HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA E
21 Febrero 2017 - 12:37PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (21 DE FEBRERO DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN CON
CLAVE DE PIZARRA RCENTRO 17 EN CONJUNTO CONLA EMISIN RCENTRO 17-2
DE RADIO CENTRO.
LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN SE BASA EN LA CALIFICACIN
CORPORATIVA DE RADIO CENTRO , LA CUAL HRRATINGS REVIS EL 9 DE
SEPTIEMBRE DE 2016. A SU VEZ, LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE LA
EMPRESA EST BASADA EN EL PROCESO DE REFINANCIAMIENTO QUE SE HA
REALIZADO, REEMPLAZANDO DEUDA DE CORTO Y MEDIANO PLAZO POR DEUDA DE
LARGO PLAZO, LO CUAL HA DISMINUIDO LA PRESIN EN EL PAGO DE
OBLIGACIONES FINANCIERAS EN EL CORTO PLAZO Y HA ELIMINADO EL RIESGO
POR TIPO DE CAMBIO. LO ANTERIOR TENDR UN IMPACTO POSITIVO EN LOS
AOS DE PAGO DE LA DEUDA NETA EN LOS PERIODOS POR VENIR, ADEMS
DEFAVORECER LOS NIVELES DE RAZN DE COBERTURA DEL SERVICIO LA DEUDA
(DSCR) DE LA EMPRESA. ASIMISMO, EL EBITDA CONSOLIDADO SE INCREMENT
UN 29.9%. ESTE RESULTADO SE DEBE AL CRECIMIENTO CONSTANTE DE LAS
OPERACIONES DE LA EMPRESA EN LOS NGELES, CALIFORNIA, QUE A SU VEZ
REPORT UN INCREMENTO DE EBITDA EN DLARES DE 9.9%, TENDENCIA QUE SE
ESPERA CONTINE EN LOS SIGUIENTES AOS GRACIAS A LA CONSOLIDACIN DE
LA PARTICIPACIN DE MERCADO OBSERVADA AL 3T16.SIN EMBARGO, EN
TRMINOS DE MARGEN, NO SE LOGRAN ABSORBER LOS COSTOS OCASIONADOS POR
EL AUMENTO DE LOS GASTOS OPERATIVOS, LOS CUALES INCLUYEN EL
ARRENDAMIENTO DE LAS OFICINAS Y ALGUNAS PLANTAS DE TRANSMISIN QUE
LA EMPRESA DECIDI MONETIZAR; CON LO CUAL, A PESAR DE LAS SINERGIAS
REALIZADAS CON LA FUSIN DE GRUPO RADIO MXICO Y RADIO CENTRO, SE
MOSTR UN MARGEN EBITDA DE 44.3% UDM AL 3T16 (VS. 46.4% UDM AL
3T15). HR RATINGS SEGUIR MONITOREANDO LAS CONDICIONES DEL
REFINANCIAMIENTO EN CASO DE EXISTIR ALGN CAMBIO O ALGN EVENTO
RELEVANTE QUE PUDIERA TENER ALGN IMPACTO SOBRE LA CALIFICACIN.LA
EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA RCENTRO 17 SE PLANEA REALIZAR EN
CONJUNTO CON LOS CERTIFICADOS BURSTILES CORRESPONDIENTES A LA
EMISIN CON CLAVEDE PIZARRA RCENTRO 17-2 EN LA MODALIDAD DE VASOS
COMUNICANTES, EN DONDE NO SE EXCEDA UN MONTO TOTAL DE HASTA P$1,300
MILLONES (M) ENTRE AMBAS, CON UNA VIGENCIADE 2,474 DAS AL AMPARO
DEL PROGRAMA DE CEBURS CON VIGENCIA DE 5 AOS, A PARTIR DEL 13 DE
DICIEMBRE DE 2016, FECHA EN QUE DIO AUTORIZACIN LA COMISIN
NACIONALBANCARIA DE VALORES (CNBV), POR UN MONTO TOTAL DE P$1,800M.
EN LA SIGUIENTE TABLA SE MUESTRAN LAS CARACTERSTICAS PRINCIPALES DE
LA EMISIN.
ESTA EMISIN SERA LA SEGUNDA AL AMPARO DEL PROGRAMA, YA QUE
ACTUALMENTE LA EMPRESA CUENTA CON UNA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA
RCENTRO 16 POR UN MONTO DE P$500M. EN LA PRIMERA TABLA DEL
DOCUMENTO ADJUNTO, SE DETALLAN LAS CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES
QUE SE ENCUENTRAN AL DA DE HOY VIGENTES.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
DE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE HR RATINGS, SE REALIZARON
PROYECCIONES FINANCIERAS DE LA EMPRESA EN DONDE SE EVALUARON LAS
MTRICAS FINANCIERAS Y DE EFECTIVO DISPONIBLE BAJO UN ESCENARIO BASE
Y UNO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES REALIZADAS ABARCAN HASTAEL 4T18.
EN LA SEGUNDA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE PRESENTAN LOS
RESULTADOS OBTENIDOS PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS MENCIONADOS.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
REFINANCIAMIENTO DE DEUDA, EN MEJORES CONDICIONES. SE REALIZ EL
REFINANCIAMIENTO DE P$500M EN DICIEMBRE DE 2016, MEDIANTE LA EMISIN
CON CLAVE DE PIZARRA RCENTRO 16, PARA LA SUSTITUCIN DE ALGUNOS
PASIVOS CON COSTO EN DONDE SE REFLEJA UN MAYOR PLAZO PARA EL PAGO
DE LOS MISMOS, ELIMINANDO EL RIESGO CAMBIARIO Y REDUCIENDO EL
RIESGO DE LIQUIDEZEN EL CORTO PLAZO. ASIMISMO, SE EST BUSCANDO
REALIZAR OTRA EMISIN PARA REEMPLAZAR EL TOTAL DE PASIVOS, CON EL
FIN DE ELIMINAR EL RIESGO DE LIQUIDEZ EXISTENTE.CONTINUO INCREMENTO
DE LAS OPERACIONES EN LOS NGELES, CALIFORNIA. LA OPERACIN DE LA
EMPRESA EN LOS ESTADOS UNIDOS CONTINA MOSTRANDO RESULTADOS
POSITIVOS DEBIDO AL AUMENTO DE PARTICIPACIN DE AUDIENCIA EN ESE
PAS, AS COMO AL INCREMENTO DE 9.9% EN LOS NIVELES DE EBITDA
GENERADOS EN DLARES. ESTOS RESULTADOS SON CONSECUENCIA DE MAYORES
VENTAS LOGRADAS, GRACIAS AL TALENTO CONTRATADO Y AL EQUIPO
ADMINISTRATIVO Y COMERCIAL ADQUIRIDO, QUIENES HAN IMPULSADO EL
NIVEL DE LA OPERACIN. ASIMISMO, SE REFLEJA UN EFECTO POSITIVO EN
LOS RESULTADOS POR TIPO DE CAMBIO.RESULTADOS OBSERVADOS AL 3T16, EN
LNEA CON LAS PROYECCIONES REALIZADAS POR HR RATINGS. AL 3T16, LOS
RESULTADOS FUERON SIMILARES A NUESTRAS PROYECCIONES, PRINCIPALMENTE
EN RELACIN AL EBITDA GENERADO (P$683M AL 3T16 VS. P$675M EN EL
ESCENARIO BASE). EN TRMINOS DE FLE, SE REFLEJAN NIVELES DE P$380M
AL 3T16 (VS. P$663M Y P$563M, EN EL ESCENARIO BASE Y DE ESTRS,
RESPECTIVAMENTE), LOS CUALES DISMINUYERON COMO RESULTADO DEL EFECTO
EN CUENTAS POR COBRAR,EN RELACIN CON LAS CIFRAS PROYECTADAS.
DISMINUCIN DEL FLE. SE MUESTRA UNA CADA DEL FLE COMO RESULTADO
DELDETERIORO REPORTADO EN EL CAPITAL DE TRABAJO, LO CUAL SE
RELACIONA CON EL PAGO EXTRAORDINARIO DE IMPUESTOS QUE SE REALIZ CON
LOS RECURSOS DE LA VENTA DE CIERTOS ACTIVOS FIJOS QUE LA EMPRESA
MONETIZ DURANTE ESTE PERIODO. ADICIONAL A LO ANTERIOR, SE OBSERVA
UN CRECIMIENTO DE LAS CUENTAS POR COBRAR DEBIDO AL CAMBIO DE
CONDICIONES QUE EST LLEVANDO A CABO LA EMPRESA CON SUS CLIENTES, LO
CUAL SE ESPERA DISMINUYAN EN LOS SIGUIENTES PERIODOS, UNA VEZ QUE
LAS CUENTAS SE REGULARICEN.
MAYORES NIVELES DE EBITDA. LA EMPRESA MOSTR DURANTE LOS UDM AL 3T16
NIVELES DE P$683M (VS. P$526M AL 3T15), LO QUE REPRESENTA UN
INCREMENTO DE 29.9%. SIN EMBARGO, EN TRMINOS DE MARGEN, SE REFLEJA
UNA LIGERA REDUCCIN AL MOSTRAR NIVELES DE 44.3% AL 3T16 (VS. 46.4%
AL 3T15) DEBIDO AL AUMENTO EN LOS COSTOS OPERATIVOS, LOS CUALES
INCLUYEN EL ARRENDAMIENTO DE LAS OFICINAS Y ALGUNAS PLANTAS DE
TRANSMISINQUE LA EMPRESA DECIDI MONETIZAR. NO SE ESPERA UN MAYOR
DETERIORO EN LOS MRGENES AL CIERRE DEL AO.
LDER EN EL MERCADOMEXICANO. LA EMPRESA CUENTA CON MS DE 70 AOS EN
EL MERCADO Y MANTIENE SU LIDERAZGO DESDE SU FUNDACIN, AL ALCANZAR
UNA PARTICIPACIN EN AUDIENCIA DE 52.7% AL3T16 (VS. 54.7% AL 3T15).
SE ESPERA QUE ESTE NIVEL DE PARTICIPACIN SE MANTENGA EN LOS
SIGUIENTES PERIODOS, IMPULSADO POR EL CRECIMIENTO VISTO EN EL
INTERIOR DE LA REPBLICA (PRINCIPALMENTE EN MONTERREY) PARCIALMENTE
CONTRARRESTADO POR UN LIGERO DECRECIMIENTO EN LA PARTICIPACIN EN EL
VALLE DE MXICO.EN LOS UDM AL 3T16, LOS INGRESOS CONTINAN
MANTENIENDO UNA TENDENCIA AL ALZA, ALCANZANDO NIVELES DE P$1,541M
(VS.P$1,134M AL 3T15) LO CUAL SE TRADUCE EN UN INCREMENTO DEL
35.9%. ESTO SE HA DADO COMO RESULTADO DEL AUMENTO EN LA
PARTICIPACIN DE AUDIENCIA EN LOS NGELES, CALIFORNIA, AUNADO AL BUEN
DESEMPEO MOSTRADO EN LAS OPERACIONES DE MXICO Y A LA CONSOLIDACIN
DE GRUPO RADIO MXICO. COMO PARTE DE LA FUSIN DE GRUPO RADIO MXICO Y
RADIO CENTRO, SE HAN ESTADO REALIZANDO CIERTAS SINERGIAS CON EL FIN
DE AUMENTAR LA EFICIENCIA EN CIERTOS PROCESOS Y CONTRIBUIR A LA
REDUCCIN DE COSTOS Y GASTOS, LO CUAL, SUMADO A LOS RESULTADOS DE
LOS NGELES, HA ALCANZADO UN EBITDA A NIVELES DE P$683M EN LOS UDM
AL 3T16 (VS. P$526M AL 3T15). NO OBSTANTE, EN CUANTO AL MARGEN
EBITDA, EXISTE UNA DISMINUCIN COMO RESULTADO DE LA MENOR ABSORCIN
DE LOS COSTOS POR EL AUMENTO DE LOS GASTOS OPERATIVOS, LOS CUALES
INCLUYEN EL ARRENDAMIENTO DE LAS OFICINAS Y ALGUNAS PLANTAS DE
TRANSMISIN QUE LA EMPRESA DECIDI MONETIZAR, AUNADO AL PROCESO DE
INCORPORACIN DE LAS OPERACIONES DE RADIO MXICO, A PESAR DEL
INCREMENTO DE INGRESOS. EL MARGEN EBITDA EN LOS UDM AL 3T16 MUESTRA
NIVELES DE 44.3% (VS. 46.4% AL 3T15).COMO RESULTADO DEL DETERIORO
EN EL CAPITAL DE TRABAJO, LA GENERACIN DE FLE MUESTRA UNA REDUCCIN
DEL 13.6%, LO CUAL NO FUE CONTRARRESTADO CON LAMEJORA MOSTRADA EN
LOS RESULTADOS OPERATIVOS, CONTRARRESTADO POR DETERIORO EN EL
CAPITAL DE TRABAJO, PRINCIPALMENTE EN EL RUBRO DE OTROS PASIVOS Y
CUENTAS PORCOBRAR A CLIENTES. LA CUENTA DE OTROS PASIVOS
CORRESPONDE AL PAGO EXTRAORDINARIO DE IMPUESTOS POR PARTE DE LA
EMPRESA CON EL EFECTIVO OBTENIDO POR LA VENTA DE ALGUNOS ACTIVOS
FIJOS POR APROXIMADAMENTE P$347.5M (DE LOS CUALES FUERON PAGADOS
NICAMENTE P$100M Y REFLEJADOS AL CIERRE DE 2015 DENTRO DE LAS
CUENTAS POR COBRAR P$247.5M, LIQUIDADOS EL 1T16). POR OTRO LADO,
LAS CUENTAS POR COBRAR A CLIENTES FUERON IMPACTADAS NEGATIVAMENTE
POR EL CAMBIO DE CONDICIONES QUE EST LLEVANDOA CABO LA EMPRESA CON
SUS CLIENTES EN UN ESFUERZO POR INCREMENTAR SU RENTABILIDAD Y
PARTICIPACIN DE MERCADO A NIVEL MONETARIO. EL NIVEL DE CUENTAS POR
COBRARSE ESPERA DISMINUYA CON RESPECTO A LAS VENTAS UNA VEZ QUE SE
ESTABILICE EL PROCESO DE NEGOCIACIN CON LOS CLIENTES Y SE ARMONICE
A NIVEL NACIONAL EN TODAS SUS ESTACIONES. SIN EMBARGO, EL FLE AL
3T16 CIERRA EN P$380M (VS. P$440M AL 3T15). ES IMPORTANTE MENCIONAR
QUE PARA EL CLCULO DEL FLE EN LOS UDM AL 3T15, SE CONSIDERA UN
AJUSTE ESPECIAL, CORRESPONDIENTE A LA PENALIZACIN POR EL
INCUMPLIMIENTO EN EL PAGO DE LA LICITACIN DE LA CONCESIN DE
TELEVISIN, EL CUAL SE INCORPOR EN PRIMERA INSTANCIA COMO UN GASTO
FINANCIERO EXTRAORDINARIO; SIN EMBARGO, EN EL DICTAMEN 2015 SE
REEXPRES COMO PARTE DE LAS PARTIDAS RELACIONADAS CON ACTIVIDADES DE
FINANCIAMIENTO.
ANTE LA REDUCCIN EN EL FLE, AUNADO AL INCREMENTO EN LA AMORTIZACIN
DE LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS PARA ESTE PERIODO, LA COBERTURA DEL
SERVICIO DE LA DEUDA SE MANTIENE POR ARRIBA DE LA UNIDAD MOSTRANDO
NIVELES DE 1.4X AL 3T16. SI SE COMPARAN LOS RESULTADOS OBTENIDOS EN
LOS UDM AL 3T16 EN RELACIN A LAS PROYECCIONES REALIZADAS POR HR
RATINGS EL 9 DE SEPTIEMBRE DE 2016, FECHA EN QUE SE ASIGN LA
CALIFICACIN DE LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA RCENTRO 16, SE
REFLEJA QUE LOS RESULTADOS A ESTE PERIODO MUESTRAN NIVELES
SIMILARES EN CUANTO A LOS INGRESOS ESTIMADOS DENTRO DE NUESTRO
ESCENARIO BASE. EN TRMINOS DE EBITDA SE REFLEJA UN LIGERO
INCREMENTO (P$683M AL 3T16 VS. 675M Y P$621M, RESPECTIVAMENTE EN
LOS ESCENARIOS DE HR RATINGS) COMORESULTADO DE MAYORES OPERACIONES,
PRINCIPALMENTE EN LOS NGELES, DEBIDO A UNA MAYOR PARTICIPACIN DE
AUDIENCIA. LO ANTERIOR, A PESAR DEL AUMENTO EN LOS GASTOSDE
ARRENDAMIENTO DE LAS OFICINAS PRINCIPALES Y ALGUNAS PLANTAS DE
TRANSMISIN, AUNADO A MAYORES GASTOS EN LOS NGELES RELACIONADOS CON
NUEVAS CONTRATACIONES. ESTE EFECTO NO LOGRA SER COMPENSANDO CON LOS
INGRESOS, POR LO CUAL SE MUESTRA UN MENOR MARGEN EBITDA EN RELACIN
AL ESTIMADO EN NUESTROS ESCENARIOS.POR OTRO LADO, SE REFLEJA UNA
REDUCCIN DE LA DEUDA TOTAL DE LA EMPRESA, SIN EMBARGO, SE ESTIMABA
DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES UNA MAYORCAJA A LA OBSERVADA, LO
CUAL MUESTRA MAYORES NIVELES DE DEUDA NETA AL 3T16. EN TRMINOS DE
FLE, SE REFLEJA UN DETERIORO COMO RESULTADO DE UNA MAYOR PRESIN
ENEL CAPITAL DE TRABAJO PRINCIPALMENTE POR EL MOVIMIENTO EN EL
RUBRO DE CUENTAS POR COBRAR, EL CUAL NO SE CONSIDERABA DENTRO DE
NUESTRAS PROYECCIONES. COMO RESULTADO DEL DETERIORO EN LOS NIVELES
DE FLE, LOS AOS DE PAGO RESPECTO A NUESTROS ESTIMADOS DEL AO
ANTERIOR INCREMENTAN A 4.0 AOS (VS. 1.8 AOS Y 2.5 AOS, DENTRODE LOS
ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, RESPECTIVAMENTE).
AUNQUE SE HA OBSERVADO UN DETERIORO DE RESULTADOS A NIVEL DE FLUJO
LIBRE EN RELACIN A NUESTRAS PROYECCIONES, LA EMPRESA HA PAGADO LA
RENOVACIN DE LAS CONCESIONES EN TIEMPO Y FORMA COMO LO TENAMOS
PROYECTADO, CON RECURSOS GENERADOS PORSU OPERACIN, NO ESPERNDOSE
QUE ESTO SEA UN RIESGO DE LIQUIDEZ EN LOS PERIODOS POR VENIR.
ACTUALMENTE, SE CUENTA CON EL OFICIO DE 8 CONCESIONES, QUE
REPRESENTAN CERCA DEL 70% DEL TOTAL A SER RENOVADAS.
PERFIL DE LA EMPRESA
GRUPO RADIO CENTRO, S.A.B DE C.V. (GRUPO RADIO CENTRO Y/O LA
EMPRESA) ES UNA EMPRESA MEXICANADEDICADA A LA RADIODIFUSIN
COMERCIAL QUE HA MANTENIDO UN LIDERAZGO EN LA PRODUCCIN Y
TRANSMISIN DE PROGRAMAS MUSICALES Y DE ENTRETENIMIENTO, PROGRAMAS
DE INFORMACIN Y ANLISIS DE NOTICIAS, PROGRAMAS HABLADOS Y DE
ENTREVISTAS, REPORTE DE TRFICO Y EVENTOS ESPECIALES. SUS INGRESOS
DERIVAN DE LA VENTA DE TIEMPO AIREA AGENCIAS, EMPRESAS Y ENTIDADES
PARA LA TRANSMISIN DE PUBLICIDAD Y PROMOCIONES. LA EMPRESA ES
PROPIETARIA DE 8 ESTACIONES DE RADIO AM Y 5 ESTACIONES DE RADIOFM,
DE LAS CUALES 11 ESTN UBICADAS EN LA CIUDAD DE MXICO, UNA EN
GUADALAJARA Y UNA MS EN MONTERREY.
LA EMPRESA TAMBIN OPERA UNA CADENA DE RADIO PROVEEDORA DE
PROGRAMACIN, ACTUANDO COMO REPRESENTANTE DE VENTAS A NIVEL NACIONAL
Y BRINDA PROGRAMACIN A UNA RED DE AFILIADAS EN MXICO: ORGANIZACIN
IMPULSORA DE RADIO (OIR), AS COMO TAMBIN OPERA UNA ESTACIN DE RADIO
FM EN LOS NGELES, CALIFORNIA. CON LA FUSIN REALIZADA EN 2015 CON
CONTROLADORA RADIO MXICO Y GRM RADIODIFUSIN, LA EMPRESA AGREGA A SU
INFRAESTRUCTURA LA PROPIEDAD DE 20 ESTACIONES DE RADIO LAS CUALES
TRANSMITEN 30 SEALES EN 10 CIUDADES.EN CUMPLIMIENTO CON LA
OBLIGACIN CONTENIDA EN EL TERCER PRRAFO DE LA QUINTA DE LAS
DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES
CALIFICADORAS DE VALORES, Y SEGN NOS FUE INFORMADO, LA EMISIN DE
CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA RCENTRO 17 OBTUVO LA CALIFICACIN DE
MXAPOR PARTE DE STANDARD & POOR'S, S.A. DE C.V., OTORGADA CON
FECHA DEL 15 DE FEBRERO DE 2017.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOSMARIELA MORENO
ASOCIADA DE CORPORATIVOSMARIELA.MORENO@HRRATINGS.COM
JOS LUIS CANODIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COMLUIS ROBERTO QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA /
ABSLUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORAY/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LAPROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR N/A
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN N/A
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. DEL 1T07
AL 3T16
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA ANUAL
DICTAMINADA POR DELOITTE E INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL
INTERNA
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES
SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y
POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR
LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I)EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL
SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS
REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORAPARA
EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III)
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LASCALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V.
(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O
A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO
DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR
PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES OSECTORES, Y SE BASAN
EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U
OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE
HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES
OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL
DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR,
VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO
DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, ENSU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORAWWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DEUNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).