FITCH SUBE CALIFICACIN DE OMA A AA+(MEX); PERSPECTIVA ESTABLE
10 Marzo 2017 - 11:54AM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L.- (MARZO 10, 2017): FITCH RATINGS
SUBI A AA+(MEX) DESDE AA(MEX) LAS CALIFICACIONES DE GRUPO
AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE, S.A.B. DE C.V. (OMA). LA
PERSPECTIVA DE CALIFICACIN SE REVIS A ESTABLE DESDE POSITIVA. LA
LISTA COMPLETA DE LAS CALIFICACIONES SE MUESTRA AL FINAL DEL
COMUNICADO.EL ALZA EN LAS CALIFICACIONES DE OMA REFLEJA LA
FORTALEZA FINANCIERA Y OPERATIVA DE LA COMPAA. LA EMPRESA HA
PRESENTADO UNA GENERACIN FUERTE DE FLUJO GENERADO POR LAS
OPERACIONES (FGO), QUE LE PERMITE DESARROLLAR SU PLAN DE
INVERSIONES SIN NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO ADICIONAL. ASIMISMO,
LA ACCIN DE CALIFICACIN INCORPORA QUE LA EMPRESA MANTENDR UN NIVEL
DE APALANCAMIENTO DE DEUDA NETA SOBRE EBITDA POR DEBAJO DE 1.5VECES
(X) A TRAVS DEL CICLO ECONMICO. SI BIEN EL PROCESO DE REESTRUCTURA
DE ICA NO HA CONCLUIDO, DADAS LAS TRANSACCIONES CELEBRADAS ENTRE
FINTECH EUROPE S.A.R.L (FINTECH) Y EMPRESAS ICA S.A.B. DE C.V.
(ICA), FITCH TIENE CIERTA VISIBILIDAD SOBRE OMA.
LA CALIFICACIN DE OMA REFLEJA SU POSICINDE NEGOCIOS FUERTE, UN
DESEMPEO OPERATIVO SLIDO Y ESTABLE APUNTALADO POR UNA TENDENCIA
FAVORABLE DE LA INDUSTRIA E INGRESOS REGULADOS, AL OPERAR
CONCESIONES AEROPORTUARIAS. ASIMISMO, LAS CALIFICACIONES INCORPORAN
LA CERTIDUMBRE REGULATORIA CON PLANES QUINQUENALES PARA LOS
INGRESOS AERONUTICOS, LA ESTRATEGIA DE LA COMPAA DE INCREMENTAR SU
DIVERSIFICACIN DE INGRESOS, EL FORTALECIMIENTO DEL APALANCAMIENTO
BRUTO Y UN PERFIL DE VENCIMIENTOS DE DEUDA EXTENDIDO.FACTORES CLAVE
DE LAS CALIFICACIONES
POSICIONAMIENTO DE MERCADO FUERTE:OMA OPERA 13 AEROPUERTOS
INTERNACIONALES DENTRO DE NUEVE ESTADOS EN LA REGIN CENTRO Y NORTE
DE MXICO. SEGN LAS ESTADSTICAS PUBLICADAS PORLA DGAC, EL VOLUMEN
DEL TRFICO DE PASAJEROS TOTALES DE LA COMPAA REPRESENT
APROXIMADAMENTE 14.8% DEL VOLUMEN DE TRFICO TOTAL GENERADO POR LOS
VUELOS CON ORIGEN O DESTINO EN EL PAS EN 2016, SIENDO LA RUTA
MONTERREY-MXICO LA SEGUNDA EN NMERO DE PASAJEROS TRANSPORTADOS EN
2015.DESEMPEO SLIDO:
AL CIERRE DE 2016, 84.9% DE LOS INGRESOS AERONUTICOS DE OMA SE
DERIVAN DETARIFAS DE USO AEROPORTUARIO (TUA), REGULADOS POR EL
SISTEMA DE TARIFA MXIMA APLICABLE, ESTABLECIDA POR LA SECRETARA DE
COMUNICACIONES Y TRANSPORTES (SCT). DURANTE EL MISMO PERODO, LOS
INGRESOS AERONUTICOS REPRESENTARON 74.4% DEL TOTAL DE LOS INGRESOS
(EXCLUYENDO INGRESOS POR CONSTRUCCIN).
LAS TARIFAS MXIMAS SE AJUSTAN PERIDICAMENTE DE ACUERDO A LA
INFLACIN O POR CIRCUNSTANCIAS DETERMINADAS, AS COMO EN FUNCIN DEL
TIEMPO Y DE LOS PASAJEROS TRANSPORTADOS, PARA DAR ESTABILIDAD A LOS
INGRESOS Y CUMPLIR CON LAS OBLIGACIONES DE INVERSIONES DEL PROGRAMA
MAESTRO DE DESARROLLO (PMD). PARA EL QUINQUENIO DE 2016 A2020 LOS
PMD DE LOS 13 AEROPUERTOS SUMAN UNA INVERSIN REQUERIDA DE MXN4,640
MILLONES, SIENDO EL AEROPUERTO INTERNACIONAL DE MONTERREY EL QUE
RECIBIR MAYORES RECURSOS CON ALREDEDOR DE 28% DE DICHO MONTO.
TENDENCIA FAVORABLE DE LA INDUSTRIA:
AL CIERRE DE 2016, OMA REPORT UN VOLUMEN DE PASAJEROS DE 18.7
MILLONES, 10% MS QUE EL VOLUMEN DE PASAJEROS DE 2015 DE 16.9
MILLONES. EL TRFICO DE PASAJEROS SE HA RECUPERADO CONSISTENTEMENTE
DESDE SU CADA EN 2009 (11.5 MILLONES), IMPULSADO POR UN NMERO MAYOR
DE AEROLNEAS Y RUTAS, AS COMO POR EL INCREMENTO EN LA FRECUENCIA DE
VUELOS YOPCIONES DE VUELOS A MENORES TARIFAS.
CONCENTRACIN DE INGRESOS:
OMA PRESENTA UNA CONCENTRACIN DEINGRESOS EN MONTERREY. AL CIERRE DE
2016, EL AEROPUERTO INTERNACIONAL DE MONTERREY REPRESENT 49% DE LOS
PASAJEROS TOTALES, 45% DE LOS INGRESOS TOTALES Y 20% DEL EBITDA.
ASIMISMO, EN MONTERREY SE ENCUENTRA EL HOTEL HILTON GARDEN INN
REPRESENTANDO 1.5% DE LOS INGRESOS TOTALES Y EL PARQUE INDUSTRIAL,
EL CUAL ENTR EN OPERACIONES EN MAYO DE 2016.
?
DIVERSIFICACIN DE INGRESOS MAYOR:FITCH CONSIDERA QUE LOS INGRESOS
NO AERONUTICOS DE OMA PODRAN MANTENERSE EN NIVELES CERCANOS A 27%
DE LOS INGRESOS TOTALES (EXCLUYENDO INGRESOS POR CONSTRUCCIN) EN EL
MEDIANO PLAZO. LOS INGRESOS NO AERONUTICOS DE OMA SE INCREMENTARON
126% DEL CIERRE DE 2011 AL CIERRE DE 2016, SIN EMBARGO, EL
CRECIMIENTO FUERTE EN EL SEGMENTO DE INGRESOS AERONUTICOS MANTIENE
LA PROPORCIN EN RANGOS DE ENTRE 24 Y 26.5%. AL CIERRE DE 2016, LOS
INGRESOS NO AERONUTICOS CONTRIBUYERON CON 25.6% DE LOS INGRESOS
TOTALES (EXCLUYENDO INGRESOS POR CONSTRUCCIN). ENTRE LOS PROYECTOS
DE DIVERSIFICACIN MS IMPORTANTES SE ENCUENTRA EL HOTEL NH EN LA
TERMINAL 2 (T2) DEL AEROPUERTO INTERNACIONAL DE LA CIUDAD DE MXICO
(AICM), EL HOTEL HILTON GARDEN INN, EN ALIANZA CON GRUPO HOTELERO
SANTA FE, ENTRE LAS TERMINALES A Y B DEL AEROPUERTO INTERNACIONAL
DE MONTERREY Y EN ALIANZA ESTRATGICA CON VYNMSA DESARROLLO
INMOBILIARIO LA CONSTRUCCIN Y OPERACIN DE UN PARQUE INDUSTRIAL EN
EL AEROPUERTO DE MONTERREY.
FGO ESTABLE, FFL NEGATIVO:EL INCREMENTO CONTINUO EN EL NMERO DE
PASAJEROS, AS COMO LA APLICACIN DEL SISTEMA DE TARIFAS MXIMAS, SON
FACTORES QUE SE REFLEJAN EN UNA ESTABILIDAD ENLA GENERACIN DE FGO.
AL CIERRE DE 2016, OMA PRESENT UNA GENERACIN DE FLUJO DE FONDOS
LIBRE (FFL) NEUTRA, RESULTADO DE SU NIVEL ALTO DE INVERSIONES DE
CAPITAL, Y DE LAS DISTRIBUCIONES A LOS ACCIONISTAS. FITCH ESPERA
QUE LAS INVERSIONES ALTAS DE CAPITAL EN NIVELES DE MXN2,300 DURANTE
2017 Y EN MXN1,000 MILLONES DURANTE 2018, AS COMO LOS DIVIDENDOS O
DISTRIBUCIONES DE CAPITAL A LOS ACCIONISTAS DE HASTA MXN1,500
MILLONES, MANTENGAN LA GENERACIN DE FFL EN TERRITORIOS NEGATIVOS
LOS SIGUIENTES 2 AOS.
APALANCAMIENTO BAJO:
AL CIERRE DE DICIEMBRE DE 2016, OMA REGISTR UN NIVEL DE DEUDA TOTAL
A EBITDA DE 1.5X. LA DEUDA TOTAL DE OMA SUMA MXN4,693 MILLONES Y
CONSISTE EN CERTIFICADOS BURSTILES (CB)Y DEUDA BANCARIA. LAS
EMISIONES DE CB SON LAS SIGUIENTES: OMA13 POR MXN1,500 MILLONES, A
TASA FIJA CON VENCIMIENTO EN 2023; Y OMA14 POR MXN3,000 MILLONES, A
TASA FIJA, Y CON VENCIMIENTO EN 2021. LA DEUDA BANCARIA EST EN
DLARES ESTADOUNIDENSES, SIN EMBARGO, LA EMPRESA NO SE ENCUENTRA
EXPUESTA A VARIACIONES EN EL TIPODE CAMBIO AL TENER UNA COBERTURA
NATURAL PROVENIENTE DEL TRFICO DE PASAJEROS INTERNACIONALES, Y A
QUE SOLAMENTE 4.1% DE SU DEUDA TOTAL SE DENOMINA EN
DLARESESTADOUNIDENSES.
FITCH ESPERA QUE EL NIVEL DE APALANCAMIENTO DEUDA TOTAL A EBITDA
PERMANEZCA EN NIVELES CERCANOS A 1.5X DURANTE LOS SIGUIENTES 2 A 3
AOS, EN LNEA CON EL NIVEL DE CALIFICACIN ACTUAL. DEBIDO A LOS
NIVELES ALTOS DE INVERSIONES DE CAPITAL, FITCH NO ESPERA QUE LA
EMPRESA REDUZCA SU DEUDA EN EL CORTO PLAZO.
OMA INDEPENDIENTE DE SUS ACCIONISTAS:
FITCH SIGUE UN ENFOQUE PARA CALIFICAR A OMADE MANERA INDEPENDIENTE
A SU ACCIONISTA DE CONTROL, ICA, QUIEN MANTIENE UNA PARTICIPACIN
DIRECTA E INDIRECTA EN OMA DE 14.3%. ACTUALMENTE ICA, A TRAVS DE
CONTROLADORA DE OPERACIONES DE INFRAESTRUCTURA, S.A. DE C.V.
(CONOISA) (100% SUBSIDIARIA DE ICA), MANTIENE 100% DE PARTICIPACIN
EN SERVICIOS DE TECNOLOGA AEROPORTUARIA, S.A. DE C.V. (SETA),
TENEDORA DE LAS ACCIONES DE CONTROL BB DE OMA (REPRESENTAN 12.44%
DE LAS ACCIONES DE OMA) Y 1.9% DE LAS ACCIONES B DE OMA.EL 17 DE
JUNIO DE 2016, ICA ANUNCI QUE FIRM UN CONTRATO DE CRDITO
CONVERTIBLE CON GARANTA PRENDARIA SOBRE LAS ACCIONES DE SETA, CON
FINTECH CON VENCIMIENTO EN 3 AOS. EL PRSTAMO ES CONVERTIBLE A OPCIN
DE FINTECH HASTA POR 32.02% DE LAS ACCIONES DE CONOISA Y DE OTRA
SUBSIDIARIA DE ICA O MEDIANTE LA DACIN EN PAGO DE HASTA 53.45% DE
LAS ACCIONES DE SETA Y DE OTRAS SUBSIDIARIAS DE ICA.LA CALIFICACIN
INCORPORA QUE UN CAMBIO POTENCIAL DE CONTROL EN OMA DERIVADO DEL
PROCESO DE REESTRUCTURA DE ICA NO DEBERA ALTERAR
SIGNIFICATIVAMENTELA ESTRATEGIA DE NEGOCIOS Y POLTICAS FINANCIERAS.
LAS EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES, CUENTAN CON UNA CLUSULA DE
CAMBIO DE CONTROL, LO QUE SE CONSIDERAUN EVENTO DE VENCIMIENTO
ANTICIPADO. FITCH ANTICIPA QUE LA COMPAA TENDRA LA CAPACIDAD DE
ENFRENTAR ESTE ESCENARIO EN CASO DE QUE SE PRESENTE.
SUPUESTOS CLAVE
LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN
PARA EL EMISORINCLUYEN:
- INCREMENTO EN EL NMERO DE PASAJEROS TOTALES DE UN SOLO DIGITO
MEDIO DURANTE LOS SIGUIENTES 3 AOS;
- MRGENES DE EBITDA VARIABLES POR INCREMENTO EN MONTO DE INGRESOS
POR CONSTRUCCIN;- INVERSIONES DE CAPITAL DE MXN2,300 MILLONES EN
2017 Y DE MXN1,000 MILLONES EN 2018;- DISTRIBUCIONES A ACCIONISTAS
DE HASTA MXN1,500 MILLONES EN 2017;
- AMORTIZACIONES DE DEUDA DE ACUERDO A SUS VENCIMIENTOS.
.SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN PODRAN DERIVAR DE UNA COMBINACIN
DE LOS SIGUIENTES FACTORES: CAMBIOS EN EL APALANCAMIENTO DE FORMA
SOSTENIDA SUPERIORES A LAS EXPECTATIVAS DE FITCH, ASCOMO UNA
GENERACIN CONTINUA DE FLUJO DE CAJA NEGATIVO, PROVOCADOS POR
INCREMENTOS EN INVERSIONES DE CAPITAL, ADQUISICIONES DE GRAN TAMAO
O DISTRIBUCIONES A LOS ACCIONISTAS.
POR OTRA PARTE, UNA ACCIN DE CALIFICACIN POSITIVA PODRA DERIVARSE
DEL COMPROMISO DE LARGO PLAZO POR PARTE DE LA ADMINISTRACIN DE
MANTENER NIVELES DE APALANCAMIENTO DEUDA SOBRE EBITDA POR DEBAJO DE
1.5X, MEDIANTE LA ALINEACIN DE INVERSIONES Y DIVIDENDOS CONFORME A
SU GENERACIN DE FGO.
LIQUIDEZ
OMA TIENE UN PERFIL DE LIQUIDEZ FUERTE. AL 31 DEDICIEMBRE DE 2016,
OMA PRESENTA UN MONTO DE EFECTIVO E INVERSIONES TEMPORALES DE
APROXIMADAMENTE MXN3,005 MILLONES Y UNA DEUDA DE CORTO PLAZO DE
MXN56 MILLONES.OMA NO ENFRENTA VENCIMIENTOS IMPORTANTES DE DEUDA
HASTA 2021, FECHA EN QUE LLEGA A VENCIMIENTO LA EMISIN DE
CERTIFICADOS BURSTILES OMA14. OMA TIENE UN ACCESOBUENO A LOS
MERCADOS DE CAPITALES Y A CRDITOS BANCARIOS QUE APUNTALAN AN MS SU
FLEXIBILIDAD FINANCIERA.FITCH REALIZ LAS SIGUIENTES ACCIONES DE
CALIFICACIN SOBRE LAS CALIFICACIONES DE GRUPO AEROPORTUARIO DEL
CENTRO NORTE S.A.B DE C.V.:- SUBE CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE
LARGO PLAZO A AA+(MEX) DESDE AA(MEX);- RATIFICA CALIFICACIN EN
ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);
- SUBE CALIFICACIONES DE EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES OMA13
Y OMA14 A AA+(MEX) DESDE AA(MEX);
SE REVIS LA PERSPECTIVA A ESTABLE DESDE POSITIVA.CONTACTOS FITCH
RATINGS:
VELIA VALDS (ANALISTA LDER)
DIRECTORA ASOCIADA
FITCH MXICO S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYES 2612
MONTERREY, N.L. MXICO
JORGE TORRES (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTOR ASOCIADO
ALBERTO MORENO(PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)
DIRECTOR SENIOR
RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN
SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.
LA LTIMA REVISIN DE OMA FUE EN MARZO 14, 2016.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE OMA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN
INCLUYE HASTA DICIEMBRE 31, 2016.
LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE U OBTENIDA
DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS
AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE
OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN
DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS
SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA
MAYOR INFORMACIN SOBRE GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE, AS
COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS
PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA
PERIODICIDAD DE LASREVISIONES, Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA
CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y
WWW.FITCHRATINGS.COM.LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS
COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO
PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA
WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN EN CASO DE QUE EL
VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUENEN EL TRANSCURSO DEL
TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN
QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.LA
CALIFICACIN MENCIONADA CONSTITUYE UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA
CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE AL ANLISIS DE SU
TRAYECTORIA Y DE SUESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA
OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.
LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.
METODOLOGAS APLICADAS:
- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (DICIEMBRE
19, 2014);- VNCULO DE CALIFICACIN ENTRE MATRIZ Y SUBSIDIARIA
(DICIEMBRE 19, 2014); - METODOLOGADE CALIFICACIONES NACIONALES
(DICIEMBRE 13, 2013);
- METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE CORTO PLAZO PARA EMPRESAS NO
FINANCIERAS (DICIEMBRE 19, 2014).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LASCONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LAINFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD
REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN
DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.