S&P GLOBAL RATINGS CONFIRMA CALIFICACIONES DE 'BB' Y 'MXA' DE GRUPO KUO; LA P
31 Mayo 2017 - 7:25PM
BMV General Information
RESUMEN* GRUPO KUO, CONGLOMERADO MEXICANO, CONTINA CON LA EJECUCIN
DE UN PLAN DE INVERSIN DE CAPITAL CONSIDERABLE PARA RESPALDAR LA
EXPANSIN DE SU NEGOCIO FUNDAMENTAL, PARTICULARMENTE EN LAS
DIVISIONES DE CONSUMO Y DE PARTES AUTOMOTRICES.* AUNQUE LA
IMPLEMENTACIN DEL PLAN DE CRECIMIENTO ESTRATGICO SE PODRA TRADUCIR
EN DEUDA ADICIONAL PARA KUO, ESPERAMOS QUE SUS INDICADORES
CREDITICIOS SE MANTENGAN EN LNEA CON SU PERFIL DE RIESGO FINANCIERO
ACTUAL.
* CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO EN
ESCALA GLOBAL DE 'BB' Y EN ESCALA NACIONAL DE 'MXA' DE KUO. AL
MISMO TIEMPO, CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE EMISIN
ENESCALA GLOBAL DE 'BB' Y EN ESCALA NACIONAL DE 'MXA' DE LA DEUDA
DE LA EMPRESA. MANTENEMOS LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE '3'.* LA
PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE A PESAR DEL
DEBILITAMIENTO DE LOS INDICADORES CREDITICIOSDE LA EMPRESA,
DERIVADO DE LA DISMINUCIN DEL EBITDA EN 2017 Y DE LAS
SIGNIFICATIVAS INVERSIONES PARA LOS PRXIMOS DOS AOS, LA EMPRESA
PODR MANTENER UN NDICEDE DEUDA A EBITDA DE ALREDEDOR DE 3.5 VECES
(X) Y FONDOS OPERATIVOS A GASTOS POR INTERESES MAYOR A 4.0X. ACCIN
DE CALIFICACINCIUDAD DE MXICO, 31 DE MAYO DE 2017.- S&P GLOBAL
RATINGS CONFIRM HOY SUS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO EN
ESCALA GLOBAL DE 'BB' Y EN ESCALA NACIONAL -CAVAL- DE 'MXA' DE
GRUPO KUO S.A.B. DE C.V. LA PERSPECTIVA SE MANTIENE ESTABLE. TAMBIN
CONFIRMAMOS NUESTRAS CALIFICACIONES DE EMISINEN ESCALA GLOBAL DE
'BB' Y EN ESCALA NACIONAL DE 'MXA' DE LAS NOTAS SENIOR NO
GARANTIZADAS DE LA EMPRESA. LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE '3' DE
LA DEUDA SENIOR NO GARANTIZADA SE MANTIENE SIN CAMBIO, LO QUE
INDICA NUESTRA EXPECTATIVA DE UNA RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (DE 50%
A 70%) EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO.FUNDAMENTO
EL PLAN ESTRATGICO DE KUO MANTIENE SU ENFOQUE EN ACELERAR EL
CRECIMIENTO Y EN PROTEGER LA PARTICIPACIN DE MERCADO EN SUS
NEGOCIOS FUNDAMENTALES, PRINCIPALMENTE EN LAS DIVISIONES DE CONSUMO
Y PARTES AUTOMOTRICES. LA EJECUCIN DE ESTE PLAN EST AUMENTANDO LAS
INVERSIONES DE CAPITAL DE LA EMPRESA Y SE PODRA TRADUCIR EN DEUDA
ADICIONAL A FINALES DE 2018. LA CONFIRMACIN DE LAS CALIFICACIONES
DE LA COMPAA REFLEJA NUESTRA OPININ DE QUE A PESAR DE LOS MAYORES
REQUERIMIENTOS DE FONDEO PARA EJECUTAR SU GASTO DE CAPITAL (CAPEX),
LOS INDICADORES CREDITICIOS DE KUO SE MANTENDRN EN LNEA CON SU
PERFIL DE RIESGO FINANCIERO ACTUAL.
KUO ESTIMPLEMENTANDO UN PROGRAMA DE CAPEX SIGNIFICATIVO PARA
AUMENTAR LA CAPACIDAD DE SU NEGOCIO DE PROCESAMIENTO DE CARNE DE
CERDO Y PARA EL DESARROLLO DE UNA NUEVA GENERACIN DE TRANSMISIONES
DE ALTA TECNOLOGA. ESPERAMOS QUE LA EMPRESA ADQUIERA DEUDA
ADICIONAL EN 2018 Y 2019 PARA RESPALDAR SUS REQUERIMIENTOS DE
FONDEO, AUNQUE SU DEUDA A EBITDA SE MANTENDRA EN TORNO A 3.5X Y LOS
FONDOS OPERATIVOS (FFO, POR SUS SIGLAS EN INGLS) A DEUDA POR ENCIMA
DE 20%. TAMBIN CONSIDERAMOS QUELA EMPRESA MANTENDR SLIDOS NDICES DE
COBERTURA DE LA DEUDA EN LOS SIGUIENTES DOS AOS, YA QUE 85% DE SU
DEUDA TOTAL EST A TASA FIJA CON UNA COBERTURA DE INTERESES CON FFO
MAYOR A 4.0X.
LAS PROYECCIONES DE NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERAN LOS
SIGUIENTES FACTORES:* PROYECCIN DE CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO
BRUTO (PIB) DE MXICO Y DE ESTADOS UNIDOS DE 1.5% Y 2.3% EN 2017 Y
DE 2.0% Y 2.4% EN 2018, RESPECTIVAMENTE.* TIPO DE CAMBIO DE $20.10
PESOS MEXICANOS (MXN) POR US$1 EN 2017 Y DE MXN20.75 POR US$1 PARA
EL RESTO DEL PERIODO PROYECTADO.
* NUESTROS SUPUESTOS DE LOS PRECIOS DE PETRLEO WTI Y BRENT DE US$50
PARA 2017 Y 2018 QUE REPRESENTA UNA RECUPERACIN CON RESPECTO A LOS
BAJOS PRECIOS EN 2016. LAS VENTAS Y EL EBITDA DEL SEGMENTO DE
NEGOCIO PETROQUMICO DE KUO SE VEN AFECTADOS POR EL DESEMPEO DE LOS
PRECIOSDEL PETRLEO DEBIDO A SU CORRELACIN EN LA FIJACIN DE PRECIO
DE PRODUCTOS PETROQUMICOS. ADEMS, ESPERAMOS CIERTA NORMALIZACIN DE
LOS PRECIOS EN 2017 EN EL MERCADO DE POLIESTIRENO DESPUS DE UNA
OFERTA LIMITADA EN 2016.
* CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS LIGERAMENTE MAYOR A15% EN 2017 DEBIDO
PRINCIPALMENTE AL CRECIMIENTO DEL NEGOCIO DE POLIESTIRENO POR UNA
MAYOR DEMANDA DE PRODUCTOS ESPECIALIZADOS, UN VOLUMEN MS ALTO Y
EFICIENCIADE VENTAS; CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS EN EL NEGOCIO DE
CARNE DE CERDO, QUE SER MS LENTO QUE EN 2016, DEBIDO A LOS PRECIOS
MS BAJOS COMO RESULTADO DE LA NORMALIZACIN DE LOS PRECIOS DESPUS DE
UNA OFERTA ESCASA EN LOS MERCADOS LOCALES E INTERNACIONALES EL AO
PASADO DERIVADO DE LAS CONDICIONES EPIDMICAS, UN MAYORVOLUMEN DE
EXPORTACIN Y CRECIMIENTO ORGNICO DEL AUMENTO DE CAPACIDAD EN LAS
GRANJAS, PLANTAS DE ALIMENTOS Y RED DE TIENDAS, JUNTO CON ALGUNOS
EFECTOS FAVORABLES DE LA DEPRECIACIN DEL PESO MEXICANO DEBIDO A LAS
EXPORTACIONES A ASIA (30% A 35% DE LOS INGRESOS DEL NEGOCIO);
CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS EN EL NEGOCIO DETRANSMISIONES DEBIDO
PRINCIPALMENTE A LA CONTINUA FIRMA DE CONTRATOS CON FABRICANTES DE
EQUIPO ORIGINAL, UN DESEMPEO AN FAVORABLE DE LOS MERCADOS DE
COMPONENTES, LA MAYOR DEMANDA DE VEHCULOS DE ALTO DESEMPEO EN LOS
MERCADOS ESTADOUNIDENSE Y MEXICANO, Y EL EFECTO FAVORABLE DE LA
DEPRECIACIN DEL PESO, Y UN CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS EN EL
NEGOCIO REFACCIONES DERIVADO PRINCIPALMENTE DE UNA MEJOR MEZCLA DE
PRODUCTOS, EL CRECIMIENTO ORGNICO, INICIATIVAS COMERCIALES Y LA
INCORPORACIN DE NUEVOS PRODUCTOS.
* CRECIMIENTO DE LOS INGRESOS EN TORNO A 13% EN 2018, DEBIDO
PRINCIPALMENTE AL AUMENTODE LOS INGRESOS EN EL SEGMENTO DE
POLIESTIRENO DERIVADO DEL CRECIMIENTO ORGNICO, ELIMINACIN DE LOS
CUELLOS DE BOTELLA EN LAS OPERACIONES, UN VOLUMEN CONTINUO DE
PRODUCTOS ESPECIALIZADOS Y MENORES PRECIOS EN COMPARACIN CON 2017;
CRECIMIENTO DEL NEGOCIO DE CARNE DE CERDO DEBIDO A LAS
SIGNIFICATIVAS INVERSIONES DE CAPEX DESTINADAS A DUPLICAR LA
CAPACIDAD INSTALADA PARA 2020, CONTINUA EXPANSIN DE LA RED DE
TIENDAS Y DE LOS VOLMENES DE EXPORTACIN, UN AUMENTO DE LOS INGRESOS
DE LOS NEGOCIOS POSTVENTA DEBIDO A LAS MEJORAS CONTINUAS EN LA
MEZCLA DE PRODUCTO Y EN LA INCORPORACIN DE NUEVOS PRODUCTOS. *
DISMINUCIN DEL EBITDAEN UN 4% EN 2017, DEBIDO PRINCIPALMENTE A LOS
MENORES PRECIOS DEL POLIESTIRENO EN 2017 DEBIDO A LA NORMALIZACIN
DE LAS CONDICIONES DE OFERTA EN 2017, Y MENORES PRECIOS EN EL
MERCADO PARA LA CARNE DE CERDO A NIVEL LOCAL E INTERNACIONAL DESPUS
DE UNA OFERTA ESCASA EN 2016. AUMENTO DE EBITDA DE ALREDEDOR DE 19%
EN 2018DEBIDO PRINCIPALMENTE AL AUMENTO DE LAS OPERACIONES EN EL
NEGOCIO DE CARNE DE CERDO, MAYORES INGRESOS EN EL NEGOCIO DE
POLIESTIRENO, EFICIENCIAS OPERATIVAS E INICIATIVAS DE AHORRO
IMPLEMENTADAS EN TODOS LOS SEGMENTOS DE NEGOCIO; UNA MEJOR MEZCLA
DE PRODUCTOS EN EL NEGOCIO POSTVENTA, Y EFICIENCIAS OPERATIVAS Y
UNA CARTERA DE PRODUCTOS DE VALOR AGREGADO EN EL NEGOCIO DE CARNE
DE CERDO. ESTOS FACTORES GENERARN MRGENES DE EBITDA DE ENTRE 10% Y
11% EN 2017 Y 2018.* CAPEX EN TORNO A MXN3,100 MILLONES EN 2017 Y
MXN4,300 MILLONES EN 2018, DE LOS CUALES UN 20% EN 2017 Y UN 15% SE
DESTINARNPARA MANTENIMIENTO Y EL RESTO PARA PROYECTOS DE EXPANSIN Y
EFICIENCIA, PRINCIPALMENTE EN LOS NEGOCIOS DE TRANSMISIONES Y DE
CARNE DE CERDO.* BALANCE DE EFECTIVO MNIMO DE UNOS MXN415 MILLONES,
QUE SE TRADUCEN EN DEUDA ADICIONAL POR MXN1,300 MILLONES EN 2018 Y
MXN1,800 MILLONES EN 2019. * SIN ADQUISICIONES.
* PAGOS ANUALES DE DIVIDENDOS DE ENTRE MXN241 MILLONES Y MXN249
MILLONES EN 2017 Y 2018.
* DIVIDENDOS DE LAS JOINT VENTURES (JVS) POR ALREDEDOR DE
MXN260MILLONES EN 2017 Y 2018.
CON BASE EN ESTOS SUPUESTOS OBTUVIMOS LOS SIGUIENTES INDICADORES
CREDITICIOS PARA 2017 Y 2018:
* DEUDA A EBITDA DE ALREDEDOR DE 3.0X Y 3.5X,* FFO A DEUDA DE ENTRE
22% Y 24%,
* COBERTURA DE INTERESES CON FFO EN TORNO A 4.5X, Y
*FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO LIBRE (FOFC, POR SUS SIGLAS EN INGLS)
ENTRE -17% Y -23%.
LAS CALIFICACIONES TAMBIN REFLEJAN NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE LA
EMPRESA MANTENDR SLIDAS PARTICIPACIONES DE MERCADO DEBIDO A SU
POSICIN LDER Y A SUS CAPACIDADESOPERATIVAS EN TODOS SUS SEGMENTOS
DE NEGOCIO. NUESTRA EVALUACIN SE BASA EN EL ENFOQUE ESTRATGICO DE
KUO EN INVERTIR EN NEGOCIOS RENTABLES Y DE VALOR AGREGADO, UNA
DIVERSIFICACIN ESPERADA DE SU CARTERA POR MEDIO DE JVS ACORDES A
SUS NEGOCIOS FUNDAMENTALES (BIENES DE CONSUMO, PRODUCTOS QUMICOS Y
AUTOPARTES), Y LA NATURALEZA RESISTENTE DE SU NEGOCIO DE ALIMENTOS.
SIN EMBARGO, LOS FACTORES MITIGANTES SON LA LIMITADA CONCENTRACIN
GEOGRFICA DE LA EMPRESA (GENERA ALREDEDOR DE80% DE SUS VENTAS EN LA
REGIN DEL TRATADO DE LIBRE COMERCIO DE AMRICA DEL NORTE), EL
COMPORTAMIENTO CCLICO DE LOS NEGOCIOS DE AUTOPARTES Y PRODUCTOS
QUMICOS, EXPOSICIN A LA VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LOS INSUMOS,
MRGENES OPERATIVOS DE UN SOLO DGITO, Y CIERTA EXPOSICIN A LAS
FLUCTUACIONES CAMBIARIAS (CERCA DE 70% DE LA DEUDA Y ALGUNOS DE LOS
INSUMOS ESTN DENOMINADOS EN DLARES).
LIQUIDEZEVALUAMOS LA LIQUIDEZ DE KUO COMO ADECUADA, LO QUE REFLEJA
NUESTRA EXPECTATIVA DE QUE SUS FUENTES DE LIQUIDEZ SERNSUFICIENTES
PARA CUBRIR SU SERVICIO DE DEUDA, CAPEX ESPERADO Y PAGOS DE
DIVIDENDOS DURANTE LOS SIGUIENTES 12 MESES SIN QUE LAS FUENTES DE
LIQUIDEZ SUPEREN LOSUSOS EN AL MENOS 1.2X, INCLUSO SI EL EBITDA CAE
15%. TAMBIN CONSIDERAMOS QUE EL PERFIL DE VENCIMIENTO DE DEUDA DEL
GRUPO ES ADECUADO, YA QUE CASI 90% DEL TOTALDE SU DEUDA VENCE
DESPUS DE 2019. POR OTRA PARTE, CONSIDERAMOS QUE LAS LNEAS DE
CRDITO COMPROMETIDAS DAN MAYOR FORTALEZA A LA LIQUIDEZ DE LA
EMPRESA.PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:
* EFECTIVO INICIAL E INVERSIONES A CORTO PLAZO PORMXN3,200 MILLONES
(US$153 MILLONES) AL 31 DE MARZO DE 2017.
* LNEAS DE CRDITO COMPROMETIDAS DISPONIBLES POR MXN2,200 MILLONES
(US$105 MILLONES),
* FFO PROYECTADO POR APROXIMADAMENTE MXN1,500 MILLONES (US$75
MILLONES), Y * ENTRADAS DE FLUJO DE CAPITAL DE TRABAJO POR
ALREDEDOR DE MXN310 MILLONES (US$15 MILLONES).PRINCIPALES USOS DE
LIQUIDEZ (PARA LOS SIGUIENTES 12 MESES):
* REPAGO DE DEUDA POR MXN72 MILLONES (US$3 MILLONES),* CAPEX EN
TORNO A MXN3,400 MILLONES (US$169 MILLONES), Y
* DIVIDENDOS EQUIVALENTES A MXN243 MILLONES (US$12
MILLONES).NUESTRA EVALUACIN DE LIQUIDEZ INCORPORA NUESTRA OPININ DE
QUE KUO PUEDE ABSORBER EVENTOS DE ALTO IMPACTO Y BAJA PROBABILIDAD
CON UNA NECESIDAD LIMITADA DE RECURRIR AL REFINANCIAMIENTO, TIENE
UNA ADMINISTRACIN DE RIESGOS PRUDENTE EN GENERAL, BASADA EN EL
OBJETIVO EXPLCITO DEL GRUPO DE MANTENER SU DEUDA NETA A EBITDA
ENTRE 1.5X Y 2.5X, DADO EL RECONOCIMIENTO DE LOS RESULTADOS DE SUS
JVS; TIENE UN MARGEN DE MANIOBRA ADECUADO BAJO SUS RESTRICCIONES
FINANCIERAS (COVENANTS; DEUDA TOTAL MXIMA A EBITDA DE 3.50X Y
COBERTURA DE INTERESES CON EBITDA MNIMA DE 2.75X), INCORPORANDO LOS
RESULTADOS DE LAS JVS; TIENE UNA POSICIN SATISFACTORIA EN GENERAL
EN LOS MERCADOS DE CRDITO Y UNA SLIDA RELACIN CON LOS BANCOS, Y
TIENE UNA VIDA DE DEUDA PROMEDIO DE 5.5 AOS.
PERSPECTIVALA PERSPECTIVA ESTABLE REFLEJA NUESTRA EXPECTATIVA DE
QUE A PESAR DEL DEBILITAMIENTO DE LOS INDICADORES CREDITICIOS DE LA
EMPRESA, DERIVADO DE LA DISMINUCIN DEL EBITDA EN 2017 Y DE LAS
SIGNIFICATIVAS INVERSIONES PARA LOS PRXIMOS DOS AOS, KUO PODR
MANTENER UN NDICE DE DEUDA A EBITDA EN TORNO A 3.5X Y FFO A GASTOS
POR INTERESES MAYOR A 4.0X.
ESCENARIO NEGATIVOPODRAMOS BAJAR LAS CALIFICACIONES DE KUO SI SU
DESEMPEO OPERATIVO DISMINUYE MS DE LO ESPERADO, LO QUE DEBILITARA
SU DESEMPEO FINANCIERO. ESTO PODRA SER EL RESULTADO DE CONDICIONES
ECONMICAS MS DBILES O DE UNA MAYOR REDUCCIN DE LOS PRECIOS DE LOS
INSUMOS, LO QUE SE TRADUCIRA EN UN NDICE DE DEUDA CONSOLIDADA A
EBITDA SUPERIOR A 4.0X O UNA COBERTURA DE INTERESES CON FFO MENOR A
4.0X.ESCENARIO POSITIVO
UN ALZA DE LAS CALIFICACIONES DE LA EMPRESAEST LIMITADA EN CIERTA
MEDIDA POR SU PERFIL DE RIESGO DEL NEGOCIO, PARTICULARMENTE POR SU
CONCENTRACIN GEOGRFICA Y EL COMPORTAMIENTO CCLICO DE LOS SEGMENTOS
DE NEGOCIO AUTOMOTRIZ Y DE PRODUCTOS QUMICOS. SIN EMBARGO, PODRAMOS
CONSIDERAR SUBIR LAS CALIFICACIONES DE KUO SI MEJORA
CONSIDERABLEMENTE SU PERFIL DE RIESGO FINANCIERO, CON UN NDICE DE
DEUDA A EBITDA MENOR A 3.0X JUNTO CON UNA COBERTURA DE INTERESES
CON FFO MAYOR A 6.0X..RESUMEN DE LAS CALIFICACIONES
GRUPO KUO S.A.B. DE C.V.CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO
ESCALA GLOBAL BB/ESTABLE/--ESCALA NACIONAL -CAVAL-
MXA/ESTABLE/--
RIESGO DEL NEGOCIO RAZONABLERIESGO PAS INTERMEDIO
RIESGO DE LA INDUSTRIA INTERMEDIOPOSICIN COMPETITIVA RAZONABLE
RIESGO FINANCIERO SIGNIFICATIVOFLUJO DE EFECTIVO/APALANCAMIENTO
SIGNIFICATIVO
ANCLA BB
MODIFICADORES
EFECTO DE DIVERSIFICACIN/CARTERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ESTRUCTURA DE CAPITAL NEUTRAL (SIN IMPACTO)
LIQUIDEZ ADECUADA (SIN IMPACTO)
POLTICAFINANCIERA NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ADMINISTRACIN Y GOBIERNO CORPORATIVO RAZONABLES (SIN IMPACTO)
ANLISIS COMPARATIVO DE CALIFICACIN NEUTRAL (SIN IMPACTO)
ANLISIS DE RECUPERACIN
FACTORES ANALTICOS CLAVE
* REALIZAMOS UNA REVISIN DEL ANLISIS DE RECUPERACIN, Y DE LAS
CALIFICACIONES DE RECUPERACINY DE LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS
CON VENCIMIENTO EN 2019 Y 2022 DE LA EMPRESA.
* VALUAMOS A KUO COMONEGOCIO EN MARCHA UTILIZANDO UN MLTIPLO DE
5.0X PARA NUESTRO EBITDA PROYECTADO A LA SALIDA DEL
INCUMPLIMIENTO.
* ESTIMAMOS QUE PARA QUE LA EMPRESA INCUMPLA, SERA NECESARIO QUE EL
EBITDA CAYERA DE MANERA SIGNIFICATIVA, Y QUE ESTO REPRESENTARA UN
DETERIORO MATERIAL DEL NEGOCIO.SUPUESTOS DE INCUMPLIMIENTO
SIMULADO
* NUESTRO ESCENARIO DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO CONSIDERA UN
INCUMPLIMIENTO EN 2022 PROVOCADO POR UNA DEMANDA MS DBIL EN LOS
MERCADOS FINALES, UNA MAYOR VOLATILIDAD DE LOS PRECIOS DE LOS
INSUMOS, UN CICLO ECONMICO ADVERSO EN LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ,
DETERIORO MACROECONMICO Y UNA MAYOR COMPETENCIA. EN PARTICULAR, UNA
SIGNIFICATIVA CADA DE LOS PRECIOS DEL PETRLEO COMO RESULTADO DE UNA
MENOR DEMANDA QUE IMPACTE LOS INGRESOS, DBILES PATRONES DE CONSUMO
EN MXICO, DEBIDO AL DETERIORO MACROECONMICO CON LA DEVALUACIN DEL
PESO, MIENTRAS QUE LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ SE VE AFECTADA POR LA
DESACELERACIN ECONMICA MUNDIAL, JUNTO CON LA INCAPACIDAD DE LA
EMPRESA PARA CONTROLAR LOS COSTOS.
* EBITDA AL SURGIMIENTO: MXN1,173.1 MILLONES.
* MLTIPLO DE EBITDA: 5.0XCASCADA SIMPLIFICADA
* VALOR NETO DE LA COMPAA (DESPUS DE GASTOS DE ADMINISTRACIN DE
5%): MXN5,572 MILLONES.
* CALIFICACIN DE RECUPERACIN: '3'.* EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN:
50% A 70%.
DETALLE DE LA CALIFICACINCLAVE DE PIZARRA CALIFICACIN ACTUAL
CALIFICACIN ANTERIOR
KUO 12 MXA MXACRITERIOS Y ARTCULOS RELACIONADOS
CRITERIOS* METODOLOGA PARA APLICAR CALIFICACIONES DE RECUPERACIN A
EMISIONES CALIFICADAS EN ESCALA NACIONAL , 22 DE SEPTIEMBRE DE
2014.
*CRITERIOS DE CALIFICACIONES DE RECUPERACIN (RECUPERO) PARA
EMISORES CORPORATIVOS DE GRADO ESPECULATIVO, 7 DE DICIEMBRE DE
2016.
* TA