S&P GLOBAL RATINGS CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAAA' Y 'MXA-1+' DE GRUPO AER
11 Mayo 2017 - 2:29PM
BMV General Information
RESUMEN
* A PESAR DEL INCREMENTO ESTIMADO EN LOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO
ASOCIADOS CON EL PLAN DE INVERSIN ACORDADO CON EL GOBIERNO,
ESPERAMOS QUE LOS RESULTADOS DE LA COMPAA MEXICANAOPERADORA DE
AEROPUERTOS, GAP, CONTINEN FORTALECINDOSE EN LOS PRXIMOS DOS
AOS.
* CONFIRMAMOS LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO Y DE SUS
EMISIONES DE DEUDA EN ESCALA NACIONAL DE 'MXAAA' Y 'MXA-1+' DE
GAP.
* LA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE PESE A
UNA TASA DE CRECIMIENTO DEL TRFICO MENOR A LA REGISTRADA
RECIENTEMENTE (EN NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERAMOS 7% PARA
2017), AUNADA A NIVELES DE APALANCAMIENTO MAYORES ASOCIADOS AL PLAN
DE INVERSIN, LA EMPRESA MANTENDR UNA SLIDA GENERACIN INTERNA DE
FONDOS Y SLIDOS INDICADORESCREDITICIOS EN 2017 Y 2018.
ACCIN DE CALIFICACIN
CIUDAD DE MXICO, 11 DE MAYO DE 2017.- S&PGLOBAL RATINGS CONFIRM
HOY SUS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO Y DE SUS EMISIONES DE
DEUDA EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE LARGO PLAZO DE 'MXAAA' Y DE
CORTOPLAZO DE 'MXA-1+' DE GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACFICO, S.A.B.
DE C.V. (GAP). LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE
RIESGO CREDITICIO ES ESTABLE.FUNDAMENTO
DURANTE 2016 Y AL CIERRE DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2017,LA GENERACIN
INTERNA DE FONDOS DE GAP SE MANTUVO SLIDA, IMPULSADA PRINCIPALMENTE
POR EL INCREMENTO EN EL TRFICO DE PASAJEROS (CRECIMIENTO DE 17% EN
2016 Y DE 11% AL PRIMER TRIMESTRE DE 2017) Y ESPERAMOS QUE DICHA
TENDENCIA SE MANTENGA EN ADELANTE. ENTRE LOS FACTORES QUE APOYAN
NUESTRA EXPECTATIVA DE CRECIMIENTO SEENCUENTRA LA APERTURA DE
NUEVAS RUTAS DE VUELO; LA MAYOR UTILIZACIN DE LAS VAS AREAS FRENTE
A LAS TERRESTRES, MOTIVADO PRINCIPALMENTE POR TEMAS DE
SEGURIDAD;UNA BAJA EN EL PRECIO DE LOS PASAJES Y EL CONTINUO
CRECIMIENTO DE LA ECONOMA MEXICANA. ESPERAMOS QUE EL TRFICO TOTAL
DE PASAJEROS AUMENTE UN 7% EN 2017, CONUN CRECIMIENTO PROMEDIO DE
APROXIMADAMENTE 5% EN EL LARGO PLAZO. LOS PLANES DE CRECIMIENTO DE
LAS AEROLNEAS RESPALDAN TAL EXPECTATIVA, YA QUE IMPLICAR LA
APERTURA DE NUEVAS RUTAS Y FRECUENCIAS, Y PREVEMOS QUE ESTO
IMPULSAR PRINCIPALMENTE EL TRFICO NACIONAL DE PASAJEROS, Y TAMBIN
REPERCUTIR EN EL TRFICO DE PASAJEROS INTERNACIONALES HACIA LOS
DESTINOS TURSTICOS DE MXICO.
CONTINUAMOS EVALUANDO EL PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO DE GAP COMO
FUERTE. ESTE REFLEJA LA SLIDA POSICIN COMPETITIVA DE LA COMPAA, QUE
SE BENEFICIA DE UNA ALTA PARTICIPACIN DE MERCADO EN LA INDUSTRIA,
JUNTO CON LA DIVERSIFICACIN DE SUS OPERACIONES -OPERA UN CONJUNTO
DE 12 AEROPUERTOS EN MXICO, LOS CUALES ATIENDEN DIFERENTES MERCADOS
(DESTINOS TURSTICOS Y CIUDADES GRANDES, MEDIANAS Y PEQUEAS),ADEMS
DEL AEROPUERTO DE MONTEGO BAY, EL MS GRANDE DE JAMAICA-, Y EL MARCO
NORMATIVO EN EL CUAL OPERA, QUE CONSIDERAMOS TRANSPARENTE Y
PREDECIBLE. LA VOLATILIDAD INHERENTE A LA INDUSTRIA Y EL DEMANDANTE
PLAN DE INVERSIONES (PMD) EN EL TRANSCURSO DE LOS PRXIMOS AOS
MITIGAN PARCIALMENTE LAS FORTALEZAS ANTES MENCIONADAS.
NUESTRA EVALUACIN DEL PERFIL FINANCIERO DE GAP COMO MODESTO REFLEJA
LA GENERACIN POSITIVA DE FLUJO OPERATIVO, Y SUS MUY BAJOS NIVELES
DE APALANCAMIENTO. DURANTE 2016, Y PARA LOS LTIMOS DOCE MESES QUE
CONCLUYERON EL 31 DE MARZO DE 2017, LOS NDICES DE DEUDA NETA A
EBITDA AJUSTADO, Y FFO A DEUDA AJUSTADA SE UBICARON EN 0.7 VECES
(X), Y 100%, Y 0.5X, Y POR ENCIMA DE 100%, RESPECTIVAMENTE, LO QUE
SE COMPARA FAVORABLEMENTE CON LOS DE OTROS AEROPUERTOS QUE
CALIFICAMOS. EN ADELANTE, LA EMPRESA PLANEA FINANCIAR SUS PLANES DE
INVERSIN PRINCIPALMENTE CON DEUDA. EN ESTE CONTEXTO, ENABRIL
PASADO, LA COMPAA EMITI UNA NUEVA SERIE DE CERTIFICADOS BURSTILES
POR UN MONTO DE $1,500 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN) QUE
ESPERAMOS SEAN UTILIZADOS EN SU TOTALIDAD PARA FINANCIAR LAS
INVERSIONES PREVISTAS PARA EL EJERCICIO 2017. INCLUSO EN ESTE
ESCENARIO, Y PROYECTANDO ENDEUDAMIENTO ADICIONAL CON EL MISMO
PROPSITO, ESTIMAMOS UNA GENERACIN DE FONDOS LIBRE POSITIVA DE ENTRE
MXN3,000 MILLONES EN 2017 Y MXN3,500 MILLONES EN LOS PRXIMOS AOS E
INDICADORES CREDITICIOS SLIDOS, ALINEADOS CON EL PERFIL FINANCIERO
MODESTO.
NUESTRO ESCENARIO BASE CONTEMPLA LO SIGUIENTE:* TRFICO. UNA TASA
COMPUESTA ANUAL DE CRECIMIENTO DE PASAJEROS DE 7% PARA 2017, 6% EN
2018 Y UNA DISMINUCIN POSTERIOR A 4% HACIA 2020. NUESTRAS
PROYECCIONES CONSIDERAN NUESTRAS EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO DEL
PRODUCTOS INTERNO BRUTO (PIB) EN MXICO DE 1.5% EN 2017 Y LUEGO UNA
TASA PROMEDIO DE2% EN ADELANTE, Y SUPONEMOS UNA CORRELACIN ENTRE 2X
Y 4X PARA AMBAS VARIABLES SEGN SE HA OBSERVADO EN LAS TENDENCIAS
HISTRICAS.* TARIFAS. INCLUIMOS EL LTIMO AJUSTE TARIFARIO QUE APROB
EL REGULADOR EN 2015 Y NINGN AJUSTE ADICIONAL EN ADELANTE.*
INGRESOS COMERCIALES. UN AUMENTO EN LNEA CON NUESTRAS EXPECTATIVAS
DE AUMENTO DE LA INFLACIN PARA MXICO (DEL ORDEN DEL 5% EN 2017,
DECRECIENDO LUEGO AL 3%) Y ASOCIADAS ASIMISMO CON EL INCREMENTO DEL
TRFICO DE PASAJEROS.
* MRGENES DE EBITDA AJUSTADOS CERCANOS AL 70%.* GASTO DE INVERSIN
(CAPEX) DE MXN2,920 MILLONES EN 2017, MXN1,100 MILLONES EN 2018 Y
MXN545 MILLONES EN 2019.
* DEUDA ADICIONAL POR MXN2,300 MILLONES EN 2017 (INCLUYENDO LA
EMISIN REALIZADA EL MES PASADO POR MXN1,500 MILLONES), MXN1,042
MILLONES EN 2018 Y MXN380 MILLONESEN 2019, TODOS BAJO EL PROGRAMA
DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO, PARA FINANCIAR SUS PLANES
DE INVERSIN.
* PAGO DE DIVIDENDOS Y REDUCCIONES DE CAPITAL DE ENTRE MXN5,000
MILLONES Y MXN5,500 MILLONES EN LOS PRXIMOS TRES AOS.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS, LLEGAMOS A LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS PARA LOS PRXIMOS DOS AOS:
* DEUDA NETA A EBITDA AJUSTADO CERCA DE 1.0X.
* NDICE DE FFO A DEUDA NETA EN PROMEDIO DE 100%.
* COBERTURA DE FFO A INTERESES DE 10X, Y
* GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO SUPERIOR A MXN3,000
MILLONES.
GAP OPERA Y ADMINISTRA 12 AEROPUERTOS EN MXICO, LOS CUALES DAN
SERVICIO A DOS REAS METROPOLITANAS IMPORTANTES EN EL PAS
(GUADALAJARA Y TIJUANA), A DIVERSOS DESTINOS TURSTICOS, COMO PUERTO
VALLARTA, LOS CABOS, LA PAZ Y MANZANILLO, Y A CIUDADES DE TAMAO
MEDIANO, COMO SON HERMOSILLO, GUANAJUATO, MORELIA, AGUASCALIENTES,
MEXICALI Y LOS MOCHIS,MEDIANTE CONCESIONES A 50 AOS OTORGADAS POR
EL GOBIERNO MEXICANO. ADICIONALMENTE, OPERA EL AEROPUERTO DE
MONTEGO BAY (EN JAMAICA) A TRAVS DE DESARROLLO DE CONCESIONES
AEROPORTUARIAS, S.L. (NO CALIFICADO) DESDE ABRIL DE 2015. TODOS SUS
AEROPUERTOS SE BENEFICIAN DE SER LAS NICAS OPCIONES EN SUS
RESPECTIVOS MERCADOS YESTN CONSIDERADOS COMO AEROPUERTOS
INTERNACIONALES DE ACUERDO CON LA LEGISLACIN MEXICANA, LO QUE
SIGNIFICA QUE ESTN EQUIPADOS PARA RECIBIR VUELOS INTERNACIONALES Y
CUENTAN CON ADUANAS, ESTACIONES DE REABASTECIMIENTO DE COMBUSTIBLES
Y SERVICIOS DE INMIGRACIN OPERADOS POR EL GOBIERNO
MEXICANO.AEROPUERTOS MEXICANOS DEL PACFICO, S.A.P.I. DE CV (AMP; NO
CALIFICADO) ES EL SOCIO ESTRATGICO DE GAP Y POSEE TODAS LAS
ACCIONES DECONTROL DE LA EMPRESA (QUE REPRESENTAN EL 15% DEL
CAPITAL SOCIAL TOTAL).
LIQUIDEZEVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE GAP COMO FUERTE. NUESTRO ESCENARIO
BASE SUPONE QUE LAS FUENTES DE LIQUIDEZ DE LA COMPAA SUPERARN LOS
USOS EN APROXIMADAMENTE 1.8X EN LOS PRXIMOS 12 MESES, INCLUSO
CONSIDERANDO EL DEMANDANTE PLAN DE INVERSIONES Y LA POLTICA DE
DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS.ASIMISMO, CONSIDERAMOS QUE GAP TIENE LA
SUFICIENTE FLEXIBILIDAD PARA DISMINUIR Y/O DIFERIR PARTE DE SU
CAPEX ANTE UN ENTORNO DESFAVORABLE EN EL SECTOR AEROPORTUARIO, Y
QUE MANTENDR UN PERFIL DE VENCIMIENTOS DE DEUDA MANEJABLE EN EL
CORTO A MEDIANO PLAZO, YA QUE LA MAYOR PARTE DE SU DEUDA VENCE A
PARTIR DE 2021.
ADEMS, OPINAMOS QUE LA COMPAA TIENE UNA BUENA POSICIN EN EL MERCADO
DE CRDITO, EVIDENCIADO POR LAS TASAS ASOCIADAS A LAS LTIMAS
EMISIONES REALIZADAS, INCLUYENDO LA DE ABRIL Y A UNA BUENA RELACIN
CON LOS PRINCIPALES BANCOS LOCALES EINTERNACIONALES. POR LTIMO,
ESPERAMOS QUE LOS USOS SOBRE FUENTES SE MANTENGAN POSITIVOS,
INCLUSO FRENTE A UNA HIPOTTICA CADA EN LOS NIVELES DE GENERACIN
DEEBITDA DE 30%, Y VEMOS SU POLTICA DE MANEJO DE RIESGO COMO
PRUDENTE. ESTE LTIMO PUNTO SE EVIDENCIA EN LOS BAJOS NIVELES DE
ENDEUDAMIENTO QUE HA MANTENIDO LA ENTIDAD A LO LARGO DE LOS LTIMOS
AOS, EL HECHO DE TENER UNA EXPOSICIN MARGINAL DE DESCALCE DE
MONEDAS, YA QUE LA MAYOR PARTE DE LA DEUDA ESTA DENOMINADA EN
MONEDA LOCAL AL IGUAL QUE LOS INGRESOS, AUNADO A UN ESQUEMA DE
VENCIMIENTOS HOLGADO.
CONSIDERAMOS QUE LA COMPAA TIENE UN AMPLIO MARGEN DE MANIOBRA DE
SUS RESTRICCIONES FINANCIERAS (COVENANTS) Y, AL 31 DE MARZO DE
2017, SE ENCONTRABAN EN CUMPLIMIENTO DE LAS MISMAS.PRINCIPALES
FUENTES DE LIQUIDEZ:
* MXN6,093 MILLONES EN CAJA AL 31 DE MARZO DE 2017,
* MXN1,500 MILLONES CORRESPONDIENTE A LA EMISIN RECIENTEMENTE
REALIZADA, Y * FFO ALREDEDOR DE MXN5,850 MILLONES EN LOS PRXIMOS 12
MESES.
PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ PARA LOS PRXIMOS 12 MESES INCLUYEN LOS
SIGUIENTES:* CAPEX DE APROXIMADAMENTE MXN2,920 MILLONES.
* VARIACIONES DE CAPITAL DE TRABAJO MENORES POR MXN300 MILLONES,
Y
* PAGO DE DIVIDENDOS Y REDUCCIN DE CAPITAL DE UNOS MXN4,800
MILLONES.
PERSPECTIVALA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE
QUE INCLUSIVE EN UN ESCENARIO DE CRECIMIENTO DEL TRFICO DE
PASAJEROS MENOR AL RECIENTEMENTE OBSERVADO (EN NUESTRO ESCENARIO
BASE CONSIDERAMOS ALREDEDOR DE 7% PARA 2017), GAP MANTENDR LA SLIDA
POSICIN COMPETITIVA DE LOS AEROPUERTOS QUE OPERA, AS COMO UNA
ROBUSTA GENERACIN INTERNA DE FONDOS. ADEMS, LA PERSPECTIVA
CONSIDERA NUESTRA OPININ DE QUE, A PESAR DEL INCREMENTO ESPERADO EN
LASINVERSIONES DE CAPITAL Y EN LOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO EN EL
TRANSCURSO DE LOS PRXIMOS DOS AOS, LOS INDICADORES FINANCIEROS DE
LA COMPAA SE MANTENDRN ALINEADOS CON NUESTRA EVALUACIN DEL RIESGO
FINANCIERO ACTUAL COMO MODESTO -DEUDA AJUSTADA A EBITDA INFERIOR A
1.5X Y COBERTURA DE INTERESES CON EBITDA POR ENCIMADE 10X.
ESCENARIO NEGATIVO
PODRAMOS TOMAR UNA ACCIN DE CALIFICACIN NEGATIVA SI GAP
PRESENTARAUN DESEMPEO FINANCIERO POR DEBAJO DE NUESTRAS
EXPECTATIVAS, COMO CONSECUENCIA, POR EJEMPLO, DE UNA CADA
SIGNIFICATIVA EN LOS NIVELES DE TRFICO DE PASAJEROSO UN INCREMENTO
EN EL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO ESPERADO, QUE DERIVE EN INDICADORES DE
DEUDA NETA A EBITDA POR ENCIMA DE 3.0X Y FFO A DEUDA NETA POR
DEBAJO DEL 30%, Y /O EN UN DEBILITAMIENTO SIGNIFICATIVO DE LA
POSICIN DE LIQUIDEZ DE LA COMPAA.
ESCENARIO POSITIVO
LA EMPRESA CUENTA CON LAS CALIFICACIONES MS ALTAS EN LA ESCALA
NACIONAL. RESUMENDE LAS CALIFICACIONES
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACFICO, S.A.B. DE C.V.:
CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO DE LA EMPRESA:
ESCALA NACIONAL MXAAA/ESTABLE/MXA-1+
RIESGO DEL NEGOCIO: FUERTE
RIESGO PAS: MODERADAMENTE ELEVADO
RIESGO DE LA INDUSTRIA: BAJO
POSICIN COMPETITIVA: FUERTE
RIESGO FINANCIERO: MODESTO
FLUJO DE EFECTIVO / APALANCAMIENTO: MODESTO
MODIFICADORES:DIVERSIFICACIN: NEUTRAL
ESTRUCTURA DE CAPITAL: NEUTRALLIQUIDEZ: FUERTE
POLTICA FINANCIERA: NEUTRALADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO:
RAZONABLE
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN:NEUTRAL
DETALLE DE LAS CALIFICACIONES
CLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUAL CALIFICACIN ANTERIOR
GAP 15 MXAAA MXAAA
GAP 15-2 MXAAA MXAAAGAP 16 MXAAA MXAAA
GAP 17 MXAAA MXAAADETALLE DE LA CALIFICACIN
EMISOR MONTO DEL PROGRAMA CALIFICACIN ACTUAL CALIFICACIN
ANTERIOR
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO S.A.B. DE C.V. MXN1,000 MILLONES
MXA-1+ MXA-1+CRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS* METODOLOGA Y SUPUESTOS PARA LA EVALUACIN DE RIESGO PAS,
19 DE NOVIEMBRE DE 2013.* METODOLOGA Y SUPUESTOS: DESCRIPTORES DE
LIQUIDEZ PARA EMISORES CORPORATIVOS, 16 DE DICIEMBRE DE 2014.*
METODOLOGA: RIESGO DE LA INDUSTRIA , 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS: NDICES Y AJUSTES, 19 DE
NOVIEMBREDE 2013.
* FACTORES CREDITICIOS CLAVE PARA LA INDUSTRIA DE INFRAESTRUCTURA
DE TRANSPORTE, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* METODOLOGA PARA CALIFICAR EMPRESAS, 19 DE NOVIEMBRE DE 2013.
* CRITERIOS PARA CALIFICAR EMPRESAS 2008: CALIFICACIN DE EMISIONES,
15 DE ABRIL DE 2008.
* METODOLOGA: FACTORES CREDITICIOS DE LA ADMINISTRACIN Y GOBIERNO
CORPORATIVO PARA EMPRESAS Y ASEGURADORAS, 13 DE NOVIEMBRE DE
2012.
* CALIFICACIONES CREDITICIAS EN ESCALA NACIONAL Y REGIONAL, 22 DE
SEPTIEMBRE DE 2014.
* TABLAS DE CORRELACIN DE ESCALAS NACIONALES Y REGIONALES DE
S&P GLOBAL RATINGS, 1 DE JUNIO DE 2016.
* USO DEL LISTADO DEREVISIN ESPECIAL (CREDITWATCH) Y PERSPECTIVAS,
14 DE SEPTIEMBRE DE 2009.
* METODOLOGA DE CALIFICACIONES DE GRUPO, 19 DE NOVIEMBRE DE
2013.
ARTCULOS RELACIONADOS
* DESCRIPCIN GENERAL DEL PROCESO DE CALIFICACIN CREDITICIA, 29 DE
FEBRERO DE 2016.
* MXICO - DEFINICIONES DE CALIFICACIN EN ESCALA CAVAL (NACIONAL),
20 DE NOVIEMBRE DE 2014.
* STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAAA' Y
'MXA-1+' DE GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO; LA PERSPECTIVA SE
MANTIENE ESTABLE, 15 DE DICIEMBRE DE 2015.* STANDARD & POOR'S
ASIGNA CALIFICACIN DE 'MXAAA' A NUEVA EMISIN CERTIFICADOS BURSTILES
POR HASTA MXN1,500 MILLONES DE GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACFICO
(GAP), 24 DE JUNIO DE 2016.
* STANDARD & POOR'S CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'MXAAA' Y
'MXA-1+' DE GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACFICO (GAP); LA PERSPECTIVA
SE MANTIENE ESTABLE, 15 DE JULIO DE 2016.* STANDARD & POOR'S
CALIFICA CON 'MXAAA' NUEVA EMISIN CERTIFICADOS BURSTILES POR HASTA
MXN1,500 MILLONES DE GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACFICO; CONFIRMA
CALIFICACIONES, 17 DE MARZO DE 2017.
ALGUNOS TRMINOS UTILIZADOS EN ESTE REPORTE, EN PARTICULAR ALGUNOS
ADJETIVOS USADOS PARA EXPRESAR NUESTRA OPININ SOBRE FACTORES DE
CALIFICACIN IMPORTANTES, TIENEN SIGNIFICADOS ESPECFICOS QUE SE LES
ATRIBUYEN EN NUESTROS CRITERIOS Y, POR LO TANTO, SE DEBEN LEER
JUNTO CON LOS MISMOS. PARA OBTENER MAYOR INFORMACIN VEA NUESTROS
CRITERIOS DE CALIFICACIN EN WWW.STANDARDANDPOORS.COM.MX INFORMACIN
REGULATORIA ADICIONAL
1) INFORMACIN FINANCIERA AL 31 DE MARZO DE 2017.2) LA CALIFICACIN
SE BASA EN INFORMACIN PROPORCIONADA A S&P GLOBAL RATINGS POR EL
EMISOR Y/O SUS AGENTES Y ASESORES. TAL INFORMACIN PUEDE INCLUIR,
ENTREOTRAS, SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LA TRANSACCIN, VALOR O
ENTIDAD CALIFICADOS, LA SIGUIENTE: TRMINOS Y CONDICIONES DE LA
EMISIN, PROSPECTO DE COLOCACIN, ESTADOS FINANCIEROS ANUALES
AUDITADOS Y TRIMESTRALES, ESTADSTICAS OPERATIVAS -EN SU CASO,
INCLUYENDO TAMBIN AQUELLAS DE LAS COMPAAS CONTROLADORAS-,
INFORMACIN PROSPECTIVA -POR EJEMPLO, PROYECCIONES FINANCIERAS-,
INFORMES ANUALES, INFORMACIN SOBRE LAS CARACTERSTICAS DEL MERCADO,
INFORMACIN LEGAL RELACIONADA, INFORMACIN PROVENIENTE DE LAS
ENTREVISTAS CON LA DIRECCIN E INFORMACIN DE OTRAS FUENTES EXTERNAS,
POR EJEMPLO, CNBV, BOLSA MEXICANA DE VALORES. LA CALIFICACINSE BASA
EN INFORMACIN PROPORCIONADA CON ANTERIORIDAD A LA FECHA DE ESTE
COMUNICADO DE PRENSA; CONSECUENTEMENTE, CUALQUIER CAMBIO EN TAL
INFORMACIN O INFORMACIN ADICIONAL, PODRA RESULTAR EN UNA
MODIFICACIN DE LA CALIFICACIN CITADA.
CONTACTOS ANALTICOS:CANDELA MACCHI, BUENOS AIRES, 54 (11)
4891-2110; CANDELA.MACCHI@SPGLOBAL.COM ANA PADILLA ALAMN, CIUDADDE
MXICO, 52 (55) 5081 4485; ANA.PADILLA@SPGLOBAL.COM