RESUMEN* A PESAR DE UNA RECUPERACIN MS LENTA QUE LA ESPERADA EN LOS INDICADORES CREDITICIOS DE CEMEX, DEBIDO A LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO QUE HA AFECTADO EL EBITDA Y POR SU EXPOSICIN A LA DEUDA DENOMINADA EN DLARES, LA EMPRESA HA MANTENIDO SU COMPROMISO CON UNA POLTICA FINANCIERA MODERADA QUE PRIORIZA LA REDUCCIN DE LA DEUDA.

* AUNQUE ESPERAMOS QUE LACOMPAA CEMENTERA MEXICANA NO ALCANCE EL NDICE DE DEUDA A EBITDA PROYECTADO DE 5.0 VECES (X) AL CIERRE DE 2016, CONSIDERAMOS QUE EL ANUNCIO DE LA EMPRESA DELA VENTA DE ACTIVOS Y LAS EXPECTATIVAS DE GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO RESPALDAN SU ESFUERZO POR REDUCIR SU APALANCAMIENTO. TRAS EL CIERRE DE LA VENTA DE ACTIVOS ANUNCIADA, ESPERAMOS REPAGOS ADICIONALES DE DEUDA EN 2017 QUE PROBABLEMENTE MEJOREN EL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO DE CEMEX.* SUBIMOS LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO DE LARGO PLAZO EN ESCALA GLOBAL A 'BB-' DE 'B+' Y EN ESCALA NACIONALA 'MXA-' DE 'MXBBB', CONFIRMAMOS LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE 'MXA-2' DE CEMEX. AL MISMO TIEMPO, SUBIMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE LA DEUDA SENIOR GARANTIZADA DE LA EMPRESA A 'BB-' DE 'B+'. TAMBIN SUBIMOS NUESTRAS CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE LA DEUDA SENIOR NO GARANTIZADA A 'MXA-' DE'MXBBB' Y LA DEUDA SUBORDINADA A 'MXBBB' DE 'MXBB+'. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE LA DEUDA DE CEMEX SE MANTIENE EN '3'.* LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE EL EQUIPO ADMINISTRATIVO DE CEMEX MANTENDR SU COMPROMISO CON LA DISMINUCIN DEL APALANCAMIENTO, LLEVAR LA DEUDA A EBITDA A NIVELES POR DEBAJO DE 5.0X Y FONDOS OPERATIVOS A DEUDA POR ENCIMA DE 12% AL CIERRE DE 2017. EN PARTICULAR, ESPERAMOS UN FLUJO DE EFECTIVO DE AL MENOS US$1,000 MILLONES EN 2017 DERIVADO DE LAS RECIENTES VENTAS DE ACTIVOS ANUNCIADAS, QUE LA EMPRESA UTILIZAR PARA EL REPAGO DEDEUDA. ACCIN DE CALIFICACIN

CIUDAD DE MXICO, 30 DE ENERO DE 2017.- S&P GLOBAL RATINGS SUBI LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO DE LARGO PLAZO EN ESCALA GLOBAL A 'BB-' DE 'B+' DE CEMEX S.A.B. DE C.V. Y SUS SUBSIDIARIAS, CEMEX ESPAA S.A., CEMEX MXICO S.A. DE C.V., Y CEMEX INC. ASIMISMO, SUBIMOS NUESTRA CALIFICACIN DE EMISIN DE LA DEUDA SENIOR GARANTIZADA DE CEMEX A 'BB-' DE 'B+'.

AL MISMO TIEMPO, STANDARD & POOR'S S.A. DE C.V., UNA ENTIDAD DE S&P GLOBAL RATINGS, SUBI SU CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- A 'MXA-' DE 'MXBBB' Y CONFIRM LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO DE 'MXA-2' DE LAS EMPRESAS. ASIMISMO, SUBIMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE EMISIN EN ESCALA NACIONAL A 'MXA-' DE'MXBBB' DE LA DEUDA SENIOR NO GARANTIZADA Y LA DEUDA SUBORDINADA A 'MXBBB' DE 'MXBB+' EN MONEDA LOCAL DE LA EMPRESA. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE LA DEUDA SENIOR QUE CALIFICAMOS DE CEMEX SE MANTIENE EN '3', LO QUE INDICA UNA EXPECTATIVA DE RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (DE 50% A 70%, EN LA BANDA SUPERIOR DEL RANGO)PARA LOS TENEDORES DE BONOS EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO. LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES EN AMBAS ESCALAS ES ESTABLE.

FUNDAMENTOEN LOS LTIMOS DOS AOS, CEMEX HA MANTENIDO SU COMPROMISO CON LA REDUCCIN DEL APALANCAMIENTO EN SU ESTRUCTURA DE CAPITAL Y CON LA MEJORA DE LOS INDICADORES DE PROTECCIN-DEUDA EN BUSCA DE FORTALECER SU PERFIL DE RIESGO FINANCIERO. LAS DIFICULTADES DERIVADAS DE UN DLAR MS FUERTE SE HAN TRADUCIDO EN UNA RECUPERACIN MS LENTA DE LO ESPERADO DE LOS INDICADORES CREDITICIOS DE LA EMPRESA, DEBIDO A LA VOLATILIDAD DEL TIPODE CAMBIO QUE HA REDUCIDO SU EBITDA Y POR SU EXPOSICIN A LA DEUDA DENOMINADA EN DLARES; SIN EMBARGO, LA COMPAA HA IMPLEMENTADO CON XITO UN EFECTIVO PLAN DEVENTA DE ACTIVOS QUE AYUD A RECAUDAR EFECTIVO ADICIONAL PARA EL REPAGO DE SU DEUDA. POR ELLO, AUNQUE ESPERAMOS QUE CEMEX NO ALCANCE NUESTRO NDICE DE DEUDA AEBITDA PROYECTADO DE 5.0X AL CIERRE DE 2016, EL ALZA DE LAS CALIFICACIONES REFLEJA LA TRAYECTORIA SOSTENIBLE DE REDUCCIN DE APALANCAMIENTO DE LA EMPRESA GRACIAS A LA YA ANUNCIADA VENTA DE ACTIVOS Y A LAS EXPECTATIVAS POSITIVAS DE GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO. EL ALZA DE LAS CALIFICACIONES INCORPORA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE EN 2017 CEMEX REALIZAR REPAGOS DE DEUDA ADICIONALES POR AL MENOS US$1,400 MILLONES, LO QUE PROBABLEMENTE MEJORE SU PERFIL DE RIESGO FINANCIERO EN ELCORTO PLAZO. NUESTRA ACCIN DE CALIFICACIN NO SOLO EST RELACIONADA CON LOS REPAGOS DE DEUDA, SINO TAMBIN CONSIDERA LA DISCIPLINA FINANCIERA DE LA EMPRESA PARA PROTEGER SU LIQUIDEZ Y MEJORAR SU RENTABILIDAD. DURANTE VARIOS AOS, CEMEX HA REFINANCIADO SU DEUDA PARA REDUCIR SU EXPOSICIN AL RIESGO DE REFINANCIAMIENTO,Y SU ACCESO A LOS MERCADOS DE DEUDA HA DISMINUIDO EL COSTO DEL ENDEUDAMIENTO EN APROXIMADAMENTE 150 PUNTOS BASE (BPS) EN LOS LTIMOS DOS AOS. ASIMISMO, LA COMPAA HA REGRESADO A MRGENES DE EBITDA POR ENCIMA DE 20% A TRAVS DEL INCREMENTO A LOS PRECIOS Y REDUCCIONES DE COSTOS ESPECFICOS. TODO ESTO SE TRADUCE EN UNAJUSTE POSITIVO DE UN NIVEL (NOTCH) RESPECTO DE NUESTRA CLASIFICACIN ANCLA DE 'B+' PARA CEMEX.NUESTRA EVALUACIN DEL PERFIL DE RIESGO DE NEGOCIO DE CEMEX NO HA CAMBIADO Y AN INCORPORA SU POSICIN LDER EN LOS NEGOCIOS DE CEMENTO, CONCRETO, AGREGADOS, Y CEMENTO PREMEZCLADO A NIVEL MUNDIAL. TAMBIN REFLEJA LA MEJORA DE SUS EFICIENCIAS OPERATIVAS EN SU PLATAFORMA GLOBAL POR MEDIO DE LA RACIONALIZACIN DE SUBASE DE ACTIVOS, UNA MAYOR UTILIZACIN DE SU CAPACIDAD INSTALADA Y UNA LOGSTICA SIMPLIFICADA. A PESAR DE NUESTRAS EXPECTATIVAS DE UNA ECONOMA LENTA EN MXICOY DE UN BAJO GASTO PBLICO EN PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA, CONSIDERAMOS QUE LA TENDENCIA POSITIVA DE LA INDUSTRIA EN EL MERCADO ESTADOUNIDENSE AN PUEDE DAR COMO RESULTADO UNA MEJORA DE 100 BPS EN LOS MRGENES DE EBITDA CONSOLIDADO EN LOS PRXIMOS DOS AOS. EN NUESTRA OPININ, LA RECUPERACIN DEL MERCADO EN ESTADOS UNIDOS AHORA EST EN PLENO DESARROLLO. LA CONSTRUCCIN DE VIVIENDAS EST CRECIENDO A UN RITMO SANO DE UN SOLO DIGITO EN EL REA MEDIA A ALTA, MIENTRAS SEGUIMOS OBSERVANDO UN ROBUSTO CRECIMIENTO EN LA CONSTRUCCIN COMERCIAL, INDUSTRIAL Y MINORISTA. ADEMS, EL GASTO EN INFRAESTRUCTURA EN ESTADOS UNIDOS FINALMENTE EST GANANDO IMPULSO, Y LOS PRESUPUESTOS ESTATALES EN ESE PAS ESTN MEJOR PUES MUCHOS ESTADOS HAN DESTINADO RECURSOS PARA REPARACIN Y CONSTRUCCIN DE AUTOPISTAS Y CARRETERAS.

EL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO DE CEMEX SE MANTIENE ALTAMENTE APALANCADO Y AN LO CONSIDERAMOS COMO UNA DEBILIDAD DE LA CALIFICACIN EN EL CORTO PLAZO. EN LOS 12 MESES QUE CONCLUYERON EL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016, LA EMPRESA REPORT UN NDICE DE DEUDA AJUSTADA A EBITDAY DE FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA TOTAL DE 5.8X Y 12.2%, RESPECTIVAMENTE.

NUESTRAS EXPECTATIVAS PARA EL DESEMPEOINCORPORAN UN ESCENARIO BASE QUE INCLUYE LOS SIGUIENTES FACTORES:

* CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO(PIB) DE MXICO DE 1.8% EN 2017 Y DE 2.0% EN 2018, LO QUE LIMITAR EL CRECIMIENTO DE LOS VOLMENES DE VENTA DE CEMENTO EN EL PAS DE UN SOLO DGITO EN EL REABAJA.

* AJUSTES A LOS PRECIOS EN MXICO EN LNEA CON LA TASA DE INFLACIN DE 3.6% EN 2017 Y DE 3.1% EN 2018.* CRECIMIENTO DEL PIB DE ESTADOS UNIDOS DE 2.4% EN 2017 Y DE 2.3% EN 2018. * CONSTRUCCIN DE VIVIENDAS EN ESTADOS UNIDOS POR UNTOTAL DE 1.3 MILLONES DE UNIDADES EN 2017. AUNQUE ESTA PROYECCIN SERA UNA MEJORA SIGNIFICATIVA POR ENCIMA DE LOS NIVELES POSTERIORES A LA CRISIS, AN SE UBICAPOR DEBAJO DEL PROMEDIO HISTRICO DE 50 AOS DE ALREDEDOR DE 1.5 MILLONES DE CONSTRUCCIONES DE VIVIENDA POR AO.* CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS CONSOLIDADOS DE 10.9% EN 2017 Y DE 6.1% EN 2018. EL CRECIMIENTO DE DOS DGITOS EN 2017 ES DEBIDO EN PARTE A UN DLAR MS FUERTE.

* POR CADA PESO MEXICANO DE DEPRECIACIN FRENTE AL DLAR, ESPERARAMOS UNA CADA DE APROXIMADAMENTE US$60 MILLONES EN EL EBITDA.

* REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO ENTRE $5,500 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN) Y MXN6,500 MILLONES EN 2017 Y 2018.

* SIN DEUDA ADICIONAL.

*SIN DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS.

* INVERSIONES DE CAPITAL ANUALES POR MXN14,500 MILLONES EN LOS PRXIMOS DOS AOS,INCLUYENDO GASTOS DE CAPITAL (CAPEX) PARA MANTENIMIENTO.

CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS, OBTENEMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES CREDITICIOS PARA 2017Y 2018, RESPECTIVAMENTE:

* MARGEN DE EBITDA DE 20.7% Y 21.1%;

* DEUDA CONSOLIDADA A EBITDA DE 4.5X Y 4.0X;

* FFO A DEUDA CONSOLIDADA DE 13.0% Y 15.2%, E

* NDICE DE COBERTURA DE INTERESES CON EBITDA DE 3.6X Y 4.1X.

LIQUIDEZ

EVALUAMOS LA LIQUIDEZDE CEMEX COMO ADECUADA. ESPERAMOS QUE SUS FUENTES SUPEREN LOS USOS EN MS DE 1.2X DURANTE LOS PRXIMOS 12 MESES, Y QUE ESTE NDICE SE MANTENGA POR ARRIBA DE 1.0X INCLUSO SI EL EBITDA BAJA 15%.

PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:

* EFECTIVO Y EQUIVALENTES AEFECTIVO POR MXN11,400 MILLONES AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016;

* FFO EN TORNO A MXN30,500 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES, Y

* LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS POR APROXIMADAMENTE MXN17,800 MILLONES. PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ* VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN9,400 MILLONES PARA LOS PRXIMOS 12 MESES;* CAPEX EN TORNO A MXN14,300 MILLONES DURANTE LOS PRXIMOS 12 MESES;

* ADQUISICIONES POR ALREDEDOR DE MXN2,000 MILLONES PARA INCREMENTAR SU PARTICIPACIN EN TRINIDAD CEMENT LTD., Y

* REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO POR MXN5,500 MILLONES APROXIMADAMENTE PARA LOS PRXIMOS 12 MESES.

NUESTRA EVALUACIN DE LA LIQUIDEZ DE CEMEX COMO ADECUADA REFLEJA LA MEJORA EN EL PERFIL DE VENCIMIENTOS DE DEUDA DE LA COMPAA, PUES NO TIENE VENCIMIENTOS DE DEUDA SIGNIFICATIVOS DURANTE LOS PRXIMOS 12 MESES. ASIMISMO, CONSIDERAMOS QUE LA LIQUIDEZ EST RESPALDADA POR LA SLIDA POSICIN CREDITICIA DE LA EMPRESA EN LOS MERCADOS DE CAPITALES LOCALES E INTERNACIONALES, ASCOMO POR UNA LNEA DE CRDITO COMPROMETIDA REVOLVENTE POR US$1,400 MILLONES, DE LOS CUALES ESTIMAMOS QUE ENTRE US$800 MILLONES Y US$900 MILLONES ESTABAN DISPONIBLES AL CIERRE DE 2016.

EN 2016, LA EMPRESA ESTABA EN CUMPLIMIENTO CON TODAS SUS RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS). ESTIMAMOS QUE EL APALANCAMIENTO SE UBICABA EN 4.25X Y LA COBERTURA EN 3.20X. DE ACUERDO CON NUESTRAS EXPECTATIVAS DE DESEMPEO PARA LOS PRXIMOS DOS AOS, CONSIDERAMOS QUE CEMEX SE MANTENDR EN CUMPLIMIENTO CON SUS COVENANTS, INCLUSO SI UTILIZA SU LNEA DE CRDITO REVOLVENTE. ESPERAMOS QUE CEMEX MANTENGA EL REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDA, PARTICULARMENTE DE LA QUE VENCE EN 2018.

PERSPECTIVA

LA PERSPECTIVA ESTABLE DE LAS CALIFICACIONES REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE EL EQUIPOADMINISTRATIVO DE CEMEX SEGUIR COMPROMETIDO CON LA TRAYECTORIA DE REDUCCIN DE APALANCAMIENTO, Y CON UBICAR SU DEUDA A EBITDA POR DEBAJO DE 5.0X Y DE FFO A DEUDA POR ENCIMA DE 12% AL CIERRE DE 2017. EN PARTICULAR, ESPERAMOS QUE LA ENTRADA DE FLUJO DE EFECTIVO DE AL MENOS US$1,000 MILLONES EN 2017 DE LA VENTA DE ACTIVOS ANUNCIADA RECIENTEMENTE, QUE LA EMPRESA UTILIZAR PARA EL REPAGO DE DEUDA. TAMBIN ESPERAMOS UNA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO MAYOR A US$500 MILLONES EN 2017, QUE LA EMPRESA UTILIZAR EN SU MAYOR PARTE PARA EL REPAGO DE DEUDA.

EN LOS PRXIMOS 12 MESES, ESPERAMOS QUE CEMEX GENERE EBITDA EN TORNO A US$2,900 MILLONES ANTE LAS DIFICULTADES DERIVADAS DE LA VOLATILIDAD EN EL TIPO DE CAMBIO EN LOS MERCADOS EMERGENTES. SIN EMBARGO, ESPERAMOS QUE LA EMPRESA CONTINE ENFOCNDOSE EN EL FORTALECIMIENTO DE SU PERFIL DE RIESGO FINANCIERO A TRAVS DE LA MEJORA EN SUS INDICADORESDE PROTECCIN-DEUDA.

ESCENARIO POSITIVO

PODRAMOS SUBIR LAS CALIFICACIONESDE CEMEX SI AUMENTA SU RENTABILIDAD, FORTALECE SU GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO Y MEJORA SU ESTRUCTURA DE CAPITAL, AL TIEMPO QUE MANTIENE UNA LIQUIDEZ ADECUADA. UN ALZA DE LAS CALIFICACIONES SERA MUY PROBABLE TRAS REPORTAR MRGENES DE EBITDA POR ENCIMA DE 20% DE MANERA CONSTANTE, E INDICADORES CREDITICIOS EN LNEA CON UNA EVALUACIN DEL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO MS FUERTE; CON UN NDICE DE DEUDA A EBITDA CONSTANTE EN EL RANGO DE 4.0X A 5.0X, Y FFO A DEUDA DE ENTRE 12% Y20%. BAJO ESTE ESCENARIO, ESPERAMOS QUE EL MERCADO MEXICANO SUPERE NUESTRAS EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO CON UN VOLUMEN DE UN SOLO DGITO EN EL REA MEDIA A ALTA, MIENTRAS QUE EL MERCADO ESTADOUNIDENSE SE BENEFICIA DE LA IMPLEMENTACIN DEL PLAN DE INFRAESTRUCTURA DEL GOBIERNO.ESCENARIO NEGATIVO

PODRAMOS BAJAR LAS CALIFICACIONES DE CEMEX SI NO LOGRA CERRAR SU PLAN DE VENTA DE ACTIVOS, LO QUE SE TRADUCIRA EN UNA CADA DE LOS INDICADORES CREDITICOS POR DEBAJO DEL PERFIL DE RIESGO FINANCIERO AGRESIVO. EN NUESTRAOPININ, UN NDICE DE DEUDA A EBITDA DE MANERA CONSTANTE POR ENCIMA DE 5.0X PODRA SUPONER UN RIESGO NEGATIVO PARA LA EMPRESA. BAJO ESTE ESCENARIO, ESPERARAMOS NO SOLO QUE CEMEX NO CONCLUYA LA VENTA DE ACTIVOS ANUNCIADA, SINO TAMBIN UN DEBILITAMIENTO DE LAS CONDICIONES ECONMICAS EN SUS MERCADOS PRINCIPALES, QUE A SU VEZ DESACELERE Y DIFICULTE EL CRECIMIENTO DE LA EMPRESA O SU CAPACIDAD PARA CUMPLIR CON SUS VENCIMIENTO DE DEUDA DE MEDIANO PLAZO.RESUMEN DE LAS CALIFICACIONES

CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO:

ESCALA GLOBAL: BB-/ESTABLE/--

ESCALA NACIONAL -CAVAL-: MXA-/ESTABLE/MXA-2

PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO: SATISFACTORIO

* RIESGO PAS: INTERMEDIO

* RIESGO DE LA INDUSTRIA: INTERMEDIO

* POSICIN COMPETITIVA: SATISFACTORIA

RIESGO FINANCIERO: ALTAMENTE APALANCADO

* FLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO: ALTAMENTE APALANCADO

ANCLA: B+MODIFICADORES:

* EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA: NEUTRAL (SIN IMPACTO)

* ESTRUCTURA DE CAPITAL: NEUTRAL (SIN IMPACTO)

* LIQUIDEZ: ADECUADA (SIN IMPACTO)

* POLTICA FINANCIERA: NEUTRAL (SIN IMPACTO)

* ADMINISTRACIN Y GOBIERNOCORPORATIVO: SATISFACTORIOS (SIN IMPACTO)

* ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN: POSITIVO (+1 NIVEL (NOTCH))

ANLISIS DE RECUPERACINFACTORES ANALTICOS CLAVE

* VALUAMOS A CEMEX SOBRE UNA BASE DE NEGOCIO EN MARCHA, DEBIDO A QUE CONSIDERAMOS QUE SEGUIRA TENIENDO UN MODELO DE NEGOCIO VIABLE POR SU POSICIN LDER EN LOS MERCADOS DONDE OPERA.* UTILIZAMOS UN ENFOQUE DE VALUACIN MLTIPLE DE EBITDA CON UN MLTIPLO DE 6.0X DERIVADO DE SU PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO RELATIVAMENTE MS FUERTE QUE EL DE SUS PARES Y UN EBITDA AL SOLUCIONARSE EL INCUMPLIMIENTO DE US$1,500 MILLONES DESPUS DE UN AJUSTE POR COMPORTAMIENTO CCLICO DE 10%.

SUPUESTOS DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO

* NUESTRO ESCENARIO HIPOTTICO DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO PARA CEMEX CONSIDERA UNA FUERTE DISMINUCIN DE LA DEMANDA DE CEMENTO, RELACIONADA CON UN CONTINUO DEBILITAMIENTO EN LAS ACTIVIDADES DE CONSTRUCCIN RESIDENCIALES Y NO RESIDENCIALES EN LOS MERCADOS PRINCIPALES DE CEMEX, LO QUE SE TRADUCIRA EN UNA MENOR GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO. TAMBIN, BAJO ESTE ESCENARIO, LA EMPRESA NO COMPLETARA SU VENTA DE ACTIVOS ANUNCIADA, Y AFRONTARA RESTRICCIONES EN EL ACCESO A LOS MERCADOS DE CAPITALES Y DEUDA PARA REFINANCIAR SUS VENCIMIENTOS DE CORTO PLAZO.

* BAJO ESTE ESCENARIO, SUPONEMOS QUE CEMEX AFRONTARA UN INCUMPLIMIENTO DE PAGO EN 2018, FECHA EN QUE ENFRENTA VENCIMIENTOS DE DEUDA CONSIDERABLES.

CASCADA SIMPLIFICADA* ESTIMAMOS EL VALOR BRUTO DE LA EMPRESA SIN AJUSTAR EN US$8,800 MILLONES, MENOS 5% EN GASTOS ADMINISTRATIVOS RELACIONADOS, QUE SE TRADUCE EN UN VALOR NETO DE LA EMPRESA DE US$8,300 MILLONES.

* CONSIDERAMOS QUE ESTE VALOR DARA EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN SIGNIFICATIVAS(DE ENTRE 50% Y 70%) TANTO PARA LOS TENEDORES DE NOTAS SENIOR GARANTIZADAS COMO LOS TENEDORES DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES. ESTO SE TRADUCIRA EN UNA RECUPERACIN MNIMA (DE ENTRE 0% Y 10%) PARA TODA LA DEUDA SUBORDINADA, INCLUYENDO LOS INSTRUMENTOS CONVERTIBLES, LO QUE DARA COMO RESULTADO UN DIFERENCIAL DE CALIFICACIN DE DOS NIVELES CON RESPECTO A LA CALIFICACIN CREDITICIA DE LA EMPRESA.

CRITERIOS* CRITERIOS DE CALIFICACIONES DE RECUPERACIN (RECUPERO) PARA EMISORES CORPORATIVOS DE GRADO ESPECULATIVO, 7 DE DICIEMBRE DE 2016.

* METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACIN A EMISIONES CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.

* TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE S&P GLOBAL RATINGS, 1 DE JUNIO DE 2016.* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE SEPTIEMBRE DE 2014.* USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS, 14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.* CRITERIOS PARA CALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIN DE EMISIONES, 15 DE ABRIL DE 2008.* METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

* METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LAADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE 2012.

* METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA, 19 DENOVIEMBRE DE 2013.

* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.* FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE MATERIALES PARA LA CONSTRUCCIN, 19 DE DICIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.

ARTCULOS RELACIONADOS* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA, 15 DE MAYO DE 2014.* MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL), 20 DE NOVIEMBRE DE 2014.* PREGUNTAS FRECUENTES: BANDAS PARA LAS CATEGORAS '2' A '5' DE LAS CALIFICACIONES DE RECUPERACIN EN LOS PRODUCTOS DE STANDARD & POOR'S, 2 DE MARZO DE 2015.

* S&P CONFIRMA CALIFICACIONES EN ESCALA GLOBAL Y NACIONAL DE CEMEX POR FUERTE DESEMPEO FINANCIERO; LA PERSPECTIVA SE MANTIENE POSITIVA, 29 DE ENERO DE 2016.

ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROSCRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN REGULATORIA ADICIONAL

1) INFORMACIN FINANCIERA AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016.

2) LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A STANDARD & POOR'S POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIN PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LA TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBINAQUELLAS DE LAS COMPAAS CONTROLADORAS-, INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES EXTERNAS, POR EJEMPLO,CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.CONTACTOS ANALTICOS:

LUIS MANUEL MARTNEZ, CIUDAD DE MXICO 52 (55) 5081-4462; LUIS.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM

ALEXANDRE MICHEL, CIUDAD DE MXICO 52 (55) 5081-4520; ALEXANDRE.MICHEL@SPGLOBAL.COM