FITCH RATINGS -MONTERREY N.L. - (FEBRERO 23, 2017): FITCH RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CONTRAPARTE DE LARGO Y CORTO PLAZO EN ESCALA INTERNACIONAL (IDRS POR SUS SIGLAS EN INGLS) DE CRDITO REAL, S.A.B. DE C.V., SOFOM, E.R. (CRDITO REAL) EN BB+ Y B, RESPECTIVAMENTE. AL MISMO TIEMPO, RATIFIC SUS CALIFICACIONES DE LARGO Y CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN A+(MEX) Y F1(MEX), RESPECTIVAMENTE. LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO ES ESTABLE. UN LISTADO COMPLETODE LAS ACCIONES DE CALIFICACIN SE ENCUENTRA AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

LA RATIFICACIN DE LAS CALIFICACIONES Y LA PERSPECTIVA ESTABLE CONSIDERAN LA POSICIN COMPETITIVA FUERTE DE CRDITO REAL EN VARIAS LNEAS DE NEGOCIOS. TAMBIN INCLUYEN LA DIVERSIFICACIN GRADUAL DE SU MODELO DE NEGOCIOS, AS COMO SUS MTRICAS DE RENTABILIDAD ROBUSTAS Y SOSTENIDAS SUSTENTADAS POR PRODUCTOS DE MRGENES ALTOS Y VOLUMEN CRECIENTE. ADEMS LAS CALIFICACIONES CONSIDERAN LA CALIDAD DE ACTIVOS SUPERIOR A LA DE SUS PARES YUNA FLEXIBILIDAD DE FONDEO ADECUADA.

LAS CALIFICACIONES ESTN LIMITADAS POR LA PARTICIPACIN BAJA DE LA COMPAA EN EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO, EL INCREMENTO EN SU NIVEL DE ENDEUDAMIENTO COMO RESULTADO DE SUS ADQUISICIONES RECIENTES, LOS RIESGOS INHERENTES A SU CRECIMIENTO ACELERADO, AS COMO LOS RIESGOS POLTICOS Y DE REPUTACIN RELACIONADOS CON EL SEGMENTO DE PRSTAMOS CON DESCUENTO SOBRE NMINA. LAS CALIFICACIONES TAMBIN SE LIMITAN POR SU APETITO DE RIESGO SUPERIOR PROMEDIO QUE SE REFLEJA EN SU ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO INORGNICA.LA PARTICIPACIN DE CRDITO REAL EN EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO ES BAJA. SIN EMBARGO, CONTINA SIENDO EL LDER DE MERCADO EN EL SEGMENTO DE CRDITOS CON DESCUENTO SOBRE NMINA EN MXICO, Y MANTIENE UN RECONOCIMIENTO DE MARCA Y POSICIONAMIENTO COMPETITIVO ADECUADOS EN LA MAYORA DE SUS LNEAS DE NEGOCIO. CON APROXIMADAMENTE 63% DE PARTICIPACIN EN SU PORTAFOLIO, LOS CRDITOS DE NMINA TODAVA REPRESENTAN SU PRODUCTO PRINCIPAL. SIN EMBARGO, CRDITO REAL SE HA DIVERSIFICADO GRADUALMENTE HACIA OTRO TIPO DE PRSTAMOS AL CONSUMO, COMO CRDITOS DE AUTOS USADOS Y CRDITOS PERSONALES EN MXICO, ESTADOS UNIDOS Y CENTROAMRICA A TRAVS DE ADQUISICIONES.

LOS ATRIBUTOS PARTICULARES DE SU MODELO DE NEGOCIOS, COMO LA COMPARTICIN DE INGRESOS Y RIESGOS CON LOS DISTRIBUIDORES, JUNTO CON SU CONCENTRACIN EN DEPENDENCIAS FEDERALES EN EL SEGMENTO DE CRDITOS DE NMINA, HAN RESULTADO EN MTRICAS DECALIDAD DE ACTIVOS QUE COMPARAN FAVORABLEMENTE CON SUS PARES. FITCH ESPERA QUE LA CALIDAD DE ACTIVOS DE LA ENTIDAD PERMANEZCA RELATIVAMENTE ESTABLE DURANTE 2017, DADO QUE LA COMPAA AN EST CONCENTRADA EN CRDITOS DE NMINA, LOS CUALES TIENDEN A MOSTRAR UN COMPORTAMIENTO ESTABLE A LO LARGO DEL CICLO ECONMICO. ADEMS, LA ENTIDAD SER MS RESTRICTIVA CON LOS CRDITOS A PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS (PYMES) Y CON LOS CRDITOS DE AUTOS USADOS EN MXICO, QUE SON RELATIVAMENTE MS SENSIBLES A UN DETERIORO EN EL ENTORNO OPERATIVO.

AL TERCER TRIMESTRE DE 2016 (3T16), EL INDICADOR DE CARTERA VENCIDA FUE DE 2.5%; NIVEL QUE FITCH CONSIDERA ADECUADO PARA EL SEGMENTO DE CRDITO REAL. AL AJUSTAR ESTE INDICADOR POR LOS CASTIGOS DE LOS LTIMOS NUEVE MESES, ESTE RESULT DE 5.4%, POR ENCIMA DE 4.3% REGISTRADO EN 2015. FITCH CALCULA UN INDICADOR DE CARTERA VENCIDA AJUSTADO POR LOS ADEUDOS DE LOS DISTRIBUIDORES. AL 3T16 ESTE INDICADOR FUE DE 4.9% (2015: 4.8%) Y DE 7.7% SI SE CONSIDERAN LOS CASTIGOS (2015: 6.6%). LA COBERTURA DE RESERVAS CONTINA ADECUADA; FUE DE 142.2% AL 3T16. LA CONCENTRACIN DE SU PORTAFOLIODE CRDITOS DE NMINA POR EMPLEADOR O DEPENDENCIA BAJ A 0.6 VECES (X) SU CAPITAL CONTABLE, COMPARADO CON 1.2X EN 2015. ESTO TAMBIN SE MITIGA POR EL HECHO QUELOS CONVENIOS PRINCIPALES LOS MANTIENE CON DEPENDENCIAS FEDERALES.

LAS MTRICAS DE RENTABILIDAD ROBUSTAS DECRDITO REAL CONTINAN REPRESENTANDO UNA DE SUS FORTALEZAS PRINCIPALES. EL MARGEN DE INTERS NETO DE LA ENTIDAD (MIN: INGRESO NETO POR INTERS ENTRE ACTIVOS PRODUCTIVOS PROMEDIO) PROB SER RESISTENTE DURANTE 2016 A PESAR DEL INCREMENTO EN LAS TASAS DE INTERS DE REFERENCIA EN MXICO; ESTE FUE DE 19.5% AL 3T16 COMPARADOCON 18.4% EN 2015. ESTA MEJORA MODERADA FUE IMPULSADA PRINCIPALMENTE POR LA CONTRIBUCIN DE LOS MRGENES MS AMPLIOS DE INSTACREDIT. SIN EMBARGO, EL MIN COMPARA POR DEBAJO DE SUS PARES MS CERCANOS COMO RESULTADO DEL MODELO DE COMPARTICIN DE INGRESOS CON SUS DISTRIBUIDORES. LA ENTIDAD ENFRENTA EL RETO DE SOSTENER SUMIN FRENTE A LA POSIBILIDAD DE MS INCREMENTOS EN LAS TASAS DE INTERS EN MXICO.

AL CIERRE DE SEPTIEMBRE DE 2016 BAJ SU RETORNO OPERATIVO SOBRE ACTIVOS (ROA OPERATIVO) A 7%, EN COMPARACIN CON 8% EN 2015. ESTO SE DEBE PRINCIPALMENTE AL INCREMENTO EN COSTOS COMO RESULTADO DE LA CONSOLIDACIN DE LOS NEGOCIOS ADQUIRIDOS RECIENTEMENTE, QUE SON MS INTENSIVOS EN COSTOS OPERATIVOS EN COMPARACIN CON LOS SEGMENTOS ORIGINALES DE CRDITO REAL, QUE UTILIZAN TERCEROSPARA LA DISTRIBUCIN DE CRDITOS. LA COMPAA RECONOCI UN EFECTO NEGATIVO EN RESULTADOS DERIVADO DE FONDOS NO UTILIZADOS DE SU EMISIN DE NOTAS SENIOR CON VENCIMIENTO EN 2023; ESTO RESULT EN GASTOS POR INTERESES ADICIONALES POR MXN66 MILLONES DURANTE EL TERCER TRIMESTRE DE 2016.EL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO DE CRDITO REAL HA MOSTRADO UNA TENDENCIA CRECIENTE DURANTE LOS LTIMOS AOS, COMO RESULTADO DE LA ADQUISICIN DE NEGOCIOS QUE GENERAN CRDITO MERCANTIL. SIN EMBARGO, FITCH CONSIDERA QUE ESTOS TODAVA SON ADECUADOS PARA SU NIVEL DE CALIFICACIN. LA META DE CRDITO REAL ES MANTENER UN INDICADOR DE DEUDA A CAPITAL POR DEBAJO DE 4X. AL CIERRE DEL 3T16, ESTE FUE DE 2.8X, MIENTRAS QUE EL INDICADOR DE DEUDA A CAPITAL TANGIBLE AUMENT A 5X DESDE 4.3X EN 2016. LA TASA DE CRECIMIENTO ALTA DE SU BALANCE, QUE EXCEDE SU GENERACIN INTERNA DE CAPITAL, TAMBIN IMPACT SU APALANCAMIENTO.

LA MEZCLA DE FONDEO DE CRDITO REAL SE CONCENTRA EN FONDEO MAYORISTA; SIN EMBARGO, TIENE UNA BASE DIVERSA DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO QUE INCLUYEN EMISIONES LOCAL E INTERNACIONALES, BANCOS COMERCIALES LOCALES E INTERNACIONALES Y BANCA DE DESARROLLO LOCAL. ESTO COMPARA FAVORABLEMENTE CON OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS CALIFICADAS POR FITCH. APROXIMADAMENTE 86% DEL FONDEO DE CRDITO REAL ES QUIROGRAFARIO, LO QUE AADE FLEXIBILIDAD A SU BASE DE FONDEO. ADEMS, SUS SUBSIDIARAS ENESTADOS UNIDOS Y CENTRO AMRICA TIENEN ACCESO A SUS PROPIAS FUENTES DE FONDEO, CON LA EXCEPCIN DE DON CARRO, UNA DE SUS SUBSIDIARIAS DE CRDITOS DE AUTOS USADOS EN ESTADOS UNIDOS.

CRDITO REAL REFINANCI SATISFACTORIAMENTE 38% DE SU DEUDA DURANTE 2016 Y FUE CAPAZ DE EXTENDER SU PLAZO; COMO RESULTADO DE ESTO, TIENE UN PROGRAMA DE AMORTIZACIN RELATIVAMENTE MS CMODO. SUS BRECHAS DE LIQUIDEZ POSITIVAS SE BENEFICIAN DE UN PORTAFOLIO CREDITICIO CON UNADURACIN PROMEDIO DE 1.6 AOS, QUE SE FINANCIA CON DEUDA CON UNA DURACIN PROMEDIO DE 3.9 AOS, LO QUE MITIGA EL RIESGO DE LIQUIDEZ Y REFINANCIAMIENTO.SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES PODRAN BAJAR SI EL INDICADOR DE DEUDA A CAPITAL TANGIBLE DE CRDITO REAL INCREMENTA CONSISTENTEMENTE POR ENCIMA DE 7X COMO RESULTADO DE PRESIONES POR CRDITO MERCANTIL PROVENIENTE DE ADQUISICIONES FUTURAS, CRECIMIENTO ORGNICO O DETERIORO DE SU DESEMPEO FINANCIERO. UN DEBILITAMIENTO DE LOS INDICADORES DE CALIDAD DE ACTIVOS QUE PROVOQUEN UN DETRIMENTO RELEVANTE DEL ROA OPERATIVO, UN INCREMENTO EN LA EXPOSICIN A RIESGO CAMBIARIO NO CUBIERTA Y UN DETERIORO EN LA POSICIN DE LIQUIDEZ DE LA ENTIDAD, TAMBIN RESULTARAN EN UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA.

LAS CALIFICACIONES DE CRDITO REAL PODRAN SUBIR EN EL MEDIANOPLAZO SI LA ENTIDAD DIVERSIFICA SU CARTERA Y MANTIENE UN DESEMPEO FINANCIERO FUERTE QUE SE REFLEJE EN UN ROA OPERATIVO CONSISTENTEMENTE POR ENCIMA DE 8% Y UNAGENERACIN INTERNA DE CAPITAL SUFICIENTE PARA CONTENER EL INDICADOR DEUDA A CAPITAL TANGIBLE POR DEBAJO DE 5X Y UNA COBERTURA DE RESERVAS MAYOR A 100% DE LA CARTERA VENCIDA. AL MISMO TIEMPO, DEBER CONSERVAR UNA GESTIN ADECUADA DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS QUE SE REFLEJE EN UNA BRECHA DE LIQUIDEZ POSITIVA.FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES:

CREDITO REAL S.A.B. DE C.V. SOFOM, E.R.

-IDR DE LARGO PLAZO EN BB+;

- IDR DE CORTO PLAZO EN B;

- IDRDE LARGO PLAZO MONEDA LOCAL EN BB+;

- IDR DE CORTO PLAZO MONEDA LOCAL EN B;

- CALIFICACIN DE NOTAS QUIROGRAFARIAS SENIOR CON VENCIMIENTO EN 2023 EN BB; - CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN A+(MEX);

- CALIFICACIN NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1(MEX);

- CALIFICACIN DE EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA CREAL 16 POR MXN1,000 MILLONES EN A+(MEX);- CALIFICACIN DE EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA CREAL 15 POR MXN1,000 MILLONES EN A+(MEX);- CALIFICACIN DE PORCIN DE CORTO PLAZO DE PROGRAMA DUAL DE CERTIFICADOS BURSTILES EN F1(MEX);- CALIFICACIN DE EMISIONES DE CORTO PLAZO VIGENTES EMITIDAS BAJO EL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DECORTO PLAZO AUTORIZADO POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) BAJO EL OFICIO NMERO 153/107193/2014 EN F1(MEX).LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO ES ESTABLE.

CONTACTOS FITCH RATINGS:ALBA MARA ZAVALA, CFA (ANALISTA LDER)

DIRECTORA ASOCIADAFITCH MXICO, S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO

MNICA IBARRA (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTORA

ALEJANDRO GARCA (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

MANAGING DIRECTOR

RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISORO EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A SEPTIEMBRE 30, 2016.LA LTIMA REVISIN DE CRDITO REAL FUE EN ABRIL 26, 2016.

ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EL 23 DE FEBRERO DE 2017 Y PUEDE CONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.

LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR CRDITO REAL U OBTENIDAS DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE CRDITO REAL, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES, Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINASWWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

RESUMEN DE AJUSTES A ESTADOS FINANCIEROS: GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO SE CLASIFICARON COMO INTANGIBLES Y SE DEDUJERON DEL CAPITAL BASE SEGN FITCH. EL RESULTADO DE LA INVERSIN EN ASOCIADAS SE RECLASIFIC COMO OPERATIVO. LA GANANCIA EXTRAORDINARIA COMO RESULTADO DEL VENCIMIENTO ANTICIPADO DE CIERTOS DERIVADOS SE RECLASIFIC COMO NO RECURRENTE.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN.

EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIADEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.

LA CALIFICACIN MENCIONADA CONSTITUYE UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA ENTIDAD CON BASE EN EL ANLISISDE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.

LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LAEMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.

METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS (OCTUBRE 21, 2016);- METODOLOGA DE CALIFICACIONES NACIONALES (DICIEMBRE 13, 2013).

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PBLICAS,CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DEINTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHOSERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DELA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.