EVENTO RELEVANTE:

ASUNTO: S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIN DE 'BB' A EMISIN PROPUESTA DE NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS POR HASTA US$370 MILLONES DE CYDSA

CYDSA, S.A. B. DE C.V. (CYDSASA) INFORMA PUBLICACIN S& P.

"S&P GLOBAL RATINGS ASIGN SU CALIFICACIN DE EMISIN EN ESCALA GLOBAL DE 'BB' A LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS 144 / REG. S A UN PLAZO DE HASTA 10 AOS, CON UNA TASA DE INTERS FIJA SUJETA A LAS CONDICIONES DE MERCADO, POR UN MONTO DE HASTA US$370 MILLONES (HASTA POR ALREDEDOR DE $7,122.5 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN)) DE CYDSA S.A.B. DE C.V. (CYDSA). AL MISMO TIEMPO, ASIGNAMOS LA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE '4' A LAS NOTAS, QUE INDICA NUESTRA EXPECTATIVA DE UNA RECUPERACIN SIGNIFICATIVA (DE 30% A 50%) EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO. NUESTRAS CALIFICACIONES DE CYDSA, INCLUYENDO NUESTRAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO DE LARGO Y CORTOPLAZO, PERMANECEN SIN CAMBIO.

LA EMPRESA PLANEA UTILIZAR LA MAYOR PARTE DE LOS RECURSOS PARA EL REFINANCIAMIENTO DEL TOTAL DE SU DEUDA EN CIRCULACIN,INCLUYENDO SU CRDITO SINDICADO CON VENCIMIENTO EN 2022 Y UN CRDITO PUENTE OTORGADO POR GOLDMAN SACHS. ESPERAMOS QUE LA TRANSACCIN PROPUESTA MEJORE EL PERFILDE VENCIMIENTO DE DEUDA DE CYDSA, YA QUE AMPLIARA LA VIDA PROMEDIO DE SU DEUDA DE ALREDEDOR DE TRES AOS A UNOS 10 AOS, LO QUE RESPALDARA AN MS NUESTRA EVALUACIN DE LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA. ADEMS, CONSIDERAMOS QUE LA TRANSACCIN ESTABLECER UNA TASA FIJA PARA TODA LA DEUDA DE CYDSA, LO QUE ELIMINARA SU EXPOSICIN A LA FLUCTUACIN EN LAS TASA DE INTERS.

EN RELACIN CON LA OFERTA DE LAS NOTAS, ASIGNAMOS UNA CALIFICACIN DE RECUPERACIN DE '4' A LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS EN CIRCULACIN DE CYDSA, LO QUE INDICA NUESTRA EXPECTATIVA DE UNA RECUPERACIN PROMEDIO (30% A50%; ESTIMADO REDONDEADO DE: 40%) EN CASO DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO. LA CALIFICACIN DE LAS NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS DE LA EMPRESA ES DE 'BB', IGUAL A LA CALIFICACIN DE RIESGO CREDITICIO DE LA EMPRESA. ADICIONAL A SU CRDITO, LOS INSTRUMENTOS DE DEUDA DE CYDSA ESTN COMPLETA E INCONDICIONALMENTE RESPALDADOS SOBREUNA BASE SENIOR NO GARANTIZADA POR SUS SUBSIDIARIAS MS IMPORTANTES, QUE REPRESENTABAN LA MAYOR PARTE DE LOS ACTIVOS FIJOS CONSOLIDADOS Y EBITDA, RESPECTIVAMENTE, AL 30 DE JUNIO DE 2017.

FACTORES ANALTICOS CLAVE S& P MENCIONA:

"ASIGNAMOS CALIFICACIONES DE DEUDA Y DE RECUPERACIN A LA EMISIN PROPUESTA DE NOTAS SENIOR NO GARANTIZADAS 144 A / REG. S POR HASTA 10 AOS POR UN MONTO DE HASTA US$370 MILLONES (POR HASTA ALREDEDOR DE MXN7,122.5 MILLONES).

- VALUAMOS A LA EMPRESA COMO NEGOCIO EN MARCHA UTILIZANDO UN MLTIPLO DE 5.0X PARA NUESTRO EBITDA PROYECTADO A LA SALIDA DEL INCUMPLIMIENTO.

- ESTIMAMOS QUE PARA QUE LA EMPRESA INCUMPLA, SERA NECESARIO QUE EL EBITDA CAYERA DE MANERA SIGNIFICATIVA, Y QUE ESTO REPRESENTARA UN DETERIORO MATERIAL DEL NEGOCIO."

SUPUESTOS DE INCUMPLIMIENTO SIMULADO

- " AO SIMULADO DEL INCUMPLIMIENTO: NUESTRO ESCENARIO BASE CONSIDERA UN INCUMPLIMIENTO EN 2022 PROVOCADO POR UNA MENOR DEMANDA EN LOS MERCADOS FINALES; MAYOR VOLATILIDAD EN LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS; REDUCCIN DE PRECIOS DE PRODUCTOS; DETERIORO MACROECONMICO; AUMENTO DE LA COMPETENCIA; DBILES PATRONES DE CONSUMO EN MXICO DEBIDO AL DETERIORO MACROECONMICO CON UNA ELEVADA VOLATILIDAD DEL PESO Y EN LTIMA INSTANCIA LA INCAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA CONTROLAR LOS COSTOS.

- EBITDA DESPUS DE SALIR DE INCUMPLIMIENTO: $692 MILLONES DE PESOS MEXICANOS (MXN).

- MLTIPLO DE EBITDA: 5.0X"CASCADA SIMPLIFICADA

- "VALOR NETO DE LA COMPAA (DESPUS DE GASTOS DE ADMINISTRACIN DE 5%): MXN3,287 MILLONES.

- CALIFICACIN DE RECUPERACIN: '4'- EXPECTATIVAS DE RECUPERACIN: 30%-50% (ESTIMADO REDONDEADO: 40%)

CONSULTE EL FUNDAMENTO COMPLETO DE LAS CALIFICACIONES DE RIESGO CREDITICIO DE CYDSA EN EL COMUNICADO DE PRENSA "S&P GLOBAL RATINGS ASIGNA CALIFICACIONES DE 'BB' Y 'B' A CYDSA; LA PERSPECTIVA ES ESTABLE", PUBLICADO EL 18 DE SEPTIEMBRE DE 2017."