HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ Y MODIFIC LA PERSPECTIVA
31 Mayo 2017 - 4:34PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (31 DE MAYO DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AA+ Y MODIFIC LA PERSPECTIVA DE ESTABLE A
POSITIVA PARA SORIANA. LA RATIFICACIN DELA CALIFICACIN DE SORIANA Y
LA MODIFICACIN A PERSPECTIVA POSITIVA SE BASA EN LA REDUCCIN DE LA
DEUDA TOTAL Y LAS MEJORAS OBSERVADAS EN LOS RESULTADOS OPERATIVOS
DE LA EMPRESA EN LOS UDM AL 1T17, EN COMPARACIN CON EL 1T16 Y LAS
PROYECCIONES QUE HR RATINGS REALIZ HACE UN AO, LO CUAL ES UN
REFLEJO DEL COMPROMISO YLA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA HACER
FRENTE A LA DEUDA ADQUIRIDA POR LA COMPRA DE COMERCI. NO OBSTANTE
LAS EFICIENCIAS Y SINERGIAS QUE HA MOSTRADO LA EMPRESA,QUE HAN
DERIVADO EN UN MAYOR EBITDA, SE OBSERVA UNA MENOR GENERACIN DE FLE
EN LOS UDM AL 1T17 COMO RESULTADO DE LA ESTACIONALIDAD DE LA
OPERACIN DURANTE EL PRIMER TRIMESTRE Y EL PROCESO DE INTEGRACIN DE
LAS OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI, LO QUE HA PRESIONADO LAS
CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO Y HA REFLEJADO MENORES NIVELES DE
DSCR AL 1T17 A LOS PROYECTADOS EN EL ESCENARIO BASE Y A LOS
OBSERVADOS EN EL AO ANTERIOR. ESTIMAMOS QUE CONFORME LA INTEGRACIN
SE VAYA COMPLETANDO Y LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO NIVELANDO,
LA GENERACIN DE FLE MEJORAR, PERMITIENDO UNA ADECUADA CAPACIDAD DE
PAGO PARA LOS SIGUIENTES AOS, LO QUE PERMITIR QUE LOS AOS DE DEUDA
NETA A FLE DISMINUYAN A 0.7 AOS AL 4T19 BAJO EL ESCENARIO BASE. POR
OTRO LADO, SE TOMA EN CUENTA LA MAYOR DIVERSIFICACIN DE LOS
INGRESOS DESPUS DE LA INCORPORACIN DE COMERCI Y EL NIVEL DE
COMPETENCIA DEL SEGMENTO DE AUTOSERVICIOS. POR LTIMO, SE CONSIDERA
EL RIESGO PROYECTO DE LA ASOCIACIN CON FALABELLA, AUNQUE LA
INVERSIN POR PARTE DE SORIANA SE REALIZAR EN GRAN PARTE CON LA
APORTACIN DE TERRENOS.ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE
LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:CAPACIDAD DE REFINANCIAMIENTO Y
AMORTIZACIN DE LA DEUDA, REDUCIENDO -11.4% LOS NIVELES DE DEUDA
TOTAL EN RELACIN AL AO ANTERIOR Y -3.9% RESPECTO AL ESCENARIO BASE
DE 2016. LO ANTERIOR REFLEJA EL COMPROMISO DE LA EMPRESA POR
DISMINUIR SUS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO. SIN EMBARGO, LOS NIVELES DE
DEUDA NETAFUERON MAYORES A LOS ESPERADOS POR UNA MENOR GENERACIN DE
EFECTIVO.
MEJORA EN EL MARGEN EBITDA EN LOS UDM, PRESENTANDO NIVELES DE 7.9%
AL 1T17(VS. 6.9% AL 1T16 Y 7.6% EN EL ESCENARIO BASE 2016). ESTO SE
EXPLICA POR LAS EFICIENCIAS Y SINERGIAS OBTENIDAS POR LA
INCORPORACIN DE COMERCI EN EL 1T16, AUN MAYORES A LAS ESPERADAS
BAJO NUESTRAS PROYECCIONES DE 2016.
PRESIN EN EL DSCR DE LOS UDM CERRANDO EN 0.9X AL 1T17 (VS. 1.8X AL
1T16), DEBIDO AUNA MENOR GENERACIN DE FLE. SIN EMBARGO, EL DSCR
ACUMULADO ESPERADO BAJO EL ESCENARIO BASE PARA EL PERIODO
PROYECTADO 2017 - 2019 ES DE 1.2X.
ADECUADACAPACIDAD DE PAGO DE LA DEUDA A TRAVS DEL FLUJO QUE SE
ESPERA GENERAR POR SUS OPERACIONES, PERMITINDOLE DISMINUIR SUS AOS
DE PAGO A 0.7 AOS AL 4T19 BAJO ELESCENARIO BASE (VS. 1.8 AOS EN EL
ESCENARIO DE ESTRS). SIN EMBARGO, PRESENTA MAYORES NIVELES AL 1T17
DEBIDO A PRESIONES EN LA GENERACIN DE FLE POR UN TEMA DESOBRE
INVENTARIO EN ALGUNAS TIENDAS Y LA ESTACIONALIDAD DE LA
OPERACIN.
MAYOR DIVERSIFICACINDE INGRESOS POR FORMATO, DEBIDO A LA
INCORPORACIN DE COMERCI, REPRESENTANDO EL DE MAYOR PARTICIPACIN
44.0% DE LOS INGRESOS TOTALES UDM AL 1T17 (VS. 51.7% AL1T16).
ELEVADO NIVEL DE COMPETENCIA DENTRO DEL SEGMENTO EN EL QUE OPERA LA
EMPRESA. RIESGO PROYECTO POR LA ASOCIACIN CON FALABELLA, AUNQUE
GRAN PARTE DE LA INVERSIN POR PARTE DE SORIANA SE REALIZAR CON LA
APORTACIN DE TERRENOS. SE ESTIMA QUE COMIENCEN OPERACIONES EN
2018.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSLA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN Y
LA MODIFICACIN A PERSPECTIVA POSITIVA DE ESTABLE, SE BASA EN LA
REDUCCIN DE LA DEUDA QUE LA EMPRESA HA REALIZADO EN LOS UDM,
DISMINUYENDO -11.4% LA DEUDA TOTAL AL 1T17 EN RELACIN CON EL 1T16 Y
-3.9% RESPECTO A LOS NIVELES ESPERADOS EN EL ESCENARIO BASE DE LAS
PROYECCIONES DE HR RATINGS REALIZADAS EL 30 DE MAYO DE 2016. ESTO
REFLEJA EL COMPROMISO DE SORIANA PARA AMORTIZAR ANTICIPADAMENTE LA
DEUDAADQUIRIDA POR LA COMPRA DE COMERCI, AS COMO SU CAPACIDAD DE
REFINANCIAMIENTO, MEJORANDO LOS TRMINOS Y CONDICIONES DE LA DEUDA.
POR LO ANTERIOR, LA DEUDA TOTALDE SORIANA DISMINUY A NIVELES DE
P$28,693M AL 1T17 (VS. P$32,387M AL 1T16 Y P$29,846M EN EL
ESCENARIO BASE 2016). SIN EMBARGO, LOS NIVELES DE DEUDA NETA FUERON
SUPERIORES A LOS ESPERADOS POR UNA MENOR GENERACIN DE EFECTIVO,
DEBIDO A LA ESTACIONALIDAD DE LA OPERACIN DURANTE EL PRIMER
TRIMESTRE QUE SE HA OBSERVADO HISTRICAMENTE Y A QUE EL PROCESO DE
INTEGRACIN DE LAS OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI CONTINA
IMPLEMENTNDOSE EN LAS DIFERENTES REAS DE LA EMPRESA Y ESTO
HAPRESIONADO LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO. ESTIMAMOS QUE
CONFORME FINALICE LA INTEGRACIN, Y LOS REQUERIMIENTOS EN CAPITAL DE
TRABAJO SE NIVELEN, LA GENERACIN DE EFECTIVO AUMENTAR.
PARA LOS SIGUIENTES AOS, SE ESPERA QUE LA EMPRESA CONTINE
REDUCIENDO SUS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO VA EL CALENDARIO DE PAGOS
DE LA DEUDA AL 1T17 Y LA REALIZACIN DE AMORTIZACIONES ANTICIPADAS
UTILIZANDO EL FLUJO EXCEDENTE DE SUS OPERACIONES, CON LO CUAL SE
ESTIMA DISMINUIR LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE A NIVELES DE
0.7 AOS AL 4T19 BAJO EL ESCENARIO BASE. ASIMISMO, CONSIDERANDO
LAADECUADA CAPACIDAD DE PAGO ESPERADA PARA LOS PRXIMOS PERIODOS, SE
ESTIMA UN DSCR ACUMULADO PARA EL PERIODO 2017 - 2019 DE 1.2X EN EL
ESCENARIO BASE Y UN DSCRACUMULADO CON CAJA DE 1.7X. ESTO REFLEJA LA
CAPACIDAD FINANCIERA DE SORIANA PARA HACER FRENTE A SUS
OBLIGACIONES DE DEUDA. SIN EMBARGO, EN LOS UDM SE PRESION LA
GENERACIN DE FLE DEBIDO A PRESIONES EN LAS CUENTAS DE CAPITAL DE
TRABAJO POR LA INTEGRACIN DE LAS OPERACIONES DE SORIANA Y COMERCI Y
ESTACIONALIDAD DE LOS PRIMEROS MESES DEL AO, DISMINUYENDO -15.3%
LOS NIVELES DE FLE, CERRANDO EN P$3,884M AL 1T17 (VS. P$4,586M AL
1T16). LO ANTERIOR CONSIDERANDO UN MAYOR SERVICIO DE DEUDA QUE AL
1T16, NOS ARROJ NIVELES DE DSCR PRESIONADOS, CERRANDO EN 0.9X AL
1T17 (VS. 1.8X AL 1T16 Y 1.7X EN EL ESCENARIO BASE 2016).COMO SE
MENCIONA ANTERIORMENTE, LA DEUDA TOTAL DE LA EMPRESA DISMINUY EN
LOS UDM, LO CUAL CONSIDERANDO EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES NOS ARROJA
UNA DEUDA NETA POR P$27,439M AL 1T17 (VS. P$30,541M AL 1T16),
REDUCINDOSE UN -10.2%. TOMANDO EN CUENTA LO ANTERIOR Y LA GENERACIN
DE FLE Y EBITDA, OBTENEMOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE Y EBITDA
DE 7.1 AOS Y 2.3 AOS AL 1T17 (VS. 6.7 AOS Y 3.7 AOS AL 1T16).POR SU
PARTE, ES IMPORTANTE SEALAR QUE LOS MRGENES OPERATIVOS DE LA
EMPRESA HAN MEJORADO EN LOS UDM, COMO RESULTADODE MAYORES
EFICIENCIAS Y SINERGIAS A LAS ESPERADAS BAJO NUESTRAS PROYECCIONES
DE 2016, DEBIDO A LA INCORPORACIN DE COMERCI EN EL 1T16. ESTO HA
PERMITIDO UN MARGEN BRUTO Y MARGEN EBITDA SUPERIOR, CERRANDO EN
22.4% Y 7.9% AL 1T17 (VS. 21.3% Y 6.9% AL 1T16 Y 21.5% Y 7.6% EN EL
ESCENARIO BASE DE 2016), RESPECTIVAMENTE. LO ANTERIOR SE TRADUCE EN
UN INCREMENTO DE 45.5% EN LA GENERACIN DE EBITDA DE LOS UDM EN
RELACIN CON EL 1T16 Y DE 8.8% EN COMPARACIN CON LAS PROYECCIONES DE
2016, ALCANZANDO NIVELES DE P$11,918M AL 1T17 (VS. P$8,192M AL 1T16
Y P$10,956M EN EL ESCENARIO BASE 2016).LA MEJORA EN LA GENERACIN DE
EBITDA TAMBIN SE APOYA EN EL CRECIMIENTO DE SUS INGRESOS POR ARRIBA
DE LO OBSERVADO EN LOS UDM Y A LO ESPERADO EN NUESTRAS PROYECCIONES
DE 2016. ESTO COMO RESULTADO DE UN AO COMPLETO DE OPERACIN DE LAS
TIENDAS DE COMERCI DENTRO DE LOS RESULTADOS DE SORIANA, AS COMO POR
LA CAMPAA JULIO REGALADO QUE LA EMPRESA REALIZ EN EL 3T16 EN 791
TIENDAS, INCLUYENDO LAS TIENDAS DE COMERCI Y GRAN PARTE DE LAS
TIENDAS DE SORIANA, Y QUE BENEFICI LAS VENTAS DE ESTE TRIMESTRE.
CON BASE EN LO ANTERIOR, LOS INGRESOS ALCANZARON NIVELES DE
P$149,977M AL 1T17 (VS. P$119,249M AL 1T16 Y P$143,858M EN EL
ESCENARIO BASE 2016), EQUIVALENTE A UN INCREMENTO DE 25.8% Y 4.3%
RESPECTIVAMENTE.ADICIONALMENTE, EN LOS UDM SE APRECIA UNA MAYOR
DIVERSIFICACIN DE LOS INGRESOS POR FORMATO REPRESENTANDO EL FORMATO
MS RELEVANTE, SORIANA HPER, EL 44.0% DE LAS VENTAS TOTALES AL 1T17
(VS. 51.7% AL 1T16). ESTO OBEDECE A LA INCORPORACIN DE LAS TIENDAS
DE COMERCI, REPRESENTANDO EL 22.9% DE LAS VENTAS AL 1T17 (VS. 6.6%
AL 1T16), DILUYENDO LA PARTICIPACIN DE LOS DEMS FORMATOS.
EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS PARA EL PERIODO PROYECTADO (2017
- 2019) SE CONSIDERAQUE SORIANA SE ENFOQUE EN LA REDUCCIN DE SUS
NIVELES DE ENDEUDAMIENTO, BUSCANDO MEJORAR SUS TRMINOS Y
CONDICIONES Y DESTINANDO CUALQUIER FLUJO EXCEDENTE A LAAMORTIZACIN
ANTICIPADA DE LA DEUDA. POR SU PARTE, SE ESPERA QUE LOS RESULTADOS
OPERATIVOS CONTINEN MEJORANDO DEBIDO A LAS EFICIENCIAS POR LA
INCORPORACIN DECOMERCI, LO QUE SE ESTIMA SE TRADUZCA EN UNA MEJORA
EN LA GENERACIN DE FLE PARA LOS SIGUIENTES AOS. CON BASE EN ESTO,
SE ESPERA QUE LOS AOS DE PAGO DE DEUDANETA A FLE Y EBITDA VAYAN
MEJORANDO, AL IGUAL QUE SU CAPACIDAD DE PAGO DEL SERVICIO DE LA
DEUDA. EN EL ESCENARIO DE ESTRS SE CONTEMPLAN MAYORES PRESIONES,
PORLO QUE LA EMPRESA NO PODR REDUCIR LA DEUDA AL MISMO RITMO, SIN
EMBARGO, SE ESPERA QUE LOS AOS DE PAGO VAYAN DISMINUYENDO.
ADICIONALMENTE, SE CONTEMPLA QUE LAEMPRESA COMIENCE A INVERTIR EN
LA ASOCIACIN CON FALABELLA, INICIANDO OPERACIONES EN 2018 Y
REGISTRANDO SUS RESULTADOS COMO PARTICIPACIN EN SUBSIDIARIAS.POR
LTIMO, SE CONSIDERA EL ALTO NIVEL DE COMPETENCIA QUE EXISTE EN EL
SEGMENTO DE AUTOSERVICIOS, DONDE OPERA LA EMPRESA.
DESCRIPCIN DE LA EMPRESA
ORGANIZACIN SORIANA, S.A. DE C.V. (SORIANA Y/O LA EMPRESA) ES UNA
EMPRESA MEXICANA DEDICADA AL SECTOR COMERCIAL ENFOCNDOSE EN LA LNEA
DE ALIMENTOS, ROPA, MERCANCAS GENERALES, PRODUCTOS PARA LA SALUD Y
SERVICIOS BSICOS. INICI SUS OPERACIONES EN LA CIUDAD DE TORREN,
COAHUILA. SORIANA CUENTA CON UNA ESTRATEGIA MULTIFORMATO QUE ABARCA
LOS 32 ESTADOS DE LAREPBLICA MEXICANA Y 258 CIUDADES. AL 1T17 OPERA
822 UNIDADES DISTRIBUIDAS ENTRE SUS DISTINTOS FORMATOS: SORIANA
HPER (273), SORIANA SPER (128), MERCADO SORIANA (141), SORIANA
EXPRESS (103), MEGA (63), COMERCIAL MEXICANA (42), BODEGAS
COMERCIAL (34), CITY CLUB (35) Y ALPRECIO (3). ASIMISMO, CUENTA CON
130 TIENDAS DECONVENIENCIA SPER CITY Y 17 CENTROS DE DISTRIBUCIN
QUE DAN SERVICIO A TODAS LAS TIENDAS.
HR RATINGS COMENZ A CALIFICAR A SORIANA DESDE EL 5 DE MAYO DE 2009
Y LA LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN FUE REALIZADA EL 30 DE MAYO DE
2016. PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y SU EVOLUCIN, SE
RECOMIENDA LEER EL PRESENTE REPORTE, EN CONJUNTO CON EL REPORTE
INICIAL Y LOS REPORTES DE SEGUIMIENTO QUE SE ENCUENTRAN DISPONIBLES
EN NUESTRA PGINA: WWW.HRRATINGS.COM.ANEXOS - ESCENARIO BASE
INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTOCONTACTOS
MARA JOS ARCEASOCIADA DE CORPORATIVOS
MARIAJOSE.ARCE@HRRATINGS.COM
JOSLUIS CANO
DIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDAPROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONEWORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIODE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTERGENERAL APLICABLES A
LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR HR AA+ / PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 30 DE MAYO DE 2016
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T10 -
1T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA
(DELOITTE).CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES
CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO).
N/AHR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE
SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS
INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS
POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS
DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCINCALIFICADORA
DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
(CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC)
COMO UNANATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION
(NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E
INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITOEN LA CLUSULA (V) DE LA
SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LASREVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN,CON INDEPENDENCIA
DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O
EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN
NOMBRE DEHR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO
CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN
INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U
OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER
MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DEHR
RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O
III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL
APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL
MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONESEN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DESU OBJETO SOCIAL PODRN
VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA
BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A
CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE
MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA
PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN
CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O
CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO,ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL
LOSACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).