FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (AGOSTO 4, 2017): FITCH RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN AAA(MEX) A LA EMISIN PROPUESTA DE CERTIFICADOS BURSTILES BACHOCO 17 DE INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B. DE C.V. (BACHOCO) POR UN MONTO DE HASTA MXN1,500 MILLONES A TASA VARIABLE CON UN PLAZO DE HASTA 5 AOS. LOS RECURSOS DE LA EMISIN SERN UTILIZADOS PARA REFINANCIAR SU DEUDA BURSTIL.

ASIMISMO, FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE BACHOCO:

- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AAA(MEX);

- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES BACHOCO 12 EN AAA(MEX).

LA PERSPECTIVA ES ESTABLE.LAS CALIFICACIONES DE BACHOCO REFLEJAN SU POSICIN DE NEGOCIO SLIDA COMO EL PRODUCTOR Y COMERCIALIZADOR DE PRODUCTOS AVCOLAS MS GRANDE EN MXICO, AS COMO POR SU ESTRUCTURA CONSERVADORA DE CAPITAL CON NIVELES BAJOS DE APALANCAMIENTO Y LIQUIDEZ AMPLIA AL CONTAR CON UNA DEUDA TOTAL MENOR A SU SALDO DE EFECTIVO EN CAJA (DEUDA NETA NEGATIVA). FITCH PROYECTA QUE LA COMPAA MANTENDR UNA POSICIN FINANCIERA SLIDA EN 2017 Y 2018 CON UN NIVEL DE APALANCAMIENTO BRUTO AJUSTADO CERCANO A 1.0 VEZ (X).

LAS CALIFICACIONES TAMBIN INCORPORAN LA EXPOSICIN DE LA COMPAA A LOS CICLOS DE SOBRE OFERTA O DEMANDA DE PRODUCTOS ASOCIADOS A LA INDUSTRIA AVCOLA, SENSIBILIDAD A LOS RESULTADOS POR LA VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS PRINCIPALES (MAZ, SORGO, PASTA DE SOYA) Y TIPO DE CAMBIO, AS COMO A LA CONCENTRACIN DE INGRESOS EN UNA SOLA CATEGORA DE PROTENAS (POLLO).

FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

POSICIN DE NEGOCIO SLIDA:LA POSICIN DE NEGOCIO SLIDA DE BACHOCO COMO PRODUCTOR LDER DE POLLO EN MXICO EST SUSTENTADA POR LA INTEGRACIN VERTICAL DE SUS OPERACIONES, RED DE DISTRIBUCIN EXTENSA Y UNA BASE DE COMPLEJOS PRODUCTIVOS DIVERSIFICADOS GEOGRFICAMENTE. FITCH CONSIDERA QUE ESTOS FACTORES LE BRINDAN UNA VENTAJA COMPETITIVA PARA MANTENER SU POSICIN DE NEGOCIO EN EL MEDIANO A LARGO PLAZO Y MITIGAR LOS EFECTOS ASOCIADOS A RIESGOS SANITARIOS.ASIMISMO, BACHOCO TIENE BUENA PRESENCIA EN OTROS PRODUCTOS Y GEOGRAFAS. EN MXICO, LA COMPAA ES EL SEGUNDO PRODUCTOR DE HUEVO MS GRANDE EN EL PAS DONDE SU MARCA BACHOCO ES RECONOCIDA ALTAMENTE ENTRE LOS CONSUMIDORES. ADEMS, PRODUCE ALIMENTO BALANCEADO PARA AUTOCONSUMO Y VENTA A TERCEROS, AS COMO CERDO VIVO Y PRODUCTOS DE PAVO Y RES. SUS OPERACIONES EN ESTADOS UNIDOS INCLUYEN LA PRODUCCIN Y COMERCIALIZACIN DE PRODUCTOS DE POLLO, LAS CUALES REPRESENTAN ALREDEDORDE 26% DEL TOTAL DE SUS INGRESOS.

INDUSTRIA CCLICA:

FITCH INCORPORA EN LAS CALIFICACIONES LA EXPOSICIN DE LAS OPERACIONES DE BACHOCO A LA VOLATILIDAD DE LA INDUSTRIA AVCOLA EN MXICO Y ESTADOS UNIDOS Y SU CONCENTRACINEN UNA SOLA PROTENA. LOS CICLOS DE SOBRE OFERTA O DEMANDA DE PRODUCTOS AVCOLAS GENERAN VOLATILIDAD EN SUS PRECIOS DE VENTA LO QUE, A SU VEZ, SE REFLEJA EN VARIACIONES EN LA RENTABILIDAD Y GENERACIN DEL FLUJO DE EFECTIVO. EN 2016, LOS PRODUCTOS DE POLLO Y HUEVO REPRESENTARON 85% Y 5%, RESPECTIVAMENTE, DEL TOTAL DE SUS INGRESOS. FITCH ESPERA QUE BACHOCO CONTINU IMPLEMENTANDO ESTRATEGIAS DE NEGOCIO ENFOCADAS EN MANTENER NIVELES DE RENTABILIDAD POSITIVOS A TRAVS DEL CICLO PARA MITIGAR EL EFECTO DE ESTA VOLATILIDAD.

ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO INORGNICO:

LAS CALIFICACIONES CONTEMPLANQUE BACHOCO CONTINUAR REALIZANDO ADQUISICIONES QUE FORTALEZCAN SU POSICIN DE NEGOCIOS. EN JULIO DE 2017 LA COMPAA ADQUIRI EN MXICO LOS ACTIVOS Y MARCAS DE UNA COMPAA DE ALIMENTOS PARA MASCOTA LOCALIZADA EN QUERTARO. ADEMS, SU SUBSIDIARIA OK FOODS ADQUIRI EN ESTADOS UNIDOS LA COMPAA ALBERTVILLE QUALITY FOODS EN ALABAMA, LA CUAL PRODUCE Y VENDE PRODUCTOS PROCESADOS DE VALOR AGREGADO DE POLLO Y OTRAS PROTENAS. EL VALOR CONJUNTO DE AMBAS TRANSACCIONES FUE POR ALREDEDOR DE MXN3 MIL MILLONES Y FUERON FINANCIADAS CON UNA COMBINACIN DE RECURSOS PROPIOS Y DEUDA. SE ESTIMA QUE CONTRIBUIRN CON APROXIMADAMENTE MXN5.2 MIL MILLONES A LOS INGRESOS ANUALES DE BACHOCO EN EL MEDIANO PLAZO.

DESEMPEO OPERATIVO BUENO:LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE BACHOCO HAN MANTENIDO UNA TENDENCIA POSITIVA A PESAR DE LAS PRESIONES EN COSTOS ASOCIADAS A LA DEPRECIACIN DEL TIPO DE CAMBIO Y A LAS VARIACIONES EN LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS AVCOLAS. PARA LOS LTIMOS DOCE MESES (UDM) AL 30 DE JUNIO DE 2017, LOS INGRESOS DELA COMPAA SE INCREMENTARON 15% A MXN55.6 MIL MILLONES COMPARADO CON LAS MISMAS CIFRAS DEL AO ANTERIOR. ESTE AUMENTO ESTUVO RELACIONADO PRINCIPALMENTE CON ELALZA EN LOS PRECIOS PROMEDIO DE VENTA, EL CRECIMIENTO DE LOS VOLMENES EN LA LNEA DE POLLO Y EFECTOS POSITIVOS DE TIPO DE CAMBIO DE LAS OPERACIONES DE ESTADOSUNIDOS. EN TRMINOS DE RENTABILIDAD, EL MARGEN EBITDA DE BACHOCO SE HA MANTENIDO RELATIVAMENTE ESTABLE AL COMPENSAR LAS PRESIONES EN COSTOS CON MAYORES PRECIOS DE VENTA. EL MARGEN EBITDA DE BACHOCO PARA LOS UDM AL 30 DE JUNIO DE 2017 FUE 11%. FITCH PROYECTA QUE EL MARGEN EBITDA DE LA COMPAA DISMINUYA A NIVELES APROXIMADOS DE 10% HACIA FINALES DE 2017 Y 2018 POR COSTOS MAYORES DE MATERIA PRIMA Y PRECIOS MENORES DE VENTA ASOCIADOS AL CICLO DE LA INDUSTRIA.APALANCAMIENTO BAJO:

LA EXPECTATIVA DE FITCH PARA 2017 Y 2018 INCORPORA QUE LA DEUDA TOTAL A EBITDA YDEUDA TOTAL AJUSTADA POR ARRENDAMIENTOS A EBITDAR DE BACHOCO SE MANTENDRN EN NIVELES CERCANOS A 0.5X Y 1.0X, RESPECTIVAMENTE, MIENTRAS QUE SU DEUDA NETA CONTINUAR EN RANGOS NEGATIVOS AL TENER EFECTIVO EN CAJA MAYOR A SU DEUDA TOTAL. ADEMS, FITCH CONTEMPLA QUE DENTRO DE LA CATEGORA DE LAS CALIFICACIONES ACTUALES, LACOMPAA CUENTA CON FLEXIBILIDAD PARA LLEVAR A CABO ADQUISICIONES QUE FORTALEZCAN SU POSICIN DE NEGOCIO. PARA LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) AL 30 DE JUNIO DE 2017, LOS INDICADORES DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR FUERON 0.6X Y 0.9X, RESPECTIVAMENTE. AL 30 DE JUNIO DE 2017, LA DEUDA TOTAL EN BALANCE DE LA COMPAA ASCENDI A MXN3.8 MIL MILLONES.

RESUMEN DE DERIVACION DE LAS CALIFICACIONES

LAS CALIFICACIONES DE BACHOCO ESTN BIEN POSICIONADAS EN RELACIN CON OTROS EMISORES DEL PAS YA QUE CUENTA CON UNA ESTRUCTURA DE CAPITAL SLIDA CON NIVELES BAJOS DE APALANCAMIENTO YPOSICIN FUERTE DE LIQUIDEZ. LA EXPOSICIN DE LA COMPAA A UNA INDUSTRIA MS VOLTIL COMO ES LA AVCOLA EN COMPARACIN CON OTROS EMISORES CON CALIFICACIONES AAA(MEX) COMO COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V., ARCA CONTINENTAL, S.A.B. DE C.V. Y KIMBERLY CLARK DE MXICO, S.A.B. DE C.V. ES COMPENSADA POR SU POSICIN FINANCIERA CONSERVADORA QUE MANTIENE UNA DEUDA NETA NEGATIVA A TRAVS DEL CICLO DE NEGOCIO.

SUPUESTOS CLAVELOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN INCLUYEN: - CRECIMIENTO EN VENTAS DE 12% EN 2017, ASUMIENDO EL EFECTO DE LAS ADQUISICIONES A PARTIR DEL TERCER TRIMESTRE DE 2017, Y 8% EN 2018;

- MARGEN EBITDA ALREDEDOR DE 10% EN 2017 Y 2018;

- INVERSIN EN ACTIVOS (CAPEX) ALREDEDOR DE MXN2.7 MIL MILLONES EN 2017 Y 2018;- DIVIDENDOS ANUALES DE MXN780 MILLONES EN 2017 Y 2018;

- NIVELES DE APALANCAMIENTO BRUTO Y AJUSTADO CERCANOS A0.5X Y 1.0X, RESPECTIVAMENTE, Y DEUDA NETA NEGATIVA EN 2017 Y 2018.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONESACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN NO SON POSIBLES PARA BACHOCO AL SITUARSE EN EL NIVEL MS ALTO DE LA ESCALA NACIONAL.ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN PODRAN PRESENTARSE POR LA COMBINACIN DE UNO O VARIOS DE LOS SIGUIENTES FACTORES:- DISMINUCIN SOSTENIDA DE SU RENTABILIDAD O GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO; - ADQUISICIONES SIGNIFICATIVAS FINANCIADAS CON DEUDA;- INDICADOR DE DEUDA TOTAL A EBITDA Y DEUDA TOTAL AJUSTADA A EBITDAR MAYOR A 1.0X Y 1.5X DE MANERA CONSTANTE;- REDUCCIONES RELEVANTES EN SU BALANCE DE EFECTIVO ASOCIADAS A UNA ESTRATEGIA FINANCIERA MS AGRESIVA.

LIQUIDEZ

AL 30 DE JUNIO DE 2017, LA COMPAA TENA UNA POSICIN DE LIQUIDEZ FUERTE CON MXN15.8 MIL MILLONES DE EFECTIVO DISPONIBLE EN CAJA Y MXN3.7 MIL MILLONES DE DEUDA DE CORTO PLAZO. FITCH ANTICIPA QUE LA COMPAA REFINANCIARA UNA PARTE DE LA DEUDADE CORTO PLAZO EN EL TERCER TRIMESTRE INCLUYENDO LA EMISIN BACHOCO 12 QUE VENCE EN AGOSTO DE 2017. ASIMISMO, LA AGENCIA PREV QUE BACHOCO MANTENGA UNA GENERACIN DE FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) POSITIVA DE APROXIMADAMENTE MXN720 MILLONES EN 2017 Y 2018 DESPUS DE CUBRIR EL CAPEX POR ALREDEDOR DE MXN2.7 MIL MILLONES Y EL PAGO DE DIVIDENDOS POR MXN780 MILLONES.

CONTACTOS FITCH RATINGS:

ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)

DIRECTORFITCH MXICO S.A. DE C.V.

PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO

MARA PA MEDRANO (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTORA ASOCIADA

SERGIO RODRGUEZ, CFA (PRESIDENTE DELCOMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR

RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM

LA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A JUNIO 30, 2017.LA LTIMA REVISIN DE INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B. DE C.V. FUE EN AGOSTO 17, 2016.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B. DE C.V. U OBTENIDA DE FUENTESDE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B. DE C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS:

- LOS ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS SON CONSIDERADAS COMO OBLIGACIONES DE DEUDA Y EL GASTO POR RENTAS SE CAPITALIZA UTILIZANDO UN MLTIPLO DE 6X.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR, O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO,LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.

LAS CALIFICACIONESMENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LAS INSTITUCIONES, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.