CIUDAD DE MXICO (21 DE JUNIO DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN DANHOS 17, DE FIBRA DANHOS POR UN MONTO DE HASTA P$2,500M.

LA ASIGNACIN EN LA CALIFICACIN DE LA EMISIN DANHOS 17 SE BASA EN LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE FIBRA DANHOS , LA CUAL SE APOYA EN EL ANLISIS DE CRDITO REALIZADO POR HR RATINGS A DANHOS AL 1T17 Y LAS PROYECCIONES FINANCIERAS REALIZADAS EL 6 DE ABRIL DE 2017. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE EL INCREMENTO EN LA DEUDA POR LA COLOCACIN DE LA DANHOS 17 POR HASTA P$2,500M SE ENCUENTRA EN LNEA CON LO ESPERADO EN NUESTRASPROYECCIONES REALIZADAS EL 6 DE ABRIL DE 2017. ASIMISMO, NUESTRA CALIFICACIN SE APOYA EN LA CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) QUE PRESENT LA EMISIN EN LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM), EN LNEA CON LO ESPERADO EN NUESTRAS PROYECCIONES. ESTA CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLE SE APRECIA AUN BAJO UN ESCENARIO DE ESTRS, BRINDANDO UN DSCR ACUMULADO PARA EL PERIODO PROYECTADO DE 2017 A 2025 DE 3.1X, DE ACUERDO CON NUESTRAS PROYECCIONES A PARTIR DEL 1T17. ASIMISMO, AL COMPARAR EL FLE DE LOS UDM AL 1T17 CON LOS NIVELES DE DEUDA NETA OBSERVADOS AL 1T17, EL ANLISIS MUESTRA AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE EN LNEA CON NUESTRAS PROYECCIONES. DANHOS CUENTA CON UNA SANA ESTRUCTURA DE DEUDA AL SER LA TOTALIDAD DE LARGO PLAZO CON VENCIMIENTO EN EL 4T19 Y 2T26. POR SU PARTE, SE TOMAEN CUENTA LA DIVERSIFICACIN DEL INGRESO NETO OPERATIVO (NOI), REPRESENTANDO LA PROPIEDAD MS RELEVANTE EL 17.0% DEL NOI TOTAL DE LOS UDM AL 1T17 (VS. 16.2% LADE MAYOR PESO AL 1T16) Y ESPERANDO UNA MAYOR DILUCIN CONFORME LAS NUEVAS PROPIEDADES SE INCORPOREN. LA CALIFICACIN TAMBIN SE APOYA EN LA CALIDAD CREDITICIA DE SUS PRINCIPALES CLIENTES, LOS CUALES BRINDAN UNA ALTA SEGURIDAD DE PAGO, EN CONJUNTO CON LA EXPERIENCIA PROFESIONAL DEL EQUIPO DIRECTIVO Y COMIT TCNICO DE DANHOS.

SE ESPERA QUE LA EMISIN SE REALICE POR HASTA P$2,500M A UN PLAZO DE 3,640 DAS EQUIVALENTE A 10 AOS. LA EMISIN SE COLOCAR AL AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES FIDUCIARIOS DE LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE (EL PROGRAMA) DE FIBRA DANHOS POR UN MONTO DE P$8,000M O SU EQUIVALENTE EN UDIS Y UN PLAZO DE CINCO AOS A PARTIR DE SU AUTORIZACIN POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) EL 4 DE JULIO DE 2016. AL 1T17 EXISTEN DOS EMISIONES AL AMPARO DEL PROGRAMA POR P$3,000M (DANHOS 16) Y P$1,000M (DANHOS 16-2). EN LA PRIMERA TABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE DETALLAN LAS PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LA EMISIN.

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS

DE ACUERDO CON LA METODOLOGA DE HR RATINGS, SE REALIZARON PROYECCIONES FINANCIERAS DE FIBRA DANHOS EL 6 DE ABRIL DE 2017, EN DONDE SE EVALUARON LAS MTRICAS FINANCIERAS Y DE EFECTIVO DISPONIBLE, BAJO UN ESCENARIO BASE Y UNO DE ESTRS. LAS PROYECCIONES REALIZADAS ABARCAN DESDE EL 1T17 AL 4T25. EN LA SEGUNDA TABLA DEL DOCUMENTO AJDUNTO SE PRESENTAN LOS RESULTADOS OBTENIDOS PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS MENCIONADOS.

ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLE OBSERVADA HISTRICAMENTE CON NIVELES SUPERIORES A LAS PROYECCIONES DE HRRATINGS DE 2016, AUN BAJO UN ESCENARIO DE ESTRS. CON BASE EN LO ANTERIOR, SE ESTIMA UN DSCR ACUMULADO DE 3.1X BAJO UN ESCENARIO DE ESTRS (VS. 1.4X EN EL ESCENARIO BASE). EN 2016, EL SERVICIO DE LA DEUDA FUE NEGATIVO, DEBIDO A QUE NO EXISTIERON AMORTIZACIONES DE DEUDA Y EL INGRESO POR INTERESES FUE MAYOR A LOS INTERESES PAGADOS, PROVOCANDO QUE EL DSCR NO SEA COMPARABLE.

SANA ESTRUCTURA DE LA DEUDA AL SER LATOTALIDAD DE LARGO PLAZO CON VENCIMIENTOS EN EL 4T19 Y 2T26. LO ANTERIOR LE BRINDA FLEXIBILIDAD PARA CONSOLIDAR LOS NUEVOS DESARROLLOS E INCREMENTAR LA GENERACIN DE FLE PARA HACER FRENTE A SUS FUTURAS AMORTIZACIONES. ESTO SE HA VISTO REFLEJADO EN LOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE DE 1.5 AOS AL 1T17 (VS. 1.6 AOSEN EL ESCENARIO BASE 2017). BUENA CALIDAD CREDITICIA DE LOS ARRENDATARIOS. LOS DIEZ PRINCIPALES CLIENTES REPRESENTAN EL 42.8% DE LA SBA TOTAL AL 1T17 (VS.40.6% AL 1T16) Y PRESENTAN UNA CAPACIDAD PTIMA DE PAGO. DENTRO DE ESTOS CLIENTES SE ENCUENTRAN LIVERPOOL, GRUPO CARSO, GRUPO INDITEX Y GRUPO ELEKTRA, LO CUAL DISMINUYE DE MANERA IMPORTANTE EL RIESGO DE CRDITO Y COBRANZA.

SANA DIVERSIFICACIN EN LA GENERACIN DE NOI. EN LOS UDM,LA PROPIEDAD DE MAYOR PESO REPRESENT EL 17.0% DEL NOI TOTAL AL 1T17 (VS. 16.2% AL 1T16), LO CUAL MITIGA EL RIESGO DE CONCENTRACIN DE INGRESOS. CONFORME SE VAYAN INCORPORANDO LOS NUEVOS PROYECTOS Y SE VAYA ESTABILIZANDO EL CENTRO COMERCIAL VA VALLEJO, SE ESPERARA UNA MAYOR DILUCIN DE LOS INGRESOS ENTRE LAS DISTINTAS PROPIEDADES.

MAYOR GENERACIN DE EBITDA Y NOI EN LOS UDM, EN LNEA A LO ESPERADO EN NUESTRAS PROYECCIONES DE ABRIL DE 2017 Y QUE LA OBSERVADA AL 1T16. SIN EMBARGO, EL MARGEN EBITDA Y NOI SE MANTUVO POR DEBAJO DEL ESTIMADO EN EL ESCENARIO BASEDEBIDO AL RECONOCIMIENTO DE LOS GASTOS DE LOS DESARROLLOS QUE SE INCORPORARON AL PORTAFOLIO EN LOS UDM, AUNQUE POR ARRIBA DEL AO ANTERIOR.FACTOR DE OCUPACIN EN LNEA CON EL ESPERADO EN LAS PROYECCIONES DE ABRIL DE 2017, CON NIVELES DE 86.6% AL 1T17 (VS. 86.8% EN EL ESCENARIO BASE 2017). CON RELACIN AL 1T16, SE PERCIBE UNA MEJORA POR LA CURVA DE LLENADO QUE HA PRESENTADO TOREO EN LOS UDM Y LA MEJORA EN EL FACTOR DE OCUPACIN DE PARQUE DURAZNOS Y PARQUEVIRREYES.

EXPERIENCIA DEL PERSONAL ADMINISTRATIVO Y SU GOBIERNO CORPORATIVO. STE PRESENTA UNA EXPERIENCIA ACUMULADA SUPERIOR A LOS 200 AOS DENTRO DE GRUPO DANHOS Y ES RESPALDADO POR UN COMIT TCNICO CON UNA EDAD PROMEDIO APROXIMADA DE 60 AOS.LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN SE BASA EN QUE EL INCREMENTO EN LOS NIVELES DEL ENDEUDAMIENTO DEL FIDEICOMISO POR LA COLOCACIN DE LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA DANHOS 17 POR HASTA P$2,500M, SE ENCUENTRA EN LNEA CON LO ESPERADO BAJO NUESTRAS PROYECCIONES REALIZADAS EL 6 DE ABRIL DE 2017, EN LAS CUALES SE ESTIMABA QUE FIBRA DANHOS ADQUIRIERA P$1,500M ADICIONALES DE DEUDA DURANTE 2017. ASIMISMO, NO SE ESTIMA QUEESTE INCREMENTO EN LA DEUDA IMPACTE EN MAYOR MEDIDA LAS MTRICAS DE DSCR, DEBIDO A QUE LA EMISIN SE COLOCAR A UN PLAZO DE 10 AOS CON AMORTIZACIN TOTAL EN LA FECHA DE VENCIMIENTO.

CABE MENCIONAR QUE LOS RECURSOS OBTENIDOS DE LA EMISIN SE UTILIZARN, EN PARTE, PARA CONTINUAR CON EL PLAN DE INVERSIN ACTUAL DEL FIDEICOMISO Y EL PORCENTAJE RESTANTE PARA COMENZAR CON LA CONSTRUCCIN Y DESARROLLO DEL PROYECTO UBICADO EN EL NORORIENTE DE LA CIUDAD DE MXICO. LO ANTERIOR DAR COMO RESULTADO UN INCREMENTO POR APROXIMADAMENTE P$1,800M EN LA EROGACIN ESTIMADA DE CAPEX PARA LOS SIGUIENTES AOS, SIN EMBARGO, NO SE CONTEMPLA UNA MAYOR PRESIN EN LA GENERACIN DE EFECTIVO.

ASIMISMO, LA CALIFICACIN SE APOYA EN LA CAPACIDAD DE GENERACIN DE FLE QUE FIBRA DANHOS HA MOSTRADO, HABIENDO PRESENTADO NIVELES DE FLE EN LOS UDM EN LNEA CON LO ESPERADO EN LAS PROYECCIONES DE HR RATINGSREALIZADAS EN ABRIL DE 2017, Y SUPERIOR A LOS OBSERVADOS EN AL 1T16. EL FLE AL 1T17 FUE DE P$1,527M (VS. P$1,592M EN EL ESCENARIO BASE 2017 Y P$1,271M AL 1T16).ESTO SE EXPLICA POR LOS MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS EN LOS UDM Y LAS EFICIENCIAS EN EL GASTO DE PROVEEDORES POR MEJORES NEGOCIACIONES.SE ESTIMA QUE ESTA GENERACIN DE FLE CONTINE PARA LOS SIGUIENTES AOS, AUN BAJO UN ESCENARIO DE ESTRS. LO ANTERIOR SE DEBE A QUE EL CLCULODE FLE CONSIDERA EL PAGO OBLIGATORIO DE DISTRIBUCIONES (95.0% DE RFN ), SIENDO EL RFN -8.7% MENOR EN EL ESCENARIO DE ESTRS RESPECTO AL ESCENARIO BASE, DEBIDOA MENORES INGRESOS Y MAYORES PRESIONES EN LOS GASTOS. ESTO LE PERMITIR A FIBRA DANHOS PRESENTAR UN DSCR ACUMULADO PARA EL PERIODO 2016-2025 DE 3.1X EN EL ESCENARIO DE ESTRS (VS. 1.4X EN EL ESCENARIO BASE), LO CUAL REFLEJA LA FORTALEZA FINANCIERA DEL FIDEICOMISO, AL TENER LA CAPACIDAD DE CUBRIR SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.

FIBRA DANHOS CALCULA LAS DISTRIBUCIONES QUE PAGA A SUS TENEDORES CON BASE EN ELAFFO , PAGANDO EN PROMEDIO EL 86.5% DEL AFFO DE LOS UDM AL 1T17 (VS. 91.5% AL 1T16). ESTAS DISTRIBUCIONES SON MAYORES A LAS OBLIGADAS POR LEY, POR LO QUE PAGEN LOS UDM 48.0% POR ARRIBA DE LAS DISTRIBUCIONES OBLIGATORIAS, ASCENDIENDO EL PAGO A P$2,586M EN LOS UDM AL 1T17 (VS. P$2,037M AL 1T16 Y P$1,747M SEGN LO OBLIGADO POR LEY). EN CASO DE CONTINUAR CON ESTA TENDENCIA DE PAGAR DISTRIBUCIONES POR ARRIBA DE LO OBLIGADO POR LEY, LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO SE PODRA VER AFECTADA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.

LA DEUDA TOTAL DEL FIDEICOMISO AL 1T17 ES DE LARGO PLAZO, LO CUAL REFLEJA LA SANA ESTRUCTURA QUE PRESENTA, DONDE SUS VENCIMIENTOS SON EN EL 4T19 Y 2T26, MIENTRAS QUE LA DANHOS 17 SE AMORTIZAR EN EL 3T27. LO ANTERIOR LE BRINDA UNA MAYOR FLEXIBILIDAD A FIBRA DANHOS PARA ESTABILIZAR LOS NUEVOS DESARROLLOS CONFORME SE VAYAN TERMINANDO E INCORPORANDO AL PORTAFOLIO, INCREMENTANDO LA GENERACIN DE FLE PARA PODER HACERFRENTE A SUS OBLIGACIONES DE DEUDA, PRINCIPALMENTE PARA LA AMORTIZACIN DE DANHOS 16-2 EN 2019.

AL 1T17, LA DEUDA TOTAL ESTCONFORMADA NICAMENTE POR LAS EMISIONES DANHOS 16 Y DANHOS 16-2, SUMANDO UN TOTAL DE P$4,000M (VS. P$0M AL 1T16). CONSIDERANDO EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES, OBTENEMOS UNA DEUDA NETA POR P$2,217M AL 1T17 (VS. -P$1,780M AL 1T16). CON BASE EN LO ANTERIOR, OBTENEMOS AOS DE PAGO DE DEUDA NETA A FLE DE 1.5 AOS AL 1T17, EN LNEA CON LOS NIVELES ESPERADO EN NUESTRO ESCENARIO BASE DE 1.6 AOS, LO CUAL REFLEJA LA SLIDA GENERACIN DE FLE EN COMPARACIN CON LOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTOQUE PRESENTA EL FIDEICOMISO AL 1T17. APOYADO EN LA FORTALEZA FINANCIERA DEL FIDEICOMISO, EN LOS UDM FIBRA DANHOS PRESENT UNA MAYOR GENERACIN DE NOI Y EBITDAQUE LA OBSERVADA AL 1T16 Y EN LNEA CON LA ESTIMADA EN NUESTRAS PROYECCIONES DE ABRIL DE 2017, ALCANZANDO NIVELES DE P$2,632M Y P$2,130M AL 1T17 (VS. P$1,899MY P$1,505M AL 1T16 Y P$2,625M Y P$2,126M EN EL ESCENARIO BASE 2017), RESPECTIVAMENTE. ESTO SE EXPLICA POR EL CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS DEBIDO A LA INCORPORACIN DE VA VALLEJO, LAS TORRES B Y C DE OFICINAS Y EL HOTEL DE TOREO, AS COMO LAS EXPANSIONES DE PARQUE DELTA Y PARQUE TEZONTLE. ESTO TAMBIN SE EXPLICA POR LARENTABILIDAD DE LAS PROPIEDADES EN OPERACIN Y AHORROS CON PROVEEDORES DE MANTENIMIENTO Y OPERACIN. ESTO NOS ARROJ UN MAYOR MARGEN EBITDA EN NIVELES DE 62.5%EN LOS UDM AL 1T17 (VS. 61.1% AL 1T16 Y 62.7% EN EL ESCENARIO BASE DE 2017) Y UN MARGEN NOI DE 77.2% EN LOS UDM AL 1T17 (VS. 77.0% AL 1T16 Y 77.4% EN ESCENARIOBASE 2017). ANALIZANDO LA GENERACIN DE NOI POR PROPIEDAD, SE APRECIA UNA SANA DIVERSIFICACIN DEL NOI DE LOS UDM AL REPRESENTAR EL INMUEBLE CON MAYOR PESO, PARQUE DELTA, EL 17.0% DEL NOI TOTAL AL 1T17 (VS. 13.1% AL 1T16), SEGUIDO DE TOREO CON EL 16.5% (VS. 16.2% AL 1T16) Y PARQUE TEZONTLE CON EL 14.9% (VS. 15.7% AL 1T16). LO ANTERIOR MITIGA EL RIESGO POR CONCENTRACIN. PARA LOS SIGUIENTES AOS SE ESTIMA QUE LA PARTICIPACIN DE TOREO Y VA VALLEJO AUMENTE CONFORME SE VAYA ESTABILIZANDO LA PRIMERA Y SE TENGA UN AO COMPLETO DE OPERACIN DE LA SEGUNDA; SIN EMBARGO, CONFORME LAS NUEVAS PROPIEDADES SE VAYAN INTEGRANDO AL PORTAFOLIO SEESPERA QUE LA PARTICIPACIN ENTRE TODAS LAS PROPIEDADES SE DILUYA.

EN LOS UDM SE OBSERV UNA MEJORA EN LA CURVA DE LLENADO DE LAS TORRES B Y C DE TOREO,AS COMO EN PARQUE DURAZNOS Y PARQUE VIRREYES QUE DIO COMO RESULTADO UN AUMENTO EN EL FACTOR DE OCUPACIN TOTAL EN RELACIN CON EL AO ANTERIOR, PRESENTANDO NIVELES DE 86.6% AL 1T17 (VS. 84.4% AL 1T16). COMPARANDO DICHO INDICADOR CON EL FACTOR DE OCUPACIN ESPERADO EN NUESTRAS PROYECCIONES DE ABRIL DE 2017 DE 86.8%, SE ENCUENTRA EN LNEA CON LO CONTEMPLADO. SE ESTIMA QUE LA TASA DE OCUPACIN MEJORE CONFORME LOS ESPACIOS DISPONIBLES DE LAS TORRES A, B Y C DE LAS OFICINAS DE TOREO SE VAYAN OCUPANDO DURANTE 2017.

UN FACTOR POSITIVO A CONSIDERAR ES LA BUENA CALIDAD CREDITICIA DE LOS ARRENDATARIOS DE FIBRA DANHOS DEBIDO A QUE DENTRO DE LOS PRINCIPALES CLIENTES SE ENCUENTRAN EMPRESAS CON UNA SLIDA CALIDAD CREDITICIA , SIENDO LOS MS RELEVANTES EN TRMINOS DE SBA: LIVERPOOL, GRUPO CARSO, GRUPO INDITEX Y GRUPO ELEKTRA. LOS DIEZ PRINCIPALES ARRENDATARIOS REPRESENTAN EL 42.8% DEL SBA TOTAL AL 1T17 (VS. 40.6% AL 1T16), BRINDNDOLE UNA ALTA SEGURIDAD DE PAGO AL FIDEICOMISO.

EL PORTAFOLIO EN OPERACIN DE FIBRA DANHOS ESTABA COMPUESTO POR 12 PROPIEDADES CON UNA SBA TOTAL DE 694,567M2 AL1T17 (VS. 11 PROPIEDADES Y 487,720M2 DE SBA AL 1T16), EQUIVALENTE A UN INCREMENTO DE 42.4% EN TRMINOS DE SBA. LO ANTERIOR SE DEBE A LA INCORPORACIN DE VA VALLEJO, LAS TORRES DE OFICINAS A Y EL HOTEL DE TOREO, LA TIENDA ANCLA LIVERPOOL QUE PRXIMAMENTE SE INCORPORAR A TOREO Y LA EXPANSIN DE PARQUE DELTA. ADICIONALMENTE, EL FIDEICOMISO CUENTA CON TRES PROPIEDADES COMERCIALES EN DESARROLLO, ESTIMANDO REALIZAR SUS APERTURAS A LO LARGO DE LOS PRXIMOS TRES AOS, INCREMENTANDO31.2% EL SBA ACTUAL UNA VEZ TERMINADAS.

HR RATINGS ESTIMA EN SUS PROYECCIONES PARA EL PERIODO 2017 - 2025 QUE LA GENERACIN DE FLE CONTINE MEJORANDO, APOYADO EN EL CRECIMIENTO ESTIMADO EN LOS INGRESOS POR LA INCORPORACIN DE LAS NUEVAS PROPIEDADES, PARQUE PUEBLA Y PARQUE LAS ANTENAS, EN 2017 Y 2018, AS COMO POR LA ESTABILIZACIN DE LAS OFICINAS DE TOREO, QUE SE ESPERA MEJORE EL FACTOR DE OCUPACIN CONSOLIDADO. EN EL ESCENARIO BASE, SE ESTIMA QUE EL FIDEICOMISO PAGUE DISTRIBUCIONES POR ARRIBA DE LO OBLIGADO POR LEY, COMO SE HA OBSERVADO HISTRICAMENTE, MIENTRAS QUE EN EL ESCENARIO DE ESTRS SE ESPERA QUE SOLAMENTE SE REALICEN LAS DISTRIBUCIONES OBLIGATORIAS. ESTO FAVORECER SUS NIVELES DE CAJA Y LE PERMITIR AL FIDEICOMISO MANTENER UN MENOR ENDEUDAMIENTO QUE BAJO EL ESCENARIO BASE, REFLEJANDO SU FORTALEZA FINANCIERA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.POR LTIMO, SE TOMA EN CUENTA LA EXPERIENCIA QUE PRESENTA EL EQUIPO DIRECTIVO DE FIBRA DANHOS, PRESENTANDO UNA EXPERIENCIA ACUMULADA SUPERIOR A LOS 200 AOS DENTRO DE GRUPO DANHOS, AS COMO EL APOYO QUE LES BRINDA EL COMIT TCNICO QUE CUENTAN CON UNA EDAD PROMEDIO DE APROXIMADAMENTE 60 AOS.

ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

NOTA: ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN EL 6 DE ABRIL DE 2017, HABIENDO SIDO ACTUALIZADOS LOS ANEXOS AL 1T17.

ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

DESCRIPCIN DEL EMISOR

EL FIDEICOMISO F/17416-3 (DANHOS Y/O FIBRA DANHOS Y/O EL FIDEICOMISO) SE ESTABLECI COMO UNFIDEICOMISO INMOBILIARIO EL 10 DE JUNIO DE 2013 POR CONCENTRADORA FIBRA DANHOS, S.A. DE C.V. (EL FIDEICOMITENTE) Y BANCO NACIONAL DE MXICO, S.A., INTEGRANTE DEL GRUPO FINANCIERO BANAMEX, DIVISIN FIDUCIARIA (EL FIDUCIARIO Y/O BANAMEX). DANHOS SE DEDICA A LA ADQUISICIN, CONSTRUCCIN Y ADMINISTRACIN DE BIENES INMUEBLES, PRINCIPALMENTE OFICINAS Y CENTROS COMERCIALES, UBICADOS EN EL DISTRITO FEDERAL, ESTADO DE MXICO Y PUEBLA. AL CIERRE DEL 1T17 CUENTA CON UN PORTAFOLIO COMPUESTO POR 12 PROPIEDADES CON UNA SUPERFICIE BRUTA ARRENDABLE (SBA) DE 694,566M2 (VS. 11 PROPIEDADES Y 487,720M2 AL 1T16).

CONTACTOSMARA JOS ARCE

ASOCIADA DE CORPORATIVOSMARIAJOSE.ARCE@HRRATINGS.COM

LUIS ROBERTO QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55)1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO DE 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S),FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR INICIAL

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INICIALPERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 4T13 - 1T17RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA Y ANUAL DICTAMINADA POR UN TERCERO (DELOITTE).

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADASPOR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMOUNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADAFUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTOA NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGSDE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEODE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS C