FITCH ASIGNA CALIFICACIN F1+(MEX) A PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE C
01 Febrero 2017 - 5:43PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (FEBRERO 1, 2017): FITCH RATINGS
ASIGN LA CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE F1+(MEX)
AL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILESDE CORTO Y LARGO PLAZO CON
CARCTER REVOLVENTE POR UN MONTO DE HASTA MXN10,000,000,000.00 (DIEZ
MIL MILLONES DE PESOS 00/100 M.N.) O SU EQUIVALENTE EN UNIDADESDE
INVERSIN (UDIS), DE GRUPO CARSO, S.A.B. DE C.V. (GRUPO CARSO) QUE
EN SU CASO SEA AUTORIZADO POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE
VALORES (CNBV), CON UNA VIGENCIA DE 5 AOS CONTADOS A PARTIR DE LA
FECHA DE AUTORIZACIN DE LA CNBV.
UNA VEZ AUTORIZADO EL PROGRAMAY DURANTE LA VIGENCIA DE ESTE, PODRN
REALIZARSE DISTINTAS EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES COMO SEAN
DETERMINADAS POR GRUPO CARSO, SIEMPRE Y CUANDO EL SALDO INSOLUTO DE
PRINCIPAL DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES EN CIRCULACIN NO EXCEDA EL
MONTO TOTAL AUTORIZADO DEL PROGRAMA. DE IGUAL FORMA SE PODRN
EFECTUAR UNA OVARIAS EMISIONES, HASTA EL MONTO TOTAL AUTORIZADO DEL
PROGRAMA, RATIFICNDOSE O MODIFICNDOSE LA CALIFICACIN EN EL CASO DE
EMISIONES DE LARGO PLAZO. CADA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES QUE
SE REALICE AL AMPARO DEL PRESENTE PROGRAMA CONTAR CON SUS PROPIAS
CARACTERSTICAS EN CUANTO A MONTO, TASA DE INTERS Y PLAZO. EL PLAZO
DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES SER DETERMINADO PARA CADA EMISIN
REALIZADA AL AMPARO DEL PROGRAMA, PUDIENDO SER DE CORTO O DE LARGO
PLAZO. SE CONSIDERARN CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO PLAZO
AQUELLOS QUE TENGAN UNA DURACIN DE 1 (UN) DA Y MXIMO HASTA 365
(TRESCIENTOS SESENTA Y CINCO) DAS, Y DE LARGOPLAZO AQUELLOS QUE
TENGAN UNA DURACIN IGUAL O MAYOR A 1 (UN) AO Y MXIMO DE 40
(CUARENTA) AOS. LA CALIFICACIN DE GRUPO CARSO TOMA EN CUENTA LA
DIVERSIFICACIN DE SU PORTAFOLIO DE NEGOCIOS QUE LE BRINDA LA
CAPACIDAD DE CONTRARRESTAR PARCIALMENTE LA CICLICIDAD PRESENTE EN
LOS SEGMENTOS DONDE PARTICIPA, SU POSICINDE MERCADO BUENA EN LOS
SECTORES DISTINTOS DE ACTIVIDAD DONDE OPERA Y LA SOLIDEZ
CONSISTENTE DE SU PERFIL CREDITICIO. ASIMISMO, CONSIDERA LA POSICIN
FINANCIERA SLIDA DE LA COMPAA, SU LIQUIDEZ AMPLIA, GENERACIN DE FFL
POSITIVO A TRAVS DE LOS CICLOS ECONMICOS, FLEXIBILIDAD FINANCIERA
EXTENSA Y NIVEL BAJO DE APALANCAMIENTO AJUSTADO POR ARRENDAMIENTOS
OPERATIVOS DE 1.3 VECES (X) EN PROMEDIO DURANTE LOS LTIMOS 3 AOS.
POR OTRA PARTE, LA CALIFICACIN INCORPORA LA EXPOSICIN DE LA COMPAA
A VOLATILIDADES EN LOS CICLOS ECONMICOS, NIVEL DE COMPETENCIA ALTO
EN LOS SEGMENTOS DE NEGOCIO EN LOS QUE PARTICIPA Y CONCENTRACIN DE
OPERACIONES EN MXICO.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
DIVERSIFICACIN DE NEGOCIOS COMPENSA PARCIALMENTE CICLOS
ECONMICOS:
LA DIVERSIFICACIN DEL PORTAFOLIO DE NEGOCIOS DE GRUPO CARSO LE
BRINDA LA CAPACIDAD PARA CONTRARRESTAR PARCIALMENTE LA CICLICIDAD
PRESENTE EN LOS SEGMENTOS EN LOS QUE PARTICIPA. PARA LOS LTIMOS 12
MESES (UDM) AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2016, LA CONTRIBUCIN A EBITDA
POR NEGOCIO FUE 44% COMERCIAL, 35% INDUSTRIAL, 17% INFRAESTRUCTURA
Y CONSTRUCCIN, 3.0% ENERGA Y 0.3% CORPORATIVO Y OTROS. LA
ESTRATEGIA DELGRUPO CONTINA ENFOCADA AL CRECIMIENTO RENTABLE DE LAS
OPERACIONES Y GENERACIN POSITIVA DE FLUJO DE EFECTIVO. DEBIDO A LO
ANTERIOR, EL SEGMENTO COMERCIAL SIGUE INAUGURANDO PUNTOS DE VENTA
NUEVOS Y REMODELANDO/AMPLIANDO TIENDAS EXISTENTES. EL ENFOQUE
DENTRO DE LOS SEGMENTOS INDUSTRIAL, CONSTRUCCIN Y ENERGA ES
MANTENER UNA RELACIN ESTRECHA CON CLIENTES EN LA INDUSTRIA DE
CABLE, ARNESES AUTOMOTRICES Y METALES, PARTICIPAR ACTIVAMENTE EN
PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA EN EL CONTINENTE AMERICANO, CONFORME
AL ACUERDO DE COLABORACIN CON FCC CONSTRUCCIN, S.A. Y CONTINUAR SUS
ACTIVIDADES EN EL CAMPO DE ENERGA A TRAVS DE CARSO ENERGY. ESTE
LTIMO SE ADJUDIC LA CONSTRUCCIN Y OPERACIN DEL GASODUCTO SAMALAYUCA
- SSABE. ACTUALMENTE, LA COMPAA CONTINA CON LA CONSTRUCCIN DE LOS
DOS GASODUCTOS WAHA-PRESIDIO Y WAHA-SAN ELIZARIO. CRECIMIENTO A
TRAVS DE RECURSOS PROPIOS Y DEUDA:
FITCH ESTIMA QUE EL PLAN DE INVERSIONES DE LA COMPAA SER FINANCIADO
MEDIANTE UNA COMBINACIN DE CAJA DISPONIBLE, FLUJO DE EFECTIVO
GENERADO INTERNAMENTE Y DEUDA ADICIONAL; CON LO CUAL EL
APALANCAMIENTO TOTAL AJUSTADO CONSOLIDADO PODRA ALCANZAR LAS 1.5X.
NIVELES DE APALANCAMIENTO AJUSTADO BRUTO CONSISTENTEMENTE POR
ENCIMA DE LAS 1.5X PRESIONARAN LAS CALIFICACIONES DE LA COMPAA.
DESEMPEO FINANCIERO SLIDO Y NIVEL BAJO DE APALANCAMIENTO:
LAS CALIFICACIONES INCORPORAN QUE GRUPO CARSO MANTENDR UN PERFIL
FINANCIERO SLIDO A TRAVS DE LOS CICLOS ECONMICOS. DURANTE LOS UDM
AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016, LA COMPAA REGISTR UN INCREMENTO EN
VENTASY EBITDAR DE 5.4% Y 15.4%, RESPECTIVAMENTE, EN COMPARACIN CON
EL CIERRE DE 2015. GRUPO CARSO REPORT UNA RENTABILIDAD MAYOR EN
TODAS LAS DIVISIONES. PARA EL CLCULO DE EBITDAR FITCH NO CONSIDERA,
DENTRO DE LA UTILIDAD DE OPERACIN, LOS OTROS INGRESOS POR MXN1,141
MILLONES EN GRUPO SANBORNS, PROVENIENTES DE LA UTILIDADPOR
ADQUISICIN DE ACCIONES DE 14% DEL CAPITAL DE INMUEBLES SROM, S.A.
DE C.V. DE ESTA FORMA, EL INDICADOR DE DEUDA AJUSTADA POR
ARRENDAMIENTOS A EBITDAR FUE DE 1.2X Y EL DE DEUDA TOTAL A EBITDA
DE 0.8X. FITCH ESTIMA QUE LOS RESULTADOS FINANCIEROS FAVORABLES
CONTINUARN A CONSECUENCIA DE LA PARTICIPACIN BUENA DE MERCADO DE LA
COMPAA Y DE SU ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO.
POSICIN DE LIQUIDEZ AMPLIA Y GENERACIN DE FFL POSITIVA:LA COMPAA
CUENTA CON UNA POSICIN DE LIQUIDEZ FUERTE, COMO RESULTADO DE
NIVELES ALTOS DE EFECTIVO, FFL POSITIVO A TRAVS DE LOS CICLOS
ECONMICOS Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA AMPLIA. AL CIERRE DE SEPTIEMBRE
DE 2016, GRUPO CARSO REGISTR MXN5,866 MILLONES EN CAJA, DE LOS
CUALES UNA PORCIN ALTA CORRESPONDI AL SALDO DEEFECTIVO E
INVERSIONES TEMPORALES DE GRUPO SANBORNS. LOS RECURSOS OBTENIDOS
MEDIANTE LA OFERTA PBLICA DE ACCIONES DE GRUPO SANBORNS EN 2013, EN
CONJUNTO CON GENERACIN INTERNA DE EFECTIVO, SE HAN UTILIZADO PARA
HACER FRENTE AL PROGRAMA DE INVERSIN Y EXPANSIN DE LA DIVISIN
COMERCIAL. EL ACCESO DE GRUPO CARSO A FUENTES DISTINTAS DE
FINANCIAMIENTO SE CONSIDERA AMPLIO. SI BIEN EL GRUPO NO CUENTA CON
LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS, LA RELACIN CON EL SECTOR BANCARIO
HISTRICAMENTE HA SIDO BUENA. ASIMISMO, EN LOS LTIMOS AOS GRUPO
CARSO HA SIDO UN PARTICIPANTE ACTIVO EN EL MERCADO DE VALORES
MEXICANO CON EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO
PLAZO.
LA COMPAA HA GENERADO FFL POSITIVO DURANTE LOS LTIMOS EJERCICIOS LO
QUE LE PERMITE CUBRIR SUS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO,
INVERSIONES EN ACTIVOS Y PAGO DE DIVIDENDOS. FITCH ESTIMA QUE EN
2016 SER NEGATIVO, RESULTADO DEL INICIO DE LA CONSTRUCCIN DE LOS
DOS GASODUCTOS ADJUDICADOS DURANTE 2015. SIN EMBARGO, ESPERA QUE
PERMANEZCA DE NEUTRO A POSITIVO DURANTE LOS PRXIMOS PERODOS, COMO
RESULTADO DE LA EJECUCINDEL PLAN DE INVERSIONES DE GRUPO CARSO
MEDIANTE LA COMBINACIN DE CAJA DISPONIBLE, RECURSOS GENERADOS
INTERNAMENTE Y DEUDA. FITCH ESTIMA QUE GRUPO CARSO CONTINUAR CON
UNA ESTRATEGIA SIMILAR A LA DE LOS LTIMOS AOS CON RELACIN A
PROYECTOS NUEVOS QUE CARSO ENERGY PUDIERA DESARROLLAR.SUPUESTOS
CLAVE
LOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE
GRUPO CARSO SON LOS SIGUIENTES:
- INCREMENTO EN INGRESOS DE ALREDEDOR DE 2.9% EN PROMEDIO DURANTE
LOS PRXIMOS 3 AOS;
- MARGEN EBITDAR DE ALREDEDOR DE 15.2% EN PROMEDIO;- SALDO DE
EFECTIVO DE ALREDEDOR DE MXN7,700 MILLONES EN PROMEDIO;
- NIVEL DE APALANCAMIENTO AJUSTADO MEDIDO COMO DEUDA AJUSTADA POR
ARRENDAMIENTOS A EBITDAR DE ALREDEDOR DE 1.3X EN PROMEDIO.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESFACTORES QUE PODRAN SER
CONSIDERADOS COMO NEGATIVOS PARA EL PERFIL CREDITICIO DE LA COMPAA
INCLUYEN DETERIORO EN INGRESOS Y GENERACIN DE FFLQUE, EN CONJUNTO
CON INVERSIONES O ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS, FUERAN FINANCIADAS
PRINCIPALMENTE CON DEUDA Y QUE COLOQUEN, DE MANERA CONSISTENTE, EL
INDICADORDE APALANCAMIENTO TOTAL AJUSTADO MAYOR A 1.5X.
FITCH ACTUALMENTE CALIFICA A GRUPO CARSO COMO SIGUE:- CALIFICACIN
DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN AAA(MEX);
- CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN F1+(MEX);
-EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES GCARSO 12 EN AAA(MEX);
- PORCIN DE CORTO PLAZO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES POR
HASTA MXN5,000MILLONES CON VENCIMIENTO EN FEBRERO DE 2017 EN
F1+(MEX).
LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES ESTABLE.CONTACTOS FITCH
RATINGS:
ALBERTO DE LOS SANTOS (ANALISTA LDER)
DIRECTOR ASOCIADO
FITCH MXICO, S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYES 2612
MONTERREY, N.L., MXICO
MARA PA MEDRANO (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTOR ASOCIADOSERGIO RODRGUEZ (PRESIDENTE DEL COMIT DE
CALIFICACIN)
DIRECTOR SENIORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL:
+52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN
SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOSHONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAACONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN INCLUYE HASTA SEPTIEMBRE 30, 2016.
FITCH MXICO, S.A. DE C.V. HA SIDO INFORMADOQUE DURANTE LOS DOS
MESES ANTERIORES A LA CELEBRACIN DEL CONTRATO DE SERVICIO REFERENTE
A ESTA ASIGNACIN DE CALIFICACIN, HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
HA ASIGNADO LA CALIFICACIN HR+1 EN ESCALA NACIONAL, AL PROGRAMA DE
CERTIFICADOS BURSTILES MENCIONADO EN ESTE COMUNICADO.LA INFORMACIN
UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR
GRUPO CARSO U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO
LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR,
OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN
TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN
EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL
EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE GRUPO CARSO, AS
COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS
PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA
CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y
WWW.FITCHRATINGS.COM.LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS
COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO
PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA
PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE
QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL
TRANSCURSODEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A
LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE
FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS
DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURAECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE
ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA
INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNAMANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS
EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:
- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE
19, 2014);- METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE CORTO PLAZO PARA
EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014);- METODOLOGA DE
CALIFICACIONES NACIONALES (DICIEMBRE 13, 2013).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A
TERCEROSRELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE
CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA
ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL
RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.