FITCH RATIFICA CALIFICACIONES DE KIMBERLY-CLARK DE MXICO
12 Mayo 2017 - 12:18PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -CIUDAD DE MXICO - (MAYO 12, 2017): FITCH RATINGS
RATIFIC LA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO DE
KIMBERLY-CLARK DE MXICO, S.A.B. DE C.V. (KCM)EN AAA(MEX). AL MISMO
TIEMPO RATIFIC LAS CALIFICACIONES EN ESCALA INTERNACIONAL DE LARGO
PLAZO EN MONEDA LOCAL Y EXTRANJERA EN A. LA PERSPECTIVA DE LA
CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO (NLTR, POR SUS SIGLAS EN INGLS)
Y DE LA CALIFICACIN INTERNACIONAL DE LARGO PLAZO EN MONEDA LOCAL
(LC IDR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) ES ESTABLE. LA PERSPECTIVA DE LA
CALIFICACIN INTERNACIONAL DE LARGO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA (FC
IDR, POR SUS SIGLAS EN INGLS) SE REVIS A ESTABLE DESDENEGATIVA. LA
LISTA COMPLETA DE ACCIONES DE CALIFICACIN SE MUESTRA AL FINAL DE
ESTE COMUNICADO.
LAS CALIFICACIONES REFLEJAN LA POSICIN DE LIDERAZGO DE MERCADO DE
KCM, GENERACIN FUERTE DE FLUJO DE CAJA, LIQUIDEZ ROBUSTA, HISTORIAL
PROBADO DE PAGO DE DEUDA Y LA PARTICIPACIN ACCIONARIA IMPORTANTE DE
KIMBERLY-CLARK CORPORATION (KMB), CALIFICADA EN A EN ESCALA
INTERNACIONAL POR FITCH.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESPERFIL DE NEGOCIO FUERTE:
EL PERFIL SLIDO DE NEGOCIO DE KCM SE SUSTENTAEN SU PORTAFOLIO DE
MARCAS, RED DE DISTRIBUCIN AMPLIA, ESTRUCTURA DE COSTOS BAJOS Y EL
ACCESO A LA INFRAESTRUCTURA DE TECNOLOGA E INVESTIGACIN Y
DESARROLLO DE KMB. LAS CALIFICACIONES REFLEJAN LA CAPACIDAD DE KCM
DE SOPORTAR PRESIONES COMPETITIVAS Y DEBILIDAD EN EL CONSUMO,
LLEVAR A CABO INICIATIVAS DE PRECIO Y COMPENSAR LA VOLATILIDAD EN
COSTOS DE ALGUNOS DE SUS INSUMOS. LA COMPAA ES LDER DE MERCADO EN
LA MAYORA DE LAS CATEGORAS DE PRODUCTO EN LAS QUE PARTICIPA Y,
ENALGUNAS DE SUS CATEGORAS, CUENTA CON PARTICIPACIONES DE MERCADO
SUSTANCIALMENTE SUPERIORES A LAS DE SU COMPETIDOR MS CERCANO.LAS
CALIFICACIONES DE KCM REFLEJAN SU PERFIL DE CRDITO SLIDO Y LA
PARTICIPACIN ACCIONARIA DE KMB DE 47.9% EN KCM, LA CUAL TIENE
CUATRO ASIENTOS DE LOS 12 QUE FORMAN EL CONSEJO DE ADMINISTRACIN.
LA COMPAA ES UNA INVERSIN ESTRATGICA PARA KMB DADO QUE ES LA
AFILIADA MS GRANDE A NIVEL GLOBAL. KCM TIENE ACCESO A LAS MARCAS
MUNDIALMENTE RECONOCIDAS DE KMB, PROCESOS Y TECNOLOGA DE PRODUCTOS,
REPORTEO Y CONTROLES FINANCIEROS, AS COMO AL ABASTECIMIENTO Y
COMPRAS DE KMB A NIVEL GLOBAL.
DESEMPEO CONSISTENTE A TRAVS DE CICLOS ECONMICOS:
KCM HA PRESENTADO UNA TRAYECTORIA BUENA A LO LARGO DE LOS CICLOS
ECONMICOS DE MXICO, MANTIENE MRGENES OPERATIVOS SALUDABLES Y UN
PERFIL FINANCIERO CONSERVADOR. DEBIDO A CARACTERSTICAS DEMOGRFICAS
FAVORABLES Y AL POTENCIAL DE CRECIMIENTO ECONMICO DEL PAS EN EL
LARGO PLAZO, LOS PRODUCTOS QUE COMERCIALIZA LA COMPAA ESTN
POSICIONADOS SLIDAMENTE PARA APROVECHAR PENETRACIONES DE MERCADO
MAYORES. ADEMS, LOS PRODUCTOS MS REPRESENTATIVOS DE KCM GOZAN DE
UNA DEMANDA ESTABLEA TRAVS DE CICLOS ECONMICOS QUE SE APOYA EN LA
MEZCLA DE PRODUCTOS QUE OFRECE LA COMPAA EN CADA CATEGORA.
GENERACIN AMPLIADE EFECTIVO:
KCM TIENE UNA TRAYECTORIA LARGA DE GENERACIN CONSIDERABLE DE EBITDA
Y FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO), AS COMO FLUJO DE FONDOS LIBRE
(FFL) POSITIVO ANTES DE DIVIDENDOS. FITCH ANTICIPA QUE EL FCO DE LA
COMPAA SE MANTENDR SLIDO EN EL MEDIANO PLAZO. EN LOSLTIMOS 12 MESES
(UDM) TERMINADOS EN MARZO DE 2017, EL FCO FUE DE MXN5,231 MILLONES
Y FITCH ESPERA QUE SE INCREMENTE A NIVELES CERCANOS A LOS MXN6,000
MILLONES PARA FINALES DE 2017, PARA POSTERIORMENTE MANTENERSE POR
ENCIMA DE LOS MXN6,000 MILLONES EN LOS PRXIMOS AOS.
LAS CALIFICACIONES INCORPORAN LAHABILIDAD DE KCM PARA FINANCIAR
INTERNAMENTE SUS INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX) DE MANTENIMIENTO Y
PAGO DE DIVIDENDOS. PARA LOS UDM A MARZO DE 2017 Y COMO
CONSECUENCIA DEL PLAN INTENSIVO DE CAPEX PARA INCREMENTAR CAPACIDAD
DE SUS LNEAS, EL FFL DE LA COMPAA FUE NEGATIVO EN MXN3,143
MILLONES. PARA 2017, FITCH ESPERA QUE EL FFL DE KCM SE MANTENGA
NEGATIVO DEBIDO A LAS INVERSIONES EN EJECUCIN. SIN EMBARGO, A
PARTIR DE 2018 EL FFL DEBERA RETORNAR A SER DE NEUTRAL A
POSITIVO,UNA VEZ QUE LAS INVERSIONES REALIZADAS EMPIECEN A GENERAR
FLUJOS DE CAJA.
PERFIL FINANCIERO SLIDO:FITCH ESPERA QUE EL INDICADOR DE DEUDA
TOTAL (AJUSTADA POR DERIVADOS) A EBITDA SE SITE EN ALREDEDOR DE 2.0
VECES (X) ANTES DE REGRESAR A NIVELES CERCANOS A 1.5X. PARA LOS UDM
A MARZO DE 2017, LAS RAZONES DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A
EBITDA FUERON DE 2.0X Y 1.2X, RESPECTIVAMENTE. ELAPALANCAMIENTO
INCORPORA EL EFECTO DE LOS INSTRUMENTOS DE COBERTURA DE LA DEUDA EN
DLARES ESTADOUNIDENSES.FITCH ESPERA QUE LOS MRGENES EBITDA DE KCM
SE MANTENGAN LIGERAMENTE POR DEBAJO DE LOS PRESENTADOS EN LOS
LTIMOS 2 AOS (27%). EN LOS UDM TERMINADOS EN MARZO DE 2017, KCM
REPORT UN MARGEN EBITDA DE 25.8%, POR DEBAJO DE 27% DEL AO 2016
DEBIDO A UNA COMBINACIN DE LA DEPRECIACIN DE PESO MEXICANO FRENTE
AL DLAR ESTADOUNIDENSE Y MAYORES PRECIOS DE ALGUNAS MATERIAS PRIMAS
Y COSTOS DE ELECTRICIDAD.FITCH ESPERA TAMBIN QUE KCM CONTINE
DESARROLLANDO SU PROGRAMA DE EFICIENCIAS Y AHORRO EN COSTOS, QUE
HISTRICAMENTE LE HA PERMITIDO REDUCIR EL COSTO DE VENTAS ENTRE 3% Y
4% ANUAL. DURANTE 2016, LA COMPAA LOGR AHORROS EN COSTOS DE
MXN1,100 MILLONES Y ESPERA UN MONTO SIMILAR PARA 2017.
EXPOSICIN OPERATIVA AL TIPO DE CAMBIO:
KCM EST EXPUESTA A VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO DADO QUE CERCA
DE 60% DE SU ESTRUCTURA DE COSTOS EST DENOMINADA O LIGADA AL DLAR
ESTADOUNIDENSE. A PESAR DE ELLO, LA COMPAA HA SIDO CAPAZ DE
CONTRARRESTAR EL EFECTO DE LAS VARIACIONES CAMBIARIAS DESFAVORABLES
A TRAVS DE EFICIENCIAS OPERATIVAS, DEL AUMENTO DE INGRESOS
RELACIONADOS A LA ESTRATEGIA DE PRECIOS Y DEL CRECIMIENTO EN SU
VOLUMEN DE VENTAS. LA ESTRATEGIA DE COBERTURA DE KCM HA PERMITIDO
QUE EL PRINCIPAL E INTERESES DE SUS OBLIGACIONES EN DLARES
ESTADOUNIDENSES SE MANTENGAN EN PESOS CONSTANTESA PESAR DE LA
DEVALUACIN DEL PESO MEXICANO.
LIQUIDEZ ROBUSTA:
LA COMPAA MANTIENE UNA POSICIN SLIDA DE LIQUIDEZ. LA GENERACIN
SOSTENIDA DE MONTOS IMPORTANTES DE FCO RESPALDA LA LIQUIDEZ Y EL
ACCESO AMPLIO AL MERCADO DE CAPITALES LOCAL E INTERNACIONAL. AL
CIERRE DE MARZO DE 2017, KCM PRESENT UN SALDO EN CAJA DE MXN7,276
MILLONES Y DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN2,500 MILLONES,
CORRESPONDIENTES AL VENCIMIENTO DE UN CERTIFICADO BURSTIL EN JUNIO
DE 2017.
FITCH NO PREV PROBLEMAS DE LIQUIDEZ PARA KCM, DADA SU RELATIVAMENTE
ESTABLE GENERACIN DE FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS Y PORQUE LOS
PERFILES DE VENCIMIENTOS DE DEUDA ESTN DISTRIBUIDOS ENTRE 2017
Y2025.
TECHO SOBERANO PARA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO FC IDR:
LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO FC
IDR A ESTABLE DESDE NEGATIVA SE BAS EN LA EVALUACIN DE FITCH ACERCA
DE LA HABILIDAD DE LA COMPAA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES
EN DLARES ESTADOUNIDENSES, CONFORME LA METODOLOGA DE LA AGENCIA
PARA CALIFICACIONES EN ESCALA INTERNACIONAL: RATING NON-FINANCIAL
CORPORATES ABOVE THE COUNTRY CEILING.
EL PASADO DICIEMBRE DE 2016, FITCH REVIS LA PERSPECTIVA DE LA
CALIFICACIN DE LARGO PLAZO FC IDR DE KCM A NEGATIVA COMO
CONSECUENCIADE LA REVISIN DE LA PERSPECTIVA DE LA CALIFICACIN
SOBERANA DE MXICO A NEGATIVA DESDE ESTABLE. EN EL CASO EVENTUAL EN
QUE LA CALIFICACIN SOBERANA Y TECHO PAS DE MXICO DISMINUYAN UN
NIVEL, LA CALIFICACIN FC IDR DE KCM PODRA SITUARSE UN NIVEL POR
ENCIMA DEL TECHO PAS, SIEMPRE QUE SU CALIFICACIN LC IDR SE
MANTUVIERA EN A. EL ENFOQUE DE FITCH PARA CALIFICACIONES POR ENCIMA
DEL TECHO SOBERANO CONSISTE EN EVALUAR LA HABILIDAD DE LOS EMISORES
PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES EN DLARES ESTADOUNIDENSES
CONSIDERANDO SU GENERACIN DE FLUJO DE CAJA O LIQUIDEZ DISPONIBLE.
EN EL CASO DE KCM, LA COMPAA POSEE ACTIVOS LQUIDOS EN DLARES
ESTADOUNIDENSES FUERA DEL PAS QUE ESTARAN DISPONIBLES PARA CUMPLIR
CON SU SERVICIO DE DEUDA EN ESTA MONEDA, EN CASO DE SER NECESARIO.
FITCH TAMBIN TOMA EN CUENTA QUE LOS FONDOS DISPONIBLES FUERA DEL
PAS DEBEN ENCONTRARSE EN CUENTAS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS
CALIFICADAS EN GRADO DE INVERSIN. OTRO ASPECTOCONSIDERADO EN ESTE
CASO, ES QUE EL SOCIO ESTRATGICO DE LA COMPAA, KIMBERLY-CLARK
CORPORATION, PODRA EVENTUALMENTE CONVERTIRSE EN OTRA FUENTE DE
ACCESO A MONEDA EXTRANJERA.
SUPUESTOS CLAVE
LOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONES DE
KCM SON LOS SIGUIENTES:
- EXPECTATIVADE INFLACIN Y TIPO DE CAMBIO BASADA EN ESTIMACIONES
DEL GRUPO DE SOBERANOS DE FITCH;
- CRECIMIENTO PROMEDIO EN INGRESOS CONSOLIDADOS DE 7% ANUAL DURANTE
EL PERODO DE 2017 A 2020;
- LA COMPAA CONTINA CON SU PROGRAMA DE EFICIENCIAS Y AHORRO EN
COSTOS; - MARGEN EBITDA DE 26.2% EN PROMEDIO DE 2017 A 2020;
- FCO POR ENCIMA DE MXN6,000 MILLONES ANUALES DE 2018 A 2020;
- CAPEX DE USD350 MILLONES DURANTE 2016 Y 2017 Y USD85 MILLONES POR
AO EN 2018 A 2019;- LA COMPAA REFINANCIA LOS VENCIMIENTOS DE DEUDA
DE 2017 Y 2018;
- PAGOS DE DIVIDENDOS CRECIENDO ALREDEDOR DE LA TASA DE
INFLACIN.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
FACTORES QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE, RESULTAR EN
ACCIONES DE CALIFICACIN NEGATIVA INCLUYEN: CUALQUIER CAMBIO EN LA
POLTICA FINANCIERA QUE RESULTE EN UN INDICADOR DE DEUDA A EBITDA
SOSTENIDO MAYOR A 2.0X O DE DEUDA NETA A EBITDA MAYOR A 1.5X,
PRESENCIA SOSTENIDA DE MENOR RENTABILIDAD Y GENERACIN DE FFL
NEGATIVO. ASIMISMO, CUALQUIER DETERIORO SIGNIFICATIVO EN LAS MARCAS
QUE MANEJA LA EMPRESA, PERFIL FINANCIERO O SOPORTE OPERACIONAL DE
KMB HACIA SU AFILIADA MEXICANA, TAMBIN PODRAN PRESIONAR LAS
CALIFICACIONES DE KCM. ADEMS, UNA BAJA DE VARIOS NIVELES EN LA
CALIFICACIN SOBERANA Y TECHO PAS DE MXICO PODRA ESTRESAR LAS
CALIFICACIONES EN MONEDA EXTRANJERA DE KCM.
FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE KCM:
- CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AAA(MEX), PERSPECTIVA
ESTABLE; - EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES KIMBER 07 POR MXN2,500
MILLONES EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES KIMBER 13-2
POR MXN1,500 MILLONES EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS
BURSTILES KIMBER 09-4 POR MXN400 MILLONES EN AAA(MEX);- EMISIN DE
CERTIFICADOS BURSTILES KIMBER 10-2 POR MXN2,500 MILLONES EN
AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES KIMBER 13 POR MXN1,750
MILLONES EN AAA(MEX);- CALIFICACIN INTERNACIONAL IDR EN MONEDA
LOCAL EN A, PERSPECTIVA ESTABLE; - CALIFICACIN INTERNACIONAL IDR EN
MONEDA EXTRANJERA EN A, PERSPECTIVA SE REVISA ESTABLE DESDE
NEGATIVA;
- NOTAS SNIOR POR USD250 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2024 EN A;
- NOTASSNIOR POR USD250 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2025 EN A.
CONTACTOS FITCH RATINGS:
MARA PA MEDRANO (ANALISTA LDER)
DIRECTORA ASOCIADA
FITCH MXICO S.A. DE C.V.
BLVD. MANUEL VILACAMACHO NO. 88.
LOMAS DE CHAPULTEPEC, CIUDAD DE MXICO
JOHNNY DASILVA (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTOR
ALBERTO MORENO (PRESIDENTEDEL COMIT DE CALIFICACIN)
DIRECTOR SNIOR
RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERONSOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU
NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO
EN INGLS POR FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EL 12 DE MAYO DE 2017
Y PUEDE CONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS
OPINIONES EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.LA INFORMACIN
FINANCIERA DE LA COMPAA, CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN,
CORRESPONDE A MARZO 31, 2017.LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES
DE RIESGO CONTRAPARTE DE KIMBERLY-CLARK DE MXICO FUE EN JUNIO 5,
2016.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR EL EMISOR U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN
PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN
SOBRE EL EMISOR, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA
CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA
CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DELAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA
EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS
WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL
DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE
CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO
REGULACIN.EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE
MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE
MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.LAS CALIFICACIONES
MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD
CREDITICIA DELA EMPRESA, EN BASE AL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE
SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA
RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO
COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS
UTILIZADAS PARA DETERMINAR ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA,
SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU
VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA
FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE
CALIFICACIN DE EMPRESASNO-FINANCIERAS (MARZO 1, 2017); - METODOLOGA
DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCHESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES
SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD
REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN
DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.