CIUDAD DE MXICO (12 DE SEPTIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS EMISIONES BAJO VASOS COMUNICANTES INCARSO 17 E INCARSO 17-2 DE INMUEBLES CARSO.

LA ASIGNACIN EN LA CALIFICACIN DE LAS EMISIONES INCARSO 17 E INCARSO 17-2 SE BASA PRINCIPALMENTE ENLA RELACIN INSTITUCIONAL QUE MANTIENE LA EMPRESA CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA, CONSIDERANDO QUE, EN CASO DE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS, STAS PODRAN BRINDAR APOYO TANTO FINANCIERO, COMO OPERATIVO. ESTE FACTOR ES IMPULSADO POR LA PARTICIPACIN CON LA QUE CUENTA GRUPO CARSO Y SUBSIDIARIAS EN LOS LTIMOSDOCE MESES (UDM) DE 19.3% SOBRE LOS INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA AL 2T17 (VS. 19.2% AL 2T16). POR SU PARTE, GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA CUENTAN CON UNA CALIFICACIN CREDITICIA DE LARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE CORTO PLAZO DE HR+1 ASIGNADA POR HR RATINGS, EL 16 DE MARZO DEL 2017 Y EL 26 DE OCTUBREDEL 2016. ASIMISMO, LA EMPRESA PRESENTA SANOS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL CERRANDO EN 4.4X Y 9.0X EN 2016, RESPECTIVAMENTE, ADEMS DE AOS DE PAGO DE LA DEUDA NETA EN 1.9 AOS.

LAS EMISIONES INCARSO 17 E INCARSO 17-2, AMBAS DENOMINADAS EN PESOS MEXICANOS A UNA TASA VARIABLE TIIE Y BAJO VASOS COMUNICANTES, SE REALIZARN HASTA POR UN MONTO DE P$4,000M. AMBAS EMISIONES SE COLOCARN AL AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO ESTABLECIDO PORINCARSO, EL MONTO ES HASTA POR P$8,000M O SU EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS), CON UNA VIGENCIA DE CINCO AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN EMITIDA POR PARTE DE LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) EL 29 DE ABRIL DE 2015. A CONTINUACIN, SE MUESTRA UNA TABLA CON LAS PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES INCARSO 17 E INCARSO 17-2 BAJO VASOS COMUNICANTES:

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSEL ANLISIS DE RIESGOS, REALIZADO POR HR RATINGS EL 23 DE SEPTIEMBRE DE 2016, SOBRE LAS PRINCIPALES MTRICAS FINANCIERAS TIENE COMO PROPSITO DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO DE LA EMPRESA, CONTEMPLANDO DOS ESCENARIOS: BASE Y ESTRS. LAS PROYECCIONES REALIZADAS ABARCAN DESDE EL 2T17 AL 4T19. EN LA PRIMERATABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE PRESENTAN LOS RESULTADOS OBTENIDOS PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS MENCIONADOSALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

RELACIN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA. EN CASO DE PRESENTARSE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS TANTO OPERATIVAS COMO FINANCIERAS, SE CONSIDERA QUE LA EMPRESA CUENTA CON UNA RELACIN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA (CALIFICADAS POR HR RATINGS CON HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y HR+1),QUIENES PODRAN BRINDARLE EL SOPORTE REQUERIDO.

SLIDOS NIVELES DE DSCR. DEBIDO A LA ESTABLE GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) YLA SANA ESTRUCTURA DE LA DEUDA DE LA EMPRESA, PRESENT NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL DE 3.7X Y 10.1X AL 2T17 (VS. 3.1X Y 7.3X AL 2T16).DIVERSIFICACIN DE INGRESOS. INMUEBLES CARSO DESARROLLA PROYECTOS ENFOCADOS A DIVERSOS SECTORES COMO: COMERCIAL, HABITACIONAL, CULTURAL, DE SALUD, DE EDUCACIN, DEPORTIVOS Y HOTELEROS. LO ANTERIOR PERMITE UNA ALTA DIVERSIFICACIN EN LA ESTRUCTURA DE VENTA, REDUCIENDO EL RIESGO OPERATIVO DE LA EMPRESA.

SANO FACTOR DE OCUPACIN. AL 2T17 LA EMPRESA CONT CON UN PROMEDIO DE 96.0% DE FACTOR OCUPACIN CON RESPECTO AL TOTAL DE SUS INMUEBLES.

INMUEBLES CARSO CUENTA CON DOS PROGRAMAS DUALES DE CEBURS DE CORTO Y LARGO PLAZO VIGENTES POR 5 AOS Y UN MONTOINDEPENDIENTE DE P$8,000M CADA UNO, CON UNA FECHA DE AUTORIZACIN DEL 8 DE AGOSTO DEL 2012 Y DEL 29 DE ABRIL DEL 2015, RESPECTIVAMENTE. DE IGUAL MANERA, A LA FECHA DE ESTE COMUNICADO EXISTEN 2 EMISIONES AL AMPARO DE LOS MISMOS (INCARSO 13 E INCARSO 15) ALCANZANDO UN MONTO TOTAL EMITIDO POR P$8,000M. ACTUALMENTE, INCARSO ANALIZA LLEVAR A CABO DOS EMISIONES DURANTE EL 3T17 A TRAVS DE VASOS COMUNICANTES, LAS CUALES ESTARN DENOMINADAS EN PESOS MEXICANOS A TASA VARIABLE, POR UNMONTO CONJUNTO DE HASTA P$4,000M AL AMPARO DEL PROGRAMA. LA EMISIN INCARSO 17 TENDR UNA VIGENCIA DE 3 AOS Y CON AMORTIZACIN AL VENCIMIENTO, MIENTRAS QUE LAINCARSO 17-2 TENDR VIGENCIA DE 5 AOS CON AMORTIZACIN AL VENCIMIENTO. LOS RECURSOS CAPTADOS SERN UTILIZADOS PARA FINANCIAMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO, AS COMO PARA OTROS FINES OPERATIVOS.

AL CIERRE DE 2016 LOS INGRESOS CONSOLIDADOS CERRARON EN NIVELES DE P$6,593M (VS. P$4,985M EN 2015), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 32.3% EN 2016. LO ANTERIOR FUE EN PARTE POR LA ENTREGA DE PLAZA CARSO FASE II, TANTOPOR LA PARTE CORRESPONDIENTE A LA VENTA DE OFICINAS COMO LA VENTA DE VIVIENDA, LLEVANDO LOS NIVELES DE VENTA DE BIENES HASTA P$2,682M (VS. P$1,372M EN 2015), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 95.5%. POR OTRO LADO, LA RENTA DE INMUEBLES PRESENT UN INCREMENTO DE 7.8% GRACIAS A UN SANO FACTOR DE OCUPACIN, AS COMO UN ALZAEN LAS RENTAS POR TEMAS DE INFLACIN, CERRANDO EN NIVELES DE P$3,505M (VS. P$3,251M EN 2015). CON RELACIN AL SEGMENTO DE HOTELERA, STE PRESENTO INGRESOS PORP$406M (VS. P$362M EN 2015) REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 12.1% DEBIDO A MEJORES RESULTADOS OPERATIVOS. AL CIERRE DEL 2T17 LOS INGRESOS TOTALES PRESENTAN UNCRECIMIENTO DE SLO 3.5% DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DEL AO, POR TEMA DE UNA MENOR VENTA DE BIENES. DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DEL AO LA RENTA DE INMUEBLES PRESENTA UN ALZA DE 31.1% EN PARTE DEBIDO A LA INCORPORACIN DE PLAZA CARSO FASE II Y CARSO PALMAS, MIENTRAS QUE LA VENTA DE BIENES TRAE UNA CADA DE -39.5% POR NO EXISTIR VENTA DE VIVIENDA DE PLAZA CARSO FASE II. EN TRMINOS DEL SEGMENTO DE HOTELERA SIGUE PRESENTANDO NMEROS SLIDOS CON UN CRECIMIENTO DEL 12.8%, CONTINUANDO CON LA TENDENCIA DE 2016.

EN TRMINOS RELATIVOS DURANTE 2016 LA PARTICIPACIN DE INGRESOS POR CONCEPTO DE VENTA DE BIENES FUE MAYOR A OTROS AOS, DEBIDO A LA ENTREGA DE LA FASE II DE PLAZA CARSO, ADEMS DE QUE EN DICHA ENTREGA SE VENDI APROXIMADAMENTE EL 30% DEL ESPACIO DE OFICINAS, CUANDO EN LA ENTREGA DE LA FASE I LA VENTA DE ESPACIO DE OFICINAS FUE CERO. DEBIDO A LO ANTERIOR LA VENTA DE BIENES REPRESENT EL 40.7% DE LOS INGRESOS TOTALES DE 2016 (VS. 27.5% EN 2015), MIENTRAS QUE LA RENTA DE INMUEBLES REPRESENT EL 53.2% (VS. 65.2% EN 2015) Y EL SEGMENTO DE HOTELERA REPRESENT 6.2% (VS. 7.3% EN 2015). AL CIERRE DEL 2T17 ESTA PROPORCIN SE VOLVI A INVERTIR POR LA MENOR PROPORCIN DE VENTA DE BIENES REPRESENTANDO LA RENTA DE INMUEBLES EL 70.4% DELOS INGRESOS AL 2T17 (VS. 55.6% AL 2T16), 21.8% LA VENTA DE BIENES (VS. 37.2% AL 2T16) Y 7.9% EL SEGMENTO HOTELERA (VS. 7.2% AL 2T16).RELACIONADO CON LA GENERACIN DE EBITDA LA EMPRESA PRESENT UN EBITDA EN 2016 POR P$3,569M (VS. P$2,781M EN 2015), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 28.4% DEBIDO AL ALZA IMPORTANTE EN EL RUBRO DE VENTA DE BIENES. POR INCLUIR UN MAYOR COMPONENTE DE VENTA DE VIVIENDA EL MARGEN EBITDA FUE INFERIOR CERRANDO CON UN MARGEN EBITDA DE 54.1% (VS. 55.8% EN 2015). AL CIERRE DEL 2T17 EL NIVEL DE EBITDA CERR DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES EN P$1,839M (VS. P$1,585M AL 2T16), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 16.0% POR ENCIMA DEL INCREMENTO DE 3.5% EN VENTAS. POR ESA RAZN EL MARGEN EBITDA DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DEL AO SE UBICA EN NIVELES 63.6% (VS. 56.7% AL 2T16).

EN TRMINOS DE LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO EN 2016 SE OBSERV UN ALZA CERRANDO EN NIVELES DE P$3,698M (VS. P$2,901M EN 2015), LO CUAL EN GRAN MEDIDA ES RESULTADO DE LOS MAYORES RESULTADOS OPERATIVOS POR VENTADE INMUEBLES. ASIMISMO, HAY QUE MENCIONAR QUE EL NIVEL DE DIVIDENDOS COBRADOS FUE SIMILAR A AOS ANTERIORES CERRANDO EN P$204M PARA 2016 (VS. P$184M EN 2015),EN LNEA CON EL CRECIMIENTO QUE LA RENTA DE INMUEBLES HA MOSTRADO. ADICIONALMENTE, EL DESPLAZAMIENTO DE LOS INVENTARIOS INMOBILIARIOS PERMITI UNA MAYOR GENERACIN DE FLE, DEBIDO A LA ENTREGA DE LOS DISTINTOS PROYECTOS. AL CIERRE DEL 2T17 EL FLE DE LOS UDM CERR EN NIVELES P$3,011M (VS. P$3,371M AL 2T16), SIMILAR A AOS ANTERIORES ESTIMANDO QUE EN LOS SIGUIENTES PERIODOS SE MANTENGAN ESTABLES HASTA QUE SE ENTREGUE LA NUEVA FASE DE PLAZA CARSO FASE III EN TRMINOS DE VENTAS DEVIVIENDA.

EN CUANTO A NIVELES DE DSCR, LA EMPRESA ALCANZ DURANTE LOS UDM UN DSCR DE 3.7XAL 2T17 (VS. 3.1X AL 2T16) MOSTRANDO NIVELES DE FORTALEZA DEBIDO EN PARTE A UNA MAYOR GENERACIN DE FLE, PERO TAMBIN POR UNA SLIDA ESTRUCTURA DE SU DEUDA. SEESTIMA QUE LA EMPRESA SIGA MANEJANDO UNA ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL DE LARGO PLAZO, EN LNEA CON LA VIDA Y DESARROLLO DE SUS PROYECTOS INMOBILIARIOS. ACTUALMENTE LA COMPOSICIN DE DEUDA DE CORTO PLAZO ES 41.8% AL 2T17 (VS. 1.1% AL 2T16), DEBIDO AL VENCIMIENTO DE INCARSO 12 POR P$5,000M EN AGOSTO DE 2017, SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE ESTE VENCIMIENTO YA SE CUBRI Y QUE LA EMPRESA EST BUSCANDO REFINANCIAR DICHA DEUDA A MAYOR PLAZO VA INCARSO 17 E INCARSO 17-2. CONRELACIN AL DSCR CON CAJA INICIAL ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA PRESENT NIVELES DE 10.1X AL 2T17 (VS. 7.3X AL 2T16) DEBIDO AL ELEVADO NIVEL DE CAJA QUE HAN MANEJADO DESDE LA COLOCACIN DE INCARSO 15 POR P$4,000M EN AGOSTO DE 2015. SE ESTIMA QUE EN EL FUTURO LA EMPRESA REALICE UN MEJOR MANEJO DE SU CAJA Y EFECTIVO DISPONIBLE.

DESCRIPCIN DEL EMISOR

INMUEBLES CARSO ES UNA EMPRESA QUE SE CONSTITUY EL 25 DE NOVIEMBRE DE 2010, LA CUAL A TRAVS DE SUS SUBSIDIARIAS SE DEDICA PRINCIPALMENTE A LA REALIZACIN DE INVERSIONES, Y PROYECTOS INMOBILIARIOS EN ESPACIOS INDUSTRIALES, LA ADQUISICIN, VENTA, DESARROLLO Y ARRENDAMIENTO DE BIENES INMUEBLES QUE SON UTILIZADOS COMO OFICINAS, ESTABLECIMIENTOS COMERCIALES Y DE SERVICIO, HOTELES, UNIVERSIDADES, HOSPITALES, DESARROLLOS TURSTICOS Y VIVIENDA. PARTE DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA SON OBJETO DE ARRENDAMIENTO MEDIANTE LOS CUALES GRUPO CARSO, SU CLIENTE PRINCIPAL, MANTIENE UNA PARTICIPACIN DE APROXIMADAMENTE 23% SOBRE EL TOTAL DE LOS INGRESOS Y APROXIMADAMENTE 30% DE LOS INGRESOS POR RENTA. EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2016, INMUEBLES CARSO DEJA DE PARTICIPAR EN EL MERCADO DE CAPITALES EN MXICO AL RECIBIR AUTORIZACIN POR PARTE DE COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES PARA CANCELAR LA INSCRIPCIN DE SUS ACCIONES EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES.PARA MAYOR DETALLE SOBRE LA EMPRESA Y LA EVOLUCIN DE LAS CALIFICACIONES ASIGNADAS POR HR RATINGS, PUEDE ACCEDER A LOS REPORTES ANTERIORES PUBLICADOS EN LA PGINA DE INTERNET HTTP://WWW.HRRATINGS.COM.

?ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO

NOTA: ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN EL 22 DE SEPTIEMBRE DE 2016, HABIENDO SIDO ACTUALIZADOS LOS ANEXOS AL 2T17.ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTOCONTACTOS

LETICIA BUENFILANALISTA DE CORPORATIVOS

LETICIA.BUENFIL@HRRATINGS.COM

LUIS R. QUINTERO

DIRECTOR EJECUTIVO DE CORPORATIVOS/ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM

MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.

LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:

EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.

PARA MAYOR INFORMACIN CONRESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR INICIAL

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACININICIAL

PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN.2012 - 2T17

RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL EXTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE).

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLESEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES.(EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DEVALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTESPOR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DEACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES,Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LAENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/OIII, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR UOMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADOUNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, ALA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LOQUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SUINVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).