HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE AA+ CON PERSPECTIVA ESTAB
12 Septiembre 2017 - 01:41PM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (12 DE SEPTIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE LARGO PLAZO DE AA+ CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LAS
EMISIONES BAJO VASOS COMUNICANTES INCARSO 17 E INCARSO 17-2 DE
INMUEBLES CARSO.
LA ASIGNACIN EN LA CALIFICACIN DE LAS EMISIONES INCARSO 17 E
INCARSO 17-2 SE BASA PRINCIPALMENTE ENLA RELACIN INSTITUCIONAL QUE
MANTIENE LA EMPRESA CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA, CONSIDERANDO
QUE, EN CASO DE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS, STAS PODRAN
BRINDAR APOYO TANTO FINANCIERO, COMO OPERATIVO. ESTE FACTOR ES
IMPULSADO POR LA PARTICIPACIN CON LA QUE CUENTA GRUPO CARSO Y
SUBSIDIARIAS EN LOS LTIMOSDOCE MESES (UDM) DE 19.3% SOBRE LOS
INGRESOS TOTALES DE LA EMPRESA AL 2T17 (VS. 19.2% AL 2T16). POR SU
PARTE, GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA CUENTAN CON UNA CALIFICACIN
CREDITICIA DE LARGO PLAZO DE HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE
CORTO PLAZO DE HR+1 ASIGNADA POR HR RATINGS, EL 16 DE MARZO DEL
2017 Y EL 26 DE OCTUBREDEL 2016. ASIMISMO, LA EMPRESA PRESENTA
SANOS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL CERRANDO EN 4.4X Y
9.0X EN 2016, RESPECTIVAMENTE, ADEMS DE AOS DE PAGO DE LA DEUDA
NETA EN 1.9 AOS.
LAS EMISIONES INCARSO 17 E INCARSO 17-2, AMBAS DENOMINADAS EN PESOS
MEXICANOS A UNA TASA VARIABLE TIIE Y BAJO VASOS COMUNICANTES, SE
REALIZARN HASTA POR UN MONTO DE P$4,000M. AMBAS EMISIONES SE
COLOCARN AL AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO
PLAZO ESTABLECIDO PORINCARSO, EL MONTO ES HASTA POR P$8,000M O SU
EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS), CON UNA VIGENCIA DE
CINCO AOS A PARTIR DE LA FECHA DE AUTORIZACIN EMITIDA POR PARTE DE
LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV) EL 29 DE ABRIL DE
2015. A CONTINUACIN, SE MUESTRA UNA TABLA CON LAS PRINCIPALES
CARACTERSTICAS DE LAS EMISIONES INCARSO 17 E INCARSO 17-2 BAJO
VASOS COMUNICANTES:
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSEL ANLISIS DE RIESGOS, REALIZADO
POR HR RATINGS EL 23 DE SEPTIEMBRE DE 2016, SOBRE LAS PRINCIPALES
MTRICAS FINANCIERAS TIENE COMO PROPSITO DETERMINAR LA CAPACIDAD DE
PAGO DE LA EMPRESA, CONTEMPLANDO DOS ESCENARIOS: BASE Y ESTRS. LAS
PROYECCIONES REALIZADAS ABARCAN DESDE EL 2T17 AL 4T19. EN LA
PRIMERATABLA DEL DOCUMENTO ADJUNTO SE PRESENTAN LOS RESULTADOS
OBTENIDOS PARA CADA UNO DE LOS ESCENARIOS MENCIONADOSALGUNOS DE LOS
ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN
SON:
RELACIN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA. EN CASO DE
PRESENTARSE UN ESCENARIO CON CONDICIONES ADVERSAS TANTO OPERATIVAS
COMO FINANCIERAS, SE CONSIDERA QUE LA EMPRESA CUENTA CON UNA
RELACIN INSTITUCIONAL CON GRUPO CARSO Y BANCO INBURSA (CALIFICADAS
POR HR RATINGS CON HR AAA CON PERSPECTIVA ESTABLE Y HR+1),QUIENES
PODRAN BRINDARLE EL SOPORTE REQUERIDO.
SLIDOS NIVELES DE DSCR. DEBIDO A LA ESTABLE GENERACIN DE FLUJO
LIBRE DE EFECTIVO (FLE) YLA SANA ESTRUCTURA DE LA DEUDA DE LA
EMPRESA, PRESENT NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL DE 3.7X Y
10.1X AL 2T17 (VS. 3.1X Y 7.3X AL 2T16).DIVERSIFICACIN DE INGRESOS.
INMUEBLES CARSO DESARROLLA PROYECTOS ENFOCADOS A DIVERSOS SECTORES
COMO: COMERCIAL, HABITACIONAL, CULTURAL, DE SALUD, DE EDUCACIN,
DEPORTIVOS Y HOTELEROS. LO ANTERIOR PERMITE UNA ALTA DIVERSIFICACIN
EN LA ESTRUCTURA DE VENTA, REDUCIENDO EL RIESGO OPERATIVO DE LA
EMPRESA.
SANO FACTOR DE OCUPACIN. AL 2T17 LA EMPRESA CONT CON UN PROMEDIO DE
96.0% DE FACTOR OCUPACIN CON RESPECTO AL TOTAL DE SUS
INMUEBLES.
INMUEBLES CARSO CUENTA CON DOS PROGRAMAS DUALES DE CEBURS DE CORTO
Y LARGO PLAZO VIGENTES POR 5 AOS Y UN MONTOINDEPENDIENTE DE
P$8,000M CADA UNO, CON UNA FECHA DE AUTORIZACIN DEL 8 DE AGOSTO DEL
2012 Y DEL 29 DE ABRIL DEL 2015, RESPECTIVAMENTE. DE IGUAL MANERA,
A LA FECHA DE ESTE COMUNICADO EXISTEN 2 EMISIONES AL AMPARO DE LOS
MISMOS (INCARSO 13 E INCARSO 15) ALCANZANDO UN MONTO TOTAL EMITIDO
POR P$8,000M. ACTUALMENTE, INCARSO ANALIZA LLEVAR A CABO DOS
EMISIONES DURANTE EL 3T17 A TRAVS DE VASOS COMUNICANTES, LAS CUALES
ESTARN DENOMINADAS EN PESOS MEXICANOS A TASA VARIABLE, POR UNMONTO
CONJUNTO DE HASTA P$4,000M AL AMPARO DEL PROGRAMA. LA EMISIN
INCARSO 17 TENDR UNA VIGENCIA DE 3 AOS Y CON AMORTIZACIN AL
VENCIMIENTO, MIENTRAS QUE LAINCARSO 17-2 TENDR VIGENCIA DE 5 AOS
CON AMORTIZACIN AL VENCIMIENTO. LOS RECURSOS CAPTADOS SERN
UTILIZADOS PARA FINANCIAMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO, AS COMO PARA
OTROS FINES OPERATIVOS.
AL CIERRE DE 2016 LOS INGRESOS CONSOLIDADOS CERRARON EN NIVELES DE
P$6,593M (VS. P$4,985M EN 2015), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE
32.3% EN 2016. LO ANTERIOR FUE EN PARTE POR LA ENTREGA DE PLAZA
CARSO FASE II, TANTOPOR LA PARTE CORRESPONDIENTE A LA VENTA DE
OFICINAS COMO LA VENTA DE VIVIENDA, LLEVANDO LOS NIVELES DE VENTA
DE BIENES HASTA P$2,682M (VS. P$1,372M EN 2015), REPRESENTANDO UN
CRECIMIENTO DE 95.5%. POR OTRO LADO, LA RENTA DE INMUEBLES PRESENT
UN INCREMENTO DE 7.8% GRACIAS A UN SANO FACTOR DE OCUPACIN, AS COMO
UN ALZAEN LAS RENTAS POR TEMAS DE INFLACIN, CERRANDO EN NIVELES DE
P$3,505M (VS. P$3,251M EN 2015). CON RELACIN AL SEGMENTO DE
HOTELERA, STE PRESENTO INGRESOS PORP$406M (VS. P$362M EN 2015)
REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 12.1% DEBIDO A MEJORES RESULTADOS
OPERATIVOS. AL CIERRE DEL 2T17 LOS INGRESOS TOTALES PRESENTAN
UNCRECIMIENTO DE SLO 3.5% DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DEL AO,
POR TEMA DE UNA MENOR VENTA DE BIENES. DURANTE LOS PRIMEROS SEIS
MESES DEL AO LA RENTA DE INMUEBLES PRESENTA UN ALZA DE 31.1% EN
PARTE DEBIDO A LA INCORPORACIN DE PLAZA CARSO FASE II Y CARSO
PALMAS, MIENTRAS QUE LA VENTA DE BIENES TRAE UNA CADA DE -39.5% POR
NO EXISTIR VENTA DE VIVIENDA DE PLAZA CARSO FASE II. EN TRMINOS DEL
SEGMENTO DE HOTELERA SIGUE PRESENTANDO NMEROS SLIDOS CON UN
CRECIMIENTO DEL 12.8%, CONTINUANDO CON LA TENDENCIA DE 2016.
EN TRMINOS RELATIVOS DURANTE 2016 LA PARTICIPACIN DE INGRESOS POR
CONCEPTO DE VENTA DE BIENES FUE MAYOR A OTROS AOS, DEBIDO A LA
ENTREGA DE LA FASE II DE PLAZA CARSO, ADEMS DE QUE EN DICHA ENTREGA
SE VENDI APROXIMADAMENTE EL 30% DEL ESPACIO DE OFICINAS, CUANDO EN
LA ENTREGA DE LA FASE I LA VENTA DE ESPACIO DE OFICINAS FUE CERO.
DEBIDO A LO ANTERIOR LA VENTA DE BIENES REPRESENT EL 40.7% DE LOS
INGRESOS TOTALES DE 2016 (VS. 27.5% EN 2015), MIENTRAS QUE LA RENTA
DE INMUEBLES REPRESENT EL 53.2% (VS. 65.2% EN 2015) Y EL SEGMENTO
DE HOTELERA REPRESENT 6.2% (VS. 7.3% EN 2015). AL CIERRE DEL 2T17
ESTA PROPORCIN SE VOLVI A INVERTIR POR LA MENOR PROPORCIN DE VENTA
DE BIENES REPRESENTANDO LA RENTA DE INMUEBLES EL 70.4% DELOS
INGRESOS AL 2T17 (VS. 55.6% AL 2T16), 21.8% LA VENTA DE BIENES (VS.
37.2% AL 2T16) Y 7.9% EL SEGMENTO HOTELERA (VS. 7.2% AL
2T16).RELACIONADO CON LA GENERACIN DE EBITDA LA EMPRESA PRESENT UN
EBITDA EN 2016 POR P$3,569M (VS. P$2,781M EN 2015), REPRESENTANDO
UN CRECIMIENTO DE 28.4% DEBIDO AL ALZA IMPORTANTE EN EL RUBRO DE
VENTA DE BIENES. POR INCLUIR UN MAYOR COMPONENTE DE VENTA DE
VIVIENDA EL MARGEN EBITDA FUE INFERIOR CERRANDO CON UN MARGEN
EBITDA DE 54.1% (VS. 55.8% EN 2015). AL CIERRE DEL 2T17 EL NIVEL DE
EBITDA CERR DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES EN P$1,839M (VS.
P$1,585M AL 2T16), REPRESENTANDO UN CRECIMIENTO DE 16.0% POR ENCIMA
DEL INCREMENTO DE 3.5% EN VENTAS. POR ESA RAZN EL MARGEN EBITDA
DURANTE LOS PRIMEROS SEIS MESES DEL AO SE UBICA EN NIVELES 63.6%
(VS. 56.7% AL 2T16).
EN TRMINOS DE LA GENERACIN DE FLUJO DE EFECTIVO EN 2016 SE OBSERV
UN ALZA CERRANDO EN NIVELES DE P$3,698M (VS. P$2,901M EN 2015), LO
CUAL EN GRAN MEDIDA ES RESULTADO DE LOS MAYORES RESULTADOS
OPERATIVOS POR VENTADE INMUEBLES. ASIMISMO, HAY QUE MENCIONAR QUE
EL NIVEL DE DIVIDENDOS COBRADOS FUE SIMILAR A AOS ANTERIORES
CERRANDO EN P$204M PARA 2016 (VS. P$184M EN 2015),EN LNEA CON EL
CRECIMIENTO QUE LA RENTA DE INMUEBLES HA MOSTRADO. ADICIONALMENTE,
EL DESPLAZAMIENTO DE LOS INVENTARIOS INMOBILIARIOS PERMITI UNA
MAYOR GENERACIN DE FLE, DEBIDO A LA ENTREGA DE LOS DISTINTOS
PROYECTOS. AL CIERRE DEL 2T17 EL FLE DE LOS UDM CERR EN NIVELES
P$3,011M (VS. P$3,371M AL 2T16), SIMILAR A AOS ANTERIORES ESTIMANDO
QUE EN LOS SIGUIENTES PERIODOS SE MANTENGAN ESTABLES HASTA QUE SE
ENTREGUE LA NUEVA FASE DE PLAZA CARSO FASE III EN TRMINOS DE VENTAS
DEVIVIENDA.
EN CUANTO A NIVELES DE DSCR, LA EMPRESA ALCANZ DURANTE LOS UDM UN
DSCR DE 3.7XAL 2T17 (VS. 3.1X AL 2T16) MOSTRANDO NIVELES DE
FORTALEZA DEBIDO EN PARTE A UNA MAYOR GENERACIN DE FLE, PERO TAMBIN
POR UNA SLIDA ESTRUCTURA DE SU DEUDA. SEESTIMA QUE LA EMPRESA SIGA
MANEJANDO UNA ESTRUCTURA DE DEUDA TOTAL DE LARGO PLAZO, EN LNEA CON
LA VIDA Y DESARROLLO DE SUS PROYECTOS INMOBILIARIOS. ACTUALMENTE LA
COMPOSICIN DE DEUDA DE CORTO PLAZO ES 41.8% AL 2T17 (VS. 1.1% AL
2T16), DEBIDO AL VENCIMIENTO DE INCARSO 12 POR P$5,000M EN AGOSTO
DE 2017, SIN EMBARGO, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE ESTE VENCIMIENTO
YA SE CUBRI Y QUE LA EMPRESA EST BUSCANDO REFINANCIAR DICHA DEUDA A
MAYOR PLAZO VA INCARSO 17 E INCARSO 17-2. CONRELACIN AL DSCR CON
CAJA INICIAL ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA PRESENT NIVELES
DE 10.1X AL 2T17 (VS. 7.3X AL 2T16) DEBIDO AL ELEVADO NIVEL DE CAJA
QUE HAN MANEJADO DESDE LA COLOCACIN DE INCARSO 15 POR P$4,000M EN
AGOSTO DE 2015. SE ESTIMA QUE EN EL FUTURO LA EMPRESA REALICE UN
MEJOR MANEJO DE SU CAJA Y EFECTIVO DISPONIBLE.
DESCRIPCIN DEL EMISOR
INMUEBLES CARSO ES UNA EMPRESA QUE SE CONSTITUY EL 25 DE NOVIEMBRE
DE 2010, LA CUAL A TRAVS DE SUS SUBSIDIARIAS SE DEDICA
PRINCIPALMENTE A LA REALIZACIN DE INVERSIONES, Y PROYECTOS
INMOBILIARIOS EN ESPACIOS INDUSTRIALES, LA ADQUISICIN, VENTA,
DESARROLLO Y ARRENDAMIENTO DE BIENES INMUEBLES QUE SON UTILIZADOS
COMO OFICINAS, ESTABLECIMIENTOS COMERCIALES Y DE SERVICIO, HOTELES,
UNIVERSIDADES, HOSPITALES, DESARROLLOS TURSTICOS Y VIVIENDA. PARTE
DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA SON OBJETO DE ARRENDAMIENTO MEDIANTE
LOS CUALES GRUPO CARSO, SU CLIENTE PRINCIPAL, MANTIENE UNA
PARTICIPACIN DE APROXIMADAMENTE 23% SOBRE EL TOTAL DE LOS INGRESOS
Y APROXIMADAMENTE 30% DE LOS INGRESOS POR RENTA. EL 30 DE NOVIEMBRE
DE 2016, INMUEBLES CARSO DEJA DE PARTICIPAR EN EL MERCADO DE
CAPITALES EN MXICO AL RECIBIR AUTORIZACIN POR PARTE DE COMISIN
NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES PARA CANCELAR LA INSCRIPCIN DE SUS
ACCIONES EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES.PARA MAYOR DETALLE
SOBRE LA EMPRESA Y LA EVOLUCIN DE LAS CALIFICACIONES ASIGNADAS POR
HR RATINGS, PUEDE ACCEDER A LOS REPORTES ANTERIORES PUBLICADOS EN
LA PGINA DE INTERNET HTTP://WWW.HRRATINGS.COM.
?ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO
NOTA: ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMA ACCIN DE
CALIFICACIN EL 22 DE SEPTIEMBRE DE 2016, HABIENDO SIDO ACTUALIZADOS
LOS ANEXOS AL 2T17.ANEXOS - ESCENARIO ESTRS INCLUIDOS EN EL
DOCUMENTO ADJUNTOCONTACTOS
LETICIA BUENFILANALISTA DE CORPORATIVOS
LETICIA.BUENFIL@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE CORPORATIVOS/ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014.
PARA MAYOR INFORMACIN CONRESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE
CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
INICIAL
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACININICIAL
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN.2012 -
2T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL EXTERNA
E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLESEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES.(EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DEVALORES (CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN ANTES
SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y
POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTESPOR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR
LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL
SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS
REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA
EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III)
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DEACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES,Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LAENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/OIII, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR UOMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADOUNA CUOTA DE CALIFICACIN
CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL
INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ
SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN
DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS,
LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, ALA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN,
SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS.
HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y
CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA
APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA
CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD
CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LOQUE
NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD ESTADSTICA DE
INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O
FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUS
OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O
TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR
SUINVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN
DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA
DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA,
NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO
DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE
HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN
DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR
EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR TODAS O ALGUNAS DE
LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE
ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000
(O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).