FITCH RATIFICA CALIFICACIONES DE COCA-COLA FEMSA EN AAA(MEX); PERSPECTIVA EST
26 Septiembre 2017 - 04:34PM
BMV General Information
FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (SEPTIEMBRE 26, 2017): FITCH
RATINGS RATIFIC EN AAA(MEX) Y F1+(MEX) LAS CALIFICACIONES EN ESCALA
NACIONAL PARA EL LARGO Y CORTO PLAZO, RESPECTIVAMENTE, DE COCA-COLA
FEMSA, S.A.B DE C.V. (KOF). ASIMISMO, SE RATIFICARON LAS
CALIFICACIONES ISSUER DEFAULT RATING (IDR) EN ESCALA INTERNACIONAL
DE LARGO PLAZO EN MONEDA EXTRANJERA Y LOCAL EN A-. LA PERSPECTIVA
DE LAS CALIFICACIONES ES ESTABLE. LA LISTA COMPLETA DE ACCIONES DE
CALIFICACIN SE INCLUYE AL FINAL DE ESTE COMUNICADO.
LAS CALIFICACIONES DE KOF REFLEJAN SU POSICIN DE NEGOCIO FUERTE
COMO EL EMBOTELLADOR FRANQUICIADO MS GRANDEDEL MUNDO DE PRODUCTOS
COCA-COLA CON OPERACIONES EN MXICO, BRASIL, COLOMBIA, ARGENTINA,
VENEZUELA, CENTROAMRICA Y FILIPINAS. LAS CALIFICACIONES INCORPORAN
SUPOSICIN SLIDA DE NEGOCIO CON NIVELES DE APALANCAMIENTO BAJOS,
GENERACIN CONSISTENTE DE FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) POSITIVO Y UNA
POSICIN DE LIQUIDEZ AMPLIA A TRAVS DEL CICLO DE NEGOCIOS. ASIMISMO,
FITCH CONSIDERA LA RELACIN ESTRATGICA DE LA COMPAA CON THE COCA
COLA COMPANY (KO) (A+ PERSPECTIVA NEGATIVA), NOOBSTANTE, LAS
CALIFICACIONES DE KOF SE ANALIZAN DE MANERA INDIVIDUAL EN RELACIN
CON SUS ACCIONISTAS.
POR OTRO LADO, LAS CALIFICACIONES DE LA COMPAA ESTN LIMITADAS POR
LAS PRESIONES COMPETITIVAS EN LA INDUSTRIA DE BEBIDAS, VOLATILIDAD
EN LOS COSTOS DE SUS MATERIAS PRIMAS PRINCIPALES Y EXPOSICIN
CAMBIARIADE LAS MONEDAS LOCALES EN LOS PASES DONDE OPERA. ADEMS
ESTN LIMITADAS POR CAMBIOS POTENCIALES EN LEYES IMPOSITIVAS QUE
PODRAN DERIVAR EN INCREMENTOS DE IMPUESTOS A LAS BEBIDAS
AZUCARADAS.
FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONESPOSICIN DE NEGOCIO FUERTE:
LA POSICIN DE NEGOCIO SLIDA DE KOF EST SUSTENTADA POR SU REDEXTENSA
DE DISTRIBUCIN PROPIA, RECONOCIMIENTO FUERTE DE MARCA, PORTAFOLIO
DIVERSIFICADO DE PRODUCTOS Y EJECUCIN EFICIENTE EN EL PUNTO DE
VENTA. EN OPININ DEFITCH ESTOS FACTORES LE BRINDAN UNA VENTAJA
COMPETITIVA ENTRE SUS COMPETIDORES Y ESPERA QUE LA COMPAA MANTENGA
UNA POSICIN DE LIDERAZGO DE MERCADO EN EL LARGO PLAZO. FITCH TAMBIN
CONSIDERA QUE KOF EST FAVORECIDA POR PARTICIPAR EN UNA INDUSTRIA
QUE ES RELATIVAMENTE MS DEFENSIVA A LOS CICLOS ECONMICOS NEGATIVOS
EN COMPARACIN CON OTRAS.
ESTRATEGIAS ORIENTADAS A CRECIMIENTO:
FITCH CONTEMPLA QUE LAS ESTRATEGIAS DE LA COMPAA PARA MEJORAR SU
PORTAFOLIO DE PRODUCTOS Y PRESENCIA GLOBAL CONTRIBUYAN A SUSTENTAR
SU CRECIMIENTO DE LARGO PLAZO. LAS INICIATIVAS CONTINUAS DE KOF
ESTN ORIENTADAS A MEJORAR SU PORTAFOLIO DE BEBIDAS CARBONATADAS Y
NO CARBONATADAS A TRAVS DE INCLUIR PRESENTACIONES ACCESIBLES,
AUMENTAR LA OFERTA DE BEBIDAS NO CALRICAS E INTRODUCIR NUEVOS
PRODUCTOS QUE SATISFAGAN LOS CAMBIOS EN LAS PREFERENCIAS DE LOS
CONSUMIDORES. ASIMISMO, LAIMPLEMENTACIN DE HERRAMIENTAS NUEVAS
UTILIZANDO PLATAFORMAS DIGITALES Y TECNOLGICAS EN SUS TERRITORIOS
PARA TRANSFORMAR LOS PROCESOS COMERCIALES, DE MANUFACTURA Y
DISTRIBUCIN DEBERN DE REFLEJARSE EN EFICIENCIAS Y MEJOR EJECUCIN EN
EL PUNTO DE VENTA QUE IMPULSEN EL CRECIMIENTO Y FORTALEZCAN SU
POSICIN DE NEGOCIO.OPERACIONES DIVERSIFICADAS:
FITCH CONSIDERA QUE LA DIVERSIFICACIN GEOGRFICA DE KOF CONTRIBUYE A
MITIGAR RIESGOS DE NEGOCIO Y LA VOLATILIDAD EN LA GENERACIN DE
FLUJO OPERATIVO. MIENTRAS QUE LAS OPERACIONES DE SUDAMRICA (50% Y
45% DEL TOTAL DE INGRESOS Y EBITDA, RESPECTIVAMENTE) HAN ENFRENTADO
ENTORNOS MACROECONMICOS COMPLICADOS, LOS RESULTADOS POSITIVOS DE
LAS OPERACIONES DE MXICO Y CENTROAMRICA (45% Y 51% DEL TOTAL DE
INGRESOS Y EBITDA, RESPECTIVAMENTE) HAN CONTRIBUIDO A COMPENSAR
PARCIALMENTE ESTAS PRESIONES. LA EXPECTATIVA DE FITCH CONTEMPLA QUE
LOS RESULTADOS DE FILIPINAS (5% Y 4% DEL TOTAL DE INGRESOS Y
EBITDA, RESPECTIVAMENTE) QUE COMENZARON A CONSOLIDARSE EN FEBRERO
DE 2017 CONTRIBUYAN A DIVERSIFICAR LA EXPOSICIN DE LOS RESULTADOS
DE LA COMPAA A LA REGIN DE AMRICA LATINA.
DESEMPEO IMPULSADO POR ADQUISICIONES:FITCH PROYECTA QUE LOS
INGRESOS DE KOF, SIN INCLUIR LOS RESULTADOS DE VENEZUELA, SE
INCREMENTEN ALREDEDOR DE 26% EN 2017 Y 5% EN 2018. ESTE CRECIMIENTO
ESTARA IMPULSADO MAYORMENTE POR LA CONSOLIDACIN DE LOS RESULTADOS
ANUALES DE VONPAR EN BRASIL Y FILIPINAS, AS COMO DE UN
CRECIMIENTOORGNICO POSITIVO EN MXICO Y CENTROAMRICA. LO ANTERIOR,
COMPENSAR EL EFECTO NEGATIVO ESPERADO DE UNA DISMINUCIN EN EL
CRECIMIENTO DE VOLMENES EN RANGOS DEUN DIGITO BAJO EN LAS
OPERACIONES DE SUDAMRICA PARA 2017. LA RENTABILIDAD CONTINUAR
TENIENDO PRESIONES DE MAYORES COSTOS DE MATERIAS PRIMAS EN ALGUNOS
TERRITORIOS, PARTICULARMENTE AZCAR EN MXICO E INSUMOS DENOMINADOS
EN DLARES ESTADOUNIDENSES, AS COMO EL INCREMENTO EN EL PRECIO DEL
CONCENTRADO A PARTIR DE JULIODE 2017. FITCH ESTIMA QUE UN MARGEN
EBITDA DE ALREDEDOR DE 19% PARA 2017 Y 2018.
MEJORA EN APALANCAMIENTO:LA EXPECTATIVA DE FITCH CONTEMPLA QUE LOS
INDICADORES DE DEUDA NETA A EBITDA Y DEUDA NETA AJUSTADA POR RENTAS
A EBITDAR DISMINUYA HACIA 1.6 VECES (X) Y1.7X, RESPECTIVAMENTE, EN
LOS SIGUIENTES 12 A 18 MESES. LA MEJORA EN APALANCAMIENTO INCORPORA
REDUCCIONES DE DEUDA DE APROXIMADAMENTE MXN17 MIL MILLONES Y
MSGENERACIN DE EBIDTA DURANTE ESTE PERODO. ADEMS, FITCH CONSIDERA
POSITIVO PARA LA CALIDAD CREDITICIA DE KOF LA REDUCCIN
SIGNIFICATIVA EN SU EXPOSICIN CAMBIARIA A SU DEUDA DENOMINADA EN
DLARES ESTADOUNIDENSES. FITCH TAMBIN PREV QUE LA COMPAA TIENE
FLEXIBILIDAD FINANCIERA PARA LLEVAR A CABO ADQUISICIONES PEQUEAS O
MEDIANAS EN SU NIVEL ACTUAL DE CALIFICACIN.
FITCH TAMBIN CONSIDERA QUE KOF TIENE FLEXIBILIDAD FINANCIERA EN SU
NIVEL ACTUAL DE CALIFICACIN PARA REALIZAR ADQUISICIONES DE TAMAO
PEQUEO O MEDIANO Y NO ESPERA QUE SU CALIDAD CREDITICIA SEA
IMPACTADA SI TERMINA EL ACUERDO DE DISTRIBUCIN QUE TIENE CON
HEINEKEN EN BRASIL. AL 30 DE JUNIO DE 2017, LA DEUDA TOTAL DE LA
COMPAA ESTIMADA POR FITCH ES DE MXN91 MIL MILLONES, LA CUAL INCLUYE
MXN3.5 MIL MILLONES RELACIONADA A INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE
COBERTURA DE DEUDA. EN AGOSTO DE 2017, KOF PREPAG MXN10 MIL
MILLONES (USD555 MILLONES) DE SUS NOTAS SNIOR POR USD1 MIL MILLONES
QUE VENCEN EN 2018.
FFL ESTABLE:
EL MARGEN DE FFL A INGRESOS(DESPUS DE CAPEX Y DIVIDENDOS) DE KOF
ESTIMADO POR FITCH HA PROMEDIADO ALREDEDOR DE 3% DURANTE LOS LTIMOS
4 AOS Y LA AGENCIA ANTICIPA QUE ESTA TENDENCIA CONTINUAR EN EL
MEDIANO PLAZO. FITCH PROYECTA QUE LA COMPAA CUENTA CON UNA
CAPACIDAD DE GENERACIN DE APROXIMADAMENTE MXN6 MIL MILLONES DE FFL
EN 2017 Y 2018, ASUMIENDO CAPEX Y DIVIDENDOS ANUALES DE ALREDEDOR
DE MXN15 MIL MILLONES Y MXN7 MIL MILLONES, RESPECTIVAMENTE. LA
CONSISTENCIA DE UNA GENERACIN POSITIVA DE FFL LE PERMITE A KOF
TENER FLEXIBILIDAD FINANCIERA PARA ENFRENTAR LA VOLATILIDAD DE LOS
CICLOS ECONMICOS Y MANTENER UNA ESTRUCTURA DE CAPITAL
ADECUADA.RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS CALIFICACIONES
LAS CALIFICACIONES DE KOF REFLEJAN SU POSICINDE NEGOCIO FUERTE COMO
EL EMBOTELLADOR FRANQUICIADO MS GRANDE DEL MUNDO DE PRODUCTOS
COCA-COLA Y PERFIL FINANCIERO SLIDO CARACTERIZADO POR MTRICAS DE
APALANCAMIENTO BAJAS, FFL POSITIVO Y LIQUIDEZ AMPLIA. SUS
CALIFICACIONES SON MS ALTAS QUE OTROS EMISORES COMPARABLES COMO
EMBOTELLADORA ANDINA (BBB+ PERSPECTIVA ESTABLE) O COCA-COLA
EUROPEAN PARTNERS PLC (BBB+ PERSPECTIVA ESTABLE) AL CONTAR CON UNA
MAYOR ESCALA, RENTABILIDAD Y RELACIN ESTRATGICA CON KO. LA
DIFERENCIA EN SUCALIFICACIN CON OTRAS COMPAAS COMO ARCA CONTINENTAL
(A PERSPECTIVA ESTABLE) REFLEJA UNA EXPOSICIN MAYOR EN SU GENERACIN
DE EBITDA A PASES CON CALIFICACIONES SOBERANAS EN LA CATEGORA DE B
O BB, AS COMO A MANTENER NIVELES RELATIVAMENTE MAYORES DE
APALANCAMIENTO A TRAVS DEL CICLO DE NEGOCIOS.KOF SE ENCUENTRAN BIEN
POSICIONADO EN RELACIN CON OTROS EMISORES CON CALIFICACIONES
AAA(MEX) EN MXICO COMO AMRICA MVIL, S.A.B. DE C.V.; KIMBERLYCLARK
DE MXICO, S.A.B. DE C.V., FEMSA, S.A.B. DE C.V., INDUSTRIAS
BACHOCO, S.A.B DE C.V.; Y EL PUERTO DE LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V.
SUS NIVELES DE APALANCAMIENTO NETO ESTN DENTRO DE LOS RANGOS DE LAS
EMISORAS EN ESTE NIVEL DE CALIFICACIN. ADEMS SU PERFIL CREDITICIO
SE FAVORECE POR ESTAR MEJOR POSICIONADO EN TRMINOSDE ESCALA,
DIVERSIFICACIN GEOGRFICA Y FLUJO OPERATIVO.
SUPUESTOS CLAVE
LOS SUPUESTOS CLAVE DE FITCH DENTRO DE SU CASO BASE DE CALIFICACIN
PARA EL EMISOR INCLUYEN:
- LOS RESULTADOS OPERATIVOS DE VENEZUELA SE EXCLUYEN DEL
ANLISIS;
- CRECIMIENTO EN INGRESOS DE ALREDEDOR DE 26% EN 2017 Y 5% EN
2018;
- MARGEN EBITDA ALREDEDOR DE 19% EN 2017 Y 2018;
- MARGEN DE FFL A INGRESOS ALREDEDOR DE 3% EN 2017 Y 2018;
- DEUDA NETA A EBITDA Y DEUDA NETA AJUSTADA A EBITDAR ALREDEDOR DE
1.6X Y 1.7X, AL FINALIZAR 2018.SENSIBILIDAD DE LAS
CALIFICACIONES
ACCIONES POSITIVAS DE CALIFICACIN EN LA ESCALA NACIONAL NO SON
POSIBLES AL ESTAR EN EL NIVEL MS ALTO. SIN EMBARGO, FITCH
CONSIDERARA COMO POSITIVO PARA LA CALIDAD CREDITICIA DE LAS
CALIFICACIONES EN ESCALA INTERNACIONAL UNA COMBINACIN DE UNO O MS
DE LOS SIGUIENTES FACTORES:
- UNA MEJORA EN EL DESEMPEO OPERATIVO Y RENTABILIDAD POR ARRIBA DE
LAS EXPECTATIVAS DE FITCH;
- REDUCCIONES DE DEUDA O MAYOR GENERACIN DE EBITDA QUE FORTALEZCA
LOS INDICADORES DE APALANCAMIENTO NETO AJUSTADO POR DEBAJO DE 1.5X
DE MANERA SOSTENIDA. LAS CALIFICACIONES DE KOF PODRAN PRESIONARSE
SI SE PRESENTA LA COMBINACIN DE UNO O MS DE LOS SIGUIENTES
FACTORES:
- DETERIORO EN SU DESEMPEO FINANCIERO Y RENTABILIDAD QUE RESULTEN
EN UNA GENERACIN NEGATIVA DE FFL A TRAVS DEL CICLO DE NEGOCIOS;
- ADQUISICIONES FINANCIADAS CON DEUDA QUE INCREMENTEN DE MANERA
CONSISTENTE EL APALANCAMIENTO NETO AJUSTADO POR ARRIBA 2.5X;
- UNA DISMINUCIN DE VARIOS NIVELES EN LAS CALIFICACIONES SOBERANAS
DE MXICO PODRA TAMBIN PRESIONAR LAS CALIFICACIONES DE KOF.
LIQUIDEZAL 30 DE JUNIO DE 2017, KOF CONTABA CON MXN24 MIL MILLONES
DE EFECTIVO DISPONIBLE Y DEUDA DE CORTO PLAZO POR MXN2 MIL
MILLONES. SU BALANCEDE EFECTIVO INCLUYE ALREDEDOR DE MXN10 MIL
MILLONES PROVENIENTES DE LAS EMISIONES DE CERTIFICADOS BURSTILES
(CBS) KOF 17 Y KOF 17-2 QUE SE UTILIZARON PARA PAGAR
ANTICIPADAMENTE UNA PARTE DE LAS NOTAS SNIOR POR USD1 MIL MILLONES
QUE VENCEN EN 2018. LOS VENCIMIENTOS DE DEUDA DE KOF SON MANEJABLES
Y FITCH CONSIDERA QUELA COMPAA CUENTA CON FLEXIBILIDAD FINANCIERA
PARA ENFRENTAR SUS LAS AMORTIZACIONES DE DEUDA POR MXN12.9 MIL
MILLONES EN 2018, MXN7 MIL MILLONES EN 2019, MXN10.2 MIL MILLONES
EN 2020 Y MXN55.7 MIL MILLONES DESPUS DE 2020.
FITCH RATIFIC LAS SIGUIENTES CALIFICACIONES DE KOF:- CALIFICACIN DE
LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN AAA(MEX);
- CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN F1+(MEX);
- EMISIN DE CBS KOF 13 EN AAA(MEX);
- IDR EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA EXTRANJERA EN A-;
- IDR EN ESCALA INTERNACIONAL EN MONEDA LOCAL EN A-;
- NOTAS SNIOR POR USD1 MIL MILLONES (USD445 MILLONES VIGENTES) CON
VENCIMIENTO EN 2018 EN A-;
- NOTAS SNIOR POR USD500 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2020 EN
A-;
- NOTAS SNIORPOR USD900 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2023 EN A-;
- NOTAS SNIOR POR USD600 MILLONES CON VENCIMIENTO EN 2043 EN
A-;
LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES ESTABLE.
CONTACTOS FITCH RATINGS:
ROGELIO GONZLEZ (ANALISTA LDER)
DIRECTORFITCH MXICO S.A. DE C.V.
PROL. ALFONSO REYES 2612,MONTERREY, N.L. MXICO
JOHNNY DASILVA (ANALISTA SECUNDARIO)
DIRECTOR
ALBERTO MORENO (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)
DIRECTOR SNIOR
RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399
9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM
LA CALIFICACIN SEALADA FUE SOLICITADA POR ELEMISOR O EN SU NOMBRE
Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES
POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.ESTE COMUNICADO ES
PARTE DE UNA TRADUCCIN EMITIDA EN INGLS POR FITCH EN SU SITIO
INTERNACIONAL EL 26 DE SEPTIEMBRE DE 2017 Y PUEDECONSULTARSE EN LA
LIGA WWW.FITCHRATINGS.COM. TODAS LAS OPINIONES EXPRESADAS
PERTENECEN A FITCH RATINGS, INC.LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA
COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN CORRESPONDE A JUNIO 30,
2017.LA LTIMA REVISIN DE COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V. FUE EN
SEPTIEMBRE 26, 2016.LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA
CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE C.V. U
OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS
FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS
ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE
INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS,
TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA
INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE COCA-COLA FEMSA, S.A.B. DE
C.V., AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN
ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN,
LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DE
LA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y
WWW.FITCHRATINGS.COM.
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN
SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL
CUAL PUEDE CONSULTARSE EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN
EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE ELVALOR, O LA SOLVENCIA DEL
EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN
PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LA BAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE
RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.
LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA
SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS
DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA SIN QUE
ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER
CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.
LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS
CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO,
S.A. DE C.V., POR LO QUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD
SONRESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.
METODOLOGAS APLICADAS:- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS
NO-FINANCIERAS (MAYO 25, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIN
CALIFICACIONESEN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A
CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS
LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:
WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN
DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS
CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN
ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS
POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS
PARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS
POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE
CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO
OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS
RELACIONADOS.LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE
LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA
ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA
ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.