FITCH RATIFICA CALIFICACIONES NACIONALES DE AMX EN AAA(MEX); BAJA CALIFICACIO
31 Agosto 2017 - 4:32PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -CHICAGO - (AGOSTO 31, 2017): FITCH RATINGS BAJ LAS
CALIFICACIONES DE AMRICA MVIL S.A.B. DE C.V. (AMX) Y DE TELFONOS DE
MXICO S.A. DE C.V. (TMX) EN ESCALAINTERNACIONAL (IDRS O ISSUER
DEFAULT RATING) TANTO EN MONEDA LOCAL COMO EXTRANJERA Y LAS NOTAS
SNIOR NO GARANTIZADAS A A- DESDE A. AL MISMO TIEMPO RATIFIC
LASCALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL DE AMX Y TELMEX INTERNACIONAL
S.A.B. DE C.V. Y SUBSIDIARIAS (TELINT) INCLUYENDO LOS CERTIFICADOS
BURSTILES (CB) QUIROGRAFARIOS EN AAA(MEX). LA PERSPECTIVA DE LAS
CALIFICACIONES EN ESCALA INTERNACIONAL SE REVIS A ESTABLE DESDE
NEGATIVA, MIENTRAS QUE LA PERSPECTIVA PARA LAS CALIFICACIONES EN
ESCALA NACIONAL DE AMX Y TELINT SE MANTIENE ESTABLE. LA LISTA
COMPLETA DE LAS ACCIONES DE CALIFICACIN SE ENCUENTRA AL FINAL DEL
COMUNICADO.LA BAJA EN LAS CALIFICACIONES DE AMX A A- DESDE A
REFLEJA EL DETERIORO EN SU PERFIL FINANCIERO DESDE 2015, A PESAR
DEUN DESEMPEO ESTABLE DURANTE LOS LTIMOS TRIMESTRES. FITCH ESPERA
QUE AMX CONTINE CON SUS ESFUERZOS DE MEJORAR LOS NIVELES DE
APALANCAMIENTO EN EL CORTO PLAZO, APOYADA EN UNA GENERACIN DE FLUJO
DE FONDOS LIBRE (FFL), EN LA AUSENCIA DE DISTRIBUCIONES DE TAMAO
IMPORTANTE A LOS ACCIONISTAS Y EN LA TENDENCIA OPERATIVAESTABLE EN
MEXICO. SIN EMBARGO, FITCH ESPERA QUE EL INDICADOR DE
APALANCAMIENTO NETO AJUSTADO PERMANECER CERCANO A LAS 2.0 VECES (X)
EN EL MEDIANO PLAZO, CONSIDERADO DBIL PARA EL NIVEL DE CALIFICACIN
ANTERIOR Y EN LNEA CON OTROS OPERADORES DE TELECOMUNICACIONES
CALIFICADOS EN A- POR FITCH.LAS CALIFICACIONES DE AMX REFLEJAN SU
POSICIN SLIDA DE MERCADO COMO EL PROVEEDOR DE SERVICIOS INALMBRICOS
MS GRANDE DE LATINOAMRICA.CUENTA CON PLATAFORMAS MLTIPLES DE
SERVICIOS, INFRAESTRUCTURA DE RED BIEN ESTABLECIDA Y FLUJO DE CAJA
CON UN GRADO ALTO DE DIVERSIFICACIN GEOGRFICA. MXICOES EL MERCADO
MS GRANDE DE AMX, REPRESENTANDO 29% DE SU EBITDA DURANTE EL PRIMER
SEMESTRE DE 2017 (1S17), SEGUIDO POR BRASIL CON 21%, EUROPA CON 11%
Y COLOMBIACON 10%. LA EMPRESA CUENTA CON UNA GENERACIN DE FLUJO DE
CAJA OPERATIVO (FCO) RELATIVAMENTE ESTABLE Y ROBUSTA QUE LE PERMITE
TENER FLEXIBILIDAD FINANCIERA AMPLIA Y LIQUIDEZ SLIDA. LAS
CALIFICACIONES ESTN MITIGADAS POR PRESIONES COMPETITIVAS Y
REGULATORIAS CRECIENTES EN ALGUNOS DE SUS MERCADOS CLAVE, POR EL
AUMENTORECIENTE EN EL APALANCAMIENTO Y POR LAS CONDICIONES DE UN
MERCADO MADURO.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES
DESEMPEO ESTABLE:
FITCH ESPERA QUE AMX PRESENTE UN CRECIMIENTO ESTABLE EN LOS
INGRESOS Y EN EL EBITDAEN EL CORTO A MEDIANO PLAZO, CONTINUANDO CON
SU DESEMPEO SOLIDO DURANTE EL 1S17. LOS INGRESOS Y EL EBITDA DE LA
COMPAA SE EXPANDIERON EN 13% Y 15% RESPECTIVAMENTE, AO CON AO
DURANTE EL 1S17, IMPULSADOS PRINCIPALMENTE POR UN CRECIMIENTO EN EL
ARPU (AVERAGE REVENUE PER USER) Y POR ESFUERZOS EN EL CONTROL DE
COSTOSEN LOS DIFERENTES PASES DONDE OPERA. UN PESO MEXICANO DBIL,
COMPARADO CONTRA EL 1S16, FRENTE A OTRAS DIVISAS TAMBIN HA
POTENCIADO LAS CIFRAS REPORTADAS EN PESOS MEXICANOS DE MANERA
CONSOLIDADA. SIN EMBARGO, LA APRECIACIN CONTINUA DEL PESO MEXICANO,
DILUIR ESTE EFECTO A UN NIVEL ESTABLE, EN TRMINOS DE TIPO DE CAMBIO
CONSTANTES. FITCH PROYECTA UN CRECIMIENTO DE EBITDA DE 7% HACIA
MXN280 MIL MILLONES EN 2017, DESDE MXN258 MIL MILLONES EN 2016.
FITCH ESPERA QUE LA POSICIN DE MERCADO DE LA COMPAA PERMANEZCA
INTACTA, APOYADA EN LA COMPETITIVIDAD DE SU RED Y CALIDAD DEL
SERVICIO. AMX TERMIN UN CICLO DE INVERSIONES DE CAPITALINTENSIVAS
DE USD10 MIL MILLONES ANUALES DURANTE 2011 A 2015 PARA MEJORAR SUS
REDES FIJA Y MVIL, INCREMENTANDO SU CAPACIDAD Y ALCANCE DE LA RED.
ESTO LE HA PERMITIDO OFRECER PAQUETES DE PRODUCTOS DE LNEA FIJA, AS
COMO MEJORAR SU BASE DE USUARIOS MVILES Y SUS INGRESOS. DE LOS
INGRESOS CONSOLIDADOS DE AMX 62% PROVIENEN DE DATOS Y DE TV DE
PAGA, COMPARADO CON 50% EN 2014, LO QUE HA AYUDADO A MITIGAR LAS
PRESIONES DE CRECIMIENTO EN EL SEGMENTO DE INGRESOS POR VOZ EN FIJO
COMOEN MVIL.
RECUPERACIN LENTA EN MXICO:
FITCH ESPERA QUE LA OPERACIN DE AMX EN SU MERCADO PRINCIPAL MXICO
SE RECUPERE LENTAMENTE EN EL MEDIANO PLAZO, IMPULSADA POR MEJORAS
GRADUALES EN EL ARPU. LA POLTICA DE TARIFAS MEDIDAS Y LA ESTRATEGIA
DEINCREMENTAR EL USO DE DATOS, PARTICULARMENTE EN LOS CLIENTES DE
PREPAGO, DEBERA AYUDAR A INCREMENTAR CONSERVADORAMENTE EL
CRECIMIENTO DEL INGRESO CON UNA MEJORA EN LA RENTABILIDAD EN SU
MERCADO BASE, ELIMINANDO CUALQUIER COMPETENCIA EXCESIVA BASADA EN
PRECIOS. SIN EMBARGO, FITCH ESPERA QUE LA RECUPERACIN DEL EBITDAA
NIVELES DE 2015 SEA DESAFIANTE YA QUE LA INTENSIDAD DE LA
COMPETENCIA CONTINA ALTA, DEBIDO A LOS PLANES DE SU COMPETIDOR DE
MEJORAR SU POSICIN DE MERCADO.LA OPERACIN DE AMX EN MXICO HA
MOSTRADO UNA TENDENCIA ESTABLE DURANTE EL 1S17 CON UN DETERIORO MS
ESTRECHO EN EL EBITDA DE 8% AL COMPARARLOCON EL 1S16, QUE MOSTRABA
UNA CONTRACCIN EN EL EBITDA AO CON AO DE 22% CAUSADA POR UNA
COMPETENCIA MAYOR EN PRECIOS. LA COMPAA HA MANTENIDO UNA
GENERACINDE INGRESOS Y EBITDA ESTABLES DESDE EL 3T16, CON UN EBITDA
REVIRTINDOSE EXITOSAMENTE POR PRIMERA VEZ EN EL 2T17 DESDE EL 2T15.
EL ARPU SE INCREMENT EN 8% A MXN137 DURANTE EL 2T17, COMPARADO CON
MXN127 EN 2T16. EL IMPACTO DE LA RECIENTE REGULACIN PERMANECE
INCIERTO, INCLUYENDO LAS NUEVAS TARIFAS POR INTERCONEXIN PARA EL
2018 Y LA SEPARACIN FUNCIONAL DE TELMEX, MIENTRAS QUE AN NO SE LE
AUTORIZA A LA COMPAA PARA PARTICIPAR EN EL NEGOCIO DE TELEVISIN DE
PAGA. EL INSTITUTO FEDERAL DE TELECOMUNICACIONES ORDEN A TELMEX
CREAR UNA UNIDAD DE NEGOCIOS INDEPENDIENTE A TELMEX QUE PRESTE
EXCLUSIVAMENTE SERVICIOS MAYORISTAS RELACIONADOSCON EL ACCESO
LOCAL, AS COMO LA COMPARTICIN DE INFRAESTRUCTURA PASIVA.
APALANCAMIENTO ALTO:
EL PERFIL FINANCIERO DE AMX SE CONSIDERA DBIL PARA LA CATEGORA DE
CALIFICACIN A, CON UN NIVEL DE APALANCAMIENTO NETO AJUSTADO POR
ENCIMA DE 2.0X DE MANERA SOSTENIDA DESDE 2015. EL INDICADOR DE
APALANCAMIENTO NETO AJUSTADO, QUE CONSIDERA LOS AJUSTES POR
ARRENDAMIENTOS FUERA DE BALANCE, HA MEJORADO DURANTE EL 1S17 A 2.2X
DESDE 2.6X AL CIERRE DE 2016, GRACIAS A SUS GENERACIN SLIDA DE FFL
Y A UN PESO MEXICANOMS FUERTE FRENTE AL DLAR ESTADOUNIDENSE Y AL
EURO, LOS CUALES INTEGRAN MS DE 70% DE SU DEUDA CONSOLIDADA AL
CIERRE DE JUNIO DE 2017. FITCH ESPERA QUE LOS ESFUERZOS DE LA
COMPAA POR MEJORAR SUS NIVELES DE APALANCAMIENTO CONTINEN EN EL
CORTO PLAZO, PERO ES PROBABLE QUE SU POSICIN NETA DE APALANCAMIENTO
PERMANEZCACERCANA A 2.0X, UBICNDOSE MS EN LNEA CON UN NIVEL DE
CALIFICACIN EN ESCALA INTERNACIONAL DE A-. LA OBLIGACIN DE PAGO DE
USD1.000 MILLONES DE LA COMPAA POR EL LAUDO ARBITRAL SOBRE SU
CONCESIN EN COLOMBIA TAMBIN RETRASAR EL RITMO DE REDUCCIN DE
ENDEUDAMIENTO, PERO EL IMPACTO SE CONSIDERA MANEJABLE DEBIDO A
SUGENERACIN FUERTE DE FLUJO DE CAJA. EN EL CLCULO DE APALANCAMIENTO
DE FITCH, EL VALOR DE MERCADO DE LA PARTICIPACIN ACCIONARIA EN
KONINKLIJKE KPN B.V. (KPN)NO EST INCLUIDO.
GENERACIN DE FLUJO DE FONDOS LIBRE POSITIVA:
FITCH PROYECTA QUE LA GENERACIN DE FFL POSITIVA CONTINE EN 2017 Y
QUE AYUDE A REDUCIR SU DEUDA NETA. FITCH ESTIMA QUE EL CFO SEA DE
ALREDEDOR DE MXN200 MIL MILLONES, Y DEBERA DE CUBRIR SUS
INVERSIONES DECAPITAL DE USD7.5 MIL MILLONES EN 2017 (ALREDEDOR DE
MXN143 MIL MILLONES). DEBIDO AL COMPROMISO DE LA EMPRESA DE MEJORAR
SU NIVEL DE APALANCAMIENTO, FITCH NO PREV ALGN INCREMENTO MATERIAL
EN RECOMPRA DE ACCIONES O PAGOS DE DIVIDENDO DURANTE 2017. LA
GENERACIN DE FFL DE AMX SE VOLVI POSITIVA EN 2016, A PESAR DE LA
DISMINUCIN EN EBITDA, GRACIAS A LAS POLTICAS CONSERVADORAS DE PAGO
DE DIVIDENDOS Y A LA GENERACIN DE CFO ESTABLE. LA COMPAA GENER CFO
DE MXN209 MIL MILLONES EN 2016, QUE ALCANZ A CUBRIR CMODAMENTE LOS
DIVIDENDOS Y RECOMPRAS DE ACCIONES DE MXN21 MIL MILLONES Y LAS
INVERSIONES DE CAPITAL DE MXN155 MIL MILLONES.RESUMEN DE DERIVACIN
DE CALIFICACIONES
EL NIVEL ALTO DE DIVERSIFICACIN GEOGRFICA, LA ESCALA DE OPERACIN Y
LA POSICIN FUERTE EN EL MERCADO Y GENERACIN DE FLUJO DE CAJA DE AMX
SE COMPARAN CON OTROS OPERADORES DE TELECOMUNICACIONES DE ESTADOS
UNIDOS CALIFICADOS EN A,COMO AT & T INC., VERIZON
COMMUNICATIONS INC. Y COMCAST INC. ESTN TODOS CLASIFICADOS COMO A-.
EL PERFIL FINANCIERO DE AMX, PRINCIPALMENTE LOS NDICES DE
ENDEUDAMIENTO, ESTN EN LNEA CON SUS PARES DE CLASIFICACIN A-, Y ES
MS FUERTE EN COMPARACIN CON LOS OPERADORES DE TELECOMUNICACIONES
EUROPEOS DIVERSIFICADOS EN LACATEGORA BBB, COMO DEUTSCHE TELEKOM Y
TELEFNICA SA. NO SE APLIC NINGUNA VINCULACIN MATRIZ SOBRE
SUBSIDIARIA Y NO HUBO INFLUENCIA DEL TECHO O DEL AMBIENTE OPERATIVO
EN EL PAS PARA LAS CALIFICACIONES.
LAS CALIFICACIONES DE AMX SE ENCUENTRAN BIEN POSICIONADAS EN
RELACIN CON OTROS EMISORES CON CALIFICACIONES AAA(MEX) COMO
COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V., KIMBERLY CLARK DE MXICO, S.A.B. DE
C.V., EL PUERTO DE LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V. Y ARCA CONTINENTAL,
S.A.B. DE C.V. AL CONTAR CON UNA POSICIN SLIDA DE MERCADO EN
SERVICIOS INALMBRICOS MS GRANDE DE LATINOAMRICA, MLTIPLES
PLATAFORMAS MLTIPLES DE SERVICIOS, INFRAESTRUCTURA DE RED BIEN
ESTABLECIDA Y FLUJO DE CAJA CON UN GRADO ALTO DE DIVERSIFICACIN
GEOGRFICA Y RELATIVAMENTE ESTABLE QUE LE OTORGA
FLEXIBILIDADFINANCIERA AMPLIA Y LIQUIDEZ SLIDA.
SUPUESTOS CLAVE
LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCHDENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN
PARA EL EMISOR INCLUYEN:
- CRECIMIENTO EN LOS INGRESOS DEUN SOLO DIGITO BAJO A MEDIO EN EL
MEDIANO PLAZO;
- EBITDA ALREDEDOR DE 27% EN EL MEDIANO PLAZO;
- INDICADOR CAPEX A INGRESOS PERMANECIENDO EN EL RANGO DE 14%-15%
EN EL MEDIANO PLAZO;- MARGEN PROMEDIO DE FFL MANTENINDOSE EN UN
PROMEDIO DE 4% EN EL MEDIANO PLAZO;- APALANCAMIENTO NETO
GRADUALMENTE RECUPERNDOSE A NIVELES DE 2.0, EN AUSENCIA DE
DISTRIBUCIONES ALTAS A LOS ACCIONISTAS.SENSIBILIDAD DE LAS
CALIFICACIONES
ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN PODRAN PRESENTARSE POR LA
COMBINACIN DE UNO O VARIOS DE LOS SIGUIENTES FACTORES:
- GENERACIN DE FFL POSITIVO EN LA AUSENCIA DE DISTRIBUCIONES DE
GRAN TAMAO A LOS ACCIONISTAS;
- NIVEL DE APALANCAMIENTO NETO AJUSTADO POR DEBAJO DE 1.5X DEMANERA
SOSTENIDA.
ACCIONES NEGATIVAS DE CALIFICACIN PODRAN PRESENTARSE POR LA
COMBINACIN DE UNO O VARIOS DE LOS SIGUIENTES FACTORES:
- INCREMENTOS EN PRESIONES REGULATORIAS Y COMPETITIVAS A LO LARGO
DESUS MERCADOS QUE CONDUZCAN A UNA EROSIN SIGNIFICATIVA EN SUS
POSICIONES DE MERCADO Y MRGENES OPERATIVOS;- UNA POLTICA AGRESIVA
DE RETRIBUCIN A LOS ACCIONISTAS EN TRMINOS DE DIVIDENDOS Y RECOMPRA
DE ACCIONES;- FFL NEGATIVO Y UN NIVEL DE APALANCAMIENTO NETO
AJUSTADO POR ENCIMA DE 2.5X LIQUIDEZ
AMXTIENE UNA LIQUIDEZ FUERTE RESPALDADA POR SU GENERACIN INTERNA DE
FLUJO DE EFECTIVO Y ACCESO BUENO A LOS MERCADOS DE CAPITALES
DOMSTICO E INTERNACIONAL EN ELCASO DE NECESITAR FINANCIAMIENTO
EXTERNO LO QUE APUNTALA SU FLEXIBILIDAD FINANCIERA. AL CIERRE DE
JUNIO DE 2017, LA COMPAA PRESENT UN MONTO DE EFECTIVO E INVERSIONES
TEMPORALES DE MXN30 MIL MILLONES, EXCLUYENDO EL VALOR DE SU
PARTICIPACIN EN KPN Y UNA DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN58 MIL
MILLONES. LA EMPRESA TAMBIN CUENTA CON DOS CRDITOS SINDICADOS
REVOLVENTES NO DISPUESTOS POR UN MONTO TOTAL DE USD4,500 MILLONES.
TELEKOM AUSTRIA TIENE UN CRDITO SINDICADO REVOLVENTE NO DISPUESTO
DE EUR1,000 MILLONES.
FITCH TOMA ACCIN DE CALIFICACIN DE AMX COMO SIGUE:
- BAJA IDR EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA LOCAL A A- DESDE A,
PERSPECTIVA SE REVISA A ESTABLE DESDE NEGATIVA;
- BAJA IDR EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA EXTRANJERA A A- DESDE
A, PERSPECTIVA SE REVISA A ESTABLE DESDE NEGATIVA;
- BAJA EMISIONES DE BONOS SENIOR A A- DESDE A;
- BAJA EMISIONES DE BONOS HBRIDOS SUBORDINADOS A BBB DESDE
BBB+;
- RATIFICA CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL AAA(MEX), PERSPECTIVA
ESTABLE; - RATIFICA EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES AMX 10-2 Y
AMX 10U EN AAA(MEX);- RATIFICA TTULOS DE CRDITO EXTRANJERO AMX
1122, AMX 0619 Y AMX 0624 EN AAA(MEX);- RATIFICA LNEA DE BONOS EN
CHILE POR 30 MILLONES DE UNIDADES DE FOMENTO (UF), INCLUYENDO LAS
EMISIN SERIE D POR UN MONTO COMBINADO DE UF9 MILLONES, RATIFICADO
EN AA+(CL), PERSPECTIVA ESTABLE.
TMX- BAJA IDR EN MONEDA LOCAL A A- DESDE A, PERSPECTIVA SE REVISA A
ESTABLE DESDE NEGATIVA;- BAJA IDR EN MONEDA EXTRANJERA A A- DESDE
A, PERSPECTIVA SE REVISA A ESTABLE DESDE NEGATIVA;- BAJA EMISIONES
DE BONOS SENIOR A A- DESDE A.
TELINT- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL RATIFICADA EN AAA(MEX),
PERSPECTIVA ESTABLE;- CALIFICACIN EN ESCALA NACIONAL DE CORTO PLAZO
RATIFICADA EN F1+(MEX). AMRICA MVIL B.V.
- BAJA EMISIN DE NOTAS CONVERTIBLES POR EUR750 MILLONES A A- DESDE
ACONTACTOS FITCH RATINGS:
ALVIN LIM, CFA (ANALISTA LDER)DIRECTOR
FITCH RATINGS, INC.
70 WEST MADISON STREET
CHICAGO, IL 60602
VELIAVALDS (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTORA ASOCIADALUCAS ARISTIZBAL (PRESIDENTE DEL COMIT DE
CALIFICACIN)
DIRECTOR SNIOR
RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.
LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN
SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCHHA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN.
ESTE COMUNICADO ES UNA TRADUCCIN DEL ORIGINAL EMITIDO EN INGLS POR
FITCH EN SU SITIO INTERNACIONAL EL 31 AGOSTO DE 2017 Y PUEDE
CONSULTARSE EN LA LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LASOPINIONES
EXPRESADAS PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.
LA LTIMA REVISIN DE AMRICA MVIL, S.A.B FUE EN SEPTIEMBRE 1,
2016.
LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA, CONSIDERADA PARA LA
CALIFICACIN, CORRESPONDE A JUNIO 30, 2017.LA INFORMACIN UTILIZADA
EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR EL EMISOR U
OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS
FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS
ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE
INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS,
TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA
INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE AMRICA MVIL S.A.B., AS COMO
PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS
PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE LA
CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y
WWW.FITCHRATINGS.COM.
RESUMEN DE LOS AJUSTES A LA INFORMACIN FINANCIERA- VALOR NETO DE
LAS COBERTURAS DE DERIVADOS SE REFLEJ EN EL CLCULO DE LA DEUDA
BRUTA.- SE LE DIO TRATAMIENTO DE 50% CAPITAL A LAS NOTAS SENIOR
SUBORDINADAS CON VENCIMIENTO EN 2073, DE ACUERDO A LA METODOLOGA DE
FITCH.- SE AJUSTARON LOS PRINCIPALES GASTOS POR ARRENDAMIENTO, COMO
DEUDA FUERA DE BALANCE, USANDO UN MLTIPLO DE 6X.LA ESTRUCTURA Y
PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN
EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE
CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO
REGULACIN.EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE
MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DELTIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE
MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.LAS CALIFICACIONES
MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD
CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA
Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA
UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER
INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS
CIFRAS UTILIZADAS PARA DETERMINAR ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA
MANERA, SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LO QUE SU
VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA
FUENTE QUE LAS EMITE.METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE
CALIFICACIN DE EMPRESAS NO FINANCIERAS (MAYO 25, 2017); - VNCULO DE
CALIFICACIN ENTRE MATRIZ Y SUBSIDIARIA (DICIEMBRE 19, 2014); -
METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27,
2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS