FITCH RATINGS -MONTERREY, N.L. - (SEPTIEMBRE 28, 2017): FITCH RATINGS RATIFIC LAS CALIFICACIONES DE GRUPO VASCONIA, S.A.B. (GRUPO VASCONIA) COMO SIGUE: - CALIFICACIN DE LARGO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN A-(MEX);

- CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL EN F2(MEX);

- CALIFICACIN DE LARGOPLAZO EN ESCALA NACIONAL DE LA EMISIN DE CERTIFICADOS BURSTILES (CBS) DENOMINADA VASCONI 15 EN A-(MEX);

- CALIFICACIN DE CORTO PLAZO EN ESCALA NACIONAL DE PROGRAMA DUAL DE CBS EN F2(MEX).

LA PERSPECTIVA DE LAS CALIFICACIONES ES ESTABLE.

LAS CALIFICACIONES DE GRUPO VASCONIA SE FUNDAMENTAN EN SU PORTAFOLIO DIVERSIFICADO DE PRODUCTOS, GAMA AMPLIA DE MARCAS EN SU DIVISIN CONSUMO, INTEGRACIN VERTICAL Y ESTABILIZACIN EN SU POSICIN FINANCIERA. POR OTRA PARTE, LAS CALIFICACIONES ESTN LIMITADAS POR LA VOLATILIDAD EN SUS RESULTADOS ASOCIADA A LA EXPOSICIN A LOS MOVIMIENTOS DEL TIPO DE CAMBIO DEL PESO MEXICANO (MXN) CON RESPECTO AL DLAR ESTADOUNIDENSE (USD) Y DEL PRECIO INTERNACIONAL DEL ALUMINIO, AS COMO AL NIVEL ALTO DE COMPETENCIA EN LOS DISTINTOS SECTORES EN LOS QUE PARTICIPA.FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES

PORTAFOLIO DIVERSIFICADO:EL PERFIL DE NEGOCIO DE GRUPO VASCONIA SE SUSTENTA EN UN PORTAFOLIO DIVERSIFICADO DE NEGOCIOS QUE INCLUYE, A TRAVS DE SU DIVISIN INDUSTRIAL, LA FABRICACIN Y VENTA DE PRODUCTOS PLANOS DE ALUMINIO A LOS SEGMENTOS DE CONSUMO, DISTRIBUIDORES DE METALES, AUTOMOTRIZ, FARMACUTICO, ENTRE OTROS. ASIMISMO, LA COMPAA CUENTA CON LA DIVISIN DE ARTCULOS DE CONSUMO DONDE SE FABRICAN Y VENDEN ARTCULOS SEMIDURADEROS PARA EL HOGAR. ESTA DIVERSIFICACIN LE PERMITE A LA EMPRESA COMPENSAR PARCIALMENTE LA CICLICIDAD INHERENTE A LOS DISTINTOS SECTORES EN LOS QUE PARTICIPA. LA GAMA AMPLIA DE MARCAS DENTRO DEL PORTAFOLIODE LA DIVISIN CONSUMO LE PERMITE ATENDER SEGMENTOS DEL MERCADO DISTINTOS EN TRMINOS SOCIODEMOGRFICOS, GEOGRFICOS Y POR CANAL DE DISTRIBUCIN.VOLATILIDAD EN RESULTADOS:

LA DIVISIN CONSUMO, LA CUAL REPRESENTA APROXIMADAMENTE 40% DEL TOTAL DE VENTAS Y 30% DEL TOTAL DE EBITDA DE GRUPO VASCONIA AL CIERRE DE LOS LTIMOS 12 MESES (UDM) TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2017, SE ENCUENTRA EXPUESTA A LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO Y PRECIO INTERNACIONAL DEL ALUMINIO, LO CUAL LIMITA SU GENERACIN OPERATIVA. ALREDEDOR DE 97% DE LAS VENTAS EN ESTE SEGMENTO SE REALIZAN EN MONEDA NACIONAL, MIENTRAS QUE UNA PORCIN IMPORTANTE DE LAS MATERIAS PRIMAS UTILIZADAS PARA LA FABRICACIN DE LOS PRODUCTOS EST DENOMINADA EN MONEDA EXTRANJERA. EL RIESGO POR TIPO DE CAMBIO ES BAJO EN LA DIVISIN INDUSTRIAL DEBIDO A QUE LA MAYOR PARTE DE LOS INGRESOS ESTN REFERENCIADOS AL USD.

LA TRANSFERENCIA DE INCREMENTOS EN COSTOS DE MATERIA PRIMA A PRECIOS DE VENTA EN LA DIVISIN CONSUMO USUALMENTE TIENE UN DESFASE EN FUNCIN DE LAS CONDICIONES DE MERCADO. LAINTEGRACIN VERTICAL DE GRUPO VASCONIA (VENTAS REALIZADAS ENTRE DIVISIONES) LE PERMITE MITIGAR PARCIALMENTE LA EXPOSICIN A LA VOLATILIDAD DEL PRECIO DEL ALUMINIO EN LA DIVISIN CONSUMO. LA DIVISIN INDUSTRIAL CUENTA CON UNA ESTRUCTURA DE PRECIOS BASADA EN COSTO MS UN MARGEN QUE LE PERMITE TRANSFERIR INCREMENTOS EN INSUMOS AL CLIENTE.

ESTABILIZACIN DE LA POSICIN FINANCIERA:

FITCH ESTIMA QUE EL MARGEN EBITDA CONSOLIDADO DE GRUPO VASCONIA SE PODRA ESTABILIZAR EN NIVELES DE ALREDEDOR DE 9.0% HACIA FINALES DE 2019 Y 2020 COMO RESULTADO DE INCREMENTOS EN VOLMENESDE VENTA Y AUMENTOS EN LOS PRECIOS PROMEDIO. DURANTE LOS UDM TERMINADOS AL 30 DE JUNIO DE 2017, GRUPO VASCONIA REGISTR UN INCREMENTO DE VENTAS DE 5.9% Y EBITDA DE 19.6% EN COMPARACIN AL CIERRE DE 2016, COMO RESULTADO DE UN AUMENTO EN EL VOLUMEN DE VENTAS, MEJOR MEZCLA DE PRODUCTOS, MAYORES PRECIOS PROMEDIO, EFICIENCIAS OPERATIVAS Y BENEFICIO DE UNA DEVALUACIN MAYOR DEL PESO MEXICANO FRENTE AL DLAR ESTADOUNIDENSE EN LA DIVISIN INDUSTRIAL. LO ANTERIOR MITIG EL DESEMPEODBIL DE LA GENERACIN OPERATIVA DE LA DIVISIN CONSUMO.

DURANTE LOS LTIMOS TRES TRIMESTRES, LA DIVISININDUSTRIAL INCREMENT SU VOLUMEN DE VENTAS 4.6% EN COMPARACIN CON EL MISMO PERODO DE 2016, AL PASAR A 19,567 TONELADAS DESDE 18,711 TONELADAS. LOS PRECIOS PROMEDIO DE ESTA DIVISIN MOSTRARON UN COMPORTAMIENTO ALCISTA PRODUCTO DE LA RECUPERACIN DEL PRECIO INTERNACIONAL DEL ALUMINIO Y UNA MEZCLA MEJOR DE VENTAS. LA GENERACIN OPERATIVA Y EL MARGEN EBITDA MOSTRARON UNA RECUPERACIN DEBIDO AL INCREMENTO DE VENTAS, EFICIENCIAS OPERATIVAS Y COMPORTAMIENTO FAVORABLE DEL TIPO DE CAMBIO (APROXIMADAMENTE 90% DEL TOTAL DE LAS VENTAS DE ESTA DIVISIN ESTN DENOMINADAS O LIGADAS AL USD).DURANTE LOS LTIMOS NUEVE MESES, LA DIVISIN CONSUMO INCREMENT SU VOLUMEN DE VENTAS 5.3% EN COMPARACIN CON EL MISMO PERODO DE 2016, AL PASAR A 17,269 PIEZAS DESDE 16,402 PIEZAS. LOS PRECIOS PROMEDIO DE ESTA DIVISIN TAMBIN MOSTRARON UN AUMENTO. LA GENERACIN OPERATIVA Y EL MARGEN EBITDA DISMINUYERON DEBIDO A LA EXPOSICIN A LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO (APROXIMADAMENTE 97% DEL TOTAL DE LAS VENTAS DE ESTA DIVISIN SON EN MONEDA NACIONAL).APALANCAMIENTO MODERADO:

FITCH ESTIMA QUE EL NIVEL DE APALANCAMIENTO DE GRUPO VASCONIA PODRA ESTAR EN NIVELES DE ALREDEDOR DE 3.0 VECES (X) DURANTE 2019 Y 2020. AL CIERRE DE JUNIO DE 2017, LA COMPAA REGISTR UNA DEUDA TOTAL DE MXN864 MILLONES, DE LOS CUALES, APROXIMADAMENTE 56% EST DENOMINADA EN DLARES ESTADOUNIDENSES. A ESA MISMA FECHA, EL INDICADOR DE APALANCAMIENTO MEDIDO COMO DEUDA TOTAL A EBITDA SE SITU EN 3.5X,DENTRO DE LOS RANGOS ESPERADOS PARA LA CALIFICACIN ACTUAL. NIVELES DE APALANCAMIENTO BRUTO CONSISTENTEMENTE POR ENCIMA DE 3.5X PRESIONARAN LAS CALIFICACIONESDE LA COMPAA.

A LOS UDM TERMINADOS EL 30 DE JUNIO DE 2017, 62.0% DE LA DEUDA CUENTA CON GARANTA, PRINCIPALMENTE DE LA DIVISIN INDUSTRIAL. DE ACUERDO A LOS CRITERIOS DE FITCH, EN CASO DE QUE LA DEUDA NO GARANTIZADA EST SUBORDINADA ESTRUCTURALMENTE AL RESTO DE LA DEUDAGARANTIZADA, PODRA DIFERENCIARSE LA CALIFICACIN INDIVIDUAL DE LOS CBS CON RESPECTO A LA CALIFICACIN DE LA ENTIDAD CONSOLIDADA. RESUMEN DE DERIVACIN DE LAS CALIFICACIONES

EL PERFIL CREDITICIO DE GRUPO VASCONIA ES SIMILAR AL DE OTROS EMISORES NACIONALES, COMO DISTRIBUIDORA DE ALIMENTOS SI, S. DE R.L. DE C.V. (A-(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE) Y MINERA FRISCO, S.A.B. DE C.V.

(A-(MEX) PERSPECTIVA NEGATIVA). ELPERFIL DE NEGOCIOS DE LA COMPAA CUENTA CON MAYOR DIVERSIFICACIN DE SEGMENTOS (INDUSTRIAL Y DE CONSUMO), SIMILAR DIVERSIFICACIN GEOGRFICA EN TERRITORIO NACIONAL Y POSICIN

DE MERCADO EN LAS INDUSTRIAS DONDE PARTICIPAN. POR OTRA PARTE, GRUPO VASCONIA PRESENTA UNA MEJOR POSICIN DE LIQUIDEZ. NOOBSTANTE, SU RENTABILIDAD CONSOLIDADA Y NIVEL DE APALANCAMIENTO SON MS DBILES.

CON RESPECTO A LA COMPARACIN CON EMPRESAS NACIONALES DE MANUFACTURA DIVERSIFICADA, LA DIVERSIFICACIN DE INGRESOS POR PRODUCTO Y GEOGRAFA DE GRUPO VASCONIA ES MENOR A LA DE GRUPO CARSO, S.A.B. DE C.V. (AAA(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE), GRUPO INDUSTRIAL SALTILLO, S.A.B. DE C.V. (AA-(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE), XIGNUX, S.A. DE C.V. (A+(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE) Y GRUPOKUO, S.A.B. DE C.V. (A(MEX) PERSPECTIVA ESTABLE). DE IGUAL FORMA, SU PERFIL FINANCIERO ES MS AJUSTADO QUE EL DE DICHOS EMISORES, EN TRMINOS DE APALANCAMIENTO Y RENTABILIDAD. SUPUESTOS CLAVE

LOS SUPUESTOS CLAVE UTILIZADOS POR FITCH PARA LAS PROYECCIONESDE GRUPO VASCONIA SON LOS SIGUIENTES:

- INCREMENTO EN INGRESOS CONSOLIDADOS DE ALREDEDOR DE 4.2% EN PROMEDIO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS;

- MARGEN EBITDA Y EBITDAR DE ALREDEDOR DE 8.4% Y 11.2% EN PROMEDIO, RESPECTIVAMENTE;

- SALDO DE EFECTIVO DE ALREDEDOR DE MXN55 MILLONES EN PROMEDIO A PARTIR DE2018;

- NIVEL DE APALANCAMIENTO BRUTO Y AJUSTADO DE ALREDEDOR DE 3.0X Y 3.5X, RESPECTIVAMENTE HACIA FINALES DE 2019 Y 2020.

SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES

EVENTOS QUE PODRAN INFLUIR POSITIVAMENTE EN LAS CALIFICACIONES INCLUYEN: FACTORES QUE PODRAN SER CONSIDERADOS COMO POSITIVOS PARA EL PERFIL CREDITICIO DE LA COMPAA INCLUYEN EL INCREMENTO CONSTANTE DE VOLUMEN DE VENTAS QUE SE TRADUZCAN EN MRGENES EBITDA SUPERIORES A 9.5% DE MANERA CONSISTENTE, NIVELES DE EFECTIVO EINVERSIONES TEMPORALES SIMILARES A VENCIMIENTOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO, GENERACIN CONSISTENTE DE FLUJO DE FONDOS LIBRE (FFL) POSITIVO CON MRGENES MNIMO DE 3.0%, FINANCIAMIENTO DEL CRECIMIENTO ORGNICO E INORGNICO CON FLUJO INTERNO, REDUCCIONES EN LA PROPORCIN DE DEUDA GARANTIZADA Y NIVELES DE APALANCAMIENTO BRUTOSOSTENIDAMENTE EN NIVELES ALREDEDOR DE 2.5X.

EVENTOS QUE PODRAN INFLUIR NEGATIVAMENTE EN LAS CALIFICACIONES INCLUYEN: FACTORES QUE PODRAN SERCONSIDERADOS COMO NEGATIVOS PARA EL PERFIL CREDITICIO DE LA COMPAA INCLUYEN LA GENERACIN SOSTENIDA DE FFL NEGATIVO, POSICIN AJUSTADA DE LIQUIDEZ Y NIVELESDE APALANCAMIENTO POR ENCIMA DE 3.5X. LA CALIFICACIN DE LA DEUDA NO GARANTIZADA SE DEBILITARA EN LA MEDIDA EN QUE SE UTILICE DEUDA ADICIONAL QUE TENGA QUE SERSERVIDA Y PAGADA POR LA DIVISIN CONSUMO, AS COMO POR CAMBIOS EN LA PROPORCIN DE DEUDA GARANTIZADA DENTRO DE LA ESTRUCTURA DE DEUDA DE LA COMPAA.LIQUIDEZ

POSICIN DE LIQUIDEZ BUENA:LAS FUENTES DE LIQUIDEZ DE GRUPO VASCONIA PROVIENEN PRINCIPALMENTE DE SU FLUJO DE CAJA OPERATIVO (FCO), SALDO DE EFECTIVO YEQUIVALENTES Y LNEA DE CRDITO NO COMPROMETIDA POR LA CANTIDAD DE MXN95 MILLONES. AL CIERRE DE JUNIO DE 2017, LA COMPAA REGISTR MXN127 MILLONES EN CAJA Y UNA DEUDA DE CORTO PLAZO DE MXN107 MILLONES. ADEMS, EL EMISOR CUENTA CON ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES PARA SU VENTA CON UN VALOR DE MERCADO DE MXN220 MILLONES AL CIERRE DE JUNIO DE 2017. LOS REQUERIMIENTOS PRINCIPALES DE LIQUIDEZ EN LOS PRXIMOS AOS PROVENDRN DE LA INVERSIN EN CAPITAL DE TRABAJO Y A LAS AMORTIZACIONES DE DEUDA ACTUAL CON BANCOMEXT.

LA GENERACIN DE FFL DE VASCONIA HA REGISTRADO RESULTADOS MIXTOS DURANTE LOS LTIMOS 4 AOS. FITCH ESTIMA QUE CON MEJORAS EN EL CICLO DE CAPITAL DE TRABAJO Y REDUCCIONES EN INVERSIONES EN CAPITAL (CAPEX), GRUPO VASCONIA GENERARA UN FFL POSITIVO DURANTE LOS PRXIMOS 4 AOS.CONTACTOS FITCH RATINGS:

ALBERTO DE LOS SANTOS (ANALISTA LDER)DIRECTOR ASOCIADO

FITCH MXICO, S.A. DE C.V.PROL. ALFONSO REYES 2612

MONTERREY, N.L. MXICO

VELIA VALDS (ANALISTA SECUNDARIO)

DIRECTORA ASOCIADA

SERGIORODRGUEZ, CFA (PRESIDENTE DEL COMIT DE CALIFICACIN)

DIRECTOR SNIOR

RESUMEN DEAJUSTES A LOS ESTADOS FINANCIEROS

- LOS ARRENDAMIENTOS OPERATIVOS SON TRATADOS COMO DEUDA Y EL GASTO POR RENTA ES CAPITALIZADOUTILIZANDO UN MLTIPLO DE 6X.

RELACIN CON MEDIOS: SOFA GARZA, MONTERREY, N.L. TEL: +52 (81) 8399 9100. E-MAIL: SOFIA.GARZA@FITCHRATINGS.COM.

LAS CALIFICACIONES SEALADAS FUERON SOLICITADAS POR EL EMISOR O EN SU NOMBRE Y, POR LO TANTO, FITCH HA RECIBIDO LOS HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.

LA INFORMACIN FINANCIERA DE LA COMPAA CONSIDERADA PARA LA CALIFICACIN INCLUYE HASTA JUNIO 30, 2017.

LA LTIMA REVISIN DE LAS CALIFICACIONES DE GRUPO VASCONIA FUE EN OCTUBRE 7, 2016.

LA INFORMACIN UTILIZADA EN EL ANLISIS DE ESTA CALIFICACIN FUE PROPORCIONADA POR GRUPO VASCONIA U OBTENIDA DE FUENTES DE INFORMACIN PBLICA, INCLUYENDO LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS, PRESENTACIONES DEL EMISOR, OBJETIVOS ESTRATGICOS, ENTRE OTROS. EL PROCESO DE CALIFICACIN TAMBIN PUEDE INCORPORAR INFORMACIN DE OTRAS FUENTES DE INFORMACIN EXTERNAS, TALES COMO ANLISIS SECTORIALES Y REGULATORIOS PARA EL EMISOR O LA INDUSTRIA. PARA MAYOR INFORMACIN SOBRE GRUPO VASCONIA, AS COMO PARA CONOCER EL SIGNIFICADO DE LA CALIFICACIN ASIGNADA, LOS PROCEDIMIENTOS PARA DAR SEGUIMIENTO A LA CALIFICACIN, LA PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES Y LOS CRITERIOS PARA EL RETIRO DELA CALIFICACIN, PUEDE VISITAR NUESTRAS PGINAS WWW.FITCHRATINGS.MX Y WWW.FITCHRATINGS.COM.

LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE LOS COMITS, Y DE CALIFICACIN SE ENCUENTRAN EN EL DOCUMENTO DENOMINADO PROCESO DE CALIFICACIN, EL CUAL PUEDE SER CONSULTADO EN NUESTRA PGINA WEB WWW.FITCHRATINGS.MX EN EL APARTADO REGULACIN. EN CASO DE QUE EL VALOR O LA SOLVENCIA DEL EMISOR SE MODIFIQUEN EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO, LA CALIFICACIN PUEDE MODIFICARSE AL ALZA O A LABAJA, SIN QUE ESTO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO DE FITCH MXICO.

LAS CALIFICACIONES MENCIONADAS CONSTITUYEN UNA OPININ RELATIVA SOBRE LA CALIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA, CON BASE EN EL ANLISIS DE SU TRAYECTORIA Y DE SU ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA, SIN QUE ESTA OPININ SEA UNA RECOMENDACIN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER CUALQUIER INSTRUMENTO COLOCADO EN EL MERCADO DE VALORES.LA INFORMACIN Y LAS CIFRAS UTILIZADAS PARA LA DETERMINACIN DE ESTAS CALIFICACIONES, DE NINGUNA MANERA SON AUDITADAS POR FITCH MXICO, S.A. DE C.V., POR LOQUE SU VERACIDAD Y AUTENTICIDAD SON RESPONSABILIDAD DE LA EMISORA O DE LA FUENTE QUE LAS EMITE.

METODOLOGAS APLICADAS:

- METODOLOGA DE CALIFICACIN DE EMPRESAS NO-FINANCIERAS (MAYO 25, 2017); - METODOLOGA DE CALIFICACIONES EN ESCALA NACIONAL (MARZO 27, 2017).

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGAS ESTN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERASPARA LA INFORMACIN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTN TAMBIN DISPONIBLES EN LA SECCIN DE CDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER EST BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.