HR RATINGS ASIGN LA CALIFICACIN DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA E
03 Octubre 2017 - 11:21AM
BMV General Information
CIUDAD DE MXICO (03 DE OCTUBRE DE 2017) - HR RATINGS ASIGN LA
CALIFICACIN DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE PARA LA EMISIN CIE 17
DE CIE.
LA ASIGNACIN DE LACALIFICACIN DE LA EMISIN CON CLAVE DE PIZARRA CIE
17 REFLEJA LA CALIFICACIN CORPORATIVA DE CIE DE HR AA- CON
PERSPECTIVA ESTABLE ASIGNADA EL 31 DE AGOSTO DE 2017 POR HR
RATINGS. PARA ESTA LTIMA, SE CONSIDER EL EXITOSO PROCESO DE
REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA REALIZADO POR CIE DURANTE EL TERCER
TRIMESTRE DE 2017 (3T17), CON LO QUE ALARG LA VIDA PROMEDIO DE LA
DEUDA (1.3 AOS AL 2T17 VS. 3.4 AOS PROFORMA) Y MEJOR LOS TRMINOS Y
CONDICIONES DE LA DEUDA TOTAL. TAMBIN SECONSIDER LA CAPACIDAD DE
GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO (FLE), SUPERIOR A NUESTRAS
ESTIMACIONES EN EL ESCENARIO BASE, DERIVADO DE UNA MAYOR
RENTABILIDAD COMO CONSECUENCIA DE MEJORES NEGOCIACIONES COMERCIALES
Y EFICIENCIAS EN COSTOS Y GASTOS, AS COMO MAYORES ESFUERZOS DE
COBRANZA DURANTE LOS LTIMOS DOCE MESES(UDM) AL 2T17. ESTO HA
RESULTADO EN UN NDICE DE COBERTURA DE LA DEUDA (DSCR) DE 1.4 VECES
(X) AL 2T17 (VS. 2.9X AL 2T16) Y UN PROMEDIO DE DSCR CON CAJA DE
4.0X DE 2014 A 2016. POR OTRO LADO, TAMBIN SE CONSIDER EL RIESGO
CAMBIARIO DADO QUE EXISTEN COSTOS Y GASTOS EN DLARES RELACIONADOS
CON LA CONTRATACIN DEL TALENTO INTERNACIONAL. SIN EMBARGO, LA
EMPRESA CONSTANTEMENTE EST EVALUANDO LA CONTRATACIN DE FORWARDS,
ADEMS DE MANTENER COBERTURAS NATURALES, AL MANTENER PARTEDE SU CAJA
EN DLARES DE ACUERDO CON SU PRESUPUESTO.
LA EMISIN CIE 17 SE ESPERA REALIZAR EN PESOS POR UN MONTO DE HASTA
P$500M A UNA TASA DE INTERS VARIABLE CON UNA VIGENCIA DE 3 AOS CON
PAGO AL VENCIMIENTO. LA EMISIN ESTAR AL AMPARO DEL PROGRAMA DE
CERTIFICADOSBURSTILES DE LARGO PLAZO CON CARCTER REVOLVENTE (EL
PROGRAMA) AUTORIZADO POR UN MONTO DE HASTA P$1,500M O SU
EQUIVALENTE EN UNIDADES DE INVERSIN (UDIS) Y UNPLAZO DE 5 AOS A
PARTIR DEL 30 DE NOVIEMBRE DE 2012. LOS RECURSOS SE UTILIZARN
PRINCIPALMENTE PARA EL REFINANCIAMIENTO DE PASIVOS
BANCARIOS.PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS
EN EL ANLISIS DE RIESGOS REALIZADO SOBRE LAS MTRICAS FINANCIERAS Y
DEEFECTIVO DISPONIBLE DE CIE POR PARTE DE HR RATINGS, SE TIENE COMO
OBJETIVO DETERMINAR LA CAPACIDAD DE PAGO CON RELACIN A LAS
OBLIGACIONES DE DEUDA ANTE UN ESCENARIO BASE Y UN ESCENARIO DE
ESTRS. CONSIDERANDO LO ANTERIOR, EN LA SIGUIENTE TABLA SE PUEDEN
OBSERVAR LOS PRINCIPALES RESULTADOS Y SUPUESTOS DE NUESTRAS
PROYECCIONES PARA AMBOS ESCENARIOS ABARCANDO DESDE EL 3T17 HASTA EL
4T19.
ALGUNOS DE LOS ASPECTOS MS IMPORTANTES SOBRE LOS QUE SE BASA LA
CALIFICACIN SON:REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA BANCARIA. EN JULIO DE
2017, LA EMPRESA LLEV A CABO EL REPERFILAMIENTO DE SU DEUDA
BANCARIA VA UN CRDITO SINDICADO CON UN PLAZO DE 5 AOS, MEJORANDO
LOS TRMINOS Y CONDICIONES DE SU DEUDA Y EXTENDIENDO LA VIDA
PROMEDIO DE LA DEUDA TOTAL HASTA 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17). HAY
QUE SEALAR QUE ESTE INDICADOR AN NO CONSIDERA EL REPERFILAMIENTO DE
LA CIE 13.ALTA GENERACIN DE FLE Y SANOS NIVELES DE DSCR. PARTIENDO
DE LA MEJORA EN RESULTADOS OPERATIVOS Y TOMANDO EN CUENTA LOS
MAYORES ESFUERZOS DE COBRANZA DURANTE EL 2T17, LA EMPRESAPRESENT UN
DSCR DE 1.4X (VS. 2.9X AL 2T16). ELIMINANDO EL EFECTO
EXTRAORDINARIO DE LA MAYOR COBRANZA EN EL PERIODO, PROYECTAMOS QUE
LA GENERACIN DE FLE DE LAEMPRESA LE PERMITIR CONTINUAR HACIENDO
FRENTE DE MANERA HOLGADA A SUS OBLIGACIONES FINANCIERAS DE CORTO
PLAZO.
ADECUADO PERFIL DE VENCIMIENTOS DE LOS CONTRATOS DE CONCESIONES.
LOS PRINCIPALES CINCO FOROS QUE TIENE EN CONCESIN LA EMPRESA, EN
TRMINOS DE CAPACIDAD MXIMA MANTIENEN UN VENCIMIENTO PROMEDIO DE 4.1
AOS, MIENTRAS QUE TOMANDO EN CUENTA TODAS LAS CONCESIONES DEL
PORTAFOLIO DE INMUEBLES, SE TIENE UNA VIDA PROMEDIO DE 7.2 AOS.
ESTO REPRESENTA UNAFORTALEZA PARA EL POSICIONAMIENTO DE LOS EVENTOS
REALIZADOS POR LA EMPRESA DURANTE DICHO PERIODO.
ALTO POSICIONAMIENTO EN EL SECTOR. LOS AOS DE EXPERIENCIA DE CIE LE
HAN PERMITIDO SER LDER EN EL MERCADO DE ENTRETENIMIENTO. ES
IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA CUENTA CON UN PORTAFOLIO DE
CONCESIONES QUE LE PERMITEN REALIZAR EVENTOS DE GRAN MAGNITUD DADA
LA CAPACIDAD DE ESTOS. ASIMISMO, SU POSICIONAMIENTO LE HA PERMITIDO
GENERAR DIVERSAS ALIANZAS Y CONTAR CON SOCIOS ESTRATGICOS. MAYOR
COMPETENCIA EN EL MERCADO. EN LOS LTIMOS PERIODOS SE HAN PRESENTADO
NUEVOS RECINTOS Y FESTIVALES DE MSICA, ADEMS DE MAYORES OPCIONES Y
OPORTUNIDADES DE ENTRETENIMIENTO EN CASA.
LA ASIGNACIN DE LA CALIFICACIN DE LA EMISIN CON CLAVEDE PIZARRA CIE
17 DE HR AA- CON PERSPECTIVA ESTABLE SE BASA EN EL REPERFILAMIENTO
DE LA DEUDA BANCARIA QUE LA EMPRESA LLEV A CABO A FINALES DE JULIO
DE 2017. CON DICHO REPERFILAMIENTO ELIMIN LAS PRESIONES DE PAGO DE
CORTO PLAZO, Y MEJOR SUS TRMINOS Y CONDICIONES DE ENDEUDAMIENTO, LO
QUE SE PUEDE OBSERVAR EN LA VIDAPROMEDIO DE SU DEUDA TOTAL QUE
ALCANZ NIVELES DE 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17). ES IMPORTANTE
SEALAR QUE ESTA ESTRUCTURA AN NO INCLUYE EL
REFINANCIAMIENTOESPERADO DE LA CIE 13 DURANTE EL 3T17, EL CUAL
HABRA DE EXTENDER A MAYOR PLAZO LA VIDA DE LA DEUDA TOTAL. SE
CONSIDERA, ADEMS, LA MAYOR GENERACIN DE FLUJO LIBRE DE EFECTIVO, EL
CUAL CERR EN P$1,299M AL 2T17 (VS. P$878M AL 2T16), COMO RESULTADO
DE UNA MAYOR RENTABILIDAD LOGRADA POR UN MEJOR CONTROL DE COSTOS Y
GASTOS, MAYORES NEGOCIACIONES CON PATROCINADORES, AS COMO MAYORES
ESFUERZOS DE COBRANZA DURANTE EL 2T17.DURANTE LOS UDM AL SEGUNDO
TRIMESTRE DE 2017 (2T17), LA EMPRESA MOSTR UNA DISMINUCIN DE -5.9%
EN SUS INGRESOS, ALCANZANDO P$9,367M, EN COMPARACIN A LOS P$9,963M
LOGRADOS AL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2016 (2T16); SITUACIN DERIVADA DE
UN MENOR NMERO DE EVENTOS CON TALENTO INTERNACIONAL Y
LATINOAMERICANO, COMPARADO CON EL AO ANTERIOR. SIN EMBARGO, DURANTE
LOS UDM DENTRO DE CIE ENTRETENIMIENTO DESTACARONLAS PRESENTACIONES
DE ED SHEERAN, MARC ANTHONY, JUSTIN BIEBER, FESTIVAL PAL NORTE Y
STING, ENTRE OTROS. A SU VEZ, POR LA PARTE DE CIE COMERCIAL SE LLEV
A CABOLA ASAMBLEA DE LA OEA, LA CUMBRE MUNDIAL DE PROTECCIN CIVIL
2017, EL CONGRESO MUNDIAL DE NEFROLOGA, EXPO PUBLICITAS Y SABORES
POLANCO, ENTRE OTROS. CIE PARQUES PRESENCI UNA DISMINUCIN EN LOS
INGRESOS DEL PARQUE EL SALITRE UN -12.2% DEBIDO AL INCREMENTO DEL
IVA EN COLOMBIA, EL CUAL PAS DE 16% A 19%, LO CUAL IMPACTLA
ASISTENCIA Y EL GASTO PROMEDIO POR VISITANTE. SIGUIENDO LA
TENDENCIA OBSERVADA Y LA INFORMACIN PROPORCIONADA POR LA EMPRESA,
PARA EL PERIODO PROYECTADO SEESPERA UNA CADA DE LOS INGRESOS EN
2017, PRINCIPALMENTE COMO CONSECUENCIA DE LA EXCLUSIN DE LAS VENTAS
DE B-CONNECT; SIN EMBARGO, SE ESPERA UNA PAULATINA RECUPERACIN EN
2018 Y 2019 DEBIDO A MAYORES PROMOCIONES Y UN CALENDARIO CON MS
ARTISTAS INTERNACIONALES, ARROJANDO UNA TMAC17-19 DE 3.2%.DURANTE
EL PERIODO ANALIZADO, CIE MOSTR UNA MAYOR RENTABILIDAD COMO
RESULTADO DE UN MAYOR CONTROL DE COSTOS Y GASTOS SUMADO A MEJORES
NEGOCIACIONES CON PATROCINADORES. ESTO SE PUEDE VER REFLEJADO EN
UNA DISMINUCIN DEL -5.9% EN COSTOS Y -13.5% EN GASTOS OPERATIVOS
DURANTE LOS UDM. SIN EMBARGO, DEBIDO A LA DISMINUCIN OBSERVADA EN
INGRESOS, SE OBSERV UNA DISMINUCIN DE -3.6% EN LA GENERACIN DE
EBITDA, ALCANZANDO NIVELES DE P$1,473M (VS. P$1,528M AL 2T16).
PRODUCTO DE LAS EFICIENCIAS MOSTRADAS EN COSTOS Y GASTOS, LA
EMPRESA PRESENT UN INCREMENTO DE 40 PUNTOS BASE (PBS) EN EL MARGEN
EBITDA, CERRANDO EN 15.7% (VS. 15.3% AL 2T16). PARA LOS PERIODOS
POSTERIORES, HR RATINGS ESTIMA QUE CIE MANTENGA UN MARGEN EBITDA
PROMEDIO DE 14.8% COMO CONSECUENCIA DE LA ESTRECHA RELACIN CON
PATROCINADORES Y EL CONTROL DE COSTOS Y GASTOS ESTABLECIDO.
PARTIENDO DE LOS RESULTADOS OPERATIVOS, LA EMPRESA MOSTR UN
INCREMENTO DE 48.0% EN LA GENERACIN DE FLE EN LOS UDM AL 2T17,
CERRANDO EN NIVELES DE P$1,299M (VS. P$878M AL 2T16). A SU VEZ, AL
CONSIDERAR LA GENERACIN DE FLEY LOS COMPROMISOS DERIVADOS DEL
SERVICIO DE LA DEUDA, EL DSCR MOSTR NIVELES DE 1.4X (VS. 2.9X AL
2T16), MIENTRAS QUE AL TOMAR EN CUENTA LOS ALTOS NIVELES DE
EFECTIVO AL CIERRE DEL 2T17, LA EMPRESA TUVO UN DSCR CON CAJA DE
3.5X (VS. 6.0X AL 2T16). ESTO NOS HABLA DE LA FORTALEZA QUE MUESTRA
LA EMPRESA POR SUS ALTOS NIVELES DE CAJA, QUE LE PERMITEN CUBRIR
SUS OBLIGACIONES DE DEUDA.
LOS CINCO PRINCIPALES INMUEBLES EN TRMINOS DE CAPACIDAD CUENTAN CON
UNA VIDA PROMEDIO DE 4.1 AOS. LO ANTERIOR LE BRINDA ESTABILIDAD A
LA EMPRESA EN TRMINOS DEL POSICIONAMIENTO PARA LOS EVENTOS DE GRAN
TAMAO, AL MENOS HASTA 2020. COMO REFERENCIA, LA EMPRESA MANTIENE UN
TOTAL DE 12 CONCESIONES DE RECINTOS VIGENTES AL 2T17, LOS CUALES
MANTIENEN UNA DIVERSIDAD GEOGRFICA AL CONTAR CON PRESENCIA EN LA
CIUDAD DE MXICO, MONTERREY Y GUADALAJARA. DICHAS CONCESIONES
MANTIENEN UN VENCIMIENTO PROMEDIO DE 7.0 AOS, CONTEMPLANDO QUE
TEATRO TELCEL PLAZA CARSO Y TEATRO DE LOS INSURGENTES PRESENTAN UN
VENCIMIENTO EN EL CORTO PLAZO DEBIDO A QUE LOS INMUEBLES SON
CONTRATADOS NICAMENTE POR EL PERIODO QUE DURA LA EXPOSICINDE LA
OBRA EN DICHOS RECINTOS. ESTA ESTRATEGIA BUSCA EVITAR INCURRIR EN
GASTOS INNECESARIOS UNA VEZ QUE SE TERMINE EL PERIODO DE PROYECCIN
DE LAS OBRAS. SIN EMBARGO, SE ESPERA QUE DICHAS CONCESIONES SEAN
RENOVADAS EN CUANTO LA EMPRESA ANUNCIE NUEVAS PRODUCCIONES
TEATRALES QUE SUSTITUYAN LAS OBRAS DEL REY LEN Y EL HOMBRE DE LA
MANCHA EN LOS RESPECTIVOS INMUEBLES.
ES IMPORTANTE MENCIONAR QUE LA EMPRESA MUESTRA UNA EXPOSICIN ANTE
FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO EN CASO DE QUE EL PESO SE
DEPRECIA CONTRA EL DLAR, LAS CUALES PUDIEREN GENERAR UN IMPACTO EN
LA RENTABILIDAD DE LA OPERACIN, YA QUE LOS COSTOS RELACIONADOS CON
ELTALENTO INTERNACIONAL SON DENOMINADOS EN DLARES. NO OBSTANTE, LA
EMPRESA MANTIENE PARTE DE SU CAJA EN DLARES CON RELACIN A SU
PRESUPUESTO, LO QUE LE GENERA UNA COBERTURA NATURAL ANTE RIESGO
CAMBIARIO, ADEMS QUE CONSTANTEMENTE SE ENCUENTRA EVALUANDO LA
CONTRATACIN DE FORWARDS.EN TRMINOS DE LOS COMPROMISOS FINANCIEROS,
LA EMPRESA MOSTR UNA DEUDA TOTAL AL CIERRE DEL 2T17 DE P$2,092M
(VS. P$2,368MAL 2T16), COMPUESTO EN UN 75.7% POR DEUDA BANCARIA Y
EL 24.3% RESTANTE POR LOS CERTIFICADOS BURSTILES CON CLAVE DE
PIZARRA CIE 13 CON VENCIMIENTO EN 2018. EN TRMINOS DE DEUDA NETA
CERR CON UNA DEUDA NETA NEGATIVA DE -P$1,198M AL 2T17 (VS. P$638M
AL 2T16), PRODUCTO DE UNA MAYOR GENERACIN DE FLE AL 2T17. CABE
MENCIONAR QUE, DE ACUERDO CON EL CALENDARIO DE PAGOS, LA ESTRUCTURA
DE DEUDA QUE PRESENTA CIE AL 2T17 MANTIENE 64.2% DE LOS
VENCIMIENTOS EN EL LARGO PLAZO Y EL RESTANTE 35.8% EN EL CORTO
PLAZO, SIN EMBARGO, PRESENTA FUERTES PRESIONES EN 2018 DEBIDO AL
VENCIMIENTO DE CIE 13, POR LO QUE LA VIDA PROMEDIO DE LA DEUDA ES
DE 1.3 AOS.
EN AGOSTO, LA EMPRESA LLEV A CABO EL REPERFILAMIENTO DE SU DEUDA
BANCARIA A TRAVS DE LA CONTRATACIN DE UN CRDITO SINDICADO CON HSBC
Y SANTANDER POR UN MONTO TOTAL DE P$1,195M. CON ESTO, LA EMPRESA
DISMINUY SUS PRESIONES DE PAGO DE CORTO PLAZO Y ALCANZ NIVELES DE
VIDA PROMEDIO PARA SU DEUDA TOTALDE 3.4 AOS (VS. 1.3 AOS AL 2T17).
SE ESPERA QUE CON EL NUEVO REPERFILAMIENTO DE DEUDA QUE LA EMPRESA
EST REALIZANDO VA LAS EMISIONES CIE 17 (CON LA QUE SE VAN A
REFINANCIAR PASIVOS BANCARIOS) Y CIE 17-2 (CON LA QUE SE VA A
REFINANCIAR LA EMISIN CIE 13), MEJOREN LAS CONDICIONES DE
FINANCIAMIENTO DE LA EMPRESA.ANEXOS - ESCENARIO BASE INCLUIDOS EN
EL DOCUMENTO ADJUNTO.
ANEXOS - ESCENARIO DE ESTRS INCLUIDOS EN EL DOCUMENTO ADJUNTO.
CONTACTOS
HEINZ CEDERBORG
ANALISTA SENIOR DE CORPORATIVOS
HEINZ.CEDERBORG@HRRATINGS.COM
LUIS R. QUINTERO
DIRECTOR EJECUTIVO DE DEUDA CORPORATIVA / ABS
LUIS.QUINTERO@HRRATINGS.COM
MXICO: AVENIDA PROLONGACIN PASEO DE LA REFORMA #1015 TORRE A, PISO
3, COL. SANTA FE, MXICO, D.F., CP 01210, TEL 52 (55) 1500 3130.
ESTADOS UNIDOS: ONE WORLD TRADE CENTER, SUITE 8500, NEW YORK, NEW
YORK, ZIP CODE 10007, TEL +1 (212)220 5735.
LA CALIFICACIN OTORGADA POR HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V. A ESA
ENTIDAD, EMISORA Y/O EMISIN EST SUSTENTADA EN EL ANLISIS PRACTICADO
EN ESCENARIOS BASE Y DE ESTRS, DE CONFORMIDAD CON LA(S)
SIGUIENTE(S) METODOLOGA(S) ESTABLECIDA(S) POR LA PROPIA INSTITUCIN
CALIFICADORA:
EVALUACIN DE RIESGO CREDITICIO DE DEUDA CORPORATIVA, MAYO 2014
PARA MAYOR INFORMACIN CON RESPECTOA ESTA(S) METODOLOGA(S), FAVOR DE
CONSULTAR WWW.HRRATINGS.COM/ES/METODOLOGIA.ASPX
INFORMACIN COMPLEMENTARIA EN CUMPLIMIENTO CON LA FRACCIN V, INCISO
A), DEL ANEXO 1 DE LAS DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES
A LAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS DE VALORES.CALIFICACIN ANTERIOR
INICIAL
FECHA DE LTIMA ACCIN DE CALIFICACIN INICIAL
PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIN FINANCIERA UTILIZADA POR HR
RATINGS PARA EL OTORGAMIENTO DE LA PRESENTE CALIFICACIN. 1T13 -
2T17
RELACIN DE FUENTES DE INFORMACIN UTILIZADAS, INCLUYENDO LAS
PROPORCIONADAS POR TERCERAS PERSONAS INFORMACIN TRIMESTRAL INTERNA
EINFORMACIN ANUAL DICTAMINADA (PWC).
CALIFICACIONES OTORGADAS POR OTRAS INSTITUCIONES CALIFICADORAS QUE
FUERON UTILIZADAS POR HR RATINGS (EN SU CASO). N/A
HR RATINGS CONSIDER AL OTORGAR LA CALIFICACIN O DARLE SEGUIMIENTO,
LA EXISTENCIA DE MECANISMOS PARA ALINEAR LOS INCENTIVOS ENTRE EL
ORIGINADOR, ADMINISTRADOR Y GARANTE Y LOS POSIBLES ADQUIRENTES DE
DICHOS VALORES. (EN SUCASO) N/A HR RATINGS DE MXICO, S.A. DE C.V.
(HR RATINGS), ES UNA INSTITUCIN CALIFICADORA DE VALORES AUTORIZADA
POR LA COMISIN NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES(CNBV), REGISTRADA
ANTE LA SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) COMO UNA
NATIONALLY RECOGNIZED STATISTICAL RATING ORGANIZATION (NRSRO) PARA
LOS ACTIVOS DEFINANZAS PBLICAS, CORPORATIVOS E INSTITUCIONES
FINANCIERAS, SEGN LO DESCRITO EN LA CLUSULA (V) DE LA SECCIN
3(A)(62)(A) DE LA U.S. SECURITIES EXCHANGE ACT DE 1934 Y
CERTIFICADA COMO UNA CREDIT RATING AGENCY (CRA) POR LA EUROPEAN
SECURITIES AND MARKETS AUTHORITY (ESMA).
LA CALIFICACIN ANTES SEALADA FUE SOLICITADA POR LA ENTIDAD O
EMISOR, O EN SU NOMBRE, Y POR LO TANTO, HR RATINGS HA RECIBIDO LOS
HONORARIOS CORRESPONDIENTES POR LAPRESTACIN DE SUS SERVICIOS DE
CALIFICACIN. EN NUESTRA PGINA DE INTERNET WWW.HRRATINGS.COM SE
PUEDE CONSULTAR LA SIGUIENTE INFORMACIN: (I) EL PROCEDIMIENTO
INTERNO PARA EL SEGUIMIENTO A NUESTRAS CALIFICACIONES Y LA
PERIODICIDAD DE LAS REVISIONES; (II) LOS CRITERIOS DE ESTA
INSTITUCIN CALIFICADORA PARA EL RETIRO O SUSPENSIN DEL
MANTENIMIENTO DE UNA CALIFICACIN, Y (III) LA ESTRUCTURA Y PROCESO
DE VOTACIN DE NUESTRO COMIT DE ANLISIS.
LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE HR RATINGS DE MXICO S.A. DE
C.V. (HR RATINGS) SON OPINIONES CON RESPECTO A LA CALIDAD
CREDITICIA Y/O A LA CAPACIDAD DE ADMINISTRACIN DE ACTIVOS, O
RELATIVAS AL DESEMPEO DE LAS LABORES ENCAMINADAS AL CUMPLIMIENTO
DEL OBJETO SOCIAL, POR PARTE DE SOCIEDADES EMISORAS Y DEMS
ENTIDADES O SECTORES, Y SE BASAN EXCLUSIVAMENTE EN LAS
CARACTERSTICAS DE LA ENTIDAD, EMISIN Y/U OPERACIN, CON
INDEPENDENCIA DE CUALQUIER ACTIVIDAD DE NEGOCIO ENTRE HR RATINGS Y
LA ENTIDADO EMISORA. LAS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES OTORGADAS SE
EMITEN EN NOMBRE DE HR RATINGS Y NO DE SU PERSONAL DIRECTIVO O
TCNICO Y NO CONSTITUYEN RECOMENDACIONES PARA COMPRAR, VENDER O
MANTENER ALGN INSTRUMENTO, NI PARA LLEVAR A CABO ALGN TIPO DE
NEGOCIO, INVERSIN U OPERACIN, Y PUEDEN ESTAR SUJETAS A
ACTUALIZACIONES EN CUALQUIER MOMENTO, DE CONFORMIDAD CON LAS
METODOLOGAS DE CALIFICACIN DE HR RATINGS, EN TRMINOS DE LO
DISPUESTO EN EL ARTCULO 7, FRACCIN II Y/O III, SEGN CORRESPONDA, DE
LAS "DISPOSICIONES DE CARCTER GENERAL APLICABLES A LAS EMISORAS DE
VALORES Y A OTROS PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES".HR RATINGS
BASA SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES EN INFORMACIN OBTENIDA DE
FUENTES QUE SON CONSIDERADAS COMO PRECISAS Y CONFIABLES, SIN
EMBARGO, NO VALIDA, GARANTIZA, NI CERTIFICA LA PRECISIN, EXACTITUD
O TOTALIDAD DE CUALQUIER INFORMACIN Y NO ES RESPONSABLE DE
CUALQUIER ERROR U OMISINO POR LOS RESULTADOS OBTENIDOS POR EL USO
DE ESA INFORMACIN. LA MAYORA DE LAS EMISORAS DE INSTRUMENTOS DE
DEUDA CALIFICADAS POR HR RATINGS HAN PAGADO UNA CUOTA DE
CALIFICACIN CREDITICIA BASADA EN EL MONTO Y TIPO DE EMISIN. LA
BONDAD DEL INSTRUMENTO O SOLVENCIA DE LA EMISORA Y, EN SU CASO, LA
OPININ SOBRE LA CAPACIDAD DE UNA ENTIDAD CON RESPECTO A LA
ADMINISTRACIN DE ACTIVOS Y DESEMPEO DE SU OBJETO SOCIAL PODRN VERSE
MODIFICADAS, LO CUAL AFECTAR, EN SU CASO, A LA ALZAO A LA BAJA LA
CALIFICACIN, SIN QUE ELLO IMPLIQUE RESPONSABILIDAD ALGUNA A CARGO
DE HR RATINGS. HR RATINGS EMITE SUS CALIFICACIONES Y/U OPINIONES DE
MANERA TICA Y CON APEGO A LAS SANAS PRCTICAS DE MERCADO Y A LA
NORMATIVA APLICABLE QUE SE ENCUENTRA CONTENIDA EN LA PGINA DE LA
PROPIA CALIFICADORA WWW.HRRATINGS.COM,DONDE SE PUEDEN CONSULTAR
DOCUMENTOS COMO EL CDIGO DE CONDUCTA, LAS METODOLOGAS O CRITERIOS
DE CALIFICACIN Y LAS CALIFICACIONES VIGENTES.
LASCALIFICACIONES Y/U OPINIONES QUE EMITE HR RATINGS CONSIDERAN UN
ANLISIS DE LA CALIDAD CREDITICIA RELATIVA DE UNA ENTIDAD, EMISORA
Y/O EMISIN, POR LO QUE NO NECESARIAMENTE REFLEJAN UNA PROBABILIDAD
ESTADSTICA DE INCUMPLIMIENTO DE PAGO, ENTENDINDOSE COMO TAL, LA
IMPOSIBILIDAD O FALTA DE VOLUNTAD DE UNA ENTIDAD O EMISORA PARA
CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES CONTRACTUALES DE PAGO, CON LO CUAL LOS
ACREEDORES Y/O TENEDORES SE VEN FORZADOS A TOMAR MEDIDAS PARA
RECUPERAR SU INVERSIN, INCLUSO, A REESTRUCTURAR LA DEUDA DEBIDO A
UNA SITUACIN DE ESTRS ENFRENTADA POR EL DEUDOR. NO OBSTANTE LO
ANTERIOR, PARA DARLE MAYOR VALIDEZ A NUESTRAS OPINIONES DE CALIDAD
CREDITICIA, NUESTRA METODOLOGA CONSIDERA ESCENARIOS DE ESTRS COMO
COMPLEMENTO DEL ANLISIS ELABORADO SOBRE UN ESCENARIO BASE. LOS
HONORARIOS QUE HR RATINGS RECIBE POR PARTE DE LOS EMISORES
GENERALMENTE VARAN DESDE US$1,000 A US$1,000,000 (O EL EQUIVALENTE
EN OTRA MONEDA) POR EMISIN. EN ALGUNOS CASOS, HR RATINGS CALIFICAR
TODAS O ALGUNAS DE LAS EMISIONES DE UN EMISOR EN PARTICULAR POR UNA
CUOTA ANUAL. SE ESTIMA QUE LAS CUOTAS ANUALES VAREN ENTRE US$5,000
Y US$2,000,000 (O EL EQUIVALENTE EN OTRA MONEDA).