CIUDAD DE MXICO (18 DE MAYO DE 2017) - HR RATINGS COMENTA RESPECTO A LA DEBILIDAD DE LA INVERSIN FIJA BRUTA A FEBRERO, LA CUAL SE HA VISTO AFECTADA POR LA CONTRACCIN CADA VEZ MS PROFUNDA DE LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN.

DE ACUERDO CON LA INFORMACIN AJUSTADA POR ESTACIONALIDAD, PUBLICADA POR EL INEGI, EL INDICADOR DE LAINVERSIN FIJA BRUTA A FEBRERO CONTINA MOSTRANDO SEALES DE DEBILIDAD, IMPACTADO PRINCIPALMENTE POR LA DESACELERACIN DE LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN, QUE ENPARTE SE DEBE A LOS RECORTES EN INVERSIN PBLICA POR PARTE DEL GOBIERNO, Y LA DESACELERACIN DE LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO IMPORTADO, IMPACTADO POR LADEPRECIACIN DEL TIPO DE CAMBIO EN EL LTIMO AO Y LA INCERTIDUMBRE RESPECTO A LA RELACIN COMERCIAL ENTRE E.U.A. Y MXICO. EN TRMINOS ANUALIZADOS, EN EL TRIMESTRE A FEBRERO, LA INVERSIN FIJA BRUTA TOTAL SE CONTRAJO 4.16% RESPECTO AL TRIMESTRE A NOVIEMBRE DE 2016; ESTA ES LA CADA MS PROFUNDA DESDE ENERO DE 2016 YEL SEGUNDO MES CONSECUTIVO EN REGISTRAR UNA CONTRACCIN, DESPUS DE CUATRO MESES EN LOS QUE PREVIAMENTE HABA MOSTRADO CIERTA RECUPERACIN. LO ANTERIOR FUE RESULTADO DE LA CONTRACCIN EN SUS DOS COMPONENTES, CON UNA CADA ANUALIZADA DE 1.30% DE LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO, Y DE 4.73% ANUALIZADO DE LA INVERSINEN CONSTRUCCIN. ESTOS RESULTADOS REFLEJAN UNA CLARA DESACELERACIN EN LA INVERSIN SI SE COMPARAN CON LOS RESULTADOS AL 4T16 RESPECTO AL 3T16, EN DONDE SE OBSERVA UN INCREMENTO ANUALIZADO DE 0.66%, Y QUE REFLEJA UNA REDUCCIN DE 4.82 PUNTOS PORCENTUALES EN EL TRIMESTRE A FEBRERO RESPECTO AL TRIMESTRE A DICIEMBRE. DESTACA LA CONTRACCIN DE 9.41% EN LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO IMPORTADO PARA EL TRIMESTRE ANUALIZADO A FEBRERO, Y LA REDUCCIN DE 7.31% ANUALIZADO EN LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN NO-RESIDENCIAL, DEBIDO AL PESO QUE AMBAS TIENEN EN EL DESEMPEO DE LA INVERSIN TOTAL, CON UNA PARTICIPACIN CERCANA AL 22% Y 35% RESPECTIVAMENTE (DE ACUERDO CON ESTIMACIONES DE HR RATINGS).

HR RATINGS ESTIMA QUE PARA EL 1T17 LA INVERSIN FIJA BRUTA CONTINUAR DESACELERNDOSE COMO RESULTADO DE UNA CONTRACCIN MS PRONUNCIADA DE LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN, TANTO RESIDENCIAL COMO NO-RESIDENCIAL, Y DE UN POSIBLE CAMBIO DE TENDENCIA EN LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO, ORIGINADO POR LA CADA DE LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO IMPORTADO. A CONTINUACIN, SE MUESTRA LATABLA 1 CON LOS RESULTADOS GENERALES AL MES DE FEBRERO.

EN TRMINOS DE LAS VARIACIONES ANUALES, LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO ENEL TRIMESTRE A FEBRERO MOSTR UN INCREMENTO ANUAL DE 3.29%, COMO RESULTADO DEL INCREMENTO DE 8.62% DE LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO NACIONAL, AS COMO ELCRECIMIENTO DE 0.61% DE LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO IMPORTADO. ESTE LTIMO MUESTRA CIERTA RECUPERACIN, YA QUE ES EL PRIMER CRECIMIENTO DESPUS DE ONCEMESES CONSECUTIVOS DE CONTRACCIONES Y RESULTA RELEVANTE YA QUE, DE ACUERDO CON LAS ESTIMACIONES DE HR RATINGS, CONTRIBUYE CON ALREDEDOR DEL 22% EN LA INVERSINTOTAL.

NO OBSTANTE, PESE AL AVANCE QUE SE OBSERVA EN LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO, LA INVERSINEN CONSTRUCCIN, QUE CON BASE EN LAS ESTIMACIONES DE HR RATINGS REPRESENTA ALREDEDOR DEL 70% DE LA INVERSIN TOTAL Y ES EL EJE CONDUCTOR DE LA MISMA, EN LOS LTIMOS TRES MESES (UTM) A FEBRERO REGISTR UN DECREMENTO ANUAL DE 2.66%. AL INTERIOR DE ESTA, LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN RESIDENCIAL CRECI 2.98% EN EL MISMO PERIODO, MOSTRANDO CIERTA DESACELERACIN RESPECTO A LOS RESULTADOS DE MESES PREVIOS (EN EL 4T16 EL CRECIMIENTO HABA SIDO DE 5.55% ANUAL), MIENTRAS QUE LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN NO-RESIDENCIAL SE CONTRAJO 7.10% ANUAL, LO CUAL REFLEJA QUE LA DESACELERACIN QUE COMENZ EN EL TRIMESTRE A AGOSTO DE 2015, NO HA LOGRADO REVERTIRSE Y SE NOTA CADA VEZ MS PROFUNDA (EN EL 4T16 LA CADA ANUAL FUE DE 2.21%).

DERIVADO DE LO ANTERIOR, LA INVERSINFIJA BRUTA TOTAL SE CONTRAJO 0.79% EN LOS UTM A FEBRERO DE ESTE AO RESPECTO AL MISMO PERIODO DEL AO PREVIO, IMPACTADA PRIMORDIALMENTE POR EL DESEMPEO DE LAINVERSIN EN CONSTRUCCIN. LA GRFICA 1 MUESTRA LA VARIACIN ANUAL DE LA INVERSIN TOTAL Y SUS COMPONENTES, EN TRMINOS TRIMESTRALES Y CON INFORMACIN AJUSTADAPOR ESTACIONALIDAD.

DE LO ANTERIOR, ES IMPORTANTE CONSIDERAR QUE EL DESEMPEO DE LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN EST ALTAMENTE RELACIONADO CON EL DESEMPEO DE LA PRODUCCIN INDUSTRIAL, EN PARTICULAR, EL SUBNDICE DE EDIFICACIN DENTRO DE LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL EN CONSTRUCCIN, PODRA SER UN BUEN INDICADOR DE LA EVOLUCIN DE LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN RESIDENCIAL, MIENTRAS QUE EL DESEMPEO DEL SUBNDICE DE CONSTRUCCIN DE OBRAS DE INGENIERA CIVIL, PODRA APROXIMARSE AL COMPORTAMIENTO DE LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN NO-RESIDENCIAL. DEBIDO A QUE LOS RESULTADOS DE ACTIVIDAD INDUSTRIAL SE REPORTAN CON UN MES DE ANTICIPACIN A LOS DE LA INVERSIN FIJA BRUTA, PUEDEN PROPORCIONAR INFORMACIN SOBRE LA TENDENCIA QUE SEGUIR LA INVERSIN CON BASE EN LA PRODUCCIN OBSERVADA EN EL SECTORDE LA CONSTRUCCIN.

COMO SE MUESTRA EN LA GRFICA 2, LOS NDICES PARA LA INVERSIN Y ACTIVIDAD INDUSTRIAL DEL SECTOR DE LA CONSTRUCCIN TIENEN UN ALTO GRADO DE CORRELACIN. HASTA JULIO DE 2015 EL CRECIMIENTO ANUAL RESULTABA MUY SIMILAR; SIN EMBARGO,A PARTIR DE ESE DATO LA INVERSIN COMENZ A REGISTRAR UN DESEMPEO MENOR AL DE LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL, AUNQUE CON LA MISMA TENDENCIA. EN EL TRIMESTRE A FEBRERO, LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN SE CONTRAJO 2.66% ANUAL, MIENTRAS QUE LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL EN ESTE SECTOR MOSTR UN CRECIMIENTO DE 1.01% ANUAL. NO OBSTANTE,EN EL 1T17 LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL SE DESACELER AL CRECER 0.41% ANUAL, LO QUE PODRA ANTICIPAR UNA MAYOR CONTRACCIN DE LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN PARA EL 1T17.

ADICIONALMENTE, LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN NO-RESIDENCIAL TAMBIN REFLEJA LA EVOLUCINDEL GASTO PBLICO, YA QUE REPRESENTA EL GASTO EN INFRAESTRUCTURA POR PARTE DEL GOBIERNO. DE ACUERDO CON LOS REPORTES DE FINANZAS PBLICAS, LA INVERSIN FSICA PRESUPUESTARIA EN EL TRIMESTRE A FEBRERO CRECI 1.8% NOMINAL ANUAL, QUE RESULTA MENOR AL INCREMENTO NOMINAL OBSERVADO EN EL 4T16 DE 13.7% ANUAL. CON BASE EN LA INFORMACIN EL 1T17, LA INVERSIN FSICA PRESUPUESTARIA REGISTR UN DECREMENTO DE 17.8% ANUAL, LO QUE PODRA DERIVAR EN UNA CADA MS PRONUNCIADA DE LA INVERSINEN CONSTRUCCIN NO-RESIDENCIAL PARA EL PRXIMO REPORTE, CON LO QUE CONTINUARA REFLEJANDO LOS RECORTES EN EL GASTO COMO PARTE DE LA POLTICA FISCAL ACTUAL.POR OTRO LADO, LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO EST AMPLIAMENTE RELACIONADA CON EL COMPORTAMIENTO DE LASIMPORTACIONES DE BIENES DE CAPITAL, POR LO QUE EL DESEMPEO DE STAS TAMBIN PUEDE ANTICIPAR LA DIRECCIN QUE TOMAR LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO IMPORTADO. COMO SE PRESENTA EN LA GRFICA 3 Y COMO SE MENCION CON ANTERIORIDAD, LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO PARECE ESTAR MOSTRANDO CIERTA RECUPERACIN; SIN EMBARGO, AL CONSIDERAR LA INFORMACIN DE LAS IMPORTACIONES DE BIENES DE CAPITAL, ES POSIBLE QUE DICHA RECUPERACIN SE VEA AFECTADA. EN EL TRIMESTRE A FEBRERO, LASIMPORTACIONES DE BIENES DE CAPITAL SE INCREMENTARON 1.54% ANUAL, MIENTRAS QUE EN EL 1T17 EL INCREMENTO SE DESACELER A 0.75%, POR LO QUE PODRA ESPERARSE QUE LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO IMPORTADO, EL TERCER MAYOR COMPONENTE DE LA INVERSIN FIJA BRUTA TOTAL, CONTINE CONTRAYNDOSE EN EL REPORTE A MARZO.ADICIONALMENTE, EL VALOR DE LAS IMPORTACIONES DE BIENES DE CAPITAL Y, POR ENDE, LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO IMPORTADO, HA SIDO IMPACTADO POR LA DEPRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR, YA QUE ENCARECE LA ADQUISICIN ESTOS BIENES. EN EL LTIMO AO A FEBRERO, EL DLAR SE REVALU 9.17%, IMPACTANDO NEGATIVAMENTE EN LA DEMANDA DE ESTOS BIENES, QUE EN LOS UDM A FEBRERO DISMINUY 3.2% ANUAL. ASIMISMO, OTRO FACTOR A CONSIDERAR EN EL DESEMPEO DE ESTASVARIABLES ES LA RELACIN COMERCIAL FUTURA ENTRE MXICO Y E.U.A. QUE, AUNQUE CONTINA SIENDO INCIERTA, IMPACTAR LOS NIVELES DE IMPORTACIN DE LOS BIENES DE CAPITAL, EN MAYOR O MENOR GRADO, SEGN LOS TRMINOS QUE SE ESTABLEZCAN.

FINALMENTE, CON BASE EN INFORMACIN DE LOS UDM, EN LOS RESULTADOS A NOVIEMBRE Y DICIEMBRE, LA INVERSIN FIJA BRUTA PARECA MOSTRAR CIERTA RECUPERACIN; SIN EMBARGO, EN LA INFORMACIN A ENERO Y FEBRERO PARECE QUE LA INVERSIN EST RETOMANDO NUEVAMENTE LA TENDENCIA A LA BAJA QUE VENA MOSTRANDO DESDE JULIO DE 2015 (GRFICA 4). EN LOS UDM A FEBRERO, LA INVERSIN FIJA BRUTA SE REDUJO 0.37% ANUAL, COMO RESULTADO DE LA CONTRACCIN DE 1.13% EN LA INVERSIN EN CONSTRUCCIN Y EL CRECIMIENTO DE 1.0% EN LA INVERSIN EN MAQUINARIA Y EQUIPO.

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