HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE LP DE HR AAA (E) CON PERSPECTIVA ESTABLE
02 Octubre 2017 - 10:13AM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (02 DE OCTUBRE DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE LP DE HR AAA (E) CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA
EMISIN DE CEBURS FIDUCIARIOS CON CLAVE DE PIZARRA CREALCB 17 POR UN
MONTO DE HASTA P$860.0M.
LA EMISIN DE CEBURS BURSTILES CON CLAVE DE PIZARRA CREALCB 17 SE
PRETENDE LLEVAR A CABO POR UN MONTO DE HASTA P$860.0M A UN PLAZO
LEGAL DE 1,825 DAS, EQUIVALENTE APROXIMADAMENTE A 5.0 AOS, CONTANDO
CON UN PERIODO DE GRACIA DE 24 FECHAS DE PAGO (MESES) Y UNPERIODO
DE AMORTIZACIN DE 36 FECHAS DE PAGO. CABE MENCIONAR QUE LOS CRDITOS
A SER CEDIDOS SON FINANCIAMIENTOS VA NMINA POR PARTE DEL IMSS . EN
LA DOCUMENTACIN LEGAL DE LA EMISIN SE ESTABLECE UN AFORO REQUERIDO
DE 1.22X MEDIDO A TRAVS DE LA DIVISIN DEL SALDO INSOLUTO DE
PRINCIPAL DE LOS DERECHOS DE COBROS CEDIDOS MS EL EFECTIVO
FIDEICOMITIDO ENTRE EL SALDO INSOLUTO DE LA EMISIN. LOS CEBURS
FIDUCIARIOS SERN EMITIDOS MEDIANTE EL FIDEICOMISO EMISOR Y ESTARN
RESPALDADOS POR OPERACIONES DE CRDITOS, ORIGINADOS Y ADMINISTRADOS
POR CRDITO REAL , BANCO INVEX EN SU CALIDAD DE FIDUCIARIO DEL
FIDEICOMISO, MONEX COMO REPRESENTANTE COMN.
LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN PARA LA EMISIN SE BASA EN LA TIM DE
44.7% QUE SOPORTA BAJO UN ESCENARIO DE ESTRS COMPARADO CONTRA LA
TIPPH DE LA CARTERA ORIGINADA POR PARTE DE LOS FIDEICOMITENTES
DURANTE LOS LTIMOS CINCO AOS DE 4.8%, EQUIVALENTE A UNA VTI DE
9.3X. LO ANTERIORTOMA EN CONSIDERACIN DIVERSAS MEJORAS CREDITICIAS
COMO EL AFORO DE LA EMISIN DE 1.22X, MISMO QUE DEBE MANTENERSE PARA
TODO EL PERIODO DE REVOLVENCIA DE LA EMISIN. ADICIONALMENTE, SE VA
A CONTRATAR UNA COBERTURA PARA LOS POSIBLES INCREMENTOS EN LA TIIE
QUE PUDIERAN IMPACTAR EN EL PAGO DE INTERESES, PERMITIENDO QUE
LAEMISIN CUENTE CON ADECUADO SPREAD DE TASA MNIMO DURANTE TODA SU
VIGENCIA. LA EMISIN CONTEMPLA UN LMITE MXIMO DE CONCENTRACIN DEL
SALDO INSOLUTO DE PRINCIPAL DE LA CARTERA A SER CEDIDA DEL 20.0%
POR ESTADO Y 3.5% POR CLIENTE SOBRE EL VALOR DEL PATRIMONIO DEL
FIDEICOMISO DE LA CARTERA A SER CEDIDA, LOS CUALES SE ENCUENTRAN
DESCRITOS EN EL ANEXO "D" DEL CONTRATO DEL FIDEICOMISO.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:
FORTALEZA DE LA ESTRUCTURA A TRAVS DE LA CARTERA A SER CEDIDA Y LOS
RECURSOS DISPONIBLES PARA LA ORIGINACIN DE NUEVA CARTERA. ESTO
MUESTRA UNA TIM DE 44.7% BAJO EL ESCENARIO DE ESTRS PLANTEADO,
COMPARADO CON LA TIPPH DE LA CARTERA ORIGINADA POR LOS
FIDEICOMITENTES DE 4.8%, LO QUE DA COMO RESULTADO UN VTI DE 9.3X,
EQUIVALENTE A 17,681 CLIENTES CON UN SALDO PROMEDIO DE $25,420.7
PESOS. PERIODO DE GRACIA DE 24 MESES CON UN AFORO DE 1.22X EL CUAL
DEBE MANTENERSE PARA LLEVAR A CABO LA COMPRA DE CARTERA A TRAVS DEL
EFECTIVO EXISTENTE EN EL FIDEICOMISOY MEDIANTE LA COBRANZA DE LA
CARTERA A SER CEDIDA. LA EMISIN DEBER MANTENER EN TODO MOMENTO EL
AFORO REQUERIDO PARA LLEVAR A CABO LA ADQUISICIN DE CARTERA ALA
CONTRAPRESTACIN MENOR ENTRE EL VALOR DEL SALDO INSOLUTO DE LOS
DERECHOS DE LOS DERECHOS AL COBRO A SER CEDIDOS O AL MONTO
REQUERIDO PARA EL AFORO REQUERIDO.
CONTRATO DE COBERTURA DE TASA DE INTERS (CAP) A SER CELEBRADO CON
UNA CONTRAPARTE CUYA CALIFICACIN DE RIESGO DE CRDITO SEA
EQUIVALENTE A HR AAA EN ESCALA LOCAL. ESTO PERMITIRA QUE LA
ESTRUCTURA MANTENGA UN ADECUADO SPREAD DE TASAS ENTRE LA TASA DE
INTERSMXIMA DE LOS CEBURS FIDUCIARIOS Y LA TASA DE INTERS FIJA DE
LA CARTERA A SER CEDIDA.
ADECUADA CONCENTRACIN POR ZONA GEOGRFICA AL TENER PRESENCIA EN LOS
32 ESTADOS DE LA REPBLICA, CONCENTRANDO EN SUS CINCO PRINCIPALES
ESTADOS 46.6% DEL PORTAFOLIO A CEDER. ESTO REPRESENTAUNA FORTALEZA,
DISMINUYENDO EL RIESGO EN CASO DE ALGUNA ADVERSIDAD SOCIOECONMICA.
DENTRO DE LOS CRITERIOS DE ELEGIBILIDAD SE MENCIONA QUE NINGUNA
REGIN DEBE REPRESENTAR MS DE 20.0%, ENCONTRNDOSE DENTRO DE LO
ESTABLECIDO.
ELEVADA CONCENTRACIN EN DISTRIBUIDORES,CONTANDO CON EL 56.1% DEL
PORTAFOLIO EN UN SOLO DISTRIBUIDOR. CABE MENCIONAR QUE EL
FIDEICOMITENTE POSEE 49.0% DE DICHO DISTRIBUIDOR, POR LO QUE EN
CASO DE QUEESTE DESAPAREZCA, NO REPRESENTARA UN RIESGO PARA LA
ORIGINACIN DE CARTERA.
PRESENCIA EN LA EMISIN DE UN ADMINISTRADOR MAESTRO EL CUAL
FORTALECE LA ESTRUCTURA EN TRMINOS DE TRANSPARENCIA DE
REPORTES.
OPININ LEGAL POR PARTE DEL DESPACHO DE ABOGADOS EXTERNO QUE
ESTABLECI QUE LA TRANSMISIN DE LOS DERECHOS DE COBRO ES VLIDAMENTE
REALIZADA.
PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOSCRDITO REAL ES UNA INSTITUCIN
FINANCIERA ENFOCADA AL OTORGAMIENTO DE CRDITO CON UNA PLATAFORMA
DIVERSIFICADA DE NEGOCIOS QUE COMPRENDE PRINCIPALMENTE: NMINA,
CONSUMO, PYMES, MICROCRDITOS, AUTOS E HIPOTECAS, EN DONDE EL
PRINCIPAL PRODUCTO ES EL DE DESCUENTO VA NMINA. ASIMISMO, CUENTAN
CON INGRESOS POR COMISIONES NO CREDITICIAS DEBIDO A CIERTAS
ADQUISICIONES. CRDITO REAL OFRECE PRODUCTOS PRINCIPALMENTE A LOS
SEGMENTOS BAJO Y MEDIO DE LA POBLACIN. CRDITO REAL SE ENCUENTRA
LISTADA EN LA BOLSA MEXICANA DE VALORES BAJO LA CLAVE Y SERIE
"CREAL*". CRDITO REAL CUENTA CON UNA CALIFICACIN DE CONTRAPARTE DE
LARGO PLAZO DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE Y DE CORTO PLAZO DE
HR2 OTORGADA POR HR RATINGS EL 21 DE JUNIO DE 2017.LA EMISIN DE
CEBURS FIDUCIARIOS SE PRETENDE REALIZAR POR UN MONTO DE HASTA
P$860.0M CON UNA CLAVE DE PIZARRA DE CREALCB 17. LA EMISIN CONTAR
CON UN PLAZO LEGAL DE 1,825 DAS DESDE LA FECHA DE SU COLOCACIN EN
EL MERCANDO EQUIVALENTE A 5 AOS. DURANTE LOS PRIMEROS 24 PERIODOS
DE SU VIGENCIA, ES DECIR EN EL PERIODO DE GRACIA, LA EMISIN TENDR
LA CAPACIDAD DE ADQUIRIR NUEVOS DERECHOS AL COBRO. TERMINADO EL
PERIODO DE GRACIA, COMIENZA EL PERIODO DE AMORTIZACIN, DEL
PERIODO25 AL 60, EN DONDE LA EMISIN DESTINAR LOS RECURSOS
DISPONIBLES PARA LA AMORTIZACIN TOTAL DEL SALDO INSOLUTO DE LOS
CEBURS FIDUCIARIOS HASTA SU FECHA DE VENCIMIENTO LEGAL. EN LNEA CON
LO ANTERIOR, LA EMISIN CONTAR CON UN AFORO REQUERIDO DE 1.22X,
MEDIDO A TRAVS DE LA DIVISIN DEL SALDO INSOLUTO DE LOS DERECHOS
DECOBROS CEDIDOS MS EL EFECTIVO FIDEICOMITIDO ENTRE EL SALDO
INSOLUTO DE LA EMISIN, EL CUAL SE DEBER MANTENER DURANTE TODO EL
PERIODO DE REVOLVENCIA Y, CON ELLO, PODER LLEVAR A CABO LA
ADQUISICIN DE NUEVOS CONTRATOS DE CRDITO Y LIBERACIN DE REMANENTES,
LAS CUALES SE PODRN LLEVAR A CABO EN CASO DE QUE EL AFORO
SEASUPERIOR AL REQUERIDO Y, CABE MENCIONAR QUE ESTE IRA AMORTIZANDO
EN 1/36. CABE SEALAR QUE LOS CRDITOS A SER CEDIDOS DEBERN CONTAR
CON UNA TASA DE INTERS FIJA ANUAL IGUAL O SUPERIOR A 20.0%. LA
CONTRAPRESTACIN REALIZADA POR LA EMISIN SER EL VALOR DEL SALDO
INSOLUTO DE LOS DERECHOS A SER ADQUIRIDOS. ASIMISMO, SECONSIDER
GASTOS DE ADMINISTRACIN MENSUALES DURANTE EL PERIODO DE LA EMISIN
DE P$0.3M MENSUALES Y P$1.8M ANUALES. EL PAGO DE INTERESES SE
REALIZAR DE MANERA MENSUAL DE ACUERDO CON LA PRIMERA FECHA DE PAGO
DE INTERESES SEGN SE ESTABLECE EN EL TTULO DE LA EMISIN, A UNA TASA
DE INTERS BRUTA ANUAL CALCULADA COMO LA SUMA DE LA TIIE DE HASTA 29
DAS MS UNA SOBRETASA DE 300 PUNTOS BASE. LA FUENTE DE PAGO DE LOS
CEBURS FIDUCIARIOS PROVIENE EXCLUSIVAMENTE DE LOS RECURSOSQUE
INTEGRAN EL PATRIMONIO DEL FIDEICOMISO, COMPRENDIENDO AQUELLOS
BIENES, DERECHOS, VALORES Y EFECTIVO QUE LO CONFORMEN.EN CUANTO A
LAS CARACTERSTICAS PRINCIPALES DE LA CARTERA A SER CEDIDA CON FECHA
DE CORTE DE 30 DE JUNIO DE 2017, SE CUENTA CON UNA CARTERA A SER
CEDIDA POR CRDITOS DESCUENTO VA NMINA, CENTRALIZADOS EN EL IMSS
NICAMENTE INSTALADOS. ASIMISMO, SE PUEDE OBSERVAR QUE SE ENCUENTRA
INTEGRADA POR 39,515 CLIENTES. CON ELLO, LA CARTERA A SER CEDIDA
CUENTA CON UN PLAZO DE ORIGINACIN PROMEDIO PONDERADO DE 48.7 MESES
Y, UN PLAZO REMANENTE PROMEDIO PONDERADO DE 35.9 MESES. ES AS COMO,
LA CARTERA A SER CEDIDA CUENTA CON UN MONTO DE P$1,004.5M AL CIERRE
DE JUNIO 2017, DE LOS CUALES 46.5% DE LA CARTERA SE
ENCUENTRACONCENTRADA EN LOS CINCO PRINCIPALES ESTADOS. POR SU
PARTE, SE CUENTA CON CRITERIOS DE ELEGIBILIDAD EN LOS CUALES NINGN
CLIENTE PUEDE CONCENTRAR MS DE 3.5% DEL PATRIMONIO DEL FIDEICOMISO
Y NINGUNA REGIN PODR REPRESENTAR MS DEL 20.0% DE LA
CONCENTRACIN.CON LA FINALIDAD DE CONOCER LA TIM QUE SOPORTA LA
EMISIN Y OBSERVAR HASTA DNDE ES CAPAZ DE CUMPLIR CON TODAS SUS
OBLIGACIONES EN TIEMPO Y FORMA, HR RATINGSANALIZ SU COMPORTAMIENTO
BAJO UN ESCENARIO DE ESTRS. DE TAL MANERA QUE EN EL ESCENARIO DE
ESTRS PLANTEADO POR HR RATINGS SE TOMARON EN CONSIDERACIN
CIERTOSSUPUESTOS Y VARIABLES DE ESTRS COMO: PLAZO DE LA EMISIN DE
60 PERIODOS, PERIODO DE REVOLVENCIA DE 24, PLAZO PROMEDIO DE
ORIGINACIN DE CARTERA DE 36 MESES OEL TIEMPO RESTANTE DENTRO DE LA
VIDA DE LA EMISIN A UNA TASA PROMEDIO PONDERADA DE 20.0%, LA TASA
DE INTERS PROMEDIO PONDERADA DE LOS CEBURS FIDUCIARIOS DURANTE TODA
SU VIGENCIA DE 11.0%; UTILIZACIN DEL 100.0% DE LOS RECURSOS EN
EFECTIVOS DURANTE EL PERIODO DE REVOLVENCIA PARA LA ADQUISICIN DE
CARTERA AL SALDO INSOLUTO DE LOS DERECHOS DE CRDITO AL MONTO
REQUERIDO, PARA MANTENER EL NIVEL DE AFORO EN EL AFORO REQUERIDO DE
1.22X.
EN RELACIN CON LOS RESULTADOS OBTENIDOS EN EL ANLISIS DE ESTRS
REALIZADO POR HR RATINGS, ESTOS ARROJARON UNA TASA DE MORA MENSUAL
DURANTE EL PERIODO DE AMORTIZACIN DE 3.2%, YA QUE DURANTE EL
PERIODO DE REVOLVENCIA NO SE PROYECT MORA POR LA CAPACIDAD
SUSTITUIR CARTERA CON MORA DE 0.0%. CON ELLO, SE MANTENDRA EL AFORO
MNIMO REQUERIDODE LA EMISIN EN 1.22X EN TODO MOMENTO, LO QUE DA UNA
TASA MORATORIA ACUMULADA AL FINAL DE LA VIDA DE LA EMISIN DE 44.7%
SOBRE EL TOTAL DE LA COBRANZA DE PRINCIPAL ESPERADA DURANTE EL
PERIODO DE AMORTIZACIN, EQUIVALENTE A P$1,005.9M. ES IMPORTANTE
MENCIONAR QUE, LA EMISIN SOPORTA DICHA TASA POR LA TASA DE INTERS
ENEL PERIODO DE REVOLVENCIA. DICHA CIFRA DE MORA MXIMA ACUMULADA
REPRESENTA 17,681 CLIENTES DE ACUERDO AL SALDO INSOLUTO PROMEDIO DE
LOS MISMOS DE LA CARTERA CEDIDA DE $25,420.7 PESOS. LA FUENTE DE
PAGO DE LOS CEBURS FIDUCIARIOS PROVIENE EXCLUSIVAMENTE DE LOS
RECURSOS QUE INTEGRAN EL PATRIMONIO DEL FIDEICOMISO, COMPRENDIENDO
AQUELLOS BIENES, DERECHOS, VALORES Y EFECTIVO QUE LO CONFORMEN.
DEBIDO AL DIFERENCIAL EN TASA ENTRE LA CARTERA CEDIDA Y DE LA
EMISIN Y EL CUMPLIMIENTO DEL AFORO REQUERIDO, DURANTE EL PERIODO DE
REVOLVENCIA EXISTIR LIBERACIN DE FLUJOS HACIA EL
FIDEICOMITENTE.PARA EL ANLISIS DE COSECHAS, LA EMISIN TOMA EN
CONSIDERACIN UNA CARTERA VENCIDA COMO AQUELLA QUE MUESTRA
INCUMPLIMIENTOS EN UN PLAZOMAYOR A 90 DAS. POR ELLO, HR RATINGS
REALIZ UN ANLISIS EN DICHO PERIODO DE TIEMPO, CON INFORMACIN
PROPORCIONADA POR EL FIDEICOMITENTE A PARTIR DE 2014, QUEES EL
PERIODO CUANDO EMPEZ A ORIGINAR CONTRATOS DE CRDITO A LOS EMPLEADOS
DEL IMSS. ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE, EN EL ANLISIS DE COSECHAS SE
ESTN CONSIDERANDO LOS CRDITOS INSTALADOS, LO CUAL SE ENCUENTRA
ESTABLECIDO DENTRO DE LOS CRITERIOS DE ELEGIBILIDAD. LO ANTERIOR
SIGNIFICA QUE LA INSTITUCIN YA REALIZ EL PRIMER DESCUENTO Y FUE
RECIBIDO POR EL FIDEICOMITENTE.
EL ANLISIS MENCIONADO ANTERIORMENTE MUESTRA QUE, LA COSECHA CON LA
MXIMA MORA DE LA CARTERA TOTAL ORIGINADA POR EL FIDEICOMITENTE DE
FORMA ANUAL DESDE EL 2014 SE PRESENTA EN LA CARTERA ORIGINADA EN
2015, DONDE SE ALCANZ UN NIVEL DE MORA MXIMA DE 5.1%. A SU VEZ, LOS
EN TODOS LOS AOS A PARTIR DEL AO 2014 MUESTRAN UN COMPORTAMIENTO
SIMILAR Y SE ENCUENTRAN EN NIVELES DE 4.7% EN 2014, 5.1%EN 2015 Y
3.1% EN 2016. NO OBSTANTE, ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE TANTO LOS
CRDITOS DE 2016; COMO LOS DE 2017 LOS CUALES CUENTAN CON UN NULO
PORCENTAJE DE INCUMPLIMIENTO AN NO LLEGAN A SU MADUREZ POR LO QUE
NO SE CONSIDERAN EN DICHO ANLISIS. HR RATINGS ESPERA QUE DICHOS
CRDITOS SOSTENGAN UN COMPORTAMIENTO SIMILAR AL DEL RESTO DE LA
CARTERA, Y QUE LLEGUEN A NIVELES DE MOROSIDAD DE ENTRE 4.5% Y 5.5%
A PARTIR EL PERIODO 12.
DE ACUERDO CONEL ANLISIS DE COSECHAS ANTES MENCIONADO, HR RATINGS
CALCUL EL PROMEDIO PONDERADO DE LA CARTERA VENCIDA A MS DE 90 DAS
PARA LAS CARTERAS GENERADAS DURANTE EL 2014 Y 2015. ESTO CON LA
FINALIDAD DE OBTENER UN NIVEL DE CARTERA VENCIDA QUE REFLEJE E
INCORPORE EL COMPORTAMIENTO HISTRICO MOSTRADO. EL PROMEDIO
PONDERADOSE CALCUL UTILIZANDO EL NIVEL DE INCUMPLIMIENTO MXIMO DE
CADA AO MULTIPLICADO POR LA CARTERA ORIGINADA DE CADA PERIODO
DURANTE EL 2014 Y2015. DICHO CLCULO ARROJ COMO RESULTADO QUE LA
CARTERA VENCIDA PONDERADA DE ACUERDO CON EL MONTO DE CARTERA
ORIGINADA POR SEMESTRE ES DE 4.8%. DE ACUERDO CON LOS SUPUESTOS
PLANTEADOS, LA TIM DE LA EMISIN SE UBIC EN NIVELES DE 44.7%, EN
COMPARACIN CON UNA TIPPH DE 4.8% PARA CREALCB 17, RESULTANDO EN UNA
VTI DE 9.3X, REFLEJANDO ELEVADAFORTALEZA EN LA ESTRUCTURA A PESAR
DE LAS PRESIONES OBSERVADAS EN EL ANLISIS DE COSECHAS.
LA OPININ LEGAL DE LA EMISIN FUE REALIZADA POR EL DESPACHO DE
GREENBERG TRAURIG, S.C., Y EN ELLA SE ESTABLECI QUE LA CESIN DE
DERECHOS SER VLIDA Y SE REALIZAR DE FORMA ADECUADA. ASIMISMO, SE
CUENTA CON UN ADMINISTRADOR MAESTRO EL CUAL FORTALECE LA TRANSACCIN
EN TRMINOS DE TRANSPARENCIA DE REPORTES. GLOSARIO INCLUIDO EN EL
DOCUMENTO ADJUNTO.CONTACTOS
MIGUEL BEZASOCIADO SR.
MIGUEL.BAEZ@HRRATINGS.COMANGEL GARCA
SUBDIRECTOR INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABSANGEL.GARCIA@HRRATINGS.COM
FERNANDO SANDOVALDIRECTOR EJECUTIVO DE INSTITUCIONES FINANCIERAS /
ABS
FERNANDO.SANDOVAL@HRRATINGS.COMMXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE
LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO 3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP
01210, TEL 52 (55) 1500 3130.ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE
CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1
(212) 220 5735.LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO,
S.A. DE C.V. A ESA ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL
ANLISIS PRACTICADO EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD
CON LA(S) SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA
INSTITUCIN CALIFICADORA:
METODOLOGA DE CALIFICACIN PARA LA EMISIN DE DEUDA RESPALDADA POR
FLUJOS GENERADOS POR UN CONJUNTO DE ACTIVOS FINANCIEROS (MXICO),
AUTORIZADA EN ABRIL DE 2016.PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTO A
ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE CONSULTAR
WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.
CALIFICACIN ANTERIORINICIAL
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INICIAL
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN.
INICIAL
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN FINANCIERA
PROPORCIONADA POR EL FIDEICOMITENTE Y POR EL AGENTE
ESTRUCTURADOR.CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES
CALIFICADORAS QUE FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU
CASO).N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SU CASO) YA INCLUYE DICHO FACTOR DE RIESGOHR
RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. (HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN
CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA POR LA COMISIN NACIONALBANCARIA
Y DE VALORES (CNBV), REGISTRADA ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE
COMMISSION (SEC) COMO UNA NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING
ORGANIZATION (NRSRO) PARA LOS ACTIVOS DE FINANZAS PBLICAS,
CORPORATIVOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA
CLUSULA (V) DE LA SECCIN 3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE
ACT DE 1934 Y CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR
LA EUROPEAN SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).LA CALIFICACIN
ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O EMISOR, O EN SU
NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS HONORARIOS
CORRESPONDIENTES POR LA PRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE CALIFICACIN.
EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE PUEDE CONSULTAR
LA SIGUIENTE INFORMACIN:(I) EL PROCEDIMIENTO INTERNO PARA EL
SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA PERIODICIDAD DE LAS
REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA INSTITUCIN CALIFICADORA PARA
EL RETIRO O SUSPENSIN DEL MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III)
LA ESTRUCTURA Y PROCESO DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.LAS
CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE C.V.
(HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD CREDITICIA Y/O
A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O RELATIVAS AL DESEMPEO
DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO DEL OBJETO SOCIAL, POR
PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS ENTIDADES O SECTORES, Y SE
BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN
Y/U OPERACIN, CON INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO
ENTRE HR RATINGS Y LA ENTIDAD O EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U
OPINIONES OTORGADAS SE EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU
PERSONAL DIRECTIVO O TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA
COMPRAR, VENDER O MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO
ALGN TIPO DE NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".
HR RATINGS BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN
OBTENIDA DE FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMOPRECISAS Y CONFIABLES,
SIN EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN,
EXACTITUD O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE
DE CUALQUIER ERROR U OMISIN O POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL
USO DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR,EN SU CASO, A LA ALZA O A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/UOPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM, DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYORVALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POREMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).