HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA
03 Mayo 2017 - 8:33PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (03 DE MAYO DE 2017) HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE LP DE HR A CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN DE
CEBURS DE LP, CON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 17-2, QUE PRETENDE
REALIZAR CORPORACIN ACTINVER POR UN MONTO DE HASTA P$350M.
LA CALIFICACIN ASIGNADA PARA LA EMISIN DE CEBURS CON CLAVE DE
PIZARRA ACTINVR 17-2 SE BASA EN LA CALIFICACIN DE CONTRAPARTE DE
LARGO PLAZO DE CORPORACIN ACTINVER , LA CUAL FUE RATIFICADA EN HR A
CON PERSPECTIVA ESTABLE EL PASADO 26 DE MAYO DE 2016 Y PUEDE SER
CONSULTADA CON MAYOR DETALLE EN WWW.HRRATINGS.COM (VER "CALIFICACIN
DEL EMISOR" EN ESTE DOCUMENTO). POR SU PARTE, LA CALIFICACIN DEL
EMISOR SE BASA EN LA ADECUADA CALIDAD DE LA CARTERA QUE HA
MANTENIDO A TRAVS DEL BANCO Y LA ARRENDADORA , PROPICIANDO UNA
ADECUADA GENERACIN DE FLUJOS. ASIMISMO, CORPORACIN ACTINVER MUESTRA
UNA FORTALEZA AL CONTAR CON UNA GENERACIN DE INGRESOS RECURRENTES,
PROVENIENTES DE OPERADORA ACTINVER. ADICIONALMENTE, EN LOS LTIMOS
DOCE MESES EL EMISOR HA MOSTRADO UNA MAYOR GENERACIN DE INGRESOS
PROPICIADA POR UN MARGEN FINANCIERO ROBUSTO, EL CUAL DERIVA DE UNA
MEJORA EN SU CALIDAD DE CARTERA. LO ANTERIOR AUN CON UNA DISMINUCIN
EN EL RESULTADO POR VALUACIN Y UNA PRDIDA POR COMPRAVENTA DE LA
POSICIN PROPIA, RESULTADO DE LA VOLATILIDAD DEL MERCADO. ES AS QUE
PARA EL 2017 SE PREV QUE LA RENTABILIDAD DEL EMISOR SE MANTENGA EN
NIVELES SIMILARES A LOS OBSERVADOS AL CIERRE DE 2016. CORPORACIN
ACTINVER CONTINA CON UNA AGRESIVA ESTRATEGIA DE USO DE CAPITAL,
LLEVANDO A QUE LAS MTRICAS DE SOLVENCIA SE UBIQUEN EN NIVELES
PRESIONADOS. ES AS QUE EN CUANTO A LA RAZN DE APALANCAMIENTO, STA
SE HA MANTENIDO EN RANGOS SIMILARES POR LA ESTRATEGIA DE
CONTINUAREMITIENDO DEUDA Y PREPAGAR EMISIONES ANTERIORES.
LA EMISIN DE CEBURS CON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 17-2 SE PRETENDE
REALIZAR POR UN MONTO DE HASTA P$350.0M Y CON UNA VIGENCIA DE 5.1
AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN AL AMPARO DEL PROGRAMA
AUTORIZADO EL 24 DE MAYODE 2013 POR LA CNBV . DICHA EMISIN SE
ESPERA COLOCAR A UNA TASA DE TIIE DE HASTA 28 DAS + UNA SOBRETASA A
DETERMINARSE AL MOMENTO DE EMISIN, ASIMISMO, LA AMORTIZACIN SE
REALIZAR EN UN SOLO PAGO. EL PROGRAMA SE ENCUENTRA AUTORIZADO PARA
EMITIR HASTA UN MONTO TOTAL DE P$1,600M, DEL CUAL SE ENCUENTRA
UTILIZADO EL 81.3% SIN CONSIDERAR LA NUEVA EMISIN. LA NUEVA EMISIN
SERA LA QUINTA EMISIN AL AMPARO DEL PROGRAMA, SIENDO EL DESTINO DE
LOS RECURSOS PRINCIPALMENTE PARA AMORTIZAR LA EMISIN DE
CERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVE DE PIZARRA ACTINVR 14. LAS
CARACTERSTICAS DE LA PRESENTE EMISIN SE DETALLAN EN LA PRIMERA
TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSCALIFICACIN DEL EMISOR
CORPORACIN ACTINVER ES UNA SOCIEDAD TENEDORA DE ACCIONES DE SUS
SUBSIDIARIAS, A TRAVS DE LAS CUALES SE OFRECEN PRODUCTOS Y
SERVICIOS DE INVERSIN, FINANCIAMIENTO Y CAPTACIN. ACTUALMENTE,
CORPORACIN ACTINVER CUENTA CON UNA OFICINA MATRIZ EN LA CIUDAD DE
MXICO Y TIENE PRESENCIA A NIVEL NACIONAL, DONDE SE BRINDAN LOS
DISTINTOS PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS. ADICIONAL A LAS
ACTIVIDADES PREVIAMENTE MENCIONADAS, CORPORACIN ACTINVER HA
REALIZADO INVERSIONES EN DIFERENTES EMPRESAS PARAFORTALECER SU
MODELO DE NEGOCIO; STAS SE DEDICAN A LA PRESTACIN DE SERVICIOS DE
TECNOLOGA, INFRAESTRUCTURA Y DE PRESTACIN DE SERVICIOS. DENTRO DE
LAS SUBSIDIARIAS SE ENCUENTRA: ACTINVER CASA DE BOLSA, LA CUAL
PRESTA SERVICIOS DE INTERMEDIACIN BURSTIL Y BANCA DE INVERSIN;
OPERADORA ACTINVER, QUE PRESTA SERVICIOSDE ADMINISTRACIN,
DISTRIBUCIN, PROMOCIN DE FONDOS DE DEUDA TRADICIONAL, DEUDA
DINMICA, COBERTURA, RENTA VARIABLE Y FONDO DE FONDOS; BANCO
ACTINVER, QUE PRESTA SERVICIOS DE ASESORA DE INVERSIONES Y OFRECE
SERVICIOS Y PRODUCTOS BANCARIOS Y FONDOS; Y ARRENDADORA ACTINVER,
LA CUAL OFRECE PRODUCTOS DE ARRENDAMIENTO PURO CON EL OBJETIVO DE
FORTALECER LOS PROCESOS PRODUCTIVOS AL SECTOR DE PYMES .
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRELOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
CALIDAD DE LA CARTERA HISTRICAMENTE SE HA MANTENIDO EN NIVELES DE
FORTALEZA, AL CERRAR CON UN NDICE DE MOROSIDAD E NDICE DE MOROSIDAD
AJUSTADO DE 0.9% Y 1.1% AL 1T17 (VS. 1.8% Y 2.2% AL 1T16). ESTO
REFLEJALOS SLIDOS PROCESOS DE ORIGINACIN, SEGUIMIENTO Y COBRANZA DE
LA EMPRESA.
LIGERA MEJORA EN MTRICAS DE RENTABILIDAD AL COLOCAR EL ROA PROMEDIO
Y EL ROE PROMEDIO EN 0.7% Y 7.6% AL 1T17 (VS. 0.6% Y 6.3% AL 1T16).
A PESAR DEL IMPACTO EN EL RESULTADO POR VALUACIN Y A LA PRDIDA POR
COMPRAVENTAEN LOS LTIMOS 12M, EL RESULTADO NETO 12M SE VIO
FAVORECIDO POR UNA CRECIENTE ENTRADA DE INGRESOS POR INTERESES Y
COMISIONES NETAS. HR RATINGS ESPERARA QUE DICHAS MTRICAS SE
MANTENGAN EN RANGOS RELATIVAMENTE SIMILARES DURANTE LOS PRXIMOS
PERODOS.EL NDICE DE CAPITALIZACIN Y LA RAZN DE APALANCAMIENTO
CONTINAN ENNIVELES PRESIONADOS AL COLOCARSE EN 9.0% Y 10.5X AL 1T17
(VS. 9.0% Y 10.2X AL 1T16). ESTO DEBIDO A LA AGRESIVA ESTRATEGIA DE
USO DE CAPITAL, LA CUAL ESPERAN MANTENER.
CONSTANTE CRECIMIENTO DE ACTIVOS ADMINISTRADOS EN FONDOS. ESTO
REFLEJA LA ADECUADA POSICIN DENTRO DEL MERCADO A TRAVS DE LA
OPERADORA, MOSTRANDO INGRESOS POR ADMINISTRACIN DE FONDOS POR
P$1,501M, EQUIVALENTES AL 37.7% DE LOS INGRESOSTOTALES AL 1T17 (VS.
P$1,365M Y 36.8% AL 1T16).
CONSTANTE PARTICIPACIN EN ACTIVIDADES DE COLOCACIN. LOS INGRESOS
PROVENIENTES DEL NEGOCIO DE BANCA DE INVERSIN MOSTRARON UN
DECREMENTO AL ESTAR ALTAMENTE RELACIONADOS CON CONDICIONES DE
MERCADO, SIN EMBARGO, SE SIGUE EXHIBIENDO UNA ENTRADA CONSTANTE DE
DICHOS INGRESOS, AS COMO UNA DIVERSIFICACIN DE ESTOS EN OTRAS LNEAS
DE NEGOCIO.
LIQUIDEZ DE LAEMPRESA LIMITADA AL DEPENDER DE LA LIBERACIN DE
RECURSOS DE SUS SUBSIDIARIAS.
LA CONCENTRACIN ENCLIENTES PRINCIPALES A CARTERA SE MANTIENE
MODERADA, SIN EMBARGO, HA MOSTRADO UNA TENDENCIA DECRECIENTE AL
PASAR DE REPRESENTAR 37.9% DE LA CARTERA EN EL 1T14A CERRAR EN
20.0% AL 1T17. EN CASO DE QUE ALGUNO DE ESTOS CLIENTES INCUMPLA CON
SUS OBLIGACIONES, LA SITUACIN DE CORPORACIN ACTINVER SE PODRA VER
AFECTADA.ENTRE LOS PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS POR HR RATINGS
PARA LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN SE TOM ENCUENTA LA BUENA
CALIDAD DE LA CARTERA A TRAVS DEL BANCO Y LA ARRENDADORA AL HABER
MANTENIDO EL NDICE DE MOROSIDAD Y EL NDICE DE MOROSIDAD AJUSTADO
DESDE EL1T13 EN NIVELES INFERIORES A 2.5% Y 3.0%, RESPECTIVAMENTE.
ESTO A PESAR DEL FUERTE CRECIMIENTO QUE HA PRESENTADO LA CARTERA DE
LA EMPRESA, LA CUAL CRECI 39.6%DEL 1T16 AL 1T17, LO QUE DEMUESTRA
LOS SLIDOS PROCESOS DE ORIGINACIN Y COBRANZA CON LOS QUE CUENTA.
ESPECFICAMENTE EN EL LTIMO AO, LOS NDICES DE MOROSIDADPRESENTARON
UNA MEJORA AL CERRAR EN 0.9% Y 1.1% AL 1T17, SEGN CORRESPONDE (VS.
1.8% Y 2.2% AL 1T16). ASIMISMO, A PESAR DE QUE LA CARTERA DE
ARRENDADORA ACTINVER REPRESENTA 36.8% DEL PORTAFOLIO TOTAL DE
CORPORACIN ACTINVER, APROXIMADAMENTE EL 49.5% DE LA CARTERA VENCIDA
PROVIENE DE ESTA SUBSIDIARIA.POR OTRA PARTE, HR RATINGS CONSIDERA
QUE LOS ACTIVOS ADMINISTRADOS HAN PRESENTADO UNA ADECUADA EVOLUCIN
Y CRECIMIENTO, CERRANDO CONACTIVOS NETOS POR P$134,031M AL 1T17
(VS. P$124,189M AL 1T16). LO ANTERIOR ARROJA UN CRECIMIENTO ANUAL
DEL 7.9% DEL 1T16 AL 1T17 (VS. 12.2% DEL 1T15 AL 1T16),
CONSERVNDOSE EN LNEA CON LAS PROYECCIONES REALIZADAS POR HR RATINGS
EN EL REPORTE PASADO DEL 26 DE MAYO DE 2016. POR OTRA PARTE, LOS
ACTIVOS NETOS TOTALES ADMINISTRADOS POR CORPORACIN ACTINVER
REPRESENTAN 6.6% DEL MERCADO MEXICANO AL 1T17, MANTENINDOSE COMO LA
QUINTA OPERADORA DE FONDOS MS GRANDE DEL PAS. HR RATINGS CONSIDERA
QUE LA EMPRESA MUESTRA UNA ADECUADA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE
BIENES EN FONDOS, MANTENIENDO UNA ADECUADA POSICIN DENTRO DEL
MERCADO Y QUE LEPERMITE UN INGRESO ESTABLE. ES AS QUE LAS
COMISIONES COBRADAS POR LOS BIENES ADMINISTRADOS REPRESENTARON
37.7% DE LOS INGRESOS ACUMULADOS 12 MESES AL 1T17 (VS.36.8% AL
1T16). DE IGUAL MANERA, EL NEGOCIO DE CRDITOS Y TESORERA HAN
MOSTRADO UN INCREMENTO AL REPRESENTAR 8.3% Y 12.9% DE LOS INGRESOS
12M, RESPECTIVAMENTEAL 1T17 (VS. 7.8% Y 5.8% AL 1T16).
AL ANALIZAR LA GENERACIN DE INGRESOS, SE TUVO UNA MEJORA EN EL
MARGEN FINANCIERO ACUMULADO 12M ANTE UN FUERTE INCREMENTO DE LOS
INGRESOS POR INTERESES DEBIDO AL ACELERADO CRECIMIENTO Y MEZCLA DE
LOS ACTIVOS PRODUCTIVOS, ESPECFICAMENTE GENERADOS POR LA AGRESIVA
ESTRATEGIA DE COLOCACIN DE LA ARRENDADORA. DE IGUAL FORMA, SE DEBE
MENCIONAR QUE EL BANCO FUE CAPAZ DE INCREMENTAR SU TASA ACTIVA EN
FUNCIN DE SU PLAN DE NEGOCIOS, BUSCANDO MEJORAR SU SPREAD DE TASAS.
ESTO SE VIO REFLEJADO EN EL MIN AJUSTADO, EL CUAL CERR EN 1.8% AL
1T17 (VS. 0.7% AL 1T16). DICHONIVEL SE EXHIBE MAYOR AL ESPERADO DE
0.5% EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS EN EL REPORTE ANTERIOR. ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE HISTRICAMENTE EL MIN AJUSTADODE CORPORACIN
ACTINVER SE HA MANTENIDO EN NIVELES PRESIONADOS, COMO CONSECUENCIA
DEL MODELO DE NEGOCIO, YA QUE HA COBRADO MENORES TASAS DE INTERS A
LOS CLIENTES DERIVADO DEL BAJO RIESGO DE CRDITO CON EL QUE CUENTAN
YA QUE BUSCAN DE TENER UNA LA SLIDA GARANTA, SIENDO PRENDARIA
BURSTIL.EN LNEA CON LA MEJORA EN EL MARGEN, SE OBSERVA UN
INCREMENTO EN LAS COMISIONES NETAS POR UN MAYOR COBRO DE COMISIONES
PROVENIENTES DE LA ADMINISTRACIN DE LOS FONDOS DE INVERSIN, AS COMO
POR ACTIVIDADES DE TESORERA. SIN EMBARGO, SE MUESTRA UNA FUERTE
PRESIN EN EL RESULTADO POR VALUACIN Y UNA PRDIDA POR COMPRAVENTA DE
LA POSICIN PROPIA DURANTE LOS LTIMOS 12M, LO CUAL ES RESULTADO DE
LA VOLATILIDAD DEL MERCADO. MIENTRASQUE LOS GASTOS DE ADMINISTRACIN
AUMENTARON PARA SOSTENER EL CRECIMIENTO OBSERVADO, LO QUE LLEV A
QUE CERRARAN POR ENCIMA DE LO PREVISTO EN EL LTIMO REPORTE.AUN CON
LO ANTERIOR, LOS INGRESOS POR INTERESES Y COMISIONES NETAS HICIERON
QUE EL RESULTADO DE LA OPERACIN 12M PASARA DE P$445.4M AL 1T16 A
P$568.8M AL 1T17.DE ESTA FORMA, EL RESULTADO NETO ACUMULADO 12
MESES AL 1T17 SE APRECI, COLOCNDOSE EN NIVELES SUPERIORES AL
ESPERADO POR HR RATINGS EN LAS PROYECCIONES DEL REPORTE ANTERIOR
CON FECHA DEL 26 DE MAYO DE 2016, EN DONDE SE ASUMA UNA UTILIDAD
NETA DE P$264.2M, Y CON ELLO, UN ROA PROMEDIO Y ROE PROMEDIO DE
0.5% Y 5.3% AL 1T17. EN TANTO QUE EL RESULTADO NETO ACUMULADO 12M
DE CORPORACIN ACTINVER AL 1T17 FUE DE P$377.8M, REFLEJANDO UN ROA
PROMEDIO DE 0.7% Y UN ROE PROMEDIO DE 7.6%(VS. 0.6% Y 6.3% AL
1T16). HR RATINGS CONSIDERA QUE LAS MTRICAS DE RENTABILIDAD SE
COLOCAN EN NIVELES MODERADOS.DERIVADO DEL MODELO DE NEGOCIOS DE
CORPORACIN ACTINVER, EN EL CUAL SE BUSCA TENER UN ELEVADO USO DEL
CAPITAL CONTABLE, LAS MTRICAS DE SOLVENCIA HISTRICAMENTE SE HAN
COLOCADO EN RANGOS PRESIONADOS. ES AS QUE AL 1T17 EL NDICEDE
CAPITALIZACIN SE COLOC EN 9.0% Y LA RAZN DE APALANCAMIENTO EN
10.5X, ESTANDO MUY EN LNEA CON LOS NIVELES ESPERADOS. SE CONSIDERA
QUE ESTAS MTRICAS SE MANTENDRAN EN NIVELES SIMILARES DURANTE LOS
SIGUIENTES PERIODOS, YA QUE SE ESPERA QUE LA EMPRESA CONTINE CON LA
MISMA POLTICA EN CUANTO AL USO DEL CAPITAL, ADEMS DE QUE NO SE
TIENEN CONTEMPLADAS APORTACIONES DE CAPITAL ADICIONAL, POR LO QUE
EL CAPITAL CONTABLE SE VERA FORTALECIDO NICAMENTE A TRAVS DE LAS
UTILIDADES GENERADAS.
AL ANALIZAR LOS DIEZ PRINCIPALES ACREDITADOS DE CORPORACIN
ACTINVER, SE OBSERVA UN AUMENTO EN LOS MISMOS, AL CERRAR CON UN
SALDO TOTAL DE P$3,771M AL 1T17 (VS. P$3,576M AL 1T16). NO
OBSTANTE, EL CRECIMIENTO DE LA CARTERA TOTAL CONLLEV A UNA
DISMINUCIN DE LA CONCENTRACIN, AL PASAR DE REPRESENTAR 28.6% AL
1T16 A COLOCARSE EN 20.0% AL 1T17. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA
TENDENCIA DECRECIENTE SE APRECIA DESDE PERIODOS ANTERIORES, YA QUE
AL 1T14 LA CONCENTRACIN SE UBICABA EN 37.9%. POR SU PARTE, DICHOS
CLIENTES EQUIVALEN A 0.7X EL CAPITAL CONTABLE AL 1T17, CERRANDO EN
NIVELES INFERIORES QUE EL TRIMESTRE ANTERIOR (VS. 0.8X AL 1T16). HR
RATINGS CONSIDERA QUE CORPORACIN ACTINVER CONTINA PRESENTANDO UN
MODERADO RIESGO DECONCENTRACIN EN SUS CLIENTES PRINCIPALES, LO QUE
PUDIERA IMPACTAR EN LA SITUACIN FINANCIERA DE LA MISMA EN CASO DE
QUE ALGUNO DE ELLOS LLEGASE A TENER ATRASOS EN SUS
OBLIGACIONES.
EN CUMPLIMIENTO CON LA OBLIGACIN CONTENIDA EN EL TERCER PRRAFO DE
LA QUINTA DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS
INSTITUCIONES CALIFICADORES DE VALORES, Y SEGN NOS FUE INFORMADO,
LA EMISIN DE CEBURS OBTUVO LA CALIFICACIN DE A+(MEX) POR PARTE DE
FITCH RATINGS OTORGADA CON FECHA DEL 3 DE MAYO DE 2017.
?ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
GLOSARIO INCLUIDO EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOSLAURA BUSTAMANTE
ASOCIADALAURA.BUSTAMANTE@HRRATINGS.COM
KAREN MRQUEZANALISTA
KAREN.MARQUEZ@HRRATINGS.COMHELENE CAMPECH
SUBDIRECTORA INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABSHELENE.CAMPECH@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVALDIRECTOR EJECUTIVO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE
LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORAY/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LAPROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA BANCOS (MXICO), MAYO 2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA CASAS DE BOLSA (MXICO), JUNIO
2009
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA INSTITUCIONES FINANCIERAS NO
BANCARIAS (MXICO), MAYO 2009ADENDUM - METODOLOGA DE CALIFICACIN
PARA ARRENDADORAS FINANCIERAS Y ARRENDADORAS PURAS (MXICO), ENERO
2010
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR INICIALFECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN
INICIAL
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T12 -
1T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR KPMG PROPORCIONADOS POR
LA EMPRESA.CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES
CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO).
N/AHR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE
SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS
INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS
POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS
DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA
DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
(CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC)
COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION
(NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E
INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA
SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA
EUROPEANSECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA YPROCESO DE
VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES ALAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORADE LAS EMISORAS DE
INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DEPAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOSDE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOREN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).