FITCH ASIGNA AA(MEX) A EMISIN DE CBS DE CORPORATIVO GBM
18 Mayo 2017 - 4:31PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (MAYO 18, 2017): FITCH RATINGS
ASIGN LA CALIFICACIN AA(MEX) A LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES
(CBS) DE CORPORATIVO GBM, S.A.B. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS
(CORPORATIVO GBM), CON CLAVE DE PIZARRA GBM 17.
LA EMISIN DE CBS SE PRETENDE REALIZAR, PREVIA AUTORIZACIN DE LA
COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) POR UN MONTO DE HASTA
MXN650000,000.00 (SEISCIENTOS CINCUENTA MILLONESDE PESOS 00/100
M.N.) Y UN PLAZO APROXIMADO DE 1,085 DAS, CON PAGO DE CUPONES A
REALIZARSE CADA 28 DAS A EXCEPCIN DE UN LTIMO PERODO QUE LIQUIDAR A
LOS 21 DAS NATURALES, MEDIANTE UNA TASA DE INTERS LIGADA A LA TIIE
28. LA AMORTIZACIN SER REALIZADA EN UN SOLO PAGO AL
VENCIMIENTO.DICHA EMISIN SE REALIZAR AL AMPARO DE UN PROGRAMA DUAL
REVOLVENTE DE CERTIFICADOS BURSTILES (CBS) QUIROGRAFARIOS DE CORTO
Y LARGO PLAZO POR UN MONTO ACUMULADO DE HASTA MXN7,500000,000.00
(SIETE MIL QUINIENTOS MILLONES DE PESOS 00/100 M.N.) O SU
EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS) O DLARES ESTADOUNIDENSES
(USD), PREVIA AUTORIZACIN DE LA CNBV.
FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACINLA CALIFICACIN AA(MEX) OTORGADA A
ESTA EMISIN DE DEUDA SE ENCUENTRA EN EL MISMO NIVEL QUE LA
CALIFICACIN DE RIESGO CONTRAPARTEDE LARGO PLAZO DE CORPORATIVO GBM
YA QUE SE TRATA DE UNA EMISIN DE DEUDA SNIOR NO GARANTIZADA. LOS
RECURSOS PROVENIENTES DE ESTA EMISIN SERN DESTINADOS PARA
FORTALECER EL PERFIL DE LIQUIDEZ DE LA ENTIDAD.
LA CALIFICACIONES DE CORPORATIVO GBM SE SUSTENTA EN SU CAPACIDAD
SLIDA PARA GENERAR INGRESOS A TRAVS DEL CICLO, QUE ES IMPULSADA POR
SU LIDERAZGO Y TRAYECTORIA EN EL SEGMENTO DE ADMINISTRACIN DE
INVERSIONES Y EN EL SEGMENTO BURSTIL MEXICANO A TRAVS DE SUS DOS
SUBSIDIARIAS OPERATIVAS PRINCIPALES GBM GRUPO BURSTIL MEXICANO S.A.
DE C.V., CASA DE BOLSA (GBMCB) Y GBM ADMINISTRADORA DE ACTIVOS,
S.A. DE C.V. (OPERADORA DE FONDOS). LAS CALIFICACIONES TAMBIN
CONSIDERAN SU NIVEL DE APALANCAMIENTO CONSISTENTEMENTE BAJO, LA
LIQUIDEZ SLIDA DE LA ENTIDAD, AS COMO LA CALIDAD CREDITICIA BUENA
DE LOS BONOS DE DEUDA Y EL BALANCE ADECUADO DE ACCIONES DE
BURSATILIDAD MEDIA Y ALTA QUE MANTIENE LA ENTIDAD EN SU
BALANCE.
FITCH CONSIDERA QUE, A TRAVS DE LOS AOS, LA ENTIDAD HA LOGRADO
AVANCES EN LADIVERSIFICACIN DE SUS FUENTES DE INGRESOS AL
INCORPORAR LNEAS DE NEGOCIO, PRODUCTOS Y MERCADOS QUE LE HAN
PERMITIDO ESTAR EN UNA POSICIN MEJOR QUE OTROS PARTICIPANTES DEL
SEGMENTO PARA ABSORBER LA VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS QUE HA ESTADO
PRESIONANDO EN LOS LTIMOS 18 MESES LA RENTABILIDAD DEL SECTOR. NO
OBSTANTE LOANTERIOR, LAS CALIFICACIONES DE CORPORATIVO GBM TODAVA
ESTN LIMITADAS POR SU MODELO DE NEGOCIO YA QUE AN CONSIDERA UNA
CONTRIBUCIN IMPORTANTE DE LOS INGRESOS POR LA POSICIN PROPIA EN
MERCADO DE CAPITALES. ESTO LTIMO GENERA CIERTA VARIABILIDAD EN LOS
VOLMENES OPERADOS QUE DE ALGUNA MANERA AFECTA A LAS GANANCIASDE LA
ENTIDAD, SITUACIN QUE NO SE ESPERA EN NIVELES SUPERIORES DE
CALIFICACIN.
DURANTE 2016 EL DESEMPEO FINANCIERO DE LA ENTIDAD FUE POSITIVO E
IMPULSADO, EN CIERTA MEDIDA, POR LOS VOLMENES OPERADOS MAYORES Y
COMISIONES GENERADAS A RAZ DE QUE CORPORATIVO GBM FUE CAPAZ DE
CAPTURAR LOS BENEFICIOS DE LA VOLATILIDAD EN EL MERCADO BURSTIL
DURANTE EL LTIMO TRIMESTRE DEL AO. AL CIERRE DEL AO 2016 SU
RENTABILIDAD OPERATIVA SOBRE CAPITAL PROMEDIO FUE DE 13.9%,
SUPERIOR A 10.5% MOSTRADO EL AO P2015. NO OBSTANTE, EN LO QUE VA DE
2017 LA OPERATIVIDAD DE CORPORATIVO GBM HA SIDOMENOR DEBIDO A LA
INCERTIDUMBRE EN LOS MERCADOS, SITUACIN QUE SE HA TRASLADADO EN
MENORES INGRESOS PARA LA COMPAA. AL CIERRE DE MARZO DE 2017 (1T17)
LA RENTABILIDAD OPERATIVA SOBRE CAPITAL PROMEDIO FUE DE 2.0%, NIVEL
MENOR A LOS QUE USUALMENTE REPORTA EL CORPORATIVO EN LOS PRIMEROS
MESES DEL AO.EN OPININ DE FITCH, EL APETITO DE RIESGO DE
CORPORATIVO GBM ES SUPERIOR AL DE OTROS PARTICIPANTES DE LA
INDUSTRIA. LO ANTERIOR YA QUE ADEMS DE LA IMPORTANCIA DE LAS
POSICIONES PROPIAS EN SU ESTRUCTURA DE BALANCE, QUE PROVIENEN DE SU
MODELO Y ESTRATEGIA DE NEGOCIO, LA ENTIDAD MANTIENE PARTICIPACIN EN
PROYECTOS DE INVERSIN (VENTURE CAPITAL) A TRAVS DE ALGUNAS
SUBSIDIARIAS CONSTITUIDAS PARA DICHO FIN. FITCH CONSIDERA QUE LA
POSICIN DE CAPITAL DE CORPORATIVO GBM SE MANTIENE FUERTE Y ES
ACORDE AL PERFIL DE RIESGOS DE LA ENTIDAD. LA CAPITALIZACIN DEL
CORPORATIVO SE SUSTENTA EN SU GENERACIN INTERNA DE CAPITAL
CONSISTENTE A TRAVS DE LOS AOS, SIN DEPENDER DE LOS INGRESOS DE SUS
OTRAS SUBSIDIARIAS OPERATIVAS. LOS INDICADORES DE CAPITALIZACIN
TANGIBLE FUERON DE 31.2% AL 1T17 QUE TAMBIN SE HAN FORTALECIDO POR
UNA POSICIN MS CONSERVADORA DE LA ENTIDAD EN SU POLTICA DE
INVERSIN.LAS CALIFICACIONES TAMBIN CONTEMPLAN COMO POSITIVO EL
NIVEL BAJO DE DOBLE APALANCAMIENTO DE LA ENTIDAD QUE ESTUVO POR
DEBAJO DE 100% A MARZO DE 2017. LA GESTIN DE LA LIQUIDEZ EN EL
CORPORATIVO GBM ES SANA. LO POSICIN DE ACTIVOS LQUIDOS A PASIVOS DE
CORTO PLAZO ES FUERTE Y SE HA UBICADO ENTRE 1.3 Y 1.7VECES (X) EN
LOS PASADOS 4 AOS. LOS RECURSOS PROPIOS DEL CORPORATIVO SON
INVERTIDOS EN VALORES DE REALIZACIN FCIL Y EN ACCIONES DE
BURSATILIDAD DE MEDIA A ALTA. ADEMS, EL VENCIMIENTO DE LOS PASIVOS
FINANCIEROS DE LARGO PLAZO EST RELATIVAMENTE BIEN ESCALONADO LO QUE
LE DA FLEXIBILIDAD AL EMISOR PARA AFRONTAR SUS COMPROMISOS.
LAS FUENTES DE FONDEO PRINCIPALES PARA CORPORATIVO GBM SON LOS
REPORTOS, LA EMISIN DE DEUDA BURSTIL EN EL MERCADO LOCAL Y UNA LNEA
DE CRDITO POR HASTA MXN750 MILLONES, LA CUAL SE UTILIZA
PRINCIPALMENTE PARA COMPRAR VALORES PARA LA POSICIN PROPIA. OTRAS
LNEAS DE FINANCIAMIENTO SE ENCUENTRAN A NIVEL DE LAS SUBSIDIARIAS,
ADEMS DE LA FACULTAD PARA REALIZAR OPERACIONES DE REPORTO A TRAVS
DE GBMCB COMO UNA FUENTE DE LIQUIDEZ ACORDE CON LOS CRITERIOS DE
FITCH. SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIN
UNA MODIFICACIN ENLA CALIFICACIN DE LA EMISIN DE CBS ESTARA
DETERMINADA POR CUALQUIER CAMBIO EN LAS CALIFICACIONES DE
CORPORATIVO GBM.
FITCH CONSIDERA QUE BAJO SUS CRITERIOS ACTUALES DE CALIFICACIN PARA
INTERMEDIARIOS DE VALORES, EL ALZA EN SUS CALIFICACIONES ESTARA
LIMITADA EN EL MEDIANO PLAZO. SIN EMBARGO, DE OCURRIR, UN
INCREMENTO POTENCIAL DE LAS CALIFICACIONES PROVENDRA DE LA
CAPACIDAD DE LA ENTIDAD PARA CONTINUAR PRIVILEGIANDO LA
DIVERSIFICACIN DE INGRESOS HACIA FUENTES ESTABLES Y RECURRENTES QUE
ABSORBAN EN FORMA SLIDA LOS EFECTOS DE LA EXPOSICIN A RIESGO
MERCADO DE LA ENTIDAD EN SITUACIONES DE VOLATILIDAD, AL MISMO
TIEMPO QUE RECUPERE Y MANTENGA SU RENTABILIDAD A LOS NIVELES
HISTRICOS, MIENTRAS SOSTIENE LOS INDICADORES DE CAPITALIZACIN
TANGIBLE EN NIVELES SLIDOS.AUNQUE NO ES EL ESCENARIO BASE DE FITCH,
LAS CALIFICACIONES BAJARAN EN CASO DE UNA REDUCCIN EN LA
RENTABILIDAD QUE LO LLEVE A INDICADORES DE ROE OPERATIVOS A CAPITAL
BASE SEGN FITCH POR DEBAJO DE 10% EN FORMA SOSTENIDA E INDICADORES
DE CAPITAL TANGIBLE A ACTIVOS TANGIBLES MENORES DE MANERA
CONSISTENTE. ADEMS, PODRAN REDUCIRSE POR UN AUMENTO RELEVANTE EN EL
APETITO DE RIESGO QUE LLEVE A UN DETERIORO DE LA CALIDAD DE LOS
ACTIVOS.FITCH ASIGNA LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES:
- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AA(MEX) A LA
EMISIN GBM 17.CONTACTOS FITCH RATINGS:
BERTHA PREZ (ANALISTA LDER)DIRECTORA ASOCIADA
FITCH MXICO S.A. DE C.V.PROL. ALFONSO REYES 2612,
MONTERREY, N.L. MXICOALEJANDRO TAPIA (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTORCLAUDIO GALLINA (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)
DIRECTOR SNIOR
RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL:SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN
SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DESUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.
LA LTIMA REVISIN DE CORPORATIVO GBM, S.A.B. DE C.V. FUE EN AGOSTO
26, 2016. LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN CORRESPONDE A MARZO 31, 2017.
LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR CORPORATIVO GBM U OBTENIDA DE FUENTES DE
INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN
SOBRE LAS EMISIONES DE CORPORATIVOGBM AS COMO PARA CONOCER EL
SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR
SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES, Y
LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR
NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.AJUSTE A
ESTADOS FINANCIEROS: LOS GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO Y OTROS
ACTIVOS DIFERIDOS SE RECLASIFICARON COMO INTANGIBLES Y SE DEDUJERON
DEL CAPITAL BASE SEGN FITCH DEBIDO A QUE LA AGENCIA CONSIDERA QUE
TIENEN UNA CAPACIDAD BAJA PARA ABSORBER PRDIDAS.LA ESTRUCTURA Y
PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN
EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUL PUEDE SER
CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO
REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR
SEMODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE
MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DEL BANCO, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU
TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA SIN QUE ESTA
OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN ELMERCADO DE VALORES.
LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE
ESTASCALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH
MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.
METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA GLOBAL DE CALIFICACIN DE
INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS (OCTUBRE 21, 2016);
- METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27,
2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES YESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CA