HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE DE GENOM
25 Julio 2017 - 6:37PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (25 DE JULIO DE 2017) -HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE HR AA CON PERSPECTIVA ESTABLE DE GENOMMA LAB.
LA RATIFICACIN DELA CALIFICACIN DE GENOMMA LAB SE BASA EN LA
POSITIVA GENERACIN DE EBITDA Y FLE DURANTE LOS UDM PRODUCTO DE LOS
MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS OBSERVADOS, ASDE COMO UN MEJOR MANEJO
DEL CAPITAL DE TRABAJO. ADICIONALMENTE, LA EMPRESA HA CONTINUADO
CON SU PROCESO DE DIVERSIFICACIN DE LOS INGRESOS, DE MANERA QUE AL
1T17 NINGUNA REGIN DONDE OPERA LA EMPRESA REPRESENTA MS DEL 50% DE
LOS INGRESOS TOTALES (VS. 73% QUE REPRESENTABA MXICO EN 2012),
AUNADO A ESTO, SE TOMA EN CUENTA LA ESTRATEGIA DE DARLE MAYOR
IMPORTANCIA AL SEGMENTO OTC . SIN EMBARGO, LA CALIFICACIN TOMA EN
CUENTA LOS FUTUROS VENCIMIENTOS DE LAB 13-2 Y LAB 13 EN EL CORTO
PLAZO POR UN MONTO TOTAL DE P$4,000M, LOS CUALES SERN CUBIERTOS CON
SU PROPIA GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) Y EL RESTO VA
UN REFINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:MEJORA EN LOS NIVELES DE GENERACIN DE EBITDA Y FLE.
ESTO SE DEBI A LOS MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS OBTENIDOS DURANTE
LOSUDM, AS COMO A UN BUEN MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO, LA EMPRESA
HA MEJORADO SU GENERACIN DE EBITDA Y FLE, CERRANDO AL 1T17 EN
NIVELES DE P$2,143M (P$1,895MAL 1T16) Y FLE DE P$1,344M (VS. P$596M
AL 1T16). LO ANTERIOR REPRESENT UN CRECIMIENTO DE 13.1% Y 125.5%
RESPECTIVAMENTE.MAYOR DIVERSIFICACIN EN SUS VENTAS TOTALES POR
REGIN. LA EMPRESA HA MOSTRADO UNA MAYOR DIVERSIFICACIN DE LOS
INGRESOS TOTALES, YA QUEAL 1T17 LOS INGRESOS DE MXICO REPRESENTAN
EL 40.0% (VS. 73.0% EN 2012), ESTADOS UNIDOS EL 12.6% (VS. 2.3% EN
2012) Y LATINOAMRICA EL 47.3% (VS. 24.7% EN 2012). LO ANTERIOR NOS
HABLA DE UNA SANA DIVERSIFICACIN ANTE CAMBIOS EN UN MERCADO EN
PARTICULAR, PRODUCTO DE LA ESTRATEGIA IMPLEMENTADA POR LA EMPRESA
EN LOS LTIMOS 5 AOS.ENFOQUE EN EL MERCADO OTC. LA EMPRESA MUESTRA
UNA ESTRATEGIA DE ENFOCARSE EN EL SEGMENTO OTC, LO QUE SE DEMUESTRA
CON LA SALIDA DEL MERCADO DE NUTRICIN EN ESTADOS UNIDOS PARA DARLE
MAYOR IMPORTANCIA AL SEGMENTO OTC; ADEMS DE ESTO, EL 46.1% DE LOS
INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA PROVIENE DE ESTE SEGMENTO Y EL 53.9%
A PC . AL CIERRE DEL 2012, LOS INGRESOS POR EL SEGMENTO OTC
REPRESENTABAN 36.7% Y PC EL 63.3%, LO QUE MUESTRA LA EVOLUCIN DE
LOS INGRESOS POR SEGMENTODURANTE LOS LTIMOS 5 AOS.
VENCIMIENTO DE LAS EMISIONES LAB 13-2 Y LAB 13 DURANTE EL 3T17 Y
3T18, RESPECTIVAMENTE, CADA UNA POR UN MONTO DE P$2,000M. DEBIDO A
LOS VENCIMIENTOS DE ESTAS EMISIONES, SE ESPERA QUE EL SERVICIO DE
LA DEUDA DE LA EMPRESA AUMENTE EN EL CORTO PLAZO, RAZN POR LA QUE
LA EMPRESA EST LLEVANDO A CABO UNA RECOMPRA DE SUS BONOS, AUNADO A
UN PLAN DE REFINANCIAMIENTO DE SU DEUDA A LARGO PLAZO EN CONJUNTO
CONEL PAGO DE LA MISMA A TRAVS DE SU CAJA.
EL MARCO REGULATORIO BAJO EL CUAL OPERA LA EMPRESA REPRESENTA UN
RIESGO EN CASO DE EVENTUALES CAMBIOS LEGALES O DE LINEAMIENTOS POR
PARTE DE LAS AUTORIDADES. SIN EMBARGO, NO HAN EXISTIDO
MODIFICACIONES RELEVANTES EN LOS LTIMOS TRIMESTRES.PRINCIPALES
FACTORES CONSIDERADOS
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN DE GENOMMA LAB, AS COMO DE LAS
EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA LAB 13, LAB 13-2 Y LAB 14 SE BASA EN
LA MAYOR GENERACIN DE EBITDA Y FLE EFECTIVO OBSERVADOS DURANTE LOS
UDM DEBIDO A LOS MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS MOSTRADOS POR
LAEMPRESA, AS COMO A UN MEJOR MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO,
CERRANDO AL 1T17 EN NIVELES DE P$2,143M (P$1,895M AL 1T16) Y FLE DE
P$1,344M (VS. P$596M AL 1T16). LO ANTERIOR REPRESENT UN CRECIMIENTO
DE UN 13.1% Y 125.5%.
RELACIONADO A LA GENERACIN DE EBITDA, HAY QUE MENCIONAR QUE DURANTE
2015 Y 2016 SE RECONOCIERON PROVISIONES QUE NO REPRESENTARON UNA
SALIDA DE EFECTIVO, AS COMO GASTOS NO RECURRENTES, POR LO QUE SE
TUVIERON QUE REALIZAR AJUSTES PARA PODER TENER CIFRAS COMPARABLES.
DESINCORPORANDO LOS EFECTOS CONTABLES, Y GASTOS NO RECURRENTES DE
GENOMMA LAB, EL EBITDA AJUSTADO AL 1T17 ES DE P$2,143M (VS.
P$1,895M AL 1T16), LO QUE REPRESENT UN INCREMENTO DE 13.1% DEBIDO A
LOS MEJORES RESULTADOS OBTENIDOS, AS COMO A LAS EFICIENCIAS
ALCANZADAS EN COSTOS Y GASTOS OPERATIVOS. DEBIDO A ESTO, SE OBTUVO
UN MARGEN BRUTO Y EBITDA AJUSTADO EN NIVELES DE 67.8% Y 18.4%
RESPECTIVAMENTE (VS. 65.9% Y17.0% AL 1T16). PARA LOS SIGUIENTES AOS
SE ESPERA UN INCREMENTO ANUAL PROMEDIO EN LA GENERACIN DE EBITDA DE
14.4% DEBIDO A QUE EN MXICO SE HA HABIDO UNCORRECTO DESPLAZAMIENTO
DEL PRODUCTO POR PARTE DE LOS CLIENTES, Y SE ESPERA QUE ESTO
CONTINE DURANTE LOS AOS PROYECTADOS, CON LO QUE LA EMPRESA SER
CAPAZ DEALCANZAR MAYORES EFICIENCIAS EN COSTOS Y GASTOS; EN ESTADOS
UNIDOS SE ESPERA QUE LAS EFICIENCIAS ALCANZADAS, SE PUEDAN OBSERVAR
HASTA 2018 DEBIDO AL TIEMPO QUEPUEDE TOMAR RETIRARSE DEL MERCADO DE
NUTRICIN; ESTO COMO PRODUCTO DEL ENFOQUE EN EL SEGMENTO OTC, AS
COMO LA MAYOR PENETRACIN DE MERCADO Y LA IMPLEMENTACINDE NUEVOS
CANALES DE DISTRIBUCIN. EN CUANTO A LATINOAMRICA, LA MEJORA EN LOS
NIVELES DE SERVICIO SE TRADUCIR EN UN INCREMENTO EN LA GENERACIN DE
EBITDA.EN LOS UDM, LA GENERACIN DE FLE HA MOSTRADO UNA MEJORA
PRODUCTO DE MAYORES RESULTADOS OPERATIVOS, AS COMO POR UN BUEN
MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO, ESPECIALMENTE EN LA CUENTA DE
PROVEEDORES; CON LO QUE SE ALCANZAN NIVELES DE P$1,344M (VS. P$596M
AL 1T16), REPRESENTANDO UN INCREMENTO DE 125.7%. PARA LOS
SIGUIENTES AOS SE ESPERA QUE ESTA GENERACIN DE FLE CONTINE,
PRODUCTO DE LA MEJORA PROGRESIVA EN LOS NIVELES DE CUENTAS POR
COBRAR, AS COMO EN LOS NIVELES DE PROVEEDORESDEBIDO AL INCREMENTO
EN EL DESPLAZAMIENTO DEL PRODUCTO POR PARTE DE LOS CLIENTES EN
LATINOAMRICA Y ESTADOS UNIDOS, Y A QUE EN MXICO ESTE DESPLAZAMIENTO
SE MANTENGA EN LOS NIVELES PTIMOS QUE HA MOSTRADO. EN TRMINOS DE
LOS INVENTARIOS SE ESPERA UN LIGERO INCREMENTO EN LOS SIGUIENTES
AOS DEBIDO AL FIN DEL PROGRAMA DE REDUCCIN DE INVENTARIOS EN 2016,
Y AL INCREMENTO PARA SATISFACER LAS NECESIDADES DE VENTA ESPERADAS
EN LATINOAMRICA LOS SIGUIENTES AOS; POR LO ANTERIOR, SEESPERAN
NIVELES DE FLE DE P$1,661M EN 2017, P$1,738M EN 2018 Y P$1,955M EN
2019.
LOS INGRESOS DE LA EMPRESASE INCREMENTARON 4.9% DURANTE LOS UDM
DEBIDO AL INCREMENTO EN VENTAS OBSERVADO EN MXICO DE 21.9% DEBIDO A
QUE SE ALCANZARON NIVELES PTIMOS DEL DESPLAZAMIENTODEL PRODUCTO POR
PARTE DE LOS CLIENTES, AS COMO UN CRECIMIENTO EN ESTADOS UNIDOS DEL
5.0% IMPULSADO POR LA DEPRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR. ESTE
CRECIMIENTO SE VIO CONTRARRESTADO POR UNA DISMINUCIN DE -1.4% EN
LATAM, PRODUCTO DE LOS BAJOS NIVELES DE SERVICIO, DEBIDO A LOS
MENORES NIVELES DE ABASTECIMIENTO POR PARTE DE LOS PROVEEDORES
UBICADOS EN MXICO, ADEMS DE LA DEBILIDAD OBSERVADA EN LAS VENTAS EN
BRASIL, PRODUCTO DE LA SITUACIN POLTICA Y ECONMICA EN EL PAS.DEBIDO
A LO ANTERIOR, SE ALCANZARON NIVELES DE VENTAS DE P$11,669M (VS.
P$11,125M AL 1T16).
SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE SE OBSERVA UNA MAYOR
DIVERSIFICACIN ENTRE LOS INGRESOS DE LA EMPRESA POR REGIN,
REDUCIENDO EL POSIBLE IMPACTO DE UN ESCENARIO ADVERSO, LO CUAL NOS
HABLA DE UNA OPERACIN MS SANA. AL 1T17, LAS VENTAS PROVENIENTES DE
MXICO REPRESENTAN EL 40.0%, LAS DE ESTADOS UNIDOS EL 12.6% Y LAS
VENTAS POR LATINOAMRICA EL 47.3%. (VS. 73.0%, 2.3% Y 24.7% EN 2012
RESPECTIVAMENTE). ES RELEVANTE MENCIONAR QUE NINGUNA REGIN
REPRESENTA MS DEL 50%; SE ESPERA QUE LA DISTRIBUCIN DE LAS VENTAS
POR REGIN SE MANTENGA EN ESTOS NIVELES DURANTE LOS SIGUIENTES
AOS.
EN CUANTO A LAS VENTAS POR SEGMENTO, AL 1T17 EL 53.9% DE LAS VENTAS
CORRESPONDEN AL SEGMENTO DE PC, MIENTRAS QUE EL 46.1% AL SEGMENTO
OTC. HAY QUE MENCIONAR QUE LA ESTRATEGIA DE LA EMPRESA ES ENFOCARSE
EN MAYOR MEDIDA EN ELSEGMENTO DE OTC DEBIDO A QUE DEMUESTRA UN
PATRN DE CONSUMO MS ESTABLE, ESTA ESTRATEGIA SE MUESTRA CON LA
DISTRIBUCIN DE LOS INGRESOS A LO LARGO DEL TIEMPO,YA QUE AL CIERRE
DE 2016 LOS INGRESOS POR PC SIGNIFICABAN EL 63.3% DE LOS INGRESOS
TOTALES, MIENTRAS QUE LOS INGRESOS POR OTC, EL 36.7%. SE ESPERA QUE
A FUTUROESTA TENDENCIA CONTINE, CON LO QUE LAS VENTAS POR EL
SEGMENTO OTC REPRESENTARN EL 46.7% DE LOS INGRESOS TOTALES EN 2017,
46.9% EN 2018 Y 47.1% EN 2019. SE CONSIDERA TAMBIN EL VENCIMIENTO
DE LAS EMISIONES LAB 13-2 Y LAB 13 EN EL 3T17 Y 3T18
RESPECTIVAMENTE POR UN MONTO DE P$2,000M CADA UNA. SE ESPERA QUE
PARA LAAMORTIZACIN DE STAS, LA EMPRESA PREPAGUE UNA PARTE MEDIANTE
LA RECOMPRA DE SUS TTULOS Y OTRA PARTE MEDIANTE FINANCIAMIENTO
EXTERNO. PARA LA EMISIN LAB 13-2SE ESPERA QUE LA EMPRESA RECOMPRE
SUS TTULOS POR UN MONTO DE P$500M, CONSIGA FINANCIAMIENTO EXTERNO
DE LARGO PLAZO POR UN MONTO DE P$500M, Y LOS P$1,000M RESTANTES CON
CAJA; EN CUANTO A LA LAB 13, SE ESPERA QUE LA EMPRESA RECOMPRE SUS
BONOS POR UN MONTO DE P$500M Y QUE PUEDA EMITIR DEUDA DE LARGO
PLAZO POR P$1,000M;LOS P$500M RESTANTES SE ESPERAN PAGAR CON LA
CAJA DE LA EMPRESA. PARA CUMPLIR CON ESTA ESTRATEGIA DE
REFINANCIAMIENTO Y AMORTIZACIONES PARCIALES DE LAS EMISIONES, LA
EMPRESA EST DETENIENDO EL PROGRAMA DE RECOMPRA DE ACCIONES DE
MANERA TEMPORAL, BUSCANDO DESTINAR CUALQUIER FLUJO DE EFECTIVO
HACIA LA AMORTIZACIN DE SUSERVICIO DE DEUDA.
LOS NIVELES DE DEUDA SE HAN VENIDO COMPORTANDO EN LNEA CON EL
CALENDARIO DE VENCIMIENTOS, CERRANDO EN NIVELES DE P$5,817M (VS.
P$6,082M AL 1T16), MIENTAS QUE LA DEUDA NETA CERR EN P$3,930 (VS.
P$4,068M AL 1T16). PRODUCTO DE LA DISMINUCIN EN LOS NIVELES DE
ENDEUDAMIENTO, AS COMO POR UNA MAYOR GENERACIN DE FLE, SE ALCANZ
UNA MEJORA EN NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL, PARA CERRAR
EN 2.1X Y 5.1X RESPECTIVAMENTE (VS. 1.0X Y 3.9X AL 1T16), LO QUE
DEMUESTRA LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA DE AFRONTAR SUS OBLIGACIONES
FINANCIERAS.
DEBIDO A LOS VENCIMIENTOS FUTUROS DE LAB13-2 POR P$2,000M Y LAB 13
POR P$2,000M, EN EL 3T17 Y 3T18, RESPECTIVAMENTE, SE ESTIMA QUE LOS
NIVELES DE DEUDA TOTAL DISMINUYAN. COMO SE MENCION ANTERIORMENTE,
SE ESTIMA QUE LA EMPRESA RECOMPRE PARTE DE LAB 13-2 Y LAB 13,
PREVIO A LA FECHA DE VENCIMIENTO; EL MONTO POR AMORTIZAR SERA
INFERIOR AL SALDO INSOLUTO, REDUCIENDO EL RIESGO DE
REFINANCIAMIENTO. DEBIDO A ESTO, SE ESPERAN PRESIONES EN LOS
NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL; SIN EMBARGO, EN 2019 SE
OBSERVAN MEJORAS COMPARADOS CONTRA 2016, UNA VEZ QUE SE HAYAN
AMORTIZADO LA LAB 13-2 Y LAB 13. ES IMPORTANTE OBSERVAR QUE, A
PESAR DE LAS PRESIONES ESPERADAS, SE OBSERVAN NIVELES DE DSCR CON
CAJA INICIAL SUPERIORES A LA UNIDAD, LO QUE DEMUESTRA LA CAPACIDAD
DE LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS.DE
ACUERDO CON EL ANUNCIO DE LA APERTURA DE UNA FBRICA DE PRODUCCIN DE
MEDICAMENTOS QUE SE ESPERA, INICIE OPERACIONES EN 2020, SE ESTIMA
QUELA EMPRESA ELEVE SUS NIVELES DE CAPEX PARA LOS SIGUIENTES AOS.
PARA 2017 Y 2018 SE ESPERA QUE EL NIVEL DE INVERSIN ANUAL PARA LA
NUEVA PLANTA SEA POR APROXIMADAMENTE P$400M, EN CONJUNTO CON P$100M
PARA INVERSIONES EN CAPEX DE MANTENIMIENTO. UNA VEZ QUE LA PLANTA
COMIENCE SU FASE DE PRUEBAS, SE ESTIMA QUE EL NIVEL DECAPEX BAJE
APROXIMADAMENTE HASTA P$100M POR AO. SE ESPERA QUE CON ESTA PLANTA
SE ALCANCEN EFICIENCIAS OPERATIVAS, QUE SE VERN REFLEJADAS EN UNA
MAYOR GENERACIN DE EBITDA Y FLE; SIN EMBARGO, DEBIDO A QUE SE
ESPERA QUE INICIE OPERACIONES EN 2020, NO SE CONTEMPLAN ESTOS
BENEFICIOS DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES.ANEXOS DEL ESCENARIO
BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
ANEXOSDEL ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOS
HEINZ CEDERBORG
ANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOS
HEINZ.CEDERBORG@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVODE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA
REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CONLA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
CORPORATIVA LP: HR AA / PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN CORPORATIVA LP: 27 DE JULIO DE
2016 PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2009 -
1T17RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNAE INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE)
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS
QUEFUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LAEXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV),REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZASPBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 YCERTIFICADA
COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND
MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LABAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONESDE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HRRATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HRRATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).