HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA
31 Julio 2017 - 06:46PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (31 DE JULIO DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA
LA EMISIN BACHOCO 12 POR P$1,500M.LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN
DE LA EMISIN BACHOCO 12 SE BASA EN EL ANLISIS DE CRDITO REALIZADO A
BACHOCO AL 1T17 Y LAS PROYECCIONES FINANCIERAS REALIZADAS EL 26 DE
JULIO DE 2017. LA CALIFICACIN SE BASA EN LOS ALTOS NIVELES DE CAJA
Y EFECTIVO DISPONIBLES, DANDO COMO RESULTADO UNA DEUDA NETA
NEGATIVA. ESTO SIGNIFICA QUE LA EMPRESA PODRA CUBRIR DE MANERA
TOTAL SUS OBLIGACIONES DE DEUDA. A SU VEZ, A PESAR DECONTAR CON UNA
ESTRUCTURA DE DEUDA MS PRESIONADA AL 1T17 CON EL 88.4% DE SUS
VENCIMIENTOS EN EL CORTO PLAZO Y 11.6% DE LARGO PLAZO (VS. 37.0% Y
63.0% AL 1T16)DEBIDO AL VENCIMIENTO EN EL 3T17 DE BACHOCO 12, LA
FUERTE OPERACIN DE LA EMPRESA LE HA PERMITIDO TENER UN DSCR CON
CAJA EN NIVELES DE 17.2X AL 1T17 (VS. 41.1XAL 1T16). ESTO REFLEJA
LA FORTALEZA DE BACHOCO EN TRMINOS DE LIQUIDEZ. ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE LA EMPRESA EST EN PROCESO DE LLEVAR A CABO EL
REFINANCIAMIENTO DE BACHOCO 12 VA UNA NUEVA EMISIN DE CEBURS CON
CONDICIONES SIMILARES POR HASTA P$1,500 BAJO EL AMPARO DEL PROGRAMA
AUTORIZADO EL 28 DE AGOSTO DE 2012 PORLA CNBV POR HASTA P$5,000M
CON VIGENCIA DE CINCO AOS.
LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVE DEPIZARRA BACHOCO 12
ES LA PRIMERA EMISIN DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES CON
CARCTER REVOLVENTE (EL PROGRAMA) EL CUAL FUE AUTORIZADO POR LA
COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) EL 28 DE AGOSTO DE
2012 CON VIGENCIA DE CINCO AOS, Y POR UN MONTO DE HASTA P$5,000M O
SU EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS). LA EMISIN FUE
COLOCADA EN EL MERCADO DE VALORES POR UN MONTO DE P$1,500M Y CUENTA
CON UNA AMORTIZACIN AL VENCIMIENTO EL 25 DE AGOSTO DE
2017PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
EL ANLISIS DE RIESGOS REALIZADO POR HR RATINGS SOBRE LAS
PRINCIPALES MTRICAS FINANCIERAS, TIENE COMO PROPSITO DETERMINAR LA
CAPACIDAD DE PAGO DE LA EMPRESA CONTEMPLANDO DOS ESCENARIOS: BASE Y
ESTRS. ESTOS ESCENARIOS TIENENCOMO BASE LOS PLANES, ESTRATEGIAS, Y
ESTIMACIONES PLANTEADOS POR BACHOCO. A CONTINUACIN, SE MUESTRA UNA
TABLA A MANERA COMPARATIVA DE LOS PRINCIPALES RESULTADOS Y
SUPUESTOS CONSIDERADOS EN LAS PROYECCIONES EN AMBOS ESCENARIOS QUE
ABARCAN DESDE EL 2T17 AL 4T19.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
BAJOSNIVELES DE ENDEUDAMIENTO, MOSTRANDO UNA DEUDA NETA DE
-P$11,497M AL 1T17 (VS. -P$10,616M AL 1T16). DURANTE LOS UDM SE HAN
REALIZADO MAYORES INVERSIONES DE CAPEX PARA UN CRECIMIENTO ORGNICO
Y PARA MEJORAR LOS PROCESOS DE PRODUCCIN; SIN EMBARGO, LA SLIDA
OPERACIN DE LA EMPRESA LE HA PERMITIDO MANTENER ALTOS NIVELESDE
EFECTIVO DISPONIBLES, POR LO QUE LA EMPRESA PRESENTA NIVELES
NEGATIVOS DE DEUDA NETA. ESTO NOS HABLA DE LA CAPACIDAD DE LA
EMPRESA PARA CUBRIR COMPLETAMENTESUS OBLIGACIONES DE DEUDA CON LA
CAJA DISPONIBLE. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA SE
ENCUENTRA EN VISTAS DE REFINANCIAR LA BACHOCO 12 VA UNA EMISIN
DECEBURS AL AMPARO DEL PROGRAMA AUTORIZADO POR LA CNBV POR HASTA
P$5,000M CON VIGENCIA A AGOSTO DE 2017.
NIVELES DE DSCR CON CAJADE 17.2X AL 1T17 (VS. 41.1X AL 1T16). LO
ANTERIOR ES POSIBLE GRACIAS A UNA SLIDA GENERACIN DE FLE QUE ALCANZ
NIVELES DE P$2,740M EN LOS UDM AL 1T17 (VS. P$2,101M AL 1T16), EN
CONJUNTO CON ALTOS NIVELES DE EFECTIVO. ESTO COMPENSA EL QUE LA
ESTRUCTURA DE DEUDA SEA EN SU MAYORA DE CORTO PLAZO AL TENER 88.4%
DE LOS VENCIMIENTOS EN EL CORTO PLAZO (VS. 37.0% AL 1T16).
ACCESO A FUENTES DE FINANCIAMIENTO. AL 1T17, LA EMPRESA PRESENTA
UNA DEUDA TOTAL DE P$3,913M LO QUE REPRESENTA NICAMENTE EL 27.1% DE
LAS LNEAS DE CRDITO QUE TIENEN DISPONIBLES POR UN MONTO DE
P$14,415M. ESTA SITUACIN LE PERMITE A BACHOCO REALIZAR MAYORES
INVERSIONES EN LOS PRXIMOS PERIODOS Y/O PARA REFINANCIAR PARTE DE
SU DEUDA Y PROLONGAR LA VIDA DELA MISMA.
VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DEL MAZ Y PASTA DE SOYA, SUS PRINCIPALES
INSUMOS. ESTOS INSUMOS REPRESENTAN ALREDEDOR DEL 67.0% DESU COSTO
DE VENTAS, ADEMS DE QUE MS DEL 50.0% DE ESTOS GRANOS FUERON
IMPORTADOS EN 2016, POR LO QUE EXISTE CIERTO RIESGO ANTE LAS
FLUCTUACIONES CAMBIARIAS QUEPODRAN PRESIONAR LOS RESULTADOS
OPERATIVOS DE LA EMPRESA.
SANA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA EN SU CAPACIDAD PRODUCTIVA. ESTO, EN
CONJUNTO CON ESTRICTOS CONTROLES DE MONITOREO Y ACCESO A SUS
INSTALACIONES, LE PERMITE REDUCIR LOS RIESGOS DE TIPO SANITARIO.
GRACIAS A ESTAS MEDIDAS, LA EMPRESA PUDO SOBRELLEVAR LA GRIPE AVIAR
EN 2013, APROVECHANDO LAS CONDICIONES DE MERCADO.ROBUSTA INTEGRACIN
VERTICAL DESDE LA PRODUCCIN HASTA LA COMERCIALIZACIN DEL
PRODUCTO.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO PARA BACHOCO Y LA
EMISIN BACHOCO 12 OBEDECE A LOS NIVELES DE DEUDA NETA QUE HA
PRESENTADO LA EMPRESA LOS CUALES SE HAN MOSTRADO NEGATIVOS COMO
CONSECUENCIA DE LOS ALTOS NIVELES DE CAJA PRODUCTO DE LA FUERTE
GENERACIN DE FLE. ESTO REFLEJA LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA
CUBRIR TODAS SUS OBLIGACIONES DE DEUDA CON LA CAJA DISPONIBLE.
ASIMISMO, A PESAR DE PRESENTAR UNA ESTRUCTURA DE DEUDA MS
PRESIONADA AL 1T17 AL SER 88.4% DE CORTO PLAZO Y 11.6% DE LARGO
PLAZO (VS. 37.0% Y 63.0% AL 1T16), COMO CONSECUENCIA DEL
VENCIMIENTO DE BACHOCO 12 EN AGOSTO DE 2017, LOS NIVELES DE DSCR
CON CAJA CERRARON EN 17.2X (VS. 41.1X AL 1T16), LO CUAL REFLEJA LA
FORTALEZA FINANCIERA DE LA EMPRESA. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA
EMPRESA SE ENCUENTRA EN PROCESO DE REFINANCIAR BACHOCO 12 A TRAVS
DE UNA NUEVA EMISIN POR HASTA P$1,500M CON CONDICIONES SIMILARES A
LA PRIMERA, LO CUAL PROLONGARA LA VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA QUE SE
MUESTRA AL 1T17.
EN LOS UDM AL 1T17, LAS VENTAS TOTALES DE BACHOCO TUVIERON UN
CRECIMIENTO DE 15.4%, ALCANZANDO NIVELES DE P$53,866M (VS. 46,662M
AL 1T16), MIENTRAS QUE EL VOLUMEN DE VENTAS NICAMENTE PRESENT UN
INCREMENTO DE 2.8%. LA MEJORA EN INGRESOS SE DEBE PRINCIPALMENTE A
UN INCREMENTO EN PRECIOS EN MXICO POR UNA DEMANDA ESTABLE, ADEMS
DEL ALZA EN PRECIOS DEL POLLO EN ESTADOS UNIDOS LOS CUALES SE
APOYARON DE LA DEPRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR EN LOS UDM DE
APROXIMADAMENTE 15.8%.A PESAR DE LA MAYOR GENERACIN DE INGRESOS
DURANTE LOS UDM AL 1T17, EL PRECIO DE LA PASTA DE SOYA, UNO DE
LOSPRINCIPALES INSUMOS, PRESENT UN INCREMENTO DE 10.3%, QUE AUNADO
A LA DEPRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR OCASION PRESIONES EN
TRMINOS DE MARGEN BRUTO DEBIDO A QUE GRAN PARTE DE LOS INSUMOS ESTN
DENOMINADOS EN DLARES. SIN EMBARGO, AL CONSIDERAR LAS MEJORAS EN
EFICIENCIA QUE HA IMPLEMENTADO LA EMPRESA EN SUS PROCESOS, EL
MARGEN EBITDA SE MOSTR EN NIVELES SIMILARES CERRANDO EN 10.6% (VS.
10.5% AL 1T16) QUE AL CONSIDERAR LAS MAYORES VENTAS RESULT EN UN
EBITDA DE P$5,732M (VS. P$4,883M AL 1T16).
EN CUANTO A LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO, EN LOS UDM LA
EMPRESA TUVO MAYORES PRESIONES DERIVADO DE UNA REVALUACIN EN
INVENTARIOS. SIN EMBARGO, DICHAS PRESIONES FUERON CONTRARRESTADAS
POR LA MEJORA OBSERVADA EN LOS RESULTADOS OPERATIVOS, POR LO QUE
BACHOCO TUVO UNA GENERACIN DEFLE DE P$2,740M (VS. P$2,101M AL 1T16)
LO QUE SE TRADUJO EN UN INCREMENTO DE 30.4%. TOMANDO EN CUENTA LO
ANTERIOR Y CONSIDERANDO UN MAYOR SERVICIO DE LA DEUDA,LA COBERTURA
PARA EL SERVICIO DE LA DEUDA MOSTR UN DSCR DE 2.6X EN LOS UDM AL
1T17 (VS. 5.0X AL 1T16), LO CUAL SON NIVELES FUERTES.EN LOS UDM AL
1T17 LAS EROGACIONES DE CAPEX AUMENTARON 10.2% ALCANZANDO NIVELES
DE P$2,489M (VS. P$2,259M AL 1T16), EN PARTE POR LA DEPRECIACIN DEL
TIPO DE CAMBIO. DICHAS INVERSIONES SE ENFOCARON EN FOMENTAR EL
CRECIMIENTO ORGNICO, ADEMS DE BUSCAR ALCANZAR MEJORAS EN LOS
PROCESOS DE PRODUCCIN PARA GENERAR MAYORES EFICIENCIAS. ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE DURANTE EL MES DE JULIO DE 2017, LA
EMPRESA REALIZ LA ADQUISICIN DE LA PERLA POR P$440M Y ALBERTVILLE
QUALITY FOODS (AQF) POR US$140M. DICHAS EMPRESAS SE DEDICAN A LA
PRODUCCIN DE ALIMENTO PARA MASCOTAS Y DE PRODUCTOS DE PROCESO
POSTERIOR A BASE DE PROTENADE ORIGEN ANIMAL, RESPECTIVAMENTE. LA
ADQUISICIN DE LA PERLA SE PAG VA EFECTIVO DISPONIBLE, MIENTRAS QUE
LA ADQUISICIN DE AQF SE FINANCI EN PARTE CON EFECTIVO DISPONIBLE Y
PARTE CON LA DISPOSICIN DE UN CRDITO DE CORTO PLAZO POR US$70M.
EN LOS UDM, LA EMPRESA REALIZ EL PAGO DE UN DIVIDENDO EN DOS
EXHIBICIONES POR UN MONTO TOTAL DE P$780M LO QUE REPRESENT 20.4% DE
LA UTILIDAD NETA DE 2015, Y PARA 2017 SE ESPERA QUE SE PAGUE UN
DIVIDENDO POR P$780M EQUIVALENTE A 19.7% DE LA UTILIDAD NETA DE
2016. CON BASE EN TODO LO ANTERIOR, LA DEUDA TOTAL DISMINUY
-1.5%CERRANDO EN NIVELES DE P$3,913M (VS. P$3,971M AL 1T16). ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE 33.5% DE LA DEUDA EST DENOMINADA EN DLARES
(VS. 37.0% AL 1T16), SIN EMBARGO, EL 26.2% DE SUS VENTAS ES EN
DLARES, DE MANERA QUE LA EMPRESA CUENTA CON UNA COBERTURA NATURAL.
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA TIENE CONTRATOS DE PRECIO
FIJO CON ALGUNOS DE SUS CLIENTES, BUSCANDO FIJAR SUS MRGENES POR
MEDIO DE COBERTURAS DE GRANO Y TIPO DE CAMBIO.
LAS PROYECCIONES REALIZADAS POR HR RATINGS PARA EL PERIODO
PROYECTADO DE 2017 A 2019 CONTEMPLAN LAS ADQUISICIONES QUE SE
LLEVARON A CABO EN EL MES DE JULIO DE 2017, POR LO QUE SE ESTIMAUNA
TMAC17-19 EN LOS INGRESOS DE 5.8%, SIENDO 2018 EL PRIMER AO
COMPLETO DE OPERACIONES PARA LA PERLA Y AQF POR LO QUE, A PARTIR DE
2019 SE ESPERA QUE LAS VENTAS SE ESTABILICEN. POR SU PARTE, SE
ESTIMA QUE LAS PRESIONES OCASIONADAS EN LOS MRGENES OPERATIVOS
CONTINEN DE MANERA SIMILAR CON LO OBSERVADO DURANTE 2016.SIN
EMBARGO, DEBIDO A LA SLIDA OPERACIN DE BACHOCO SE ESTIMA PARA EL
PERIODO PROYECTADO DE 2017 A 2019 UNA GENERACIN DE FLE EN PROMEDIO
DE P$2,300M DE MANERAANUAL. ESTO EN CONJUNTO CON LOS ALTOS NIVELES
DE EFECTIVO DE ACUERDO CON EL COMPORTAMIENTO HISTRICO, RESULTARA EN
NIVELES DE DEUDA NEGATIVA LO QUE REPRESENTALA FORTALEZA DE LIQUIDEZ
DE LA EMPRESA. EN TRMINOS DE CAPEX Y PAGO DE DIVIDENDOS SE ESTIMAN
NIVELES ANUALES PROMEDIO POR P$2,307M Y P$813M, RESPECTIVAMENTE.ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE EL MAZ Y PASTA DE SOYA, LOS PRINCIPALES
INSUMOS UTILIZADOS EN LA PRODUCCIN REPRESENTAN APROXIMADAMENTE
67.0% DEL COSTO DE VENTAS, POR LO QUE LA VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS
DE ESTAS MATERIAS PRIMAS REPRESENTA UN RIESGO QUE PUDIERE MERMAR LA
OPERACIN. EN BUSCA DEMITIGAR DICHOS RIESGOS, LA EMPRESA MANTIENE
UNA POLTICA PARA CONTRATAR INSTRUMENTOS DERIVADOS POR HASTA 3 MESES
DE PRODUCCIN PARA SORTEAR ESTOS PERIODOS.CABE DESTACAR QUE BACHOCO
CUENTA CON UNA SANA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE SUS PROCESOS, ADEMS
DE CONTAR CON ESTRICTOS CONTROLES DE MONITOREOY ACCESO A SUS
INSTALACIONES CON EL PROPSITO DE REDUCIR EL RIESGO SANITARIO. ESTO
LES PERMITI SOBRELLEVAR DE MANERA EXITOSA LA GRIPE AVIAR DE 2013.
ASIMISMO,DEBIDO AL RECIENTE RETIRO DEL MERCADO DE PRODUCTOS
PROVENIENTES DE LA PLANTA DE OKLAHOMA, LA EMPRESA REFORZ SUS
CONTROLES DE CALIDAD EN DICHA PLANTA, ADEMS DE QUE NO HUBIERON
IMPACTOS SIGNIFICATIVOS SOBRE SUS RESULTADOS OPERATIVOS.
ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTOANEXOS -
ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
CONTACTOS
DANIEL BARJAU
ANALISTA SENIOR
DANIEL.BARJAU@HRRATINGS.COM
LUIS ROBERTO QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDAPROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONEWORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIODE DEUDA CORPORATIVA, MAYO DE
2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTERGENERAL APLICABLES A
LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIOR HR AAA / PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 9 DE SEPTIEMBRE DE 2016
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 2008 -
1T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (KPMG - 2008 A
2012 Y DELOITTE - 2013A 2016).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/AHR RATINGS
CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA
EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCINCALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNANATIONALLY
RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS
DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN
LO DESCRITOEN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S.
SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT
RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS
AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LASREVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN,CON INDEPENDENCIA
DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O
EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN
NOMBRE DEHR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO
CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN
INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U
OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER
MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DEHR
RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O
III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL
APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL
MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONESEN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y
CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA
PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES
RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS
OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS
DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA
CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE
EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN
SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A
LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE