CIUDAD DE MXICO (19 DE MAYO DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE HR A+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA TV AZTECA, S.A.B. DE C.V.

LA ASIGNACIN DE LACALIFICACIN Y DE LA PERSPECTIVA SE BASAN EN LA MEJORA OBSERVADA Y PROYECTADA EN LA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE), COMO RESULTADO DE UN CAMBIO ENLAS POLTICAS DE INVERSIN Y CONTROL DE COSTOS Y GASTOS IMPLEMENTADOS POR LA DIRECCIN DE LA EMPRESA, MEDIANTE UN MAYOR USO DE COPRODUCCIONES PARA LA CREACINDE CONTENIDO Y NUEVAS TECNOLOGAS, AUNADO AL REFINANCIAMIENTO DE LA DEUDA QUE EST PLANEANDO REALIZAR LA EMPRESA PARA REDUCIR LA EXPOSICIN A LA FLUCTUACIN DELPESO FRENTE AL DLAR QUE TIENE AL DA DE HOY TV AZTECA. COMO RESULTADO DEL REFINANCIAMIENTO PLANTEADO POR LA EMPRESA, Y AL COMPORTAMIENTO PROYECTADO DEL FLE, SE ESTIMA QUE LOS INDICADORES DE COBERTURA DE DEUDA SE MANTENGAN POR ARRIBA DE LA UNIDAD Y LOS AOS DE PAGO A FLE SE REDUZCAN A NIVELES ADECUADOS PARA LA CALIFICACIN OTORGADA. TAMBIN ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE, COMO PARTE DE LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA DE REDUCIR SUS INVERSIONES EN NEGOCIOS DISTINTOS A LA GENERACINY TRANSMISIN DE CONTENIDO EN TELEVISIN ABIERTA, SE DESINCORPOR PARTE DE LA OPERACIN DE COLOMBIA, MANTENINDOSE COMO PARTE RELACIONADA. EN RELACIN AL PROYECTO DE PER, SE ENCUENTRA EVALUNDOSE PARA DECIDIR SI SERA FACTIBLE MANTENER LA PARTICIPACIN O SI SERA MEJOR REDUCIRLA. EN CASO DE NO LLEVARSE A CABO EL REFINANCIAMIENTO PLANTEADO PUDIERA REVISARSE LA CALIFICACIN.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

REVERSIN DEL DETERIORO DE LOS RESULTADOS OPERATIVOS. LA EMPRESA HA LOGRADO REVERTIR LA TENDENCIA DE DECRECIMIENTO EN LA GENERACIN DE EBITDA, ESTIMNDOSE QUE ESTA TENDENCIA CRECIENTE CONTINE DEBIDO A LAS ESTRATEGIAS DE EFICIENCIA Y PRODUCTIVIDAD QUE EST LLEVANDO A CABO LA EMPRESA. LA MENOR PRESIN EN EL CAPEX ESTIMADA PARA LOS SIGUIENTES PERIODOS, SE DEBE A LA MIGRACIN A LA TELEVISIN DIGITAL TERRESTRE Y A LA MENOR INVERSIN EN FOROS, HECHA EN PERIODOS PASADOS, QUE ES PARTE DE LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA PARA LIMITAR SUS INVERSIONES A SOLO AQUELLAS QUE GENEREN VALOR, LO CUAL YA FUE CONSIDERADO EN NUESTRAS PROYECCIONES.RIESGO POR TIPO DE CAMBIO. LA DEUDA DE LA EMPRESA SE ENCUENTRA DENOMINADA EN DLARES, LO QUE IMPACTA A LOS RESULTADOS FINANCIEROS DE LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) AL 1T17 POR EFECTO DE FLUCTUACIN EN EL TIPO DE CAMBIO, EN P$1,223M, COMO REFLEJO DE UN MAYOR COSTO FINANCIERO Y CRECIMIENTO DE INVENTARIOS Y COSTOS RELACIONADOS CON LOS DERECHOS DE EXHIBICIN, DADO QUE STOS ESTN INDEXADOS A DLARES. POR OTRO LADO, CABE MENCIONAR QUE LA DEUDA DISMINUY EN TRMINOS DE DLARES 5.0%, Y SE REDUJO EN P$1,583M POR EFECTO DE LA DEVALUACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA NO CUENTA CON NINGN INSTRUMENTO FINANCIERO DE COBERTURA PARA FLUCTUACIONES CAMBIARIAS, AUNQUE CUENTA CON INGRESOS EN DLARES QUE REDUCEN EL RIESGO TIPO DE CAMBIO.

POSIBLE REFINANCIAMIENTO DE LA DEUDA. COMO RESULTADO DEL VENCIMIENTO DE US$257.5M EN 2018, LA EMPRESA ESTIMA CONTINUAR EL PLAN DE REFINANCIAMIENTO DE DICHO MONTO PARA REDUCIR LAPRESIN A MEDIANO PLAZO DE SU DEUDA. ASIMISMO, SE ESPERA QUE EL RESTO DE LA DEUDA (SIN CONSIDERAR LA QUE VENCE EN 2069 Y QUE REPRESENTA EL 10.9% DEL TOTAL DE LA DEUDA DENOMINADA EN DLARES) SE REFINANCIE EN UN FUTURO, PARA PODER REDUCIR EL RIESGO POR TIPO DE CAMBIO Y CUMPLIR CON LAS OBLIGACIONES DE AMORTIZACIN EN LOSAOS POR VENIR, LO CUAL YA SE INCORPORA EN NUESTRAS PROYECCIONES.

DSCR CON NIVELES ESTABLES. SE HAMOSTRADO UN DETERIORO EN EL CAPITAL DE TRABAJO, SIN EMBARGO, GRACIAS A MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS, SE INCREMENT LA GENERACIN DE FLE, LO CUAL, AUNADO A UN MENOR SERVICIO DE LA DEUDA, SE REFLEJ EN UNA COBERTURA DEL SERVICIO DE LA DEUDA DURANTE LOS UDM AL 1T17 DE 2.3X (VS. 0.3X AL 1T16).PAGO DE US$42.5 EQUIVALENTE A 14.2% DEL TOTAL DE LOS SENIOR NOTES. EN FEBRERO 2017 SE REALIZ UNA COMPRA Y CANCELACIN DE US$42.5M, CORRESPONDIENTES A PARTE DE LOS US300M CON VENCIMIENTO EN 2018 DE LOS MEDIUM TERM NOTES (MTN). ESTE FUE REALIZADO CON RECURSOS PROPIOS DE LA EMPRESA, LO CUAL REFLEJA LA GENERACIN DE FLUJO.

PROYECTOS DE RED DE FIBRA PTICA EN COLOMBIA Y PER.SE REALIZ LA VALUACIN DE LA OPERACIN DE COLOMBIA, MOSTRANDO UN DETERIORO DE ACTIVOS, EL CUAL FUE REGISTRADO COMO OTROS GASTOS POR UN TOTAL DE P$1,377M EN 2016. ASIMISMO, SE PLANEA DISMINUIR LA PARTICIPACIN EN ESTE PROYECTO EN DONDE TV AZTECA MANTENDR EL 40.0% DE PARTICIPACIN YA QUE DESEA ENFOCAR SUS RECURSOS EN OTROS PROYECTOS. POR SU PARTE, EL PROYECTO DE PER SE ENCUENTRA EN EVALUACIN; CUANDO SE OBTENGAN LOS RESULTADOS, SE DECIDIR LA COMPATIBILIDAD CON LOS PLANES DELA EMPRESA, FORMULNDOSE EN SU MOMENTO UN PLAN DE ACCIN PARA ESTA INVERSIN.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DE TV AZTECA SE BASA EN EL AUMENTO EN LOS RESULTADOS DURANTE LOS UDM AL 1T17, PRINCIPALMENTE POR UNA EFICIENCIA EN LOS COSTOS, INCLUYENDO LOS GASTOS DE PERSONAL Y DE PRODUCCIN. ESTO COMO RESULTADO DEUN MAYOR USO DE COPRODUCCIONES PARA LA CREACIN DE CONTENIDO, NUEVAS TECNOLOGAS, AS COMO LA ELIMINACIN DE EXCLUSIVIDADES, LO CUAL HA DERIVADO EN MENORES GASTOS DE PERSONAL Y DE PRODUCCIN. LA EMPRESA HA LOGRADO REVERTIR LA TENDENCIA DE DECRECIMIENTO EN LA GENERACIN DE EBITDA, Y ESTIMAMOS QUE ESTA TENDENCIA CRECIENTE CONTINE DEBIDO A LAS ESTRATEGIAS DE EFICIENCIA Y PRODUCTIVIDAD QUE EST LLEVANDO A CABO LA EMPRESA. SE LOGRAN MOSTRAR MEJORES NIVELES DE EBITDA EN LOS UDM AL 1T17 CON NIVELES DE P$3,724M (VS. P$2,563M AL 1T16). LO ANTERIOR A SU VEZ REFLEJA UN MARGEN EBITDA DE 25.5% AL 1T17 (VS. 19.4% AL 1T16), DEBIDO A UNA MAYOR ABSORCIN DE LOS COSTOS AUNADO AL INCREMENTO DEL 11.0% DE LOS INGRESOS EN LOS UDM AL 1T17.

SUMADO A LO ANTERIOR, SE CONSIDERA UNA MENOR PRESIN EN CAPEX ESTIMADA PARA LOS SIGUIENTES PERIODOS, DEBIDO A LA MIGRACIN A LA TELEVISIN DIGITAL TERRESTRE Y LA MENOR INVERSIN EN FOROS, RESPECTO A PERIODOS PASADOS, EN LNEA CON LA ESTRATEGIA DE LIMITAR SUS INVERSIONES A SOLO AQUELLAS QUE GENEREN VALOR, LO CUAL YA FUE CONSIDERADO EN NUESTRAS PROYECCIONES.

DENTRO DEL ANLISIS TAMBIN SE CONSIDERA EL RIESGO DE PAGO DE SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS EN DLARES EN EL MEDIANO PLAZO, LO CUAL INCLUYE EL PAGO DE LAS MEDIUM TERM NOTES (MTN). ES IMPORTANTE CONSIDERAR QUE LA EMPRESA ACTUALMENTE TIENE EL 100.0% DE SU DEUDA DENOMINADAEN DLARES, LA CUAL NO CUENTA CON COBERTURA POR TIPO DE CAMBIO E INCREMENTA SU RIESGO CAMBIARIO.

SIN EMBARGO, ACTUALMENTE EXISTEN DOS FACTORES A CONSIDERAR DENTRO DE ESTE CASO. EL PRIMERO ES QUE SE REALIZ UNA COMPRA Y CANCELACIN DE US$42.5M, COMO PARTE DE LA DEUDA CON VENCIMIENTO A 2018, LO CUAL REDUCE LA PRESIN DEL PAGO DE OBLIGACIONES FINANCIERAS PARA DICHO PERIODO.

EL SEGUNDO FACTOR ES QUE, DEBIDO AL VENCIMIENTODE US$257.5M EN 2018, LA EMPRESA ESTIMA CONTINUAR UN PLAN DE REFINANCIAMIENTO PARA REDUCIR LA PRESIN A MEDIANO PLAZO DE LA DEUDA. AL REESTRUCTURAR EL PLAZO DELA DEUDA, SE PODRA TENER UNA MAYOR LIQUIDEZ EN LOS PRXIMOS AOS, LO CUAL SE SUMARA A LA DISMINUCIN DEL IMPACTO POR EL TIPO DE CAMBIO, YA QUE SE DESEA REESTRUCTURAR LA DEUDA A PESOS. ASIMISMO, SE ESPERA QUE EL RESTO DE LA DEUDA (SIN CONSIDERAR LA QUE VENCE EN 2069) SE REFINANCIE EN UN FUTURO, PARA PODER REDUCIR ELRIESGO POR TIPO DE CAMBIO Y CUMPLIR CON LAS OBLIGACIONES DE AMORTIZACIN EN LOS AOS POR VENIR. ESTE PROCESO DE REESTRUCTURACIN DENTRO DEL ESCENARIO DE HR RATINGS SE REFLEJA DE MANERA PAULATINA, CONSIDERANDO EN 2017 LA REESTRUCTURA DE US$100M Y LA RECOMPRA Y CANCELACIN DE LOS US$157.5M CON CAJA OPERATIVA Y LOS US$156M (ANTES DE IMPUESTOS) EN RECURSOS QUE ESPERA OBTENER AZTECA AMERICA POR LAS RELACIONES COMERCIALES Y DE PROGRAMACIN QUE MANTIENE CON ESTACIONES DE LOS NGELES Y SAN FRANCISCO, LAS CUALES RESULTARON GANADORAS EN EL PROCESO DE SUBASTA Y VENTA DE ESPECTRO LLEVADO A CABO POR LA FCC EN ESTADOS UNIDOS. LA SEGUNDA PARTE DEL REFINANCIAMIENTO SE ESTIMA EN 2020, SIN EMBARGO, YA NO SE CONSIDERA DENTRO DEL ESPECTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES. EN CASO DE NO REFINANCIARSE LA DEUDA, SE PUDIERA PRESENTAR CIERTA PRESIN EN EL FUTURO, PONIENDO EN RIESGO LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS.

AL 1T17 SE REFLEJ UN IMPACTO EN LOS RESULTADOS FINANCIEROS POR EFECTO DE FLUCTUACIN EN EL TIPO DE CAMBIO, EN P$1,223M, COMO REFLEJO DE UN MAYOR COSTO FINANCIERO YCRECIMIENTO DE INVENTARIOS Y COSTOS RELACIONADOS CON LOS DERECHOS DE EXHIBICIN, DADO QUE STOS ESTN INDEXADOS A DLARES. POR OTRO LADO, CABE MENCIONAR QUE LADEUDA DISMINUY EN TRMINOS DE DLARES 5.0%, Y SE REDUJO EN P$1,583M POR EFECTO DE LA DEVALUACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA NO CUENTA CON NINGN INSTRUMENTO FINANCIERO DE COBERTURA PARA FLUCTUACIONES CAMBIARIAS.

ASIMISMO, SE CONSIDERA QUE LOS NIVELES DE DSCR SE INCREMENTAN DE MANERA SIGNIFICATIVA ALCANZANDO 2.3X AL 1T17 (VS. -0.3X AL 1T16). ESTO COMO REFLEJO DE LA DISMINUCIN DEL SERVICIO DE LA DEUDA DURANTE ESTE PERIODO, AUNADO DEL CAMBIO DE TENDENCIA EN EL FLE, PASANDO DE NIVELES NEGATIVOS DE -P$696M A P$3,118M AL 1T17, A PESAR DEL DETERIORO REFLEJADO EN EL CAPITAL DE TRABAJO COMO RESULTADO DEL DETERIORO EN PROVEEDORES PRINCIPALMENTE.

OTRO FACTOR A CONSIDERAR DENTRO DEL ANLISIS FUE LA TERMINACIN DE LA CONSTRUCCIN TANTO DEL PROYECTO DE PER, AS COMO EL DE COLOMBIA, LO CUAL POR UN LADO MOSTR UNA REDUCCIN EN LOS COSTOS DURANTE LOS UDM AL 1T17. SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE CONSIDERAR QUE, COMO PARTE DE LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA DE ENFOCARSE EN EL CORE BUSINESS DEL NEGOCIO, SE DECIDI REDUCIR LA PARTICIPACIN EN ESTE PROYECTO EN DONDE TV AZTECA MANTIENE NICAMENTE EL 40.0% DE PARTICIPACIN, POR LO CUAL ESTE PROYECTO MEDIANTE AZTECA COMUNICACIONES COLOMBIA SE CONVIRTI EN EMPRESA ASOCIADA NO CONSOLIDADA. ASIMISMO, SE REALIZ UNA VALUACIN DEL PROYECTO, MOSTRANDO UN DETERIORO DE ACTIVOS, EL CUALFUE REGISTRADO COMO OTROS GASTOS POR UN TOTAL DE P$1,377M EN 2016.

POR SU PARTE, EL PROYECTO DE PER SE ENCUENTRA EN VALUACIN; CUANDO SE OBTENGAN LOS RESULTADOS, SE DECIDIR LA COMPATIBILIDAD CON LOS PLANES DE LA EMPRESA, FORMULNDOSE EN SU MOMENTO UN PLAN DE ACCIN PARA ESTA INVERSIN.

DESCRIPCIN DE LA EMPRESA

TV AZTECA S.A.B. DE C.V. (TV AZTECA Y/O LA EMPRESA) ES LA SEGUNDA TELEVISORA MS GRANDE DE MXICO CON BASE EN SU PARTICIPACIN DE AUDIENCIA Y DE MERCADO, DEDICNDOSE A LA TRANSMISIN Y PRODUCCIN DE TELEVISIN EN ESPAOLY A LA VENTA DE TIEMPO DE PUBLICIDAD. PRODUCE MS DE 20,0000 HORAS DE CONTENIDO DE MANERA INTERNA, ENFOCNDOSE EN ENTRETENIMIENTO (42.0%), NOTICIAS (34.0%), DEPORTES (14.0%), NOVELAS Y SERIES (10.0%). ACTUALMENTE, LA EMPRESA HA TRABAJADO EN UNA NUEVA ESTRATEGIA DE NEGOCIO EN DONDE SE DESEA ENFOCAR SUS OPERACIONES Y ESFUERZOS EN LA OPERACIN DIRECTAMENTE RELACIONADA AL CORE BUSINESS. MEDIANTE ESTA ESTRATEGIA, LA EMPRESA HA EMPEZADO A MOSTRAR CIERTAS EFICIENCIAS EN LOS COSTOS,DISMINUYNDOLOS Y OBTENIENDO AS UNA OPERACIN MS RENTABLE.

COMO PARTE DE ESTA ESTRATEGIA, SE HA DECIDIDO CAMBIAR EL REGISTRO DE LOS DERECHOSDE EXHIBICIN. ANTERIORMENTE, LA EMPRESA DESEMBOLSABA LO CORRESPONDIENTE A LOS DERECHOS DE EXHIBICIN, AUN Y CUANDO ESTOS NO FUERAN UTILIZADOS EN EL CORTO PLAZO, LO CUAL REFLEJABA UNA SALIDA DE EFECTIVO Y UNA ACUMULACIN DE INVENTARIOS, AFECTANDO EL CAPITAL DE TRABAJO. ACTUALMENTE LOS DERECHOS DE EXHIBICIN QUE ESTNCOMPROMETIDOS, PERO QUE AN NO HAN SIDO PAGADOS, SE REGISTRAN COMO UN PASIVO, EL CUAL BENEFICIA AL CAPITAL DE TRABAJO, DISMINUYENDO LA ACUMULACIN EXCESIVA DE DERECHOS DE EXHIBICIN Y DESEMBOLSANDO EL EFECTIVO PARA EL PAGO DE LOS MISMOS, NICAMENTE CUANDO VAN A SER UTILIZADOS O SON DERECHOS DE EXHIBICIN IMPORTANTES QUE DEBEN DE SER LIQUIDADOS CON ANTELACIN. SE ESTIMA QUE ESTE REGISTRO SIGA FAVORECIENDO LA GENERACIN DE FLUJO EN LOS SIGUIENTES PERIODOS, LO CUAL ES CONSIDERADO DENTRO DE NUESTRO ESCENARIO.

TV AZTECA OPERA TRES CANALES NACIONALES, AZTECA 13, AZTECA 7 Y ADN40 (ANTES PROYECTO 40), A TRAVS DE 346ESTACIONES PROPIAS LOCALIZADAS A LO LARGO DE LA REPBLICA MEXICANA. LA MAYORA DE LA PROGRAMACIN Y PUBLICIDAD DE TV AZTECA TIENE COBERTURA NACIONAL, SIN EMBARGO, TAMBIN TRANSMITE CONTENIDO Y ANUNCIOS LOCALES A TRAVS DE 458 TRANSMISORES DIGITALES DE TELEVISIN AL AIRE, SIENDO 180 CONCESIONES Y 278 COMPLEMENTARIOS, UBICADOS EN TODO MXICO CON PROGRAMACIONES 24 HORAS AL DA.

ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN ELDOCUMENTO ADJUNTO

ANEXOS ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

CONTACTOSMARIELA MORENO

ASOCIADA DE CORPORATIVOSMARIELA.MORENO@HRRATINGS.COM

JOS LUIS CANODIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COMLUIS ROBERTO QUINTERO

DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA/ ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DELAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.

CALIFICACINANTERIOR CALIFICACIN INICIAL

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN N/A

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2011 - 1T17.

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR UN TERCERO (GRANT THORNTON).

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SUCASO). N/A.

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A.HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONESFINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LAENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. ENNUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN,Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V.(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".

HR RATINGS BASA SUSCALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESAINFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTOY TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADOY A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONE