REENVO.- STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAAA' DE ARCA CONTIN
03 Abril 2017 - 10:05AM
BMV General Information
RESUMEN* RECIENTEMENTE ARCA CONTINENTAL ALCANZ UN ACUERDO
DEFINITIVO CON THE COCA-COLA COMPANY PARA SER EL DISTRIBUIDOR
EXCLUSIVO DE COCA-COLA SOUTHWEST BEVERAGES LLC EN EL ESTADO DE
TEXAS, Y PARTES DE NUEVO MXICO, OKLAHOMA Y ARKANSAS, EN ESTADOS
UNIDOS. A TRAVS DE DICHA TRANSACCIN, AC CONTINA AUMENTANDO SU
ESCALA Y DIVERSIFICACIN GEOGRFICA, SIN AFECTAR SUS INDICADORES
CREDITICIOS Y NIVELES DE RENTABILIDAD.* ESTA TRANSACCIN NO
REQUERIRA DEUDA INCREMENTAL POR PARTE DE AC, YA QUE SU APORTACIN
PARA LA NUEVA COMPAA, AC BEBIDAS, SERA CON SUS NEGOCIOS DE BEBIDAS
EN AMRICA LATINA A CAMBIO DE UNA PARTICIPACIN DE 80% EN ESTA NUEVA
ALIANZA ESTRATGICA. CON ESTO, ESPERAMOS QUE LA COMPAA CONTINE SU
ESTRATEGIA DE DESAPALANCAMIENTO EN 2017 Y 2018, CON UNA DEUDA A
EBITDA TENDIENDO HACIA 1 VEZ (X) Y UNA FUERTE LIQUIDEZ.*
CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO Y DEUDA DE
LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE 'MXAAA' DE AC.* LA PERSPECTIVA
ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE LA COMPAA CONTINUAR CON
UNA ESTRICTA DISCIPLINA OPERATIVA, LO QUE LE PERMITIR CONSOLIDAR SU
NUEVA OPERACIN EN ESTADOS UNIDOS, LO QUE RESULTARA EN MRGENES DE
EBITDA DE ALREDEDOR DE 20%. ASIMISMO, ESPERAMOS QUE AC MANTENGA UNA
PRUDENTE POLTICA DE APALANCAMIENTO CON NIVELES DE DEUDA A EBITDA
POR DEBAJO DE 2.0X EN LOS SIGUIENTES 12 MESES.ACCIN DE
CALIFICACIN
CIUDAD DE MXICO, 31 DE MARZO DE 2017.- STANDARD & POOR'S S.A DE
C.V., UNA ENTIDAD DE S&P GLOBAL RATINGS, CONFIRM HOY SUS
CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO Y DE SUS EMISIONES DE DEUDA EN
ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE LARGO PLAZO DE 'MXAAA' DE ARCA
CONTINENTAL, S.A.B. DE C.V. (AC). LA PERSPECTIVA SE MANTIENE
ESTABLE.FUNDAMENTO
RECIENTEMENTE AC ALCANZ UN ACUERDO CON THE COCA-COLA COMPANY PARA
SEREL DISTRIBUIDOR EXCLUSIVO DE COCA-COLA SOUTHWEST BEVERAGES LLC
(CCSWB; NO CALIFICADA) EN EL ESTADO DE TEXAS, Y PARTES DE NUEVO
MXICO, OKLAHOMA Y ARKANSAS, EN ESTADOS UNIDOS. CONSIDERAMOS QUE
DICHA TRANSACCIN, QUE ESPERAMOS SE MATERIALICE DURANTE EL SEGUNDO
TRIMESTRE DE ESTE AO Y QUE REPRESENTE CERCA DEL 20% DEL EBITDA,
BENEFICIA LA POSICIN DE NEGOCIO DE AC INCLUYENDO SU ESCALA Y
DIVERSIFICACIN GEOGRFICA. UNA VEZ QUE HAYA CONCLUIDO LA TRANSACCIN,
ESPERAMOS QUE LA EMPRESA SIGA MOSTRANDO INDICADORES CREDITICIOS EN
LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS ANTERIORES, QUE SE REFLEJE EN UN
NDICE DE APALANCAMIENTO CERCANO A 1.2X PARA EL CIERRE DE 2017 CON
UN DESAPALANCAMIENTO GRADUAL EN ADELANTE.
AC SE BENEFICIA DE TENER UN PORTAFOLIO DIVERSIFICADO (QUE INCLUYE
BEBIDAS NO ALCOHLICAS YBOTANAS) CON UN ALTO GRADO DE RECONOCIMIENTO
DE MARCA, QUE CONSIDERAMOS LE PERMITIR CONSOLIDAR AN MS SU POSICIN
DE MERCADO DENTRO DE SUS TERRITORIOS BAJO FRANQUICIA. CON ESTO,
ESPERAMOS QUE LA EMPRESA SIGA SIENDO LA SEGUNDA EMBOTELLADORA MS
GRANDE DE THE COCA-COLA COMPANY EN MXICO Y LA TERCERA A NIVEL
MUNDIAL. AUNQUE LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD DE AC SE PRESIONARN
A RAZ DE LA INTEGRACIN DE CCSWB, CONSIDERAMOS QUE MEDIANTE UNA
EFECTIVA ESTRATEGIA COMERCIAL Y DE PRECIOS, AUNADA A SINERGIAS
OPERATIVAS IDENTIFICADAS, QUE SE ESTIMA SUPEREN LOS US$60 MILLONES,
ESTOS SOPORTARN UNA MEJORA EN LA RENTABILIDAD, LO QUE A SU VEZ
RESPALDAR UN MARGEN DE EBITDA CONSOLIDADO DE ALREDEDOR DE 20%, LO
QUE SE COMPARA DE MANERA FAVORABLE CON SUS PARES QUE CALIFICAMOS A
NIVEL GLOBAL.CON BASE EN LO ANTERIOR, Y NUESTRAS EXPECTATIVAS DE
CRECIMIENTO FAVORABLES PARA AC, CONSIDERAMOS QUE LA EMPRESA LOGRAR
SATISFACER SUS NECESIDADES DE INVERSIN, CAPITAL DE TRABAJO Y
DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS MEDIANTE SU PROPIA GENERACIN DE FLUJO.
ASIMISMO, OPINAMOS QUE LA EMPRESA SEGUIR DESAPALANCNDOSE
GRADUALMENTE Y REDUCIENDO AN MS SU EXPOSICIN DE DEUDA DENOMINADA EN
DLARES. AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016, EL NDICE DE DEUDA A EBITDA Y
FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA FUE DE 1.3
VECES (X) Y 57%, EN COMPARACIN CON 1.9X Y 37%, RESPECTIVAMENTE, AL
CIERRE DE2015.
NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERA LOS SIGUIENTES SUPUESTOS PARA 2017
Y 2018: * CRECIMIENTO ANUAL DEL PRODUCTOS INTERNO BRUTO (PIB) EN
MXICO, ESTADOS UNIDOS Y CANAD DE 1.9%, 2.4% Y 1.9%, EN PROMEDIO,
RESPECTIVAMENTE, PARA AMBOS AOS. A PESAR DE QUE ANTICIPAMOS UN
CRECIMIENTO ECONMICO MODERADO EN ESTOS PASES, PREVEMOS UNA DEMANDA
DINMICA EN EL SEGMENTO DE BEBIDAS SIN ALCOHOL DADA LA INELASTICIDAD
DE LA INDUSTRIA. ASIMISMO, ESTIMAMOS UN CRECIMIENTO EN VOLUMEN DE
VENTAS DE 3% PROFORMA, SIMILAR A NUESTRAS EXPECTATIVAS DE
CRECIMIENTO ECONMICO PRINCIPALMENTE IMPULSADO POR UN BUEN DESEMPEO
EN PER (CRECIMIENTO DEL PIB DE 4%).
* CRECIMIENTO EN LOS PRECIOS PROMEDIO DE VENTA EN LNEA CON NUESTRAS
EXPECTATIVAS DE INFLACIN EN MXICO, ESTADOS UNIDOS, CANAD Y PER DE
4.0%, 2.3%, 1.9% Y 3.0%, EN PROMEDIO, RESPECTIVAMENTE. CONSIDERAMOS
QUE EL ALZA EN LOSPRECIOS PROMEDIO ESTAR RESPALDADA POR UNA MEJORA
EN LA COMPOSICIN DE LA MEZCLA DEL PORTAFOLIO Y MODERADOS AJUSTES DE
PRECIO EN LA MAYORA DE LOS MERCADOS.* CRECIMIENTO EN LAS VENTAS DE
ALREDEDOR DEL 47% PARA 2017 Y 20% PARA 2018, ESTO PRINCIPALMENTE
REFLEJA OCHO MESES DE INTEGRACIN DE CCSWB Y TODO EL AO PARA 2018,
MISMA QUE CONSIDERAMOS REPRESENTARA ALREDEDOR DEL 30% DE LAS VENTAS
Y 20% DEL EBITDA. TAMBIN INCORPORA LA INTEGRACIN DE ADES A SU
PORTAFOLIO A PARTIRDEL PRIMER TRIMESTRE DE 2017.
* GASTO DE INVERSIN (CAPEX) ANUAL EQUIVALENTE DE ENTRE EL 7% Y 8%
DE SUS INGRESOS TOTALES AL AO, Y SE ENFOCARA EN INICIATIVAS PARA
INCREMENTAR SUS VOLMENES, LO QUE INCLUYE REFRIGERADORES, ENVASES
RETORNABLES, MQUINAS EXPENDEDORAS, LNEAS DE PRODUCCIN Y
CAMIONES.
* PAGO DE DIVIDENDOS SUPERIORES AL 35% DE LA UTILIDAD NETA DEL AO
ANTERIOR.CON BASE A ESTOS SUPUESTOS, LLEGAMOS A LOS SIGUIENTES
INDICADORES CREDITICIOS EN 2017 Y 2018:
* MARGEN DE EBITDA DEALREDEDOR DEL 20%.
* DEUDA EBITDA DE 1.2X Y 1.0X, RESPECTIVAMENTE.
* FFO A DEUDA POR ENCIMADEL 55%, Y
* FLUJO DISCRECIONAL (DCF POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA CERCANO
A 10%. LIQUIDEZEVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE AC COMO ADECUADA DADO A QUE
ESPERAMOS QUE LAS FUENTES DE LIQUIDEZ DE LA EMPRESA EXCEDANLOS USOS
EN MS DE 1.2X EN LOS PRXIMOS 12 MESES, Y QUE LAS FUENTES SUPEREN
LOS USOS INCLUSO SI EL EBITDA CAE 15% CON RESPECTO A NUESTRO
ESCENARIO BASE.PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ
* EFECTIVO Y EQUIVALENTES POR MXN5,546 MILLONES AL 31 DE DICIEMBRE
DE 2016, Y
* FFO ESTIMADO DE MXN18,988 MILLONES EN 2017.PRINCIPALES USOS DE
LIQUIDEZ
* DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN4,442 MILLONES AL 31 DE DICIEMBRE DE
2016. * INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO POR APROXIMADAMENTE
MXN676 MILLONES EN 2017, Y* CAPEX Y PAGO DE DIVIDENDOS POR
ALREDEDOR DE MXN14,600 MILLONES EN 2017. NUESTRO ANLISIS DE
LIQUIDEZ TAMBIN INCORPORA FACTORES CUALITATIVOS, QUE INCLUYEN
NUESTRA OPININ DE QUE LA EMPRESA TIENE SLIDAS RELACIONES CON LOS
BANCOS EVIDENCIADO POR LAS DURADERAS RELACIONES CON LAS
INSTITUCIONES FINANCIERAS CON LAS QUE OPERA Y UN ACCESO COMPROBADO
A LOS MERCADOS DE CAPITALES NACIONALES E INTERNACIONALES.AL 31 DE
DICIEMBRE DE 2016, LA COMPAA ESTABA EN CUMPLIMIENTO DE SUS
RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS) BAJO SUS CRDITOS BANCARIOS
VIGENTES.PERSPECTIVA
LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO
FAVORABLEESPERADA DE AC Y NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE LA COMPAA
CONTINUAR CON UNA ESTRICTA DISCIPLINA OPERATIVA QUE LE PERMITA
CONSOLIDAR LA NUEVA OPERACIN EN ESTADOS UNIDOS. PESE A LOS MENORES
MRGENES DE CCSWB, ESPERAMOS QUE LA EMPRESA MANTENGA MRGENES DE
EBITDA CERCANOS A 20%, GRACIAS A LAS SINERGIAS QUE SE OBTENDRAN DE
LA INTEGRACIN Y A UNA EFECTIVA ESTRATEGIA COMERCIAL Y DE PRECIOS.
POR LO ANTERIOR, ANTICIPAMOS QUE AC MANTENDR UN USO DE DEUDA
MODERADO, YA QUE ESPERAMOS QUE LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE
TRABAJO, GASTO DE CAPITAL Y PAGO DE DIVIDENDOS SE FONDEEN CON LA
GENERACIN INTERNA DE FLUJO DE EFECTIVO, LO QUE MANTENDR SUDEUDA A
EBITDA POR DEBAJO DE 1.5X Y UN DCF A DEUDA POSITIVO. ESCENARIO
NEGATIVO
UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA PODRA DARSE EN LOS SIGUIENTES 12
MESES SI AC LLEVA A CABO UNA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO AGRESIVA QUE
REQUIERA DEUDA ADICIONAL Y/O PRESIONE AN MS SUS MRGENES
TRADUCINDOSE EN UN NDICE DE DEUDA A EBITDA CONSISTENTEMENTE POR
ARRIBA DE 2.0X. TAMBIN PODRAMOS BAJAR LAS CALIFICACIONES SI AC
AUMENTA SU POLTICA DE COMPENSACIN A SUS ACCIONISTAS, LO QUE
REDUCIRA SU BALANCE DE EFECTIVO EN EL TIEMPO Y SE TRADUCIRA EN
DEUDA ADICIONAL.ESCENARIO POSITIVO
LAS CALIFICACIONES DE LA EMPRESASON LAS MS ALTAS EN ESCALA NACIONAL
DE MXICO.
RESUMEN DE LAS CALIFICACIONESARCA CONTINENTAL, S.A.B. DE C.V.
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIOESCALA NACIONAL
MXAAA/ESTABLE/--
PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO SATISFACTORIORIESGO PAS MODERADAMENTE
ELEVADO
RIESGO DE LA INDUSTRIA BAJOPOSICIN COMPETITIVA SATISFACTORIA
RIESGO FINANCIERO MODESTOFLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO
MODESTO
MODIFICADORESEFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRAL (SIN
IMPACTO)
ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)POLTICA FINANCIERA
NEUTRAL (SIN IMPACTO)
LIQUIDEZ ADECUADA (SIN IMPACTO)ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO
SATISFACTORIOS (SIN IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEUTRAL (SIN IMPACTO)CRITERIOS Y
ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS* TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES
DE S&P GLOBAL RATINGS, 1 DE JUNIO DE 2016.* METODOLOGA DE
CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* USO DEL LISTADO DE REVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS,
14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
* FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE BIENES DE CONSUMO
NO DURADEROS DE MARCA, 7 DE MAYO DE 2015.
* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE LIQUIDEZ PARA EMISORES
CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.
* METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* CRITERIOS PARA CALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIN DE EMISIONES,
15 DE ABRIL DE 2008.* METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS,
13 DE NOVIEMBRE DE 2012.
* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.ARTCULOS RELACIONADOS
* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DECALIFICACIN CREDITICIA, 16 DE
JUNIO DE 2016.
* MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL),
20 DE NOVIEMBRE DE 2014.
* BOLETN.-CALIFICACIONES DE ARCA CONTINENTALSIN IMPACTO INMEDIATO
POR ALCANZAR ACUERDO DE FRANQUICIA EN ESTADOS UNIDOS CON THE
COCA-COLA COMPANY, 9 DE FEBRERO DE 2017.* BOLETN.- CALIFICACIONES
DE ARCA CONTINENTAL SIN IMPACTO INMEDIATO POR POSIBLE ENTRADA A
ESTADOS UNIDOS CON THE COCA-COLA COMPANYY COCA-COLA BOTTLING
COMPANY, 26 DE MAYO DE 2016.
* STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAAA' DEARCA
CONTINENTAL; LA PERSPECTIVA ES ESTABLE, 22 DE MARZO DE 2016.
ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS
ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE
CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES
ATRIBUYEN EN NUESTROSCRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER JUNTO
CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS
CRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN
REGULATORIA ADICIONAL
1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016.2) LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A STANDARD &
POOR'S POR EL EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIN
PUEDE INCLUIR, ENTRE OTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LA
TRANSACCIN, VALOR O ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y
CONDICIONES DE LA EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS
FINANCIEROS ANUALES AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS
OPERATIVAS -EN SU CASO, INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS
CONTROLADORAS-, INFORMACINPROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES
FINANCIERAS-, INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS
DEL MERCADO, INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE
DE LAS ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES
EXTERNAS, POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA
CALIFICACIN SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A
LA FECHA DE ESTE COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER
CAMBIO EN TAL INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN
UNA MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.
CONTACTOS ANALTICOS:PABLO BUCH, CIUDAD DE MXICO, 52 (55) 5081-2871;
PABLO.BUCH@SPGLOBAL.COM LAURA MARTNEZ, CIUDAD DE MXICO, 52 (55)
5081-4425; LAURA.MARTINEZ@SPGLOBAL.COM