HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA
17 Febrero 2017 - 3:13PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (17 DE FEBRERO DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN DE
CEBURS DE LP, CON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 17, QUE PRETENDE
REALIZAR CORPORACIN ACTINVER POR UN MONTO DE HASTA P$450M.
LA CALIFICACIN ASIGNADA PARA LA EMISIN DE CEBURS CON CLAVE DE
PIZARRA ACTINVR 17 SE BASA EN LA CALIFICACIN DE CONTRAPARTE DE
LARGO PLAZO DE CORPORACIN ACTINVER , LA CUAL FUE RATIFICADA EN HR A
CON PERSPECTIVA ESTABLE EL PASADO 26 DE MAYO DE 2016 Y PUEDE SER
CONSULTADA CON MAYOR DETALLE EN WWW.HRRATINGS.COM (VER "CALIFICACIN
DEL EMISOR"EN ESTE DOCUMENTO). POR SU PARTE, LA CALIFICACIN DEL
EMISOR SE BASA EN LA ADECUADA CALIDAD DE LA CARTERA QUE HA
MANTENIDO A TRAVS DEL BANCO Y LA ARRENDADORA, PROPICIANDO UNA
ADECUADA GENERACIN DE FLUJOS. ASIMISMO, CORPORACIN ACTINVER MUESTRA
UNA FORTALEZA AL CONTAR CON UNA GENERACIN DE INGRESOS RECURRENTES,
PROVENIENTES DE OPERADORA ACTINVER. ADICIONALMENTE, EL EMISOR
DURANTE 2016 MOSTR UNA MAYOR GENERACIN DE INGRESOS PROPICIADA POR
UN MARGEN FINANCIERO ROBUSTO, ELCUAL DERIVA DE UNA MEJORA EN SU
CALIDAD DE CARTERA. SIN EMBARGO, DEBIDO A UNA DISMINUCIN EN EL
RESULTADO POR VALUACIN Y UNA PRDIDA POR COMPRAVENTA DE LA POSICIN
PROPIA, RESULTADO DE LA VOLATILIDAD DEL MERCADO, LA RENTABILIDAD SE
PRESION LIGERAMENTE. ES AS QUE PARA EL 2017 SE PREV QUE LA
RENTABILIDAD DEL EMISOR SE MANTENGA EN NIVELES SIMILARES A LOS
OBSERVADOS DURANTE EL 3T16. CORPORACIN ACTINVER CONTINA CON UNA
AGRESIVA ESTRATEGIA DE USO DE CAPITAL, LLEVANDO A QUE LAS MTRICAS
DE SOLVENCIA SE UBIQUEN EN NIVELES PRESIONADOS. ES AS QUE EN CUANTO
A LA RAZN DE APALANCAMIENTO, STA SE MANTENDRA EN RANGOS SIMILARES A
LOS ACTUALES DEBIDO A QUE EN PRXIMOS PERODOS SE ESPERARAN NUEVAS
EMISIONES DE DEUDA.
LA EMISIN DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 17 SE PRETENDE
REALIZAR POR UN MONTO DE HASTA P$450.0M Y CON UNA VIGENCIA DE 3.5
AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN AL AMPARO DEL PROGRAMA
AUTORIZADO EL 24 DE MAYO DE2013 POR LA CNBV . DICHA EMISIN SE
ESPERA COLOCAR A UNA TASA DE TIIE DE HASTA 28 DAS + UNA SOBRETASA A
DETERMINARSE AL MOMENTO DE EMISIN, ASIMISMO, LA AMORTIZACIN SE
REALIZAR EN UN SOLO PAGO. EL PROGRAMA SE ENCUENTRA AUTORIZADO PARA
EMITIR HASTA UN MONTO TOTAL DE P$1,600M, DEL CUAL SE ENCUENTRA
UTILIZADO EL 71.9% SIN CONSIDERAR LA NUEVA EMISIN; ESTA SERA LA
CUARTA EMISIN AL AMPARO DEL PROGRAMA, SIENDO EL DESTINO DE LOS
RECURSOS, STE SERA PRINCIPALMENTE PARA AMORTIZAR OBLIGACIONES
OPCIONALMENTE CONVERTIBLES. LAS CARACTERSTICAS DE LA PRESENTE
EMISIN SE DETALLAN A CONTINUACIN:
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
CALIFICACIN DEL EMISOR
CORPORACIN ACTINVER ES UNA SOCIEDAD TENEDORA DE ACCIONES DE SUS
SUBSIDIARIAS, A TRAVS DELAS CUALES SE OFRECEN PRODUCTOS Y SERVICIOS
DE INVERSIN, FINANCIAMIENTO Y CAPTACIN. ACTUALMENTE, CORPORACIN
ACTINVER CUENTA CON UNA OFICINA MATRIZ EN LA CIUDAD DE MXICO Y
TIENE PRESENCIA A NIVEL NACIONAL, DONDE SE BRINDAN LOS DISTINTOS
PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS. ADICIONAL A LAS ACTIVIDADES
PREVIAMENTE MENCIONADAS, CORPORACIN ACTINVER HA REALIZADO
INVERSIONES EN DIFERENTES EMPRESAS PARA FORTALECER SU MODELO DE
NEGOCIO; STAS SE DEDICAN A LA PRESTACIN DE SERVICIOSDE TECNOLOGA,
INFRAESTRUCTURA Y DE PRESTACIN DE SERVICIOS. DENTRO DE LAS
SUBSIDIARIAS SE ENCUENTRA: ACTINVER CASA DE BOLSA, LA CUAL PRESTA
SERVICIOS DE INTERMEDIACIN BURSTIL Y BANCA DE INVERSIN; OPERADORA
ACTINVER, QUE PRESTA SERVICIOS DE ADMINISTRACIN, DISTRIBUCIN,
PROMOCIN DE FONDOS DE DEUDA TRADICIONAL, DEUDA DINMICA, COBERTURA,
RENTA VARIABLE Y FONDO DE FONDOS; BANCO ACTINVER, QUE PRESTA
SERVICIOS DE ASESORA DE INVERSIONES Y OFRECE SERVICIOS Y PRODUCTOS
BANCARIOS Y FONDOS; Y ARRENDADORA ACTINVER, LA CUAL OFRECE
PRODUCTOS DE ARRENDAMIENTO PURO CON EL OBJETIVO DE FORTALECER LOS
PROCESOS PRODUCTIVOS AL SECTOR DE PYMES .ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS
IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:CALIDAD DE LA
CARTERA, QUE HISTRICAMENTE SE HA MANTENIDO EN NIVELES DE FORTALEZA,
AL CERRAR CON UN NDICE DE MOROSIDAD E NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO
DE 1.2% Y 1.2% AL 3T16 (VS. 2.2% Y 2.7% AL 3T15). ESTO REFLEJA LOS
SLIDOS PROCESOS DE ORIGINACIN, SEGUIMIENTO Y COBRANZA DE LA
EMPRESA.
LIGERA PRESIN EN MTRICAS DE RENTABILIDAD AL COLOCAR EL ROA PROMEDIO
Y EL ROE PROMEDIO EN 0.6% Y 6.9% AL 3T16 (VS. 0.7% Y 7.4% AL 3T15).
A PESAR DE REFLEJAR UNA CONSIDERABLE MEJORA EN EL MARGEN
FINANCIERO, LA MENOR GENERACIN DE INGRESOS SE DEBI A UNA DISMINUCIN
EN EL RESULTADO POR VALUACINY A LA PRDIDA POR COMPRAVENTA,
RESULTANDO EN UN DECREMENTO DE LA UTILIDAD NETA 12M. HR RATINGS
ESPERARA QUE DICHAS MTRICAS SE MANTENGAN EN RANGOS SIMILARESDURANTE
LOS PRXIMOS PERODOS DEBIDO A LA POSIBILIDAD DE QUE LA CORPORACIN
EMITA CERTIFICADOS BURSTILES ADICIONALES.EL NDICE DE CAPITALIZACIN
Y LA RAZN DE APALANCAMIENTO CONTINAN EN NIVELES PRESIONADOS AL
COLOCARSE EN 9.3% Y 10.3X AL 3T16 (VS. 9.8% Y 9.7X AL 3T15). ESTO
DEBIDO A LA AGRESIVA ESTRATEGIA DE USO DE CAPITAL, LA CUAL ESPERAN
MANTENER.CONSTANTE CRECIMIENTO DE ACTIVOS ADMINISTRADOS EN FONDOS.
ESTO REFLEJA LA ADECUADA POSICIN DENTRO DEL MERCADO A TRAVS DE LA
OPERADORA Y REPRESENTA UN INGRESOESTABLE, UBICNDOSE EN P$1,086.0M,
REPRESENTANDO 36.5% DE LOS INGRESOS TOTALES AL 2T16 (VS. P$996.0M Y
35.6% AL 3T15).
CONSTANTE PARTICIPACIN EN ACTIVIDADES DE COLOCACIN. LOS INGRESOS
PROVENIENTES DEL NEGOCIO DE BANCA DE INVERSIN MOSTRARON UN
DECREMENTO AL ESTAR ALTAMENTE RELACIONADOS CON CONDICIONES DE
MERCADO, SIN EMBARGO, SE SIGUE EXHIBIENDO UNA ENTRADA CONSTANTE DE
DICHOS INGRESOS, AS COMO UNA DIVERSIFICACIN DE ESTOS. LIQUIDEZ DE
LAEMPRESA LIMITADA AL DEPENDER DE LA LIBERACIN DE RECURSOS DE SUS
SUBSIDIARIAS.
LA CONCENTRACIN ENCLIENTES PRINCIPALES A CARTERA SE MANTIENE
MODERADA, SIN EMBARGO, HA MOSTRADO UNA TENDENCIA DECRECIENTE AL
PASAR DE REPRESENTAR 37.9% DE LA CARTERA Y 0.6X EL CAPITAL EN EL
1T14 A CERRAR EN 28.6% Y 0.8X AL 1T16. EN CASO DE QUE ALGUNO DE
ESTOS CLIENTES INCUMPLA CON SUS OBLIGACIONES, LA SITUACIN DE
CORPORACIN ACTINVERSE PODRA VER AFECTADA.
ENTRE LOS PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS POR HR RATINGS PARA LA
RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN SE TOM ENCUENTA LA BUENA CALIDAD DE
LA CARTERA A TRAVS DEL BANCO Y LA ARRENDADORA AL HABER MANTENIDO
DESDE EL 1T13 EL NDICE DE MOROSIDAD Y EL NDICE DE MOROSIDAD
AJUSTADO EN NIVELES INFERIORES A 2.5% Y 3.0%, RESPECTIVAMENTE, A
PESAR DEL FUERTE CRECIMIENTO QUE HA PRESENTADO LA CARTERA DE LA
EMPRESA, LA CUAL CRECI 35.8% EN ELLTIMO AO. ESTO DEMUESTRA LOS
SLIDOS PROCESOS DE ORIGINACIN Y COBRANZA CON LOS QUE CUENTA.
ESPECFICAMENTE EN EL LTIMO AO, LOS NDICES DE MOROSIDAD PRESENTARON
UNA MEJORA AL CERRAR EN 1.2% Y 1.2% AL 3T16, SEGN CORRESPONDE (VS.
2.2% Y 2.7% AL 2T15). ASIMISMO, A PESAR DE QUE LA CARTERA DE
ARRENDADORA ACTINVER REPRESENTA 37.5% DEL PORTAFOLIO TOTAL DE
CORPORACIN ACTINVER, APROXIMADAMENTE EL 54.4% DE LA CARTERA VENCIDA
PROVIENE DE ESTA SUBSIDIARIA.POR OTRA PARTE, HR RATINGS CONSIDERA
QUE LOS ACTIVOS ADMINISTRADOS HAN PRESENTADO UNA ADECUADA EVOLUCIN,
AL HABER MANTENIDO UNA TENDENCIA CRECIENTE Y CERRANDO CON ACTIVOS
NETOS POR P$133,022M AL 3T16 (VS. P$117,154M AL 3T15). LO ANTERIOR
ARROJA UN CRECIMIENTO ANUAL DEL 13.5% DEL 3T15 AL 3T16(VS. 16.5%
DEL 3T14 AL 3T15), SUPERANDO LAS PROYECCIONES REALIZADAS POR HR
RATINGS EN EL REPORTE PASADO DEL 26 DE MAYO DE 2016. POR OTRA
PARTE, LOS ACTIVOS NETOS TOTALES ADMINISTRADOS POR CORPORACIN
ACTINVER REPRESENTAN 6.5% DEL MERCADO MEXICANO AL 3T16,
MANTENINDOSE COMO LA QUINTA OPERADORA DE FONDOS MS GRANDE DELPAS.
HR RATINGS CONSIDERA QUE LA EMPRESA MUESTRA UNA ADECUADA CAPACIDAD
DE ADMINISTRACIN DE BIENES EN FONDOS, MANTENIENDO UNA ADECUADA
POSICIN DENTRO DEL MERCADO Y QUE LE PERMITE UN INGRESO ESTABLE A LA
EMPRESA. ES AS QUE LAS COMISIONES COBRADAS POR LOS BIENES
ADMINISTRADOS REPRESENTARON 36.5% DE LOS INGRESOS ACUMULADOS 12
MESES AL 3T16 (VS. 35.6% AL 3T15). DE IGUAL MANERA, EL NEGOCIO DE
ARRENDAMIENTO, CRDITOS Y TESORERA HAN MOSTRADO UN INCREMENTO AL
REPRESENTAR 13.2%,8.1% Y 9.4% DE LOS INGRESOS 12M, RESPECTIVAMENTE
AL 3T16 (VS. 11.8%, 7.2% Y 6.0% AL 3T15).
POR EL LADO DE LA EVOLUCIN DE LA EMPRESA, SE TUVO UNA MEJORA EN EL
MARGEN FINANCIERO ANTE UN FUERTE INCREMENTO DE LOS INGRESOS POR
INTERESES DEBIDO AL ACELERADO CRECIMIENTO Y MEZCLA DE LOS ACTIVOS
PRODUCTIVOS, ESPECFICAMENTE GENERADOS POR LA AGRESIVA ESTRATEGIA DE
COLOCACIN DE LA ARRENDADORA. DE IGUAL FORMA, SE DEBE MENCIONAR QUE
EL BANCO FUE CAPAZ DE INCREMENTAR SU TASA ACTIVA EN FUNCIN DE SU
PLAN DE NEGOCIOS, BUSCANDO MEJORAR SU POSICIN DE RENTABILIDAD. ESTO
SE VIO REFLEJADO EN EL MIN AJUSTADO, EL CUAL CERR EN 1.9% AL 3T16
(VS. 0.6% AL 3T15). DICHO NIVEL SE EXHIBE MAYOR AL ESPERADO DE 0.5%
EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS EN ELREPORTE ANTERIOR. ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE HISTRICAMENTE EL MIN AJUSTADO DE
CORPORACIN ACTINVER SE HA MANTENIDO EN NIVELES PRESIONADOS, COMO
CONSECUENCIA DEL MODELO DE NEGOCIO DE LA EMPRESA, YA QUE HA COBRADO
MENORES TASAS DE INTERS A LOS CLIENTES DERIVADO DE LA ESTRUCTURACIN
DE LOS CRDITOS, EN BUSCA DE TENER UNA LA SLIDA GARANTA, SIENDO
PRENDARIA BURSTIL. DE IGUAL MANERA, LAS COMISIONES COBRADAS
REPRESENTAN UNA IMPORTANTE PROPORCIN DEL TOTAL DE INGRESOS
RECURRENTES YA QUE PROVIENEN DE LOS FONDOS DE INVERSIN.
AUN CON LA MEJORA EN EL MARGEN, SE OBSERVA UNA CONTRACCIN EN LAS
COMISIONES NETAS POR UN MAYOR PAGO DE COMISIONES PROVENIENTES POR
LAS OPERACIONES DEL REA DE SOCIO LIQUIDADOR, SIN EMBARGO,
DICHASITUACIN NO AFECT A LOS INGRESOS TOTALES DE LA OPERACIN, LOS
CUALES CERRARON EN P$840.4M AL 3T16 (VS. P$705.3M AL 3T15). NO
OBSTANTE, SE MUESTRA UNA FUERTE PRESIN EN EL RESULTADO POR VALUACIN
Y UNA PRDIDA POR COMPRAVENTA DE LA POSICIN PROPIA, LO CUAL ES
RESULTADO DE LA VOLATILIDAD DEL MERCADO. AUNADO A ELLO, SEEXHIBE UN
LIGERO INCREMENTO EN LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN PARA SOSTENER EL
CRECIMIENTO OBSERVADO, OCASIONANDO QUE EL RESULTADO NETO ACUMULADO
12 MESES AL 3T16TUVIERA UN DECREMENTO Y SE COLOCARA EN NIVELES
LIGERAMENTE INFERIORES AL ESPERADO POR HR RATINGS EN LAS
PROYECCIONES DEL REPORTE ANTERIOR CON FECHA DEL 26 DE MAYO DE 2016,
EN DONDE SE ASUMA UNA UTILIDAD NETA DE P$289.8M, Y CON ELLO, UN ROA
PROMEDIO Y ROE PROMEDIO DE 0.5% Y 6.1% AL 3T16. EN TANTO QUE EL
RESULTADO NETODE CORPORACIN ACTINVER AL 3T16 FUE DE P$283.5M,
REFLEJANDO UN ROA PROMEDIO DE 0.6% Y UN ROE PROMEDIO DE 6.9% (VS.
0.7% Y 7.4% AL 3T15). HR RATINGS CONSIDERA QUE LAS MTRICAS DE
RENTABILIDAD SE COLOCAN EN UN NIVEL AJUSTADODERIVADO DEL MODELO DE
NEGOCIOS DE CORPORACIN ACTINVER, EN EL CUAL SE BUSCA TENER UN
ELEVADO USO DEL CAPITAL CONTABLE, LAS MTRICAS DE SOLVENCIA
HISTRICAMENTE SE HAN COLOCADO EN RANGOS PRESIONADOS. ES AS QUE AL
3T16 EL NDICE DE CAPITALIZACIN SE COLOC EN 9.3% Y LA RAZN DE
APALANCAMIENTO EN 10.3X (VS. 9.8% Y 9.7X AL 3T15), MOSTRANDO UN
DETERIORO EN AMBAS MTRICAS RESPECTO DEL AO ANTERIOR. SE CONSIDERA
QUE ESTAS MTRICAS SE MANTENDRAN EN NIVELES SIMILARES DURANTE LOS
SIGUIENTES PERIODOS, YA QUE SE ESPERA QUE LA EMPRESA CONTINE CON LA
MISMA POLTICA EN CUANTO AL USO DEL CAPITAL, ADEMS DE QUE NO SE
TIENEN CONTEMPLADASAPORTACIONES DE CAPITAL ADICIONAL, POR LO QUE EL
CAPITAL CONTABLE SE VERA FORTALECIDO NICAMENTE A TRAVS DE LAS
UTILIDADES GENERADAS.
AL ANALIZARLOS DIEZ PRINCIPALES ACREDITADOS DE CORPORACIN ACTINVER,
SE OBSERVA UN DECREMENTO EN LOS MISMOS, AL CERRAR CON UN SALDO
TOTAL DE P$3,572M AL 3T16 (VS. P$2,959M AL 1T15). ES AS QUE LA
CONCENTRACIN DE LOS MISMOS RESPECTO A LA CARTERA TOTAL HA MOSTRADO
UNA DISMINUCIN AL PASAR DE REPRESENTAR 29.0% AL 2T16 A COLOCARSEEN
27.0% AL 3T16. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA TENDENCIA DECRECIENTE
SE APRECIA DESDE PERIODOS ANTERIORES, YA QUE AL 1T14 LA
CONCENTRACIN SE UBICABA EN 37.9%. POR SU PARTE, DICHOS CLIENTES
EQUIVALEN A 0.7X EL CAPITAL CONTABLE AL 3T16, CERRANDO EN NIVELES
INFERIORES QUE EL TRIMESTRE ANTERIOR (VS. 0.7X AL 1T15). HR RATINGS
CONSIDERA QUE CORPORACIN ACTINVER CONTINA PRESENTANDO UN MODERADO
RIESGO DE CONCENTRACIN EN SUS CLIENTES PRINCIPALES, LO QUE PUDIERA
IMPACTAR EN LA SITUACIN FINANCIERA DE LA MISMA EN CASO DE QUE
ALGUNO DE ELLOS LLEGASE A TENER ATRASOS EN SUS OBLIGACIONES.
ADICIONALMENTE, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE OCHO DE LOS DIEZ
CLIENTES PRINCIPALES CUENTAN CON ALGN TIPO DE GARANTA, LO QUE
PERMITE A LA EMPRESA MITIGAR EL RIESGO DE INCUMPLIMIENTO AL TENER
UNA FUENTE ALTERNATIVADE PAGO. SIN EMBARGO, CORPORACIN ACTINVER
MANTIENE DICHO RIESGO AL CONTAR CON DOS CLIENTES PRINCIPALES SIN
ALGN TIPO DE RESPALDO, YA QUE, DE PRESENTARSE ALGNINCUMPLIMIENTO
POR PARTE DE DICHOS ACREDITADOS, LA POSICIN FINANCIERA DE
CORPORACIN ACTINVER SE VERA PRESIONADA.EN CUMPLIMIENTO CON LA
OBLIGACIN CONTENIDA EN EL TERCER PRRAFO DE LA QUINTA DE LAS
DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLESA LAS INSTITUCIONES
CALIFICADORES DE VALORES, Y SEGN NOS FUE INFORMADO, LA EMISIN DE
CEBURS OBTUVO LA CALIFICACIN DE A+(MEX) POR PARTE DE FITCH RATINGS
OTORGADA CON FECHA DEL 16 DE FEBRERO DE 2017.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTOANEXOS -
ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ESTADOS FINANCIEROS NO CONSOLIDADOS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTO
GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOSKAREN MRQUEZ
ANALISTAKAREN.MARQUEZ@HRRATINGS.COM
LAURA BUSTAMANTEASOCIADA
LAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM
HELENE CAMPECH
SUBDIRECTORA INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
HELENE.CAMPECH@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVAL
DIRECTORDE INSTITUCIONES FINANCIERAS / ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA BANCOS (MXICO), MAYO 2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA CASAS DE BOLSA (MXICO), JUNIO
2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARAINSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009
ADENDUM - METODOLOGA DE CALIFICACINPARA ARRENDADORAS FINANCIERAS Y
ARRENDADORAS PURAS (MXICO), ENERO 2010
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
INICIAL
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INICIALPERIODO QUE ABARCA LA
INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO
DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T12 - 3T16RELACIN DE FUENTES DE
INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS
PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL
DICTAMINADA POR KPMG PROPORCIONADOS POR LA EMPRESA.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE
SEGUIMIENTO,LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS
ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES
ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO)N/A HR RATINGS DE MXICO,
S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE
VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
(CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC)
COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION
(NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E
INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA
SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNOPARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARACOMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES,
SINEMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN,
EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE
DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O PORLOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL
USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DEUNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA YCON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDESE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUEHR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).