FITCH ASIGNA CALIFICACIN AAA(MEX) A EMISIONES PROPUESTAS DE LIVERPOOL
08 Agosto 2017 - 1:23PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -CIUDAD DE MXICO - (AGOSTO 8, 2017): FITCH RATINGS
ASIGN LA CALIFICACIN AAA(MEX) A LAS EMISIONES PROPUESTAS DE
CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 17 Y LIVEPOL 17-2 DE EL PUERTO DE
LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V. (LIVERPOOL) POR UN MONTO CONJUNTO DE
HASTA MXN5,000 MILLONES. LOS RECURSOS DE LAS EMISIONES SERN
UTILIZADOS PRINCIPALMENTE PARA EL REFINANCIAMIENTO DE DEUDA.
ASIMISMO, FITCH RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE LARGO PLAZO EN ESCALA
NACIONAL E INTERNACIONAL DE LIVERPOOL EN AAA(MEX) Y BBB+,
RESPECTIVAMENTE. LA PERSPECTIVA ES ESTABLE. LA LISTA COMPLETA DE
ACCIONES DE CALIFICACIN SE MUESTRA AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.LAS
CALIFICACIONES DE LIVERPOOL REFLEJAN SU POSICIN DE NEGOCIOS FUERTE
EN MXICO, DIVERSIFICACIN GEOGRFICA Y DIFERENTES FORMATOS DE TIENDA,
QUE EN CONJUNTO SUSTENTAN UNA GENERACIN CONSISTENTE DE FLUJO
OPERATIVO POSITIVO Y FLEXIBILIDAD FINANCIERA AMPLIA. ADEMS, LAS
DIVISIONES FINANCIERA E INMOBILIARIA FORTALECEN EL NEGOCIO DE
COMERCIO. DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DE 2017, LAS VENTAS A
TRAVS DE TARJETAS DE CRDITO PROPIASREPRESENTARON 46% DE LOS
INGRESOS DE LA DIVISIN COMERCIAL.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACINESPOSICIN DE NEGOCIOS FUERTE:
LIVERPOOL ES EL LDER EN TIENDAS DEPARTAMENTALES ENFOCADAS A LOS
ESTRATOS DE MERCADO MEDIO, MEDIO-ALTO Y ALTO EN MXICO. DURANTE LOS
LTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2017, LOS
INGRESOS DEL SEGMENTO COMERCIAL ALCANZARON MXN94,671 MILLONES,
13.4% POR ENCIMA DE LO PRESENTADO EN EL MISMO PERODO DE 2016. A
JUNIO DE 2017, LA COMPAA OPERABA 248 TIENDAS EN 57 CIUDADES DE
MXICO: 89 BAJO EL NOMBRE DE LIVERPOOL, 37 FBRICAS DE FRANCIA Y 122
TIENDAS SUBURBIA.LIVERPOOL TAMBIN ES PROPIETARIO DE 25 CENTROS
COMERCIALES QUE OPERAN EN 16 CIUDADES Y POSEE 50% DE PARTICIPACIN
NO CONTROLADORA EN GRUPO UNICOMER COMPANY LIMITED, COMPAA QUE POSEE
MS DE MIL TIENDAS EN 24 PASES ALREDEDOR DE CENTRO AMRICA, SUR
AMRICA Y EL CARIBE. LA INVERSIN EN GRUPO UNICOMER SE REGISTR BAJO
EL MTODO CONTABLE DE PARTICIPACIN.
DIVERSIFICACIN DE TIENDA Y DE FORMATO DE NEGOCIO PROVEE FLUJOS DE
EFECTIVOESTABLES:
LIVERPOOL TIENE UNA BASE DIVERSIFICADA DE INGRESOS. PARA LOS UDM A
JUNIO DE 2017, 88% DE LOS INGRESOS TOTALES FUERON GENERADOS POR EL
SEGMENTO COMERCIAL, 9% POR LA DIVISIN DE SERVICIOS FINANCIEROS Y 3%
POR EL SEGMENTO INMOBILIARIO. DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DE 2017 Y
EXCLUYENDO INGRESOS DE SUBURBIA, EL SEGMENTO COMERCIAL CRECI 9% EN
VENTAS TOTALES, COMPARADO CON EL MISMO PERODO DE 2016, MIENTRAS QUE
LAS VENTAS MISMAS TIENDAS (VMT) CRECIERON 5.2%, POR ENCIMA DE LA
MEDIA DE ANTAD PARA TIENDAS DEPARTAMENTALES DE 4.4%.
DIVISIN FINANCIERA APOYA EL NEGOCIO COMERCIAL:
FITCH CONSIDERA POSITIVO EN LAS CALIFICACIONES DE LIVERPOOL QUE SU
NEGOCIO FINANCIERO SEA FINANCIADO PRINCIPALMENTE CON GENERACIN
INTERNA DE CAJA Y HAYA PRESENTADO UN MANEJO ADECUADO DE SU
PORTAFOLIO DE CRDITO A TRAVS DE LOS CICLOS ECONMICOS. DURANTECICLOS
ECONMICOS ADVERSOS CON NIVELES ELEVADOS DE DESEMPLEO, LIVERPOOL HA
RESTRINGIDO SU OTORGAMIENTO DE CRDITOS Y LIMITADO LAS LNEAS DE
CRDITO A SUS CLIENTES CON EL FIN DE EVITAR CRECIMIENTOS EXCESIVOS
DE CARTERA Y UN AUMENTO EN SU NDICE DE MOROSIDAD. LA COMPAA
PRESENTA UN NDICE DE MOROSIDAD DE CARTERA DE 4% EN PROMEDIO DURANTE
LOS LTIMOS 5 AOS Y NUNCA HA ESTADO POR ENCIMA DE 5% DEL TOTAL DEL
PORTAFOLIO.
ADQUISICIN DE SUBURBIA INCREMENTA EL APALANCAMIENTO DE
LIVERPOOL:
A JUNIO DE 2017, EL INDICADOR DE APALANCAMIENTO AJUSTADO POR RENTAS
CONSOLIDADO DE LIVERPOOL MEDIDO COMO DEUDA AJUSTADA A EBITDAR FUE
DE 2.2 VECES (X), POR ENCIMA DE LOS 1.2X REGISTRADOS EN JUNIO DE
2016 DEBIDO A LA DEUDA ADQUIRIDA PARA FINANCIAR LA ADQUISICIN DE
SUBURBIA.FITCH ESTIMA QUE EL APALANCAMIENTO AJUSTADO CONSOLIDADO DE
LA COMPAA SE ENCONTRAR EN NIVELES DE ALREDEDOR DE 2.5X HACIA
FINALES DE 2017 Y DE 2.1X A FINALES DE 2018.
CUANDO LA ENTIDAD CALIFICADA CONSOLIDA CIFRAS DE UNA DIVISIN DE
SERVICIOS FINANCIEROS (DSF), LA METODOLOGA DE FITCH ASUME
UNAESTRUCTURA DE CAPITAL PARA LA DSF QUE DEBERA SER LO
SUFICIENTEMENTE FUERTE COMO PARA EVITAR REQUERIR SOPORTE O FLUJOS
DE CAJA DE LA DIVISIN COMERCIAL. EL CLCULO DE LA ESTRUCTURA DE
CAPITAL PARA LA DSF CONSIDERA LA CALIDAD DE LOS ACTIVOS DE LA DSF,
AS COMO SU CAPACIDAD DE FINANCIAMIENTO Y LIQUIDEZ. AS, LA DEUDA
APROXIMADA DE LA DSF O DEUDA REAL (EN CASO DE SER MENOR A LA DEUDA
TERICA CALCULADA POR FITCH), ES DESCONSOLIDADA DE LAS CIFRAS DEL
GRUPO PARA EFECTOS ANALTICOSY, POR LO TANTO, LA DEUDA REMANENTE ES
LA QUE FITCH UTILIZA PARA LOS CLCULOS DE LAS MTRICAS CREDITICIAS DE
LA ENTIDAD CALIFICADA.CONSIDERANDO EL AJUSTE POR ACTIVIDADES DE
SERVICIOS FINANCIEROS, A JUNIO DE 2017 LIVERPOOL PRESENTA UN
INDICADOR DE APALANCAMIENTO AJUSTADO ESTIMADO DE 1.0X PARA EL
NEGOCIO COMERCIAL. FITCH ESPERA QUE ESTE SE MANTENGA PARA LOS
SIGUIENTES 2 AOS, MIENTRAS LAS SINERGIAS CON SUBURBIA EMPIEZAN A
MATERIALIZARSE. PARA EL MEDIANO PLAZO, FITCH ESTIMA QUE EL
APALANCAMIENTO AJUSTADO DEL NEGOCIO COMERCIAL EST POR DEBAJO DE
1.0X GRACIAS A SU EXPERIENCIA EN EL NEGOCIO DE COMERCIALIZACIN
MINORISTA Y TRAYECTORIA OPERATIVA Y FINANCIERA CONSISTENTE A TRAVS
DE LOS CICLOS ECONMICOS.
PRESIONES EN EL ENTORNO ECONMICO MEXICANO:
DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DE 2017, MXICO HA PRESENTADO UN
INCREMENTO EN TASAS DE INTERS E INFLACIN DEBIDO A LA VOLATILIDAD
DEL TIPO DE CAMBIO E INCREMENTO EN LOS PRECIOS DE LAS GASOLINAS.
FITCH CREE QUE HACIA LA SEGUNDA MITAD DEL AO, ESTE ESCENARIO
ECONMICO PODRA INFLUIR NEGATIVAMENTE EL CONSUMO Y EL CRECIMIENTO DE
LOS CRDITOS DE CONSUMO, LO CUAL PODRA REVERTIR LA TENDENCIA
POSITIVA QUE HABANEXPERIMENTADO EN LOS LTIMOS 2.5 AOS. A PESAR DE
LO ANTERIOR, FITCH CONSIDERA QUE LIVERPOOL EST BIEN POSICIONADO
PARA HACER FRENTE A EVENTUALES ESCENARIOS ECONMICOS ADVERSOS, DADA
SU POSICIN FINANCIERA FUERTE Y GENERACIN SLIDA DE FLUJOS DE
CAJA.
EXPOSICIN CAMBIARIA PARCIALMENTE MITIGADA:
FITCH ESTIMA QUE APROXIMADAMENTE 25% DE LOS INVENTARIOS DE
LIVERPOOL ESTN EXPUESTOS A VARIACIONES EN ELTIPO DE CAMBIO. ESTA SE
MITIGADA PARCIALMENTE POR AJUSTES EN PRECIOS EN CIERTOS ARTCULOS
POSTERIORES A LAS REPOSICIONES DE INVENTARIO. ADEMS UNA PORCIN DEL
MOVIMIENTO DE TIPO DE CAMBIO LA ABSORBE EL CLIENTE FINAL. LA COMPAA
MANTIENE DEUDA DENOMINADA EN DLARES ESTADOUNIDENSES POR UN TOTAL DE
USD1,050 MILLONES, REPRESENTADA PRINCIPALMENTE POR BONOS EMITIDOS
EN EL MERCADO INTERNACIONAL CON VENCIMIENTO EN 2024 Y 2026. ESTA
DEUDA TIENE COBERTURAS PARA EL PAGO DE INTERESES YPRINCIPAL.
LIQUIDEZ Y PERFIL DE VENCIMIENTOS DE DEUDA ADECUADOS:
LA COMPAA PRESENTA LIQUIDEZ BUENA QUE ESTRESPALDADA POR SUS NIVELES
DE CAJA Y GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO. LAS
AMORTIZACIONES DE DEUDA DE LA COMPAA PARA 2018 ASCIENDEN A
APROXIMADAMENTE MXN3,400 MILLONES, RELACIONADOS PRINCIPALMENTE CON
EL VENCIMIENTO DE UN CERTIFICADO BURSTIL Y AMORTIZACIONES DE LOS
CRDITOS CON CREDIT SUISSE Y CITIBANAMEX. LIVERPOOL PLANEA EMITIR UN
NUEVO CERTIFICADO BURSTIL POR HASTA MXN5,000 MILLONES PARA
REFINANCIAR LAS AMORTIZACIONES DE 2018.LIVERPOOL CUENTA CON ACCESO
BUENO A LOS MERCADOS DE DEUDA LOCALES E INTERNACIONALES EN CASO DE
REQUERIR FINANCIAMIENTO EXTERNO, LO QUE FORTALECE SU FLEXIBILIDAD
FINANCIERA. EL TAMAO DEL PORTAFOLIO DE TIENDAS Y CENTROS
COMERCIALES PROPIOS BRINDA SOLVENCIA A TRAVS DE UNA BASE IMPORTANTE
DE ACTIVOS NO GRAVADOS. RESUMEN DE DERIVACION DE LAS
CALIFICACIONES
LAS CALIFICACIONES DE LIVERPOOL ESTN BIEN POSICIONADAS EN
RELACINCON OTROS EMISORES DEL PAS YA QUE CUENTA CON UN PERFIL
CREDITICIO SLIDO Y POSICIN FUERTE DE LIQUIDEZ. SIMILAR A OTROS
EMISORES LOCALES CON CALIFICACIN AAA(MEX) COMO COCA-COLA FEMSA,
S.A.B. DE C.V., ARCA CONTINENTAL, S.A.B. DE C.V. Y KIMBERLY CLARK
DE MXICO, S.A.B. DE C.V., LIVERPOOL MANTIENE UNA POSICIN DE MERCADO
SLIDA Y UNA GENERACIN DE FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS RELATIVAMENTE
ESTABLE. SUPUESTOS CLAVE
LOS SUPUESTOS CLAVE QUE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE
CALIFICACIN PARA LIVERPOOL INCLUYEN:
- CRECIMIENTO EN INGRESOS DE APROXIMADAMENTE 6% ANUAL PARA EL
PERODO 2018 A 2020;
- LAS SINERGIAS CON SUBURBIA SE EMPIEZAN A MATERIALIZAR A PARTIR DE
2019; - MRGENES EBITDA DE ALREDEDOR 15.2%;
- LA COMPAAREFINANCIA SUS AMORTIZACIONES DE DEUDA DE 2018 CON UNA
EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES EN 2017;
- CAPEX PROMEDIOALREDEDOR DE 6.4% DE LOS INGRESOS EN EL PERODO DE
2017 A 2020;
- DIVIDENDOS EN LNEACON LA POLTICA DE LA EMPRESA DE 15% DE LA
UTILIDAD NETA DEL AO ANTERIOR;
- NO SE CONTEMPLAN ADQUISICIONES ADICIONALES.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACINES
FACTORES QUE PODRAN, INDIVIDUAL O COLECTIVAMENTE, DERIVAR EN
ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN INCLUYEN: UNA ESTRATEGIA DE
EXPANSIN FINANCIADA PRINCIPALMENTE CON DEUDA, UN NIVEL DE
APALANCAMIENTO AJUSTADO CONSOLIDADO POR ENCIMA DE 3.5X DE FORMA
SOSTENIDA, UN NIVEL DE APALANCAMIENTO AJUSTADO (POR ACTIVIDADES DE
SERVICIOS FINANCIEROS) PARA LA DIVISIN COMERCIAL POR ENCIMA DE 2.5X
DE FORMA SOSTENIDA, FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) CONSISTENTEMENTE
NEGATIVO POR DEBAJO DE LOS NIVELES ESPERADOS POR FITCH, UN
DETERIORO SUSTANCIAL EN EL PORTAFOLIO DE CRDITOS VENCIDOS (MAYOR A
90 DAS) O UNA DISMINUCIN EN LOS MRGENES DE RENTABILIDAD.ACCIONES
POSITIVAS DE CALIFICACIN NO SON POSIBLES PARA LIVERPOOL AL SITUARSE
EN EL NIVEL MS ALTO DE LA ESCALA NACIONAL.FITCH ASIGN LAS
SIGUIENTES CALIFICACIONES A LIVERPOOL:
- EMISIONES PROPUESTAS DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 17 Y
LIVEPOL 17-2 POR UN MONTO TOTAL CONJUNTO DE MXN5,000 MILLONES EN
AAA(MEX).
FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE LIVERPOOL:
- CALIFICACIN NACIONAL DE LARGO PLAZO EN AAA(MEX), PERSPECTIVA
ESTABLE; - CALIFICACIN NACIONAL DE CORTO PLAZO EN F1+(MEX);- EMISIN
DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 08 CON VENCIMIENTO EN 2018 EN
AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 10 CON
VENCIMIENTO EN 2020 EN AAA(MEX);- EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES
LIVEPOL 10U CON VENCIMIENTO EN 2020 EN AAA(MEX);- EMISIN DE
CERTIFICADOS BURSTILES LIVEPOL 12-2 CON VENCIMIENTO EN 2022 EN
AAA(MEX);- PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE CORTO PLAZO POR
HASTA MXN5,000 MILLONES EN F1+(MEX);
- CALIFICACIN INTERNACIONAL DE LARGO PLAZO DE ISSUER DEFAULT RATING
(IDR) EN MONEDA LOCAL Y EXTRANJERA EN BBB+, PERSPECTIVA
ESTABLE;
- NOTASSNIOR CON VENCIMIENTO EN 2024 POR USD300 MILLONES EN
BBB+;
- NOTAS SNIOR CON VENCIMIENTO EN 2026 POR USD750 MILLONES EN
BBB+.CONTACTOS FITCH RATINGS:
MARA PA MEDRANO (ANALISTA LDER)
DIRECTORA ASOCIADA
FITCH MXICO S.A. DE C.V.
BLVD. MANUEL AVILA CAMACHO 88, PISO 10
LOMAS DE CHAPULTEPEC, CIUDAD DE MEXICO
JOHNNY DA SILVA (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTORDANIEL KASTHOLM (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)
MANAGING DIRECTORRELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L.
TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM
LA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE
Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES
POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.ESTE COMUNICADO ES
UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR FITCH EN SU SITIO
INTERNACIONAL EL 8 DE AGOSTO DE 2017 YPUEDE CONSULTARSE EN LA LIGA
WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES EXPRESADAS PERTENECEN A
FITCH RATINGS, INC.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA
CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A JUNIO 30, 2017.
LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES DE LIVERPOOL FUE EN FUE EN
AGOSTO 11, 2016.
LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE
PROPORCIONADA POR EL EMISOR U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN
PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS,
PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL
PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS
FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y
REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN
SOBRE EL EMISOR, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA
CALIFICACIN ASIGNADA, LOSPROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA
CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA
EL RETIRO DE LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS
WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.
RESUMEN DE AJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS:
- LOSARRENDAMIENTOS OPERATIVOS SON CONSIDERADAS COMO OBLIGACIONES
DE DEUDA Y EL GASTO POR RENTAS SE CAPITALIZA UTILIZANDO UN MLTIPLO
DE 6X;
- LA DEUDA FINANCIERA FUE AJUSTADA POR SU VALOR RAZONABLE,
CONSIDERANDO LOS INSTRUMENTOS DE COBERTURA DE MONEDA DE LA
COMPAA;
- LA DEUDA FINANCIERA FUE AJUSTADA TOMANDO EN CUENTA EL ENFOQUE DE
LAS ACTIVIDADES DE SERVICIOS FINANCIEROS DE LA COMPAA.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN
EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR, O LA SOLVENCIA DEL
EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN
PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LAS INSTITUCIONES, CON BASE EN EL
ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA
SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA
INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON
RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS
EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:
- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO-FINANCIERAS (MAYO 25,
2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27,
2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS.ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES ENLA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS. LOSDETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE
LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA
ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAREN EL RESUMEN DE LA
ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.