CIUDAD DE MXICO (27 DE ENERO DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE CP DE HR+1 PARA LA PORCIN DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DUAL DE CEBURS DE GRUPO CARSO.LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN SE BASA PRINCIPALMENTE EN LOS BENEFICIOS QUE GRUPO CARSO OBTIENE PORMEDIO DE SUS DISTINTAS LNEAS DE NEGOCIO, LO CUAL HA PERMITIDO UNA SANA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) Y HA GENERADO SLIDAS MTRICAS FINANCIERASAL PRESENTAR UNA RAZN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR) EN LOS UDM DE 2.7X AL 3T16 (VS. 0.7X AL 3T15). ADICIONALMENTE, ESTOS RESULTADOS REFLEJAN UNAADECUADA RENTABILIDAD, PRINCIPALMENTE IMPULSADA POR LOS SEGMENTOS COMERCIAL E INDUSTRIAL, LOS CUALES LLEVARON A CABO DIVERSOS CAMBIOS OPERATIVOS CON LOS CUALESSE PUDIERON REDUCIR ALGUNOS DE SUS PRINCIPALES COSTOS. ES IMPORTANTE MENCIONAR LA ESTRECHA RELACIN QUE GRUPO CARSO MANTIENE CON DISTINTAS EMPRESAS RELACIONADAS DE CARCTER OPERATIVO Y FINANCIERO, QUE BRINDAN APOYO A SU OPERACIN, TALES COMO AMRICA MVIL, GRUPO FINANCIERO INBURSA, IDEAL, ENTRE OTRAS. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA TOTALIDAD DE LA DEUDA TOTAL AL 3T16 VENCE EN EL CORTO PLAZO, POR LO QUE HR RATINGS MANTENDR EN OBSERVACIN EL PROCESO DE REFINANCIAMIENTO DE LADEUDA, EL CUAL SE PLANEA LLEVAR A CABO VA EL ACTUAL PROGRAMA, AS COMO OTRAS HERRAMIENTAS FINANCIERAS. ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

MAYOR ABSORCIN DEL SERVICIO DE LA DEUDA SOBRE FLE. ANTE LAS MEJORAS OBSERVADAS EN LA RENTABILIDAD, AUNADO A LOS BENEFICIOS OBTENIDOS EN EL FINANCIAMIENTO DEL CAPITAL DE TRABAJO, EL FLE PERMITI UNA CORRECTA ABSORCIN DE LOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO. AL 3T16, LA EMPRESA REPORT DIVIDENDOS COBRADOS POR UN APROXIMADO DE P$315M PROVENIENTES DE LAS INVERSIONES EN EMPRESAS RELACIONADAS. COMO PARTE DE LO ANTERIOR, EN LOS UDM LA EMPRESA MOSTR UN MAYOR NIVEL DE DSCR POR 2.7X AL 3T16 (VS. 0.7X AL 3T15), MEJORANDO SIGNIFICATIVAMENTE RESPECTO A 2015.NIVELES DE ENDEUDAMIENTO EN EL CORTO PLAZO. LA ESTRUCTURA DE DEUDA AL 3T16 MUESTRA UNA ESTRUCTURA DONDE LA TOTALIDAD SE ENCUENTRA PRXIMA AL VENCIMIENTO EN EL CORTO PLAZO (VS. 37.5% AL 3T15). COMO PARTE DE LA ESTRATEGIA DE REFINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA, ACTUALMENTE SE ENCUENTRA EN PROCESO DE COLOCACIN EL PROGRAMA CON EL CUAL SE ESPERA REDUCIR LA PRESIN DE DEUDA EN EL CORTO PLAZO, AS COMO EL CAMBIO EN ACREEDOR DEL CRDITO PUENTE PARA LA CONSTRUCCIN DEL PUENTE SAMALAYUCA-SSABE.

RELACIN ESTRATGICA CON EMPRESAS RELACIONADAS. GRUPO CARSO MANTIENE UNA RELACIN ESTRATGICA CON EMPRESAS RELACIONADAS CON LAS QUE MANTIENE DIVERSOS PROYECTOS Y QUE LE BRINDAN UN RESPALDO FINANCIERO Y OPERATIVO. ENTRE LAS PRINCIPALES EMPRESASRELACIONADAS SE PUEDEN MENCIONAR AMRICA MVIL, IDEAL Y GRUPO FINANCIERO INBURSA. LAS CUALES MANTIENEN CALIFICACIONES IGUAL O MAYORES EN EQUIVALENCIA A HR AA (EMITIDAS POR OTRAS AGENCIAS CALIFICADORAS).

MAYORES NIVELES DE INGRESOS. GRUPO CARSO REPORT UN INCREMENTO EN LOS INGRESOS TOTALES POR 6.3%CERRANDO EN P$92,991M AL 3T16 (VS. P$87,500M AL 3T15). ESTO SE DEBE A QUE EL SECTOR COMERCIAL SE VIO BENEFICIADO ANTE LA APERTURA EN TIEMPO Y FORMA DE LAS NUEVAS TIENDAS Y RENOVACIONES. ASIMISMO, EL SEGMENTO INDUSTRIAL MOSTR BENEFICIOS ANTE LAS MAYORES VENTAS DE CABLES ESPECIALIZADOS PARA PROYECTOS DE CONSTRUCCIN, TELECOMUNICACIN Y LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ.

MAYORES NIVELES DE RENTABILIDAD. EN RELACIN CON MEJORAS EN LA ABSORCIN DE COSTOS Y GASTOS EN LOS SEGMENTOS COMERCIAL E INDUSTRIAL, OBSERVAMOS NIVELES DE MARGEN EBITDA POR 15.0% EN LOS UDM AL 3T16 (VS. 13.5% AL 3T15). ESTO COMO PARTE DE LAS MEJORAS OPERATIVAS POR PARTE DEL SEGMENTO INDUSTRIAL DONDE SE IMPLEMENTARON NUEVAS ESTRATEGIAS DE DISTRIBUCIN. ASIMISMO, SE HA BUSCADO EL IMPULSO DE LAS REAS MS RENTABLES DENTRO DELSEGMENTO COMERCIAL, COMO LO SON TELEFONA, RESTAURANTES Y MARCAS PROPIAS.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

GRUPO CARSO REPORT UN CRECIMIENTO EN INGRESOS TOTALES DE 6.3% EN LOS UDM, ALCANZANDO UN TOTAL DE P$92,991M AL 3T16 (VS. P$87,500M AL 3T15), IMPULSADO PRINCIPALMENTE POR EL SEGMENTO COMERCIAL (GRUPO SANBORNS ), QUE CONSTITUYE LA PRINCIPAL LNEA DE NEGOCIO DE LA EMPRESA CON 49.8% DE PARTICIPACIN SOBRE LOS INGRESOS EN LOS UDM AL 3T16 (VS. 50.0% AL 3T15). EL CRECIMIENTO EN ESTE SEGMENTO SE DEBE PRINCIPALMENTE A LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR LA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO Y REMODELACIN DE TIENDAS, QUE CERR RESULTADOS CON UNTOTAL DE 434 TIENDAS EN OPERACIN AL 3T16 (VS. 428 TIENDAS AL 3T15), CON UNA SUPERFICIE DE 1,148,068M2 AL 3T16 (VS. 1,114,297M2 AL 3T15). SE PUEDE MENCIONAR ENMAYOR DETALLE QUE EL DESEMPEO EN VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) MANTUVO UN CRECIMIENTO DE 9.5% AL 3T16 (VS. 9.1% AL 3T15), EL CUAL HA MOSTRADO UNA CONSTANCIA RESPECTO AL IMPULSO DE MARCAS PROPIAS EN TIENDAS SEARS, AS COMO POR EL LANZAMIENTO DE LOS NUEVOS PRODUCTOS DE LA MARCA APPLE EN TIENDAS DE ISHOP.ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE A PARTIR DEL 3T15 SE LLEV A CABO LA MODIFICACIN DEL ESQUEMA DE NEGOCIO EN LA VENTA DE PRODUCTOS DE TELEFONA, DONDE OBSERVAMOS MAYORES VOLMENES VENDIDOS DE PRODUCTOS DE TELEFONA EN SEARS Y SANBORNS EN EL LTIMO AO, DADO EL RECONOCIMIENTO DE LA COMISIN DENTRO DE LA UTILIDAD BRUTA. POR LO QUE LAS VENTAS EN LOS UDM AL 3T16 NO SON COMPARABLES REPRESENTANDO NIVELES P$1,500M MENORES EN COMPARACIN CON EL MISMO PERIODO AL 3T15.

ELSEGMENTO INDUSTRIAL (CONDUMEX) IMPULS EL CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA, MEDIANTE UN MAYOR DESEMPEO EN VENTAS DE CABLES ESPECIALIZADOS PARAPROYECTOS DE CONSTRUCCIN, PROYECTOS DE TELECOMUNICACIN Y PARA LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ. ESTO ES PRODUCTO DE LA ESTRECHA RELACIN CON LAS OEMS (FABRICANTES DEEQUIPAMIENTO ORIGINAL) DE AUTOMVILES, LA ESTRATEGIA DE DISTRIBUCIN DE CABLES Y LOS NEGOCIOS CON EMPRESAS RELACIONADAS CON GRUPO CARSO, DADOS LOS PROYECTOS ESPERADOS EN LA INDUSTRIA DE TELECOMUNICACIONES CON AMRICA MVIL Y DE CONSTRUCCIN CON CICSA. COMO COMPLEMENTO, EN LOS LTIMOS NUEVE MESES DEL 2016 (9M16), SE HARECUPERADO EL PRECIO INTERNACIONAL DEL COBRE, EL CUAL ES LA BASE DE LA MAYOR PARTE DE PRODUCTOS OFRECIDOS POR CONDUMEX, ALCANZANDO UN PRECIO POR TONELADA 1.8% MS ALTO EN COMPARACIN CON EL CIERRE DEL 2015 (US$4,722 A SEPTIEMBRE 2016 VS. US$4,639 A DICIEMBRE 2015).

POR OTRO LADO, EL SEGMENTODE INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN (CICSA) MANTUVO CRECIMIENTOS CONSTANTES DE INGRESOS PROVENIENTES DE SERVICIOS DE INSTALACIN O DUCTOS PARA LA INDUSTRIA DE TELECOMUNICACIONES EN MXICO Y SUDAMRICA, AS COMO POR LA PARTICIPACIN EN INFRAESTRUCTURA PARA LOS DISTINTOS PROYECTOS RELACIONADOS CON CARRETERAS A NIVEL NACIONAL. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE, EN EL LTIMO AO, PEMEX HA PRESENTADO DIFICULTADES OPERATIVAS Y FINANCIERAS, LO CUAL HA REDUCIDO EL NMERO DE PROYECTOS. PARA CONTRARRESTAR LO ANTERIOR, ACTUALMENTE LA EMPRESA INCORPOR NUEVOS PROYECTOS QUE PERMITAN UNA PRONTA RECUPERACIN DE PARTICIPACIN EN DICHO SEGMENTO COMO LA CONSTRUCCIN DEL GASODUCTO SAMALAYUCA-SSABE, EL CUAL SURTIR DE ENERGA A LAS CENTRALES DE GENERACIN ENTRE CHIHUAHUA Y SONORA.LOS PROYECTOS EN BACKLOG REPORTARON UN MENOR VALOR POR -13.0% ALCANZANDO UN TOTAL DE P$12,928M AL 3T16 (VS. P$14,868M AL 3T15), ESTO SIN CONSIDERAR LOS PROYECTOS DE COLABORACIN CONJUNTA (O EN CONSORCIO CON OTRAS EMPRESAS) LOS CUALES EQUIVALEN A P$895M AL 3T16 (VS. P$1,301M AL 3T15). ASIMISMO, SE PUEDEN MENCIONAR COMO LOS PRINCIPALES PROYECTOS AL 3T16 EL DUCTO DE DESCARGA DE AGUAS RESIDUALES, LOS VIADUCTOS ELEVADOS (GUADALAJARA Y MITLA-TEHUANTEPEC, EL CAMINERO Y SAN FERNANDO), EL TNEL DE ACAPULCO, LA TERMINAL CUATRO CAMINOS, EL NUEVO DESARROLLO INMOBILIARIO EN VERACRUZ, ENTRE OTROS PROYECTOS DE TELECOMUNICACIN. SE ESPERA QUE DURANTE LOS PRXIMOS PERIODOS, SE MUESTREN BENEFICIOS ADICIONALES RELACIONADOS CON LA CONSTRUCCIN DE LA PISTA 3 DEL NAICM, LA CUAL CONSIDERA EL SISTEMA DE PRECARGA E INSTRUMENTACIN GEOTCNICA, INFRAESTRUCTURA, ESTRUCTURA DE PAVIMENTOS Y, OBRA CIVIL DE AYUDAS VISUALES Y NAVEGACIN, AS COMOLA CONSTRUCCIN DEL EDIFICIO TERMINAL DEL NAICM. ESTAS PROPUESTAS FUERON ASIGNADAS EL 2 DE SEPTIEMBRE DEL 2016 Y 6 DE ENERO DEL 2017, RESPECTIVAMENTE .POR LTIMO, LOS INGRESOS PROVENIENTES DEL SEGMENTO DE ENERGA REPRESENTADO POR CARSO ENERGY SE MANTUVIERON CONSTANTES CERRANDO EN P$793M AL 3T16 (VS. P$571MAL 3T15), GRACIAS A LAS RENTAS PROVENIENTES DE LA PLATAFORMA PETROLERA DENOMINADA INDEPENDENCIA I CON PEMEX, AS COMO DE CIERTOS CONTRATOS RELACIONADOS CON LA INGENIERA Y CONSTRUCCIN DE DUCTOS. AL 3T16 CARSO ENERGY MANTIENE VIGENTES LOS PROYECTOS DE I) GASODUCTOS WAHA-PRESIDIO Y WAHA-SAN ELIZARIO Y II) GASODUCTO SAMALAYUCA-SSABE.

CON BASE EN LO ANTERIOR, GRUPO CARSO LOGR ALCANZAR MEJORES RESULTADOS EN COMPARACIN CON EL AO ANTERIOR EN TRMINOS DE RENTABILIDAD, DONDE EN LOS UDM SE REPORT UN CRECIMIENTO DE 18.0% SOBRE LOS NIVELES DE EBITDA CON MONTOS DE P$13,927M AL 3T16 (VS. P$11,806M AL 3T15). ESTO FUE CONSECUENCIA DE LAS MEJORAS OPERATIVAS TANTO EN EL SEGMENTO INDUSTRIAL COMO EN EL SEGMENTO COMERCIAL. POR LA PARTE INDUSTRIAL SE MOSTR UNA MAYOR ABSORCIN DE COSTOS OPERATIVOS COMO PARTE DEL PLAN DE DISTRIBUCINCONSIDERANDO UNA SERIE DE ALIANZAS ESTRATGICAS PEQUEAS CON OTRAS EMPRESAS PARA PERMITIR EL TRASLADO DE UN MAYOR NIVEL DE VOLUMEN DE PRODUCTOS A TRAVS DE UNMISMO CANAL. ASIMISMO, EL SECTOR COMERCIAL LLEV A CABO UN CAMBIO EN EL ESQUEMA COMERCIAL, EL CUAL CONSIDERA INCLUIR LAS COMISIONES OBTENIDAS POR LA VENTA DE PRODUCTOS DE TELEFONA DENTRO DE LA UTILIDAD BRUTA; ADICIONALMENTE SE PUEDE MENCIONAR QUE LA VENTA DE PRODUCTOS DE TECNOLOGA, BIG TICKET Y EL IMPULSO DE MARCAS PROPIAS, PERMITI MAYORES NIVELES DE RENTABILIDAD EN EL LTIMO AO. CON LO ANTERIOR, EN LOS UDM EL MARGEN EBITDA MOSTR MAYORES NIVELES CON 15.0% AL 3T16 (VS. 13.5% AL 3T15).

GRUPO CARSO REPORT UNA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) MAYOR, CON UN TOTAL DE P$8,271M AL 3T16 (VS. P$638M AL3T15), DERIVADO PRINCIPALMENTE POR LA MAYOR ABSORCIN DE COSTOS OPERATIVOS MENCIONADA, AUNADO A LOS BENEFICIOS RELACIONADOS CON UN MAYOR APROVECHAMIENTO EN FINANCIAMIENTO CON PROVEEDORES EN EL SEGMENTO COMERCIAL Y AL PAGO DIFERIDO DE LAS PROVISIONES ESTIMADAS PARA LOS NUEVOS PROYECTOS EN EL SEGMENTO DE INFRAESTRUCTURAY CONSTRUCCIN, BENEFICIANDO EL CAPITAL DE TRABAJO DE LA EMPRESA. ADICIONALMENTE, GRUPO CARSO RECIBI APROXIMADAMENTE UN TOTAL ACUMULADO DE P$315M EN DIVIDENDOSAL 3T16 (VS. P$679M AL 3T15) COMO PARTE DE LAS INVERSIONES QUE MANTIENE ACTUALMENTE EN DIVERSOS NEGOCIOS, LO QUE GENER UN BENEFICIO EN MENOR PROPORCIN. PORLTIMO, AUN CON EL CRECIMIENTO ANTERIOR SOBRE EL FLE, SE HA MANTENIDO UNA PRESIN EN LA RECAUDACIN DE CUENTAS POR COBRAR RELACIONADAS CON EL SECTOR DE INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN, PRINCIPALMENTE POR EL CASO DE PEMEX.

ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE AL 3T16, LA EMPRESA CUENTA CON UN PROGRAMA DUAL DE CEBURS VIGENTE HASTA EL 13 DE FEBRERO DEL 2017 POR UN MONTO DE HASTA P$5,000M, POR LO QUE GRUPO CARSO SE ENCUENTRA EN PROCESO DE COLOCACIN DE UN NUEVO PROGRAMA DUAL DE CEBURS POR UN MONTO ACTUALIZADO DE P$10,000M DURANTE EL MES DE FEBRERO DEL 2017. ESTE PROGRAMA CONSIDERA ADICIONALMENTE UNA VIGENCIA DE 5 AOS A PARTIR DE SU FECHA DE COLOCACIN, DURANTE LOS CUALES ESTIMAN UTILIZAR LOS RECURSOS PARA SATISFACER NECESIDADES OPERATIVAS, REFINANCIAMIENTO DE DEUDA, SUSTITUCIN DE PASIVOS Y EL FINANCIAMIENTO DE NUEVOS PROYECTOS.

LOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO DE LA EMPRESA REPORTARON UN CRECIMIENTO DE 26.7% ALCANZANDO UN MONTO DE P$10,144M AL 3T16 (VS. P$8,006M AL 3T15), LOS CUALES FUERON IMPACTADOS POR LA COLOCACIN DE UN CRDITO PUENTE DENOMINADO EN DLARES CON MIZUHO BANK, BBVA BANCOMER, BANK OF TOKYO, Y CAIXA BANK, CON EL FIN DE CUBRIR LAS NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO DE LA CONSTRUCCIN DEL GASODUCTO SAMALAYUCA-SSABE POR PARTE DE CARSO ENERGY. ESTE CRDITO REPRESENTA APROXIMADAMENTE UN 50% SOBRE EL TOTAL DE LA DEUDA AL 3T16, MISMO QUE NO CUENTA CON ALGN TIPO DE COBERTURA AL ESTAR LIGADO A LA COBRANZA POR AVANCE DE OBRA, SOBRE EL FIDEICOMISO DE PAGOS QUE MANTIENE EL PROYECTO MENCIONADO. ADICIONALMENTE, SE CONSIDERA LA EMISIN GCARSO 12,MISMA QUE MANTIENE UN VENCIMIENTO PRXIMO, GENERANDO QUE LA DEUDA TOTAL DE LA EMPRESA MUESTRE UNA CONCENTRACIN DEL 100% EN EL CORTO PLAZO (VS. 37.5% AL 3T15).CONSIDERANDO EL EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES, LA DEUDA NETA INCREMENT A NIVELES DE P$2,840M AL 3T16 (VS. -P$488M AL 3T15) PRINCIPALMENTE POR LA INCORPORACIN DEL CRDITO PUENTE MENCIONADO ANTERIORMENTE. CON RELACIN A LOS NIVELES DE DEUDA NETA MENCIONADOS, SE PUEDE MENCIONAR QUE DURANTE EL 3T16 GRUPO SANBORNS LLEVA CABO LA ADQUISICIN DE PARTICIPACIN ACCIONARIA POR UN MONTO DE US$106M EQUIVALENTE AL 14% DE SEARS OPERADORA MXICO S.A. (SEARS MXICO) ALCANZANDO UNA TENENCIA TOTAL DE 98.94%, AS COMO UN 14% SOBRE INMUEBLES SROM S.A. DE C.V. (INMUEBLES SROM). ESTA TRANSACCIN SE DERIVA DE LA EJECUCIN DE LA OPCIN DE VENTA (PUT)POR PARTE DE SEARS MXICO HOLDINGS CORP. (SEARS USA), MISMA QUE MANTENA EN SU POSESIN DESDE ABRIL 1997. ASIMISMO, ESTO REPRESENT UNA SALIDA DE EFECTIVO, LO QUE IMPACT DIRECTAMENTE LOS NIVELES DE DEUDA NETA MENCIONADOS.

COMO PARTE DE NUESTRAS PRINCIPALES MTRICAS DE ANLISIS, EN LOS UDM LOS NIVELES DE LA RAZN DE AOS DE PAGO DE DEUDA NETA SOBRE FLE (DN / FLE) CERRARON EN 0.3 AOS AL 3T16 (VS. -0.8 AOS AL 3T15), DEBIDO AL AUMENTO EN LA DEUDA TOTAL, SIN EMBARGO, LA EMPRESA SIGUE PRESENTANDO INDICADORES SLIDOS. ASIMISMO, LA RAZN DE COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA (DSCR POR SUS SIGLAS EN INGLS) EN LOS UDM MOSTR NIVELES DE 2.7X AL 3T16 (VS. 0.7X AL 3T15), DEBIDO AL BAJO SERVICIO DE DEUDA QUE PRESENT EN LOS UDM Y LA MEJORA MOSTRADA EN SUGENERACIN DE FLE.

DESCRIPCIN DE LA EMPRESAGRUPO CARSO S.A.B. DE C.V. (GRUPO CARSO Y/O LA EMPRESA) REPRESENTA UN CONGLOMERADO DE EMPRESAS CONSTITUIDO EN EL 1980. CUENTA CON PRESENCIA DENTRO DELA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCIN, ENERGA, ELECTRNICA, AUTOMOTRIZ, TELECOMUNICACIONES, COMERCIAL Y PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA. LA EMPRESA SE DIVIDE EN CUATROSECTORES ESTRATGICOS: COMERCIAL, CON GRUPO SANBORNS (INTEGRADO POR SUBSIDIARIAS RECONOCIDAS A NIVEL NACIONAL E INTERNACIONAL COMO SON SANBORNS, SEARS, ISHOP,SAKS FIFTH AVENUE, ENTRE OTRAS); INDUSTRIAL Y MANUFACTURERO, A TRAVS DE GRUPO CONDUMEX (CONDUMEX); INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN, MEDIANTE CARSO INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIN (CICSA) Y ENERGA VA CARSO ENERGY.

PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EVOLUCIN DE RESULTADOS DE GRUPO CARSO, SE PUEDE CONSULTARLA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM.

ANEXOS ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

ANEXOS ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

CONTACTOS

HUMBERTO PATIOANALISTA DE CORPORATIVOS

HUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM

JOS LUIS CANO

DIRECTOR CORPORATIVOS / ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM

LUIS R. QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO CORPORATIVOS / ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR INICIAL

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INICIALPERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. DEL 1T11 AL 3T16RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA ANUAL DICTAMINADA POR DELOITTE, INFORMACIN FINANCIERA

TRIMESTRAL INTERNA AL 4T15.CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HRRATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZEDSTATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DELA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HRRATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DECUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SUPERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y AOTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".

HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HRRATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NOOBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000(O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTAANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).