
DIVIDENDOS QUE RECIBE DE KOF Y HEINEKEN QUE FUERON POR ALREDEDOR DE
MXN3.3 MIL MILLONES CADA UNO EN 2016. FITCH CONSIDERA QUE LA
CAPACIDAD ANUAL DEGENERACIN DE FLUJO DE FONDOS LIBRE DE FEMSA
COMERCIO ESTIMADA EN ALREDEDOR DE MXN6 MIL MILLONES, AS COMO EL
VALOR DE MERCADO APROXIMADO DE EUR8 MIL MILLONESRELACIONADO A SU
20% DE PARTICIPACIN ACCIONARIA EN HEINEKEN LE PROPORCIONAN
FLEXIBILIDAD ADICIONAL PARA ENFRENTAR SUS REQUERIMIENTOS DE
LIQUIDEZ Y COMPROMISOSPARA EL SERVICIO Y PAGO DE SU DEUDA.
SUPUESTOS CLAVE
LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRODE SU CASO BASE DE CALIFICACIN
PARA EL EMISOR INCLUYEN:
- CRECIMIENTO EN VENTAS, EXCLUYENDO KOF, DE ALREDEDOR DE 38% EN
2016 Y 10% EN 2017;
- MARGEN EBITDA, EXCLUYENDO KOF, ENTRE 8% Y9% EN 2016 Y 2017;
- DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA, EXCLUYENDO KOF, MENOR
A 2.0X Y 0.5X, RESPECTIVAMENTE, EN LOS PRXIMOS 18 A 24 MESES.
- DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR Y DEUDA NETA AJUSTADA A EBITDAR,
EXCLUYENDO KOF, MENOR A 3.0X Y 2.0X, RESPECTIVAMENTE, EN LOS
PRXIMOS 18 A 24 MESES. SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
FITCH NO ANTICIPA ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN ENEL MEDIANO
PLAZO. ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN SE PRESENTARAN POR LA
COMBINACIN DE UNO O MS DE LOS SIGUIENTES FACTORES:- DETERIORO DEL
DESEMPEO OPERATIVO Y RENTABILIDAD EN FEMSA COMERCIO;
- DISMINUCIN SIGNIFICATIVA EN EL FLUJO DE DIVIDENDOS RECIBIDOSDE
KOF Y HEINEKEN;
- ESTRATEGIA AGRESIVA DE ADQUISICIONES FINANCIADAS CON DEUDA QUE
RESULTE EN UN CAMBIO SIGNIFICATIVO EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE
FEMSA EN EL LARGO PLAZO; - DISMINUCIONES DE VARIOS NIVELES EN LAS
CALIFICACIONES SOBERANAS DE MXICO TAMBIN PODRAN PRESIONAR LAS
CALIFICACIONES.
FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE FEMSA:- CALIFICACIN
DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN AAA(MEX);
- CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN F1+(MEX);
-CERTIFICADOS BURSTILES FEMSA 07U CON VENCIMIENTO EN 2017 EN
AAA(MEX); - IDR DE LARGO PLAZO EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA
EXTRANJERA EN A;
- IDRDE LARGO PLAZO EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA LOCAL EN
A;
- NOTAS SENIOR POR EUR1,000 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2023 EN
A;
- NOTAS SENIOR POR USD300 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2023 EN
A;
- NOTAS SENIOR POR USD700 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2043 EN
A.
LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES ESTABLE.
CONTACTOS FITCH RATINGS:
ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)
DIRECTORFITCH MXICO S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO
JOHNNY DA SILVA (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTOR
ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)
DIRECTOR SENIOR
RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE
Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES
POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.ESTE COMUNICADO ES
UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR FITCH EN SU SITIO
INTERNACIONAL EN DICIEMBRE 9, 2016 Y PUEDE CONSULTARSE EN LA LIGA
WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES EXPRESADAS PERTENECEN A
FITCH RATINGS, INC.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA
CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A SEPTIEMBRE 30,
2016.LA LTIMA REVISIN DE FEMSA, S.A.B. DE C.V. FUE EN DICIEMBRE 10,
2015.
LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACINFUE
PROPORCIONADA POR FEMSA, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUENTES DE
INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN
SOBRE FEMSA, S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE
LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A
LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS
PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS
WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
LAESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN
EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR, O LA SOLVENCIA DEL
EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN
PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LAS INSTITUCIONES, CON BASE EN EL
ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURAECONMICA Y FINANCIERA
SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA
INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS
EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:
- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE
19, 2014);
- METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE CORTO PLAZO PARA EMPRESAS NO
FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014);
- VINCULO DE CALIFICACIN ENTRE MATRIZ Y SUBSIDIARIA (DICIEMBRE 19,
2014); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES NACIONALES (DICIEMBRE 19,
2014).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX.
LASCALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES
EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD
REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN
DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.