CIUDAD DE MXICO (13 DE SEPTIEMBRE DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN ALSEA 17-2 DE ALSEA. LA ASIGNACIN DE LACALIFICACIN DE LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA ALSEA 17-2 SE BASA EN LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE LA EMPRESA DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE ASIGNADA EL16 DE MAYO DE 2017 POR HR RATINGS. LA CALIFICACIN SE DEBE A UNA MAYOR GENERACIN DE EBITDA Y FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE) CON BASE EN NUESTRAS PROYECCIONES DEL AO PASADO. ASIMISMO SE CONSIDER EN NUESTRA CALIFICACIN LA SANA ESTRUCTURA DE LA DEUDA, QUE CARECE DE PRESIONES EN EL CORTO PLAZO Y QUE CUENTA CON INSTRUMENTOS DERIVADOS PARA CUBRIR SUS COSTOS EXPUESTOS AL RIESGO CAMBIARIO. LA EMPRESA HA SIDO CAPAZ DE SEGUIR CRECIENDO VA LA APERTURA DE 219 UNIDADES CORPORATIVAS YVA UN INCREMENTO EN VMT DE 8.9% EN 2016; SE ESPERA QUE ESTA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO CONTINE EN EL FUTURO. POR OTRO LADO SE ESTIMA QUE EL CENTRO DE OPERACIONES ALSEA (COA) INICIE OPERACIONES A FINALES DE 2017, LO CUAL PERMITIR MAYORES EFICIENCIAS EN TRMINOS DE LOGSTICA Y DISTRIBUCIN, FAVORECIENDO UNA MAYOR GENERACIN DE EBITDA Y FLE, LO QUE FORTALECER LOS NIVELES DE DSCR. TAMBIN SE CONSIDERA EL VENCIMIENTO DE LA OPCIN DE COMPRA DEL 28.2% RESTANTE DE LA PARTICIPACIN ACCIONARIA DE GRUPO ZENA, LA CUAL, EN CASO DE EJERCERSE, LA EMPRESA TENDR QUE RECURRIR A FINANCIAMIENTO ADICIONAL. HR RATINGS MONITOREAR ESTA OPERACIN Y EL IMPACTO QUE PUEDA TENER EN LA CALIFICACIN DE ALSEA.

LA EMISIN SE ESPERA REALIZAR EN PESOS POR UN MONTO DEHASTA P$3,000M EN CONJUNTO CON LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA ALSEA 17, BAJO VASOS COMUNICANTES A UNA TASA DE INTERS FIJA CON UNA VIGENCIA DE 10 AOS A PARTIRDE LA FECHA DE COLOCACIN Y CON PAGO AL VENCIMIENTO. LA EMISIN ESTAR AL AMPARO DEL PROGRAMA DE CERTIFICADOS BURSTILES DE LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE(EL PROGRAMA), AUTORIZADO POR UN MONTO DE HASTA P$10,500M O SU EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS) Y UN PLAZO DE 5 AOS A PARTIR DEL 17 DE JUNIO DE 2013. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LOS RECURSOS PROVENIENTES DE LA EMISIN SERN UTILIZADOS PARA REFINANCIAR PASIVOS FINANCIEROS EXISTENTES, POR LO QUE LA ESTRUCTURA DE DEUDA MEJORAR SIN PRESIONAR EL INDICADOR DE AOS DE PAGO A DEUDA NETA ACTUAL. PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSEN EL ANLISIS DE RIESGOS REALIZADO SOBRE LAS MTRICAS FINANCIERAS Y DE EFECTIVO DISPONIBLE DE ALSEA POR PARTE DE HR RATINGS, SE TIENE COMO OBJETIVO DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO EN RELACIN CON LAS OBLIGACIONES DE DEUDA ANTE UN ESCENARIO BASE Y UN ESCENARIO DE ESTRS. CONSIDERANDO LO ANTERIOR, EN LA SIGUIENTE TABLA SE PUEDEN OBSERVAR LOS PRINCIPALES RESULTADOS Y SUPUESTOS DE NUESTRAS PROYECCIONES PARA AMBOS ESCENARIOS ABARCANDO DESDE EL 2T17 HASTA EL 4T19. ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA CALIFICACIN SON:

MEJORES NIVELES DE GENERACIN DE EBITDA Y FLE A LOS ESPERADOS EN LA LTIMA REVISIN PARA EL CIERRE DE 2016. SE OBTUVIERON NIVELES DE EBITDA DE P$5,266M (P$4,872M PROYECTADOS) Y DE FLE EN P$4,832 (VS. P$4,030M PROYECTADOS), DEBIDO A MAYORES INGRESOS Y EFICIENCIAS OPERATIVAS, JUNTO CON EL BUEN MANEJO DE LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO, LO QUE REPRESENT UN INCREMENTO DE 8.1% Y 19.9%, RESPECTIVAMENTE.

SANA ESTRUCTURA DE LA DEUDA. AL CIERRE DEL 2T17, EL 91.2% DE LA DEUDA TOTAL ES DE LARGO PLAZO, MIENTRAS QUE EL 8.8% RESTANTE DE CORTO PLAZO, SIN AMORTIZACIONES IMPORTANTES HASTA 2019.EL 83.0% DE LA DEUDA EST DENOMINADA EN PESOS MEXICANOS, 13.0% EN EUROS Y EL 4.0% RESTANTE EN PESOS ARGENTINOS Y CHILENOS. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA CUENTA CON INSTRUMENTOS DERIVADOS PARA CUBRIRSE DE VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO Y ALZAS EN LAS TASAS DE INTERS. ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO. ALSEA HA MOSTRADO UNA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO BASADA EN LA APERTURA DE UNIDADES CORPORATIVAS; SE ESPERA QUE ESTA TENDENCIA CONTINE EN EL FUTURO, CON LA APERTURA DE 227UNIDADES EN 2017, 244 UNIDADES EN 2018 Y 241 UNIDADES EN 2019 (VS. 219 UNIDADES EN 2016). ASIMISMO, SE ESPERA FORTALECER LA PRESENCIA DE LA EMPRESA EN LATINOAMRICA, AS COMO APROVECHAR EL POTENCIAL DE MERCADO EN ESPAA CON LA APERTURA DE UNIDADES DE DOMINO'S Y FOSTER'S HOLLYWOOD.INICIO DE OPERACIONES DEL CENTRO DE OPERACIONES ALSEA (COA). SE ESPERA QUE PARA FINALES DE 2017, EL COA OPERE AL 100%. CON ESTO LAEMPRESA LOGRAR EFICIENCIAS EN COSTOS Y GASTOS DE LOGSTICA Y TRANSPORTACIN.

NIVELES SLIDOS DE DSCR Y AOS DE PAGO DE LA DEUDA NETA AFLE Y EBITDA AL CIERRE DEL 2T17. LO ANTERIOR SE PRESENT A PESAR DE LAS PRESIONES EN EL SERVICIO DE LA DEUDA OBSERVADO DURANTE EL 2T16, POR LO QUE SE OBSERVANLOS NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL AL CIERRE DEL 2T17, ALCANZANDO NIVELES DE 0.9X Y 1.1X RESPECTIVAMENTE (VS. 1.8X Y 2.1X AL 2T16), ADEMS DE AOS DE PAGO DE LA DEUDA NETA A FLE Y EBITDA, CERRANDO EN 7.6 AOS Y 2.4 AOS RESPECTIVAMENTE (VS. 3.7 AOS Y 2.7 AOS AL 2T16).VENCIMIENTO DE LA OPCIN DE COMPRA DE GRUPO ZENA EN EL 4T18. SI LA EMPRESA DECIDE ADQUIRIR EL 28.2% RESTANTE DE LA PARTICIPACIN ACCIONARIA DE GRUPO ZENA, SE ESPERA QUE ADQUIERA MAYOR DEUDA PARA PODER EJERCER LA OPCIN. HR RATINGS MONITOREAR ESTA OPERACIN Y EL IMPACTO QUE STA PUEDA TENER EN LA CALIFICACINDE ALSEA.

LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA ALSEA17-2, SE DEBE A UNA GENERACIN DE EBITDA Y FLE SUPERIOR A LO ESPERADO POR HR RATINGS AL CIERRE DE 2016, ALCANZANDO NIVELES DE P$5,266M Y P$4,832M (VS. P$5,278MY P$4,030M EN EL ESCENARIO BASE), LO QUE REPRESENTA UN INCREMENTO DE 8.0% Y 19.9%, RESPECTIVAMENTE. LO ANTERIOR SE DEBE A LA APERTURA DE 234 UNIDADES CORPORATIVAS AL 2T17 RESPECTO AL CIERRE DEL 2T16, AS COMO AL INCREMENTO EN VMT POR 8.9% AL CIERRE DE 2016; EL RESULTADO TAMBIN SE DEBE A LAS EFICIENCIAS OBSERVADAS EN LAS CUENTAS DE CAPITAL DE TRABAJO, EN ESPECIAL, LA CUENTA DE PROVEEDORES DEBIDO AL PROGRAMA DE FACTORAJE IMPLEMENTADO POR LA EMPRESA. SIN EMBARGO, DEBIDO A UN MAYOR SERVICIO DE LA DEUDA DURANTE LOS UDM, LA EMPRESA MUESTRA NIVELES DE DSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL EN 0.9X Y 1.1X (VS. 1.8X Y 2.1X AL 2T16), RESPECTIVAMENTE.HAY QUE MENCIONAR TAMBIN QUE LA EMPRESA CUENTA CON UN SLIDO CONSEJO DE ADMINISTRACIN QUE CONSTA DE 12 MIEMBROS, DE LOS CUALES EL 50% SON CONSEJEROS INDEPENDIENTES CON UNA TRAYECTORIA PROFESIONAL RECONOCIDA. EL 30 DE MAYO DE 2017, LA EMPRESA FIRM UN ACUERDO CON GENERAL ATLANTIC PARA LA VENTA DEL TOTAL DE SU PARTICIPACIN MINORITARIA DEL CAPITAL SOCIAL DE GRUPO AXO S.A. DE C.V., AS COMO LA PARTICIPACIN MINORITARIA QUE TIENE ALSEA EN LAS SUBSIDIARIAS DE GRUPO AXO EN CHILEPOR UN MONTO DE P$1,600M. LA FECHA EN LA QUE SE LLEVARN A CABO ESTAS TRANSACCIONES SE DESCONOCE, YA QUE ESTN SUJETAS A LAS AUTORIZACIONES POR PARTE DE LA COMISIN FEDERAL DE COMPETENCIA ECONMICA (COFECE); SIN EMBARGO, SE ESTIMA QUE ESTO PUEDA DARSE HACIA FINALES DE 2017 LA EMPRESA HA MOSTRADO UNA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO BASADA EN LA APERTURA DE NUEVAS UNIDADES, LO QUE SE MOSTR CON LA APERTURA DE 254 UNIDADES AL 2T17 RESPECTO AL 2T16. DEL TOTAL DE APERTURAS, 111 UNIDADES FUERON EN EL SEGMENTO DE CAFETERA Y 71 UNIDADES EN EL SEGMENTO DE COMIDA RPIDA; STE LTIMO IMPULSADO PRINCIPALMENTE POR 51 APERTURAS UNIDADES DE LA MARCADOMINO'S PIZZA; POR OTRA PARTE, EL SEGMENTO DE COMIDA CASUAL Y FAMILIAR PRESENT UN INCREMENTO DE 28 UNIDADES Y GRUPO ZENA UN INCREMENTO DE 44. LAS CLAUSURAS DE UNIDADES PROVINIERON DEL SEGMENTO DE COMIDA CASUAL Y RESTAURANTE FAMILIAR DE LAS MARCAS ARCHIE'S, EL PORTN, CAAS Y TAPAS, LAVACA E IL TEMPIETTO, DEBIDO A LABAJA RENTABILIDAD DE ESTAS UNIDADES Y FORMATOS. HAY QUE MENCIONAR QUE, DE LAS 254 APERTURAS, 234 FUERON APERTURAS DE UNIDADES CORPORATIVAS Y 20 SUBFRANQUICIAS.SE ESPERA QUE ESTA TENDENCIA DE APERTURA DE UNIDADES CONTINE DURANTE LOS SIGUIENTES PERIODOS, CON UN FORTALECIMIENTO EN ESPECIAL EN LATINOAMRICA Y EN EL MERCADO DE PIZZERAS EN ESPAA DEBIDO AL POTENCIAL DE CRECIMIENTO EN ESTE PAS. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE NO SE ESPERAN ADQUISICIONES DE NUEVAS MARCAS DURANTE ELPERIODO PROYECTADO (2017 A 2019).

DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DEL 2017, LOS INGRESOS DE LA EMPRESA ALCANZAN NIVELES DE P$20,438M (VS. P$17,600M AL 1S16), UN CRECIMIENTO DE 16.1% DEBIDO PRINCIPALMENTE A LA APERTURA DE 234 UNIDADES COMPARADO CON LAS UNIDADES AL CIERRE DEL2T16, AS COMO AL INCREMENTO EN VMT DE 8.9% AL CIERRE DE 2016. SE ESPERA QUE ESTE CRECIMIENTO BASADO EN LA APERTURA DE UNIDADES CONTINE EN LOS SIGUIENTES PERIODOS, CON LA APERTURA DE 227 UNIDADES DURANTE 2017, 244 UNIDADES EN 2018 Y 241 UNIDADES EN 2019, ADEMS DE UN CRECIMIENTO EN VMT PROMEDIO DE 5.4% DEBIDO A UNA ESTRATEGIA COMERCIAL MS EFICIENTE, INCLUYENDO UN MAYOR NMERO DE UNIDADES LIGADAS AL PROGRAMA WOW REWARDS. ADEMS DE ESTO, SE ESPERA UNA MEJORA EN RESULTADOS POR LA INCORPORACIN TOTAL DE ARCHIE'S AL PORTAFOLIO DE ALSEA. CON ESTO, SE ESPERAN INGRESOS EN NIVELES DE P$43,056M EN 2017, P$48,394M EN 2018 Y P$54,928M EN 2019, EQUIVALENTE A UNA TMAC DE 13.4% PARA 2016 A 2019.

DEBIDO A LOS MAYORES INGRESOS OBTENIDOS DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DEL AO, AS COMO A LAS EFICIENCIAS OPERATIVAS Y AL INCREMENTO EN NMERO DE UNIDADES, LA GENERACIN DE EBITDA AUMENT 19.0%, ALCANZANDO NIVELES DE P$2,775M (VS. P$2,308M AL 1S16) Y UN MARGEN EBITDA DE 13.6% (VS. 13.1% AL 2T16). HAY QUE MENCIONAR QUE ESTOS BENEFICIOS SE VIERON CONTRARRESTADOS POR EL INCREMENTO EN GASTOS RELACIONADOS CON EL CENTRO DE OPERACIONES ALSEA (COA), PRINCIPALMENTE POR SERVICIOS DE AGUA Y ENERGA. PARA EL PERIODO PROYECTADO SE ESPERA QUE LA ESTRATEGIA DE COMPENSACIONES A LOS EMPLEADOSDE TIENDA CONTINE Y QUE LOS PRECIOS DE LOS ENERGTICOS SE ESTABILICEN, ADEMS SE ESPERA QUE A FINALES DE 2017 INICIE OPERACIONES EL COA, CON EL CUAL LA EMPRESA PODR LOGRAR UNA MAYOR EFICIENCIA EN COSTOS Y GASTOS RELACIONADOS CON LOGSTICA Y TRANSPORTE EN LOS SIGUIENTES PERIODOS. TODO ESTO EN CONJUNTO TRAER COMO RESULTADO NIVELES DE EBITDA DE P$6,114M EN 2017, P$6,920M EN 2018 Y P$7,965M EN 2019, AS COMO MEJORAS PROGRESIVAS EN LOS MRGENES OPERATIVOS.EL FLE MOSTR PRESIONES DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DEL 2017, CON UNA DISMINUCIN DE -46.5%, PARA ALCANZAR NIVELES DE P$887M (VS. P$1,656M AL 1S16) DEBIDO A PRESIONES OBSERVADAS EN EL CAPITAL DE TRABAJO DURANTELOS UDM, ESPECIALMENTE EN INVENTARIOS. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE, DURANTE EL AO, LA EMPRESA LLEV A CABO COMPRAS DE OPORTUNIDAD DE MATERIA PRIMA, ESPECFICAMENTE DE QUESO, LO CUAL EXPLICA LOS NIVELES ACTUALES DE INVENTARIO. PARA LOS SIGUIENTES AOS SE ESPERAN BENEFICIOS A TRAVS DE PROVEEDORES, ADEMS, SE ESPERA UNCOMPORTAMIENTO ESTABLE EN CLIENTES E INVENTARIOS POR LAS EFICIENCIAS OPERATIVAS ESPERADAS SE ESTIMA UNA GENERACIN CONSTANTE DE FLE PARA LOS SIGUIENTES AOS, CON LO QUE SE ALCANZARN NIVELES DE P$4,506M EN 2017, P$4,995M EN 2018 Y P$5,640M EN 2019. AL CIERRE DEL 2T17, EL NIVEL DE CAPEX EROGADO HA SIDO DE P$4,676M (VS. P$2,973M AL 2T16), EN LNEA CON LAS PROYECCIONES DE HR RATINGS. DURANTE LOS SIGUIENTES AOS, SE ESTIMA UN CAPEX ANUAL PROMEDIO DE P$3,555M DESTINADO EN SU MAYORA A LA APERTURA DE NUEVAS UNIDADES CORPORATIVAS, LO CUAL EST EN LNEA CON LA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO DE LA EMPRESA. HAY QUE MENCIONAR QUE NO SE CONSIDERANADQUISICIONES DE MARCAS DURANTE LOS AOS PROYECTADOS (2017 A 2019), Y QUE A PARTIR DE 2018 YA NO SE ESPERAN MS INVERSIONES DESTINADAS AL COA.

AL2T17, ALSEA PRESENTA NIVELES DE DEUDA TOTAL DE P$15,833M Y NIVELES DE DEUDA NETA DE P$13,518M (VS. P$13,561M Y P$12,404M AL 2T16). ACTUALMENTE, SE OBSERVA UNA SANA ESTRUCTURA DE DEUDA, SIENDO EL 91.2% DE LARGO PLAZO Y EL 8.8% RESTANTE DE CORTO PLAZO, SIN PRESIONES IMPORTANTES EN EL CORTO PLAZO, SIENDO LOS PERIODOS CONMAYOR PRESIN EL 1T20 Y 1T25 POR EL VENCIMIENTO DE LAS EMISIONES CON CLAVE DE PIZARRA ALSEA 15 Y ALSEA 15-2.

DEBIDO A LA ESTRUCTURA ACTUAL DE LA DEUDA TOTAL, LA EMPRESA PRESENTA UNA VIDA PROMEDIO DE SU DEUDA TOTAL DE 3.7 AOS, SIN EMBARGO, DEBIDO A LAS EMISIONES ESPERADAS, ALSEA 17 YALSEA 17-2, LA VIDA PROMEDIO PROFORMA SERA DE 4.1 AOS, REPRESENTANDO UNA MEJORA EN SU SERVICIO DE DEUDA. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE SE ESPERA QUE PARA EL CLCULO DE LA DEUDA PROFORMA SE ESPERA QUE LA ALSEA 17 SEA POR UN MONTO DE P$2,250M A 5 AOS, Y LA ALSEA 17-2 POR P$750M A 10 AOS. A CONTINUACIN, SE PRESENTA UNA GRFICA DETALLANDO LA ESTRUCTURA ACTUAL DE SU DEUDA AL 2T17 VS. LA DEUDA PROFORMA CON LA ALSEA 17 Y ALSEA 17-2.

LA EMPRESA PRESENT NIVELES DEDSCR Y DSCR CON CAJA INICIAL DE 0.9X Y 1.1X RESPECTIVAMENTE AL 2T17 (VS. 1.8X Y 2.1X AL 2T16) Y NIVELES DE AOS DE PAGO A EBITDA Y FLE CON NIVELES DE 2.4 AOS Y3.3 AOS (VS. 2.6 AOS Y 3.0 AOS AL 2T16). ESTO DEMUESTRA LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS, A PESAR DE LAS PRESIONES OBSERVADAS EN EL SERVICIO DE LA DEUDA.

DURANTE EL PERIODO PROYECTADO SE ESPERA QUE, DEBIDO A LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO DE LA EMPRESA, AS COMO POR LA ESTRATEGIA DE CRECIMIENTO CON LA QUE SE CUENTA, LA EMPRESA RECURRA A FUENTESDE FINANCIAMIENTO ADICIONALES, CON LO QUE SE ALCANZARN NIVELES DE DEUDA TOTAL DE P$14,418M EN 2017, P$13,519M EN 2018 Y P$12,169M EN 2019, DNDONOS NIVELES DEDEUDA NETA DE P$13,227M EN 2017, P$12,492M EN 2018 Y P$11,120M EN 2019.

PRODUCTO DE LA SANA ESTRUCTURA DE LA DEUDA Y SU CAPACIDAD DE GENERAR FLE, SE ESPERAN NIVELES DE DSCR PARA LOS AOS PROYECTADOS DE 2.1X EN 2017, 2.0X EN 2018 Y 1.3X EN 2019, AS COMO NIVELES DE DSCR CON CAJA INICIALDE 3.3X EN 2017, 2.4X EN 2018 Y 1.5X EN 2019, SIN CONSIDERAR EL REFINANCIAMIENTO ACTUAL DE LA DEUDA BANCARIA VA ALSEA 17-2 Y ALSEA 17. HAY QUE MENCIONAR QUE, APESAR DE LAS PRESIONES EN 2018 Y 2019, SE OBSERVAN NIVELES SUPERIORES A LA UNIDAD. EN CUANTO A LOS AOS DE PAGO DE LA DEUDA A EBITDA Y FLE SE ESPERA UNA DISMINUCIN PROGRESIVA, ALCANZANDO 2.2 AOS Y 2.9 AOS EN 2017, 1.8 AOS Y 2.5 AOS EN 2018 Y 1.4 Y 2.0 AOS EN 2019 RESPECTIVAMENTE.POR LTIMO, HAY QUE MENCIONAR QUE LA OPCIN DE COMPRA DEL 28.2% DE LA PARTICIPACIN ACCIONARIA DE GRUPO ZENA VENCE EL 4T18, Y EN CASO DE DECIDIR EJERCERLA OPCIN, LA EMPRESA TENDR QUE CONTRATAR FINANCIAMIENTO ADICIONAL PARA ESTA OPERACIN. A LA FECHA, NO SE TIENE CERTEZA SOBRE EL PLAN DE FINANCIAMIENTO QUE LAEMPRESA ELEGIR, SIN EMBARGO, HR RATINGS MONITOREAR ESTA OPERACIN Y EL IMPACTO QUE STA PUEDA TENER EN LA CALIFICACIN DE ALSEA.

ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

NOTA: ESTAS PROYECCIONES CORRESPONDEN A LA LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN DEL 16 DE MAYODE 2017, HABIENDO SIDO ACTUALIZADOS LOS ANEXOS AL 2T17.

ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.

DESCRIPCIN DEL EMISOR

ALSEA, S.A.B. DE C.V. SE DEDICA A ESTABLECIMIENTOS DE COMIDA RPIDA Y CASUAL DINING, TALES COMODOMINO'S PIZZA, STARBUCKS COFFEE, BURGER KING, CHILI'S GRILL & BAR, CALIFORNIA PIZZA KITCHEN, P.F. CHANG'S CHINA BISTRO, ITALIANNI'S Y THE CHEESECAKE FACTORY.CUENTA CON OPERACIONES PRINCIPALMENTE EN MXICO, SIN EMBARGO, BUSCA DESARROLLAR SU MODELO DE NEGOCIOS EN DIVERSOS PASES DE AMRICA DEL SUR Y ESPAA A TRAVS DELA ADQUISICIN DE GRUPO ZENA. ACTUALMENTE, TIENE PRESENCIA EN ARGENTINA, CHILE, COLOMBIA, BRASIL Y ESPAA.

CONTACTOSHEINZ CEDERBORG

ANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOSHEINZ.CEDERBORG@HRRATINGS.COM

LUIS R. QUINTERODIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS

LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55)1500 3130.

ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN CALIFICADORA:EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014

PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A ESTA(S) METODOLOGA(S),FAVOR DE CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX

INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR INICIAL

FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INICIALPERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T11 - 2T17RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA TRIMESTRAL INTERNA E INFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (DELOITTE)

CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADASPOR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A

HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO, LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE DICHOS VALORES. (EN SU CASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMOUNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).

LA CALIFICACIN ANTES SEALADAFUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL SEGUIMIENTOA NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGSDE MXICO S.A. DE C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEODE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DECONFORMIDAD CON LAS METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN EMBARGO, NO VALIDA,GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTARDOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.

LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNAPROBABILIDAD ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA CUMPLIR CON SUSOBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICARTODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000 Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).