FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (JUNIO 20, 2017): FITCH RATINGS ASIGNO UNA CALIFICACIN DE BB(EXP) EN ESCALA INTERNACIONAL A LA EMISIN PROPUESTA DE NOTAS SNIOR POR EUR350MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2027 DE GRUPO KUO, S.A.B. DE C.V. (KUO). LOS RECURSOS DE LA EMISIN SE DESTINARN AL REFINANCIAMIENTO DE DEUDA EXISTENTE INCLUYENDOSUS NOTAS SNIOR POR USD325 MILLONES QUE VENCEN EN 2022.

LAS CALIFICACIONES DE KUO SE FUNDAMENTAN EN SU PORTAFOLIO DE NEGOCIOS DIVERSIFICADO, PARTICIPACIONES DE MERCADO SLIDAS EN LAS INDUSTRIAS DONDE PARTICIPA Y PERFIL FINANCIERO ESTABLE. TAMBIN INCLUYEN LA DIVERSIFICACIN PROVENIENTE DE SUS EXPORTACIONES Y LAS ASOCIACIONES (JOINT VENTURES - JVS) CON LDERES INDUSTRIALES INTERNACIONALES. AL MISMO TIEMPO, LAS CALIFICACIONES CONSIDERAN LA ESTRATEGIA DE NEGOCIO DE LA COMPAA ORIENTADA A DESARROLLAR PRODUCTOS DE VALOR AGREGADO ALTO Y RENTABILIDAD ATRACTIVA.POR OTRO LADO, LAS CALIFICACIONES DE KUO ESTN LIMITADAS POR SU EXPOSICIN A LA VOLATILIDAD EN LA DEMANDA DE SUS PRODUCTOS Y COSTOS DE MATERIA PRIMA EN SUS DIFERENTES NEGOCIOS Y LA EXPECTATIVA DE UNA GENERACIN NEGATIVA DE FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) RELACIONADA AL CRECIMIENTO DELAS INVERSIONES EN ACTIVOS (CAPEX). ADEMS, CONSIDERAN LA INCERTIDUMBRE EN LOS MERCADOS FORNEOS ASOCIADA A LA POLTICA COMERCIAL DE ESTADOS UNIDOS Y AL DEBILITAMIENTO DE LA ACTIVIDAD ECONMICA EN MXICO.

PARA EFECTOS DE ANLISIS, FITCH CONSIDERA LA INFORMACIN FINANCIERA DE KUO INCLUYENDO LA CONSOLIDACIN PROPORCIONAL DE SUS JVS HERDEZ DEL FUERTE Y DYNASOL (PROFORMA). LA AGENCIA TAMBIN CONSIDERA LAS CIFRAS CONSOLIDADAS, LAS CUALES CONTABILIZAN LAS OPERACIONES DE SUS JVS CON EL MTODO DE PARTICIPACIN (CONSOLIDADA).FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

PORTAFOLIO DE NEGOCIO DIVERSIFICADO:LAS CALIFICACIONES DE KUO SE FUNDAMENTAN EN SU PORTAFOLIO DE NEGOCIOS DIVERSIFICADO EN LOS SECTORES CONSUMO, AUTOMOTRIZ Y QUMICO, LO QUE LE PERMITEMITIGAR LA VOLATILIDAD A TRAVS DE LAS ALTAS Y BAJAS DE LOS CICLOS ECONMICOS. LOS NEGOCIOS CON MAYOR RELEVANCIA EN LA COMPAA SON PORCCOLA Y LA ALIANZA ESTRATGICA HERDEZ DEL FUERTE YA QUE PARTICIPAN EN UNA INDUSTRIA MS ESTABLE, LA DE CONSUMO, Y REPRESENTAN EN CONJUNTO ALREDEDOR DE 47% DE LOS INGRESOS TOTALES Y 51%DEL EBITDA TOTAL. FITCH CONSIDERA QUE LA TRANSFORMACIN DEL PORTAFOLIO DE KUO EN LOS LTIMOS 4 AOS RESULTAR EN UNA ESTABILIDAD MAYOR EN SU GENERACIN DE INGRESOS Y FLUJO OPERATIVO AL REDUCIR LA EXPOSICIN DE SUS NEGOCIOS A LA VOLATILIDAD DEL SECTOR QUMICO (HULE SINTTICO JV Y POLIESTIRENO) Y AUTOMOTRIZ (TRANSMISIONES Y REFACCIONES).

POSICIN DE NEGOCIO SOLIDA:

LAS CALIFICACIONES DE KUO REFLEJAN LA POSICIN DE NEGOCIO SOLIDA DE SUS NEGOCIOS. EL NEGOCIO PORCCOLA ES EL MAYOR PRODUCTOR DE PUERCO EN MXICO CON OPERACIONES INTEGRADAS QUE CUBREN EL MERCADO DOMSTICO Y EXPORTA PRODUCTOS A JAPN Y COREA. EN HERDEZ DEL FUERTE JV, KUO CUENTA CON MARCAS RECONOCIDAS ALTAMENTE CON PARTICIPACIONES DEMERCADO DE LIDERAZGO EN MXICO EN DISTINTOS PRODUCTOS COMO PUR DE TOMATE Y MOLE, ENTRE OTROS. EN ESTA JV, LA COMPAA TIENE OPERACIONES RELEVANTES EN ESTADOS UNIDOS COMO PRODUCTOR Y DISTRIBUIDOR DE MARCAS PARA EL MERCADO HISPANO. SU NEGOCIO DE TRANSMISIONES ES LDER PRODUCTOR DE TRANSMISIONES TRASERAS EN NORTE AMRICAPARA VEHCULOS DE ALTO DESEMPEO. EL NEGOCIO DE REFACCIONES, LA COMPAA ES LDER EN LA PRODUCCIN Y DISTRIBUCIN DE PARTES AUTOMOTRICES PROPIAS Y DE TERCEROSEN MXICO. ASIMISMO, EN MXICO KUO ES EL FABRICANTE MS GRANDE POR VOLUMEN DE PRODUCCIN DE HULE SINTTICO A TRAVS DE SU JV CON DYNASOL Y EL PRODUCTOR PRINCIPAL DE POLIESTIRENO.

INGRESOS POR EXPORTACIN RELEVANTES:

FITCH INCORPORA POSITIVAMENTE EN EL PERFIL CREDITICIO DE KUO LA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS QUE LE BRINDAN SUS EXPORTACIONES. LA COMPAA GENERA ALREDEDOR DE 51% DEL TOTAL DE SUS VENTAS POR EXPORTACIONES Y SUBSIDIARIAS FUERA DE MXICO, LO QUE LE BRINDA UNA COBERTURA NATURAL PARA LA EXPOSICIN A LA VOLATILIDAD EN EL TIPO DE CAMBIO RELACIONADA A SU PASIVOS FINANCIEROS Y REQUERIMIENTOS DE MATERIAS PRIMAS DENOMINADOS EN DLARES ESTADOUNIDENSES. LOS NEGOCIOS DE TRANSMISIONES Y HULE SINTTICO JV SON LOS QUE TIENEN UNA MAYOR PRESENCIA FUERA DE MXICO AL GENERAR ALREDEDOR DE 93% Y 99%, RESPECTIVAMENTE, DE SUS INGRESOS TOTALES POR EXPORTACIONES. ADEMS, EL NEGOCIO PORCCOLA EXPORTA31% DE SUS PRODUCTOS PRINCIPALMENTE A JAPN Y COREA, MIENTRAS QUE HERDEZ DEL FUERTE JV GENERA APROXIMADAMENTE 44% DE SUS INGRESOS POR SUS OPERACIONES EN ESTADOS UNIDOS Y EXPORTACIONES.

DESEMPEO OPERATIVO FAVORABLE:LA EXPECTATIVA DE FITCH CONTEMPLA QUE LOS RESULTADOS DE KUO MANTENDRN UNA TENDENCIA POSITIVA EN 2017 Y 2018 A PESAR DE LOS DESAFOS RELACIONADOS ALAS CONDICIONES VOLTILES DE LOS MERCADOS. FITCH PROYECTA UN AUMENTO PROMEDIO DE LOS INGRESOS PROFORMA DE KUO DE ALREDEDOR DE 10% EN 2017 Y 2018 IMPULSADO PORLA EXPANSIN EN SUS NEGOCIOS DE CONSUMO, PARTICULARMENTE EL PORCCOLA, AS COMO POR INCREMENTOS EN RANGOS DE DOBLE DGITO BAJOS EN LOS NEGOCIOS AUTOMOTRIZ Y QUMICO. ASIMISMO, FITCH PROYECTA QUE LA RENTABILIDAD PROFORMA DE KUO SE MANTENDR RELATIVAMENTE ESTABLE EN 2017 Y 2018 CON UN MARGEN EBITDA ENTRE 11% Y 12%. APALANCAMIENTO ESTABLE:

PARA 2017, LA PROYECCIN BASE DE FITCH CONTEMPLA QUE LA DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDANETA A EBITDA PROFORMA DE KUO, SERN DE ALREDEDOR DE 2.5 VECES (X) Y 2.2X, RESPECTIVAMENTE. DE MANERA PROFORMA, PARA LOS LTIMOS 12 MESES A MARZO 31 DE 2017, LADEUDA TOTAL A EBITDA DE KUO ESTIMADA POR FITCH FUE 2.4X, MIENTRAS QUE SU DEUDA NETA A EBITDA FUE 1.5X. FITCH CONSIDERA QUE ESTAS MTRICAS SON FUERTES PARA EL NIVEL DE CALIFICACIN ACTUAL Y PREV QUE PODRA REVISARSE AL ALZA SI SE MANTIENEN EN ESTOS RANGOS EN EL MEDIANO PLAZO. LA AGENCIA TAMBIN PROYECTA QUE, DE MANERACONSOLIDADA PARA 2017, LOS INDICADORES DE APALANCAMIENTO BRUTO Y NETO DE KUO SERN DE ALREDEDOR DE 3.3X Y 2.7X, RESPECTIVAMENTE. AL 31 DE MARZO DE 2017, LA DEUDA TOTAL DE LA COMPAA FUE DE MXN10.4 MIL MILLONES INCLUYENDO LA DEUDA DE SUS JVS Y FACTORAJE.

FFL NEGATIVO:LA EXPECTATIVA DE FITCH CONTEMPLA QUE KUO TENGA UNA GENERACIN NEGATIVA DE FFL EN EL MEDIANO PLAZO COMO RESULTADO DE SU PROGRAMA DE CAPEX EN LOS PRXIMOS 2 AOS. LAS INVERSIONES PRINCIPALES ESTARN DIRIGIDAS A INCREMENTAR LA CAPACIDAD DE ALIMENTO Y PROCESAMIENTO EN ELNEGOCIO PORCCOLA, AS COMO EL DESARROLLO DE UNA GENERACIN NUEVA DE TRANSMISIONES DE ALTA TECNOLOGA (DUAL CLUTCH TRANSMISSIONS, DCT). EL CAPEX Y LOS DIVIDENDOS PLANEADOS PARA 2017 SON USD180 MILLONES Y USD14 MILLONES, RESPECTIVAMENTE.

SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN PARA EL EMISOR INCLUYEN:- CONSOLIDACIN PROPORCIONAL DE SUS JVS;

- CRECIMIENTO EN INGRESOS EN PROMEDIO DE 10% EN 2017 Y 2018;

- MARGEN EBITDA ALREDEDOR DE 11% A 12% EN 2017 Y 2018;

- DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA APROXIMADAS DE 2.5X Y 2.2X, RESPECTIVAMENTE, EN LOS SIGUIENTES 12 A 18 MESES.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESLA COMBINACIN DE LOS SIGUIENTES FACTORES DERIVARA EN ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN:- FFL DE NEUTRAL A POSITIVO A TRAVS DEL CICLO ECONMICO;

- MANTENER UNA POSICIN DE LIQUIDEZ FUERTE;- PROFORMA DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA EN RANGOS APROXIMADOS DE 2.5X Y 2.0X, RESPECTIVAMENTE.LA COMBINACIN DE LOS SIGUIENTES FACTORES PODRA DERIVAR EN ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN:- NIVELES DE FFL NEGATIVOS MAYORES A LOS ESTIMADOS EN LOS SIGUIENTES 2 A 3 AOS;

-POSICIN DE LIQUIDEZ DBIL;

- DETERIORO SOSTENIDO DEL DESEMPEO OPERATIVO EN SUS NEGOCIOS QUE RESULTE EN INDICADORES PROFORMA DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA NETA A EBITDA CONSISTENTEMENTE POR ARRIBA DE 3.0X Y 2.5X, RESPECTIVAMENTE.

LIQUIDEZLA POSICIN DE LIQUIDEZ DE KUO ES FUERTE. AL 31 DE MARZO DE 2017 EL SALDO DE EFECTIVO EN CAJA PROFORMA DE LA COMPAA FUE MXN3.8 MIL MILLONES, MIENTRAS QUE DE MANERA CONSOLIDADA FUE MXN3.2 MIL MILLONES. ESTE NIVEL ES SUFICIENTE PARA CUBRIR SUS VENCIMIENTOS DE DEUDA PROFORMA EN 2017 POR MXN363 MILLONES Y DE MXN72 MILLONES DE MANERA CONSOLIDADA. ADEMS KUO CUENTA CON UNA LNEA DE CRDITO COMPROMETIDA DISPONIBLE POR USD105 MILLONES CON VENCIMIENTO EN OCTUBRE DE 2019.LA EXPECTATIVA DE FITCH CONTEMPLA QUE KUO MEJORE SU FLEXIBILIDAD FINANCIERA Y PERFIL DE VENCIMIENTOS DEDEUDA DESPUS DEL REFINANCIAMIENTO DE SUS NOTAS SNIOR POR USD325 MILLONES QUE VENCEN EN 2022 CON LOS RECURSOS DE LA EMISIN PROPUESTA. EL PERFIL DE VENCIMIENTOS DE DEUDA PROFORMA DE LA COMPAA EN LOS SIGUIENTES 4 AOS ES MANEJABLE CON AMORTIZACIONES DE MXN1.1 MIL MILLONES EN 2018, MXN944 MILLONES EN 2019, MXN1.3 MILMILLONES EN 2020 Y MXN283 MILLONES EN 2021. LAS CALIFICACIONES ACTUALES DE KUO SON LAS SIGUIENTES:

- CALIFICACIN EN ESCALA INTERNACIONAL ISSUER DEFAULT RATING (IDR) EN MONEDA LOCAL Y EXTRANJERA BB;

- CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL A(MEX);

- NOTAS SNIOR POR USD325 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2022 BB;

- CERTIFICADOS BURSTILES KUO 12 POR MXN700 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2019 A(MEX);

LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES ESTABLE.CONTACTOS FITCH RATINGS:ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)

DIRECTORFITCH MXICO S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO

MARA PA MEDRANO (ANALISTA SECUNDARIO)DIRECTORA ASOCIADA

DANIEL R. KASTHOLM, CFA (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)MANAGING DIRECTOR

RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM

LA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EL 20 DE JUNIO DE 2017 Y PUEDE CONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.

LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A MARZO 31, 2017.

LA LTIMA REVISIN DE GRUPO KUO, S.A.B. DE C.V. FUE EN MARZO 2, 2017.

LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR GRUPO KUO, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTREOTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOSPARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE GRUPO KUO, S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS