HR RATINGS RATIFIC LA CALIFICACIN DE LP DE HR AA- (E) CON PERSPECTIVA ESTAB
18 Agosto 2017 - 3:18PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (18 DE AGOSTO DE 2017) - HR RATINGS RATIFIC LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AA- (E) CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS
EMISIONES IJETCB 12, IJETCB 13, IJETCB 14 EIJETCB 15 DE
INTERJET.
LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN Y LA PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS
EMISIONES VIGENTES DE ABC AEROLNEAS, S.A. DE C.V. (INTERJET Y/O LA
EMPRESA) EST BASADA EN LA SANA ESTRUCTURA DE LA COBRANZA A SER
CEDIDA AL FIDEICOMISO ESPERADOS PARA LOS AOS PROYECTADOS DENTRO DE
NUESTRO ANLISIS DE FLUJOS FUTUROS. EN UN ESCENARIO DE ESTRS, LOS
FLUJOS FUTUROS SOPORTAN UNA CADA DE -5.6%, A PARTIR DE JULIO 2017 A
LA LTIMA FECHALEGAL DE VIGENCIA DE LAS EMISIONES (VS. -5.5% EN
NUESTRA REVISIN ANTERIOR DE CALIFICACIN Y 12.6% DE CRECIMIENTO EN
UN ESCENARIO BASE), CUMPLIENDO EN TIEMPO YFORMA CON LAS
OBLIGACIONES CONTRACTUALES. ADICIONALMENTE, BAJO NUESTRO CLCULO DE
LA TASA DE ESTRS ANUALIZADA (TEA) SE ALCANZ UN MAYOR NIVEL DE ESTRS
SOPORTADO DE 14.8%, SIN CONSIDERAR LOS EFECTOS POR INFLACIN SOBRE
LOS FLUJOS ESPERADOS (VS. 13.6% DENTRO DE LA REVISIN ANTERIOR). ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE LAS MTRICAS ANTERIORES SON EL RESULTADO DE
UNA MAYOR COBRANZA CEDIDA AL FIDEICOMISO EN LOS UDM POR 14.2%, ANTE
LOS BENEFICIOS POR UN MAYOR NIVEL DE PASAJEROS TRANSPORTADOS; AS
COMO EL INCREMENTO EN LA TARIFA PROMEDIO OFRECIDA POR
APROXIMADAMENTE 12.0%. TRAS CUMPLIR CON LA PRELACIN DE PAGOS
ESTABLECIDA EN LOS DOCUMENTOS LEGALES DE LA ESTRUCTURA, INCLUYENDO
INTERESES Y AMORTIZACIONES DE CAPITAL, LA EMPRESA RECIBI REMANENTES
EN LOS UDM QUE REPRESENTARON 53.3% SOBRE EL TOTAL DE LA COBRANZA
CEDIDA A JUNIO 2017 (VS. 49.0% A JUNIO 2016); REPRESENTANDO UN
AFORO PROMEDIO MAYOR DE 12.7X (VS. 11.6X A JUNIO 2016). NUESTRO
ANLISIS CONSIDERA UN LMITE EN EL MONTO EMITIDO POR P$2,000M, BAJO
EL CUAL SE BASAN AMBOS ESCENARIOS PROYECTADOS. HR RATINGS MANTENDR
EN MONITOREO LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA,QUE EN CASO DE
MOSTRAR UN DETERIORO RESULTARA EN UNA REVISIN DE LA PRESENTE
CALIFICACIN ANTE LA RELACIN DIRECTA DE LA FUENTE DE PAGO DE ESTA
ESTRUCTURA.ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE
BASA LA CALIFICACIN SON:FORTALEZA DE LOS FLUJOS FUTUROS ESPERADOS.
BAJO UN ESCENARIO DE ESTRS, LOS FLUJOS FUTUROS ESPERADOS SOPORTAN
UNA CADA MXIMA APROXIMADA DE -5.6% DURANTE LOS PERIODOS PROYECTADOS
(VS. -5.5% DENTRO DE LA REVISIN ANTERIOR DE CALIFICACIN Y UN 12.6%
DE CRECIMIENTO EN EL ESCENARIO BASE); CONSIDERANDO QUE DURANTE EL
3T17 SE COLOQUE UNA NUEVA EMISIN AL AMPARO DEL PROGRAMA DE CEBURS
FIDUCIARIOS, ALCANZANDO UN SALDO INSOLUTO DE P$2,000M (BAJO EL CUAL
SE REALIZAN NUESTRAS PROYECCIONES). POR SU PARTE, LA TEA CALCULADA
MOSTR NIVELES DE 14.8% (VS. 13.6% EN NUESTRA REVISIN ANTERIOR)
ELIMINANDO LOS EFECTOS POR INFLACIN E INDICANDO LAFORTALEZA DE LA
ESTRUCTURA PARA CUBRIR EN TIEMPO Y FORMA SUS OBLIGACIONES
FINANCIERAS.
INCREMENTO ENLA COBRANZA CEDIDA AL FIDEICOMISO. EN LOS LTIMOS DOCE
MESES (UDM), LA COBRANZA CEDIDA AL FIDEICOMISO REPORT UN
CRECIMIENTO DE 14.2% CON CIFRAS POR P$13,299MA JUNIO 2017 (VS.
P$11,650M A JUNIO 2016); ESTO CON RELACIN A LA MEZCLA ENTRE UNA
TARIFA PROMEDIO 12.0% MAYOR Y 9.9% MAYOR NMERO DE PASAJEROS
TRANSPORTADOS. SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE REPRESENT
MENOR PARTICIPACIN SOBRE LOS INGRESOS NETOS POR 72.2% (VS. 76.1% A
JUNIO 2016) TRAS CONSIDERAR QUE LA EMPRESA INCREMENT SU VENTA DE
SERVICIOS ADICIONALES, USUALMENTE PAGADOS EN EFECTIVO POR LOS
CLIENTES; LO QUE INCREMENT LA BASE DE MEDICIN.MAYORES NIVELES DE
AFORO Y SALIDA DE REMANENTES. TRAS CUBRIR CON LA PRELACIN DE PAGOS
DELIMITADA EN LOS DOCUMENTOS LEGALES DE LA ESTRUCTURA, LA COBRANZA
CEDIDA AL FIDEICOMISO PERMITI HACER FRENTE A LAS OBLIGACIONES
FINANCIERAS DE DEUDA, REPRESENTANDO NIVELES DE AFORO EN LOS UDM DE
12.7X A JUNIO 2017 (VS. 11.6X A JUNIO 2016 Y 2.25 DE LMITE LEGAL).
LO ANTERIOR PERMITI UNA CORRECTA SALIDA DE REMANENTES HACIA LA
EMPRESA, LOS CUALES EN EL LTIMO AO REPRESENTARON 53.3% SOBRE LA
COBRANZA CEDIDA A JUNIO 2017 (VS. 49.0% A JUNIO 2016); SOBRE LOS
CUALES NO SE REPORT NINGN EVENTO DE RETENCIN.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE COBERTURA SOBRE TASA DE INTERS. LAS
EMISIONES VIGENTES CUENTAN INDIVIDUALMENTE CON UN CAP DE TASADE
INTERS SOBRE LA TASA DE REFERENCIA TIIE28 POR UN PROMEDIO PONDERADO
DE 6.5% A JUNIO 2017, CONTRATADO CON BANK OF AMERICA MXICO . ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE, DENTRO DE NUESTROS, SE CONSIDERA QUE PARA
AMBOS ESCENARIOS LA ESTRUCTURA SE BENEFICIE DE DICHO INSTRUMENTO
TRAS LOS RESULTADOS OBSERVADOS Y ESPERADOS SOBRE LA TASA DE INTERS.
FONDO DE RESERVA PARA EL SERVICIO DE LA DEUDA. COMO MEJORA
CREDITICIA DENTRO DE LA ESTRUCTURA, SE CONSIDERA UN FONDO DE
RESERVA DE SERVICIODE DEUDA EQUIVALENTE A 6 PERIODOS DE PAGO DE
INTERS Y DE PRINCIPAL OBJETIVO, ALCANZANDO EN LOS UDM UN ACUMULADO
DE P$334M A JUNIO 2017 (VS. P$392M DENTRO DE NUESTRO ESCENARIO BASE
EN LA REVISIN DE CALIFICACIN ANTERIOR).
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSLA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN
PARA LAS EMISIONES IJETCB 12, IJETCB 13, IJETCB 14 E IJETCB 15 (LAS
EMISIONES) DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE, EST BASADA EN LA
MXIMA CADA SOPORTADA POR LA COBRANZA A SER CEDIDA AL FIDEICOMISO
DENTRO DE UN ESCENARIO DE ESTRS, ALCANZANDO NIVELES DE -5.6% DENTRO
DE NUESTRAS PROYECCIONES ACTUALES (VS. -5.5% EN NUESTRA REVISIN
ANTERIOR DE CALIFICACIN Y 12.6% DE CRECIMIENTO EN UN ESCENARIO
BASE). ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE DENTRO DE LAS REVISIONES
ANTERIORES DE CALIFICACIN SE CONSIDERABA QUE LAS EMISIONES AL
AMPARO DEL PROGRAMA DE CEBURS FIDUCIARIOS ESTARAN LIMITADAS A UN
MONTO ACUMULADO NO MAYOR DE P$2,000M; POR LO QUE RESPECTO A LA
INFORMACIN PROPORCIONADA POR LA EMPRESA SE ESTIMA LLEVAR UNA NUEVA
EMISIN DENTRO DEL 3T17 POR UN MONTO APROXIMADO DE P$1,200M,
CUMPLIENDO CON LAS MISMAS CARACTERSTICAS DE LAS ANTERIORES.
ADICIONALMENTE, LA RATIFICACIN DE LA CALIFICACIN CONSIDERA LOS
NIVELES DE TEA (TASA DE ESTRS ANUALIZADA), LA CUAL ELIMINA LOS
EFECTOS DE CRECIMIENTO POR INFLACIN, ALCANZANDO UN 14.8% PARA LOS
AOS PROYECTADOS (VS. 13.6% DENTRO DE LALTIMA REVISIN DE
CALIFICACIN).
CON BASE EN LA ESTRATEGIA COMERCIAL DE ABC AEROLNEAS, S.A. DE C.V.
(INTERJET Y/O LA EMPRESA), EN ELLTIMO AO SE LOGR LA APERTURA DE 8
RUTAS A DESTINOS INTERNACIONALES; ESTO SE RELACIONA CON EL
CALENDARIO DE FLOTA, QUE PERMITI LA INCORPORACIN DE 6 AVIONESA320 Y
3 A321, CONTANDO CON UN MAYOR NMERO DE ASIENTOS Y CAPACIDAD PARA
VUELOS DE LARGA DISTANCIA. ASIMISMO, SE PUDO OBSERVAR AVANCES SOBRE
LA ESTRATEGIA DE LAEMPRESA PARA RECUPERAR LOS NIVELES DE
PARTICIPACIN SOBRE PASAJEROS EN VUELOS DOMSTICOS BAJO LA APERTURA
DE 6 NUEVAS RUTAS NACIONALES; LOGRANDO INCREMENTAR 9.9% EL NMERO DE
PASAJEROS TOTALES EN LOS UDM CON 11.8M A JUNIO 2017 (VS. 10.8M A
JUNIO 2016). ANTE LA SATURACIN DEL AEROPUERTO INTERNACIONAL DE LA
CIUDAD DE MXICO (AICM), LA EMPRESA HA RECURRIDO A DISTINTAS BASES
TERRESTRES PARA CONTINUAR CON SU ESTRATEGIA EXPANSIVA EN APERTURA
DE NUEVAS RUTAS Y/O AUMENTO DE FRECUENCIAS; POR LO QUE SE ESPERA
QUE EN EL MEDIANO PLAZO LA EMPRESA NO MUESTRE RIESGOS O RETRASOS EN
SUS OPERACIONES. LA MEZCLA ENTRE EL NMERO TOTAL DE PASAJEROS
TRANSPORTADOS Y LA TARIFA PROMEDIO OFRECIDA, LOGR UN COMPORTAMIENTO
FAVORABLE DE LOS INGRESOS TOTALES NETOS TRAS ALCANZAR UN
CRECIMIENTO DE 20.3%, CON CIFRAS POR P$18,411M PARA LOS UDM A JUNIO
2017 (VS. P$15,302M A JUNIO 2016). POR SU PARTE EL FACTOR DE
OCUPACIN (FO) PROMEDIO MOSTR NIVELES MENORES EN COMPARACIN CONEL AO
ANTERIOR, ALCANZANDO 76.6% A JUNIO 2017 (VS. 78.4% A JUNIO 2016)
TRAS EL IMPACTO POR SUSPENSIN DE OPERACIONES DE LOS 22 SUPERJETS
PARA SU EVALUACIN ANTE POSIBLE FALLA MECNICA A PRINCIPIOS DEL 2017;
SE ESPERA QUE, PARA LOS PRXIMOS PERIODOS CON UNA MAYOR MADUREZ DE
LAS NUEVAS RUTAS, EL FO LOGRE RECUPERARSE DEMANERA PAULATINA. EN
TRMINOS DE LA TARIFA PROMEDIO, EN LOS UDM SE REPORTARON CIFRAS DE
P$1,495 POR BOLETO A JUNIO 2017 (VS. P$1,379 POR BOLETO A JUNIO
2016), INCREMENTANDO POR LA DEPRECIACIN DEL PESO FRENTE AL DLAR EN
12.0% QUE BENEFICI EL COBRO DE BOLETOS PRINCIPALMENTE EN VUELOS
INTERNACIONALES. ADICIONALMENTE, LA EMPRESA BENEFICI SUS NIVELES DE
INGRESO BAJO UN MAYOR VOLUMEN DE SERVICIOS COMPLEMENTARIOS
VENDIDOS, QUE CORRESPONDEN A LOS CARGOS POR EXCESO DE EQUIPAJE,
CAMBIOS DE HORARIO, ENTRE OTROS.
POR OTRA PARTE, LA COBRANZA CEDIDA AL FIDEICOMISO REPRESENTADA POR
LA COBRANZAA TRAVS DE TARJETAS DE CRDITO DE PROCESADORES I) VISA Y
MASTERCARD CON BANORTE Y II) AMEX, ALCANZARON UN INCREMENTO EN LOS
UDM DE 14.2% A JUNIO 2017 POR UN MONTO DE P$13,299M (VS. P$11,650M
A JUNIO 2016); MOSTRANDO UNA PARTICIPACIN DE 72.2% SOBRE LOS
INGRESOS NETOS (VS. 76.1% A JUNIO 2016). EN TRMINOS DE
PARTICIPACIN, UDM EL PROCESADOR VISA Y MASTERCARD REPRESENTARON
67.4% SOBRE LA COBRANZA CEDIDA AL FIDEICOMISO A JUNIO 2017 (VS.
62.1% A JUNIO 2016) Y EL 32.6% RESTANTE CORRESPONDE A LA
PARTICIPACIN DE AMEX SOBRE LAS TRANSACCIONES REALIZADAS (VS. 37.9%
A JUNIO 2016). ESTA TENDENCIA HA SIDO IMPULSADA A TRAVS DE UNA
MEJOR CONSOLIDACIN DE TARJETA DE INTERJET EN CONJUNTO CON BANCO
INBURSA; A TRAVS DE LA CUAL SE OFRECEN CIERTAS OFERTAS Y LA
PARTICIPACIN DENTRO DE SU PROGRAMA DE VIAJEROFRECUENTE, EN EL CUAL
RECIBEN RECOMPENSAS POR CADA BOLETO COMPRADO.
TRAS CUBRIR SATISFACTORIAMENTE LA CASCADA DE PAGOS DELIMITADA
DENTRO DE LOS DOCUMENTOS LEGALES DE LA ESTRUCTURA, EL FLUJO CEDIDO
AL FIDEICOMISO REMANENTE REPRESENT NIVELES SUPERIORES ALOS
OBSERVADOS EN NUESTRA LTIMA REVISIN DE CALIFICACIN CON 53.3% SOBRE
EL TOTAL DE LA COBRANZA CEDIDA A JUNIO 2017 (VS. 49.0% A JUNIO
2016). LO ANTERIOR HACE REFERENCIA A LA FORTALEZA DE LOS FLUJOS
CEDIDOS PARA HACER FRENTE CON LAS OBLIGACIONES FINANCIERAS DE LA
EMPRESA BAJO ESTAS EMISIONES; CON ESTO, SE PUEDE MENCIONAR QUE LA
RAZN DE COBERTURA O AFORO SE INCREMENT EN LOS UDM A NIVELES DE
12.7X A JUNIO 2016 (VS. 11.6X A JUNIO 2016). ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE LA ESTRUCTURA HA MOSTRADO CONTINUIDAD EN EL PAGO DEL
SERVICIO DE LA DEUDA, QUE CORRESPONDE A LAS AMORTIZACIONES OBJETIVO
DE APROXIMADAMENTE P$47.5M MENSUALES; AS COMO EL PAGO DE INTERESES
QUE HA INCREMENTADO ANTE UNA MAYOR TASA DE REFERENCIA CON PROMEDIO
DE 7.8% A JUNIO DEL 2017.EN TRMINOS DE LAS MEJORAS CREDITICIAS DE
LA ESTRUCTURA, SE CONSIDERA DENTRO DE NUESTRAS PROYECCIONES QUE LA
EMPRESA MANTENDR EL FONDO DE RESERVA DEL SERVICIO DE LA DEUDA
CORRESPONDIENTE A LAS CIFRAS ACUMULADAS DE 6 MESES DE PAGO DE
INTERESES Y AMORTIZACIN. ADICIONALMENTE, LA TASA DE INTERS DE
REFERENCIA CORRESPONDIENTE PARA CADA UNA DE LAS EMISIONES, ESTN
CUBIERTAS INDEPENDIENTEMENTE BAJO DISTINTOS CAP DE TASA DE INTERS
(CAP PROMEDIO DE COBERTURA POR 6.5%); CONTRATADOS CON BANK OF
AMERICA MXICO S.A., INSTITUCIN DE BANCA MLTIPLE, QUIEN CUENTA CON
UNA CALIFICACIN EQUIVALENTE A HR AAA EMITIDA POROTRA AGENCIA
CALIFICADORA. ASIMISMO, DENTRO DE NUESTROS ESTIMADOS BAJO UN
ESCENARIO BASE Y DE ESTRS, SE CONSIDERA EL PAGO EN TIEMPO Y FORMA
DE LAS OBLIGACIONESFINANCIERAS DENTRO DE LA ESTRUCTURA, SIN DERIVAR
EN ALGN EVENTO DE INCUMPLIMIENTO. ABC AEROLNEAS, S.A. DE C.V.
(INTERJET Y/O LA EMPRESA) ES UNA AEROLNEA MEXICANA CREADA EN EL
2005 ADOPTANDO MUCHAS CARACTERSTICAS DEL MODELO DE NEGOCIO
DENOMINADO "BAJO COSTO" O "ALTA EFICIENCIA", CON LA INTENCIN DE
OFRECER UNA ALTERNATIVA DE TRANSPORTE AREO AL MERCADO MEXICANO.
ACTUALMENTE, LAS TARIFAS QUE OFRECE BUSCAN SER LAS MS BAJAS PARA EL
SERVICIO INTEGRAL QUE OFRECEN. A PARTIRDE 2010, INTERJET ES DE LAS
AEROLNEAS MS GRANDES EN MXICO, CONTANDO A JUNIO 2017 CON EL 20.9%
DEL TOTAL DE PASAJEROS TRANSPORTADO POR AEROLNEAS MEXICANAS (VS.
21.7% A JUNIO 2016). ACTUALMENTE, CUENTA CON UNA FLOTA DE 73
AERONAVES (48 MODELOS AIRBUS A320; 3 MODELO AIRBUS A321 Y 22
SUPERJET 100) PERMITIENDO EL INCREMENTO EN FRECUENCIAS Y LA
APERTURA DE 8 RUTAS INTERNACIONALES EN EL LTIMO AO.
ANEXO I - ESCENARIOS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
ANEXO II - ESTRUCTURA DE LA TRANSACCIN INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO
ADJUNTO. EN LA FECHA DE CADAEMISIN, EL FLUJO DE LOS RECURSOS
OBTENIDOS SER DISTRIBUIDO DE LA SIGUIENTE MANERA:
EN CADA PERIODO DE PAGO, EL FLUJO DE LA COBRANZA CEDIDA AL
FIDEICOMISO SER DISTRIBUIDO DE ACUERDO CON LA SIGUIENTE PRELACIN DE
PAGOS.
ANEXO III - INFORMACIN GENERAL DE LA ESTRUCTURA INCLUIDO EN EL
DOCUMENTO ADJUNTO.
PRELACIN DE PAGOSLOS MONTOS DERIVADOS DE LOS DERECHOS DE COBRO SERN
PAGADOS POR LOS PROCESADORES DE TARJETAS DE CRDITOS A TRAVSDE LA
CUENTA DE COBRANZA DEL FIDEICOMISO. LA COBRANZA DISPONIBLE
CORRESPONDE AL DA HBIL INMEDIATO ANTERIOR QUE MANTENGA LA CUENTA DE
COBRANZA DEL FIDEICOMISO, CONFORME AL REPORTE DEL ADMINISTRADOR, A
I) TRANSFERIR A LA CUENTA DE RESERVA DE GASTOS DEL FIDEICOMISO, Y
II) CUALQUIER COBRANZA DISPONIBLE SER ASIGNADA A CADA EMISIN Y
DEBER SER SEGREGADA POR LA FIDUCIARIA DE LAS DEMS CANTIDADES QUE
INTEGREN EL PATRIMONIO DEL FIDEICOMISO. UNA VEZ APLICADA LA
COBRANZA DISPONIBLE, LA FIDUCIARIA, DEBER EN CADA FECHA DIARIA DE
DISTRIBUCIN, APLICAR LA COBRANZA DE LAS EMISIONES COMO
SIGUE:DURANTE EL PERIODO DE AMORTIZACIN CONTROLADA:
1. TRANSFERIR A LA CUENTA DE RESERVA DEL COSTO DEL CAPDE LAS
EMISIONES, UNA CANTIDAD EQUIVALENTE A LA DEFICIENCIA DE LA CUENTA
DE RESERVA DEL COSTO DEL CAP.2. TRANSFERIR A LA CUENTA DE RESERVA
DE GASTOS DE LAS EMISIONES, UNA CANTIDAD EQUIVALENTE A LA
DEFICIENCIA DE LA CUENTA DE RESERVA DE GASTOSDE LAS EMISIONES, EN
SU CASO.
3. TRANSFERIR A LA CUENTA DE RESERVA DEL SERVICIO DE LA DEUDA DE
LAS EMISIONES, UNA CANTIDAD EQUIVALENTE A LA DEFICIENCIA DE LA
CUENTA DE RESERVA DEL SERVICIO DE LA DEUDA DE LAS EMISIONES, EN SU
CASO.4. TRANSFERIR A LA CUENTA DE RESERVA DEL PAGO DE INTERESES DE
LAS EMISIONES, UNA CANTIDAD EQUIVALENTE A LA DEFICIENCIA DE LA
CUENTA DE RESERVA DEL PAGODE INTERESES DE LAS EMISIONES, EN SU
CASO.
5. TRANSFERIR A LA CUENTA DE RESERVA DEL PAGO DE PRINCIPAL DE LAS
EMISIONES, UNA CANTIDAD EQUIVALENTE A LA DEFICIENCIA DE LA CUENTA
DE RESERVA DEL PAGO DE PRINCIPAL DE LAS EMISIONES, EN SU CASO.
6. PAGAR A LA EMPRESA UNA CANTIDAD EQUIVALENTE AL RESULTADO DE
MULTIPLICAR EL MONTO DE GASTOS OPERATIVOS GENERALES POR EL
PORCENTAJE DE ASIGNACIN DE LAS EMISIONES.7. PAGAR AL TENEDOR DEL
CERTIFICADO INTERJET, LE SER PAGADA CUALQUIER CANTIDAD REMANENTE;EN
EL ENTENDIDO QUE EN CASO DE QUE SE HAYA SUSCITADO UN EVENTO DE
RETENCIN QUE NO SE HAYA SUBSANADO EN LOS TRMINOS DEL CONTRATO DE
FIDEICOMISO, LOS RECURSOSQUE DE OTRA MANERA HUBIERAN SIDO APLICADOS
CONFORME A ESTE INCISO SERN RETENIDOS Y APLICADOS CONFORME A LO
DISPUESTO EN EL CONTRATO DE FIDEICOMISO.FACTORES DE COBERTURA
LA ESTRUCTURA DE LA EMISIN CONTEMPLA LAS SIGUIENTES MEJORAS
CREDITICIAS, CON EL OBJETIVO DE FORTALECER Y PROVEER DE UNA MAYOR
CERTEZA A LOS TENEDORES DEL PAGO DE INTERESES Y CAPITAL:1. LA
FIDUCIARIA CONSTITUIR UNA CUENTA DE RESERVA DE GASTOS DE LAS
EMISIONES QUE RECIBIR LA CANTIDAD NECESARIA PARA PAGAR TODOS LOS
GASTOS DE OPERACIN DE LAS EMISIONES HASTA LA FECHA DE TERMINACIN DE
LA MISMA.
2. LA FIDUCIARIA CONSTITUIR UNA CUENTA DE RESERVA DEL SERVICIO DE
LA DEUDA DE LAS EMISIONES QUE RECIBIR LA CANTIDAD NECESARIA PARA
PAGAR LOS PAGOS DE INTERESES Y LOS PAGOS DE PRINCIPAL OBJETIVOPOR
LAS SIGUIENTES SEIS FECHAS DE PAGO EN CASO DE QUE EXISTA UN PERIODO
DE AMORTIZACIN ACELERADA PARA LOS PAGOS DE PRINCIPAL OBJETIVO DE LA
EMISIN.3. LOS PAGOS DE INTERESES Y PRINCIPAL A REALIZARSE EN CADA
FECHA DE PAGO ESTARN RESERVADOS ANTES DE LIBERAR CUALQUIER
REMANENTE A LA EMPRESA.
4. SE CONTEMPLA LA CONTRATACIN DE UN PROVEEDOR DE APOYO DE CRDITO
DE LAS EMISIONES (BANK OF AMERICA MXICO).5. LA ENTREGA DE
REMANENTES HACIA INTERJET SE ENCUENTRA LIMITADA A LA OBLIGACIN DE
ALCANZAR UNA RAZN DE COBERTURA DE DEUDA MAYOR A 2.25X Y QUE EL
SALDO DE LA CUENTA DE RESERVA DEL SERVICIO DE DEUDA DE LA EMISIN
SEA MAYOR O IGUAL AL 50.0% DEL SALDO REQUERIDO DE LA CUENTA DE
RESERVA DEL SERVICIO DE LA DEUDA ANTES DE LIBERAR LOS RECURSOS.
ESTAS EMISIONES CONTEMPLAN PAGOS DE INTERESES MENSUALMENTE A UNA
TASA DE INTERS DE TIIE28 + SOBRETASA.6. EL SALDO DE PRINCIPAL DE
LOS CEBURS FIDUCIARIOS DEBER SER PAGADO EN SU TOTALIDAD Y DE FORMA
OBLIGATORIA EN LA FECHA DE TERMINACIN DE LAS EMISIONES. 7. EN EL
CASO QUE OCURRA UN EVENTO DE AMORTIZACIN ANTICIPADA, EL FIDUCIARIO
SE ABSTENDR DE ENTREGAR CUALQUIER CANTIDAD QUE DE OTRA MANERA
TENDRA QUE ENTREGAR A LA EMPRESA COMO TENEDOR DE LOS CERTIFICADOS Y
APLICAR, DICHAS CANTIDADES A AMORTIZAR, HASTA DONDE ALCANCE.PREPAGO
Y AMORTIZACIONES OBJETIVO DEL PRINCIPAL
LA EMPRESA PODR AMORTIZAR DE MANERA ADELANTADA LOS CERTIFICADOS
BURSTILES CUANDO EXISTA Y CONTINE UN EVENTO DE RETENCIN, Y HAYA
TRANSCURRIDO EL PERIODO DE RESTRICCIN DE PREPAGO. DICHA OPCIN DE
AMORTIZACIN EST SUJETA AL PAGO TOTAL DELA CANTIDAD DE RECOMPRA, LA
CUAL SER DISTRIBUIDA A LOS TENEDORES DE LOS CERTIFICADOS BURSTILES
CON EL FIN DE LIQUIDARLOS.
EN LA MEDIDA QUE LA CUENTA DE RESERVA DEL PAGO DE PRINCIPAL DE LA
EMISIN ACUMULE RECURSOS SUFICIENTES, EL PAGO DE PRINCIPAL OBJETIVO
QUE DEBER FONDEARSE DE LA CUENTA DECOBRANZA DE LA EMISIN A LA
CUENTA DE RESERVA DEL PAGO DE PRINCIPAL DE LA EMISIN Y PAGAR LOS
CEBURS FIDUCIARIOS EN CADA FECHA DE PAGO SER EL QUE SE SEALA ENLA
TABLA DEFINIDA EN LOS DOCUMENTOS DE LAS EMISIONES, EN EL ENTENDIDO
QUE DE NO EXISTIR RECURSOS SUFICIENTES PARA REALIZAR UN PAGO DE
PRINCIPAL OBJETIVO EN SU TOTALIDAD, PODRN REALIZARSE PAGOS
PARCIALES DE DICHOS PAGOS DE PRINCIPAL OBJETIVO.
PARA EFECTOS DE CLARIDAD, LA FALTA DE CUALQUIER PAGO DE PRINCIPAL
OBJETIVO RESULTADO DE LA INSUFICIENCIA EN LA CUENTA DE RESERVA DEL
PAGO DE PRINCIPAL DE LA EMISIN NO CONSTITUIR UN EVENTO DE RETENCIN,
EVENTO DE AMORTIZACIN ANTICIPADA O EVENTO DE INCUMPLIMIENTO AL
AMPARO DE LOS CEBURS FIDUCIARIOS. EL SALDO DE PRINCIPAL DE LOS
CEBURS FIDUCIARIOS DEBER SER PAGADO EN SU TOTALIDAD Y DE FORMA
OBLIGATORIA EN LA FECHA DE TERMINACIN DE LA EMISIN.
AMORTIZACIN ANTICIPADAEN CUALQUIER FECHA QUE OCURRA EN O DESPUS DE
LA FECHA EN LA CUAL EL SALDO DE PRINCIPAL DE LOS CEBURS FIDUCIARIOS
SEA REDUCIDO AL 5% O MENOS DEL SALDO DE INICIAL DE PRINCIPAL,
INTERJET PODR REALIZAR UNA AMORTIZACIN ANTICIPADA, MEDIANTE EL PAGO
DE UN PRECIO DE COMPRA DANDO UNA NOTIFICACIN POR ESCRITO CON AL
MENOS 30 DAS DE ANTICIPACIN A LA FECHA EN QUE SE PRETENDE REALIZAR
DICHA AMORTIZACIN. LA EMPRESA DEBER DEPOSITAR EN LA CUENTADE LA
COBRANZA LOS FONDOS INMEDIATAMENTE DISPONIBLES PARA LA CANTIDAD DE
RECOMPRA. LA CANTIDAD DE RECOMPRA Y DEMS CANTIDADES APLICABLES SERN
DISTRIBUIDAS A LOS TENEDORES DE LOS CEBURS FIDUCIARIOS CON EL
EFECTO DE LIQUIDARLOS.
CONTACTOSHUMBERTO PATIO
ASOCIADO SENIOR DE CORPORATIVOSHUMBERTO.PATINO@HRRATINGS.COM
JOS LUIS CANODIRECTOR DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
JOSELUIS.CANO@HRRATINGS.COMLUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDACORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA BURSATILIZACIN DE FLUJOS FUTUROS,
AGOSTO DE 2016.
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR
DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
HR AA- (E) / PERSPECTIVA ESTABLE
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN 15 DE DICIEMBRE DEL 2016
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. ENERO 2008
A JUNIO 2017
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN PROPORCIONADA POR
LA EMPRESA A TRAVS DEL PROSPECTO, INFORMACIN
MENSUAL PROPORCIONADA POR LA EMPRESA, DIRECCIN AERONUTICA CIVIL,
INEGI, SISTEMA DE INFORMACIN ENERGTICA.
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONESCALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). BANK OF AMERICA
MXICO, TIENE LA CALIFICACIN DE "MXAAA" Y "AAA (MEX)" OTORGADASPOR
STANDARD & POOR'S Y FITCH RATINGS, RESPECTIVAMENTE.
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGEACT DE 1934 Y CERTIFICADA
COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND
MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE
SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO,
HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA
PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE
INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE
INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A
NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II)
LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O
SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA
ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, YSE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LACAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD
CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE
NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE
INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O
FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDADO EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS
OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O
TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU
INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN
DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA
DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA,
NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO
DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE
HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN
DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR
EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE
LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE
ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTREUS$5,000 Y US$2,000,000 (O
EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).